風(fēng)險(xiǎn)管理精要

前言

　　2007年春的一個(gè)周末，楊柳初綠，微風(fēng)徐徐，我們假懷柔一角討論中國(guó)銀行業(yè)的未來發(fā)展。其時(shí)，中國(guó)的主要國(guó)有銀行已經(jīng)經(jīng)過了三年的股份制改革：先是國(guó)家動(dòng)用外匯儲(chǔ)備為中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和工商銀行注資；接著三家銀行進(jìn)行了大規(guī)模的財(cái)務(wù)重整，核銷不良貸款，清理資產(chǎn)負(fù)債表；再是法律盡職調(diào)查，建立了由股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)和管理層的公司治理機(jī)制框架，并先后轉(zhuǎn)制為股份制公司；其后又建立風(fēng)險(xiǎn)管理體制，引入戰(zhàn)略投資者，并先后于2006年在上海和香港成功上市。當(dāng)我們坐在懷柔的垂柳之下時(shí)，中國(guó)三家大型商業(yè)銀行的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都達(dá)到了國(guó)際銀行業(yè)的同業(yè)一般水平：資本充足率達(dá)到了巴塞爾協(xié)議8％的要求，不良貸款率降至3％－5％，而不良貸款的財(cái)務(wù)撥備達(dá)到了60％－70％的覆蓋率，資本回報(bào)率也初步達(dá)到了12％－15％的水平，三家銀行的市值更是名列世界前10名之列。毫無疑義，中國(guó)銀行業(yè)的改革取得了初步成功。

內(nèi)容概要

　　《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》從基本概念和要素入手，涉及到風(fēng)險(xiǎn)管理的方方面面，可以說是一本“關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的百科全書”。然而這《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》又不是晦澀的，摒棄了滿紙的數(shù)學(xué)符號(hào)和公式，邁克爾·克勞伊、丹·加萊、羅伯特·馬克三位全球知名風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的專家用通俗易懂的語言闡述了有關(guān)方法論和最新進(jìn)展，為讀者提供了全面而又新穎的金融風(fēng)險(xiǎn)管理視角。大量鮮活的案例使抽象的理論變得生動(dòng)起來，也幫助讀者有更深刻和全面的理解。更為可貴的是，這《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》不像某些外文譯著一樣天馬行空，它緊緊圍繞風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)主線，首先面向銀行和公司兩個(gè)對(duì)象，闡述了各自風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)、要素和具體步驟。接著，在介紹了風(fēng)險(xiǎn)和收益等相關(guān)理論知識(shí)后，它又具體剖析了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)三類最重要的風(fēng)險(xiǎn)，做到有的放矢，重點(diǎn)突出，有利于讀者掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的核心和要點(diǎn)。這樣的總體框架以及每個(gè)章節(jié)在結(jié)構(gòu)安排上的獨(dú)具匠心，都使讀者能迅速把握其脈絡(luò)，了然于心。以上的這些特點(diǎn)，使這《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》對(duì)更多的人群都有著指導(dǎo)和借鑒意義，無論作為初學(xué)者的入門指南還是資深業(yè)者的案頭工具，它都具備可取之處?！　∽鳛椤敖鹑诎l(fā)展與創(chuàng)新譯叢”中第一本已經(jīng)面市的重點(diǎn)圖書，《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》也已被“國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理師協(xié)會(huì)（PRMIA）中國(guó)認(rèn)證中心”指定為中文“國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理師（APRM）”的考試教材，通過考試后的學(xué)員，將獲得由PRMIA簽發(fā)的中英文版APRM證書，全球范圍認(rèn)可。　　危機(jī)過后，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，如何迎接挑戰(zhàn)、把握機(jī)遇成為每個(gè)金融從業(yè)人員的當(dāng)務(wù)之急，而風(fēng)險(xiǎn)管理也以其日益凸顯的重要地位被越來越多的人接受和重視。

書籍目錄

