發(fā)現(xiàn)機會

前言

　　本書作者羅恩·科比是華爾街的著名投資經(jīng)理人，根據(jù)自己在美國證券市場征戰(zhàn)20多年的實踐經(jīng)驗和教訓(xùn)，提出了市場波動時期的投資策略，即空頭方策略。通觀全書，具有以下鮮明特點：　　第一，幾乎沒有深奧的投資理論，基本上以自己的親身經(jīng)歷，用通俗易懂的語言，介紹作者在證券市場成長的過程，投資的經(jīng)驗教訓(xùn)，以及作者本人總結(jié)的10條投資鐵律?！　”緯囊粋€最大特點是，通過講作者本人的投資經(jīng)歷，向讀者展現(xiàn)了最新的投資理念。尤其是介紹作者本人如何在逆境中堅持，從這個意義上說，這又是一本勵志的書。在以美國次貸危機演變?yōu)橐粓鲂率兰o全球經(jīng)濟大危機的面前，投資者閱讀本書，將了解如何駕馭金融的未來，勇于面對人生的“過山車”的秘訣，有利于針對新情況，采用新的投資理念，堅持投資?！　〉诙?，觀察市場的思路和視野非常開闊。作者不僅分析美國的房地產(chǎn)市場，而且分析國際石油等主要商品市場；不僅分析股票市場，而且分析匯市、衍生品市場。更重要的是，不僅分析美國經(jīng)濟問題，更注重國際重大政治事件，如美國反恐戰(zhàn)爭的軍事打擊，以色列對伊朗可能發(fā)起的突襲等，這些重要國際事件都可能導(dǎo)致金融市場的大幅波動。　　作者在講述自身投資創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的過程中，實際上，還揭露了美國證券市場存在的一些弊端，如利用內(nèi)幕消息操縱市場，爾虞我詐等。從中可以看出，即使是世界上最發(fā)達的金融市場，并非盡善盡美，也存在最傳統(tǒng)、最常見的問題。金融危機以來，美國不斷爆出在華麗包裝下的金融詐騙案，就是最好的佐讓?！　〉谌χ鳌翱疹^方策略”。作者提出的空頭方策略與傳統(tǒng)的空方策略有所不同。傳統(tǒng)的空方策略就是賣空或沽空。作者提出的空頭方策略是：根據(jù)市場行情，漲勢時低買高賣股票，跌勢時高賣低買股票期權(quán)；不同的金融市場、同一市場中的不同板塊，都要持有投資頭寸；既要有多頭，又要有空頭；在跌勢中，必須采取“贏利和保護”的投資策略，即及時了結(jié)獲利，增加現(xiàn)金頭寸，及時補倉，抓住市場反彈的機遇，從中獲得盈利?！　∽髡哒J為，在這市場劇烈波動的新時代，必須在執(zhí)行嚴格的風(fēng)險管理紀律的前提下，實施更加隨機應(yīng)變的投資策略。作者的投資策略和時機選擇指標，有助于投資者識別市場的頂部和底部，確定賣出股票以保護投資的時機，確定進行反攻以尋求資本收益的時機。此外，作者提出了“10條投資鐵律”，這是其從20多年來在投資業(yè)“攻城掠地”的經(jīng)驗中總結(jié)出來的智慧結(jié)晶?！　‘斍埃澜绺鲊廊粩y手應(yīng)對國際金融危機。尤其是美國，一方面，為了防止經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲采取“定量寬松”的貨幣政策，對市場大量注入流動性；另一方面，美元流動性泛濫，導(dǎo)致美元不斷貶值。因此，可以說，美國遇到了通脹和通縮的兩面夾擊?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲再次面臨類似于20世紀30年代大蕭條的困境，各類資產(chǎn)價格都在縮水。嚴重的“滯漲”——在房地產(chǎn)價格急劇下降的同時，出現(xiàn)通貨膨脹和經(jīng)濟停滯——已經(jīng)引起大多數(shù)投資價值下降，同時生活必需品價格上升。我們正處于經(jīng)濟劇烈動蕩的時代，本書將成為理想的投資指南，有利于投資者駕馭美國和全球經(jīng)濟今后出現(xiàn)的巨大的市場波動局面。這場經(jīng)濟風(fēng)暴終將過去，無論是在當前的經(jīng)濟環(huán)境下，還是準備充分利用全球經(jīng)濟再次繁榮時的新牛市，本書介紹的保護和贏利策略，將有助于投資者繼續(xù)生存與投資?！　⌒枰f明的是，美國的證券市場是全球規(guī)模最大、流動性最強、產(chǎn)品最多、開放程度最高的市場，作者完全是從美國金融市場體系出發(fā)，提出交易策略，投資者可以充分地、靈活地利用現(xiàn)貨市場與期貨市場、商品市場與金融市場、國內(nèi)與國際市場，進行對沖式投資。中國金融市場的深度和廣度都處在發(fā)展、完善階段，與最發(fā)達的市場相比，品種缺得比較多，尤其是金融衍生產(chǎn)品，因此，運用策略時需要考慮中國市場的實際情況，有些策略暫時還無法運用。但是，作者關(guān)于投資策略的思想、思路，是完全可以借鑒的。 　　全書共12章，各章翻譯和校對人員如下：封面、封口和封底由李思民翻譯，第1章和第10章由文斌翻譯，第2章由易化翻譯，第3章和第9章由孫剛翻譯，第4章和第1l章由王甄翻譯，第5章和第8章由西北林翻譯，第7章和第12章由華文翻譯。結(jié)束語、專業(yè)詞匯、索引、第6章由金季翻譯。李思民對10、11、12章進行了初校，全書由金季校對。由于譯、校者水平有限，難免會有瑕疵，敬請賜教。 　　譯者 　　2009年11月

