金融與好的社會

前言

2008年9月，雷曼兄弟公司的破產(chǎn)引發(fā)了全球金融危機(jī)，一時間，向來在金融市場占有霸權(quán)地位的金融帝國開始傾倒，一直在金融業(yè)前沿的頂級金融公司轟然倒塌，那些傳奇的金融人物退到歷史的角落，傳統(tǒng)的金融基礎(chǔ)理論也在危機(jī)中受到挑戰(zhàn)……正如我在2008年年末在《改變未來的金融危機(jī)》一書的序中寫道：“我們?yōu)橐粋€又一個金融王國的轟然倒塌而震驚、為一個又一個事件中人性道德的喪失而沮喪，為一次又一次制度的缺陷而驚訝，為一批又一批財富的煙消云散而惋惜，為一次又一次出現(xiàn)的人類的短視而痛苦。我們在觀察中思考，在困惑中體會，在斑斑事件中尋找歷史，在層層硝煙中探尋明天?！彼伎加忠淮伟盐?guī)У搅艘敶髮W(xué)教授羅伯特?希勒的《非理性繁榮》，我們組織了一個閱讀小組，認(rèn)真地討論。我對希勒教授歷來尊重。最早知道希勒教授是閱讀他1989年的專著《市場波動》，當(dāng)時正在學(xué)習(xí)有效市場理論，該理論認(rèn)為，市場上的金融工具的價格能夠準(zhǔn)確、及時地反映各種信息，因此金融資產(chǎn)能夠被準(zhǔn)確定價。價格的高估或者低估只是一種幻覺，股價波動服從統(tǒng)計意義上“隨機(jī)游走”。我對這種市場的完美性有相當(dāng)?shù)膽岩伞Ｏ＠战淌趯ν稒C(jī)市場的價格波動進(jìn)行了數(shù)學(xué)分析和行為分析，論證了“理性人”、“充分信息”和“充分定價”，由此推論“有效市場”的不存在。在有效市場中，單只股票會隨機(jī)游走，但整個市場的價格水平并不證明市場的有效性。我被他明確的觀點(diǎn)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿?、近乎完美的?shù)學(xué)推演和清晰的表述所折服。我一直對宏觀經(jīng)濟(jì)金融管理有興趣，希勒教授在1993年出版的《宏觀市場：建立管理社會最大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的機(jī)制》則讓我入迷。他提出了用多種新的風(fēng)險管理合同建立廣義宏觀市場，從而維持宏觀經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定和收入分配公允。例如他提出運(yùn)用國民收入與不動產(chǎn)期貨合同等，引領(lǐng)了一場適應(yīng)現(xiàn)代人生活水平的風(fēng)險管理領(lǐng)域的新革命。他運(yùn)用高深的數(shù)學(xué)工具的自如性也令我贊嘆。這本書在1996年獲得美國教師退休基金會的薩繆爾森獎。20世紀(jì)90年代后期，美國的股票市場道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)不斷創(chuàng)造歷史新高，投資者投資熱情高漲。希勒教授則敏銳地觀察到繁榮背后隱藏的危機(jī)。2000年，希勒教授出版了《非理性繁榮》第1版。他比較了美國近140年來股票市場市盈率的變化情況，指出當(dāng)時美國股票市場指數(shù)大幅上漲是脫離實際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的反常現(xiàn)象，揭示了金融市場中非理性的一面，他以大量的數(shù)據(jù)和案例分析了自由市場經(jīng)濟(jì)中資本市場內(nèi)在的不穩(wěn)定性，預(yù)言了股票市場的下跌。沒多久，美國股市發(fā)生了巨震，道瓊斯指數(shù)在短短幾周之內(nèi)下跌了近20%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過30%。2005年，希勒教授在《非理性繁榮》第2版中新增了關(guān)于房地產(chǎn)市場分析的章節(jié)，希勒教授指出當(dāng)時房地產(chǎn)市場的繁榮中隱含著大量的泡沫，房價可能在未來幾年中下跌。“次貸危機(jī)”果然來臨，希勒教授專門針對次貸危機(jī)寫了《終結(jié)次貸危機(jī)》。他再一次強(qiáng)調(diào)，非理性繁榮是美國股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫的源頭，它的根本原因是現(xiàn)有金融體系安排存在重大缺陷。加之人們面對泡沫時產(chǎn)生的心理恐慌，爆發(fā)全球金融危機(jī)在所難免。他認(rèn)為只把危機(jī)原因歸結(jié)于按揭貸款人的欺詐，證券投資人、對沖基金、評級機(jī)構(gòu)的貪得無厭，甚至是美國聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘所犯下的錯誤是不夠的。他從心理和社會因素層面剖析次貸危機(jī)的形成，指出根本在于美國金融體制的弊端，需要采取切實的步驟，重新構(gòu)筑住房市場和金融市場經(jīng)濟(jì)體系的制度基礎(chǔ)。今天，希勒教授融合了他之前著述的主要觀點(diǎn)，包括他的《金融新秩序》以及他和阿克洛夫教授合作的《動物精神》，推出了新著《金融與好的社會》，系統(tǒng)地闡述了他的理念。希勒教授再一次提出股票市場是不穩(wěn)定的，股價的時漲時落決定了人們不可能從中獲得穩(wěn)定的收益。他批評人們過度迷信股票市場，妄想通過股票市場賺取財富。而這種對股票市場的過分迷信也助長了金融體系的不穩(wěn)定性。他同時指出目前的金融秩序無法化解這些風(fēng)險。希勒教授建議設(shè)立一個包含各種風(fēng)險信息并能夠?qū)@些信息進(jìn)行及時處理的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，構(gòu)成金融新秩序的物質(zhì)基礎(chǔ)。在這個超強(qiáng)數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的幫助下，全球市場中的所有交易風(fēng)險以及各種獲利機(jī)會都將及時得到反映，并從此創(chuàng)造出新型金融工具。