公司并購與政府監(jiān)管政策研究

內(nèi)容概要

　　并購作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的重要途徑之一，越來越受到企業(yè)的重視，對社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。公司并購已經(jīng)形成了一個(gè)獨(dú)立的研究領(lǐng)域，理論學(xué)者們經(jīng)過長期努力探索，從各個(gè)角度構(gòu)建了公司并購的理論體系并逐漸完善，同時(shí)形成了一套獨(dú)特的研究方法。本研究試圖從目前國內(nèi)外公司并購的現(xiàn)狀和已有的并購動(dòng)因理論出發(fā)，以分析上市公司并購績效、并購績效的影響因素和法律制度建設(shè)為研究目的，即研究并購前后公司績效的變化情況、主要是哪些因素對上市公司的并購績效產(chǎn)生影響和各國特別是我國對上市公司并購的法律制度建設(shè)的現(xiàn)狀及政策引導(dǎo)?！　”狙芯扛鶕?jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)對所選取的樣本進(jìn)行分類，試圖從多方面、多角度來考察不同因素對公司并購價(jià)值創(chuàng)造的影響。主要包括以下內(nèi)容：在綜合分析已有公司并購績效評價(jià)方法的基礎(chǔ)上，提出了公司并購績效評價(jià)的差量分析模型，并對我國2004年發(fā)生的77筆以買方為上市公司且控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的股權(quán)類交易為樣本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。分析結(jié)果表明：從整體上看，并購提高了績優(yōu)公司的業(yè)績，但同時(shí)降低了績差公司的績效；從短期看，并購活動(dòng)明顯提高了公司的績效，但從較長的時(shí)期來看，只有55.8％的公司因?yàn)椴①徎顒?dòng)績效得到了改善；同時(shí)，不同行業(yè)的長期并購績效值差異較大，其中批發(fā)及零售貿(mào)易業(yè)的行業(yè)績效均值遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。　　通過對并購績效影響因素已有理論的分析，結(jié)合樣本公司各影響因素指標(biāo)的可獲得性，從中選出七個(gè)影響因素并將其量化，利用多元回歸的方法，建立并購績效影響因素模型，再針對各個(gè)因素特征分別選用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析，從而檢驗(yàn)各因素對并購績效的影響程度。結(jié)果表明：從總體上看，七個(gè)影響因素對并購績效的擬合優(yōu)度R2等于0.207，回歸方程線性程度較差，各影響因素總體上對并購績效的解釋能力不強(qiáng)。分別對各個(gè)影響因素進(jìn)行檢驗(yàn)，我們得出了如下結(jié)論：從長期看并購相關(guān)性對并購績效有顯著影響，而短期無顯著影響；不同的主并方持股比例對其長短期績效有較大差異，為了取得長期的并購績效，公司應(yīng)將并購交易的持股比例控制在0.35-0.45為最佳；以有償轉(zhuǎn)讓方式支付并購價(jià)款的并購交易在短期內(nèi)績效得到提高，而長期績效卻稍有下降，而以無償劃轉(zhuǎn)方式發(fā)生的并購交易其績效表現(xiàn)為先降后升；不同的并購相對規(guī)模對并購績效的影響不同，資產(chǎn)規(guī)模較大的并購其績效短期內(nèi)顯著降低，而長期顯著提高；對于關(guān)聯(lián)交易，雖然短期績效大幅下降，但從長期看績效是上升的；與此相反，對于非關(guān)聯(lián)交易，短期內(nèi)并購績效有所上升，長期卻稍有下降；從長期看，并購績效隨國有股權(quán)比例的升高呈現(xiàn)先降后升的趨勢，而短期內(nèi)，隨國有股權(quán)比例的升高并購績效逐步降低，國有股權(quán)比例在70％以上時(shí)短期的績效值最低?！　⊥ㄟ^對上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移機(jī)制的研究，得出結(jié)論：全流通僅僅解決了非流通股票流通的問題，并不是解決我國目前上市公司問題的“良藥”，不是可以獨(dú)立發(fā)揮作用的“良藥”，全流通自身同樣面臨著自身的問題，并針對問題提出了對應(yīng)的政策建議。通過分析跨國公司來華并購對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的雙重影響和我國公司海外并購的現(xiàn)狀、趨勢及存在問題，并結(jié)合目前我國對公司并購的法律制度建設(shè)，分別研究了反壟斷法與公司并購的法律制度建設(shè)、規(guī)范競爭秩序與完善公司并購的證券監(jiān)管、公司并購中的稅收問題和稅收政策引導(dǎo)以及中介機(jī)構(gòu)在我國公司并購中的作用。

