對(duì)沖基金監(jiān)管制度研究

內(nèi)容概要

　　對(duì)沖基金作為一種投資組織模式的創(chuàng)新，1949年出現(xiàn)于美國(guó)。私募發(fā)行、投資者以高凈值的富有個(gè)人為主體、管理資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小是其豁免監(jiān)管登記和適用直接監(jiān)管措施的主要理由。近十年來(lái)，對(duì)沖基金規(guī)模和市場(chǎng)影響迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益多元化，投資者結(jié)構(gòu)逐，步零售化，這既是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和靈活性的體現(xiàn)，在全球金融危機(jī)背景下也對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管模式的有效性提出了挑戰(zhàn)。盡管主要司法轄區(qū)相繼確立對(duì)沖基金合法運(yùn)作的法律模式與規(guī)則，但各國(guó)立法出發(fā)點(diǎn)差異明顯，缺乏制度化的監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作，而美國(guó)維持管理人豁免登記地位使全球監(jiān)管網(wǎng)存在重大漏洞，因此，現(xiàn)行監(jiān)管法律制度無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者利益、維護(hù)金融市場(chǎng)完整性、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)三大金融監(jiān)管的目標(biāo)，也不利于促進(jìn)對(duì)沖基金行業(yè)發(fā)展，無(wú)法實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)全球化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)福利的提升?！　∧壳叭蚍秶淮嬖诒黄毡榻邮艿膶?duì)沖基金定義，《對(duì)沖基金監(jiān)管制度研究》認(rèn)為與激勵(lì)費(fèi)率結(jié)構(gòu)并存的實(shí)施不受限制的杠桿化投資策略是對(duì)沖基金最本質(zhì)的運(yùn)營(yíng)特征。各國(guó)對(duì)沖基金都是以信托制度的法律原理為基礎(chǔ)構(gòu)建的，包括契約型、公司型和有限合伙型三種形式。不斷創(chuàng)新投資策略、激勵(lì)相容的費(fèi)率結(jié)構(gòu)和跨境靈活運(yùn)作是對(duì)沖基金競(jìng)爭(zhēng)力的重要來(lái)源。對(duì)沖基金對(duì)金融市場(chǎng)和投資者效用的影響既有正效應(yīng)，又有負(fù)效應(yīng)，同時(shí)存在正負(fù)外部性使傳統(tǒng)的監(jiān)管技術(shù)顧此失彼，因此對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的設(shè)計(jì)必須在緊密把握對(duì)沖基金影響效果與傳導(dǎo)機(jī)制過程中，提高針對(duì)性，力求趨利避害。　　對(duì)沖基金監(jiān)管法是具有社會(huì)本位屬性、體現(xiàn)公法、私法融合特點(diǎn)的衡權(quán)法，其制度的設(shè)計(jì)和實(shí)施必須同步實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管法秩序、效率、公平的價(jià)值目標(biāo)。《對(duì)沖基金監(jiān)管制度研究》提出動(dòng)態(tài)演進(jìn)的“三棱錐模式”，直觀闡釋對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的演進(jìn)歷程，并揭示其原則與特征：對(duì)沖基金監(jiān)管法必須堅(jiān)持對(duì)三大價(jià)值目標(biāo)的動(dòng)態(tài)平衡把握，引導(dǎo)市場(chǎng)主體參與形成多元治理結(jié)構(gòu)，在監(jiān)管原則與規(guī)則相配合的前提下堅(jiān)持激勵(lì)相容、核算成本效益、推進(jìn)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作；與此同時(shí)，設(shè)計(jì)具有動(dòng)態(tài)調(diào)整性、市場(chǎng)友好性、監(jiān)管公平性、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性的復(fù)合型可調(diào)整監(jiān)管模式。在監(jiān)管手段上，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持直接監(jiān)管與間接監(jiān)管相互支持補(bǔ)充，基于主體的監(jiān)管與基于行為的監(jiān)管統(tǒng)一，對(duì)管理人的監(jiān)管與基金自身的監(jiān)督相結(jié)合，合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管相互促進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)包括單一對(duì)沖基金、組合式對(duì)沖基金、對(duì)沖基金指數(shù)等多層次內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)框架和監(jiān)管流程框架?！　