做空中國

前言

　　拜托，這是市場，不是陰謀　　2011年11月，外資做空中國的金融戰(zhàn)爭全面打響。與過去的外資做空中國相比，這場金融戰(zhàn)爭來勢洶洶，密度大、強度高，政治、經(jīng)濟齊動手，大鱷、小蝦全上陣，演出的是一幅“群魔亂舞”圖。從時間上看，至少會延續(xù)一兩年甚至更長，千萬不可掉以輕心?！　∵@場做空中國的戰(zhàn)爭，爆發(fā)點始于2011年11月，中國國家主席兩次在國際場合表明“中美貿(mào)易不平衡問題與匯率無關(guān)”后，美國總統(tǒng)立刻加大對中國的施壓，聲稱“中國必須遵守國際貿(mào)易規(guī)則，并應(yīng)像成熟經(jīng)濟體那樣行事”。所以，接下來看到的是這樣一張做空中國全景圖：2011年9月，美國黑石集團大規(guī)模拋售上海物業(yè)；隨后，美國友邦保險、中德安聯(lián)保險等緊緊跟上。11月，美國高盛集團、美國銀行大幅度減持中資銀行股；國際貨幣基金組織發(fā)布報告，指稱中資銀行“體系脆弱、面臨風(fēng)險”；世界貿(mào)易組織發(fā)表聲明，今后幾個月內(nèi)將研究國際貿(mào)易規(guī)則是否能用來“懲罰（中國）操縱匯率”；美國國務(wù)院在印度尼西亞巴厘島召開的東盟峰會、東亞峰會上公開宣稱，“應(yīng)該打擊”中國國有企業(yè)競爭力；美國做空機構(gòu)“渾水研究”發(fā)布報告，質(zhì)疑中國概念股“分眾傳媒”信息披露不實，“分眾傳媒”市值一天內(nèi)蒸發(fā)掉13.6億美元；美國做空大師詹姆斯·查諾斯在接受采訪時公開宣稱要做空中國某銀行股，結(jié)果使得11月16日當(dāng)天我國A股市場一天就凈流出資金239億元；與此同時，美國一大批高端制造業(yè)在悄然撤出我國實體經(jīng)濟。12月，人民幣兌美元即期匯價出現(xiàn)史無前例的連續(xù)12個交易日跌?！N種跡象表明，這些做空中國的外資正在企圖“雙向掠奪中國財富”——先做空中國，然后等待美元加息升值再回來抄底，最終完勝中國！　　但顯而易見，從本質(zhì)上看，這場做空中國仍然屬于市場行為，而不是什么政治陰謀。把一切都?xì)w結(jié)為陰謀大加撻伐，就像無論做什么事、說什么話都先劃分不同“階級”一樣上綱上線，無疑是喪失自信、邏輯混亂的表現(xiàn)。不但不能解決問題，而且會產(chǎn)生誤導(dǎo)、貽誤時機?！　】梢哉f，對沖基金這樣來勢洶洶做空中國，同樣出乎我國意料。雖然從某些角度看，我國國內(nèi)經(jīng)濟確實也有做空需求，并且人民幣兌美元匯率已經(jīng)連續(xù)6年升值，也應(yīng)該適當(dāng)貶值了；但目前的這種人民幣升值預(yù)期被逆轉(zhuǎn)，并不是我國愿意看到的——對于我國來說，人民幣貶值的最佳時機已經(jīng)錯過，現(xiàn)在是完全被人牽著鼻子走！　　可是話又說回來，只要歐洲債務(wù)危機繼續(xù)深化、美國經(jīng)濟衰退扭轉(zhuǎn)無望，全球各國以及國際貨幣基金組織就會熱衷于從做空中國中分享我國經(jīng)濟成果。有鑒于此，本書在具體闡述外資做空中國經(jīng)濟、做空人民幣、做空中國股市時，重點探討了我、國應(yīng)該采取怎樣的對策?！　∫驗闅w根到底，我國擁有全球規(guī)模最大的外匯儲備、規(guī)模最大的經(jīng)常賬戶順差，是全球第二大經(jīng)濟體，足以抵擋國際對沖基金的沖擊；并且，人民幣離岸市場與國內(nèi)外匯市場的相互隔離，也意味著投機者在離岸市場投機人民幣，并不會對我國國內(nèi)金融市場構(gòu)成實質(zhì)性沖擊。　　與此同時，我國當(dāng)然也有必要設(shè)法消除國外的集體誤解和集體焦慮，切切實實從這種立體做空中吸取教訓(xùn)，扎扎實實理順國內(nèi)經(jīng)濟關(guān)系，確保我國宏觀基本面的穩(wěn)定與安全。　　果真如此，這種做空就缺乏市場基礎(chǔ)，更難獲得相應(yīng)投機利潤，因為經(jīng)濟才是金融的真實基礎(chǔ)；果真如此，這場外資立體做空中國就會由壞事變成好事，出現(xiàn)我們樂意見到的“塞翁失馬，焉知非福”！　　嚴(yán)行方

