華爾街的沒落

內(nèi)容概要

美國金融危機(jī)的演變，猶如多米諾骨牌的倒塌。風(fēng)起于青萍之末。2006年下半年美國次級住房抵押貸款的違約率已經(jīng)開始不斷攀升。第一張倒掉的牌是專門發(fā)放次級抵押貸款的房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)。早在2007年4月，作為美國第二大次級抵押貸款金融機(jī)構(gòu)的新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)，并引發(fā)了其他房地產(chǎn)貸款金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)。第二張倒掉的牌是專門投資高風(fēng)險的次級抵押貸款金融產(chǎn)品的對沖基金。2007年7月，正是由于美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下兩家對沖基金出現(xiàn)巨額虧損，才引發(fā)了全球金融市場的恐慌。第三張倒掉的牌是投資銀行。由于投資銀行深度涉及次級貸款金融產(chǎn)品，當(dāng)金融市場上次級貸款金融產(chǎn)品的價格縮水之后，投資銀行出現(xiàn)了虧損，需要做資本減計，同時由于風(fēng)險管理的要求，不得不降低財務(wù)杠桿，從而迫使投資銀行在金融市場上大量拋售風(fēng)險資產(chǎn)，這又引發(fā)了其他金融資產(chǎn)價格的下跌。第四張倒掉的牌是房利美和房地關(guān)。這兩家公司的倒臺，意味著危機(jī)已經(jīng)不再是單純的次級貸款危機(jī)，而是同時動搖金融市場和房地產(chǎn)市場的大地震。第五張倒掉的牌是美國最大的保險公司AIG。AIG豪賭CDS市場，最終輸?shù)醚緹o歸。第六張牌倒掉的是貨幣市場。美國企業(yè)主要依賴貨幣市場融資，很多大企業(yè)是在貨幣市場上發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)，以應(yīng)付購買原材料、支付工人工資等資金需求。但是，雷曼兄弟破產(chǎn)之后，貨幣市場上的資金突然“人間蒸發(fā)”，這使得很多實(shí)體企業(yè)遇到了嚴(yán)重的流動性短缺?！　〈钨J危機(jī)并未終結(jié)。它仍在以各種形式深化、擴(kuò)展。同樣。這本書也并不意味著我們對次貸危機(jī)研究的結(jié)束。它僅僅是我們對階段性研究成果的一次梳理。我們將繼續(xù)跟蹤這一百年難遇的金融危機(jī)。盡可能充分、透徹地研究其機(jī)理與作用，探尋、總結(jié)這次危機(jī)對未來中國金融體系改革、中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展所提供的經(jīng)驗教訓(xùn)。本書對美國次貸危機(jī)的論述脈絡(luò)清晰，細(xì)節(jié)準(zhǔn)確，是一本值得推薦的好書。 　　這是兩位青年才俊眼里的美國次貸危機(jī)。對于書中有些問題的探討可能見仁見智，但作者以年輕人的棱角提出了一些尖銳而不失深刻的見解。全書文筆活潑、通俗易懂，是幫助人們以輕松心態(tài)了解本次全球金融海嘯原因、影響及啟示的佳作。

作者簡介

張明，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國社會科學(xué)院國際金融研究中心秘書長。曾任Asset Managers Group中國區(qū)副總裁。負(fù)責(zé)中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資。曾任畢馬威華振會計師事務(wù)所（KPMG)審計師，參與了若干中國大陸企業(yè)的股份制改造、海外上市及財務(wù)報表審計。完成省部級課題十余項，出版《資產(chǎn)證券化手冊》、《關(guān)注貧困：國際發(fā)展融資研究》等學(xué)術(shù)著作兩部，在《世界經(jīng)濟(jì)》、《國際金融研究》等核心期刊上發(fā)表學(xué)術(shù)論文50余篇，在《人民日報》、《上海證券報》、《中國經(jīng)營報》等財經(jīng)媒體上發(fā)表財經(jīng)評論200余篇。