人們通過在金融市場上交易這些新型金融工具，分散和化解這些實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。他提出在改進(jìn)金融信息基礎(chǔ)設(shè)施上，讓盡可能多的人受益于金融活動、金融產(chǎn)品及金融服務(wù)，擴(kuò)展市場的范圍，開放零售金融工具，為消費(fèi)者提供更大的保障。希勒教授希望通過金融創(chuàng)新實現(xiàn)金融民主化，從而分散風(fēng)險，為經(jīng)濟(jì)生活提供更加牢固的基礎(chǔ)。一般金融著述研究市場和市場行為、運(yùn)行方式，有些研究體制和機(jī)構(gòu)。希勒教授則更進(jìn)一步，他研究廣義金融體系的制度、機(jī)構(gòu)、參與者、運(yùn)行機(jī)制和法律監(jiān)管框架。他更進(jìn)一步研究作為參與主體的“人”的行為，既包括商業(yè)銀行家、投資銀行家、券商、交易商、保險商、金融工程師、衍生產(chǎn)品提供者，也包括監(jiān)管者、會計師和審計師，以及代表政府的政治家的行為。他認(rèn)為傳媒和輿論可能使公眾心理因素在股票價格波動中起很大的作用。他研究這些行為主體面臨的激勵和懲罰機(jī)制，行為約束和相互制約；他們之間的合作和博弈，以及他們和“市場”之間的合作和博弈。由此揭示這些參與主體的“人”的理性和非理性行為和市場的結(jié)果。這些論點(diǎn)和方法都是前沿性的，因此本書讀來生動有趣又引人深思。我和希勒教授相識多年，也曾多次同臺發(fā)言。2005年冬季達(dá)沃斯論壇的主題是全球權(quán)力轉(zhuǎn)移，我和希勒教授共同在論壇的第一天的主會場上發(fā)言。當(dāng)時會議整體對新興市場經(jīng)濟(jì)的崛起持樂觀態(tài)度，希勒教授和我則持相對冷靜的觀點(diǎn)。我們都認(rèn)同新興市場經(jīng)濟(jì)的增長強(qiáng)勁，也認(rèn)為新興市場經(jīng)濟(jì)可能會繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，但我們也認(rèn)為不能夸大其詞，因為新興經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)的總量有限，而從新興經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長速度強(qiáng)勁到所謂“權(quán)力轉(zhuǎn)移”更是一個歷史的長期變更。同時新興經(jīng)濟(jì)的中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)，包括從出口導(dǎo)向到內(nèi)需主導(dǎo)的增長模式的變更、金融體系的改革，尤其是收入分配政策和建立社會保險體系等。我們都呼吁學(xué)術(shù)界加大對新興市場經(jīng)濟(jì)的研究，提出更多的政策建議。2009年，希勒教授到中國人民大學(xué)講學(xué)，我也有幸應(yīng)邀發(fā)言。會議在中國人民大學(xué)的一個大會場舉行，主席臺很寬敞。有趣的是，會議在主席臺上我們座位的上方懸掛了我們的大幅畫像，我開玩笑說好像坐在自己的遺像下發(fā)言，全場大笑。希勒教授則平靜地說，從未來看過去也是經(jīng)濟(jì)學(xué)家一種有趣的視角。話音未落，滿會場瞬時安靜下來，希勒教授即席開講。那天我們對中國房地產(chǎn)市場是否存在泡沫進(jìn)行了有趣的辯論，觀點(diǎn)不盡相同，彼此相互尊重。希勒教授是一個跨學(xué)科、跨領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家，他即是古典經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家，又是非常規(guī)的。他運(yùn)用古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法，論證嚴(yán)謹(jǐn)，歷史分析、數(shù)據(jù)說話，計量經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)的測度和證明，嚴(yán)密的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論邏輯。他在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究遍及金融市場、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、不動產(chǎn)、統(tǒng)計方法以及市場公眾態(tài)度、意見與道德評判等領(lǐng)域。希勒教授是行為金融學(xué)領(lǐng)域的奠基人之一。有別于傳統(tǒng)金融學(xué)研究中“理性人”假設(shè)，行為金融學(xué)研究側(cè)重于從人們的心理和行為出發(fā)，研究和解釋現(xiàn)實金融市場中的現(xiàn)象。希勒教授是一個傳統(tǒng)又非傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家。他是傳統(tǒng)的，他的研究有很高的專業(yè)性和學(xué)術(shù)性，每次發(fā)言都見解獨(dú)到、邏輯明確、數(shù)理論證清晰。他為人謙和，執(zhí)著學(xué)術(shù)?！斗抢硇苑睒s》出版后好評如潮，人們爭相購買，一時洛陽紙貴。媒體追逐，他也成為公眾人物，一段時間幾乎天天在布隆伯格電視和CNBC電視露面，但他主動淡出，繼續(xù)他的研究，不斷深化他的理論體系，使得每兩年就有新著面世。他又是非常規(guī)的，他首創(chuàng)了希勒住房指數(shù)并創(chuàng)立了一家公司經(jīng)營這個指數(shù)，現(xiàn)在希勒住房指數(shù)是全世界最權(quán)威的住房指標(biāo)之一，被市場廣泛引用。他參加對市場的宏觀政策咨詢，也和大型商業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作研究新的金融理論，開發(fā)新的金融工具。他本人則永遠(yuǎn)是謙和認(rèn)真的。