發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)

前言

　　本書作者羅恩·科比是華爾街的著名投資經(jīng)理人，根據(jù)自己在美國(guó)證券市場(chǎng)征戰(zhàn)20多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，提出了市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期的投資策略，即空頭方策略。通觀全書，具有以下鮮明特點(diǎn)：　　第一，幾乎沒有深?yuàn)W的投資理論，基本上以自己的親身經(jīng)歷，用通俗易懂的語言，介紹作者在證券市場(chǎng)成長(zhǎng)的過程，投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以及作者本人總結(jié)的10條投資鐵律?！　”緯囊粋€(gè)最大特點(diǎn)是，通過講作者本人的投資經(jīng)歷，向讀者展現(xiàn)了最新的投資理念。尤其是介紹作者本人如何在逆境中堅(jiān)持，從這個(gè)意義上說，這又是一本勵(lì)志的書。在以美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)橐粓?chǎng)新世紀(jì)全球經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的面前，投資者閱讀本書，將了解如何駕馭金融的未來，勇于面對(duì)人生的“過山車”的秘訣，有利于針對(duì)新情況，采用新的投資理念，堅(jiān)持投資?！　〉诙^察市場(chǎng)的思路和視野非常開闊。作者不僅分析美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，而且分析國(guó)際石油等主要商品市場(chǎng)；不僅分析股票市場(chǎng)，而且分析匯市、衍生品市場(chǎng)。更重要的是，不僅分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)問題，更注重國(guó)際重大政治事件，如美國(guó)反恐戰(zhàn)爭(zhēng)的軍事打擊，以色列對(duì)伊朗可能發(fā)起的突襲等，這些重要國(guó)際事件都可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)?！　∽髡咴谥v述自身投資創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷的過程中，實(shí)際上，還揭露了美國(guó)證券市場(chǎng)存在的一些弊端，如利用內(nèi)幕消息操縱市場(chǎng)，爾虞我詐等。從中可以看出，即使是世界上最發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，并非盡善盡美，也存在最傳統(tǒng)、最常見的問題。金融危機(jī)以來，美國(guó)不斷爆出在華麗包裝下的金融詐騙案，就是最好的佐讓?！　〉谌χ鳌翱疹^方策略”。作者提出的空頭方策略與傳統(tǒng)的空方策略有所不同。傳統(tǒng)的空方策略就是賣空或沽空。作者提出的空頭方策略是：根據(jù)市場(chǎng)行情，漲勢(shì)時(shí)低買高賣股票，跌勢(shì)時(shí)高賣低買股票期權(quán)；不同的金融市場(chǎng)、同一市場(chǎng)中的不同板塊，都要持有投資頭寸；既要有多頭，又要有空頭；在跌勢(shì)中，必須采取“贏利和保護(hù)”的投資策略，即及時(shí)了結(jié)獲利，增加現(xiàn)金頭寸，及時(shí)補(bǔ)倉，抓住市場(chǎng)反彈的機(jī)遇，從中獲得盈利?！　∽髡哒J(rèn)為，在這市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的新時(shí)代，必須在執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理紀(jì)律的前提下，實(shí)施更加隨機(jī)應(yīng)變的投資策略。