作者簡介

　　李志學(xué)，1962年6月生，陜西乾縣人；1983年7月畢業(yè)于寶雞師范學(xué)院物理系，獲得理學(xué)學(xué)士學(xué)位；1988年6月畢業(yè)于天津財(cái)經(jīng)大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位；2006年11月畢業(yè)于西安交通大學(xué)管理學(xué)院，獲管理學(xué)博士學(xué)位；現(xiàn)任浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院教授?！　∠群髤⑴c財(cái)政部重點(diǎn)科研項(xiàng)目《石油天然氣會(huì)計(jì)研究》、國家資源委《油氣儲(chǔ)量價(jià)值分級與有償使用制度研究》等多項(xiàng)課題的研究工作。在《中國管理科學(xué)》、《系統(tǒng)工程》、《經(jīng)濟(jì)管理》等學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文50余篇，出版《地區(qū)油田公司財(cái)務(wù)問題與對策》等專著、教材多部。

書籍目錄

第一章　導(dǎo)論　1.1  國外公司并購的規(guī)模和增長態(tài)勢　1.2　西方國家公司并購的最新動(dòng)向　1.3　我國公司并購的現(xiàn)狀及其特點(diǎn)第二章　公司并購的行為動(dòng)因及其風(fēng)險(xiǎn)分析  2.1　西方國家公司并購的行為動(dòng)因考察  2.2　我國公司并購動(dòng)因及其與國外的比較  2.3　公司并購的風(fēng)險(xiǎn)分析第三章　我國公司并購績效評價(jià)方法與影響因素分析  3.1　上市公司并購績效的界定  3.2　公司并購績效評價(jià)方法的已有研究綜述  3.3　公司并購績效的影響因素分析第四章　我國公司并購績效影響因素的實(shí)證研究  4.1  我國上市公司并購績效差量分析模型  4.2　上市公司并購績效差量分析模型的應(yīng)用  4.3　并購績效差量分析模型應(yīng)用的結(jié)論及啟示  4.4　我國上市公司并購績效影響因素的實(shí)證分析第五章　我國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的調(diào)查分析  5.1　公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)理論概述  5.2　上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移統(tǒng)計(jì)調(diào)查分析  5.3　案例：延中實(shí)業(yè)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移調(diào)查與分析  5.4　對我國控制權(quán)轉(zhuǎn)移監(jiān)管政策的建議第六章　跨國公司來華并購對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的影響　6.1　跨國并購的含義和范圍的界定　6.2　跨國公司來華并購對中國經(jīng)濟(jì)的積極影響　6.3　跨國公司在華并購對中國經(jīng)濟(jì)的消極影響第七章　跨國公司來華并購行為的一般考察與法律規(guī)制　7.1　跨國公司來華并購的發(fā)展歷程、主要方式及特點(diǎn)　7.2　我國規(guī)制跨國公司并購的法律制度透視　7.3　跨國公司來華并購的產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)　7.4　案例：哈薩克斯坦積極調(diào)整石油法規(guī)，應(yīng)對不斷變化的跨國并購第八章　我國公司海外并購狀況與問題分析　8.1　我國公司對跨國并購的現(xiàn)狀調(diào)查　8.2　我國公司跨國并購的趨勢分析　8.3　我國公司跨國并購活動(dòng)存在的問題　8.4　鼓勵(lì)我國公司跨國并購的對策建議第九章　反對壟斷與公司并購的法律制度建設(shè)　9.1　不同類型的公司并購及其壟斷性　9.2　對外資并購進(jìn)行反壟斷規(guī)制的必要性　9.3　