內(nèi)容概要

《做空中國——是陰謀還是市場？》由嚴(yán)行方編著。
《做空中國——是陰謀還是市場？》看點： 看清各種做空迷局，深入剖析全面做空中國的內(nèi)因和實質(zhì)。
做空雖然體現(xiàn)了某些國家的意志，但本質(zhì)上是市場行為。
“渾水研究”“香櫞研究”等機構(gòu)，以及全球?qū)_基金、公募基金是如何形成食物鏈，來立體圍剿中國的。
面對對沖基金做空中國，我們應(yīng)迎頭痛擊。既不能自認(rèn)倒霉，甘愿成為對方的提款機；也不能當(dāng)冤大頭，花錢買鞭炮給別人放。
在解決好國內(nèi)問題的同時，要抓緊完善金融市場法律法規(guī)，降低金融衍生工具破壞力。

作者簡介

嚴(yán)行方，財經(jīng)熱點研究專家。擅長用最簡單的道理闡述最復(fù)雜的話題。主要著作有《每天學(xué)點金融學(xué)》《人民幣可以說不》《人民幣不高興》《直面金融海嘯：令球金融危機及中國應(yīng)對》等，不乏中國圖書獎、“十一五”國家重點圖書。

書籍目錄

【上篇】不宣而戰(zhàn)：做空中國
 透視各種做空迷局
 做空中國的三條渠道
 木秀于林。風(fēng)必摧之
 全球流動性正在走向枯竭
 國內(nèi)經(jīng)濟也有做空要求
 中國概念股自身不硬氣
 貨幣泛濫，旱澇成災(zāi)
 美元獨霸地位的需要
 樓市撐不住實體經(jīng)濟
 愛面子必然“吃虧是?！?br /> 做空是市場不是陰謀
【中篇】來者不善：趁火打劫
 抱團取暖，目標(biāo)對準(zhǔn)中國
 多管齊下，立體圍剿
 做空中國已經(jīng)形成食物鏈
 “渾水”這樣“摸魚”
 “香櫞”味道酸而苦
 “高盛”真是盛氣凌人
 對沖基金。無風(fēng)不起浪
 公募基金，崽花爺錢不心疼
 散戶跟風(fēng)，眾人拾柴火焰高
 做空大軍中假外資出沒
 從日本“進入”中國
 離岸市場成避風(fēng)港
 政府救企業(yè)，包袱越背越重
【下篇】突破重圍：見招拆招
 做空中國不會持續(xù)太久
 怨天尤人不如亡羊補牢
 化危為機，化險為夷
 蚍蜉撼樹，無礙大局
 不放棄應(yīng)有的市場干預(yù)
 公開事實，謠言止于智者
 利用歐債危機倒逼經(jīng)濟轉(zhuǎn)型
 大規(guī)模拓展對外投資
 重新審視個人是否適合炒股
 走過去，前面是個天

