公司并購與政府監(jiān)管政策研究

內容概要

并購作為調整產業(yè)結構、企業(yè)結構和產品結構的重要途徑之一，越來越受到企業(yè)的重視，對社會經濟產生著深遠的影響。公司并購已經形成了一個獨立的研究領域，理論學者們經過長期努力探索，從各個角度構建了公司并購的理論體系并逐漸完善，同時形成了一套獨特的研究方法。李志學編寫的《公司并購與政府監(jiān)管政策研究》試圖從目前國內外公司并購的現(xiàn)狀和已有的并購動因理論出發(fā)，以分析上市公司并購績效、并購績效的影響因素和法律制度建設為研究目的，即研究并購前后公司績效的變化情況、主要是哪些因素對上市公司的并購績效產生影響和各國特別是我國對上市公司并購的法律制度建設的現(xiàn)狀及政策引導。
《公司并購與政府監(jiān)管政策研究》根據不同的標準對所選取的樣本進行分類，試圖從多方面、多角度來考察不同因素對公司并購價值創(chuàng)造的影響。主要包括以下內容：
在綜合分析已有公司并購績效評價方法的基礎上，提出了公司并購績效評價的差量分析模型，并對我國2004年發(fā)生的77筆以買方為上市公司且控制權發(fā)生轉移的股權類交易為樣本進行統(tǒng)計分析。分析結果表明：從整體上看，并購提高了績優(yōu)公司的業(yè)績，但同時降低了績差公司的績效；從短期看，并購活動明顯提高了公司的績效，但從較長的時期來看，只有
55.8％的公司因為并購活動績效得到了改善；同時，不同行業(yè)的長期并購績效值差異較大，其中批發(fā)及零售貿易業(yè)的行業(yè)績效均值遠高于其他行業(yè)。
通過對并購績效影響因素已有理論的分析，結合樣本公司各影響因素指標的可獲得性，從中選出七個影響因素并將其量化，利用多元回歸的方法，建立并購績效影響因素模型，再針對各個因素特征分別選用統(tǒng)計方法進行分析，從而檢驗各因素對并購績效的影響程度。結果表明：從總體上看，七個影響因素對并購績效的擬合優(yōu)度R2等于0.207，回歸方程線性程度較差，各影響因素總體上對并購績效的解釋能力不強。分別對各個影響因素進行檢驗，我們得出了如下結論：從長期看并購相關性對并購績效有顯著影響，而短期無顯著影響；不同的主并方持股比例對其長短期績效有較大差異，為了取得長期的并購績效，公司應將并購交易的持股比例控制在
0.35～0.45為最佳；以有償轉讓方式支付并購價款的并購交易在短期內績效得到提高，而長期績效卻稍有下降，而以無償劃轉方式發(fā)生的并購交易其績效表現(xiàn)為先降后升；不同的并購相對規(guī)模對并購績效的影響不同，資產規(guī)模較大的并購其績效短期內顯著降低，而長期顯著提高；對于關聯(lián)交易，雖然短期績效大幅下降，但從長期看績效是上升的；與此相反，對于非關聯(lián)交易，短期內并購績效有所上升，長期卻稍有下降；從長期看，并購績效隨國有股權比例的升高呈現(xiàn)先降后升的趨勢，而短期內，隨國有股權比例的升高并購績效逐步降低，國有股權比例在70％以上時短期的績效值最低。
通過對上市公司控制權轉移機制的研究，得出結論：全流通僅僅解決了非流通股票流通的問題，并不是解決我國目前上市公司問題的“良藥”
，不是可以獨立發(fā)揮作用的“良藥”，全流通自身同樣面臨著自身的問題，并針對問題提出了對應的政策建議。
通過分析跨國公司來華并購對促進我國經濟增長的雙重影響和我國公司海外并購的現(xiàn)狀、趨勢及存在問題，并結合目前我國對公司并購的法律制度建設，分別研究了反壟斷法與公司并購的法律制度建設、規(guī)范競爭秩序與完善公司并購的證券監(jiān)管、公司并購中的稅收問題和稅收政策引導以及中介機構在我國公司并購中的作用。

書籍目錄

第一章  導論
  1.1  國外公司并購的規(guī)模和增長態(tài)勢
  1.2  西方國家公司并購的最新動向
  1.3  我國公司并購的現(xiàn)狀及其特點
第二章  公司并購的行為動因及其風險分析
  2.1  西方國家公司并購的行為動因考察
  2.2  我國公司并購動因及其與國外的比較
  2.3  公司并購的風險分析
第三章  我國公司并購績效評價方法與影響因素分析
  3.1  上市公司并購績效的界定
  3.2  公司并購績效評價方法的已有研究綜述
  3.3  公司并購績效的影響因素分析
第四章  我國公司并購績效影響因素的實證研究
  4.1  我國上市公司并購績效差量分析模型
  4.2  上市公司并購績效差量分析模型的應用
  4.3  并購績效差量分析模型應用的結論及啟示
  4.4  我國上市公司并購績效影響因素的實證分析
第五章  我國上市公司控制權轉移的調查分析
  5.1  公司控股權轉移相關理論概述
  5.2  上市公司控制權轉移統(tǒng)計調查分析
  5.3  案例：延中實業(yè)公司控制權轉移調查與分析
  5.4  對我國控制權轉移監(jiān)管政策的建議
第六章  跨國公司來華并購對促進我國經濟增長的影響
  6.1  跨國并購的含義和范圍的界定
  6.2  跨國公司來華并購對中國經濟的積極影響
  6.3  跨國公司在華并購對中國經濟的消極影響
第七章  跨國公司來華并購行為的一般考察與法律規(guī)制
  7.1  跨國公司來華并購的發(fā)展歷程、主要方式及特點
  7.2  我國規(guī)制跨國公司并購的法律制度透視
  7.3  跨國公司來華并購的產業(yè)政策引導
  7.4  案例：哈薩克斯坦積極調整石油法規(guī)，應對不斷變化的跨國并購
第八章  我國公司海外并購狀況與問題分析
  8.1  我國公司對跨國并購的現(xiàn)狀調查
  8.2  我國公司跨國并購的趨勢分析
  8.3  我國公司跨國并購活動存在的問題
  8.4  鼓勵我國公司跨國并購的對策建議
第九章  反對壟斷與公司并購的法律制度建設
  9.1  不同類型的公司并購及其壟斷性
  9.2  對外資并購進行反壟斷規(guī)制的必要性
  9.3  主要發(fā)達國家對外資并購進行反壟斷規(guī)制的實踐
  9.4  我國《反壟斷法》的出臺及對外資并購的規(guī)制
第十章  公司并購的證券和稅收監(jiān)管政策分析
  10.1  我國公司證券法規(guī)存在的問題與完善的途徑分析
  10.2  西方發(fā)達國家對公司并購的稅收政策
  10.3  我國公司并購涉及的主要稅收政策
  10.4  我國公司并購中的稅收政策引導
第十一章  中介機構在我國公司并購中的作用
  11.1  公司并購中的中介機構
  11.2  充分發(fā)揮中介機構在并購中的作用
附錄1  重點法律法規(guī)、行政規(guī)章以及其他規(guī)范性文件
附錄2  原始樣本數(shù)據
參考文獻

