基于最優(yōu)增長路徑的資產(chǎn)配置及其動態(tài)調(diào)整研究

前言

　　蔡元培先生曾在幾十年前指出：“所謂大學(xué)者，非僅為多數(shù)學(xué)生按時(shí)授課，造成一畢業(yè)之資格而已也，實(shí)以是為共同研究學(xué)術(shù)之機(jī)關(guān)”。學(xué)術(shù)是大學(xué)的靈魂，學(xué)術(shù)研究和知識創(chuàng)新是大學(xué)生存與發(fā)展的動力源泉，是大學(xué)傳授知識、培養(yǎng)人才、服務(wù)社會、守望社會理性和引領(lǐng)社會發(fā)展的基礎(chǔ)。一所大學(xué)，如果缺乏濃郁的學(xué)術(shù)氛圍，沒有知識創(chuàng)新，既不可能有一流的教學(xué)，也不可能有一流的社會服務(wù)。要成為一流的大學(xué)，必須有一流的學(xué)者、一流的學(xué)術(shù)研究和一流的學(xué)術(shù)成果?！　〗鹑谑菫檫m應(yīng)社會分工、商品生產(chǎn)和商品交換的需要而產(chǎn)生的。伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融工具不斷創(chuàng)新，金融市場范圍不斷拓展，金融交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也不斷增大。證券市場的發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)的興起，金融衍生產(chǎn)品的迅速增加和金融市場國際化程度的不斷提升，使金融已不再局限于貨幣與銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍，金融的意義不僅在于融通資金，更重要的功能是在不同的時(shí)空之間配置資金資源，并通過資金資源的配置促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化。金融不僅對微觀經(jīng)濟(jì)效率具有至關(guān)重要的影響，同時(shí)對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定有著關(guān)鍵性的意義，因而被稱為“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”，金融學(xué)也被人們譽(yù)為經(jīng)濟(jì)學(xué)“皇冠上的明珠”?！　⊥顿Y與金融有著密不可分的聯(lián)系。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，投資主要表現(xiàn)為貨幣資金的投入，不僅證券與金融衍生產(chǎn)品投資要以金融市場為載體，以金融工具為對象，產(chǎn)業(yè)投資也需要以貨幣為媒介，一般需要通過金融中介和金融市場籌措資金。從事投資活動，要提高投資的效率和防范投資的風(fēng)險(xiǎn)，不能不了解金融。另一方面，廠商從銀行或從金融市場融入資金，目的通常是為了進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資；廠商發(fā)行股票或債券的過程，同時(shí)又是居民或機(jī)構(gòu)的投資過程。產(chǎn)業(yè)投資既創(chuàng)造需求，又創(chuàng)造供給，且具有不確定性和不可逆性，因而對貨幣的供求、社會總需求和總供給的平衡以及社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動態(tài)起著舉足輕重的作用，被薩繆爾森稱為“經(jīng)濟(jì)中發(fā)號施令的因素”。研究金融，不能不關(guān)注投資。　　金融和投資學(xué)科是中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的傳統(tǒng)優(yōu)勢學(xué)科。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的前身為中原大學(xué)。中原大學(xué)成立初期便創(chuàng)設(shè)了金融專業(yè)。1953年，國內(nèi)高等學(xué)校院系調(diào)整，中南地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與法律學(xué)的教師紛紛調(diào)入中南財(cái)經(jīng)學(xué)院，群賢畢至，為金融學(xué)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的師資基礎(chǔ)。投資學(xué)的前身為基本建設(shè)財(cái)務(wù)與信用，創(chuàng)設(shè)的時(shí)間稍晚于金融學(xué)專業(yè)，但是國內(nèi)較早創(chuàng)設(shè)該專業(yè)的院校之一。近60年來，幾代學(xué)人始終堅(jiān)持以學(xué)術(shù)為本，孜孜追求，鍥而不舍，金融、投資學(xué)科在國內(nèi)同類學(xué)科中取得了應(yīng)有的地位。目前，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院下設(shè)金融、保險(xiǎn)和投資三系。

內(nèi)容概要

《基于最優(yōu)增長路徑的資產(chǎn)配置及其動態(tài)調(diào)整研究》內(nèi)容主要包括：第一章 引言，第一節(jié) 研究的背景和意義，第二節(jié) 相關(guān)理論背景，第三節(jié) 《基于最優(yōu)增長路徑的資產(chǎn)配置及其動態(tài)調(diào)整研究》的創(chuàng)新點(diǎn)、主要研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排，第二章 多期資產(chǎn)配置的理論模型及其實(shí)證，第一節(jié) 多期資產(chǎn)配置的理論模型。