≡谑袌?chǎng)準(zhǔn)入階段，應(yīng)當(dāng)按照以對(duì)沖基金在母國(guó)接受適當(dāng)監(jiān)管換取東道國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入的思路，推進(jìn)不同國(guó)家監(jiān)管法律制度協(xié)調(diào)。在此基礎(chǔ)上，在基金管理人市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，從最低初始資本要求、高級(jí)管理人員任職要求、管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、利益沖突管理、外包行為規(guī)范等角度設(shè)計(jì)監(jiān)管規(guī)則?；鹉技^程是市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管的核心與重點(diǎn)，其內(nèi)容包括對(duì)對(duì)沖基金法律形式、性質(zhì)與種類的規(guī)范、合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的確立、合法資金來(lái)源的審查、反洗錢監(jiān)管、基金投資目標(biāo)和政策的監(jiān)管、基金產(chǎn)品募集過程監(jiān)管（包括信息披露要求、廣告等營(yíng)銷方式的限制、基金份額流動(dòng)性限制以及外國(guó)基金跨境銷售的特殊監(jiān)管規(guī)則等）。　　在日常運(yùn)營(yíng)過程中，監(jiān)管者在必要情況下適當(dāng)?shù)闹苯颖O(jiān)管措施是對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度三大目標(biāo)同步全面實(shí)現(xiàn)的重要保障與后盾。為此，一是建立以對(duì)監(jiān)管者強(qiáng)制信息披露為主的對(duì)沖基金信息披露制度框架，提高透明度；二是以投資行為控制、流動(dòng)性管理和費(fèi)率透明度設(shè)計(jì)組合式對(duì)沖基金運(yùn)營(yíng)監(jiān)管；三是完善場(chǎng)內(nèi)交易大額披露，提升場(chǎng)外基礎(chǔ)設(shè)施和交易監(jiān)控，確保市場(chǎng)完整性；四是加強(qiáng)杠桿監(jiān)控，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型對(duì)沖基金管理人監(jiān)管關(guān)系，力求有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；五是明確管理人受托地位、確立反欺詐監(jiān)管底線，并建立投資者自我保護(hù)救濟(jì)渠道?！　?duì)沖基金破產(chǎn)制度側(cè)重體現(xiàn)對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的秩序價(jià)值，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，減輕由于對(duì)沖基金業(yè)務(wù)的無(wú)序終止可能給金融體系帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為此，從監(jiān)管流程整體角度應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金市場(chǎng)退出的監(jiān)督，對(duì)于不致觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖基金不加干預(yù)，允許其遵守破產(chǎn)法的實(shí)體和程序規(guī)則實(shí)現(xiàn)有序退出；對(duì)于可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，及時(shí)施加監(jiān)管干預(yù)，阻止市場(chǎng)“擠兌”行為。在解決跨境運(yùn)作對(duì)沖基金破產(chǎn)可能出現(xiàn)的法律沖突問題時(shí)，可以通過區(qū)分主要破產(chǎn)程序和輔助破產(chǎn)程序來(lái)確定破產(chǎn)管轄權(quán)，并通過推進(jìn)衍生品抵銷和凈額結(jié)算條款在各主要金融市場(chǎng)的適用來(lái)促進(jìn)對(duì)沖基金破產(chǎn)清算的順利完成。　　為避免單純依靠政府監(jiān)管的一系列弊端，對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)治理、善治的理念，引入金融市場(chǎng)多元治理力量，建立對(duì)沖基金自身、行業(yè)自律組織、外部相關(guān)市場(chǎng)力量和必要的政府監(jiān)管相互支持、協(xié)同生效的復(fù)合型監(jiān)管結(jié)構(gòu)框架，提升對(duì)沖基金內(nèi)部治理水平和控制機(jī)制的有效性以及加強(qiáng)來(lái)自行業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)督是復(fù)合監(jiān)管框架的基礎(chǔ)，是監(jiān)管目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)途徑。提升治理水平、構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系、履行合規(guī)職責(zé)、完善估值過程是推進(jìn)對(duì)沖基金內(nèi)部管理水平提升、控制非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者利益的關(guān)鍵舉措。