外資并購(gòu)中的國(guó)有股權(quán)定價(jià)問(wèn)題研究

前言

　　并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源重新配置的有效途徑，因此，企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)歷來(lái)是各國(guó)資本市場(chǎng)中一個(gè)極其重要的組成部分，也是資本市場(chǎng)中一個(gè)永恒的話題?！　∑髽I(yè)并購(gòu)發(fā)源于西方國(guó)家，在從資本的原始積累到企業(yè)間的自由競(jìng)爭(zhēng)再到形成壟斷的過(guò)程中，企業(yè)間的并購(gòu)伴隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展不斷向前推進(jìn)。尤其是自20世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家先后經(jīng)歷了五次大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)浪潮。每一次并購(gòu)浪潮過(guò)后，都在很大程度上推動(dòng)了技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化了企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)和資源配置。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)芝加哥大學(xué)教授喬治.斯蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一家美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而是主要靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的?！薄　‰S著全球經(jīng)濟(jì)一體化的程度不斷加深，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈和殘酷，企業(yè)間的跨國(guó)并購(gòu)行為逐漸發(fā)展成為西方大型跨國(guó)公司開(kāi)拓新的市場(chǎng)、進(jìn)入新的領(lǐng)域、獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的一種有效方式。于是，從20世紀(jì)90年代中后期開(kāi)始，全球經(jīng)歷了有史以來(lái)最大的一次并購(gòu)浪潮——第五次全球企業(yè)并購(gòu)浪潮，并且跨國(guó)公司的全球并購(gòu)活動(dòng)有愈演愈烈之勢(shì)。

內(nèi)容概要

本書(shū)運(yùn)用博弈理論、代理理論、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論以及統(tǒng)計(jì)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等知識(shí)，采用調(diào)查研究、比較分析、統(tǒng)計(jì)分析、實(shí)證分析和規(guī)范分析等方法，對(duì)外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)定價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了深入研究。本書(shū)闡述了外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)定價(jià)的現(xiàn)實(shí)狀況和存在的主要問(wèn)題，分析了外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)的定價(jià)方法選擇和定價(jià)機(jī)制問(wèn)題，揭示了外資并購(gòu)過(guò)程中影響國(guó)有股權(quán)定價(jià)的主要財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，并對(duì)有關(guān)各方提出了一些有意義的政策建議。

作者簡(jiǎn)介

劉志杰。1976年出生，遼寧撫順人。畢業(yè)于遼寧大學(xué)，獲得博士學(xué)位，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)會(huì)員(CPA)，現(xiàn)為遼寧大學(xué)新華國(guó)際商學(xué)院副教授。研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)。獨(dú)立或與他人合作在《中國(guó)軟科學(xué)》、《財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究》等期刊上發(fā)表論文10余篇，參與一項(xiàng)國(guó)家社科基金項(xiàng)目和多項(xiàng)省級(jí)基金項(xiàng)目。

