2008版證券從業(yè)人員資格考試教材

內(nèi)容概要

為適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)根據(jù)一年來法律法規(guī)的變化和市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)《證券業(yè)從業(yè)資格考試統(tǒng)編教材》進(jìn)行了修訂：第一，根據(jù)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的最新情況，在《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》、《證券發(fā)行與承銷》中增加了有關(guān)公司債券、中期票據(jù)的基本概念及發(fā)行與承銷的相關(guān)規(guī)定，在《證券投資分析》中增加了有關(guān)債券組合管理的內(nèi)容；第．二，增加了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》及《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》的相關(guān)內(nèi)容；第三，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的有關(guān)證券發(fā)行的新規(guī)定及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，相應(yīng)修訂了《證券發(fā)行與承銷》中的內(nèi)容；第四，根據(jù)證券公司監(jiān)管法規(guī)和實(shí)務(wù)操作中的變化，調(diào)整了《證券交易》中有關(guān)證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)內(nèi)容；第五，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)新頒布的有關(guān)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)則，對(duì)《證券交易》中的相關(guān)章節(jié)進(jìn)行了修訂；第六，根據(jù)新發(fā)布的有關(guān)基金銷售的規(guī)范及有關(guān)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)定，在《證券投資基金》中增加了基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)范及QDII基金的相關(guān)內(nèi)容；第七，結(jié)合新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，修訂了有關(guān)基金估值、基金會(huì)計(jì)核算的相關(guān)內(nèi)容，并修訂了《證券投資分析》中有關(guān)公司財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容；第八，對(duì)原教材中的基本概念、理論和基本框架進(jìn)行了較為全面的梳理和修訂，對(duì)錯(cuò)漏之處進(jìn)行更正，刪除了已不再適用的內(nèi)容。

書籍目錄

第一章  證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)  第一節(jié)  投資銀行業(yè)務(wù)概述  第二節(jié)  投資銀行業(yè)務(wù)資格  第三節(jié)  投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部控制  第四節(jié)  投資銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管第二章  股份有限公司概述  第一節(jié)  股份有限公司的設(shè)立  第二節(jié)  股份有限公司的股份和公司債券  第三節(jié)  股份有限公司的組織機(jī)構(gòu)  第四節(jié)  上市公司組織機(jī)構(gòu)的特別規(guī)定  第五節(jié)  股份有限公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)  第六節(jié)  股份有限公司的合并、分立、解散和清算第三章  企業(yè)的股份制改組  第一節(jié)  企業(yè)股份制改組的目的、要求和程序  第二節(jié)  股份制改組的清產(chǎn)核資、產(chǎn)權(quán)界定、資產(chǎn)評(píng)估、報(bào)表審計(jì)和法律審查第四章  公司融資  第一節(jié)  公司融資概述  第二節(jié)  公司融資成本  第三節(jié)  資本結(jié)構(gòu)理論  第四節(jié)  公司融資方式選擇第五章  首次公開發(fā)行股票的準(zhǔn)備和推薦核準(zhǔn)程序  第一節(jié)  首次公開發(fā)行股票公司的輔導(dǎo)  第二節(jié)  首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件的準(zhǔn)備  第三節(jié)  首次公開發(fā)行股票的條件和推薦核準(zhǔn)第六章  首次公開發(fā)行股票的操作  第一節(jié)  首次公開發(fā)行股票的估值和詢價(jià)  第二節(jié)  首次公開發(fā)行股票的發(fā)行方式  第三節(jié)  發(fā)行準(zhǔn)備、費(fèi)用和后期工作  第四節(jié)  股票的發(fā)行上市保薦第七章  首次公開發(fā)行股票的信息披露  第一節(jié)  信息披露概述  第二節(jié)  首次公開發(fā)行股票招股說明書及其摘要  第三節(jié)  股票發(fā)行公告  第四節(jié)  股票上市公告書第八章  上市公司發(fā)行新股  第一節(jié)  