序前言第1章 風(fēng)險(xiǎn)管理概述什么是風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的沖突為風(fēng)險(xiǎn)命名的危險(xiǎn)數(shù)值也有危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理師的工作風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)曲線過去、未來——以及本書的使命附錄 風(fēng)險(xiǎn)敞口的類型市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)策略風(fēng)險(xiǎn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)第2章 公司風(fēng)險(xiǎn)管理概述為何在理論上不應(yīng)管理風(fēng)險(xiǎn)呢？實(shí)踐中管理風(fēng)險(xiǎn)的若干個(gè)理由對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)沖財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)第3章 銀行及其監(jiān)管者——風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)驗(yàn)室？銀行監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)化銀行資本管理的動(dòng)力1988年巴塞爾協(xié)議銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口以及1996年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正案30人小組（G一30）的政策建議1996年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)修正案（“國(guó)際清算銀行1998”）為什么1988年巴塞爾協(xié)議需要修訂？巴塞爾II——銀行業(yè)的變革？第二個(gè)支柱：監(jiān)管者的審查程序第三個(gè)支柱：市場(chǎng)自律結(jié)論第4章 公司治理與風(fēng)險(xiǎn)管理背景——公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)治理委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)限額——縱覽重要的新機(jī)制——風(fēng)險(xiǎn)顧問的角色變遷風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的特殊角色實(shí)踐中的角色和職責(zé)限額和限額標(biāo)準(zhǔn)政策風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)部門的作用結(jié)論：邁向成功的步驟第5章 風(fēng)險(xiǎn)與收益理論簡(jiǎn)介哈里·馬科維茨與投資組合選擇資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）如何對(duì)期權(quán)定價(jià)莫迪利安尼和米勒（M&M）結(jié)論第6章 利率風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)用衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)是怎樣產(chǎn)生的？債券價(jià)格和到期收益率風(fēng)險(xiǎn)因子敏感性方法金融工具組合對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的工具金融工程第7章 從在險(xiǎn)價(jià)值到壓力測(cè)試名義金額法衡量衍生品價(jià)格敏感性在險(xiǎn)價(jià)值的定義實(shí)踐中如何使用VaR限制風(fēng)險(xiǎn)？如何確定分布以計(jì)算vaR？壓力測(cè)試與情境分析重要風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)——VaR與壓力測(cè)試第8章 資產(chǎn)負(fù)債管理利率風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)ALCO缺口分析在險(xiǎn)收益久期缺口分析長(zhǎng)期VaK流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度資金轉(zhuǎn)移定價(jià)第9章 信用評(píng)分和零售信用風(fēng)險(xiǎn)管理零售信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)信用評(píng)分——成本、一致性和更好的信用決策信用評(píng)分模型都有哪些類型？從信用評(píng)分可接受的最低分?jǐn)?shù)到違約率和損失率度量和監(jiān)測(cè)評(píng)分卡的表現(xiàn)從違約風(fēng)險(xiǎn)到客戶價(jià)值新監(jiān)管方法證券化和消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)定價(jià)戰(zhàn)術(shù)零售和戰(zhàn)略零售要考慮的問題結(jié)論第10章 商業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人信用評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)債務(wù)信用評(píng)級(jí)和轉(zhuǎn)移內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)介紹財(cái)務(wù)評(píng)估（步驟1）債務(wù)人違約評(píng)級(jí)（ODR）的調(diào)整因素結(jié)論第11章 度量信用風(fēng)險(xiǎn)的新方法建立信用模型為何非常重要？