內(nèi)容概要

　　本書主要內(nèi)容包括正當我們在渡過這段經(jīng)濟困難期時，為什么不進行已建議的變革，以便你有經(jīng)歷危機的可能性，經(jīng)歷股票、債券和房地產(chǎn)價格下跌的危機？在進行金融分析時，編者愿意向您闡述這樣的思想：盡管世界和股市將永遠處在變化之中，但沽空策略卻是永遠有效的。

作者簡介

　　羅恩·科比（Ron
Coby），擁有21年的證券業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。1987年初涉華爾街，曾做過股票經(jīng)紀人、投行家、財務(wù)分析師、市場戰(zhàn)略專家、風(fēng)投專家，現(xiàn)為對沖基金經(jīng)理人、Coby
Lamson基金管理公司合伙人。

書籍目錄

譯者序
第1章 看漲者與看跌者，究竟誰是贏家？
崩潰？還是繁榮？
如果這看來像一個泡沫
第2章 新興都市變成了廢棄之城
從納斯達克得到的教訓(xùn)
美國的興旺之城本德市
第3章 現(xiàn)美元不斷貶值，今后美元可能一文不值
經(jīng)濟雪球
開始新的繁榮
美元幣值界限
先是通貨膨脹，緊接著是通貨緊縮
第4章 黑金：石油股票在暴漲與暴跌中的獲利機會
伊朗是一招險棋
回顧1997年～1999年的石油股票
加拿大油砂
油砂簡稱
最終要以高價治高價
第5章 為什么選黃金？紙幣泛濫與通貨膨脹
繁榮與暴跌的教訓(xùn)
保護與獲利
所有各類資產(chǎn)在底部時都不受歡迎
第6章 股票、債券和房地產(chǎn)除了價格下跌以外就別無出路嗎？
積極和充分地增加債務(wù)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫
最重要的交易方：賣空方
你的優(yōu)勢在空方
做一點準備工作可以走得很遠
作為一名研究分析師，我限制自己
如果看上去投資業(yè)績好得令人難以置信，就可能有問題
第7章 空頭方：熊市中唯一的賺錢方
股市新泡沫：“中國網(wǎng)絡(luò)股com”（“China.com”）和“石油網(wǎng)絡(luò)股”（“Oil.com”）
簡短回顧一下過去，會提醒我們問個為什么
為啥煩惱？所有的先跌后升都是吃進股票機會
急于補倉：令人恐懼的空頭受擠壓
令人恐懼的大筆買入
第8章 投資組合的多頭方和所有股票運作的四個階段
在新世紀如何“打敗華爾街”
基本面分析和技術(shù)面分析是關(guān)鍵
高度自信的股票頭寸
每只股票和市場運行的四個階段
必要的調(diào)整
外國股票
第9章 冒險投資：私募的機會和風(fēng)險
冒險投資
網(wǎng)絡(luò)公司變成了網(wǎng)絡(luò)炸彈
私募投資的真實價值
第10章 如何從市場頂部中識別出底部
頂部的預(yù)兆
底部的最佳預(yù)兆
危機投資
開始設(shè)想怎樣才能進行自救甚至拯救世界
停止想象開始行動
第11章 我的狩獵牌老破車與10條投資鐵律
第一次駕車橫穿美國
我的股票知識第一課
我開始時來運轉(zhuǎn)
開辟新的時代
第12章 尋找圣杯：需要補寫的一章
歷險
發(fā)現(xiàn)
未來幾年的挑戰(zhàn)
夢想成真
結(jié)束語
專業(yè)詞匯