主要發(fā)達(dá)國家對外資并購進(jìn)行反壟斷規(guī)制的實(shí)踐……第十章　公司并購的證券和稅收監(jiān)管政策分析第十一章　中介機(jī)構(gòu)在我國公司并購中的作用附錄1　重點(diǎn)法律法規(guī)、行政規(guī)章以及其他規(guī)范性文件附錄2　原始樣本數(shù)據(jù)參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章　導(dǎo)論　　1.2　西方國家公司并購的最新動(dòng)向　　根據(jù)Thomson Financiaks并購數(shù)據(jù)庫提供的具體數(shù)據(jù)以及對并購交易情況的具體闡述，我們可以發(fā)現(xiàn)從20世紀(jì)90年代初開始的第五次公司并購浪潮出現(xiàn)了一些新的動(dòng)向，具體表現(xiàn)為以下的主要特點(diǎn)：　?。?）首次出現(xiàn)真正意義上的全球性公司并購。歐洲企業(yè)出現(xiàn)并購狂潮，發(fā)展中國家也加入公司并購浪潮，亞洲并購活動(dòng)趨于活躍。1998年以前的公司并購浪潮，嚴(yán)格地說只能稱為美國公司并購浪潮。因?yàn)樵谝陨蠋状蔚牟①徶?，美國之外的歐洲和亞洲等區(qū)域基本上都未卷入。自1998年起，特別是1999年以來，公司并購浪潮幾乎席卷了歐、亞各洲。1999年僅歐洲公司并購額就高達(dá)近萬億美元，而1997年不足4000億美元。另外，亞洲地區(qū)的日本、韓國、馬來西亞和中國等的并購案也呈現(xiàn)大幅度上升趨勢?！　∧壳?，歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在20世紀(jì)80年代所經(jīng)歷過的方向發(fā)展。1999年初以來，歐洲企業(yè)的經(jīng)理們懷著對企業(yè)大帝國的向往，正重新樹立起傳統(tǒng)的團(tuán)隊(duì)精神，并把效率和股票價(jià)格作為自己追求的新目標(biāo)。最近，在歐洲企業(yè)界爆出的最為轟動(dòng)的消息是德國電信和意大利電信的合并。歐洲銀行業(yè)的合并同樣成為這一行業(yè)的熱門話題。因此，歐洲的投資銀行家們預(yù)言，在不久的將來，人們在歐洲將很難再看到只經(jīng)營某一國業(yè)務(wù)的銀行了。以1999年為例，歐洲國民生產(chǎn)總值中20％的價(jià)值是通過企業(yè)聯(lián)盟實(shí)現(xiàn)的。歐洲出現(xiàn)公司并購狂潮的真正原因包括以下三個(gè)方面：①全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來了巨大的壓力；②歐洲資本市場的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；③歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng)造方面學(xué)會(huì)了一種新的美利堅(jiān)方式，即把美國的價(jià)值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來?！　“l(fā)展中國家企業(yè)受到本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來自外國企業(yè)的挑戰(zhàn)，也加快了公司并購和資產(chǎn)重組的步伐。1999年以來，遭受金融危機(jī)打擊的東南亞幾個(gè)國家，尤其在銀行業(yè)及非銀行金融機(jī)構(gòu)中，并購之風(fēng)日盛。　?。?）跨國并購頻繁。國際上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了全球并購

編輯推薦

　　《公司并購與政府監(jiān)管政策研究》全書共11章，詳細(xì)介紹了公司并購的各方面的政策、法規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)等問題。為有此需要的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人提供參考。

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