漲跌幅限制的市場效應

內(nèi)容概要

最近三十多年以來，市場微觀結(jié)構(gòu)理論得到了迅速的發(fā)展，并且已經(jīng)成為現(xiàn)代金融學的重要組成部分。市場微觀結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容之一就是對交易機制的研究，即交易機制與價格形成方法及形成過程之間的關系，交易機制對價格形成和價格發(fā)現(xiàn)的影響等。在傳統(tǒng)金融學中，證券市場的資產(chǎn)價格形成是個“黑箱”，研究者并不考慮價格具體是如何達成的，而微觀結(jié)構(gòu)理論就是要打開這個黑箱，確定在一定的交易機制和交易規(guī)則的約束下，投資者的潛在需求如何轉(zhuǎn)化為具體的價格和成交量。    在對交易機制的關注中，金融市場中的漲跌幅限制作為一種重要的價格穩(wěn)定機制，成為一個被廣泛關注的問題，也是一個非常有趣的問題。我們知道，波動性是金融市場與生俱來的特性，也是形形色色利益追求者進入金融市場的重要原因。但對市場監(jiān)管者來說，市場的波動性與穩(wěn)定性成為一個難以調(diào)和的矛盾，監(jiān)管者并不愿意看到過度的市場波動性。因為“從宏觀層面而言，一個波動過大的市場將加大整個金融體系的系統(tǒng)風險，并使作為資源配置指標的股價信號產(chǎn)生失真。從微觀角度來看，如果股票市場波動性過大，將使投資大眾（多數(shù)為風險規(guī)避者）面臨著較大的不確定性，長期而言將對市場失去信心”（引自本書）。

作者簡介

范利民，1971年11月出生，湖南邵陽人，廣西大學副教授。
    2003年畢業(yè)于上海交通大學管理學院，獲金融學博士學位。主要研究領域為：金融投資、財務管理。近年來在全國經(jīng)濟類、管理類權(quán)威、核心期刊上發(fā)表過20多篇學術(shù)論文，參與兩部著作的編寫。主持廣西科技廳項目1項，作為主要成員參與縱向、橫向課題3項。

書籍目錄

第1章 緒論  1.1 研究背景和意義  1.2 漲跌幅限制的研究現(xiàn)狀  1.3 全文的結(jié)構(gòu)與研究方法第2章 漲跌幅限制的理論分析  2.1 交易機制與價格形成  2.2 市場微觀結(jié)構(gòu)與價格形成：存貨模型和信息模型  2.3 漲跌幅限制的福利效應分析  2.4 本章總結(jié)第3章 漲跌幅限制的市場效應：波動性溢出效應與漲跌停波動率  3.1 文獻回顧  3.2 我國股市的波動性溢出假說的檢驗  3.3 漲、跌停波動率的檢驗  3.4 本章結(jié)論第4章 漲跌幅限制的市場效應：對方差比率的一個解釋  4.1 引言  4.2 漲跌幅限制對波動性比率影響的模型分析  4.3 方差比率的樣本數(shù)據(jù)  4.4 對中國股市的方差比率效應的實證分析及討論  4.5 對漲跌停頻率及換手率的回歸分析  4.6 本章結(jié)論第5章 漲跌幅限制的市場效應：磁力效應研究  5.1 引言  5.2 研究數(shù)據(jù)和方法  5.3 磁力效應的實證研究結(jié)果和分析  5.4 結(jié)論與建議第6章 漲跌幅限制的市場效應：流動性干擾效應  6.1 流動性的經(jīng)濟學含義和計量方法  6.2 流動性樣本選取及研究方法  6.3 實證結(jié)果及其分析  6.4 本章結(jié)論第7章 漲跌幅限制的市場應：知情交易者行為與股價特征  7.1 引言  7.2 漲跌幅限制對知情交易者行為的影響分析  7.3 滬、深股市的知情交易者行為的實證分析  7.4 本章結(jié)論第8章 漲跌幅限制下的投資者過度反應研究  8.1 引言  8.2 漲跌停發(fā)生時均衡價格的估計方法  8.3 中國股市投資者過度反應的實證研究  8.4 本章結(jié)論第9章 結(jié)論與研究展望  9.1 全文總結(jié)  9.2 政策建議  9.3 本文的不足之處和對未來研究的展望參考文獻附錄

章節(jié)摘錄

　　第2章 漲跌幅限制的理論分析　　漲跌幅限制是交易機制的一個重要組成部分，自從這項機制出臺以來，學術(shù)界對于它的實際運作績效就一直存在許多爭論。圍繞著對漲跌幅限制的作用的爭論，實際上反映了經(jīng)典西方經(jīng)濟學的兩種觀點的對立：是否需要對市場進行干預。這也是“古典學派”和“凱恩斯學派”爭論的主要內(nèi)容。前者認為：經(jīng)濟系統(tǒng)中的人是理性的，因此，市場可以借助價格這只“看不見的手”的調(diào)整而趨于平衡”。后者認為：現(xiàn)實世界并非完美和無摩擦的（Perfect or Frietionless），因此，人們的行為事實上是“有限理性”（Bounded Rationality）的，市場需要“另一只手”的外力來保證市場機能的順利發(fā)揮?！　脑S多生活中的現(xiàn)象不難看出，純粹理想化的市場是不存在的，現(xiàn)實市場中存在的競爭失靈、外部效應和信息失靈，導致了一定程度的市場失靈。恰當?shù)貙κ袌鲞M行干預，將會有利于提高運作效率。證券市場是金融市場的一部分，其運行機制也符合經(jīng)濟學原理。因此，為了了解股票價格漲跌幅限制的作用機理，本章首先對交易機制和價格形成的基本理論進行介紹，然后在一個簡單的框架內(nèi)對漲跌幅限制的出現(xiàn)、對市場交易各方福利的影響進行理論分析。

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