章節(jié)摘錄

　　住房，可愛的住房　　當房地產(chǎn)市場最終觸底時，人們將把住房看作居住的場所，而不是投機的對象。近年來，房地產(chǎn)投資者很像是1999年的科技股投資者，這兩種投資者都在進行一種估值過高的資產(chǎn)與另一種價格膨脹的資產(chǎn)的交易，都感覺自己是有錢人。在1999年的股市狂熱中，投資者愿意賣掉像微軟那樣的股票，然后買人其他定價高得荒唐的股票。在房地產(chǎn)業(yè)中，投機者以更高的價格買入更好的住房，或利用1031免稅交易條款來借新還舊。這種類型的投機行為讓我想起了一個小男孩的故事：一天，一個孩子興奮地告訴他父親，他剛才以5萬美元的價格把他的狗賣了。他父親問到：“兒子，你究竟是怎么賣了5萬美元？”兒子回答：“這真是太容易了，老爸，我只不過是用它換了別人的兩只貓，每只貓價值2.5萬美元?！薄　∪绻麅r格發(fā)生了像我預(yù)計的重大逆轉(zhuǎn)，那么讓我提個問題：這種買入更高價格的交易活動真的是一個明智的想法嗎？當然不是，但當時的確是那樣想的。如果你承受的債務(wù)太多，而且不得不進入疲軟的市場賣掉資產(chǎn)，那么你所擁有的美國夢可能很快轉(zhuǎn)變?yōu)槟阕约旱膲趑|?！　?007年4月4日，據(jù)彭博社報道，歷史上業(yè)績最佳的房地產(chǎn)基金經(jīng)理肯尼斯·希布納（Kenneth Heebner），對房地產(chǎn)的未來作出了如下的評估：“自大蕭條以來最大的住房價格下跌正在來臨”，而且“在最終觸底之前，全國各地一些市場的房價還要下降20%”。2008年，新房銷售額的初步數(shù)值達到了“創(chuàng)記錄的新低”，那么，我們有充分的理由以我們的方式看待這位成功的房地產(chǎn)管理者的預(yù)言。如果看跌者是正確的，那么，購買住宅看上去像購買一輛嶄新的汽車，在你一轉(zhuǎn)動車鑰匙的一剎那，你就發(fā)生損失了。　　羅伯特·希爾（Robert Shiller）是耶魯大學(xué)教授，曾預(yù)計2000年納斯達克股指價將達到頂部，他在彭博電視臺上說：“房地產(chǎn)價格的暴跌即將來臨”。他接著說：“越是繁榮，泡沫破滅的損失就越大”，“住宅價格下降才剛剛開始”。他注意到，從1890年到1990年，住宅價格的年均上漲幅度為3%左右，但房地產(chǎn)價格在新世紀開始的5年已經(jīng)翻一番，這是一個“反常的現(xiàn)象”。他還認為，“一些市場將下降50%”。我不贊同他的其他看法。再次說明，投機者才處在房地產(chǎn)市場長期下跌的初期。然而，美國股票最近才打完長期牛市比賽的加時賽。關(guān)聯(lián)儲的政策是用眼前利益換取長期痛苦，也許只能暫時地有助于美國房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，并有助于股市再次繁榮。這只能延緩清償債務(wù)帶來的痛苦，但最終無法避免這種痛苦?！　⌒氯蚊缆?lián)儲主席本·伯南克1929年大蕭條時還是個學(xué)生，他代表了看跌硬幣的反面。用伯南克自己的話說：“我是一個大蕭條迷，就像有些人是美國國內(nèi)戰(zhàn)爭迷”。對于經(jīng)濟來說，這是個好消息，因為美聯(lián)儲主席了解歷史，在1929年股市崩潰及其隨后發(fā)生的大蕭條之前，1927年先發(fā)生了住房市場疲軟。伯南克正在不顧一切地發(fā)行鈔票，下調(diào)利率，試圖防止在其任內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟災(zāi)難。他十分清楚，資產(chǎn)價格的嚴重下跌將怎樣吞噬投資者在美國股市和房地產(chǎn)市場繁榮時積累的財富。1929年，資產(chǎn)價格的暴跌削弱了銀行體系，銀行停止發(fā)放新的貸款，從而導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。2007年和2008年，由于發(fā)生了住房抵押貸款危機，違約率上升，各銀行提高了信貸標準。這使有能力獲得抵押貸款的消費者和投機者的人數(shù)都大大減少?！　?007年11月8日，伯南克就房地產(chǎn)“日益加劇的疲軟”以及經(jīng)濟前景接受議會質(zhì)詢。