我有一次和他討論起他的雙重身份，希勒教授說，我們都是社會的一分子，我們都有用我們的專業(yè)貢獻(xiàn)人類知識和推進(jìn)社會實踐的雙重責(zé)任。這種把自己放進(jìn)去的觀點(diǎn)和行動是我歷來尊重的。我一直認(rèn)為希勒教授是理想主義者，他相信人性的光輝，他認(rèn)為可以通過技術(shù)安排為公眾的利益重塑金融業(yè)，把金融業(yè)作為人類財富的管理者，通過公眾的廣泛參與，讓金融業(yè)為人類社會的良性發(fā)展服務(wù)。全民的廣泛參與也會打破金融的精英權(quán)力結(jié)構(gòu)，使得金融民主化，并實現(xiàn)財富分配的公平。這些理念都引起我的共鳴。希勒教授的新著中文版發(fā)行之際，他和出版社都希望我能為中文版作序，我當(dāng)然愿意。但是國際貨幣基金組織的日常工作非常繁重，我又經(jīng)常出差，難以找到哪怕一點(diǎn)兒安靜的業(yè)余時間。出版截止期在10月29日，眼看無法交稿了，10月28日，臺風(fēng)桑迪可能來襲，美國東海岸都在為臺風(fēng)的到來作準(zhǔn)備，我的一些原先安排的會議被取消了，我得以在家安靜半天。早起，打開電腦，匆就這篇短文，謹(jǐn)向讀者推薦希勒教授的新作。朱民2012年10月28日于華盛頓本書的主題與當(dāng)今中國緊密相關(guān)，考慮到中國經(jīng)濟(jì)的高速增長以及其金融化進(jìn)程的加快，本書所討論的話題對中國的意義遠(yuǎn)大于其他任何一個國家。鄧小平于1978年推動的改革開放的核心意義就在于使中國逐步接納現(xiàn)代化的金融技術(shù)。中國經(jīng)濟(jì)的增長得益于幾個方面的變化，包括企業(yè)獲得新的自主權(quán)，市場可以自由發(fā)揮力量，推行績效工資，以及采納其他能夠提高生產(chǎn)率的金融刺激方案等。中國經(jīng)濟(jì)如果要持續(xù)增長，其金融業(yè)的體量需要極大地增加，直接或間接參與金融業(yè)的人數(shù)也要大幅度增加。剛開始寫作本書時，我更多地考慮為選修我的金融學(xué)課程的學(xué)生服務(wù)，因為他們?nèi)蘸笏鶑氖碌墓ぷ鞫寂c金融相關(guān)，都將是這個全球化金融經(jīng)濟(jì)圈中的一分子。我在耶魯大學(xué)從事金融學(xué)教學(xué)有25年了，除此之外，我現(xiàn)在還通過“耶魯公開課”這一網(wǎng)絡(luò)手段面向世界各地的學(xué)生進(jìn)行教學(xué)。我的講座都已經(jīng)拍成視頻，教學(xué)用語為英語，面向公眾免費(fèi)開放。我知道這個網(wǎng)絡(luò)教學(xué)手段觸及的學(xué)生中有很大一部分來自中國。但是這本書的讀者對象應(yīng)該更廣泛，我希望那些商業(yè)人士也能閱讀到本書，任何一個正在謀求金融類職位或者想要跳槽到金融業(yè)的人肯定都能從本書中找到有用的信息。本書描述了諸多與金融直接或間接相關(guān)的職業(yè)，中國經(jīng)濟(jì)正需要大量的人才填補(bǔ)這些職業(yè)的空缺。當(dāng)今的社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從本源上講是受金融的影響而形成的，在這一前提下，每個人都應(yīng)該更仔細(xì)地思考個人行為能夠?qū)φ麄€社會經(jīng)濟(jì)做出怎樣的貢獻(xiàn)?，F(xiàn)實中，中國的金融制度比其他國家顯得更不成熟。上海證券交易所歷史悠久，最早成立于1891年，但是1949年新中國成立時被關(guān)閉，直到1990年才重新組建。而在1990年，大多數(shù)中國人已經(jīng)忘記了證券交易所的常規(guī)功能，他們先入為主地認(rèn)為這是一個邪惡的事物，只有經(jīng)歷較長的適應(yīng)期之后才再次接受它。此次金融危機(jī)爆發(fā)后，許多國家出現(xiàn)了針對銀行和金融機(jī)構(gòu)的抗議活動，“占領(lǐng)華爾街”等運(yùn)動蔓延到了世界許多國家的首府。組織和參與這些抗議活動的民眾似乎和幾代人之前的中國人一樣，對金融制度懷有厭惡的情緒，但是這種情緒很大程度上在當(dāng)今中國已經(jīng)消散殆盡。中國及其真實的發(fā)展目標(biāo)與“占領(lǐng)者們”的觀點(diǎn)相反，我在本書中主要論證了金融是一門關(guān)于目標(biāo)構(gòu)筑的學(xué)科，是一種研究如何激勵更多人為了共同的目標(biāo)而努力奮斗的學(xué)問，同時也注重研究如何使時間的推移和人員的變化不對追逐目標(biāo)的努力造成負(fù)面影響。這其實也是改革開放的核心意義所在，形成這種局面需要一個漫長的過程，直到今天還在不斷地演進(jìn)。過程之所以漫長，主要是因為如果想要整個體系運(yùn)轉(zhuǎn)良好，必須先培養(yǎng)出許多與之相關(guān)的從業(yè)者。本書第一部分就著重討論了許多不同的職業(yè)，而它們都是與金融業(yè)相關(guān)的專業(yè)崗位。每種職業(yè)的從業(yè)者都必須接受高強(qiáng)度的教育，同時也要參加關(guān)于職業(yè)文化和職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面的培訓(xùn)。在培養(yǎng)這些職業(yè)的從業(yè)者方面，中國已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，但是需要努力追趕和彌補(bǔ)的領(lǐng)域同樣很多、很廣。我在本書中指出，中國人平均每8000人才能享有1位律師的服務(wù)，相比之下，每300個美國人就能享有1位律師的服務(wù)。并不是每個人都認(rèn)為美國的律師人數(shù)眾多是件好事，其實早就有人提出美國社會過度好訴的負(fù)面影響。實際上，由于律師是直接起草金融合約的人，也是監(jiān)督合約能夠得以執(zhí)行的人，并且是有能力保護(hù)民眾不受金融權(quán)力濫用傷害的人，所以律師在金融主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體中扮演著重要的角色。