中國(guó)期貨市場(chǎng)效率與風(fēng)險(xiǎn)研究

內(nèi)容概要

本書(shū)結(jié)合現(xiàn)代金融分析理論的三個(gè)里程碑（即EMH假設(shè)、CAPM模型和B-S偏微分方程），以實(shí)證檢驗(yàn)和數(shù)理推導(dǎo)為工具，以有效市場(chǎng)假設(shè)為基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的效率和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行了較為系統(tǒng)的研究。1.對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證方面的檢驗(yàn)。一方面，運(yùn)用單位根結(jié)合自相關(guān)檢驗(yàn)的方法以及應(yīng)用方差比檢驗(yàn)對(duì)隨機(jī)游走假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，從而基本認(rèn)定銅、大豆、小麥期貨市場(chǎng)是弱式有效的；另一方面，結(jié)合協(xié)積方法論證小麥期貨市場(chǎng)和大豆期貨市場(chǎng)同樣呈弱式有效市場(chǎng)狀態(tài)。這些結(jié)果說(shuō)明中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近幾年的治理整頓開(kāi)始從無(wú)序走向初步規(guī)范化發(fā)展，表明中國(guó)期貨市場(chǎng)能比較有效地對(duì)市場(chǎng)信息作出反應(yīng)，市場(chǎng)化程度較高，也進(jìn)一步證實(shí)了我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)資源的合理配置及其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起的積極作用。

作者簡(jiǎn)介

　　張小艷，1974年生，湖北武漢人，2003年畢業(yè)于武漢大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，2006年畢業(yè)于華中科技大學(xué)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位?，F(xiàn)任三峽大學(xué)副教授。主要研究領(lǐng)域涉及金融工程、風(fēng)險(xiǎn)管理、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等方面。先后在《中國(guó)管理科學(xué)》、《管理現(xiàn)代化》等學(xué)術(shù)期刊上公開(kāi)發(fā)表論文10多篇。

書(shū)籍目錄

1　導(dǎo)論　1.1　我國(guó)期貨市場(chǎng)目前存在的問(wèn)題　1.2　我國(guó)期貨市場(chǎng)的制度性分析　1.3　相關(guān)理論綜述　1.4　選題的背景、目的與意義　1.5　研究思路與創(chuàng)新2　期貨市場(chǎng)有效性理論與實(shí)證檢驗(yàn)　2.1　方差比與有效市場(chǎng)理論　2.2　協(xié)積與期貨市場(chǎng)效率　2.3　無(wú)套利機(jī)制與市場(chǎng)效率關(guān)系的探討　2.4　本章小結(jié)3　商品期貨價(jià)格形成機(jī)制　3.1　無(wú)套利原理與商品期貨的理論價(jià)格　3.2　期貨價(jià)格和預(yù)期將來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格　3.3　漲跌停板制度對(duì)期貨價(jià)格的扭曲　3.4　本章小結(jié)4　期貨市場(chǎng)CAPM模型的實(shí)證　4.1　資本資產(chǎn)模型的說(shuō)明　4.2　估計(jì)和檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)框架　4.3　非正態(tài)和非獨(dú)立同分布收益　4.4　檢驗(yàn)的結(jié)論　4.5　本章小結(jié)5　我國(guó)期貨市場(chǎng)的管理體系　5.1　政府監(jiān)管應(yīng)推動(dòng)制度創(chuàng)新　5.2　加強(qiáng)期貨市場(chǎng)自律管理體系　5.3　應(yīng)用VaR度量風(fēng)險(xiǎn)　5.4　本章小結(jié)6　極值情形下商品期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)值估計(jì)　6.1　相關(guān)計(jì)量方法回顧　6.2　時(shí)間序列風(fēng)險(xiǎn)值模型　6.3　風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算　6.4　風(fēng)險(xiǎn)值模型驗(yàn)證　6.5　實(shí)證結(jié)論　6.6　本章小結(jié)附錄　相關(guān)程序列表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　由于我國(guó)的期貨市場(chǎng)是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)，既存在一些歷史遺留下來(lái)的老問(wèn)題，也存在由于經(jīng)驗(yàn)不足、在發(fā)展過(guò)程中產(chǎn)生的新問(wèn)題。這些使得各交易所的交易規(guī)則及實(shí)施細(xì)則還難以完全適應(yīng)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。　　1.保證金方面。　　保證金制度體現(xiàn)了期貨交易特有的“杠桿效應(yīng)”，決定了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性和運(yùn)行效率，同時(shí)也成為交易所控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的一種重要手段。目前，中國(guó)期貨市場(chǎng)采用一種靜態(tài)的保證金制度（即實(shí)行比例保證金制度），這種制度對(duì)控制期貨市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)起到積極作用，但由于沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)算與調(diào)整，不利于提高交易者保證金的使用效率。它與市場(chǎng)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)不完全“對(duì)應(yīng)”，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，影響價(jià)格因素較少、價(jià)格波動(dòng)較小時(shí)，或者對(duì)一些價(jià)格波動(dòng)較小的品種，保證金顯得過(guò)高；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生較大變化，影響價(jià)格的因素較多、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，或者對(duì)一些價(jià)格波動(dòng)較大的品種，保證金常常顯得不足?！　?.持倉(cāng)管理方面?！　「鶕?jù)《期貨交易管理暫行條例》、《期貨交易所管理辦法》及交易所相關(guān)制度規(guī)則，目前，中國(guó)各期貨交易所普遍采用以大戶持倉(cāng)報(bào)告制度和限倉(cāng)制度為主的持倉(cāng)管理制度，從管理持倉(cāng)的方面加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。目前，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)通過(guò)持倉(cāng)管理控制風(fēng)險(xiǎn)方面還存在一些不足，較為突出的問(wèn)題之一是持倉(cāng)報(bào)告和檢查標(biāo)準(zhǔn)等規(guī)定較為寬松。

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