上市公司發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作  第二節(jié)  上市公司發(fā)行新股的推薦核準(zhǔn)程序  第三節(jié)  發(fā)行新股的發(fā)行方式和發(fā)行上市操作程序  第四節(jié)  與上市公司發(fā)行新股有關(guān)的信息披露第九章  上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券  第一節(jié)  上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的準(zhǔn)備工作  第二節(jié)  可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的申報(bào)與核準(zhǔn)  第三節(jié)  可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行與上市  第四節(jié)  可轉(zhuǎn)換公司債券的信息披露第十章  債券的發(fā)行與承銷  第一節(jié)  我國(guó)國(guó)債的發(fā)行與承銷  第二節(jié)  我國(guó)金融債券的發(fā)行與承銷  第三節(jié)  我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行與承銷  第四節(jié)  公司債券的發(fā)行與承銷  第五節(jié)  企業(yè)短期融資券的發(fā)行與承銷  第六節(jié)  中期票據(jù)的發(fā)行與承銷  第七節(jié)  證券公司債券的發(fā)行與承銷  第八節(jié)  資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與承銷  第九節(jié)  國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券的發(fā)行與承銷第十一章  外資股的發(fā)行  第一節(jié)  境內(nèi)上市外資股的發(fā)行  第二節(jié)  H股的發(fā)行與上市  第三節(jié)  內(nèi)地企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行與上市  第四節(jié)  境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)境外上市  第五節(jié)  外資股招股說明書的制作  第六節(jié)　國(guó)際推介與分銷第十二章　公司收購與資產(chǎn)重組  第一節(jié)　公司收購概述  第二節(jié)　上市公司收購  第三節(jié)　上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法  第四節(jié)　并購重組審核委員會(huì)工作規(guī)程  第五節(jié)　上市公司國(guó)有股和法人股向外商的轉(zhuǎn)讓  第六節(jié)　外國(guó)投資者對(duì)上市公司的戰(zhàn)略投資  第七節(jié)　關(guān)于外國(guó)投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定后記

章節(jié)摘錄

　　第一章　證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)　　第一節(jié)　投資銀行業(yè)務(wù)概述　　一、投資銀行業(yè)的含義　　投資銀行業(yè)是一個(gè)不斷發(fā)展變化的行業(yè)。在金融領(lǐng)域內(nèi)，投資銀行業(yè)這一術(shù)語的含義十分寬泛。從廣義的角度來看，它包括了范圍寬泛的金融業(yè)務(wù)；而從狹義的角度來看，它包括的業(yè)務(wù)范圍則較為傳統(tǒng)。　?。ㄒ唬┆M義含義　　投資銀行業(yè)的狹義含義只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重指一級(jí)市場(chǎng)上的承銷業(yè)務(wù)、并購和融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)顧問。　?。ǘV義含義　　投資銀行業(yè)的廣義含義涵蓋眾多的資本市場(chǎng)活動(dòng)，包括公司融資、并購顧問、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。　　雖然有廣義和狹義兩個(gè)層次的含義，但本書所敘述的投資銀行業(yè)務(wù)內(nèi)容局限于資本市場(chǎng)中的證券承銷、保薦與公司收購業(yè)務(wù)范圍，即僅指狹義的投資銀行業(yè)務(wù)，涉及的相關(guān)法律法規(guī)及政策規(guī)定截止到2008年4月16日?！　《?、國(guó)外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史　　投資銀行業(yè)的起源可以追溯到19世紀(jì)，但是當(dāng)時(shí)投資銀行業(yè)僅僅作為商業(yè)銀行的一個(gè)業(yè)務(wù)部門被包含在銀行業(yè)的范疇之中，銀行業(yè)的含義比今天要寬泛得多。當(dāng)然，在19世紀(jì)，投資銀行業(yè)務(wù)并沒有占據(jù)主導(dǎo)地位，大多數(shù)商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)只是給企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款。而且由于當(dāng)時(shí)人們普遍認(rèn)為證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)太大，不是銀行投放資金的適宜場(chǎng)所，因此對(duì)銀行從事證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)有所限制。