如果沒有律師，民眾可能會先入為主地認(rèn)為金融機(jī)制總是優(yōu)先回報那些自私和貪婪的人，再加上整個社會的思潮是沒有任何限制因素的，所以我們的社會會變得越來越自私、越來越貪婪。中國還需要更多從事金融顧問業(yè)務(wù)的專業(yè)人士，同樣需要本書第一部分所講到的所有職業(yè)的從業(yè)人員。中國民眾對腐敗現(xiàn)象十分擔(dān)憂?！吨袊請蟆吩谥袊饕鞘械钠胀ň用裰虚_展過多次調(diào)查，最近一次就在2012年，這些調(diào)查都一致地揭示出腐敗是當(dāng)今中國面臨的重要問題。解決這個問題的一個重要途徑就是大力發(fā)展與金融相關(guān)的職業(yè)。當(dāng)中國人均擁有律師的數(shù)量和人均享有的金融業(yè)服務(wù)人員人數(shù)提升后，腐敗的現(xiàn)象應(yīng)該會逐漸消失。這個過程需要由持續(xù)不斷的創(chuàng)新活動推動，所以也注定要經(jīng)歷一個漫長的過程。世界上任何一個國家都不可能照搬照抄其他國家金融領(lǐng)域的辦事理念?？紤]到中國獨(dú)特的體制、文化背景和發(fā)展速度，照抄他國是完全不現(xiàn)實的。從中國領(lǐng)導(dǎo)人采取的行動中也能明顯地看出，他們對這個道理心知肚明。正如本書中多次提到，金融創(chuàng)新要考慮金融和法律制度的復(fù)雜性，同時還要消除民眾對金融創(chuàng)新的抵抗情緒，所以創(chuàng)新必然是一個緩慢的過程。但是，如果我們能培養(yǎng)出一群以推動社會良性發(fā)展為己任的金融從業(yè)者，我們就能夠加快金融創(chuàng)新的步伐。中國可以借助金融目標(biāo)構(gòu)建這個手段實現(xiàn)許多國家層面的目標(biāo)。全國人民代表大會于2011年發(fā)布的指導(dǎo)2011~2015年國家發(fā)展的“十二五”規(guī)劃中列舉了很多這樣的目標(biāo)，其中，中國政府提出在“十二五”期間，中國的城鎮(zhèn)化率要達(dá)到51.5%，要為低收入人群新建3600萬套保障性住房，全國高速鐵路總里程要達(dá)到45000公里，全國高速公路總里程要達(dá)到83000公里。實現(xiàn)以上目標(biāo)，需要執(zhí)行者嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤峙涑钟械馁Y金，也就是說需要由本書中講到的各種專業(yè)人士充當(dāng)執(zhí)行者的角色。資金分配的正確性對發(fā)展的全局有決定性影響。在沒人愿意居住的城區(qū)新建住宅或者在沒人愿意光顧的地區(qū)新建商業(yè)中心都是錯誤的，建筑物應(yīng)該是為長遠(yuǎn)而建設(shè)的，哪怕30年、50年甚至100年之后，都還會有人想要購買它們。鐵路和高速公路的建設(shè)也要考慮路線途經(jīng)區(qū)域的正確性，建設(shè)施工過程中采用的技術(shù)的正確性，以及對中國未來發(fā)展的影響。執(zhí)行這種計劃，一方面需要中央統(tǒng)一規(guī)劃，另一方面需要將具體決策的權(quán)力釋放給相關(guān)主體，而參與其中的人都需要得到適當(dāng)?shù)慕鹑谥贫鹊募?。中國的不平等現(xiàn)象中國政府宣稱目前推行的是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，從定義上講，它其實是一種更人性化的制度。但是，如果中國政府允許一部分人先富起來，那么這些人積攢的大量財富又該如何使用呢？《福布斯》雜志曾經(jīng)編制過中國富豪榜，榜單顯示中國已經(jīng)有115位資產(chǎn)超10億美元的富翁，人數(shù)僅次于美國。中國境內(nèi)不平等現(xiàn)象的加劇使民眾開始對剛剛?cè)〉媒鹑诨兏锏慕?jīng)濟(jì)體系和高速的經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了擔(dān)憂，但其實不平等現(xiàn)象的加劇并非新經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展的必然結(jié)果。與此截然相反，社會金融化程度越高，不平等程度越低，原因在于金融本身起到管理風(fēng)險的作用，對風(fēng)險的有效管理應(yīng)該帶來降低社會不平等程度的效果。總部位于巴黎的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織于2010年發(fā)布了一份關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的研究報告，報告中稱中國的經(jīng)濟(jì)不平等現(xiàn)象在過去多年間一直不斷擴(kuò)大，但是在最近幾年呈現(xiàn)出保持現(xiàn)狀，甚至不平等差距縮小的情況。這種改善的出現(xiàn)一方面得益于社會保障項目的改進(jìn)，另一方面得益于人口的跨省流動和城市化進(jìn)程的加快。但不論中國還是其他國家，對于未來經(jīng)濟(jì)不平等現(xiàn)象加劇的風(fēng)險都不能掉以輕心。世界的變化異常迅速，全球化趨勢迅猛襲來，我們隨時都可能遇到新的挑戰(zhàn)。同時，信息技術(shù)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，計算機(jī)和改良版機(jī)器人正在逐步取代許多原本需要人工進(jìn)行的勞動。如果在這些變革的基礎(chǔ)上再考慮中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高增速，那么未來經(jīng)濟(jì)不平等到底會演化到何種程度還真是一個捉摸不定的問題。與其他國家一樣，中國也應(yīng)該從現(xiàn)在開始建立一些基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)制度，以防未來經(jīng)濟(jì)不平等現(xiàn)象持續(xù)惡化。未來發(fā)展中有一部分不過是簡單地延續(xù)目前的趨勢，繼續(xù)改善金融和保險制度，以此減輕不平等的程度。