證券資產(chǎn)的定價研究

內(nèi)容概要

　　本書共分為八章,主要內(nèi)容包括：緒論；現(xiàn)代資本市場理論；彈簧振子理論——研究證券價格波動的新范式；彈簧振子理論的實證模型等。

書籍目錄

第一章 緒論
　一、研究的背景和意義
　二、研究內(nèi)容及其安排
　三、全書創(chuàng)新點
第二章 現(xiàn)代資本市場理論
　一、資產(chǎn)選擇理論
　二、資本資產(chǎn)定價模型
　三、套利定價理論
　四、期權定價理論
　五、有效市場假說
　六、行為金融理論
　七、混沌分形理論在資本市場中的運用
　八、我國學者對資本市場理論的研究
　九、本章小結
　附錄 非系統(tǒng)風險的風險回報及其計量
第三章 彈簧振子理論——研究證券價格波動的新范式
　一、資本市場理論主要成果評點
　二、彈簧振子理論
　三、本章小結
第四章 彈簧振子理論的實證模型
　一、將彈簧振子理論模型的微分方程化為差分方程
　二、根據(jù)實證模型的回歸結果確定證券價格的波動方程
　三、比較并檢驗資本市場定價效率和交易費用
　四、實證的思路
　五、樣本數(shù)據(jù)
　六、本章小結
第五章 中國股市日歷效應的實證研究
　一、中國股市的周內(nèi)“過度反應”實證研究
　二、中國股市季節(jié)效應的實證研究
　三、本章小結
第六章 彈簧振子理論實證研究（一）——上海股市年報效應的實證研究
　一、年報信息對價格水平影響的實證研究
　二、年報信息對價格波動水平影響的實證研究
　三、本章小結
第七章 彈簧振子理論實證研究（二）——上海股市定價效率和交易費用的實證研究
　一、實證的步驟
　二、實證數(shù)據(jù)
　三、對上海股市定價效率的實證檢驗
　四、上海股市流通盤與交易成本、定價效率關系的實證研究
　五、資本市場對年報數(shù)據(jù)的反應是否“理智”實證分析
　六、本章小結
第八章 全書總結和后續(xù)研究展望
　一、本書的主要工作和結論
　二、進一步研究的領域
參考文獻
后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄈ┬袨榻鹑诶碚摰膬纱蠡A　　1.期望理論（Expectation Theory）　　期望理論是行為金融理論的重要理論基礎。Kahneman和Tversky（1979）通過實驗對比發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)投資者并非完全理性的投資者而是行為投資者，他們的行為不總是完全理性的，也不總是厭惡風險的。他們提出的期望理論在一定程度上對個體決策行為與偏好的實驗結果提供了很好的解釋，是對預期效用理論的替代。期望理論告訴我們：現(xiàn)實的市場投資主體既不是有效市場假說中假設的完全理性，也不是非理性的，而是有限理性的。期望理論支持者認為投資者對收益的效用函數(shù)是凹函數(shù)，對損失的效用函數(shù)是凸函數(shù)。利用期望理論能夠解釋很多資本市場現(xiàn)象：如阿萊悖論、股價溢價之謎、期權微笑等。但期望理論沒有給出參考點和價值函數(shù)的具體形式，從而阻礙了期望理論的進一步發(fā)展?！　?.行為組合理論（Behavioral Portfolio Theory，BPT）和行為資產(chǎn)定價模型（Behavioral Asset Pricing Model，BAPM）　　BPT是在現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）的基礎上發(fā)展起來的。資產(chǎn)組合理論認為投資者會選擇M-V有效前沿上的組合，BPT認為現(xiàn)實中投資者無法做到這一點，他們實際構造的資產(chǎn)組合是基于投資目的所形成的金字塔式的行為資產(chǎn)組合，位于金字塔各層的資產(chǎn)都與特定的目標和風險態(tài)度相聯(lián)系，而各層之間的相關性被忽略了。與MPT相比，BPT與實際的投資決策過程和決策心理更吻合。　　BAPM是CAPM的擴展，BAPM中投資者被分為信息交易者和噪聲交易者，信息交易者嚴格按照CAPM投資的理性投資者，他們不會受認知偏差的影響，只關注組合的均值和方差，而且通過套利使資產(chǎn)價格趨于理性價值，因此此類交易者可稱為理性交易者或套利交易者。噪聲交易者則不嚴格按照CAPM交易，他們會犯各類認知偏差錯誤，沒有嚴格的均值方差偏好，其投資決策行為非完全理性。這兩類交易者相互影響，共同決定資產(chǎn)的市場價格：當信息交易者主導市場時，市場價格趨于其理論價值；當噪聲交易者主導市場時，證券價格會按照噪聲交易者的預期偏離其理論價值。　　……

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