權益資產定價中的股利所得稅效應

前言

股利所得稅是投資者稅收的重要組成部分，亦是各國稅收改革重點關注的對象?？v觀學術史，有關股利所得稅經(jīng)濟作用的論述主要分為三種觀點：傳統(tǒng)觀，稅收無關觀以及稅收資本化觀。這三種理論觀點對現(xiàn)實稅收政策是否廢止股利所得稅或者將公司所得稅與股利所得稅合而為一各有主張。由此，股利所得稅的經(jīng)濟作用很大程度上已經(jīng)成為一個經(jīng)驗研究問題。其中，股利所得稅對權益資產價格的影響更是占據(jù)著經(jīng)驗研究的主要地位，迄今的此類研究可歸納為兩大類共四種方法：間接法的稅后資本資產定價法，Ohlson會計定價法，除息日股價行為法以及直接法的稅率變動事件研究法。雖然學術界已有大量的研究，但是迄今為止的檢驗結果仍是含糊不清，甚至相互矛盾，從而使得是否合并或者廢止股利所得稅缺乏確定性的學術依據(jù)。中國證券市場特有的稅收政策為研究權益資產定價中的股利所得稅效應提供了一個很好的實驗環(huán)境。中國現(xiàn)在實行的所得稅政策本質上屬于古典稅制，即將公司與個人視為各自獨立的實體，從而對所得兩次征稅。而且，根據(jù)投資者身份的不同適用的稅率亦不同：2005年6月13日之前，A股個人投資者以及證券投資基金適用稅率為20％，B股投資者適用的稅率為0；2005年6月13日之后，前者的稅率降為10％，后者仍免征股利所得稅與資本利得稅。

內容概要

《權益資產定價中的股利所得稅效應》內容簡介：股利所得稅是投資者稅收的重要組成部分，亦是各國稅收改革重點關注的對象。縱觀學術史，有關股利所得稅經(jīng)濟作用的論述主要分為三種觀點：傳統(tǒng)觀，稅收無關觀以及稅收資本化觀。這三種理論觀點對現(xiàn)實稅收政策是否廢止股利所得稅或者將公司所得稅與股利所得稅合而為一各有主張。由此，股利所得稅的經(jīng)濟作用很大程度上已經(jīng)成為一個經(jīng)驗研究問題。其中，股利所得稅對權益資產價格的影響更是占據(jù)著經(jīng)驗研究的主要地位，迄今的此類研究可歸納為兩大類共四種方法：間接法的稅后資本資產定價法，Ohlson會計定價法，除息日股價行為法以及直接法的稅率變動事件研究法。雖然學術界已有大量的研究，但是迄今為止的檢驗結果仍是含糊不清，甚至相互矛盾，從而使得是否合并或者廢止股利所得稅缺乏確定性的學術依據(jù)。

作者簡介

張俊生，男，河北省秦皇島市人。1998年畢業(yè)于西安交通大學管理學院，獲工學學士學位12006年畢業(yè)于廈門大學管理學院，獲管理學博士學位。致力于公司財務學與實證會計理論的研究與教學，在《經(jīng)濟學季刊》、《世界經(jīng)濟》、《中國會計評論》、《中國金融學》、《經(jīng)濟科學》、《南開管理評論》等刊物上偶有著述。

書籍目錄

第一章 導論一、問題的提出二、本書研究的理論意義與現(xiàn)實意義三、本書的研究貢獻與研究難點四、本書主要結論與結構安排第二章 股利所得稅經(jīng)濟作用的理論觀點回顧一、三種理論觀點比較二、對理論觀點的主要經(jīng)驗研究回顧三、理論觀點的現(xiàn)實政策蘊涵第三章 制度背景與整體研究設計一、中國證券市場投資者稅負制度二、整體經(jīng)驗研究設計概述第四章 基于稅后資本資產定價模型的經(jīng)驗研究一、引言二、文獻述評三、經(jīng)驗研究設計四、實證結果與討論五、本章小結第五章 基于ohlson會計定價模型法的經(jīng)驗研究一、引言二、Ohlson定價模型起源與發(fā)展概述三、基于Ohlson定價模型的股利所得稅資本化研究回顧四、經(jīng)驗研究設計五、實證結果與討論六、本章小結第六章 基于除息日股價行為法的經(jīng)驗研究一、引言二、除息日股價行為研究回顧三、研究設計與研究假設四、實證結果與討論五、本章小結第七章 基于稅率變動事件法的直接經(jīng)驗檢驗一、引言二、西方同類研究回顧三、研究設計與變量度量四、實證結果與討論五、本章小結筆八音結論與建議一、研究結論概述二、政策建議三、本書不足與未來研究方向參考文獻

章節(jié)摘錄

插圖：對股利所得稅削減或者將之與公司所得稅整合似乎成為一種趨勢，但是是否真需要整合以及如何設計整合方案卻都需要理論支持。其中基礎性的研究問題是：股利所得稅的經(jīng)濟效應。在有關股利所得稅的經(jīng)濟理論中，稅收懲罰觀（又稱作傳統(tǒng)觀）、稅收資本化觀（又稱作“新”觀點）以及股利稅無關觀是三種核心理論。這三種理論哪一種更能有效的解釋、預測股利所得稅的經(jīng)濟作用，就有相應的稅收改革方向。Zordow（1993）清晰地指出，“理解這個問題是評估稅收整合是否必要的關鍵問題，也是設計具體整合計劃的關鍵性問題……如果（股利所得稅）的‘新’觀點正確，那么稅收整合的合理性就顯著下降了”。如果傳統(tǒng)觀更能解釋股利所得稅的經(jīng)濟作用，那么整合或者免除股利所得稅就有了理論依據(jù)?！耙环N理論的有效性取決于該理論是否得自于根據(jù)它的一般假設所作的符合邏輯的推論。但它能否應用于某一具體情況，卻取決于它所包含的各種概念究竟在多大程度上反映該情況下起作用的各種力量”（羅賓斯，2001），因此，股利所得稅的經(jīng)濟作用現(xiàn)在本質上已經(jīng)是個經(jīng)驗研究問題。迄今的經(jīng)驗研究主要集中在股利所得稅對企業(yè)投資、分配政策以及權益資產定價三個方面。其中，對權益資產定價的影響更是重中之重。股利所得稅是否會對以股票為主的權益價格產生影響？對這一問題的三種理論有三種截然不同的觀點。

編輯推薦

《權益資產定價中的股利所得稅效應》：中央財經(jīng)大學學術著作基金資助出版。

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