其他一些受金融理論啟發(fā)但需要由政府執(zhí)行的措施，比如說本書中建議的編制不平等指數(shù)等，也是中國急需制定的措施。中國的慈善事業(yè)隨著其經(jīng)濟(jì)實力的增長，中國也必須下定決心培養(yǎng)一批獨(dú)立的慈善機(jī)構(gòu)。和某些人妄稱的情況不同，中國并不是一個沒有慈善傳統(tǒng)的國家。根據(jù)基金理事會組織的一份評估報告，中國“百年以來都有慈善和互助的傳統(tǒng)，不過其影響局限在社區(qū)、宗族或親屬之間……但大多數(shù)非營利性組織都是一家或多家政府機(jī)關(guān)創(chuàng)建、組織并管理的，所以它們?nèi)狈Κ?dú)立性和運(yùn)營能力”。除此之外，根據(jù)他們的說法：“大多數(shù)中國人都因為社區(qū)、工作單位或自己所屬政治團(tuán)體的要求而參與志愿者活動，志愿者中只有15%的人是出于自身意愿而無私奉獻(xiàn)的。”我在本書中提出一個主張：對自己家人和自己身處的社區(qū)所行的善舉也應(yīng)被算作真正的慈善，也應(yīng)該在社會中極力提倡。在倡導(dǎo)慈善時，我們應(yīng)該注意擴(kuò)大慈善義舉覆蓋的范圍，也應(yīng)該倡導(dǎo)慈善源于個人的主動意愿。政府不應(yīng)成為慈善捐贈的主導(dǎo)力量，真正能使慈善事業(yè)蓬勃發(fā)展的是人們的創(chuàng)意和同情心，而且也必須是人們自覺自愿的捐贈。中國香港的慈善傳統(tǒng)歷史更悠久一些，或許正是因為香港推行市場經(jīng)濟(jì)的時間更長，正好也為中國內(nèi)地的發(fā)展提供了一個范本。最近幾十年里剛剛成長為億萬富翁的中國人也不應(yīng)該一門心思地打造家族王朝。繼承得來的財產(chǎn)易招人怨恨，人們通常都認(rèn)為富二代是沒有資格享受巨額財富的人。中國人對自己歷史上仇富情緒帶來的危害應(yīng)該有清晰的認(rèn)識，所以他們應(yīng)該盡最大的努力避免犯同樣的錯誤。中國新生的富人階層與其他國家的同類人群一樣，他們都應(yīng)該擴(kuò)展自己的視野，認(rèn)真思考自己如何為社會良性發(fā)展多作貢獻(xiàn)。他們作貢獻(xiàn)的對象可以是自己的祖國，也可以是世界上任何一個國家，畢竟全人類都是國際化大家庭的成員。如果經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能推動社會、文化、科學(xué)或者藝術(shù)方面的進(jìn)步，那么就算不上成功。我嘗試著在本書中強(qiáng)調(diào)這個觀點(diǎn)，同時也強(qiáng)調(diào)了能夠推動這些進(jìn)步的不同金融制度的設(shè)計開發(fā)方式。為了未來能形成一個理想的金融社會，中國必須將培養(yǎng)范圍更廣、包容性更強(qiáng)的慈善文化作為主要任務(wù)抓緊執(zhí)行。我在耶魯大學(xué)講授“金融學(xué)”課程已經(jīng)25年了，我相信很多來上課的年輕人還沒有找準(zhǔn)自己在社會中的位置，他們也無法預(yù)料自己的人生夢想與殘酷的社會現(xiàn)實將會發(fā)生怎樣劇烈的碰撞。通過閱讀本書，我希望他們能夠加深對金融社會的理解，因為不論他們未來從事何種職業(yè)，他們都將長期生活在這種體制內(nèi)。自2008年起，隨著“耶魯公開課”計劃的推行，我開設(shè)的課程被拍成視頻向公眾開放，2012年將會推出最新的版本?？紤]到世界各地通過遠(yuǎn)程方式觀看我的講座的學(xué)生眾多，他們加深學(xué)習(xí)的需求促使我下定決心寫好本書。但著手寫作以來，撰寫本書所要達(dá)成的目標(biāo)變得更廣泛、更急迫，不僅僅局限于為學(xué)生們服務(wù)。我們都生活在金融主導(dǎo)的時代，也就是金融制度對社會經(jīng)濟(jì)體制的影響力逐步增長的年代，而2007年開始的金融危機(jī)使大多數(shù)人都認(rèn)為這種制度已經(jīng)腐化。我們都需要認(rèn)真思考這個社會的發(fā)展方向是否正確？我們這一代人以及下一代人是否仍要堅持同樣的發(fā)展方向？金融體系是一項新發(fā)明，而塑造這種體系的過程還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。只有細(xì)致入微地引導(dǎo)其發(fā)展才能將其成功地引入未來，在這個過程中最重要的是對金融體系進(jìn)行擴(kuò)大化、民主化和人性化的改造，直到未來某一天我們能夠看到各類金融機(jī)構(gòu)在普通民眾的生活中更常見，它們產(chǎn)生的影響也更積極。進(jìn)行這種改造就意味著要賦予普通民眾平等參與金融體系改造的權(quán)力，讓他們能夠全面地獲取信息，能夠通過人工及電子的方式積極且理性地把握機(jī)會。這樣做意味著普通民眾要真正把自己視為當(dāng)代金融體系的一員，而非玩世不恭的金融機(jī)構(gòu)自私自利地推出的各種產(chǎn)品的受害者。這樣做也意味著要重新設(shè)計一些以最新金融理論為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新，同時加強(qiáng)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)方面的研究，因為這兩門學(xué)科能夠深入探究人性的局限，從而告訴我們到底是什么使人無法做出理性且人性化的決策。創(chuàng)造并推行這些金融創(chuàng)新是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)不平等的最佳策略。這個體制的未來就掌握在普通民眾的手中，不論老人還是年輕人，或許他們中就有人會閱讀本書。當(dāng)下，許多國家還在疲于應(yīng)付始于2007年的金融危機(jī)所帶來的惡果，也正因此使得改造金融體系這個議題突顯出來。沒有人能夠精確地劃定此次危機(jī)的起止，就算是在我繼續(xù)寫作的2012年，我們也并不認(rèn)為這場危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，恐怕更嚴(yán)重的后果未來才會顯現(xiàn)出來。