聚焦

前言

　　2008年對(duì)中國和中國經(jīng)濟(jì)來說是極不平凡的一年，中國經(jīng)歷了大地震悲痛的日子和奧運(yùn)會(huì)歡騰的時(shí)刻，中國經(jīng)濟(jì)從連續(xù)五年兩位數(shù)加速增長(zhǎng)到七年來出口的首次負(fù)增長(zhǎng)。而面對(duì)建國以來最嚴(yán)重的大地震和百年一遇的全球金融危機(jī)，中國仍然是全球經(jīng)濟(jì)中最為亮麗的經(jīng)濟(jì)體?！　「母镩_放以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷融合到世界經(jīng)濟(jì)體系之中，中國和中國經(jīng)濟(jì)在全球化進(jìn)程中受益頗多，中國與世界經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、大范圍的減貧和綜合國力的大幅提高。但是，2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，中國面臨著出口下滑、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水等風(fēng)險(xiǎn)，外部沖擊成為中國經(jīng)濟(jì)最大的不確定性之一。中國在享受全球化帶來的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。　　在新的歷史條件下，如何把國內(nèi)和國際形勢(shì)聯(lián)系起來全面分析、通盤考慮，如何統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，以更好地把握我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放，成為我國改革開放30年之后又一個(gè)重大的問題?！　⊙芯亢突卮疬@個(gè)問題是中國參與全球化進(jìn)程和把握對(duì)外開放步伐的現(xiàn)實(shí)要求。在參與國際財(cái)經(jīng)合作的過程中，不管是在雙邊、多邊機(jī)制下，還是在區(qū)域、全球框架下，我們深深感覺到密切關(guān)注國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展和國內(nèi)國外因素的互動(dòng)，以及進(jìn)行相關(guān)的對(duì)策研究的重要性和必要性。　　本書是我們對(duì)上述問題的跟蹤與思考，包括金融危機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)、國際關(guān)系、熱點(diǎn)跟蹤和財(cái)經(jīng)交流等五個(gè)部分，共36篇文章。當(dāng)然，世界經(jīng)濟(jì)與中國互動(dòng)涉及的問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過本書所囊括的內(nèi)容，而且有些內(nèi)容隨著形勢(shì)的變化而不斷變化。形勢(shì)的發(fā)展有些印證了我們研究的判斷，有些修正了我們的認(rèn)識(shí)，它為以后的研究工作提供了良好的參照。我們希望在此基礎(chǔ)上，以創(chuàng)新的思維和科學(xué)的方法，不斷擴(kuò)展研究思路，加大研究力度，推進(jìn)研究深度，為中國的國際財(cái)經(jīng)合作和中國更好地融入全球經(jīng)濟(jì)提供些許智力支持。

內(nèi)容概要

　　2008年對(duì)中國和中國經(jīng)濟(jì)來說是極不平凡的一年，中國經(jīng)歷了大地震悲痛的日子和奧運(yùn)會(huì)歡騰的時(shí)刻，中國經(jīng)濟(jì)從連續(xù)五年兩位數(shù)加速增長(zhǎng)到七年來出口的首次負(fù)增長(zhǎng)。而面對(duì)建國以來最嚴(yán)重的大地震和百年一遇的全球金融危機(jī)，中國仍然是全球經(jīng)濟(jì)中最為亮麗的經(jīng)濟(jì)體?！　「母镩_放以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷融合到世界經(jīng)濟(jì)體系之中，中國和中國經(jīng)濟(jì)在全球化進(jìn)程中受益頗多，中國與世界經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、大范圍的減貧和綜合國力的大幅提高。但是，2007年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，中國面臨著出口下滑、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水等風(fēng)險(xiǎn)，外部沖擊成為中國經(jīng)濟(jì)最大的不確定性之一。中國在享受全球化帶來的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也面臨著全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。　　在新的歷史條件下，如何把國內(nèi)和國際形勢(shì)聯(lián)系起來全面分析、通盤考慮，如何統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，以更好地把握我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放，成為我國改革開放30年之后又一個(gè)重大的問題?！　⊙芯亢突卮疬@個(gè)問題是中國參與全球化進(jìn)程和把握對(duì)外開放步伐的現(xiàn)實(shí)要求。在參與國際財(cái)經(jīng)合作的過程中，不管是在雙邊、多邊機(jī)制下，還是在區(qū)域、全球框架下，我們深深感覺到密切關(guān)注國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展和國內(nèi)國外因素的互動(dòng)，以及進(jìn)行相關(guān)的對(duì)策研究的重要性和必要性?！　　毒劢谷蚺c中國經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題》是我們對(duì)上述問題的跟蹤與思考，包括金融危機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)、國際關(guān)系、熱點(diǎn)跟蹤和財(cái)經(jīng)交流等五個(gè)部分，共36篇文章。當(dāng)然，世界經(jīng)濟(jì)與中國互動(dòng)涉及的問題遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過《聚焦全球與中國經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題》所囊括的內(nèi)容，而且有些內(nèi)容隨著形勢(shì)的變化而不斷變化。形勢(shì)的發(fā)展有些印證了我們研究的判斷，有些修正了我們的認(rèn)識(shí)，它為以后的研究工作提供了良好的參照。我們希望在此基礎(chǔ)上，以創(chuàng)新的思維和科學(xué)的方法，不斷擴(kuò)展研究思路，加大研究力度，推進(jìn)研究深度，為中國的國際財(cái)經(jīng)合作和中國更好地融入全球經(jīng)濟(jì)提供些許智力支持。