美國(guó)1864年的《國(guó)民銀行法》就嚴(yán)厲禁止民銀行從事證券市場(chǎng)活動(dòng)，只有那些私人銀行可以通過吸收儲(chǔ)戶存款，然后在證券市場(chǎng)上開展承銷或投資活動(dòng)。可以認(rèn)為，這些私人銀行就是投資銀行的雛形。盡管國(guó)民銀行和私人銀行都被稱為銀行，但在業(yè)務(wù)上，私人銀行一開始就兼營(yíng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)?？梢?，在現(xiàn)代意義的投資銀行誕生以前，證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)包含在規(guī)模龐大的銀行業(yè)務(wù)之中，由特定授權(quán)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，可被視為投資銀行業(yè)及其“混業(yè)”經(jīng)營(yíng)模式的萌芽形態(tài)；投資銀行業(yè)的真正發(fā)展是在20世紀(jì)30年代前后?！　。ㄒ唬┩顿Y銀行業(yè)的初期繁榮　　第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，一些大銀行就已開始著手為戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束做準(zhǔn)備。戰(zhàn)后，大量公司也開始擴(kuò)充資本，投資銀行業(yè)從此開啟了其真正意義上的、連貫發(fā)展的序幕。雖然有1864年《國(guó)民銀行法》的嚴(yán)格規(guī)定，禁止商業(yè)銀行從事證券承銷與銷售等業(yè)務(wù)，但美國(guó)商業(yè)銀行想方設(shè)法繞過相關(guān)的法律規(guī)定，仍然可以通過控股的證券公司將資金投放到證券市場(chǎng)上。美國(guó)的J．P．摩根、紐約第一國(guó)民銀行、庫恩洛布公司都是私人銀行與證券公司的混合體，1927年的《麥克法頓法》則干脆取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定，這樣在20世紀(jì)20年代，銀行業(yè)的兩個(gè)領(lǐng)域終于重合了。同時(shí)，20世紀(jì)20年代美國(guó)進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，新行業(yè)的出現(xiàn)與新興企業(yè)的崛起成為保持經(jīng)濟(jì)繁榮的支撐力量。由于通過資本市場(chǎng)籌集資金成本低、期限長(zhǎng)，導(dǎo)致公司的融資途徑發(fā)生了變化，新興企業(yè)在擴(kuò)充資本時(shí)減少了對(duì)商業(yè)銀行貸款的依賴，這使美國(guó)的債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。由于證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的結(jié)合，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，投資銀行業(yè)的繁榮也真正開始了?！　∵@一時(shí)期投資銀行業(yè)的主要特點(diǎn)有：　　1．主營(yíng)業(yè)務(wù)是證券承銷與分銷，商業(yè)銀行與投資銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)；債券市場(chǎng)取得了重大發(fā)展，公司債券成為投資熱點(diǎn)，同時(shí)股票市場(chǎng)引人注目。　　2．銀行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)人物影響巨大，在某種程度上推動(dòng)了混業(yè)的發(fā)展?！　。ǘ?0世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架　　1929年10月，華爾街股市發(fā)生大崩盤，引發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條。在大蕭條期間，美國(guó)11 000家銀行倒閉，占銀行總數(shù)的1／3，極大損害了存款者的利益，企業(yè)也由于借不到貸款而大量破產(chǎn)。對(duì)大蕭條的成因，調(diào)查研究的結(jié)論是：商業(yè)銀行、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)在機(jī)構(gòu)、資金操作上的混合是大蕭條產(chǎn)生的主要原因，尤其是商業(yè)銀行將存款大量貸放到股票市場(chǎng)導(dǎo)致了股市泡沫，混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式成為罪魁禍?zhǔn)?。由此得出的結(jié)論是：為避免類似金融危機(jī)的再次發(fā)生，證券業(yè)必須從銀行業(yè)中分離出來?！　≡诖吮尘跋?，以《格拉斯·斯蒂格爾法》為標(biāo)志，美國(guó)通過了一系列法案，其中1933年通過的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大的影響，嚴(yán)格規(guī)定了證券發(fā)行人和承銷商的信息披露義務(wù)，以及虛假陳述所要承擔(dān)的民事責(zé)任和刑事責(zé)任，并要求金融機(jī)構(gòu)在證券業(yè)務(wù)與存貸業(yè)務(wù)之間做出選擇，從法律上規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)；1934年通過的《證券交易法》不僅對(duì)一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了規(guī)范，而且對(duì)交易商也產(chǎn)生了影響；同時(shí)，美國(guó)證券交易委員會(huì)取代了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)，成為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而1937年成立的全美證券交易商協(xié)會(huì)則加強(qiáng)了對(duì)場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)人和證券商的管理，并對(duì)會(huì)員制定了業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。