不完全信息下的資產(chǎn)價格沖擊與貨幣政策選擇

內(nèi)容概要

本書除導(dǎo)論和結(jié)論兩章之外，主要分為三部分：    第一部分是對資產(chǎn)價格波動與資產(chǎn)價格泡沫的研究（第一、二章）。這是研究本書中心問題的一個前提和基礎(chǔ)。中央銀行如果想正確處理資產(chǎn)價格及其波動的影響，首先要對資產(chǎn)價格的情況進行了解。這一部分主要在介紹主流資產(chǎn)價格泡沫理論的基礎(chǔ)上，分析現(xiàn)階段普遍信息不完全背景下資產(chǎn)價格對真實價值的偏離，并通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行實證研究，區(qū)分資產(chǎn)價格的波動與資產(chǎn)價格泡沫兩者的特性，分析我國資產(chǎn)價格波動的程度及泡沫存在的可能性，并與歐洲和美國等進行比較。    第二部分主要分析資產(chǎn)價格波動對宏觀經(jīng)濟和金融穩(wěn)定的影響及傳導(dǎo)貨幣政策的方式和效果（第三、四章）。這一部分首先闡述資產(chǎn)價格對經(jīng)濟增長（包括國民收入組成部分的消費、投資等）的影響，以及資產(chǎn)價格波動與通貨膨脹的關(guān)系（第三章）。這一部分的研究不只局限于對我國資本市場的研究，而是放在一個更為廣闊的研究視野內(nèi)，將資產(chǎn)價格在不同類型國家傳導(dǎo)貨幣政策的方式與效果進行比較，并利用數(shù)據(jù)對我國的股票價格對通貨膨脹、經(jīng)濟增長以及貨幣供應(yīng)量的影響進行實證分析。第四章闡述資產(chǎn)價格波動（尤其是泡沫）對金融系統(tǒng)穩(wěn)定性帶來的沖擊，主要分析資產(chǎn)價格波動對銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的影響。因為隨著金融部門參與資產(chǎn)市場越來越深入，暗示著股票和房地產(chǎn)價格的波動將對一國金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表產(chǎn)生重大影響。通過對歷史上著名的資產(chǎn)價格泡沫事件的案例分析，進一步證明股票和房地產(chǎn)價格的變化對銀行穩(wěn)定性確實有深刻影響。    第三部分主要探討考慮資產(chǎn)價格波動的貨幣政策實踐問題（第五一八章）。針對資產(chǎn)價格與通貨膨脹、貨幣政策傳導(dǎo)及金融穩(wěn)定的關(guān)系，該部分分析了中央銀行貨幣政策與資產(chǎn)價格的互動影響，探討中央銀行將資產(chǎn)價格納入到貨幣政策分析框架的可能性（第五章），并建立起應(yīng)對資產(chǎn)價格波動的政策模型，從理論上提出最優(yōu)的貨幣政策規(guī)則（第六章）。在此基礎(chǔ)上，對中央銀行處理資產(chǎn)泡沫的國別經(jīng)驗（日本、美國、歐盟）進行比較，具體分析他們在預(yù)防或治理資產(chǎn)價格泡沫及金融危機時的經(jīng)驗與教訓(xùn)（第七章）。最后落腳到中國實際，論證最優(yōu)貨幣政策規(guī)則在中國的適用性，并提出構(gòu)建應(yīng)對資產(chǎn)價格沖擊的中國貨幣政策新框架（第八章）。