書籍目錄

第一部分 金融危機(jī)國際金融危機(jī)的起因、特點(diǎn)、影響和我們的對(duì)策美國房利美和房地美困境的影響以及我們的對(duì)策次貸危機(jī)引發(fā)的外部風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策中國應(yīng)以金融創(chuàng)新促進(jìn)金融發(fā)展美投行雷曼兄弟破產(chǎn)，次貸危機(jī)深化——雷曼兄弟倒閉引發(fā)的思考金融危機(jī)影響下的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)金融危機(jī)影響下的英國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)美國新金融危機(jī)與大蕭條的歷史比較關(guān)于受邀參與全球金融救援的思考金融危機(jī)影響下的國際貨幣體系變革走勢(shì)各國經(jīng)濟(jì)刺激方案的比較分析第二部分 宏觀經(jīng)濟(jì)汶川地震對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響的簡(jiǎn)要分析外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過快及其影響分析2008年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)和政策建議房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)及其對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，挑戰(zhàn)、經(jīng)驗(yàn)和政策選擇中國應(yīng)從制造大國向金融強(qiáng)國邁進(jìn)——次貸危機(jī)對(duì)中國金融發(fā)展的啟示應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)、擴(kuò)大內(nèi)需與政策選擇公共投資、體制改革與對(duì)策建議第三部分 國際關(guān)系汶川地震后中國面臨的國際環(huán)境變化簡(jiǎn)要分析美國總統(tǒng)候選人奧巴馬和麥凱恩的能源與氣候政策美國資深參議員談2008年總統(tǒng)大選美智庫建言下任總統(tǒng)如何處理中美關(guān)系北京奧運(yùn)會(huì)——開啟中國歷史新階段簡(jiǎn)析后福田時(shí)代中日關(guān)系美智庫專家談中美關(guān)系與全球秩序全球治理結(jié)構(gòu)的突破——美智庫專家談G2O峰會(huì)及其未來議程第四部分 熱點(diǎn)追蹤國際原油價(jià)格持續(xù)攀升對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響的簡(jiǎn)要分析糧價(jià)上漲對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響油電價(jià)格調(diào)整對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響《為減少碳排放確立公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境》簡(jiǎn)介對(duì)當(dāng)前糧價(jià)及糧食國際合作的幾點(diǎn)看法國際油價(jià)未來走勢(shì)、影響及對(duì)策分析簡(jiǎn)析奧巴馬當(dāng)選美總統(tǒng)對(duì)氣候變化政策的影響第五部分 財(cái)經(jīng)交流亞太財(cái)經(jīng)與發(fā)展中心和美研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行工作會(huì)談關(guān)于兩房危機(jī)的實(shí)質(zhì)、影響和對(duì)策后記