書(shū)籍目錄

緒論  一、問(wèn)題的提出  二、研究意義  三、基本概念的界定  四、研究思路與研究方法  五、創(chuàng)新點(diǎn)第一章  相關(guān)理論回顧  第一節(jié)  有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)的理論解釋    一、跨國(guó)投資的動(dòng)因    二、一般企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因    三、跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因  第二節(jié)  有關(guān)并購(gòu)定價(jià)問(wèn)題的理論研究    一、有關(guān)目標(biāo)公司并購(gòu)定價(jià)方法的研究    二、有關(guān)國(guó)有股權(quán)定價(jià)問(wèn)題的研究  第三節(jié)  有關(guān)外資并購(gòu)相關(guān)問(wèn)題的理論研究第二章  外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)問(wèn)題概述  第一節(jié)  跨國(guó)并購(gòu)浪潮與國(guó)有企業(yè)改制    一、第五次跨國(guó)并購(gòu)浪潮與經(jīng)濟(jì)全球化    二、跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展的原因    三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌與國(guó)有企業(yè)改革：跨國(guó)公司并購(gòu)的新契機(jī)  第二節(jié)  外資并購(gòu)發(fā)展歷程回顧  第三節(jié)  外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的方式、特點(diǎn)及其影響    一、外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的方式    二、外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的特點(diǎn)    三、外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)帶來(lái)的影響第三章  外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)的定價(jià)機(jī)制設(shè)計(jì)  第一節(jié)  企業(yè)并購(gòu)定價(jià)機(jī)制及其比較    一、要約收購(gòu)定價(jià)機(jī)制    二、討價(jià)還價(jià)定價(jià)機(jī)制    三、拍賣定價(jià)機(jī)制    四、定價(jià)機(jī)制的選擇  第二節(jié)  外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)機(jī)制的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題    一、外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)有企業(yè)采取的各種交易方式及其評(píng)價(jià)    二、我國(guó)外資并購(gòu)定價(jià)機(jī)制存在的問(wèn)題  第三節(jié)  全流通后外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)的定價(jià)機(jī)制選擇    一、股票市場(chǎng)全流通對(duì)外資并購(gòu)的影響    二、全流通后外資并購(gòu)定價(jià)機(jī)制的新變化  本章小結(jié)第四章  外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)定價(jià)方法的比較與評(píng)價(jià)  第一節(jié)  目標(biāo)企業(yè)股權(quán)定價(jià)方法及其比較    一、資產(chǎn)價(jià)值法    二、市場(chǎng)比較法    三、收益貼現(xiàn)法    四、不同定價(jià)方法的比較分析  第二節(jié)  我國(guó)外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)方法的現(xiàn)狀分析    一、我國(guó)外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)方法的實(shí)踐發(fā)展    二、關(guān)于外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)方法的一項(xiàng)調(diào)查    三、當(dāng)前國(guó)有股權(quán)定價(jià)方法存在的問(wèn)題  第三節(jié)  外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)定價(jià)方法的選擇    一、考慮各種方法的適用性    二、要全面評(píng)價(jià)股權(quán)的綜合價(jià)值    三、定性分析與定量分析的結(jié)合    四、要考慮國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)  本章小結(jié)第五章  外資并購(gòu)中影響國(guó)有股權(quán)定價(jià)的財(cái)務(wù)因素分析  第一節(jié)  研究設(shè)計(jì)    一、數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇    二、指標(biāo)的選取  第二節(jié)  并購(gòu)價(jià)格的描述統(tǒng)計(jì)分析  第三節(jié)  因子分析    一、數(shù)據(jù)處理    二、因子分析    三、z分值的描述統(tǒng)計(jì)分析    四、對(duì)因子分析結(jié)果的解釋  第四節(jié)  多元線性回歸分析    一、多元線性回歸模型的建立    二、多元線性回歸模型的解釋  本章小結(jié)第六章  外資并購(gòu)中影響國(guó)有股權(quán)定價(jià)的非財(cái)務(wù)因素分析  第一節(jié)  外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)各參與方的行為動(dòng)機(jī)分析    一、國(guó)有企業(yè)尋求外資并購(gòu)的動(dòng)機(jī)分析    二、外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的動(dòng)機(jī)分析    三、國(guó)有企業(yè)管理層在外資并購(gòu)中的行為動(dòng)機(jī)分析    四、政府參與國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)分析  第二節(jié)  國(guó)有企業(yè)在外資并購(gòu)中的競(jìng)爭(zhēng)地位分析    一、國(guó)有企業(yè)內(nèi)部特征分析    二、國(guó)有企業(yè)外部特征分析  第三節(jié)  外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)定價(jià)的討價(jià)還價(jià)分析    一、完全信息下國(guó)有股權(quán)定價(jià)的博弈分析    二、不完全信息下國(guó)有股權(quán)定價(jià)的博弈分析    三、其他參與者對(duì)討價(jià)還價(jià)博弈的影響  第四節(jié)  影響國(guó)有股權(quán)交易價(jià)格的非財(cái)務(wù)因素  本章小結(jié)第七章  外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)定價(jià)模型的構(gòu)建  第一節(jié)  外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)股權(quán)定價(jià)模型的提出  第二節(jié)  定價(jià)模型中非財(cái)務(wù)指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算  第三節(jié)  定價(jià)模型的確定  本章小結(jié)第八章  主要結(jié)論與政策建議  一、主要結(jié)論  二、政策建議  三、研究局限性及進(jìn)一步研究方向第九章  案例分析  第一節(jié)  凱雷并購(gòu)徐工案    一、案情概況    二、并購(gòu)行為分析    三、案例啟示附錄  附錄1  外資并購(gòu)上市公司國(guó)有股權(quán)情況統(tǒng)計(jì)表  附錄2  外資并購(gòu)中國(guó)有股權(quán)溢價(jià)率情況統(tǒng)計(jì)表  附錄3  標(biāo)準(zhǔn)化處理后的樣本數(shù)據(jù)  附錄4  調(diào)查問(wèn)卷  附錄5  專家打分表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　?。ㄒ唬├碚撘饬x　　本書(shū)的理論意義在于：　　（1）完善我國(guó)有關(guān)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的理論研究。企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題一直是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的重要課題之一。國(guó)外已有成熟完善的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和方法。但是，在會(huì)計(jì)環(huán)境透明度、資本市場(chǎng)流動(dòng)性、稅收及并購(gòu)等相關(guān)法律法規(guī)的完善程度等方面，我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在很大差距。西方價(jià)值評(píng)估理論所依據(jù)的理論前提在我國(guó)難以完全成立，西方的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和評(píng)價(jià)方法未必適合我國(guó)。因此，對(duì)外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)問(wèn)題的研究，有助于探討具有科學(xué)中國(guó)特色、適合我國(guó)企業(yè)實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論，提出符合我國(guó)實(shí)際的企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題的研究思路和研究方法?！　。?）豐富我國(guó)有關(guān)并購(gòu)問(wèn)題的理論研究。目前，在我國(guó)關(guān)于企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題的研究中，以研究并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)績(jī)效的居多，研究并購(gòu)定價(jià)問(wèn)題，特別是外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)問(wèn)題的少之又少。事實(shí)上，從技術(shù)層面來(lái)講，制約并購(gòu)的有兩個(gè)最核心的因素：一是并購(gòu)中的融資問(wèn)題；二是并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題，而公司估值則是并購(gòu)過(guò)程的核心。通過(guò)揭示外資并購(gòu)國(guó)有股權(quán)定價(jià)的影響因素，分析研究國(guó)有股權(quán)的價(jià)格形成過(guò)程，將為我國(guó)并購(gòu)問(wèn)題的研究提供一個(gè)新的研究視角和切人點(diǎn)，從而搭建企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域的完整研究框架。

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