書籍目錄

導(dǎo)論第一章 不完全信息下資產(chǎn)價格的波動與資產(chǎn)價格泡沫　第一節(jié) 資產(chǎn)價格的決定及其波動　第二節(jié) 資產(chǎn)價格泡沫及其衡量　第三節(jié) 資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生機制——信息不完全的結(jié)果　第四節(jié) 資產(chǎn)價格波動的動因分析第二章 股價波動的國際比較——對中國、歐洲、美國的實證分析　第一節(jié) 衡量股價波動的理論方法評介　第二節(jié) 對中國、歐洲、美國股價波動的實證分析　第三節(jié) 股價波動差異的原因：中國政策沖擊角度的分析第三章 資產(chǎn)價格、宏觀經(jīng)濟變量與貨幣沖擊　第一節(jié) 資產(chǎn)價格與宏觀經(jīng)濟關(guān)系的理論評析　第二節(jié) 協(xié)整檢驗的假設(shè)與理論模型的建立　第三節(jié) 對中國金融市場與宏觀經(jīng)濟的協(xié)整分析　第四節(jié) 協(xié)整分析結(jié)果的原因解析及政策啟示第四章 資產(chǎn)價格與金融穩(wěn)定　第一節(jié) 著名的資產(chǎn)價格泡沫事件　第二節(jié) 資產(chǎn)價格波動與金融穩(wěn)定關(guān)系的理論研究進展　第三節(jié) 資產(chǎn)價格波動與金融穩(wěn)定關(guān)系的實證研究進展　第四節(jié) 資產(chǎn)價格、金融穩(wěn)定與貨幣政策的關(guān)系：一個邏輯分析第五章 貨幣政策關(guān)注資產(chǎn)價格的可能性　第一節(jié) 資產(chǎn)價格波動對貨幣政策的挑戰(zhàn)　第二節(jié) 資產(chǎn)價格作為貨幣政策目標(biāo)的爭論　第三節(jié) 資產(chǎn)價格與貨幣政策傳導(dǎo)機制　第四節(jié) 不確定性、資產(chǎn)價格與貨幣政策第六章 資產(chǎn)價格波動與最優(yōu)貨幣政策選擇的理論分析　第一節(jié) 資產(chǎn)價格與貨幣政策關(guān)系的理論模型：前瞻性貨幣政策模型的解釋　第二節(jié) 貨幣政策對資產(chǎn)價格波動的反應(yīng)：泡沫形成前的事前反應(yīng)　第三節(jié) 貨幣政策對資產(chǎn)價格波動的反應(yīng)：泡沫形成的事后反應(yīng)第七章 中央銀行應(yīng)對資產(chǎn)泡沫的國別經(jīng)驗　第一節(jié) 資產(chǎn)價格膨脹和貨幣政策：日本的經(jīng)驗分析　第二節(jié) 美聯(lián)儲的貨幣政策與股市泡沫：對格林斯潘對策假說的檢驗　第三節(jié) 將資產(chǎn)價格納入貨幣政策的支柱：歐洲中央銀行的經(jīng)驗　第四節(jié) 全球金融危機下的貨幣政策：各國央行處理泡沫的經(jīng)驗比較第八章 應(yīng)對資產(chǎn)價格沖擊的中國貨幣政策新框架　第一節(jié) 全球金融危機背景下中國貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)　第二節(jié) 調(diào)整貨幣政策的客體：價格型政策目標(biāo)的完善與擴充　第三節(jié) 優(yōu)化貨幣政策的主體：中央銀行的獨立性與透明度　第四節(jié) 擴展宏觀金融審慎框架：貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合第九章 結(jié)論及進一步研究的問題附錄參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　第一章 不完全信息下資產(chǎn)價格的波動與資產(chǎn)價格泡沫　　本章作為全書研究的基礎(chǔ)和前提，首先從資產(chǎn)價格的決定方程“戈登方程”著手，由觀察到的近些年西方發(fā)達國家的股票價格與房地產(chǎn)價格劇烈波動的情況展開去，分析了資產(chǎn)均衡價格的決定以及對其偏離的因素，比較了資產(chǎn)價格的波動與資產(chǎn)價格泡沫兩個概念的區(qū)別，并對衡量資產(chǎn)價格泡沫的基本指標(biāo)有一個簡單的介紹。在此基礎(chǔ)上，從投資者的非理性亢奮、脆弱的金融中介及中央銀行對金融穩(wěn)定性的關(guān)注導(dǎo)致的道德風(fēng)險三方面，分析了由信息不完全導(dǎo)致的資產(chǎn)價格泡沫產(chǎn)生機制，進而從更深層次分析了資產(chǎn)價格波動的復(fù)雜動因，從宏觀、中觀、微觀幾方面給予了詳細的解釋。　　第一節(jié)　資產(chǎn)價格的決定及其波動　　一、股票價格的決定及其波動　?。ㄒ唬┕善眱r格的基本決定：“戈登方程”的提出　　資產(chǎn)所有權(quán)構(gòu)成對商品或勞務(wù)的要求權(quán)，所有的資產(chǎn)定價模塑都是建立在這樣的假設(shè)基礎(chǔ)上的：即參加資產(chǎn)交易的人們是以最優(yōu)化安排其一生消費支出為目的。為了實現(xiàn)這一目的，人們尋求在今天增加一單位消費所獲取的邊際收益與將這一單位的貨幣投資于某種資產(chǎn)并在將來出售該資產(chǎn)進行消費所獲得的邊際收益相等這樣的均衡點。這就產(chǎn)生了該資產(chǎn)的風(fēng)險調(diào)整預(yù)期收益和無風(fēng)險利率之間的套利條件，一種資產(chǎn)的價格就是其預(yù)期收益的風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)值?！　　?/pre>








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