章節(jié)摘錄

　　第一部分 金融危機(jī)　　國際金融危機(jī)的起因、特點(diǎn)、影響和我們的對(duì)策　　一、美國金融危機(jī)的發(fā)展過程　　此次全球金融危機(jī)是以美國次貸危機(jī)的爆發(fā)為導(dǎo)火索。2007年8月，美國第五大投資銀行貝爾斯登所屬的兩支對(duì)沖基金破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)是在新的形勢(shì)下住房產(chǎn)品的超前消費(fèi)、金融監(jiān)管同金融創(chuàng)新之間的巨大差距造成的惡果。所謂次貸，是相對(duì)正常的債務(wù)而言的。債務(wù)人的信用級(jí)別大大低于通過銀行評(píng)估，從而取得貸款的信用級(jí)別。次貸的物質(zhì)對(duì)象是以房屋為標(biāo)的，銀行針對(duì)希望取得房屋貸款但是信用級(jí)別又不足以支撐其使用正常貸款的債務(wù)人提供特殊的貸款，這就是次貸應(yīng)運(yùn)而生的原因。如果只是次貸自身，絕對(duì)不會(huì)釀成全球性的金融危機(jī)，但是在次級(jí)債務(wù)出現(xiàn)以后，借著金融創(chuàng)新工具的延伸，美國的金融家創(chuàng)造出了一連串的衍生工具。首先是對(duì)需要房屋貸款但又不足以取得貸款的人提供特殊的貸款業(yè)務(wù)支持，進(jìn)而銀行把它所提供的次級(jí)債務(wù)債權(quán)進(jìn)行集中打包、包裝，即進(jìn)行所謂的資本證券化后在資本市場(chǎng)上出售。這時(shí)次級(jí)債務(wù)的級(jí)別提高了，因?yàn)樵诎b的過程中，銀行加入了自身的信用級(jí)別，而最根源的債務(wù)的來源也被逐級(jí)模糊，隨著一次又一次的包裝和資本證券化的過程，次級(jí)債務(wù)的實(shí)質(zhì)和特征被這些衍生工具掩蓋了，最后在資本市場(chǎng)上購買包裝以后的債券的債權(quán)人，并不知道這種債券的真實(shí)信用級(jí)別。　　次貸危機(jī)的產(chǎn)生，有商業(yè)銀行的責(zé)任，它們?yōu)榘汛渭?jí)債務(wù)推銷出去，向不足以有債信的人提供借款；更有投資銀行在其中興風(fēng)作浪，它們?yōu)榱藰I(yè)務(wù)的擴(kuò)張，千方百計(jì)地進(jìn)行所謂的金融創(chuàng)新。在包裝的過程中，資本市場(chǎng)所謂的基礎(chǔ)設(shè)施——信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，完全沒有盡到嚴(yán)格監(jiān)管和公正評(píng)級(jí)的責(zé)任。實(shí)際上，它們不斷給資本證券化的債券提高信用等級(jí)，使得最終的債權(quán)人并不知道債務(wù)的真實(shí)根源，也不知道在資本證券化過程中信用級(jí)別是如何提高的。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為金融市場(chǎng)秩序的維護(hù)者，卻給出了錯(cuò)誤的信號(hào)，通過它們所謂的信用評(píng)級(jí)給予金融市場(chǎng)盲目的信心。美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)更是負(fù)有不可推卸的責(zé)任。在1993年、1994年IT行業(yè)泡沫破裂以后，美國政府急于尋找到一個(gè)支撐美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的過程中，包括當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘都不約而同地把目光聚焦在房地產(chǎn)行業(yè)，認(rèn)為房地產(chǎn)業(yè)可以作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新亮點(diǎn)、新支撐點(diǎn)。在政府和作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的美聯(lián)儲(chǔ)的大力支持之下，次級(jí)債務(wù)得以更加盲目地?cái)U(kuò)展。　　隨著房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，在資本證券化不斷提高的過程中，美國的虛擬資產(chǎn)確實(shí)在飛速地膨脹。大家都可以看到從1995～2001年美國房地產(chǎn)金融快速發(fā)展膨脹的過程，在這個(gè)過程中有一個(gè)理論的支撐點(diǎn)，那就是美國的房屋價(jià)格只能升，不能跌。所以美國民眾在資本證券化、金融資產(chǎn)泡沫化的過程中，情緒是非常樂觀的。而且美國文化和傳統(tǒng)決定，消費(fèi)從來都是超前的，而在這一階段的消費(fèi)超前更是史無前例。美國民眾把房屋貸款資本證券化帶來的利潤(rùn)作為他們?nèi)我馓崛‖F(xiàn)金的“取款機(jī)”。因?yàn)榉课輧r(jià)格每年有不斷增值的部分，可以任意地消費(fèi)；而且，美國的金融家又創(chuàng)新了金融工具，即在使用次級(jí)貸款購買了住房之后，如果有新的資金需要，還可以把住房進(jìn)行再抵押，進(jìn)而取得新的貸款。