這些法案的通過使投資銀行業(yè)與商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上嚴(yán)格分離，逐步形成了分割金融市場(chǎng)的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架，奠定了美國(guó)投資銀行業(yè)的基礎(chǔ)，并對(duì)其他國(guó)家銀行業(yè)的管理模式產(chǎn)生了重大影響。在20世紀(jì)30年代的大多數(shù)年份，新證券的發(fā)行非常少，主要業(yè)務(wù)是為以前發(fā)行的債券換新；第二次世界大戰(zhàn)期間則是由政府主導(dǎo)證券市場(chǎng)的發(fā)展，國(guó)庫券成為投資熱點(diǎn)?！　。ㄈ┓謽I(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展　　20世紀(jì)60年代以來，美國(guó)金融業(yè)及其面臨的內(nèi)外環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化：工商業(yè)以發(fā)行債券、股票等方式從資本市場(chǎng)籌集資金的規(guī)模明顯增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)迅速發(fā)展，資本商品也日新月異，交易商、經(jīng)紀(jì)人、咨詢機(jī)構(gòu)等不斷增加，保險(xiǎn)業(yè)與投資基金相繼進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)在美國(guó)金融業(yè)中的地位日益上升；由于銀行儲(chǔ)蓄利率長(zhǎng)期低于市場(chǎng)利率，而證券市場(chǎng)則為經(jīng)營(yíng)者和投資者提供了巨額回報(bào)，共同基金的興起吸收了越來越多的家庭儲(chǔ)蓄資金，甚至證券公司也開辦了現(xiàn)金管理賬戶為客戶管理“存款”，這使商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)萎縮，出現(xiàn)了所謂的“脫媒”現(xiàn)象；技術(shù)進(jìn)步提高了金融交易的效率，降低了成本，更加復(fù)雜的衍生金融交易可以使用電腦程序安排；歐洲市場(chǎng)兼容型的金融業(yè)務(wù)使其競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。在20世紀(jì)60年代，獲得較大發(fā)展的是市政債券以及互助基金的銷售；進(jìn)入70年代以后，越來越多的公司開始轉(zhuǎn)向債務(wù)市場(chǎng)籌集資金，同時(shí)金融創(chuàng)新與金融自由化的序幕也被拉開，新產(chǎn)品層出不窮；到了80年代，公司債券的發(fā)展與金融品種的創(chuàng)新活動(dòng)達(dá)到高峰。值得注意的是，80年代“垃圾債券”成為一個(gè)引人注目的現(xiàn)象。面對(duì)這種變化，美國(guó)商業(yè)銀行越來越覺得有必要繞過分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度框架，銀行控股公司也就應(yīng)運(yùn)而生并得到了迅速發(fā)展，成為繞過監(jiān)管，從事包銷證券、代理保險(xiǎn)、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)管理咨詢的有效途徑。但是，美國(guó)《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》仍然是美國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的壁壘。為此，1986年美聯(lián)儲(chǔ)通過了一項(xiàng)允許部分美國(guó)銀行提供有限投資銀行業(yè)務(wù)的政策，放松了對(duì)銀行控股公司和其證券公司的監(jiān)管；1989年美聯(lián)儲(chǔ)甚至批準(zhǔn)J．P．摩根公司重返證券業(yè)，此后許多大商業(yè)銀行也紛紛設(shè)立了證券機(jī)構(gòu)；1997—1998年，美國(guó)國(guó)會(huì)取消了銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司互相收購的限制，允許其進(jìn)入非金融業(yè)；對(duì)銀行在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)方面也有類似放松?？梢哉J(rèn)為，20世紀(jì)80年代以來，美國(guó)金融業(yè)開始逐漸從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過渡?！　。ㄋ模?0世紀(jì)末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)　　20世紀(jì)八九十年代，日本、加拿大、西歐等國(guó)相繼經(jīng)歷了“金融大爆炸”，銀行幾乎可以毫無限制地開展投資銀行業(yè)務(wù)，這也是美國(guó)放松金融管制的外在原因。