作者的投資策略和時(shí)機(jī)選擇指標(biāo)，有助于投資者識(shí)別市場(chǎng)的頂部和底部，確定賣出股票以保護(hù)投資的時(shí)機(jī)，確定進(jìn)行反攻以尋求資本收益的時(shí)機(jī)。此外，作者提出了“10條投資鐵律”，這是其從20多年來在投資業(yè)“攻城掠地”的經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)出來的智慧結(jié)晶。　　當(dāng)前，世界各國(guó)依然攜手應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)。尤其是美國(guó)，一方面，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)采取“定量寬松”的貨幣政策，對(duì)市場(chǎng)大量注入流動(dòng)性；另一方面，美元流動(dòng)性泛濫，導(dǎo)致美元不斷貶值。因此，可以說，美國(guó)遇到了通脹和通縮的兩面夾擊。現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)再次面臨類似于20世紀(jì)30年代大蕭條的困境，各類資產(chǎn)價(jià)格都在縮水。嚴(yán)重的“滯漲”——在房地產(chǎn)價(jià)格急劇下降的同時(shí)，出現(xiàn)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯——已經(jīng)引起大多數(shù)投資價(jià)值下降，同時(shí)生活必需品價(jià)格上升。我們正處于經(jīng)濟(jì)劇烈動(dòng)蕩的時(shí)代，本書將成為理想的投資指南，有利于投資者駕馭美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)今后出現(xiàn)的巨大的市場(chǎng)波動(dòng)局面。這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴終將過去，無論是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，還是準(zhǔn)備充分利用全球經(jīng)濟(jì)再次繁榮時(shí)的新牛市，本書介紹的保護(hù)和贏利策略，將有助于投資者繼續(xù)生存與投資?！　⌒枰f明的是，美國(guó)的證券市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)、產(chǎn)品最多、開放程度最高的市場(chǎng)，作者完全是從美國(guó)金融市場(chǎng)體系出發(fā)，提出交易策略，投資者可以充分地、靈活地利用現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)、商品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)行對(duì)沖式投資。中國(guó)金融市場(chǎng)的深度和廣度都處在發(fā)展、完善階段，與最發(fā)達(dá)的市場(chǎng)相比，品種缺得比較多，尤其是金融衍生產(chǎn)品，因此，運(yùn)用策略時(shí)需要考慮中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況，有些策略暫時(shí)還無法運(yùn)用。但是，作者關(guān)于投資策略的思想、思路，是完全可以借鑒的。 　　全書共12章，各章翻譯和校對(duì)人員如下：封面、封口和封底由李思民翻譯，第1章和第10章由文斌翻譯，第2章由易化翻譯，第3章和第9章由孫剛翻譯，第4章和第1l章由王甄翻譯，第5章和第8章由西北林翻譯，第7章和第12章由華文翻譯。結(jié)束語、專業(yè)詞匯、索引、第6章由金季翻譯。李思民對(duì)10、11、12章進(jìn)行了初校，全書由金季校對(duì)。由于譯、校者水平有限，難免會(huì)有瑕疵，敬請(qǐng)賜教。 　　譯者 　　2009年11月

