資本成本、可持續(xù)增長與分紅比例估算研究

內(nèi)容概要

《資本成本可持續(xù)增長與分紅比例估算研究/經(jīng)濟(jì)管理學(xué)術(shù)文庫》編著者李光貴。
本書依據(jù)資本成本理論、可持續(xù)增長理論和股利理論，對資本成本、可持續(xù)增長率和分紅比例的相關(guān)機(jī)理進(jìn)行分析，構(gòu)建了“可持續(xù)分紅比例”估算模型(SPORM)。根據(jù)SPORM的估算檢驗，本書提出了一個依托EVA體系、兼顧股權(quán)資本成本和財務(wù)可持續(xù)增長能力的可持續(xù)分紅比例實現(xiàn)機(jī)制框架。框架分析和數(shù)據(jù)檢驗表明，我國上市公司各年行業(yè)股權(quán)經(jīng)濟(jì)增加值狀況普遍較差，資本使用效率較為低下。研究建議，可持續(xù)分紅比例價值實現(xiàn)的基本路徑包括構(gòu)建與完善公司的EVA價值管理平臺、不斷提高和保持留存收益再投資報酬率水平、樹立全面的資本成本觀念、提升對公司業(yè)務(wù)的識別與處置能力、形成和保持有利于價值創(chuàng)造的財務(wù)可持續(xù)增長能力以及加強(qiáng)和提高公司外部融資能力等。

作者簡介

　　李光貴，1971年4月生，河南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院副教授、管理學(xué)博士、碩士生導(dǎo)師、財務(wù)會計系主任。中國會計學(xué)會高級會員，中國注冊會計師、中國注冊稅務(wù)師非執(zhí)業(yè)會員。2010年度河南省教育廳學(xué)術(shù)技術(shù)帶頭人，2011年度國家社科基金項目“資本成本約束、可持續(xù)分紅與國有企業(yè)價值創(chuàng)造”的主持人?！　￠L期從事財務(wù)管理、管理會計、財務(wù)會計等課程的教學(xué)工作，以公司理財為主要研究方向。近些年，在《會計研究》、《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》以及《經(jīng)濟(jì)與管理研究》等期刊獨立（或合作）發(fā)表學(xué)術(shù)論文30余篇。

書籍目錄

1 導(dǎo)言
  1 1 研究背景與意義
  1.1.1 理論背景與意義
  1.1.2 研究的實踐意義
  1.2 研究方法與相關(guān)概念界定.
  1.2.1 研究方法
  1.2.2 相關(guān)概念的界定
  1.3 研究架構(gòu)
  1.4 本書的特色與創(chuàng)新
2 分紅比例估算的理論基礎(chǔ)：相關(guān)文獻(xiàn)綜述與評價
  2.1 分紅比例確定的理論依據(jù)
  2.1.1 相關(guān)支持理論
  2.1.2 核心理論——股利理論
  2.1.3 小結(jié)
  2.2 現(xiàn)金股利政策影響因素
  2.2.1 西方的研究
  2.2.2 國內(nèi)的研究
  2.3 股利支付率(分紅比例)估算研究
  2.3.1 西方的研究
  2.3.2 國內(nèi)的研究
  2.4 文獻(xiàn)評價與本章小結(jié)
3 資本成本、可持續(xù)增長與分紅比例相關(guān)機(jī)理分析
  3.1 理論分析
  3.1.1 資本成本理論
  3.1.2 可持續(xù)增長理論
  3.2 分紅比例估算的原則
  3.2.1  資本成本(投資者要求報酬率)的滿足
  3.2.2 可持續(xù)增長的要求
  3.2.3 有效資本投資需求的滿足
  3.2.4 剩余股利原則
  3.2.5 自由現(xiàn)金流量原則
  3.3 相關(guān)機(jī)理分析
  3.3.1 股東要求報酬率(股權(quán)資本成本)的滿足
  3.3.2 可持續(xù)增長的要求.
  3.4 可持續(xù)分紅比例模型(sPORM)構(gòu)建與分析
  3.4.1 SPORM構(gòu)建.
  3.4.2 SPORM原理圖形解析
  3.4.3 SPORM運用分析
4 上市公司可持續(xù)分紅比例估算研究
5 國有控股上市公司可持續(xù)分紅比例估算研究
6 可持續(xù)分紅比例實現(xiàn)機(jī)制設(shè)計
7 研究結(jié)論、局限性及未來展望
附錄
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　　（2）現(xiàn)金股利“隧道攫取”。呂長江和周縣華（2005）運用因子分析從公司治理結(jié)構(gòu)的角度對我國2001年出臺新監(jiān)管政策后公司的股利分配動機(jī)進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例與股利支付呈“U”形關(guān)系，內(nèi)部人持股比例越高，則公司越傾向于支付更多的現(xiàn)金股利，從而進(jìn)一步指出，我國的中小股東在公司股利政策方面處于要么“被利益侵占”，要么“增加代理成本”的尷尬境地。黃娟娟和沈藝峰（2007）運用迎合理論，表明股權(quán)高度集中的上市公司的股利政策實質(zhì)上是對大股東需求的一種迎合，而完全忽略了中小股東的股利偏好。唐躍軍和謝仍明（2006）的研究也從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度對我國第一大股東或控股股東基于“隧道效應(yīng)”謀取超額利潤的現(xiàn)金股利分配動機(jī)進(jìn)行了分析。謝軍（2006）以2003年763家上市公司的橫截面數(shù)據(jù)對第一大股東持股以及企業(yè)成長性機(jī)會和股利政策之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，分析發(fā)現(xiàn)，考慮企業(yè)成長性機(jī)會后，第一大股東分配現(xiàn)金股利的動機(jī)能夠被弱化，并促使公司留存現(xiàn)金用于有效的投資機(jī)會。廖理和方芳（2004）的實證研究表明，管理層持股可以提高自由現(xiàn)金流量代理問題嚴(yán)重的公司的現(xiàn)金股利支付水平，這個結(jié)論對國有企業(yè)同樣適用。而肖珉（2005）基于“自由現(xiàn)金流量”假說和“利益輸送”假說的實證研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利不是為了降低代理成本、減少冗余現(xiàn)金，而是大股東套取現(xiàn)金的一種手段?！　●R曙光、黃志忠和薛云奎（2005）的研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金股利和資金侵占其實是互相替代、向大股東輸送利益的手段。廖理和方芳（2006）考察了2000～2002年股利增加大于10%的315家公司后發(fā)現(xiàn)，由于我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性（流通股與非流通股并存），代理成本在中國是適用的，確實存在基于自由現(xiàn)金流量假說的代理沖突，非流通股（包括國有股）存在偏好現(xiàn)金股利的現(xiàn)象。　　……

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