這一循環(huán)往復(fù)的資金膨脹過程，使美國人的住房擁有率不斷提高，也把美國的經(jīng)濟(jì)推向了空前的高潮，更使美國的銀行家獲得了巨額的利潤(rùn)。但是關(guān)鍵的問題就是其假設(shè)，房屋價(jià)格只能升，不能降。而2007年出現(xiàn)了房屋價(jià)格的拐點(diǎn)，一旦房屋價(jià)格下跌就標(biāo)志著以次級(jí)債務(wù)支撐的金融泡沫開始破裂。到2007年8月份，貝爾斯登所屬的兩個(gè)巨大的對(duì)沖基金由于做了過多的次級(jí)債務(wù)出現(xiàn)資不抵債，進(jìn)而破產(chǎn)，導(dǎo)致全球金融危機(jī)的次貸危機(jī)爆發(fā)了?！　〉?008年3月中旬，次貸危機(jī)發(fā)展到一個(gè)特別值得我們關(guān)注的階段，就是美國的貝爾斯登銀行自身遇到了巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。貝爾斯登作為美國第五大投資銀行，在美國乃至全世界都有著特殊的影響和地位。它所從事的衍生工具交易在美國的投資銀行中是比較大的，特別是所謂的CDS（credit default swap，即信用違約掉期）的交易量是很大的。CDS是當(dāng)代美國金融家曾經(jīng)引以為豪的一項(xiàng)特殊創(chuàng)新，就是為了促進(jìn)銀行之間的交易，其他的銀行可以提供一個(gè)在萬一違約情況下的特殊擔(dān)保，在一家銀行可能出現(xiàn)違約的情況下，另一家機(jī)構(gòu)對(duì)這種違約提供一種擔(dān)保，從而提高交易的信用度。當(dāng)然這種違約擔(dān)保不是免費(fèi)的，而是要收取一定的費(fèi)用。實(shí)際上這種費(fèi)用就作為了一種交換，作為一家金融機(jī)構(gòu)對(duì)另一家金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的違約提供擔(dān)保的條件，而提供違約擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)在收取費(fèi)用之后，可能又申請(qǐng)其他的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其交易進(jìn)行再擔(dān)保，這樣一層一層、一家一家之間地提供違約擔(dān)保，把全球的金融體系緊密地聯(lián)系起來，同時(shí)把全球的金融風(fēng)險(xiǎn)緊密聯(lián)系在一起。為什么這次危機(jī)如此嚴(yán)重？就是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)全球化和金融一體化之下，CDS擔(dān)保量太巨大了，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球CDS交易量是62萬億美元?！　∝悹査沟亲隽撕芏嗟腃DS，在這種情況下，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貝爾斯登遇到這種特殊的財(cái)務(wù)危機(jī)是非常緊張的，擔(dān)心一旦貝爾斯登破產(chǎn)將引發(fā)美國乃至全球金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。信用是投資銀行生存的前提。投資銀行和商業(yè)銀行的主要區(qū)別：一是投資銀行沒有直接的儲(chǔ)蓄存款。投資銀行依靠在資本市場(chǎng)上憑借自身的信譽(yù)發(fā)行債券進(jìn)行融資；二是在做業(yè)務(wù)的時(shí)候使用高杠桿率。舉例說，比如有1美元的自有資本，如果杠桿率是40，就可以做40美元的生意。在正常的資本運(yùn)作情況下，投資銀行可以在資本市場(chǎng)融資，可以使用高杠桿率進(jìn)行巨額投資，所以在大企業(yè)的合并、兼并過程中，在資本市場(chǎng)的整合過程中，包括過去中國一些企業(yè)的上市和政府以及大企業(yè)證券發(fā)行過程中，投資銀行作為特殊的中介機(jī)構(gòu)都會(huì)起到很大的作用。在某種程度上，特點(diǎn)就會(huì)變成弱點(diǎn)，因?yàn)橥顿Y銀行的客戶是非常集中的，一旦大客戶擠提，情況就會(huì)非常的危險(xiǎn)。在2008年3月13、14日兩天，由于市場(chǎng)上傳言說貝爾斯登面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，結(jié)果貝爾斯登被它的主要客戶擠提了170億美元。貝爾斯登急需財(cái)務(wù)資金的支持，這時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)和美國財(cái)政部緊急行動(dòng)起來了。美聯(lián)儲(chǔ)作為美國的中央銀行，監(jiān)管的對(duì)象是商業(yè)銀行，而投資銀行不在它的監(jiān)管范疇之內(nèi)，那么投資銀行出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，美國的中央銀行沒有提供資金支持的義務(wù)，這是很嚴(yán)格的紀(jì)律。