門朝哪開

前言

　　斯夸姆湖小組（Squam Lake Group）由15位頂尖金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家組成，他們聚在一起，是為了向金融監(jiān)管體系的改革提供指導(dǎo)建議。2008年秋季的一個(gè)周末，小組在新罕布什爾州斯夸姆湖的一個(gè)世外桃源般的休養(yǎng)勝地首次聚首。當(dāng)時(shí)，世界性的金融危機(jī)已演化至白熱化階段。盡管小組借鑒了這次危機(jī)的情況（危機(jī)中的事件，以及隨之而來(lái)的應(yīng)對(duì)政策），但他們用心良苦地將重點(diǎn)放在了那些更具長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的問題上。我們希望我們所提出的建議能對(duì)演進(jìn)中的資本市場(chǎng)（它們的結(jié)構(gòu)、功能和監(jiān)管）改革助上一臂之力?！　∵@個(gè)指南以我們?cè)趯W(xué)術(shù)、私人部門以及公共政策方面的集體經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)。小組成員包括美國(guó)金融協(xié)會(huì)（American Finance Association）過去9位主席中的8位（包括現(xiàn)任主席以及當(dāng)選下任主席），一位前聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)委員，一位前國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及過去比爾?克林頓總統(tǒng)和喬治?W?布什總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)的一些成員。小組的成立和動(dòng)力源于他們的一個(gè)共同的擔(dān)心：決策者們常常會(huì)誤解或忽視了許多可以對(duì)良好的監(jiān)管改革提供指南的學(xué)術(shù)知識(shí)，乃至于設(shè)計(jì)拙劣的政策帶來(lái)了事與愿違的后果?！　≡谑状嗡箍淠泛?huì)議之后，小組行動(dòng)起來(lái)，力求提出面向世界各地決策者們的特定政策建議。我們通過電子郵件、電話和會(huì)議來(lái)協(xié)調(diào)工作。名家薈萃的斯夸姆湖小組進(jìn)行了許多饒有趣味而且有時(shí)候堪稱熱火朝天的討論，但全體成員逐漸就一系列緊迫而又重要的政策建議達(dá)成了共識(shí)。自始至終，小組均堅(jiān)定地保持著無(wú)黨派立場(chǎng)，沒有任何商界或政界的贊助者?！　‘?dāng)我們就一個(gè)主題達(dá)成共識(shí)，我們會(huì)在一張白紙上精心將我們的分析和建議做一個(gè)總結(jié)，然后力爭(zhēng)在第一時(shí)間讓這些成果對(duì)現(xiàn)實(shí)中的政治討論施加影響。小組成員們一直積極地活躍于全球各地最高層的政治活動(dòng)中。在美國(guó)，成員們?cè)蛎裰鼽h和共和黨的參議員和眾議員們介紹情況，在參眾兩院也均有作證的經(jīng)歷。我們?cè)c聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、財(cái)政部、經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)、歐洲央行、國(guó)際清算銀行、證券交易委員會(huì)的官員以及韓國(guó)總統(tǒng)共商大計(jì)，曾在英格蘭銀行、英國(guó)財(cái)政部、法蘭西銀行、歐盟委員會(huì)發(fā)表講話，還曾與來(lái)自其他許多國(guó)家的決策者們會(huì)晤過?！　”緯占⒑?jiǎn)要解釋了斯夸姆湖小組所提出的政策建議。引言一章強(qiáng)調(diào)了世界金融危機(jī)的主要特征（我們的政策建議正是以這些特征為基礎(chǔ)的），并對(duì)它們之間的相互聯(lián)系做了一個(gè)預(yù)覽。此后各章則就一個(gè)個(gè)特定問題提出了我們的建議。結(jié)尾一章總結(jié)了我們的政策建議背后的兩個(gè)關(guān)鍵性的原理，并解釋了為什么這樣的政策有助于緩解世界金融危機(jī)。最后，我們討論了一些可能會(huì)對(duì)這些建議的采納造成阻礙的挑戰(zhàn)。

內(nèi)容概要

　　美國(guó)正在修復(fù)金融體系，成立新的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但是，門朝哪開？　　金融危機(jī)爆發(fā)之后，全球經(jīng)濟(jì)都遭受到嚴(yán)重沖擊，美國(guó)各界對(duì)經(jīng)濟(jì)體制和金融監(jiān)管制度的改革聲浪高漲，因此15位經(jīng)濟(jì)學(xué)頂尖學(xué)者從2008年11月起定期在斯夸姆湖（Squam Lake）集會(huì)，目標(biāo)是制訂出一個(gè)重整經(jīng)濟(jì)體制的長(zhǎng)期計(jì)劃，以修正目前問題重重且傷痕累累的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，并且避免往后再次爆發(fā)金融危機(jī)的可能性?！　　堕T朝哪開：重塑全球金融系統(tǒng)》就是他們提出的關(guān)鍵報(bào)告，一個(gè)真正超越黨派利益的改革方案，解決金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)大眾之間的沖突，讓經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的制度能夠從本質(zhì)上徹底改變，不只為了挽救眼前的危機(jī)，也為了未來(lái)世代的福祉。斯夸姆小組的成員擁有豐富的財(cái)經(jīng)與公共政策經(jīng)驗(yàn)，其中包括前美國(guó)總統(tǒng)克林頓與小布什的財(cái)經(jīng)顧問，這份報(bào)告的建議目前也已有多項(xiàng)納入美國(guó)的金融改革方案之中。