在內(nèi)外因素的沖擊下，到了20世紀(jì)末期，1933年《證券　　法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》等制約金融業(yè)自由化的法律體系已經(jīng)名存實(shí)亡。作為持續(xù)了20余年的金融現(xiàn)代化爭(zhēng)論的結(jié)論，1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》先后經(jīng)美國(guó)國(guó)會(huì)通過和總統(tǒng)批準(zhǔn)，成為美國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理的一項(xiàng)基本性法律?！　　督鹑诜?wù)現(xiàn)代化法案》對(duì)美國(guó)20世紀(jì)60年代以來的有關(guān)金融監(jiān)管、金融業(yè)務(wù)的法律規(guī)范進(jìn)行了突破性的修改，標(biāo)志著現(xiàn)代金融法律理念已經(jīng)由最早的規(guī)范金融交易行為發(fā)展到強(qiáng)調(diào)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范之后，再深入到放松金融管制以法律制度促進(jìn)金融業(yè)的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)?！督鹑诜?wù)現(xiàn)代化法案》對(duì)投資銀行的影響在于，該法律在名稱上不提銀行，而提金融服務(wù)，金融服務(wù)當(dāng)然可以包括銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，如存貸款活動(dòng)，但已經(jīng)超過了這個(gè)范圍。進(jìn)行這樣的改動(dòng)，意味著要涵蓋銀行業(yè)和非銀行業(yè)的全部金融活動(dòng)。該法案對(duì)金融陛質(zhì)的活動(dòng)及其附屬活動(dòng)的內(nèi)容列舉很廣，足以容納現(xiàn)今金融市場(chǎng)上全部的金融活動(dòng)。既然對(duì)金融性質(zhì)的活動(dòng)進(jìn)行了新的界定，原來的銀行控股公司實(shí)際上就轉(zhuǎn)變成金融控股公司，而以這種新的身份進(jìn)入各種金融市場(chǎng)就有了法律依據(jù)?！　　督鹑诜?wù)現(xiàn)代化法案》意味著20世紀(jì)影響全球各國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度框架的終結(jié)，并標(biāo)志著美國(guó)乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。　　三、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史　　我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化具體表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行定價(jià)三個(gè)方面。從權(quán)益性業(yè)務(wù)來看，我國(guó)于1993年制定、頒布了關(guān)于公開發(fā)行股票的一系列法規(guī)和政策；之后，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作情況進(jìn)行了不斷調(diào)整和完善。從債務(wù)性業(yè)務(wù)方面來看，根據(jù)其性質(zhì)可以將債券劃分為國(guó)債、金融債、企業(yè)債等，由于我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)管理的重點(diǎn)是股票市場(chǎng)，而且在債券市場(chǎng)中，國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行制度比較特殊，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模也比較小，故關(guān)于債券市場(chǎng)的法律法規(guī)較少，債券管理制度主要集中在對(duì)企業(yè)債券和國(guó)債現(xiàn)券交易和回購的管理方面?！　。ㄒ唬┌l(fā)行監(jiān)管制度的演變　　發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬，目前國(guó)際上有兩種類型：一種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制。核準(zhǔn)制要求發(fā)行人在發(fā)行證券過程中，不僅要公開披露有關(guān)信息，而且必須符合一系列實(shí)質(zhì)性的條件。這種制度賦予監(jiān)管當(dāng)局決定權(quán)。另一種是市場(chǎng)主導(dǎo)型，即注冊(cè)制。注冊(cè)制指股票發(fā)行之前，發(fā)行人必須按法定程序向監(jiān)管部門提交有關(guān)信息，申請(qǐng)注冊(cè)，并對(duì)信息的完整性、真實(shí)性負(fù)責(zé)。這種制度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)對(duì)股票發(fā)行的決定權(quán)?！　∥覈?guó)目前的股票發(fā)行管理屬于政府主導(dǎo)型，政府不僅管理了股票發(fā)行實(shí)質(zhì)性內(nèi)容的審核，而且還管理發(fā)行過程的實(shí)際操作?！　?998年之前，我國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度采取發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制的辦法，即每年先由證券主管部門下達(dá)公開發(fā)行股票的數(shù)量總規(guī)模，并在此限額內(nèi)，各地方和部委切分額度，再由地方或部委確定預(yù)選企業(yè)，上報(bào)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）批準(zhǔn)。