中國期貨市場效率與風(fēng)險研究

內(nèi)容概要

本書結(jié)合現(xiàn)代金融分析理論的三個里程碑（即EMH假設(shè)、CAPM模型和B-S偏微分方程），以實(shí)證檢驗(yàn)和數(shù)理推導(dǎo)為工具，以有效市場假設(shè)為基礎(chǔ)，對我國期貨市場的效率和風(fēng)險問題進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究。1.對有效市場假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證方面的檢驗(yàn)。一方面，運(yùn)用單位根結(jié)合自相關(guān)檢驗(yàn)的方法以及應(yīng)用方差比檢驗(yàn)對隨機(jī)游走假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，從而基本認(rèn)定銅、大豆、小麥期貨市場是弱式有效的；另一方面，結(jié)合協(xié)積方法論證小麥期貨市場和大豆期貨市場同樣呈弱式有效市場狀態(tài)。這些結(jié)果說明中國期貨市場經(jīng)過近幾年的治理整頓開始從無序走向初步規(guī)范化發(fā)展，表明中國期貨市場能比較有效地對市場信息作出反應(yīng)，市場化程度較高，也進(jìn)一步證實(shí)了我國期貨市場對資源的合理配置及其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的積極作用。

作者簡介

　　張小艷，1974年生，湖北武漢人，2003年畢業(yè)于武漢大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，2006年畢業(yè)于華中科技大學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任三峽大學(xué)副教授。主要研究領(lǐng)域涉及金融工程、風(fēng)險管理、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面。先后在《中國管理科學(xué)》、《管理現(xiàn)代化》等學(xué)術(shù)期刊上公開發(fā)表論文10多篇。

書籍目錄

1　導(dǎo)論　1.1　我國期貨市場目前存在的問題　1.2　我國期貨市場的制度性分析　1.3　相關(guān)理論綜述　1.4　選題的背景、目的與意義　1.5　研究思路與創(chuàng)新2　期貨市場有效性理論與實(shí)證檢驗(yàn)　2.1　方差比與有效市場理論　2.2　協(xié)積與期貨市場效率　2.3　無套利機(jī)制與市場效率關(guān)系的探討　2.4　本章小結(jié)3　商品期貨價格形成機(jī)制　3.1　無套利原理與商品期貨的理論價格　3.2　期貨價格和預(yù)期將來的現(xiàn)貨價格　3.3　漲跌停板制度對期貨價格的扭曲　3.4　本章小結(jié)4　期貨市場CAPM模型的實(shí)證　4.1　資本資產(chǎn)模型的說明　4.2　估計(jì)和檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)框架　4.3　非正態(tài)和非獨(dú)立同分布收益　4.4　檢驗(yàn)的結(jié)論　4.5　本章小結(jié)5　我國期貨市場的管理體系　5.1　政府監(jiān)管應(yīng)推動制度創(chuàng)新　5.2　加強(qiáng)期貨市場自律管理體系　5.3　應(yīng)用VaR度量風(fēng)險　5.4　本章小結(jié)6　極值情形下商品期貨市場的風(fēng)險值估計(jì)　6.1　相關(guān)計(jì)量方法回顧　6.2　時間序列風(fēng)險值模型　6.3　風(fēng)險值計(jì)算　6.4　風(fēng)險值模型驗(yàn)證　6.5　實(shí)證結(jié)論　6.6　本章小結(jié)附錄　相關(guān)程序列表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　由于我國的期貨市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，既存在一些歷史遺留下來的老問題，也存在由于經(jīng)驗(yàn)不足、在發(fā)展過程中產(chǎn)生的新問題。這些使得各交易所的交易規(guī)則及實(shí)施細(xì)則還難以完全適應(yīng)期貨市場風(fēng)險控制的要求?！　?.保證金方面?！　”ＷC金制度體現(xiàn)了期貨交易特有的“杠桿效應(yīng)”，決定了期貨市場的流動性和運(yùn)行效率，同時也成為交易所控制期貨交易風(fēng)險的一種重要手段。目前，中國期貨市場采用一種靜態(tài)的保證金制度（即實(shí)行比例保證金制度），這種制度對控制期貨市場整體風(fēng)險起到積極作用，但由于沒有根據(jù)市場實(shí)際風(fēng)險進(jìn)行計(jì)算與調(diào)整，不利于提高交易者保證金的使用效率。它與市場實(shí)際風(fēng)險不完全“對應(yīng)”，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定，影響價格因素較少、價格波動較小時，或者對一些價格波動較小的品種，保證金顯得過高；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大變化，影響價格的因素較多、價格風(fēng)險較大時，或者對一些價格波動較大的品種，保證金常常顯得不足。　　2.持倉管理方面。　　根據(jù)《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》及交易所相關(guān)制度規(guī)則，目前，中國各期貨交易所普遍采用以大戶持倉報告制度和限倉制度為主的持倉管理制度，從管理持倉的方面加強(qiáng)對市場風(fēng)險的控制。目前，國內(nèi)期貨市場通過持倉管理控制風(fēng)險方面還存在一些不足，較為突出的問題之一是持倉報告和檢查標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定較為寬松。

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