在此基礎(chǔ)上，《對(duì)沖基金監(jiān)管制度研究》提出，鼓勵(lì)另類投資管理協(xié)會(huì)和管理基金協(xié)會(huì)積極開展合作、完善內(nèi)部規(guī)則，以其為基礎(chǔ)和依托加強(qiáng)全球?qū)_基金行業(yè)自律管理，發(fā)揮承上啟下的樞紐作用?！　∫谟行Э刂葡到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保留對(duì)沖基金對(duì)金融穩(wěn)定的獨(dú)特貢獻(xiàn)，就必須承認(rèn)監(jiān)管者自身能力的局限性，在找到市場(chǎng)紀(jì)律與間接監(jiān)管之間正確連接的基礎(chǔ)上，推進(jìn)主經(jīng)紀(jì)人、交易對(duì)手、外部審計(jì)師、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和各類別投資者參與對(duì)沖基金行業(yè)的多元治理，實(shí)現(xiàn)各種因素相互加強(qiáng)促進(jìn)。首先，從資格準(zhǔn)入、利益沖突、風(fēng)險(xiǎn)控制三方面對(duì)主經(jīng)紀(jì)人加強(qiáng)監(jiān)督，并建立全球主要金融市場(chǎng)主經(jīng)紀(jì)人敞口定期調(diào)查制度；其次，在執(zhí)行《新巴塞爾協(xié)議》的基礎(chǔ)上，完善信貸提供者壓力測(cè)試，實(shí)現(xiàn)自營(yíng)平臺(tái)并表監(jiān)管與單獨(dú)披露相結(jié)合；再次，實(shí)施需求方控制，明確投資者受托人責(zé)任，加強(qiáng)投資者教育，建立組合式對(duì)沖基金投資過程和合格標(biāo)的基金標(biāo)準(zhǔn)；最后，引導(dǎo)實(shí)現(xiàn)行政管理人、外部審計(jì)師和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)沖基金的市場(chǎng)紀(jì)律約束?！　∫獙?shí)現(xiàn)對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度良好有效運(yùn)行，不容回避的一個(gè)關(guān)鍵問題是監(jiān)管對(duì)象——對(duì)沖基金的全球化運(yùn)營(yíng)與監(jiān)管主體國(guó)別化之間的矛盾，為此必須加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作?！秾?duì)沖基金監(jiān)管制度研究》認(rèn)為，在世界貿(mào)易組織（WTO）程序框架下吸收和采納以國(guó)際證券監(jiān)管組織（IOSCO）為主的國(guó)際金融監(jiān)管組織制定的有關(guān)證券監(jiān)管的一般原則和對(duì)沖基金監(jiān)管具體標(biāo)準(zhǔn)作為實(shí)體法意義上的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、原則是效率最高，也最為實(shí)際的國(guó)際對(duì)沖基金多邊監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的實(shí)現(xiàn)路徑。在此基礎(chǔ)上，以監(jiān)管理念協(xié)調(diào)為前導(dǎo)，推進(jìn)不同轄區(qū)對(duì)沖基金監(jiān)管法律的協(xié)調(diào)和完善監(jiān)管合作機(jī)制。在明確對(duì)沖基金管理人為監(jiān)管協(xié)調(diào)牽頭者基礎(chǔ)上，推進(jìn)對(duì)沖基金注冊(cè)地國(guó)、主經(jīng)紀(jì)人注冊(cè)地國(guó)為核心層，對(duì)沖基金托管人注冊(cè)地國(guó)、基金發(fā)行募集國(guó)家（投資者）所在國(guó)家、對(duì)沖基金行政管理注冊(cè)地國(guó)、其他主要服務(wù)提供者注冊(cè)地國(guó)為外圍的雙層監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作框架。本書認(rèn)為應(yīng)選定對(duì)沖基金市場(chǎng)募集和主經(jīng)紀(jì)人投資標(biāo)的產(chǎn)品規(guī)制兩個(gè)角度實(shí)施具體法律規(guī)則的協(xié)調(diào)?！　≈袊?guó)是國(guó)際對(duì)沖基金無(wú)法直接涉足的最后一個(gè)大型金融市場(chǎng)，但中國(guó)市場(chǎng)所蘊(yùn)涵巨大商機(jī)的吸引和對(duì)沖基金自身靈活逐利的特點(diǎn)相結(jié)合，國(guó)際對(duì)沖基金以多種方式間接參與中國(guó)市場(chǎng)并發(fā)揮其影響。另外，中國(guó)境內(nèi)還存在大量具有對(duì)沖基金某些特征的合法或地位模糊的私募基金。在中國(guó)資本市場(chǎng)逐步開放的進(jìn)程中，為在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率的提升和投資者多元化需求的滿足，應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合自身市場(chǎng)發(fā)育狀況和特點(diǎn)，完善金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，從宏觀和微觀兩個(gè)層面構(gòu)建多元化的對(duì)沖基金產(chǎn)品與監(jiān)管法律制度體系，發(fā)揮對(duì)沖基金價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能和市場(chǎng)潤(rùn)滑劑、流動(dòng)性提供者的重要作用，并為我國(guó)投資者提供更多的投資選擇機(jī)會(huì)。

