證券資產(chǎn)的定價(jià)研究

內(nèi)容概要

　　本書共分為八章,主要內(nèi)容包括：緒論；現(xiàn)代資本市場理論；彈簧振子理論——研究證券價(jià)格波動的新范式；彈簧振子理論的實(shí)證模型等。

書籍目錄

第一章 緒論
　一、研究的背景和意義
　二、研究內(nèi)容及其安排
　三、全書創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 現(xiàn)代資本市場理論
　一、資產(chǎn)選擇理論
　二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
　三、套利定價(jià)理論
　四、期權(quán)定價(jià)理論
　五、有效市場假說
　六、行為金融理論
　七、混沌分形理論在資本市場中的運(yùn)用
　八、我國學(xué)者對資本市場理論的研究
　九、本章小結(jié)
　附錄 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)及其計(jì)量
第三章 彈簧振子理論——研究證券價(jià)格波動的新范式
　一、資本市場理論主要成果評點(diǎn)
　二、彈簧振子理論
　三、本章小結(jié)
第四章 彈簧振子理論的實(shí)證模型
　一、將彈簧振子理論模型的微分方程化為差分方程
　二、根據(jù)實(shí)證模型的回歸結(jié)果確定證券價(jià)格的波動方程
　三、比較并檢驗(yàn)資本市場定價(jià)效率和交易費(fèi)用
　四、實(shí)證的思路
　五、樣本數(shù)據(jù)
　六、本章小結(jié)
第五章 中國股市日歷效應(yīng)的實(shí)證研究
　一、中國股市的周內(nèi)“過度反應(yīng)”實(shí)證研究
　二、中國股市季節(jié)效應(yīng)的實(shí)證研究
　三、本章小結(jié)
第六章 彈簧振子理論實(shí)證研究（一）——上海股市年報(bào)效應(yīng)的實(shí)證研究
　一、年報(bào)信息對價(jià)格水平影響的實(shí)證研究
　二、年報(bào)信息對價(jià)格波動水平影響的實(shí)證研究
　三、本章小結(jié)
第七章 彈簧振子理論實(shí)證研究（二）——上海股市定價(jià)效率和交易費(fèi)用的實(shí)證研究
　一、實(shí)證的步驟
　二、實(shí)證數(shù)據(jù)
　三、對上海股市定價(jià)效率的實(shí)證檢驗(yàn)
　四、上海股市流通盤與交易成本、定價(jià)效率關(guān)系的實(shí)證研究
　五、資本市場對年報(bào)數(shù)據(jù)的反應(yīng)是否“理智”實(shí)證分析
　六、本章小結(jié)
第八章 全書總結(jié)和后續(xù)研究展望
　一、本書的主要工作和結(jié)論
　二、進(jìn)一步研究的領(lǐng)域
參考文獻(xiàn)
后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄈ┬袨榻鹑诶碚摰膬纱蠡A(chǔ)　　1.期望理論（Expectation Theory）　　期望理論是行為金融理論的重要理論基礎(chǔ)。Kahneman和Tversky（1979）通過實(shí)驗(yàn)對比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非完全理性的投資者而是行為投資者，他們的行為不總是完全理性的，也不總是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。他們提出的期望理論在一定程度上對個(gè)體決策行為與偏好的實(shí)驗(yàn)結(jié)果提供了很好的解釋，是對預(yù)期效用理論的替代。期望理論告訴我們：現(xiàn)實(shí)的市場投資主體既不是有效市場假說中假設(shè)的完全理性，也不是非理性的，而是有限理性的。期望理論支持者認(rèn)為投資者對收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，對損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)。利用期望理論能夠解釋很多資本市場現(xiàn)象：如阿萊悖論、股價(jià)溢價(jià)之謎、期權(quán)微笑等。但期望理論沒有給出參考點(diǎn)和價(jià)值函數(shù)的具體形式，從而阻礙了期望理論的進(jìn)一步發(fā)展?！　?.行為組合理論（Behavioral Portfolio Theory，BPT）和行為資產(chǎn)定價(jià)模型（Behavioral Asset Pricing Model，BAPM）　　BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。資產(chǎn)組合理論認(rèn)為投資者會選擇M-V有效前沿上的組合，BPT認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中投資者無法做到這一點(diǎn)，他們實(shí)際構(gòu)造的資產(chǎn)組合是基于投資目的所形成的金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關(guān)性被忽略了。與MPT相比，BPT與實(shí)際的投資決策過程和決策心理更吻合。　　BAPM是CAPM的擴(kuò)展，BAPM中投資者被分為信息交易者和噪聲交易者，信息交易者嚴(yán)格按照CAPM投資的理性投資者，他們不會受認(rèn)知偏差的影響，只關(guān)注組合的均值和方差，而且通過套利使資產(chǎn)價(jià)格趨于理性價(jià)值，因此此類交易者可稱為理性交易者或套利交易者。噪聲交易者則不嚴(yán)格按照CAPM交易，他們會犯各類認(rèn)知偏差錯(cuò)誤，沒有嚴(yán)格的均值方差偏好，其投資決策行為非完全理性。這兩類交易者相互影響，共同決定資產(chǎn)的市場價(jià)格：當(dāng)信息交易者主導(dǎo)市場時(shí)，市場價(jià)格趨于其理論價(jià)值；當(dāng)噪聲交易者主導(dǎo)市場時(shí)，證券價(jià)格會按照噪聲交易者的預(yù)期偏離其理論價(jià)值。　　……

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