書籍目錄

第一章  次貸危機(jī)鳥瞰  一、危機(jī)的4個階段  二、危機(jī)如何席卷金融市場  三、危機(jī)如何席卷全球  四、救市方案艱難出臺  五、危機(jī)尚未見底  六、國際收支體系的重構(gòu)  專欄1  金融危機(jī)是格林斯潘時代的遺產(chǎn)第二章  次貸危機(jī)是怎樣釀成的  一、流動性過剩  二、抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)顯著放松  三、過度的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新  四、金融監(jiān)管缺位  五、美國居民的舉債消費(fèi)模式  六、解析核心衍生產(chǎn)品  專欄2  美聯(lián)儲又錯了嗎？第三章  華爾街機(jī)構(gòu)窮途末路  一、投資銀行的末日  二、“兩房”的前生今世  三、倒霉的雷曼兄弟  四、AIG黑洞第四章  危機(jī)是如何傳染擴(kuò)散的  一、危機(jī)是如何觸發(fā)的  二、危機(jī)如何從信貸市場傳染至資本市場  三、危機(jī)如何從資本市場再度傳染至信貸市場  四、危機(jī)如何從金融市場傳染至實(shí)體經(jīng)濟(jì)  五、危機(jī)如何從美國傳染至全球  六、結(jié)論第五章  金融危機(jī)重刨全球經(jīng)濟(jì)  一、美國經(jīng)濟(jì)深陷泥濘  二、美國金融市場遭遇寒冬  三、美元會一蹶不振嗎  四、金融海嘯席卷全球  五、新興市場國家斷難獨(dú)善其身  六、全球信貸市場風(fēng)聲鶴唳  專欄3  冰島中產(chǎn)階級的自述：年輕人變得一無所有  專欄4  美國金融危機(jī)將引起全球化的退潮第六章  金融危機(jī)總是相似的嗎  一、金融創(chuàng)新與金融危機(jī)的輪回  二、次貸危機(jī)與大蕭條  專欄5  歷史的印痕：東亞準(zhǔn)備好備用輪胎了嗎？第七章  金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的龜兔賽跑  一、市場主導(dǎo)金融體系的優(yōu)劣分析  二、金融市場分久必合  三、金融監(jiān)管為何缺位  四、創(chuàng)新與監(jiān)管的魔道之爭  五、市場有效還是政府有效第八章  危機(jī)對中國影響幾何  一、直接損失相對有限，潛在沖擊不容忽視  二、出口前景黯淡無光  三、外匯儲備可能嚴(yán)重縮水  四、次貸危機(jī)對中國提供了哪些警示  專欄6  中國貿(mào)易順差迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)了嗎？  專欄7  美國金融危機(jī)的啟示第九章  中國如何應(yīng)對危機(jī)  一、中國應(yīng)該參與國際救援嗎  二、中國參與全球金融救援的原則  三、中國參與全球金融救援的方式  四、中國如何緩解危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊  五、如何解讀4萬億元的投資方案  六、刺激經(jīng)濟(jì)不能放棄結(jié)構(gòu)性調(diào)整  七、危機(jī)為中國提供了哪些機(jī)遇  八、危機(jī)為中國提供了哪些經(jīng)驗教訓(xùn)  專欄8  G20峰會：救市重于重建參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第一章　次貸危機(jī)鳥瞰　　2006年下半年，美國次級住房抵押貸款市場問題初現(xiàn)端倪，貸款違約率不斷攀升，到2007年夏天終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。嚴(yán)重的是，次貸危機(jī)引發(fā)金融市場流動性萎縮，金融機(jī)構(gòu)面臨“斷血”風(fēng)險，不斷有大型金融機(jī)構(gòu)陷入困境。尤其是2008年9月以來，隨著美國政府宣布接管房利美和房地美，美林被收購，雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護(hù)，美國國際集團(tuán)（AIG）被國有化，高盛和摩根轉(zhuǎn)型銀行控股公司。在不到3周的時間內(nèi)，美國金融市場跌宕起伏，次貸危機(jī)全面升級，演繹了全球金融歷史上一次重大的“金融海嘯”。實(shí)際上，次貸危機(jī)已經(jīng)演化為新一輪的金融危機(jī)。格林斯潘認(rèn)為美國已經(jīng)陷入“百年一遇”的金融危機(jī)。在格林斯潘的眼中，它甚至比大蕭條更為嚴(yán)重?！　∥C(jī)從美國房地產(chǎn)信貸市場向其他金融市場蔓延，房地產(chǎn)信貸危機(jī)演變?yōu)樾庞梦C(jī)，次貸危機(jī)演化為金融危機(jī)，這對金融市場的穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。這次危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了巨大的不確定性，更為重要的是，本輪金融危機(jī)將給國際貨幣體系和全球金融秩序帶來全面而　　一、危機(jī)的4個階段　　美國新一輪的金融危機(jī)是從次貸問題演化而來。截至2008年10月，該危機(jī)的發(fā)展可以分為4個階段。在危機(jī)爆發(fā)前還有一個前奏，即危機(jī)浮現(xiàn)期，從2006年底到2007年上半年，標(biāo)志性事件是2007年4月，美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)保護(hù)，成為美國房地產(chǎn)業(yè)最大的一宗抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)案。隨后，美國第五大投資銀行貝爾斯登公司旗下的兩只基金，傳出因涉足次級抵押貸款債券市場出現(xiàn)虧損的消息。

編輯推薦

　　2008年9月是一段令華爾待刻骨銘心的日子，往日叱咤風(fēng)云的五大投資銀行——高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟和貝爾斯登——至此全部黯然退出歷史舞臺。　　《華爾街的沒落》一書對美國次貸危機(jī)的論述脈絡(luò)清晰，細(xì)節(jié)準(zhǔn)確，是一本值得推薦的好書。　　——余永定，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長　　這是兩位青年才俊眼里的美國次貸危機(jī)，對于書中有些問題的探討可能見仁見智，但作者以年輕人的棱角提出了一些尖銳而不失深刻的見解。全書文筆活潑、通俗易懂，是幫助人們以輕松心態(tài)了解本次全球金融海嘯原因、影響及啟示的佳作。　　——管濤，中國金融四十人論壇成員及學(xué)術(shù)委員　　我們正在遭受自1930年以來歷史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)的慘痛折磨。　　——喬治·索羅斯，索羅斯基金管理委員會主席　　美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入日本式的長期經(jīng)濟(jì)低迷，將在2008年陷入蕭條?！　　Ａ_·克魯格曼，2008年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主

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