內(nèi)容概要

　　本書主要內(nèi)容包括正當(dāng)我們?cè)诙蛇^這段經(jīng)濟(jì)困難期時(shí)，為什么不進(jìn)行已建議的變革，以便你有經(jīng)歷危機(jī)的可能性，經(jīng)歷股票、債券和房地產(chǎn)價(jià)格下跌的危機(jī)？在進(jìn)行金融分析時(shí)，編者愿意向您闡述這樣的思想：盡管世界和股市將永遠(yuǎn)處在變化之中，但沽空策略卻是永遠(yuǎn)有效的。

作者簡(jiǎn)介

　　羅恩·科比（Ron
Coby），擁有21年的證券業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1987年初涉華爾街，曾做過股票經(jīng)紀(jì)人、投行家、財(cái)務(wù)分析師、市場(chǎng)戰(zhàn)略專家、風(fēng)投專家，現(xiàn)為對(duì)沖基金經(jīng)理人、Coby
Lamson基金管理公司合伙人。

書籍目錄

譯者序
第1章 看漲者與看跌者，究竟誰是贏家？
崩潰？還是繁榮？
如果這看來像一個(gè)泡沫
第2章 新興都市變成了廢棄之城
從納斯達(dá)克得到的教訓(xùn)
美國(guó)的興旺之城本德市
第3章 現(xiàn)美元不斷貶值，今后美元可能一文不值
經(jīng)濟(jì)雪球
開始新的繁榮
美元幣值界限
先是通貨膨脹，緊接著是通貨緊縮
第4章 黑金：石油股票在暴漲與暴跌中的獲利機(jī)會(huì)
伊朗是一招險(xiǎn)棋
回顧1997年～1999年的石油股票
加拿大油砂
油砂簡(jiǎn)稱
最終要以高價(jià)治高價(jià)
第5章 為什么選黃金？紙幣泛濫與通貨膨脹
繁榮與暴跌的教訓(xùn)
保護(hù)與獲利
所有各類資產(chǎn)在底部時(shí)都不受歡迎
第6章 股票、債券和房地產(chǎn)除了價(jià)格下跌以外就別無出路嗎？
積極和充分地增加債務(wù)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫
最重要的交易方：賣空方
你的優(yōu)勢(shì)在空方
做一點(diǎn)準(zhǔn)備工作可以走得很遠(yuǎn)
作為一名研究分析師，我限制自己
如果看上去投資業(yè)績(jī)好得令人難以置信，就可能有問題
第7章 空頭方：熊市中唯一的賺錢方
股市新泡沫：“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股com”（“China.com”）和“石油網(wǎng)絡(luò)股”（“Oil.com”）
簡(jiǎn)短回顧一下過去，會(huì)提醒我們問個(gè)為什么
為啥煩惱？所有的先跌后升都是吃進(jìn)股票機(jī)會(huì)
急于補(bǔ)倉：令人恐懼的空頭受擠壓
令人恐懼的大筆買入
第8章 投資組合的多頭方和所有股票運(yùn)作的四個(gè)階段
在新世紀(jì)如何“打敗華爾街”
基本面分析和技術(shù)面分析是關(guān)鍵
高度自信的股票頭寸
每只股票和市場(chǎng)運(yùn)行的四個(gè)階段
必要的調(diào)整
外國(guó)股票
第9章 冒險(xiǎn)投資：私募的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)
冒險(xiǎn)投資
網(wǎng)絡(luò)公司變成了網(wǎng)絡(luò)炸彈
私募投資的真實(shí)價(jià)值
第10章 如何從市場(chǎng)頂部中識(shí)別出底部
頂部的預(yù)兆
底部的最佳預(yù)兆
危機(jī)投資
開始設(shè)想怎樣才能進(jìn)行自救甚至拯救世界
停止想象開始行動(dòng)
第11章 我的狩獵牌老破車與10條投資鐵律
第一次駕車橫穿美國(guó)
我的股票知識(shí)第一課
我開始時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)
開辟新的時(shí)代
第12章 尋找圣杯：需要補(bǔ)寫的一章
歷險(xiǎn)
發(fā)現(xiàn)
未來幾年的挑戰(zhàn)
夢(mèng)想成真
結(jié)束語
專業(yè)詞匯