各國政府為根除引發(fā)危機(jī)的癥結(jié)而采取的應(yīng)對措施沒有能夠深入持久地推行，各國政府為了提振民眾對金融機(jī)構(gòu)的信心而進(jìn)行所謂的“壓力測試”，這些測試的深度和廣度也十分值得懷疑。從我著手寫作本書開始，民眾在街頭抗議政府和金融機(jī)構(gòu)的新聞就一直充斥著2011年各大報紙的頭版頭條。首次把矛頭指向金融機(jī)構(gòu)的抗議活動是發(fā)生在馬德里的“憤怒者運(yùn)動”，隨后就是紐約的“占領(lǐng)華爾街”，其后蔓延形成了“占領(lǐng)波士頓”、“占領(lǐng)洛杉磯”、“占領(lǐng)倫敦”、“占領(lǐng)墨爾本”、“占領(lǐng)羅馬”以及其他同類抗議活動。2011年12月，俄羅斯爆發(fā)了選舉抗議，主要反映了民眾對商業(yè)寡頭們安逸生活狀態(tài)的不滿。所有這些抗議活動中一個貫穿始終的主題就是人們要求在金融領(lǐng)域有更高程度的民主，他們懷疑政府與那些依附于政府的金融機(jī)構(gòu)之間達(dá)成了某種陰謀，為此他們也進(jìn)行更猛烈的抨擊。雖然這些抗議活動當(dāng)中所用的言論和措辭不一定前后一致，但是這些抗議活動在很大程度上反映了民眾對民主價值觀的認(rèn)同，以及對公民責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，這些都是我們欣然樂見的。我們不能斷然把這些抗議活動都劃定是左翼人士所為。在美國境內(nèi)，即使那些從理念上認(rèn)為自己和“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動持完全相反態(tài)度的人，比如茶黨的右翼激進(jìn)分子，都對紐約和其他幾個金融中心里財富及權(quán)利高度集中的現(xiàn)象表示不滿，因為更多實際工作都是“中間層美國人”做的。當(dāng)下的社會，不論持何種政見的人似乎都形成了一個共識，那就是在金融危機(jī)爆發(fā)的前后，富有的金融界既得利益者通過對政府的影響力為自己獲取了更多的利益，而這種行為是不可提倡的。但到底要提倡什么樣的行為來進(jìn)行補(bǔ)救，民眾很難達(dá)成一致意見。許多人都認(rèn)為對金融危機(jī)負(fù)有不可推卸的責(zé)任的人應(yīng)該坐牢。2011年下半年，我應(yīng)邀參加芝加哥全球事務(wù)委員會主辦的一個夜間談話節(jié)目，當(dāng)時的觀眾很多，很明顯他們大多數(shù)都是商人。一些觀眾在節(jié)目播出后憤憤地批評我，他們認(rèn)為我沒有強(qiáng)調(diào)許多金融企業(yè)在危機(jī)爆發(fā)之后均遭到了欺詐罪指控。當(dāng)我聽到商界發(fā)出如此強(qiáng)烈的憤恨之聲時確實感到意外，因為他們并不是街頭抗議人群中的泛泛之輩，而且這些人中既有共和黨人也有民主黨人。更令我感到驚訝的是，我當(dāng)天的基本主題，也就是通過對金融體系的民主化改造使其更好地服務(wù)于廣大民眾，并沒有被視為站在商人們立場上的觀念。實際上，我所宣講的這個主題正好映射了“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動所要達(dá)成的最深層次的目標(biāo)。不可否認(rèn)，非法行為是導(dǎo)致當(dāng)下金融危機(jī)的禍源之一，但在我看來，把所有問題都?xì)w結(jié)到這一個源頭上會使人們忽略宏觀層面的問題。導(dǎo)致現(xiàn)有金融體系出現(xiàn)問題的誘因很多，如果我們不通過改造現(xiàn)有體系解決深層次的問題，那么我們將錯失解決問題的關(guān)鍵，也將錯失糾正錯誤的時機(jī)。所有犯下欺詐罪的人都應(yīng)受到處罰，但是我們很難把這次危機(jī)歸罪于惡劣行徑的總爆發(fā)。例如，危機(jī)爆發(fā)前的繁榮時期，金融界的發(fā)展就如同高速公路上所有人都在超速行駛，而每個駕駛員超出限速的程度其實并不高。在這種環(huán)境中，任何一個按照當(dāng)時的平均速度駕駛的司機(jī)只不過是從眾而已。美國金融危機(jī)調(diào)查委員會2011年發(fā)布的最終報告中稱，當(dāng)時的繁榮簡直就是“瘋狂”，但不論當(dāng)時發(fā)生了什么，其中絕大多數(shù)都不是觸犯法律的行為。用高速公路這個例子再打一個比方，我們可以建議機(jī)動車的設(shè)計者把精力都用在研究如何通過新科技幫助駕駛員更好地應(yīng)對各種路況，他們可以改進(jìn)車輛的巡航控制系統(tǒng)，可以改進(jìn)車輛外部信息反饋系統(tǒng)，直到發(fā)明可以無人駕駛的車輛—所有這些改進(jìn)措施都是為了幫助駕駛員更便捷、更安全地到達(dá)目的地。如果高速公路可以實現(xiàn)這些設(shè)想，我覺得金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該效仿此模式以構(gòu)筑自己的未來。自此次金融危機(jī)開始以來，人們通過各種形式表達(dá)了不滿，上面提到的諸多抗議活動只不過是不滿情緒的極端表現(xiàn)形式。走上街頭的抗議者和憤怒的商人們所用的抗議語言大同小異，他們都沒有明確的抗議目標(biāo)，也無法確切地告訴我們問題到底出在哪里，更無法告訴我們?nèi)绾谓鉀Q問題。但在金融危機(jī)延續(xù)期間，民眾表達(dá)的對我們所處的這個金融體系的不滿，折射出現(xiàn)有體系確實存在急需糾正的問題—這些問題是金融危機(jī)期間制定的新法律法規(guī)無法解決的。美國境內(nèi)危機(jī)抬頭的信號是2006年起房價持續(xù)下跌。根據(jù)我們編制的標(biāo)普/凱斯–希勒全國房價指數(shù)，美國的實際房價在2006~2011年5年間下跌40%。2007年，房價下跌已經(jīng)導(dǎo)致與房屋抵押貸款相關(guān)的證券價格出現(xiàn)大幅下跌，投資這種證券的人們應(yīng)該在當(dāng)時就蒙受了不少損失。人們將此次危機(jī)稱為“次貸危機(jī)”，主要原因就是與借貸給次級債務(wù)人的抵押貸款相關(guān)證券的價格下跌最為厲害，所謂的次級債務(wù)人就是在貸款評估時被認(rèn)定極有可能拖欠償債的一群人，他們的既往償債記錄和工作記錄就是評判的依據(jù)。