作者簡(jiǎn)介

　　王剛，1976年3月生，天津市人。1998年畢業(yè)于南開大學(xué)金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)雙學(xué)士學(xué)位；2005年畢業(yè)于華東師范大學(xué)商學(xué)院金融系，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2009年畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2007~2008年受國(guó)家留學(xué)基金資助，赴美國(guó)奧本大學(xué)訪問留學(xué)一年。副研究員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、注冊(cè)金融分析師（CFA）、金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）、國(guó)際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師（CIA）、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師、中國(guó)律師資格。曾先后就職于天津銀行總行稽核部、資產(chǎn)保全中心。2009~2010年在天津財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系任教。并在天津市河?xùn)|區(qū)金融服務(wù)辦公室掛職任副主任（副處級(jí)）?，F(xiàn)為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后流動(dòng)站、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)博士后科研工作站聯(lián)合培養(yǎng)博士后，就職于銀監(jiān)會(huì)政策研究局宏觀審慎政策處?！　〕霭鎸Ｖ逗笪C(jī)時(shí)代的金融監(jiān)管研究》，先后在《國(guó)際金融研究》、《上海金融》、《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》、《涉外稅務(wù)》、《現(xiàn)代財(cái)經(jīng)》等專業(yè)核心期刊發(fā)表文章數(shù)十篇，主持制定天津市河?xùn)|區(qū)金融服務(wù)業(yè)“十二五”規(guī)劃，主持中國(guó)博士后科學(xué)基金會(huì)第49批面上資助項(xiàng)目《后危機(jī)時(shí)代的對(duì)沖基金監(jiān)管政策框架研究——基于宏觀審慎與微觀審慎整合視角的思考》和中國(guó)博士后科學(xué)基金會(huì)第5批特別資助項(xiàng)目《中國(guó)宏觀審慎監(jiān)管政策框架研究》。

