中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展報告

內(nèi)容概要

近年來，我國資本市場四大類別——滬深證券交易市場、260家產(chǎn)權(quán)交易市場、超出商業(yè)期限融資的各地民間資本市場和大型金融機構(gòu)旗下金融資產(chǎn)管理公司偕跨國金融機構(gòu)參與下的并購投行類資本市場——呈現(xiàn)出板塊式涌動且并行成長的弱收斂態(tài)勢。這種“外嵌”和“內(nèi)生”共源的資本市場結(jié)構(gòu)，似乎在重復著我國工業(yè)化成長期引致的產(chǎn)業(yè)二元結(jié)構(gòu)宿命。通過何種制度辨識才能應(yīng)對早年發(fā)達經(jīng)濟“一源”成長時所未能遭遇的市場整合瓶頸，成為我國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展并貢獻于世界資本市場的時代性挑戰(zhàn)。    2008年，中國資本市場的內(nèi)生板塊和外嵌板塊在國際金融危機下表現(xiàn)迥異。是年，我國產(chǎn)權(quán)交易十大市場增長速度為13.7%，基本上保持了2005年以后的增長軌跡。相較之下，市場制度意義上外嵌性質(zhì)的資本品交易受全球市場影響較大。2008年，滬市股指下降65.39%，滬深股票市場大幅波動，交易下降42.3%。更具資本市場基本構(gòu)造變動意義的觀察事實是，我國產(chǎn)權(quán)交易市場按IPO口徑融資規(guī)模已經(jīng)超過滬深兩市A股首發(fā)融資規(guī)模。2007年，我國產(chǎn)權(quán)市場融資額為滬深兩市的76.5%；2008年，我國產(chǎn)權(quán)市場交易額約為4072億元，滬深兩市的IPO融資規(guī)模為1037.00億元，前者為后者的3.92倍。在外來沖擊條件下，內(nèi)生的市場制度因子更具系統(tǒng)穩(wěn)定的能力。    本報告討論我國資本市場四板塊中高速成長的產(chǎn)權(quán)交易市場。作為內(nèi)生的制度因子，我國產(chǎn)權(quán)交易所正在以實點性市場群(group spot markets)的方式更改著中國資本市場的收斂和未來均衡路徑，也在一定程度上矯正著我們對于發(fā)達經(jīng)濟資本市場比較優(yōu)勢的敬畏?；谏鲜隹紤]，我們用五個部分的內(nèi)容，①中國資本市場四板塊及其交易構(gòu)造特征；②中國產(chǎn)權(quán)市場交易構(gòu)造生成小史；③中國產(chǎn)權(quán)市場生成的國際比較及現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的關(guān)注偏頗；④中國產(chǎn)權(quán)市場的成長實績及其累積的宏觀效應(yīng)；⑤中國產(chǎn)權(quán)市場成長與中國資本市場未來，來刻畫我國內(nèi)生資本市場部分——中國產(chǎn)權(quán)市場的理論認知和年度實績，以期引起國內(nèi)外同行和相關(guān)部門的關(guān)注。

作者簡介

約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）：出生于1942年，麻省理工學院博士。1969年獲聘耶魯大學經(jīng)濟學教授。1979年獲美國經(jīng)濟學會兩年一度的約翰·貝茨·克拉克獎。1988年起在斯坦福大學任經(jīng)濟學教授。1995年為克林頓政府經(jīng)濟顧問團主席。1997年任世界銀行副總裁、首席經(jīng)濟學家?，F(xiàn)任哥倫比亞大學經(jīng)濟學教授，布魯金斯學會高級研究員。2001年獲諾貝爾經(jīng)濟學獎。
    斯蒂格利茨為經(jīng)濟學的一個重要分支——信息經(jīng)濟學的創(chuàng)立作出了重大貢獻。他編著的新版《經(jīng)濟學》推翻了新古典綜合派的理論體系并形成自己的框架，被譽為第四本具有里程碑意義的西方經(jīng)濟學教材。1987年，他創(chuàng)辦的《經(jīng)濟學展望雜志》降低了其他主要經(jīng)濟學雜志所設(shè)立的專業(yè)化障礙。近年來，斯蒂格利茨團隊成立中國問題研究小組，研究中國經(jīng)濟發(fā)展的新制度設(shè)計問題。