作者簡(jiǎn)介

作者：（美國(guó)）斯夸姆湖小組 譯者：?jiǎn)探瓭?/pre>


書籍目錄
前言 致謝 第1章引 言 第2章金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性監(jiān)管者 第3章金融市場(chǎng)的新信息機(jī)制 第4章退休儲(chǔ)蓄的監(jiān)管 第5章改革資本要求 第6章金融服務(wù)業(yè)高管薪酬的監(jiān)管 第7章 困境金融機(jī)構(gòu)資本注入的一種加速機(jī)制：可調(diào)整的混合證券 第8章為具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)改善處置程序 第9章信用違約掉期、清算所和交易所 第10章一級(jí)經(jīng)紀(jì)人、衍生品交易商和擠兌 第11章結(jié)論


章節(jié)摘錄
版權(quán)頁(yè)：   插圖：   如果一個(gè)機(jī)構(gòu)的生前遺囑生效，監(jiān)管當(dāng)局將決定是關(guān)閉這個(gè)機(jī)構(gòu)還是向它提供支持。處置過程中也許需要賣掉這個(gè)機(jī)構(gòu)的某些部分，關(guān)停其他一些部分，并將剩余的部分保留。有兩個(gè)問題存在諸多不確定性：一個(gè)是這個(gè)機(jī)構(gòu)與其他機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，另一個(gè)是這個(gè)機(jī)構(gòu)的債權(quán)人和交易伙伴對(duì)這些變化的反應(yīng)。而這種不確定性就是導(dǎo)致政府無(wú)奈采取救援行動(dòng)的最主要的因素之一。生前遺囑有助于降低這種不確定性。 這一計(jì)劃應(yīng)該包括幾個(gè)部分。核心要素就是，管理層所估算的在無(wú)須監(jiān)管者干預(yù)的前提下處理公司問題所需要的天數(shù)。其中要對(duì)公司在世界各地的各種破產(chǎn)法院中所需花費(fèi)的時(shí)間做出估計(jì)，包括意想不到的困難所導(dǎo)致的延誤。這一計(jì)劃還應(yīng)該描述重組公司所需要的步驟，并對(duì)可能拖慢整個(gè)過程的潛在困難進(jìn)行重點(diǎn)說(shuō)明。說(shuō)明處置過程所需要的時(shí)間，對(duì)監(jiān)管者至少有兩個(gè)方面的幫助：首先，它會(huì)將無(wú)須監(jiān)管者干預(yù)的解決方案擺上臺(tái)面，目前，這類方案的可能性都是基于市場(chǎng)的胡猜亂想，這很容易引發(fā)恐慌；其次，如果監(jiān)管者真的出手干預(yù)，這一計(jì)劃可以讓他們知道他們的工 作重點(diǎn)在哪里。 對(duì)處置程序所耗時(shí)間的估計(jì)是很粗略的，特別是最初的估計(jì)。但大金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理者們對(duì)于它們所面臨的主要瓶頸，應(yīng)該已經(jīng)有所了解。而且，這些計(jì)劃應(yīng)該隨著機(jī)構(gòu)與系統(tǒng)性監(jiān)管者的討論而定期進(jìn)行修正和升級(jí)。監(jiān)管者應(yīng)該有權(quán)對(duì)未能按規(guī)定準(zhǔn)備和上報(bào)這一計(jì)劃的機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。長(zhǎng)此以往，對(duì)處置時(shí)間的估計(jì)就會(huì)變得更有意義，而且具備不同公司之間的可比性。這種計(jì)劃還應(yīng)該包含如下要素： 對(duì)該機(jī)構(gòu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)、負(fù)債、合約義務(wù)以及每一個(gè)主要合約所適用的法律法規(guī)的詳盡說(shuō)明；與各種證券相關(guān)的連帶擔(dān)保（cross—guarantees）情況的說(shuō)明；主要交易伙伴名單；決定公司擔(dān)保品抵押方法的程序。 幾種主要的危機(jī)場(chǎng)景設(shè)想，以及在每一種場(chǎng)景下可能的處理程序。有可能以低成本將該機(jī)構(gòu)的合約義務(wù)收購(gòu)的潛在買家的名單。 系統(tǒng)性監(jiān)管者應(yīng)該至少每個(gè)季度對(duì)這些計(jì)劃做一次升級(jí)和檢查，應(yīng)該將計(jì)劃的核心部分（至少包括處置過程所需要的天數(shù)，以及快速拆解公司所面臨的主要障礙或不確定性）加以總結(jié)并公開披露——這一信息很自然可以出現(xiàn)在已經(jīng)作為標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目向公眾公開的風(fēng)險(xiǎn)管理披露文件中。但是其他信息大多數(shù)應(yīng)該予以保密，僅與監(jiān)管者共享。




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《門朝哪開:重塑全球金融系統(tǒng)》由格林斯潘、伯克南鼎力推薦，是一本后危機(jī)時(shí)代重塑金融系統(tǒng)的權(quán)威指南！最權(quán)威的觀點(diǎn)，最縝密的解析；最專業(yè)的素養(yǎng)，最宏觀的視野；精準(zhǔn)推斷經(jīng)濟(jì)體制的問題根源和改革關(guān)鍵。


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對(duì)于當(dāng)今這種復(fù)雜的金融系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)方式和缺陷，《門朝哪開》可謂一本卓越的入門教材。對(duì)于改革這樣一個(gè)話題來(lái)說(shuō)，本書所貢獻(xiàn)的學(xué)術(shù)成就讓人很難不加贊嘆。 ——艾倫·格林斯潘 入木三分，切中要害。 ——馬庫(kù)斯·布羅米爾（Markus K.Brunnermeier） 經(jīng)濟(jì)思想家，普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授




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