書籍目錄

導(dǎo)論第一節(jié) 對(duì)沖基金概念與法律特征一、對(duì)沖基金概念評(píng)析二、對(duì)沖基金法律特征第二節(jié) 對(duì)沖基金發(fā)展對(duì)金融監(jiān)管的影響一、對(duì)沖基金行業(yè)的最新發(fā)展二、對(duì)沖基金競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析三、對(duì)沖基金對(duì)金融監(jiān)管目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響第三節(jié) 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述與評(píng)析一、國(guó)外對(duì)沖基金監(jiān)管研究綜述二、國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金監(jiān)管研究綜述三、對(duì)現(xiàn)有研究成果的評(píng)析第四節(jié) 本書研究簡(jiǎn)介一、本書選題目的二、本書研究方法三、本書研究思路與主要內(nèi)容四、本書的意義、創(chuàng)新與不足第一章 對(duì)沖基金監(jiān)管基本理論第一節(jié) 對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的基本框架一、理論支柱——對(duì)沖基金監(jiān)管法三大目標(biāo)的動(dòng)態(tài)平衡二、三棱錐模式構(gòu)成要素與圖示三、動(dòng)態(tài)演進(jìn)三棱錐模式分析第二節(jié) 對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的基本原則一、平衡保護(hù)原則二、多元治理原則三、成本效益原則四、激勵(lì)相容原則五、原則導(dǎo)向與規(guī)則導(dǎo)向相互配合第三節(jié) 對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的內(nèi)容一、產(chǎn)品監(jiān)管體系二、監(jiān)管流程三、監(jiān)管手段第四節(jié) 對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度的特征一、復(fù)合性二、市場(chǎng)友好性三、動(dòng)態(tài)調(diào)整性四、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性第二章 對(duì)沖基金市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管第一節(jié) 對(duì)沖基金管理人市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管一、初始最低資本要求二、管理公司董事、高級(jí)管理人員任職要求三、公司治理要求四、共同基金管理人同步管理對(duì)沖基金第二節(jié) 對(duì)沖基金市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管一、私募發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)二、資金來(lái)源審核三、發(fā)行募集監(jiān)管第三章 對(duì)沖基金運(yùn)營(yíng)監(jiān)管第一節(jié) 防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管制度一、對(duì)沖基金引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的威脅路徑二、監(jiān)管措施設(shè)計(jì)第二節(jié) 維護(hù)市場(chǎng)完整性的監(jiān)管制度一、場(chǎng)內(nèi)大額報(bào)告制度二、場(chǎng)外市場(chǎng)交易監(jiān)控制度三、對(duì)杠桿交易和賣空交易的監(jiān)管第三節(jié) 保護(hù)投資者利益的監(jiān)管制度一、零售投資者特殊保護(hù)機(jī)制二、投資者信息披露制度三、明確管理人受托人地位四、確立基金管理人反欺詐監(jiān)管底線五、投資者自我保護(hù)與救濟(jì)制度第四章 對(duì)沖基金破產(chǎn)法律制度第五章 對(duì)沖基金第三方監(jiān)管第六章 對(duì)沖基金內(nèi)部治理與行業(yè)自律制度第七章 對(duì)沖基金監(jiān)管制度協(xié)調(diào)第八章 中國(guó)對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度設(shè)計(jì)第九章 結(jié)論附錄參考文獻(xiàn)索引后記

