公司并購(gòu)與政府監(jiān)管政策研究

內(nèi)容概要

并購(gòu)作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重要途徑之一，越來越受到企業(yè)的重視，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。公司并購(gòu)已經(jīng)形成了一個(gè)獨(dú)立的研究領(lǐng)域，理論學(xué)者們經(jīng)過長(zhǎng)期努力探索，從各個(gè)角度構(gòu)建了公司并購(gòu)的理論體系并逐漸完善，同時(shí)形成了一套獨(dú)特的研究方法。李志學(xué)編寫的《公司并購(gòu)與政府監(jiān)管政策研究》試圖從目前國(guó)內(nèi)外公司并購(gòu)的現(xiàn)狀和已有的并購(gòu)動(dòng)因理論出發(fā)，以分析上市公司并購(gòu)績(jī)效、并購(gòu)績(jī)效的影響因素和法律制度建設(shè)為研究目的，即研究并購(gòu)前后公司績(jī)效的變化情況、主要是哪些因素對(duì)上市公司的并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生影響和各國(guó)特別是我國(guó)對(duì)上市公司并購(gòu)的法律制度建設(shè)的現(xiàn)狀及政策引導(dǎo)。
《公司并購(gòu)與政府監(jiān)管政策研究》根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)所選取的樣本進(jìn)行分類，試圖從多方面、多角度來考察不同因素對(duì)公司并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的影響。主要包括以下內(nèi)容：
在綜合分析已有公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)上，提出了公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)的差量分析模型，并對(duì)我國(guó)2004年發(fā)生的77筆以買方為上市公司且控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的股權(quán)類交易為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。分析結(jié)果表明：從整體上看，并購(gòu)提高了績(jī)優(yōu)公司的業(yè)績(jī)，但同時(shí)降低了績(jī)差公司的績(jī)效；從短期看，并購(gòu)活動(dòng)明顯提高了公司的績(jī)效，但從較長(zhǎng)的時(shí)期來看，只有
55.8％的公司因?yàn)椴①?gòu)活動(dòng)績(jī)效得到了改善；同時(shí)，不同行業(yè)的長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效值差異較大，其中批發(fā)及零售貿(mào)易業(yè)的行業(yè)績(jī)效均值遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。
通過對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響因素已有理論的分析，結(jié)合樣本公司各影響因素指標(biāo)的可獲得性，從中選出七個(gè)影響因素并將其量化，利用多元回歸的方法，建立并購(gòu)績(jī)效影響因素模型，再針對(duì)各個(gè)因素特征分別選用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析，從而檢驗(yàn)各因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響程度。結(jié)果表明：從總體上看，七個(gè)影響因素對(duì)并購(gòu)績(jī)效的擬合優(yōu)度R2等于0.207，回歸方程線性程度較差，各影響因素總體上對(duì)并購(gòu)績(jī)效的解釋能力不強(qiáng)。分別對(duì)各個(gè)影響因素進(jìn)行檢驗(yàn)，我們得出了如下結(jié)論：從長(zhǎng)期看并購(gòu)相關(guān)性對(duì)并購(gòu)績(jī)效有顯著影響，而短期無顯著影響；不同的主并方持股比例對(duì)其長(zhǎng)短期績(jī)效有較大差異，為了取得長(zhǎng)期的并購(gòu)績(jī)效，公司應(yīng)將并購(gòu)交易的持股比例控制在
0.35～0.45為最佳；以有償轉(zhuǎn)讓方式支付并購(gòu)價(jià)款的并購(gòu)交易在短期內(nèi)績(jī)效得到提高，而長(zhǎng)期績(jī)效卻稍有下降，而以無償劃轉(zhuǎn)方式發(fā)生的并購(gòu)交易其績(jī)效表現(xiàn)為先降后升；不同的并購(gòu)相對(duì)規(guī)模對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響不同，資產(chǎn)規(guī)模較大的并購(gòu)其績(jī)效短期內(nèi)顯著降低，而長(zhǎng)期顯著提高；對(duì)于關(guān)聯(lián)交易，雖然短期績(jī)效大幅下降，但從長(zhǎng)期看績(jī)效是上升的；與此相反，對(duì)于非關(guān)聯(lián)交易，短期內(nèi)并購(gòu)績(jī)效有所上升，長(zhǎng)期卻稍有下降；從長(zhǎng)期看，并購(gòu)績(jī)效隨國(guó)有股權(quán)比例的升高呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，而短期內(nèi)，隨國(guó)有股權(quán)比例的升高并購(gòu)績(jī)效逐步降低，國(guó)有股權(quán)比例在70％以上時(shí)短期的績(jī)效值最低。
通過對(duì)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移機(jī)制的研究，得出結(jié)論：全流通僅僅解決了非流通股票流通的問題，并不是解決我國(guó)目前上市公司問題的“良藥”
，不是可以獨(dú)立發(fā)揮作用的“良藥”，全流通自身同樣面臨著自身的問題，并針對(duì)問題提出了對(duì)應(yīng)的政策建議。
通過分析跨國(guó)公司來華并購(gòu)對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙重影響和我國(guó)公司海外并購(gòu)的現(xiàn)狀、趨勢(shì)及存在問題，并結(jié)合目前我國(guó)對(duì)公司并購(gòu)的法律制度建設(shè)，分別研究了反壟斷法與公司并購(gòu)的法律制度建設(shè)、規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序與完善公司并購(gòu)的證券監(jiān)管、公司并購(gòu)中的稅收問題和稅收政策引導(dǎo)以及中介機(jī)構(gòu)在我國(guó)公司并購(gòu)中的作用。