人們將危機(jī)爆發(fā)歸罪于與次級貸款相關(guān)的金融創(chuàng)新。但是危機(jī)并沒有局限在與次貸相關(guān)的范圍內(nèi)，它只不過是一場波瀾壯闊的大災(zāi)難的前奏。危機(jī)造成的后果是實體資產(chǎn)大幅貶值，金融機(jī)構(gòu)連續(xù)破產(chǎn)，在美國、歐洲以及其他地方都如出一轍。到2009年春，金融危機(jī)的危害程度已經(jīng)極其嚴(yán)重，以至于人們將其稱為自20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來最惡劣的金融風(fēng)暴，其影響范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)，也超過了1974~1975年及1981~1982年的兩次因石油價格引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。時間進(jìn)入2010年，歐洲主權(quán)債務(wù)及銀行業(yè)危機(jī)再次加深了這一輪危機(jī)的復(fù)雜程度，也導(dǎo)致許多國家的國債評級在2012年下調(diào)，甚至歐元區(qū)專門應(yīng)對此次危機(jī)的救命基金—“歐洲金融穩(wěn)定基金”也未能幸免。此次危機(jī)仍然在世界各地引發(fā)新的問題。我承認(rèn)次貸業(yè)務(wù)及許多大型金融機(jī)構(gòu)存在各式各樣的問題，有的問題來源于對市場過度樂觀以及不成熟的判斷，有的則是從一開始就策劃著要操縱市場甚至進(jìn)行詐騙，但不論如何，我并不像大多數(shù)人那樣認(rèn)為僅憑現(xiàn)在看到的這些問題就能給現(xiàn)有的整個金融體系判死刑。盡管我們現(xiàn)有的金融體系存在諸多不完美之處，但是我對其所能發(fā)揮的功能仍然感到十分欽佩，而且我也忍不住設(shè)想它未來還能成就多大的功績。我意識到許多評論家認(rèn)為社會在朝著大多數(shù)人經(jīng)濟(jì)狀況日漸窘迫的方向發(fā)展，而教導(dǎo)更多的學(xué)生日后從事金融行業(yè)的工作只會加劇這種趨勢。當(dāng)然，我也承認(rèn)許多從事金融業(yè)或與金融相關(guān)行業(yè)工作的人獲取的勞動報酬更高，而其他行業(yè)的人收入要低很多。當(dāng)代社會確實在朝著一個經(jīng)濟(jì)地位越來越不平等的方向發(fā)展，造成這種趨勢的原因之一是參與金融相關(guān)活動的人獲得的報酬相當(dāng)高，而在整個經(jīng)濟(jì)體系中其他行業(yè)從業(yè)者獲得的報酬相對低很多，大多數(shù)中產(chǎn)階級和窮人都屬于后一類，而他們的社會地位也越來越不穩(wěn)固。政府劃撥資金救助本來就很富有的一群人，無疑加重了公眾對這種不平等現(xiàn)象的質(zhì)疑。無論如何，我們也不能斷言金融與生俱來就是一個只能容納社會精英的行業(yè)，也不能將其視為推動經(jīng)濟(jì)非公平發(fā)展的引擎。盡管其存在種種不足且可能顯得貪得無厭，但是金融業(yè)同時也有潛力幫助我們塑造一個更和諧、更繁榮和更平等的社會。實際上，當(dāng)今幾個重要市場經(jīng)濟(jì)體的崛起很大程度上有賴于金融業(yè)為其發(fā)展提供了核心支持，如果沒有金融業(yè)，這種崛起是我們根本無法實現(xiàn)的。許多媒體都以大篇幅抨擊銀行家和金融家，稱他們是自我膨脹的罪犯，是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失衡和民眾遭罪的魁首，但就算在如此惡劣的輿論環(huán)境下，我們?nèi)詰?yīng)該看到金融業(yè)是我們這個社會不可或缺的一部分，它管控風(fēng)險的能力使我們可以將創(chuàng)意轉(zhuǎn)化成各種重要的產(chǎn)品和服務(wù)，小到改良型的手術(shù)器具和先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，大到復(fù)雜精密的科研機(jī)構(gòu)，以至于最終影響整個公眾福利體系?？梢哉f金融機(jī)構(gòu)與民眾之間的聯(lián)系是維系社會運(yùn)轉(zhuǎn)的最基礎(chǔ)的關(guān)系。撰寫本書的主要目的就是厘清這一基礎(chǔ)關(guān)系的內(nèi)涵，并為將來持續(xù)維護(hù)和加深這種聯(lián)系構(gòu)建恰當(dāng)?shù)睦碚摽蚣堋；蛟S讀者們已經(jīng)注意到理論上的悖論，金融業(yè)一方面幫助我們?nèi)〉昧酥T多偉大的成就，另一方面卻像此次危機(jī)中表現(xiàn)的一樣，爆發(fā)出巨大的破壞力，給社會造成諸多傷害。在我看來，應(yīng)對這種現(xiàn)象的最好方式并非鉗制金融創(chuàng)新，相反，我們應(yīng)該鼓勵進(jìn)一步放開金融創(chuàng)新的步伐。通過這種方式，我們不僅可以緩解金融危機(jī)的沖擊，也可以使金融業(yè)更加民主化。我在本書不同的章節(jié)中反復(fù)提到當(dāng)下正在運(yùn)作的一些金融創(chuàng)新，我自己也提出了一些新的想法，這些例子都是為了證明擁有創(chuàng)新思維并且心術(shù)純善的人們?nèi)匀豢梢愿倪M(jìn)我們的社會，并且使整個社會的金融體系更加民主化。此次金融危機(jī)提醒了我們，進(jìn)行金融創(chuàng)新的一個重要前提就是必須服務(wù)于保護(hù)整個社會的資產(chǎn)這個最根本的目標(biāo)。為了保證目標(biāo)得以實現(xiàn)，最好的辦法就是在華爾街培養(yǎng)并監(jiān)管不同的從業(yè)者—首席執(zhí)行官、交易員、會計、投資銀行家、律師和慈善家，通過倡導(dǎo)他們心存良善的從業(yè)行為，進(jìn)而影響整個華爾街的文化?！秶徽摗穼懢陀?776年，被世人公認(rèn)為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的開山之作，但在亞當(dāng)?斯密撰寫這本著作的年代，思想家與評論家討論最多的還是關(guān)稅問題。