美聯(lián)儲(chǔ)的資金支持和監(jiān)管義務(wù)、監(jiān)管責(zé)任是緊密聯(lián)系在一起的。面對(duì)貝爾斯登的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)要采取變通的辦法，決定通過摩根大通銀行向美聯(lián)儲(chǔ)借入300億美元的28天期政府債券，然后轉(zhuǎn)借給貝爾斯登。但即使這樣，還是杯水車薪，沒有起到作用。到2008年3月14日，保爾森財(cái)長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克更加緊張，連夜開會(huì)，他們認(rèn)為挽救貝爾斯登，也是在挽救美國的金融體系，不使美國金融體系受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。在評(píng)估之后，認(rèn)為情況非常危險(xiǎn)，3月17日亞洲股票市場(chǎng)開盤之后，貝爾斯登的股票有可能跌為零。這個(gè)時(shí)候只能讓另一家金融機(jī)構(gòu)把貝爾斯登接管，再三權(quán)衡后，最后決定是摩根大通銀行。摩根大通銀行在美國是有實(shí)力的大型金融機(jī)構(gòu)，而且它也需要拓展自己的投資業(yè)務(wù)。收購價(jià)格定得非常便宜，貝爾斯登必須以每股2美元的價(jià)格賣給摩根大通，而且不是現(xiàn)金交易，是換股交易，摩根大通以0.05473股換貝爾斯登一股。貝爾斯登在壓力之下，不得已同意以每股2美元的價(jià)格賣給摩根大通，合計(jì)10億美元。實(shí)際上貝爾斯登在華爾街的總部大樓估值也有12億美元，但在這種嚴(yán)重喪失市場(chǎng)信心的情況下，貝爾斯登只能接受這筆交易，只保留了最后一個(gè)條件，交易最終要由貝爾斯登股東大會(huì)批準(zhǔn)。但出乎意料的是，當(dāng)時(shí)摩根大通不同意做這筆交易，因?yàn)槟Ω笸ňo急做了收購前的應(yīng)盡責(zé)任調(diào)查，發(fā)現(xiàn)貝爾斯登還有300億美元不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，如果接過來就是一個(gè)定時(shí)炸彈。這時(shí)美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)著急了，最后美聯(lián)儲(chǔ)決定再提供300億美元的特別貸款給摩根大通，專門用來處理300億美元不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，也就是說如果最后這300億美元資產(chǎn)不能變現(xiàn)，責(zé)任由美聯(lián)儲(chǔ)承擔(dān)，摩根大通這才接受了這筆交易。之后貝爾斯登股東大會(huì)認(rèn)為價(jià)格極不合理，調(diào)整為30億美元作為最終的交易價(jià)格。3月17日，貝爾斯登的名字在美國、在全球消失了，美國只剩下四大投資銀行?！　∝悹査沟菃栴}解決后，表面上美國次貸危機(jī)的形勢(shì)有所緩和。6月份包括IMF總裁在內(nèi)的各方開始紛紛表示，美國次貸危機(jī)最危險(xiǎn)的時(shí)間過去了，標(biāo)志就是解決了貝爾斯登的巨大風(fēng)險(xiǎn)，美國沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性的金融危機(jī)，而且美國的增長(zhǎng)率也保持了2％一3％的水平。就在全球樂觀的情緒剛剛出現(xiàn)的時(shí)候，美國更大的危機(jī)爆發(fā)了。7月14日，美方通知中國，美國的房利美公司和房地美公司暴露出巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。房利美和房地美兩家公司的非商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)決定了其在美國整個(gè)金融體系和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的特殊作用。房利美和房地美有著政府直接支持的背景，支撐著美國房地產(chǎn)業(yè)的半壁江山。兩房公司有總計(jì)5.4萬億美元的債券，其中的3／4在美國境內(nèi)銷售，另外的1／4在全世界銷售，特別是被亞洲的中央銀行持有。值得注意的是在這5.4萬億美元債券中，有10％是短期債券，也就是一年期以下的債券。

編輯推薦

　　財(cái)政部亞太財(cái)經(jīng)與發(fā)展中心承擔(dān)著財(cái)政部關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)、國際熱點(diǎn)問題和中國經(jīng)濟(jì)等的研究任務(wù)，《聚焦全球與中國經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題》匯聚了2008年5月份以來的部分研究成果，共五個(gè)部分，36篇文章。

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