章節(jié)摘錄

　　跨國公司是世界范圍內先進技術的主要研制者、使用者和傳播者，控制著當今世界先進技術跨國轉讓的主導權?？鐕灸壳耙呀泬艛嗔耸澜缟?0%的技術轉讓與50%的新技術、新工藝的研發(fā)。這類無形資產的特點是生產成本很高，通過跨國并購進行再利用的邊際成本卻接近于零。從我國技術進步的角度分析，跨國公司以技術戰(zhàn)略為核心所進行的外資并購，將有利于我國技術進步。外資并購推動我國技術進步的原因在于，外資并購與技術進步之間的循環(huán)積累機制①?！　⊥赓Y并購對于我國技術進步的促進，主要通過兩種作用機制體現(xiàn)出來：　?。?）外資并購方使我國直接輸入技術或進行技術合作所形成的新技術的擴散與轉讓效應?！　】鐕驹谖覈募夹g轉讓所帶來的技術擴散與轉讓效應，一定程度上提高了國內企業(yè)的技術水平?？鐕驹诓①從繕似髽I(yè)后，為了使企業(yè)盡快步人生產軌道，通常會對原企業(yè)進行技術改造，如更新設備、采用新技術等?？鐕镜牟①復顿Y可以使目標企業(yè)快速引進先進的生產工藝，提高產品的開發(fā)能力，實現(xiàn)技術水平和產品的升級。2003年樂凱和柯達的合作，促進了樂凱生產技術的改進?？逻_公司希望通過技術轉讓和技術改造，使樂凱公司有能力生產出世界級水平的彩色膠卷和彩色相紙?？逻_先進技術的轉移必然提升樂凱公司整體的技術水平。其次，由于外資并購方的進入帶來的技術競爭對國內其他相關企業(yè)的激勵作用，由此形成的技術競爭與激勵效應。技術競爭與激勵效應表現(xiàn)為，跨國公司在我國市場的并購擴張給國內其他相關企業(yè)以巨大壓力，使它們在與資金、技術、管理上都占優(yōu)勢的跨國公司競爭中，不得不加強研發(fā)，提高技術水平，以爭取競爭優(yōu)勢。譬如，1998年柯達對中國感光行業(yè)的并購，就給未參與并購的國有企業(yè)樂凱公司以巨大的壓力，這種壓力變成了樂凱公司追求進步的巨大動力。在此后的幾年中，樂凱公司加強了生產技術的研發(fā)力度，以新技術提高公司核心競爭力，在國內的市場占有率達20010以上，曾一度被視為民族工業(yè)的典范?！　。?）跨國公司并購有助于提高我國企業(yè)的經營管理能力?！　】鐕驹谌A投資并購不僅帶來了先進的技術，而且?guī)砹讼冗M的經營管理理念。經營管理作為一種“軟資源”，對企業(yè)的發(fā)展至關重要?？鐕緭碛幸惶紫冗M的經營管理理念和制度，這是跨國公司在世界市場競爭中制勝的法寶。為了提高目標公司的市場競爭力，跨國公司會以先進的理念積極改造目標公司落后的管理制度，以推動現(xiàn)代公司制度的建立與健全?？鐕緸榱颂岣咴跂|道國的競爭力，會越來越多地把培訓戰(zhàn)略和實行人才本地化戰(zhàn)略結合在一起，對中方技術和管理人員進行培訓。管理理念的灌輸、管理制度的移植和管理人才的培訓，都有助于提升中國企業(yè)經營管理能力。應當明確的是，跨國公司先進的技術和管理資源促進我國企業(yè)技術和管理能力的提升，不是通過一次性的市場并購活動，而是通過并購后中國企業(yè)的一系列積極性反應活動來完成。這就要求中國企業(yè)積極主動地融人到跨國公司的技術和管理創(chuàng)新體系中，盡快吸收和消化外資先進的技術和管理知識，以提高自身的市場競爭力?！　　?/pre>




編輯推薦
　　浙江省哲學社會科學重點研究基地——浙江財經學院政府管制與公共政策研究中心，浙江省高校人文社會科學重點研究基地——產業(yè)經濟學研究成果。





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