書籍目錄

年度總報告(2008-2009)  中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展報告綜合理論篇  政府失靈與市場失靈：關(guān)于規(guī)制的原理  私募基金制度、公眾上市公司與資本市場變革前沿理論篇  產(chǎn)權(quán)市場：中國版式的制度創(chuàng)新  制度相器與產(chǎn)權(quán)相器之案例辨析  產(chǎn)權(quán)市場整合、產(chǎn)權(quán)機構(gòu)整合及政策性建議  中國資本市場中的“產(chǎn)權(quán)板塊”  中國產(chǎn)權(quán)市場：國際資本市場體系中的新制度因子  產(chǎn)權(quán)交易市場：從國資流轉(zhuǎn)平臺到多元資本市場  規(guī)范和引導產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展，完善多元資本市場體系  中國產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展模式探討  中國產(chǎn)權(quán)交易市場會員制度現(xiàn)狀與對策建議  中國產(chǎn)權(quán)市場機制設(shè)計研究兩則樣本產(chǎn)權(quán)市場實績篇  資本品交易的邊界整合與制度拓展  聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易機制與市場邊界拓廣  資本品交易中所有權(quán)處置孕育融資市場因子  全方位發(fā)展目標與北方共同市場  交易制度設(shè)置與拍賣均衡形成的市場前提  市場起步、會員代理、委托分支機構(gòu)與區(qū)域市場成長  產(chǎn)業(yè)基地振興中的產(chǎn)權(quán)交易  項目融資：西部開發(fā)經(jīng)濟中的信用“礦脈”市場沿革與文獻綜合篇  中國產(chǎn)權(quán)交易評述：政策沿革視角  中國產(chǎn)權(quán)市場成長小史：市場行為視角  中國產(chǎn)權(quán)市場二十年：媒體視角  投資銀行與資本三市場小史：國際視角  明清資本市場生成小考：歷史視角  產(chǎn)權(quán)交易與企業(yè)并購理論評述：流派視角  當代產(chǎn)權(quán)理論綜述：文獻視角案例數(shù)據(jù)篇  產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)典案例緝述  產(chǎn)權(quán)交易及相關(guān)資本市場數(shù)據(jù)跋  中國產(chǎn)權(quán)市場：資本品交易“范式”的華夏演進

章節(jié)摘錄

　　“諸城決絕”　　1991年，35歲的陳光被任命為山東省諸城市主要領(lǐng)導。在熟悉情況時，意外發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)國有企業(yè)處在虧損狀態(tài)。兩分離改革已經(jīng)實施數(shù)年，按理說企業(yè)已經(jīng)是一個經(jīng)濟實體了，為什么利潤最大化原則不起作用？經(jīng)過深思熟慮后，年輕的領(lǐng)導人決定把國有企業(yè)賣給企業(yè)的員工和管理層?！　∵@是個“一半堪稱勇敢，一半可謂慎拙”的舉措。說其勇敢，是因為在個人持有國有資產(chǎn)還是一個思想禁忌的時候他打破了桎梏。它又是慎拙的，僅僅為了激勵而把資產(chǎn)賣給四堵墻里的內(nèi)部人。但正是這種模糊性而具備了決策美學：在向上級匯報時，可以解釋出售國有資產(chǎn)僅僅是為了更好地激勵員工；在向員工解釋時可以說從今往后你是為了自己而工作；在向當?shù)卣忉寱r，可以說出售國有資產(chǎn)使得地方卸下了一個沉重的財政包袱。然而，諸城經(jīng)驗暴露出激勵和資本市場兩缺失的問題。當國有產(chǎn)權(quán)（資本品）只能在企業(yè)內(nèi)部進行交易，瞄準激勵時沒有一個資本市場存在，怎么能夠保證企業(yè)內(nèi)部勞動與資本的配置是整個經(jīng)濟中同類資本與勞動配置集合的最優(yōu)呢？諸城與舊體制的決絕在經(jīng)濟學上是一次帕累托改進，但還落實不到市場有效性上。激勵制度的改進不能替代市場缺失造成的無謂損失。　　在中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展上，諸城經(jīng)驗的可貴之處在于，它以典型個案的方式在制度層面上揭示了資本品市場——產(chǎn)權(quán)市場（以下討論二者概念混同使用）內(nèi)部人化后需要超出四堵墻邊界向外部拓展的成長沖動。①

圖書封面

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