章節(jié)摘錄

　?。?）受信托標(biāo)準(zhǔn)?！豆蛦T退休收入保障法》規(guī)定，每個(gè)雇員受益計(jì)劃必須任命一名受托責(zé)任人，其職責(zé)包括提供投資建議、運(yùn)用資產(chǎn)及其他責(zé)任。受委托人提供的投資建議將成為計(jì)劃資產(chǎn)投資決策的主要依據(jù)，受托人要根據(jù)計(jì)劃的具體需要提供有關(guān)具體的投資建議。該法還對(duì)計(jì)劃受信托人賦予了包括忠誠(chéng)義務(wù)在內(nèi)的一系列信托責(zé)任，要求受托人在履行職責(zé)時(shí)完全為計(jì)劃受益人或參與人的利益服務(wù)，包括在評(píng)估投資機(jī)會(huì)時(shí)一絲不茍、細(xì)致仔細(xì)，確保其符合投資計(jì)劃的最佳利益。　?。?）審慎人標(biāo)準(zhǔn)。滿足審慎人標(biāo)準(zhǔn)：一是要求受信托人在代表養(yǎng)老金計(jì)劃實(shí)施投資決策時(shí)必須遵循適當(dāng)?shù)某绦?。二是選擇對(duì)沖基金投資應(yīng)從組合層面考慮。審慎人規(guī)則并不要求投資管理人保證投資成功，也并未認(rèn)定某些投資行為不審慎而直接排除，但要求作為受信托人的投資管理人根據(jù)投資目標(biāo)、投資政策和組合的整體構(gòu)成綜合考慮某一投資是否適合納入組合中。三是遵循多樣化原則以降低發(fā)生重大損失的可能。四是嚴(yán)格遵守投資計(jì)劃章程，計(jì)劃受托人所從事的投資必須符合計(jì)劃的章程文件規(guī)定，并確保有關(guān)計(jì)劃規(guī)定符合法律對(duì)受托人的要求?！　。?）義務(wù)與賠償。受信托人如果違反其根據(jù)《雇員退休收入保障法》第404節(jié)規(guī)定的受托義務(wù)或者使計(jì)劃參與被禁止的交易，則要對(duì)計(jì)劃承擔(dān)個(gè)人責(zé)任，具體形式包括：恢復(fù)對(duì)計(jì)劃造成的任何損失；交出任何因違反受信托責(zé)任而獲得的盈利；其他救濟(jì)措施，包括撤銷受托人地位等。在正式立法之外，美國(guó)總統(tǒng)金融市場(chǎng)委員會(huì)2008年出臺(tái)的《對(duì)沖基金投資者最佳實(shí)踐指引》也明確規(guī)定，受信托人應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)步驟判斷決定分配資產(chǎn)投資對(duì)沖基金是否有助于提升機(jī)構(gòu)的投資目標(biāo)，以及機(jī)構(gòu)內(nèi)部人員或代理人是否有充分的資源和專長(zhǎng)來(lái)有效管理投資組合中的對(duì)沖基金，并為受信托人評(píng)估投資適當(dāng)性、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理、投資分配和持續(xù)監(jiān)督明確了具體的指引規(guī)則。本書認(rèn)為，通過明確機(jī)構(gòu)投資者對(duì)最終資金提供者的受信托責(zé)任，依靠受信托人遵循“審慎人”規(guī)則履行投資管理職責(zé)，這是在機(jī)構(gòu)資金投資對(duì)沖基金過程中同步實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者利益和發(fā)揮市場(chǎng)紀(jì)律對(duì)對(duì)沖基金影響的最佳途徑。2.機(jī)構(gòu)投資者投資流程監(jiān)督監(jiān)管者通過要求機(jī)構(gòu)投資者提升透明度和加強(qiáng)投資過程監(jiān)督的活動(dòng)施加壓力，可以間接促使對(duì)沖基金管理人完善投資流程管理，提高規(guī)范性，這是市場(chǎng)紀(jì)律有效傳導(dǎo)的重要途徑。　　……

編輯推薦

　　《對(duì)沖基金監(jiān)管制度研究》首先厘清對(duì)沖基金的性質(zhì)、定義與主要功能。在分析對(duì)沖基金行業(yè)近年發(fā)展變化和比較主要國(guó)家與地區(qū)對(duì)沖基金監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，提出動(dòng)態(tài)演進(jìn)三棱錐模式，指出對(duì)沖基金監(jiān)管法律制度堅(jiān)持對(duì)秩序、效率和公平三大價(jià)值目標(biāo)的動(dòng)態(tài)平衡把握，引導(dǎo)形成多元治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。設(shè)計(jì)復(fù)合型可調(diào)整監(jiān)管模式?！秾?duì)沖基金監(jiān)管制度研究》指出，我國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合自身市場(chǎng)發(fā)育狀況和特點(diǎn)，完善金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，從宏觀和微觀兩個(gè)層面構(gòu)建多元化的對(duì)沖基金產(chǎn)品與監(jiān)管法律制度體系。

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