資本成本、可持續(xù)增長(zhǎng)與分紅比例估算研究

內(nèi)容概要

《資本成本可持續(xù)增長(zhǎng)與分紅比例估算研究/經(jīng)濟(jì)管理學(xué)術(shù)文庫(kù)》編著者李光貴。
本書依據(jù)資本成本理論、可持續(xù)增長(zhǎng)理論和股利理論，對(duì)資本成本、可持續(xù)增長(zhǎng)率和分紅比例的相關(guān)機(jī)理進(jìn)行分析，構(gòu)建了“可持續(xù)分紅比例”估算模型(SPORM)。根據(jù)SPORM的估算檢驗(yàn)，本書提出了一個(gè)依托EVA體系、兼顧股權(quán)資本成本和財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)能力的可持續(xù)分紅比例實(shí)現(xiàn)機(jī)制框架?？蚣芊治龊蛿?shù)據(jù)檢驗(yàn)表明，我國(guó)上市公司各年行業(yè)股權(quán)經(jīng)濟(jì)增加值狀況普遍較差，資本使用效率較為低下。研究建議，可持續(xù)分紅比例價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基本路徑包括構(gòu)建與完善公司的EVA價(jià)值管理平臺(tái)、不斷提高和保持留存收益再投資報(bào)酬率水平、樹立全面的資本成本觀念、提升對(duì)公司業(yè)務(wù)的識(shí)別與處置能力、形成和保持有利于價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)能力以及加強(qiáng)和提高公司外部融資能力等。

作者簡(jiǎn)介

　　李光貴，1971年4月生，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院副教授、管理學(xué)博士、碩士生導(dǎo)師、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系主任。中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高級(jí)會(huì)員，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、中國(guó)注冊(cè)稅務(wù)師非執(zhí)業(yè)會(huì)員。2010年度河南省教育廳學(xué)術(shù)技術(shù)帶頭人，2011年度國(guó)家社科基金項(xiàng)目“資本成本約束、可持續(xù)分紅與國(guó)有企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造”的主持人?！　￠L(zhǎng)期從事財(cái)務(wù)管理、管理會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等課程的教學(xué)工作，以公司理財(cái)為主要研究方向。近些年，在《會(huì)計(jì)研究》、《中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)》以及《經(jīng)濟(jì)與管理研究》等期刊獨(dú)立（或合作）發(fā)表學(xué)術(shù)論文30余篇。

書籍目錄

1 導(dǎo)言
  1 1 研究背景與意義
  1.1.1 理論背景與意義
  1.1.2 研究的實(shí)踐意義
  1.2 研究方法與相關(guān)概念界定.
  1.2.1 研究方法
  1.2.2 相關(guān)概念的界定
  1.3 研究架構(gòu)
  1.4 本書的特色與創(chuàng)新
2 分紅比例估算的理論基礎(chǔ)：相關(guān)文獻(xiàn)綜述與評(píng)價(jià)
  2.1 分紅比例確定的理論依據(jù)
  2.1.1 相關(guān)支持理論
  2.1.2 核心理論——股利理論
  2.1.3 小結(jié)
  2.2 現(xiàn)金股利政策影響因素
  2.2.1 西方的研究
  2.2.2 國(guó)內(nèi)的研究
  2.3 股利支付率(分紅比例)估算研究
  2.3.1 西方的研究
  2.3.2 國(guó)內(nèi)的研究
  2.4 文獻(xiàn)評(píng)價(jià)與本章小結(jié)
3 資本成本、可持續(xù)增長(zhǎng)與分紅比例相關(guān)機(jī)理分析
  3.1 理論分析
  3.1.1 資本成本理論
  3.1.2 可持續(xù)增長(zhǎng)理論
  3.2 分紅比例估算的原則
  3.2.1  資本成本(投資者要求報(bào)酬率)的滿足
  3.2.2 可持續(xù)增長(zhǎng)的要求
  3.2.3 有效資本投資需求的滿足
  3.2.4 剩余股利原則
  3.2.5 自由現(xiàn)金流量原則
  3.3 相關(guān)機(jī)理分析
  3.3.1 股東要求報(bào)酬率(股權(quán)資本成本)的滿足
  3.3.2 可持續(xù)增長(zhǎng)的要求.
  3.4 可持續(xù)分紅比例模型(sPORM)構(gòu)建與分析
  3.4.1 SPORM構(gòu)建.
  3.4.2 SPORM原理圖形解析
  3.4.3 SPORM運(yùn)用分析
4 上市公司可持續(xù)分紅比例估算研究
5 國(guó)有控股上市公司可持續(xù)分紅比例估算研究
6 可持續(xù)分紅比例實(shí)現(xiàn)機(jī)制設(shè)計(jì)
7 研究結(jié)論、局限性及未來(lái)展望
附錄
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　?。?）現(xiàn)金股利“隧道攫取”。呂長(zhǎng)江和周縣華（2005）運(yùn)用因子分析從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對(duì)我國(guó)2001年出臺(tái)新監(jiān)管政策后公司的股利分配動(dòng)機(jī)進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例與股利支付呈“U”形關(guān)系，內(nèi)部人持股比例越高，則公司越傾向于支付更多的現(xiàn)金股利，從而進(jìn)一步指出，我國(guó)的中小股東在公司股利政策方面處于要么“被利益侵占”，要么“增加代理成本”的尷尬境地。黃娟娟和沈藝峰（2007）運(yùn)用迎合理論，表明股權(quán)高度集中的上市公司的股利政策實(shí)質(zhì)上是對(duì)大股東需求的一種迎合，而完全忽略了中小股東的股利偏好。唐躍軍和謝仍明（2006）的研究也從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度對(duì)我國(guó)第一大股東或控股股東基于“隧道效應(yīng)”謀取超額利潤(rùn)的現(xiàn)金股利分配動(dòng)機(jī)進(jìn)行了分析。謝軍（2006）以2003年763家上市公司的橫截面數(shù)據(jù)對(duì)第一大股東持股以及企業(yè)成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)和股利政策之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，分析發(fā)現(xiàn)，考慮企業(yè)成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)后，第一大股東分配現(xiàn)金股利的動(dòng)機(jī)能夠被弱化，并促使公司留存現(xiàn)金用于有效的投資機(jī)會(huì)。廖理和方芳（2004）的實(shí)證研究表明，管理層持股可以提高自由現(xiàn)金流量代理問(wèn)題嚴(yán)重的公司的現(xiàn)金股利支付水平，這個(gè)結(jié)論對(duì)國(guó)有企業(yè)同樣適用。而肖珉（2005）基于“自由現(xiàn)金流量”假說(shuō)和“利益輸送”假說(shuō)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利不是為了降低代理成本、減少冗余現(xiàn)金，而是大股東套取現(xiàn)金的一種手段?！　●R曙光、黃志忠和薛云奎（2005）的研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金股利和資金侵占其實(shí)是互相替代、向大股東輸送利益的手段。廖理和方芳（2006）考察了2000～2002年股利增加大于10%的315家公司后發(fā)現(xiàn)，由于我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性（流通股與非流通股并存），代理成本在中國(guó)是適用的，確實(shí)存在基于自由現(xiàn)金流量假說(shuō)的代理沖突，非流通股（包括國(guó)有股）存在偏好現(xiàn)金股利的現(xiàn)象?！　　?/pre>








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