又為何如此困難？什么會(huì)影響組合中的信用風(fēng)險(xiǎn)水平？組合的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估——概述CreditMetrics和信用轉(zhuǎn)移法或有債權(quán)及信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的結(jié)構(gòu)性方法KMV法信用組合估值度量信用風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)精算法和簡(jiǎn)化法混合結(jié)構(gòu)模型結(jié)論第12章 轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的新方法及其意義為什么新的銀行技術(shù)和工具極具革命性？信用市場(chǎng)推動(dòng)銀行改革銀行信用職能是如何改變的？貸款組合管理信用衍生品——綜述信用衍生品在最終使用者中的應(yīng)用信用衍生品的種類結(jié)論第13章 操作風(fēng)險(xiǎn)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理的8大要素如何對(duì)操作損失進(jìn)行定義和分類哪種操作風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響操作風(fēng)險(xiǎn)資本？操作風(fēng)險(xiǎn)的VaR主要風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素的作用緩釋操作風(fēng)險(xiǎn)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投保結(jié)論第14章 模型風(fēng)險(xiǎn)模型風(fēng)險(xiǎn)問題有多廣泛？我們?cè)鯓硬拍軠p少模型風(fēng)險(xiǎn)？結(jié)論第15章 風(fēng)險(xiǎn)資本分配與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量風(fēng)險(xiǎn)資本服務(wù)于什么目的？風(fēng)險(xiǎn)資本的新應(yīng)用結(jié)論后記 風(fēng)險(xiǎn)管理趨勢(shì)

章節(jié)摘錄

　　第1章　風(fēng)險(xiǎn)管理概述　　數(shù)值也有危險(xiǎn)　　一旦我們通過命名和分類為各種風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置了邊界，我們就能為這些邊界賦以我們認(rèn)為有意義的數(shù)值。本書的許多內(nèi)容都是關(guān)于這個(gè)問題。盡管這些數(shù)值只是我們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)集中等級(jí)（一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等等）的一個(gè)判斷，但是它們卻能幫助我們作出相對(duì)理性的決策。更自信一點(diǎn)地說，如果為某些風(fēng)險(xiǎn)因素設(shè)定絕對(duì)值（比如是0.02％還是0.002％大小的違約率），我們之后就能更為精確地在各種決策中進(jìn)行權(quán)衡。有趣的是，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主丹尼爾·卡尼曼教授警告說，人們往往會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)極值（包括極大值和極小值）發(fā)生的概率?！　《?，如果能得到風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)成本或價(jià)格（最理想的是利用來自風(fēng)險(xiǎn)交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，或者是基于經(jīng)濟(jì)資本的公司內(nèi)部“風(fēng)險(xiǎn)成本”的計(jì)算數(shù)值），我們就能真正作出關(guān)于假設(shè)、管理和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的合理經(jīng)濟(jì)決策。這樣，在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理決策和其他許多管理決策就變得可以相互替代?！　〉牵词故孪仍O(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)值對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出人意料地有效，還是會(huì)存在潛在危險(xiǎn)。只有幾類數(shù)值是真正可比的，但是所有類型的數(shù)值都會(huì)誘惑我們對(duì)其進(jìn)行比較。例如，利用債券的面值或“名義值”來反映其風(fēng)險(xiǎn)就是一種存在缺陷的方法。如第7章中給出的解釋：100萬美元面值的10年期國(guó)債根本不能描述同樣面值的4年期國(guó)債的全部風(fēng)險(xiǎn)?！　∫敫呒?jí)模型來描述風(fēng)險(xiǎn)是解決這類問題的方法之一，但其同樣存在危險(xiǎn)。金融市場(chǎng)中的專家們發(fā)明了VaR框架，將其作為多個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度量和比較的方法。