章節(jié)摘錄

　　住房，可愛的住房　　當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)最終觸底時(shí)，人們將把住房看作居住的場(chǎng)所，而不是投機(jī)的對(duì)象。近年來，房地產(chǎn)投資者很像是1999年的科技股投資者，這兩種投資者都在進(jìn)行一種估值過高的資產(chǎn)與另一種價(jià)格膨脹的資產(chǎn)的交易，都感覺自己是有錢人。在1999年的股市狂熱中，投資者愿意賣掉像微軟那樣的股票，然后買人其他定價(jià)高得荒唐的股票。在房地產(chǎn)業(yè)中，投機(jī)者以更高的價(jià)格買入更好的住房，或利用1031免稅交易條款來借新還舊。這種類型的投機(jī)行為讓我想起了一個(gè)小男孩的故事：一天，一個(gè)孩子興奮地告訴他父親，他剛才以5萬美元的價(jià)格把他的狗賣了。他父親問到：“兒子，你究竟是怎么賣了5萬美元？”兒子回答：“這真是太容易了，老爸，我只不過是用它換了別人的兩只貓，每只貓價(jià)值2.5萬美元?！薄　∪绻麅r(jià)格發(fā)生了像我預(yù)計(jì)的重大逆轉(zhuǎn)，那么讓我提個(gè)問題：這種買入更高價(jià)格的交易活動(dòng)真的是一個(gè)明智的想法嗎？當(dāng)然不是，但當(dāng)時(shí)的確是那樣想的。如果你承受的債務(wù)太多，而且不得不進(jìn)入疲軟的市場(chǎng)賣掉資產(chǎn)，那么你所擁有的美國(guó)夢(mèng)可能很快轉(zhuǎn)變?yōu)槟阕约旱膲?mèng)魘?！　?007年4月4日，據(jù)彭博社報(bào)道，歷史上業(yè)績(jī)最佳的房地產(chǎn)基金經(jīng)理肯尼斯·希布納（Kenneth Heebner），對(duì)房地產(chǎn)的未來作出了如下的評(píng)估：“自大蕭條以來最大的住房?jī)r(jià)格下跌正在來臨”，而且“在最終觸底之前，全國(guó)各地一些市場(chǎng)的房?jī)r(jià)還要下降20%”。2008年，新房銷售額的初步數(shù)值達(dá)到了“創(chuàng)記錄的新低”，那么，我們有充分的理由以我們的方式看待這位成功的房地產(chǎn)管理者的預(yù)言。如果看跌者是正確的，那么，購買住宅看上去像購買一輛嶄新的汽車，在你一轉(zhuǎn)動(dòng)車鑰匙的一剎那，你就發(fā)生損失了?！　×_伯特·希爾（Robert Shiller）是耶魯大學(xué)教授，曾預(yù)計(jì)2000年納斯達(dá)克股指價(jià)將達(dá)到頂部，他在彭博電視臺(tái)上說：“房地產(chǎn)價(jià)格的暴跌即將來臨”。他接著說：“越是繁榮，泡沫破滅的損失就越大”，“住宅價(jià)格下降才剛剛開始”。他注意到，從1890年到1990年，住宅價(jià)格的年均上漲幅度為3%左右，但房地產(chǎn)價(jià)格在新世紀(jì)開始的5年已經(jīng)翻一番，這是一個(gè)“反常的現(xiàn)象”。他還認(rèn)為，“一些市場(chǎng)將下降50%”。我不贊同他的其他看法。再次說明，投機(jī)者才處在房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌的初期。然而，美國(guó)股票最近才打完長(zhǎng)期牛市比賽的加時(shí)賽。關(guān)聯(lián)儲(chǔ)的政策是用眼前利益換取長(zhǎng)期痛苦，也許只能暫時(shí)地有助于美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，并有助于股市再次繁榮。這只能延緩清償債務(wù)帶來的痛苦，但最終無法避免這種痛苦?！　⌒氯蚊缆?lián)儲(chǔ)主席本·伯南克1929年大蕭條時(shí)還是個(gè)學(xué)生，他代表了看跌硬幣的反面。用伯南克自己的話說：“我是一個(gè)大蕭條迷，就像有些人是美國(guó)國(guó)內(nèi)戰(zhàn)爭(zhēng)迷”。對(duì)于經(jīng)濟(jì)來說，這是個(gè)好消息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席了解歷史，在1929年股市崩潰及其隨后發(fā)生的大蕭條之前，1927年先發(fā)生了住房市場(chǎng)疲軟。伯南克正在不顧一切地發(fā)行鈔票，下調(diào)利率，試圖防止在其任內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。他十分清楚，資產(chǎn)價(jià)格的嚴(yán)重下跌將怎樣吞噬投資者在美國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)積累的財(cái)富。1929年，資產(chǎn)價(jià)格的暴跌削弱了銀行體系，銀行停止發(fā)放新的貸款，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。2007年和2008年，由于發(fā)生了住房抵押貸款危機(jī)，違約率上升，各銀行提高了信貸標(biāo)準(zhǔn)。這使有能力獲得抵押貸款的消費(fèi)者和投機(jī)者的人數(shù)都大大減少?！　?007年11月8日，伯南克就房地產(chǎn)“日益加劇的疲軟”以及經(jīng)濟(jì)前景接受議會(huì)質(zhì)詢。加州女議員洛蕾塔·桑切斯在她的發(fā)言中說，房地產(chǎn)危機(jī)的程度比伯南克所認(rèn)為的“要糟糕的多”。她說“在加州的阿納海姆市，有三分之一的住宅都掛上了出售的標(biāo)簽，絕大多數(shù)住房都已經(jīng)或不久將喪失抵押品贖回權(quán)?！彼f她在一個(gè)星期之前買了一處住宅，“信用評(píng)分最佳，大量資產(chǎn)，沒有負(fù)債”?，F(xiàn)在，對(duì)她發(fā)放住房抵押貸款的銀行向她的報(bào)價(jià)是：“利率比規(guī)定的水平高100個(gè)基點(diǎn)”。她繼續(xù)說，如果連她都經(jīng)歷信用恐慌，那么，美國(guó)人確實(shí)處在嚴(yán)重的信用危機(jī)之中了。