書籍目錄

第一章 引言　第一節(jié) 研究的背景和意義　第二節(jié) 相關(guān)理論背景　第三節(jié) 本書的創(chuàng)新點(diǎn)、主要研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排第二章 多期資產(chǎn)配置的理論模型及其實(shí)證　第一節(jié) 多期資產(chǎn)配置的理論模型　第二節(jié) 實(shí)證分析第三章 基于增長－安全體系的多期資產(chǎn)配置模型　第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)度量方法　第二節(jié) 均值－方差模型　第三節(jié) 均值－VaR模型　第四節(jié) 基于最優(yōu)增長路徑的增長－安全模型　第五節(jié) 小結(jié)第四章 戰(zhàn)術(shù)投資研究　第一節(jié) 理論上的戰(zhàn)術(shù)投資　第二節(jié) 實(shí)際運(yùn)用中的戰(zhàn)術(shù)投資　第三節(jié) 戰(zhàn)術(shù)投資的績效評估　第四節(jié) 戰(zhàn)術(shù)投資方法：最優(yōu)權(quán)重因子法（OAF）　第五節(jié) 戰(zhàn)術(shù)投資方法：Black-Litterman方法　第六節(jié) 小結(jié)第五章 投資績效評價(jià)指標(biāo)及分類信息條件下的風(fēng)險(xiǎn)估算　第一節(jié) 投資績效評價(jià)方法簡介　第二節(jié) 基于VaR體系的投資績效評估　第三節(jié) 分類信息條件下的風(fēng)險(xiǎn)估算第六章 結(jié)論和展望　第一節(jié) 主要結(jié)論　第二節(jié) 未來研究方向展望附錄Ⅰ Black-Litterman模型預(yù)期超額報(bào)酬推導(dǎo)過程附錄Ⅱ 部分程序文件參考文獻(xiàn)致謝

章節(jié)摘錄

　　第三章 基于增長－安全體系的多期資產(chǎn)配置模型　　第二章中介紹的各類多期資產(chǎn)配置策略都是沒有加入安全約束的投資策略，即沒有將風(fēng)險(xiǎn)考慮到投資組合模型中。本章將研究加入安全約束的投資組合模型。通過比較幾種常用的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，本書選擇了較為流行的VaR作為安全約束指標(biāo)。在詳細(xì)介紹了VaR的定義及其計(jì)算方法之后，提出了基于VaR安全約束下的最優(yōu)增長路徑模型，并將該模型與傳統(tǒng)的M—V模型進(jìn)行了對比分析。　　第一節(jié)　風(fēng)險(xiǎn)度量方法　　風(fēng)險(xiǎn)是金融市場和金融活動的基本屬性之。金融市場風(fēng)險(xiǎn)來自于金融工具價(jià)格頻繁與劇烈的波動。由于金融工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益密不可分，因此在金融市場中不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，而只能對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。風(fēng)險(xiǎn)管理可以使風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者更準(zhǔn)確地識別、度量、分解其所面臨的金融市場風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好有效地規(guī)避、控制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。從金融業(yè)整體來看，金融業(yè)越活躍、越多樣化，其不確定性也就越大，因而金融活動中的風(fēng)險(xiǎn)也就越高?！　〗?0多年來全球證券市場迅速發(fā)展，資產(chǎn)證券化的趨勢越來越強(qiáng)，外匯和衍生品在金融市場交易中所占的比例越來越大。這些使得市場風(fēng)險(xiǎn)成為金融機(jī)構(gòu)和投資者面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，而隨之發(fā)生的一系列金融災(zāi)難令人觸目驚心。1993年，德國金屬股份有限公司因在石油期貨中套期失敗而損失13億美元。1994年，美國加州奧蘭治縣的財(cái)政主管將200億美元的資產(chǎn)投資于代理票據(jù)，高達(dá)16．4億美元的損失最終導(dǎo)致其破產(chǎn)。1995年，一位28歲的交易員在股指期貨交易中損失13億美元，使具有233年歷史的巴林銀行破產(chǎn)。雖然誘發(fā)以上事件的直接原因不同，但本質(zhì)上都是由于缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度引起的?！　　?/pre>








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