但正如第7章中討論的，VaR法只有在正常的市場(chǎng)運(yùn)作中，并且只有在短期（如一個(gè)交易日）內(nèi)，才能很好地發(fā)揮作用。相反，在異常的市場(chǎng)狀況下且期限較長(zhǎng)時(shí)，或針對(duì)流動(dòng)性不好的組合，VaR就是低效且會(huì)帶來誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。　　同樣，與所有風(fēng)險(xiǎn)度量工具一樣，VaR依賴于良好的控制環(huán)境。在最近的流氓交易的例子中，由于執(zhí)行的交易指令假定VaR風(fēng)險(xiǎn)敞口不會(huì)超過數(shù)百萬美元，最終導(dǎo)致了上億美元的損失。產(chǎn)生這一矛盾的原因差不多總是交易席已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了回避交易控制和抑制風(fēng)險(xiǎn)度量的方法。例如，交易員可能會(huì)通過編造交易（按照推測(cè)）來平掉實(shí)際交易的風(fēng)險(xiǎn)，或者通過調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)模型中的變量來降低VaR值，比如決定期權(quán)組合價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率的估計(jì)量，來偽造進(jìn)入交易報(bào)告系統(tǒng)的交易明細(xì)。　　由于進(jìn)行關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)度量所要求的整體性，如果交易員周遭的人（比如后勤工作人員、業(yè)務(wù)經(jīng)理甚至風(fēng)險(xiǎn)管理師）沒有恰當(dāng)?shù)乩斫釫l常工作（比如對(duì)波動(dòng)率估計(jì)量的獨(dú)立檢查）的重要性，發(fā)生這種問題的可能性就會(huì)增加。同時(shí)，閱讀風(fēng)險(xiǎn)報(bào)表的管理者（高級(jí)主管、董事會(huì)成員）如果不了解控制整體性的關(guān)鍵問題，經(jīng)常不會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)，他們也許會(huì)撕碎這種風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告?！　‘?dāng)專門的風(fēng)險(xiǎn)管理師的工作日益重要時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的廣泛理解必須成為更深人人心的企業(yè)文化的一部分?！　★L(fēng)險(xiǎn)管理師的工作　　首先，他坐在后座上，然后把腳放在剎車踏板上，現(xiàn)在他用一只手抓著方向盤！在金融企業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)管理師在風(fēng)險(xiǎn)管理的每個(gè)方面的進(jìn)步是否沒有盡頭呢？接下來他將穩(wěn)坐在駕駛座上，交易者、推銷員、公司財(cái)務(wù)人員和首席財(cái)務(wù)官都會(huì)聽從其指揮。鑒于此，風(fēng)險(xiǎn)管理師的本質(zhì)是否會(huì)發(fā)生變化？　　正如《歐洲貨幣》雜志的引語所言，在過去的十年里，風(fēng)險(xiǎn)管理師在銀行、其他金融和非金融企業(yè)里起到了越來越重要和積極的作用。風(fēng)險(xiǎn)管理師的傳統(tǒng)任務(wù)就是規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。但是風(fēng)險(xiǎn)管理師的職能還包括開發(fā)度量潛在收益和與之對(duì)應(yīng)的潛在損失的工具，并且盡可能提高經(jīng)濟(jì)透明度。風(fēng)險(xiǎn)管理師這一方面的作用容易被誤解?！　∈紫惹沂亲钪饕?，風(fēng)險(xiǎn)管理師不是預(yù)言家！風(fēng)險(xiǎn)管理師的作用不是試圖去擦亮水晶球，而是揭示風(fēng)險(xiǎn)來源，并且令這些風(fēng)險(xiǎn)來源對(duì)于重要決策者和利益相關(guān)者來說在概率上是顯著的。例如，風(fēng)險(xiǎn)管理師的作用不是給出美元/歐元年末匯率的點(diǎn)估值，而是估計(jì)年末潛在匯率的概率分布，并解釋這對(duì)公司（給定其風(fēng)險(xiǎn)頭寸）來講意味著什么?！　?duì)這些概率分布的估計(jì)可以用于幫助進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策，還可以用于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整計(jì)量，比如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本回報(bào)率（RAROc）（見第15章）。RAROC有助于揭示風(fēng)險(xiǎn)管理師的作用不只是防御風(fēng)險(xiǎn)，還為那些在長(zhǎng)期處于有效競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的公司提供所需要的平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的信息（見第15章）。