書籍目錄

第一章  導(dǎo)論
  1.1  國(guó)外公司并購(gòu)的規(guī)模和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
  1.2  西方國(guó)家公司并購(gòu)的最新動(dòng)向
  1.3  我國(guó)公司并購(gòu)的現(xiàn)狀及其特點(diǎn)
第二章  公司并購(gòu)的行為動(dòng)因及其風(fēng)險(xiǎn)分析
  2.1  西方國(guó)家公司并購(gòu)的行為動(dòng)因考察
  2.2  我國(guó)公司并購(gòu)動(dòng)因及其與國(guó)外的比較
  2.3  公司并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析
第三章  我國(guó)公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法與影響因素分析
  3.1  上市公司并購(gòu)績(jī)效的界定
  3.2  公司并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法的已有研究綜述
  3.3  公司并購(gòu)績(jī)效的影響因素分析
第四章  我國(guó)公司并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究
  4.1  我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效差量分析模型
  4.2  上市公司并購(gòu)績(jī)效差量分析模型的應(yīng)用
  4.3  并購(gòu)績(jī)效差量分析模型應(yīng)用的結(jié)論及啟示
  4.4  我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證分析
第五章  我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的調(diào)查分析
  5.1  公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)理論概述
  5.2  上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移統(tǒng)計(jì)調(diào)查分析
  5.3  案例：延中實(shí)業(yè)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移調(diào)查與分析
  5.4  對(duì)我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移監(jiān)管政策的建議
第六章  跨國(guó)公司來華并購(gòu)對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響
  6.1  跨國(guó)并購(gòu)的含義和范圍的界定
  6.2  跨國(guó)公司來華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的積極影響
  6.3  跨國(guó)公司在華并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極影響
第七章  跨國(guó)公司來華并購(gòu)行為的一般考察與法律規(guī)制
  7.1  跨國(guó)公司來華并購(gòu)的發(fā)展歷程、主要方式及特點(diǎn)
  7.2  我國(guó)規(guī)制跨國(guó)公司并購(gòu)的法律制度透視
  7.3  跨國(guó)公司來華并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)
  7.4  案例：哈薩克斯坦積極調(diào)整石油法規(guī)，應(yīng)對(duì)不斷變化的跨國(guó)并購(gòu)
第八章  我國(guó)公司海外并購(gòu)狀況與問題分析
  8.1  我國(guó)公司對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀調(diào)查
  8.2  我國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)的趨勢(shì)分析
  8.3  我國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)存在的問題
  8.4  鼓勵(lì)我國(guó)公司跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策建議
第九章  反對(duì)壟斷與公司并購(gòu)的法律制度建設(shè)
  9.1  不同類型的公司并購(gòu)及其壟斷性
  9.2  對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行反壟斷規(guī)制的必要性
  9.3  主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行反壟斷規(guī)制的實(shí)踐
  9.4  我國(guó)《反壟斷法》的出臺(tái)及對(duì)外資并購(gòu)的規(guī)制
第十章  公司并購(gòu)的證券和稅收監(jiān)管政策分析
  10.1  我國(guó)公司證券法規(guī)存在的問題與完善的途徑分析
  10.2  西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)公司并購(gòu)的稅收政策
  10.3  我國(guó)公司并購(gòu)涉及的主要稅收政策
  10.4  我國(guó)公司并購(gòu)中的稅收政策引導(dǎo)
第十一章  中介機(jī)構(gòu)在我國(guó)公司并購(gòu)中的作用
  11.1  公司并購(gòu)中的中介機(jī)構(gòu)
  11.2  充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中的作用
附錄1  重點(diǎn)法律法規(guī)、行政規(guī)章以及其他規(guī)范性文件
附錄2  原始樣本數(shù)據(jù)