1993年、1994年、1996年和1997年4年的發(fā)行額度分別是50億元、55億元、150億元和300億元人民幣。　　1998年《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱《證券法》）出臺(tái)后，提出要打破行政推薦家數(shù)的辦法，以后國(guó)家就不再確定發(fā)行額度，發(fā)行申請(qǐng)人需要由主承銷商推薦，由發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)審委”）審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。股票發(fā)行核準(zhǔn)制度結(jié)束了股票發(fā)行的額度限制，這一改變意味著我國(guó)證券市場(chǎng)在市場(chǎng)化方向上邁出了意義深遠(yuǎn)的一步，終結(jié)了行政色彩濃厚的額度制度?！　?003年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，于2004年2月1日開始實(shí)施。所謂上市保薦制，就是指由保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和　　完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。通俗地講，就是讓券商和責(zé)任人對(duì)其承銷發(fā)行的股票負(fù)有一定的持續(xù)性連帶擔(dān)保責(zé)任。保薦制對(duì)發(fā)行上市的責(zé)任體系進(jìn)行了明確界定，建立了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究機(jī)制。　　2006年1月1日實(shí)施的經(jīng)修訂的《證券法》在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開發(fā)行和非公開發(fā)行的界限；規(guī)定了證券發(fā)行前的公開披露信息制度，強(qiáng)化社會(huì)公眾監(jiān)督；肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度，進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)服務(wù)職能；將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了證券交易所的監(jiān)管職能?！　。ǘ┕善卑l(fā)行方式的變化　　我國(guó)在股票發(fā)行方式方面的變動(dòng)是非常多的，大約可以分為兩個(gè)階段。　　第一個(gè)階段是從1984年股份制試點(diǎn)到20世紀(jì)90年代初期。這個(gè)階段股票發(fā)行的特點(diǎn)是：第一，面值不統(tǒng)一，有100元的，有200元的，一般按照面值發(fā)行；第二，發(fā)行對(duì)象多為內(nèi)部職工和地方性的公眾；第三，發(fā)行方　　式多為自辦發(fā)行，沒有承銷商，很少有中介機(jī)構(gòu)參加?！　〉诙€(gè)階段是20世紀(jì)90年代初期至今。這個(gè)階段發(fā)行方式改革基本上充分利用了交易所的電子交易系統(tǒng)，也有在交易所外的發(fā)行方式。　　1991—1992年，股票發(fā)行采取有限量發(fā)售認(rèn)購證方式。該方式存在明顯的弊端，極易發(fā)生搶購風(fēng)潮，造成社會(huì)動(dòng)蕩，出現(xiàn)私自截留申請(qǐng)表等徇私舞弊現(xiàn)象。因深圳“8·10事件”，這種方式不再采用?！　?992年，上海率先采用無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號(hào)中簽方式。1992年12月17日發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》對(duì)此予以了確認(rèn)。這種方式基本避免了有限量發(fā)行方式的主要弊端，體現(xiàn)了“三公”原則。但是，認(rèn)購量的不確定性會(huì)造成社會(huì)資源不必要的浪費(fèi)，認(rèn)購成本過高。1993年8月18日，國(guó)務(wù)院證券委頒布的《1993年股票發(fā)售與認(rèn)購辦法》規(guī)定，發(fā)行方式可以采用無限量發(fā)售申請(qǐng)表和與銀行儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式。此方式與“無限量發(fā)行認(rèn)購證”相比，不僅大大減少了社會(huì)資源的浪費(fèi)，降低了一級(jí)市場(chǎng)成本，而且可以吸收社會(huì)閑資，吸引新股民人市，但由此出現(xiàn)高價(jià)轉(zhuǎn)售中簽表現(xiàn)象?！　?994年采用的發(fā)行方式有全額預(yù)繳款、比例配售、上網(wǎng)竟價(jià)、上網(wǎng)定價(jià)。上網(wǎng)竟價(jià)只在1994年哈歲寶等幾只股票進(jìn)行試點(diǎn)，之后沒有被采用?！　?995年10月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定可以繼續(xù)采用與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式，推薦上網(wǎng)定價(jià)方式，經(jīng)批準(zhǔn)可以進(jìn)行上網(wǎng)競(jìng)價(jià)試點(diǎn)?！　　?/pre>








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