實(shí)施適合于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后數(shù)值的政策、方法和組織結(jié)構(gòu)，改進(jìn)前瞻性的業(yè)務(wù)決策，將日益成為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理師工作的重要組成部分?！　〉秋L(fēng)險(xiǎn)管理師的這一作用很難達(dá)到，因?yàn)檫@種風(fēng)險(xiǎn)和收益性分析在大公司中通常不被接受或歡迎。有時(shí)困難來自于政治方面（業(yè)務(wù)主管需要的是增長(zhǎng)，而不是警告），有時(shí)來自技術(shù)方面（尚未有人找到度量某類特定風(fēng)險(xiǎn)的可行的最優(yōu)方法，比如聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)或特權(quán)風(fēng)險(xiǎn)），有時(shí)來自于系統(tǒng)l生的原因（如果所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都這么做，你就很難跳出這個(gè)思維）?！　∵@就是為什么在更大的組織結(jié)構(gòu)中，定義風(fēng)險(xiǎn)管理師的職能和報(bào)告途徑會(huì)那么重要了。如果對(duì)于主要的利益相關(guān)者或者自己通常會(huì)忽視風(fēng)險(xiǎn)的人來說風(fēng)險(xiǎn)不夠明確，那么風(fēng)險(xiǎn)管理師就失職了。　　在過去的幾年中，最棘手的工作應(yīng)該就是試著尋找金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的業(yè)務(wù)主管和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門之間的恰當(dāng)關(guān)系了。其關(guān)系應(yīng)該是緊密的，但不能過分緊密；兩者間應(yīng)該進(jìn)行廣泛的互動(dòng)，而不是相互支配；應(yīng)該相互理解，而不是相互勾結(jié)。我們可以在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)組織的任一活動(dòng)中看到該關(guān)系的緊張程度：商業(yè)貸款中信貸分析員和負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)發(fā)展的人員之間，操作席位上的交易員和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)之間，等等。權(quán)力是否平衡主要取決于高層管理者的態(tài)度以及董事會(huì)的看法。同樣，它還取決于企業(yè)是否投資創(chuàng)建了支持均衡決策的分析和組織工具——即經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的決策。　　隨著風(fēng)險(xiǎn)管理師職能的擴(kuò)展，我們必然會(huì)逐漸提出這樣的疑問：“誰來監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理師呢？”很明顯，從整個(gè)金融市場(chǎng)來看，這一職能就寄希望于監(jiān)管者了。而在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部，監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)管理師的職能部門是審計(jì)部門，其負(fù)責(zé)審視風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，審查風(fēng)險(xiǎn)管理師是否遵從風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序（見第4章）。但是更全面的答案是整個(gè)金融企業(yè)都更加牢固地把握風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)、概念以及工具?！　★L(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)曲線　　早在20世紀(jì)80年代現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理改革伊始，本書作者就在銀行和其他金融機(jī)構(gòu)工作。作者的工作主要包括投資組合（其首要目標(biāo)是盈利）管理，以及擔(dān)任主要負(fù)責(zé)管理風(fēng)險(xiǎn)的首席風(fēng)險(xiǎn)官?！　≡谠缙冢鳛樘囟毮艿娘L(fēng)險(xiǎn)管理還只是片面的，缺乏分析的嚴(yán)密性。不錯(cuò)，在一些金融機(jī)構(gòu)里的確有一些資深專家。但是在大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)中普遍的觀點(diǎn)是，風(fēng)險(xiǎn)管理師在整個(gè)機(jī)構(gòu)中扮演著相對(duì)不那么重要的角色?！　±纾刨J負(fù)責(zé)人的看法會(huì)得到重視，但是未必會(huì)被采納。在某種程度上，這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的信貸負(fù)責(zé)人有強(qiáng)大的基本信用分析技能，這令其得以在個(gè)別交易中作出是或非的判斷。但是他們沒有能夠有助于作出更復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)／收益判斷的分析技能和工具。