參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　跨國(guó)公司是世界范圍內(nèi)先進(jìn)技術(shù)的主要研制者、使用者和傳播者，控制著當(dāng)今世界先進(jìn)技術(shù)跨國(guó)轉(zhuǎn)讓的主導(dǎo)權(quán)。跨國(guó)公司目前已經(jīng)壟斷了世界上10%的技術(shù)轉(zhuǎn)讓與50%的新技術(shù)、新工藝的研發(fā)。這類無形資產(chǎn)的特點(diǎn)是生產(chǎn)成本很高，通過跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行再利用的邊際成本卻接近于零。從我國(guó)技術(shù)進(jìn)步的角度分析，跨國(guó)公司以技術(shù)戰(zhàn)略為核心所進(jìn)行的外資并購(gòu)，將有利于我國(guó)技術(shù)進(jìn)步。外資并購(gòu)?fù)苿?dòng)我國(guó)技術(shù)進(jìn)步的原因在于，外資并購(gòu)與技術(shù)進(jìn)步之間的循環(huán)積累機(jī)制①。　　外資并購(gòu)對(duì)于我國(guó)技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)，主要通過兩種作用機(jī)制體現(xiàn)出來：　?。?）外資并購(gòu)方使我國(guó)直接輸入技術(shù)或進(jìn)行技術(shù)合作所形成的新技術(shù)的擴(kuò)散與轉(zhuǎn)讓效應(yīng)?！　】鐕?guó)公司在我國(guó)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓所帶來的技術(shù)擴(kuò)散與轉(zhuǎn)讓效應(yīng)，一定程度上提高了國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)水平?？鐕?guó)公司在并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)后，為了使企業(yè)盡快步人生產(chǎn)軌道，通常會(huì)對(duì)原企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，如更新設(shè)備、采用新技術(shù)等?？鐕?guó)公司的并購(gòu)?fù)顿Y可以使目標(biāo)企業(yè)快速引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品的開發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)技術(shù)水平和產(chǎn)品的升級(jí)。2003年樂凱和柯達(dá)的合作，促進(jìn)了樂凱生產(chǎn)技術(shù)的改進(jìn)。柯達(dá)公司希望通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)改造，使樂凱公司有能力生產(chǎn)出世界級(jí)水平的彩色膠卷和彩色相紙?？逻_(dá)先進(jìn)技術(shù)的轉(zhuǎn)移必然提升樂凱公司整體的技術(shù)水平。其次，由于外資并購(gòu)方的進(jìn)入帶來的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)國(guó)內(nèi)其他相關(guān)企業(yè)的激勵(lì)作用，由此形成的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)與激勵(lì)效應(yīng)。技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)與激勵(lì)效應(yīng)表現(xiàn)為，跨國(guó)公司在我國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)擴(kuò)張給國(guó)內(nèi)其他相關(guān)企業(yè)以巨大壓力，使它們?cè)谂c資金、技術(shù)、管理上都占優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)公司競(jìng)爭(zhēng)中，不得不加強(qiáng)研發(fā)，提高技術(shù)水平，以爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。譬如，1998年柯達(dá)對(duì)中國(guó)感光行業(yè)的并購(gòu)，就給未參與并購(gòu)的國(guó)有企業(yè)樂凱公司以巨大的壓力，這種壓力變成了樂凱公司追求進(jìn)步的巨大動(dòng)力。在此后的幾年中，樂凱公司加強(qiáng)了生產(chǎn)技術(shù)的研發(fā)力度，以新技術(shù)提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率達(dá)20010以上，曾一度被視為民族工業(yè)的典范。　?。?）跨國(guó)公司并購(gòu)有助于提高我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力?！　】鐕?guó)公司在華投資并購(gòu)不僅帶來了先進(jìn)的技術(shù)，而且?guī)砹讼冗M(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念。經(jīng)營(yíng)管理作為一種“軟資源”，對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要?？鐕?guó)公司擁有一套先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念和制度，這是跨國(guó)公司在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中制勝的法寶。為了提高目標(biāo)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，跨國(guó)公司會(huì)以先進(jìn)的理念積極改造目標(biāo)公司落后的管理制度，以推動(dòng)現(xiàn)代公司制度的建立與健全?？鐕?guó)公司為了提高在東道國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)越來越多地把培訓(xùn)戰(zhàn)略和實(shí)行人才本地化戰(zhàn)略結(jié)合在一起，對(duì)中方技術(shù)和管理人員進(jìn)行培訓(xùn)。管理理念的灌輸、管理制度的移植和管理人才的培訓(xùn)，都有助于提升中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力。應(yīng)當(dāng)明確的是，跨國(guó)公司先進(jìn)的技術(shù)和管理資源促進(jìn)我國(guó)企業(yè)技術(shù)和管理能力的提升，不是通過一次性的市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)，而是通過并購(gòu)后中國(guó)企業(yè)的一系列積極性反應(yīng)活動(dòng)來完成。這就要求中國(guó)企業(yè)積極主動(dòng)地融人到跨國(guó)公司的技術(shù)和管理創(chuàng)新體系中，盡快吸收和消化外資先進(jìn)的技術(shù)和管理知識(shí)，以提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！　　?/pre>




編輯推薦
　　浙江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地——浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院政府管制與公共政策研究中心，浙江省高校人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究基地——產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果。





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