加州女議員洛蕾塔·桑切斯在她的發(fā)言中說，房地產(chǎn)危機的程度比伯南克所認為的“要糟糕的多”。她說“在加州的阿納海姆市，有三分之一的住宅都掛上了出售的標簽，絕大多數(shù)住房都已經(jīng)或不久將喪失抵押品贖回權(quán)?！彼f她在一個星期之前買了一處住宅，“信用評分最佳，大量資產(chǎn)，沒有負債”?，F(xiàn)在，對她發(fā)放住房抵押貸款的銀行向她的報價是：“利率比規(guī)定的水平高100個基點”。她繼續(xù)說，如果連她都經(jīng)歷信用恐慌，那么，美國人確實處在嚴重的信用危機之中了。她就美聯(lián)儲現(xiàn)在和以前錯誤的決策指責(zé)伯南克，并暗示寬松的信貸政策是這次信貸危機的根本原因。伯南克對此十分清楚，采取緊急下調(diào)利率和加速擴大貨幣供應(yīng)的政策措施，應(yīng)對住房價格的下跌。黃金投資者預(yù)期通貨膨脹的壓力會迅速上升，而且一場貨幣危機迫在眉睫，特別是美元匯率在2008年跌至創(chuàng)記錄的新低之后。資產(chǎn)價格下跌與通貨膨脹壓力增加并存被稱為經(jīng)濟滯脹。簡而言之，美聯(lián)儲在滯脹的新世紀使出渾身解數(shù)應(yīng)對資產(chǎn)價格緊縮，對通貨膨脹來說，無疑是火上澆油?！　∮欣诿绹?jīng)濟的好消息是，房地產(chǎn)價格依然很高。這種由房地產(chǎn)高價格引起的財富效應(yīng)使經(jīng)濟避免出現(xiàn)急劇的萎縮。伯南克清楚，他必須使投資者的資產(chǎn)負債表保持良好的狀態(tài)，否則，他將冒出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟不景氣或徹底衰退的風(fēng)險。股市已經(jīng)對房地產(chǎn)的最終結(jié)果投了自己的一票。房地產(chǎn)公司概念股和住房抵押貸款概念股都大幅度和快速下跌了。像房利美那樣的許多住房抵押貸款公司已出現(xiàn)破產(chǎn)危機，其它許多公司都已倒閉了。銀行和證券經(jīng)紀業(yè)股票暴露出住房抵押貸款違約的巨大風(fēng)險敞口，股票市場也對這兩大類股票中的許多股票實行停盤。當你長期觀察股票走勢圖表時會發(fā)覺，具有住房抵押貸款高度風(fēng)險敞口的金融股，看來還有很長時間的繼續(xù)下跌的過程。好消息是，如果這些股票觸底了，它們會提前釋放信號，表明房地產(chǎn)市場可能將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即使只是出現(xiàn)臨時性反彈，但我對這種反彈有點懷疑?！　〉拙€是房地產(chǎn)市場和美國經(jīng)濟都在如履薄冰。房地產(chǎn)市場由于泡沫破滅而萎縮，但真正的問題在于：它會拖垮美國的經(jīng)濟嗎？我的最佳推測是房地產(chǎn)市場危機會拖垮美國的經(jīng)濟，所以，我預(yù)計美國和全球經(jīng)濟將從火熱的繁榮變成冰冷的衰退。緊接著的問題是：你處在薄冰之上嗎？不管未來房地產(chǎn)市場出現(xiàn)什么情況，教訓(xùn)十分清楚——不要對房地產(chǎn)進行過度的投機，因為不像許多投機者認為的那樣，住房價格會永遠上漲。

編輯推薦

　　《發(fā)現(xiàn)機會：逆境中的投資金律》作者羅恩·科比是華爾街的著名投資經(jīng)理人，根據(jù)自己在美國證券市場征戰(zhàn)20多年的實踐經(jīng)驗和教訓(xùn)，提出了市場波動時期的投資策略，即空頭方策略。作者認為，在這市場劇烈波動的新時代，必須在執(zhí)行嚴格的風(fēng)險管理紀律的前提下，實施更加隨機應(yīng)變的投資策略。作者的投資策略和時機選擇指標，有助于投資者識別市場的頂部和底部，確定賣出股票以保護投資的時機，確定進行反攻以尋求資本收益的時機。此外，作者還提出了“10條投資鐵律”，這是其從20多年來在投資業(yè)“攻城掠地”的經(jīng)驗中總結(jié)出來的智慧結(jié)晶。 　　《發(fā)現(xiàn)機會：逆境中的投資金律》共12章，可供從事相關(guān)工作的人員作為參考用書使用。

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