她就美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在和以前錯(cuò)誤的決策指責(zé)伯南克，并暗示寬松的信貸政策是這次信貸危機(jī)的根本原因。伯南克對(duì)此十分清楚，采取緊急下調(diào)利率和加速擴(kuò)大貨幣供應(yīng)的政策措施，應(yīng)對(duì)住房?jī)r(jià)格的下跌。黃金投資者預(yù)期通貨膨脹的壓力會(huì)迅速上升，而且一場(chǎng)貨幣危機(jī)迫在眉睫，特別是美元匯率在2008年跌至創(chuàng)記錄的新低之后。資產(chǎn)價(jià)格下跌與通貨膨脹壓力增加并存被稱為經(jīng)濟(jì)滯脹。簡(jiǎn)而言之，美聯(lián)儲(chǔ)在滯脹的新世紀(jì)使出渾身解數(shù)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格緊縮，對(duì)通貨膨脹來說，無疑是火上澆油。　　有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好消息是，房地產(chǎn)價(jià)格依然很高。這種由房地產(chǎn)高價(jià)格引起的財(cái)富效應(yīng)使經(jīng)濟(jì)避免出現(xiàn)急劇的萎縮。伯南克清楚，他必須使投資者的資產(chǎn)負(fù)債表保持良好的狀態(tài)，否則，他將冒出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)不景氣或徹底衰退的風(fēng)險(xiǎn)。股市已經(jīng)對(duì)房地產(chǎn)的最終結(jié)果投了自己的一票。房地產(chǎn)公司概念股和住房抵押貸款概念股都大幅度和快速下跌了。像房利美那樣的許多住房抵押貸款公司已出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)，其它許多公司都已倒閉了。銀行和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)股票暴露出住房抵押貸款違約的巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口，股票市場(chǎng)也對(duì)這兩大類股票中的許多股票實(shí)行停盤。當(dāng)你長(zhǎng)期觀察股票走勢(shì)圖表時(shí)會(huì)發(fā)覺，具有住房抵押貸款高度風(fēng)險(xiǎn)敞口的金融股，看來還有很長(zhǎng)時(shí)間的繼續(xù)下跌的過程。好消息是，如果這些股票觸底了，它們會(huì)提前釋放信號(hào)，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)可能將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即使只是出現(xiàn)臨時(shí)性反彈，但我對(duì)這種反彈有點(diǎn)懷疑?！　〉拙€是房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)都在如履薄冰。房地產(chǎn)市場(chǎng)由于泡沫破滅而萎縮，但真正的問題在于：它會(huì)拖垮美國(guó)的經(jīng)濟(jì)嗎？我的最佳推測(cè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)危機(jī)會(huì)拖垮美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，所以，我預(yù)計(jì)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)將從火熱的繁榮變成冰冷的衰退。緊接著的問題是：你處在薄冰之上嗎？不管未來房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)什么情況，教訓(xùn)十分清楚——不要對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行過度的投機(jī)，因?yàn)椴幌裨S多投機(jī)者認(rèn)為的那樣，住房?jī)r(jià)格會(huì)永遠(yuǎn)上漲。

編輯推薦

　　《發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)：逆境中的投資金律》作者羅恩·科比是華爾街的著名投資經(jīng)理人，根據(jù)自己在美國(guó)證券市場(chǎng)征戰(zhàn)20多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，提出了市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期的投資策略，即空頭方策略。作者認(rèn)為，在這市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的新時(shí)代，必須在執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理紀(jì)律的前提下，實(shí)施更加隨機(jī)應(yīng)變的投資策略。作者的投資策略和時(shí)機(jī)選擇指標(biāo)，有助于投資者識(shí)別市場(chǎng)的頂部和底部，確定賣出股票以保護(hù)投資的時(shí)機(jī)，確定進(jìn)行反攻以尋求資本收益的時(shí)機(jī)。此外，作者還提出了“10條投資鐵律”，這是其從20多年來在投資業(yè)“攻城掠地”的經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)出來的智慧結(jié)晶。 　　《發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)：逆境中的投資金律》共12章，可供從事相關(guān)工作的人員作為參考用書使用。

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