一般來說，信貸負(fù)責(zé)人擔(dān)當(dāng)?shù)氖前殃P(guān)人，而不是整個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的積極管理者?！　∈袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)專家要么主要來自交易大廳，存在潛在的利益沖突；要么是交易部門以外的人，其擁有的交易經(jīng)驗(yàn)又很有限。甚至在大型銀行，交易大廳的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)都可能只由一個(gè)定量化小組和一個(gè)小型風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)部門組成。整個(gè)企業(yè)沒有控制操作風(fēng)險(xiǎn)的一致計(jì)劃，并且只在業(yè)務(wù)層面進(jìn)行管理。這導(dǎo)致優(yōu)先考慮通常是降低成本（可能會(huì)降低業(yè)務(wù)部門收益的預(yù)期損失），而不是降低企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)（可能會(huì)威脅整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的非預(yù)期損失）。　　20世紀(jì)80年代和90年代，風(fēng)險(xiǎn)管理工具和技術(shù)在特定領(lǐng)域取得了巨大進(jìn)步。但是如前所述，這些進(jìn)步是以業(yè)務(wù)單元風(fēng)險(xiǎn)管理為代價(jià)的，即只是單獨(dú)考慮各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)或業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮這些風(fēng)險(xiǎn)之間的相互作用，以及該業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他業(yè)務(wù)部門乃至整個(gè)企業(yè)的影響。這一問題通常是由基于短期收益（如業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)）獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)務(wù)經(jīng)理的組織文化造成的。相反，更為合理的企業(yè)文化應(yīng)該是基于長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)來獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)務(wù)經(jīng)理?！　∵^去10年中，風(fēng)險(xiǎn)管理職能發(fā)生了巨大的變化。在金融企業(yè)中，我們可以看到許多成熟的并得到很好回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，尤其是在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量已經(jīng)從簡(jiǎn)單指標(biāo)，例如單個(gè)債券的面值或“名義值”，演化到更復(fù)雜的價(jià)格敏感性量度，如債券的久期和凸性，并進(jìn)一步擴(kuò)展至第7章討論的最新的VaR法、壓力測(cè)試和情境分析構(gòu)成的高級(jí)方法的組合?！　∽罱?，人們正廣泛嘗試如何解決風(fēng)險(xiǎn)管理專家和公司其他關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)管理者（業(yè)務(wù)部門、董事會(huì)和股東）之間存在的矛盾。首席風(fēng)險(xiǎn)官（CRO）是一個(gè)相對(duì)較新的職位，在其控制下統(tǒng)一制定整個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則。CRO通常是管理委員會(huì)的成員，這意味著風(fēng)險(xiǎn)管理已在高級(jí)管理層擁有一席之地。全球主要的金融機(jī)構(gòu)正在實(shí)施復(fù)雜的ERM計(jì)劃，包括采用迅速發(fā)展的控制操作風(fēng)險(xiǎn)的工具?！　‘?dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)管理在向前發(fā)展的同時(shí)也帶來了一系列的問題。擁有很多令人混淆的定義的ERM成了管理顧問的流行語。CRO有時(shí)會(huì)努力讓自己成為有意義的角色，能夠擁有在組織中實(shí)現(xiàn)真正改變的權(quán)力。而金融企業(yè)也正在努力尋找管理操作風(fēng)險(xiǎn)的最有用工具。當(dāng)然，向“綜合”風(fēng)險(xiǎn)管理概念發(fā)展的基本趨勢(shì)無疑是在正確的方向上。　　如何管理無法度量的風(fēng)險(xiǎn)依然是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)——不只是不確定事件的風(fēng)險(xiǎn)，還有所謂的軟風(fēng)險(xiǎn)，比如企業(yè)道德規(guī)范上的失誤以及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。在過去的十年里，風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)在風(fēng)險(xiǎn)量化和市場(chǎng)推廣上取得了很大進(jìn)步，這一進(jìn)步有助于我們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)交易。