章節(jié)摘錄

　　做空人民幣　　由于我國人民幣在資本項目下不能自由兌換，所以，過去如果有人要說想做空人民幣，簡直不堪想象；而2011年12月人民幣兌美元即期匯價出現(xiàn)史無前例的連續(xù)12個交易日跌停，雖然不至于嚴(yán)重到讓人不寒而栗的地步，但已經(jīng)發(fā)出了做空人民幣的強烈信號！如果這還不算是做空人民幣，那還怎么來定義做空中國概念呢？　　讓人記憶猶新的是1997年爆發(fā)的亞洲金融危機，當(dāng)時的這次亞洲金融風(fēng)暴正是從泰國泰銖暴跌引發(fā)的?，F(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時之所以會從泰國開始爆發(fā)亞洲金融風(fēng)暴，主要原因是泰國擁有巨額外債，這些外債期限短，用途主要是支持泰國國內(nèi)的長期建設(shè)。這種借貸幣種與期限的不匹配，就使得泰銖很容易受到國際對沖基金攻擊?！　《运髁_斯為代表的國際對沖基金正是看中這一點，在泰國短期外債到期、需要用外匯償還外債時，突然做空泰銖，導(dǎo)致泰國泰銖暴跌。不用說，這時候泰國政府必然會動用外匯儲備，而當(dāng)時泰國的外匯儲備總額只有300億美元；如果在國際上進行臨時拆借，能夠借到的外匯數(shù)額也是很有限的。所以，索羅斯從1997年6月開始對泰銖再次發(fā)動進攻。由于泰國資產(chǎn)本身定價過高，不良資產(chǎn)率居高不下，所以在索羅斯的進攻下，泰銖很快就開始下跌，并且一發(fā)不可收拾?！　「匾氖?，索羅斯的這次“示范”動作，引發(fā)其他對沖基金跟風(fēng)做空。越來越多的人相信，索羅斯要想做空泰銖，就說明泰銖根本不值這么多錢。于是“墻倒眾人推”，你拋我也拋，泰國政府這時候再出面托盤，也無濟于事了。因為就在泰銖狂跌的同時，泰國的其他資產(chǎn)也都紛紛下跌到非理性程度，哪怕是基本面再好的企業(yè)，這時候也已經(jīng)沒人繼續(xù)看好了。就這樣，泰銖很快就崩潰了，從而引發(fā)整個亞洲金融市場資產(chǎn)定價體系的崩潰。也就是說，這些資產(chǎn)仍然是原來的資產(chǎn)，可是價格卻已經(jīng)下跌到面目全非的地步，都變成了“青菜蘿卜價”。　　在這里，從技術(shù)角度看，索羅斯的操作要領(lǐng)其實并不高深，只不過是他狠狠地破壞了原有的市場“供需平衡”關(guān)系。而這正是做空的基本原理和技巧?！　奈覈壳暗那樾慰?，與當(dāng)時的泰國有著根本區(qū)別?！　∵@除了上面所說的人民幣在資本項目下不能自由兌換外，還有就是我國擁有巨額外匯儲備。具體數(shù)據(jù)表明：截至2011年年末，我國擁有外匯儲備3.18萬億美元，依然位居全球第一；我國持有美國國債1.42萬億美元，依然是美國最大的債權(quán)人?！　哪撤N意義上說，我國倒完全具備“做空美國”的金融條件，但我國不會這樣做。一方面，我國是一個負(fù)責(zé)任的大國，不會利用做空手段來搞垮美國經(jīng)濟；另一方面，如果我國真的要做空美國，或許會引發(fā)一場實體戰(zhàn)爭也未可知，這是中美雙方都不愿意看到的?！　∵@就是說，這些巨額外匯儲備雖然不能作為做空別國的子彈，但在用來抵御別國對沖基金做空我國方面還是大有可為的。　　在許多對沖基金看來，我國的經(jīng)濟發(fā)展如果一旦受挫，人民幣匯率就會必然受到影響，所以，它們最喜歡圍繞著人民幣匯率做文章。具體辦法是，從銀行買入看跌期權(quán)合約，以便將來擁有以約定價格賣出人民幣、買人等值美元的權(quán)利?！　±?，對沖基金如果在2011年年初以合約面值0.15％的價格從銀行買人一張“賣出”人民幣看跌期權(quán)合約，并且假設(shè)這份合約的面值是1000萬美元，那么它在買人時只需支付1.5萬美元代價就行了；如果一年后到期的人民幣兌美元匯率下跌20％，那么這份合約的收益率將會高達(dá)55倍，可以說非常驚人；如果人民幣匯率沒有貶值20％，則說明這張合約是一紙空文，對沖基金損失的就只是這1.5萬美元。回過頭來看，當(dāng)時全球有許多對沖基金都在以這種低廉的成本，建立做空人民幣頭寸?！　∪菀卓闯?，這種期貨交易比直接向第三方借人股票按當(dāng)前市場價賣出、然后等股票價格下跌后再買回來的現(xiàn)貨交易風(fēng)險低得多，充其量損失的就是這種期權(quán)價格而已。如果這家股票被停盤，做空者的收益就是賣出股票時的股價扣除至停牌時的借股費用；如果這家股票永遠(yuǎn)不再恢復(fù)交易（股票價格相當(dāng)于0），做空者的收益理論上可以達(dá)到100％?！　〔贿^話又說回來，由于這種做空人民幣的成本非常低，所以這就意味著通過這種方式賺取暴利的可能性很小，這也符合風(fēng)險投資的原則。請不要忘了，人民幣在全球還不能自由流通?！　『翢o疑問，對沖基金對此實在是太了解了，所以它們一般采用做空澳大利亞元的途徑來間接做空人民幣。因為我國對澳大利亞鐵礦石、煤炭、天然氣和其他資源的需求依賴性大，所以許多對沖基金都把澳大利亞元的走勢看做是我國經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”。事實上，自從2008年全球金融危機爆發(fā)后到2011年年末，澳大利亞元兌美元的匯率已經(jīng)飆升了75％，所以接下來必然會面臨巨大的貶值壓力。與澳大利亞元相近的貨幣，還有加拿大元，兩者在這方面的功能可謂大同小異?！　　?/pre>




編輯推薦
　　全球?qū)_基金不宣而戰(zhàn)，合力做空中國，究竟是政治陰謀還是市場行為？在當(dāng)前國內(nèi)外宏觀背景下，中國經(jīng)濟、中國股市、中國人民幣真的會被做空嗎？嚴(yán)行方編著的《做空中國：是陰謀還是市場？》在具體闡述外資做空中國經(jīng)濟、做空人民幣、做空中國股市時，重點探討了我、國應(yīng)該采取怎樣的對策。





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