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理作為一門學(xué)科，已經(jīng)在試圖關(guān)注一些可測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)（如外匯交易風(fēng)險(xiǎn)），并兼顧那些無法測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)。然而，盡管為利益沖突所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)賦值，或者為某一機(jī)構(gòu)的“風(fēng)險(xiǎn)文化”打分存在困難，但是這些風(fēng)險(xiǎn)依然需要評(píng)估、區(qū)分優(yōu)先次序并加以管理。否則，根據(jù)全球金融業(yè)在過去幾年中的發(fā)現(xiàn)，如果金融機(jī)構(gòu)不能評(píng)估和管理風(fēng)險(xiǎn)，那么到時(shí)陪審團(tuán)和法官就注定會(huì)成功地為風(fēng)險(xiǎn)賦值。　　我們上面所提到的所有趨勢(shì)都非常重要。表1—2對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的利弊進(jìn)行了總結(jié)。但是我們相信風(fēng)險(xiǎn)管理最根本的轉(zhuǎn)變?cè)谟陲L(fēng)險(xiǎn)矩陣開始為日常的經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)提供信息，并作出具有前瞻性的戰(zhàn)略決策。風(fēng)險(xiǎn)管理不再是被動(dòng)地嘗試管理已經(jīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)管理工具以及風(fēng)險(xiǎn)矩陣已經(jīng)成為所有交易決策的關(guān)鍵，被用于盡力實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的目標(biāo)收益率。甚至在操作風(fēng)險(xiǎn)和軟風(fēng)險(xiǎn)這些比較難解決的部分，還出現(xiàn)了一些新的方法幫助提示關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，正確引導(dǎo)高管層以及董事會(huì)成員，這些方法還有助于以更合理的方式來安排風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。

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　　作為一本入門級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理概論，《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》避開了復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式，用通俗易懂的語言系統(tǒng)闡述了風(fēng)險(xiǎn)管理的方法論和最新進(jìn)展?！　∪粨碛胸S富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和理論知識(shí)的全球知名風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)管理領(lǐng)域的專家執(zhí)筆，他們摒棄了滿紙的數(shù)學(xué)符號(hào)和公式，用通俗易懂的語言闡述了有關(guān)方法論和最新進(jìn)展，為讀者提供了全面而又新穎的金融風(fēng)險(xiǎn)管理視角。無論您是風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人士還是普通大眾，《風(fēng)險(xiǎn)管理精要》都將為您提供全面的金融風(fēng)險(xiǎn)管理視角?！　　讹L(fēng)險(xiǎn)管理精要》不僅適合金融和非金融機(jī)構(gòu)中需要進(jìn)一步了解風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人士、高管以及董事會(huì)成員，同樣適用于大學(xué)生、就讀普通MBA課程的學(xué)生，以及那些對(duì)現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理課題感興趣的業(yè)外人士?！　≡谶@場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)陰影尚未消弭之際，一個(gè)新的全球金融格局正在形成，中國(guó)的金融業(yè)又一次面臨歷史給予我們的巨大挑戰(zhàn)和機(jī)遇，在探索未來發(fā)展之路之時(shí)，我們迫切需要學(xué)習(xí)，向歷史和經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)，向危機(jī)學(xué)習(xí)，向挑戰(zhàn)學(xué)習(xí)，以更開放的態(tài)度，以更高的視野，以更寬廣的胸懷，以更重的責(zé)任感，虛心地學(xué)習(xí)，在學(xué)習(xí)中反思，在反思中把握未來。這是中國(guó)金融業(yè)對(duì)中國(guó)，也是對(duì)人類共同建設(shè)更美好未來的責(zé)任。　　——朱民

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