當(dāng)時私營業(yè)主們著力游說政府將他們這一小部分人的利益放在公眾利益之上，誘使政府將關(guān)稅抬高，最終使得成本低廉的境外對手們都無法與之競爭。但是亞當(dāng)?斯密與他的追隨者們成功地闡述了貿(mào)易與國民普遍享有財富之間的關(guān)系。自從有了亞當(dāng)?斯密，為小利益集團(tuán)說話的游說者們就越來越難推動政府抬高關(guān)稅，時至今日，許多貿(mào)易幾乎都是無附加成本的。這一成就對于創(chuàng)造我們現(xiàn)在所見的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展及普遍繁榮是至關(guān)重要的，而這些趨勢也正是從18世紀(jì)思想革命之后才發(fā)展起來的。在金融危機(jī)如此嚴(yán)重的當(dāng)下，思想家與評論家爭論的焦點(diǎn)已經(jīng)不再是貿(mào)易，而是金融業(yè)本身。只要人們認(rèn)為一家機(jī)構(gòu)與金融沾邊，就勢必引發(fā)人們對其高度的厭惡感。這種厭惡感與上一次全球性金融危機(jī)時人們的意識形態(tài)十分相似，也就是1929年“大蕭條”時的狀態(tài)，這種意識形態(tài)最終引發(fā)了部分國家的內(nèi)亂，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)幾乎陷于困頓，其帶來的緊張局勢也是導(dǎo)致第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)的原因之一。金融危機(jī)使得民眾對金融業(yè)懷有敵意，其不幸的后果之一就是金融的進(jìn)一步發(fā)展將被抑制。最具諷刺意味的是，為了降低未來金融危機(jī)發(fā)生的概率，我們需要運(yùn)用更好的金融工具，而非一味地減少金融活動。民眾中正彌漫著對金融從業(yè)者收入過高的不滿情緒，他們認(rèn)為這是典型的分配不公，而這種高度的不滿將抑制金融創(chuàng)新，原因很簡單：任何一項新的金融產(chǎn)品和服務(wù)都將面臨高度的質(zhì)疑?，F(xiàn)有的政治氛圍也可能使得金融創(chuàng)新被扼殺，從而阻斷金融體系向著普惠大眾的方向發(fā)展的道路。當(dāng)然，金融創(chuàng)新還是在以緩慢且保守的步調(diào)滲透民眾的生活，但由于對金融創(chuàng)新的恐懼，想要在當(dāng)下啟動任何重要的創(chuàng)新都是不可能的。借助本書，我要挑戰(zhàn)世俗的看法，我認(rèn)為不能將此次危機(jī)簡單地歸咎于金融從業(yè)者的貪婪或詭詐，真正的誘因埋藏在我們現(xiàn)有金融制度的本源性缺陷當(dāng)中。這些缺陷包括無法管控房地產(chǎn)投資風(fēng)險或者無法合理利用杠桿，但這些問題到現(xiàn)在都沒能得到重視。在此次危機(jī)中人們有不同的反應(yīng)，但是沒有一種是以自信的心態(tài)進(jìn)行創(chuàng)新，從而修正我們現(xiàn)有制度的缺陷。取而代之的是，人們普遍關(guān)心金融機(jī)構(gòu)如何不淪落為需要靠政府救濟(jì)生存的實體，以及如何通過削減政府開支降低財政赤字。政客們現(xiàn)在想出來的一些應(yīng)對措施很大程度上是為了平息民眾的怒火，因此這些措施所反映的只不過是普通民眾所意識到的問題，而非卓有遠(yuǎn)見的專家們思考的深層次問題。能夠提高社會生產(chǎn)效率的金融創(chuàng)新迅速地傳播開來，原因有三：一是有信息技術(shù)革命的助力，二是越來越多的國家開始嘗試不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，三是這些國家在同一個全球性的大市場中競爭。我預(yù)測在未來的幾十年，我們將看到金融產(chǎn)品的覆蓋面得到前所未有的擴(kuò)展，隨著市場廣度的增加，這些新生的金融產(chǎn)品將進(jìn)一步為保護(hù)我們的核心經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)提供服務(wù)。新的產(chǎn)品可能包括能夠更好地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)蕭條的保護(hù)性產(chǎn)品，比如新型保險合約的進(jìn)一步推廣，它將有可能使普通人能夠在生活中更加具有冒險精神，而不用擔(dān)心經(jīng)濟(jì)危機(jī)對自己造成巨大的危害。我們還有可能看到專門為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)不平等而開發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù)，因為人們已經(jīng)意識到當(dāng)前的趨勢有可能給社會造成嚴(yán)重的危害。我想通過本書傳遞給讀者們（不論遠(yuǎn)近、不論老少）一個核心的意識，那就是金融有充足的潛力為我們塑造一個更加公平、公正的世界，而每位讀者的精力與才智都應(yīng)該放到為這個目標(biāo)奮斗上來。

內(nèi)容概要

　　為什么社會需要金融？為什么金融離不開社會？為什么金融創(chuàng)新不能缺少？為什么金融家一定要追逐風(fēng)險？為什么社會需要金融投機(jī)？金融家和詩人、音樂家、哲學(xué)家有什么不同？為什么公眾對金融行業(yè)如此不滿，這種不滿的根源在哪里？
　　一部真正把金融看懂的書、全方位展現(xiàn)金融行業(yè)規(guī)則。
　　在金融領(lǐng)域，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?希勒的成就幾乎無人可比肩——他是耶魯大學(xué)金融學(xué)教授、標(biāo)普凱斯—希勒房價指數(shù)的聯(lián)合創(chuàng)始人、《紐約時報》暢銷書作家，他還在2012年獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎提名；他或許還是唯一一位既預(yù)測到2000年股票市場泡沫，又成功預(yù)言了房地產(chǎn)泡沫終將引發(fā)次貸危機(jī)的學(xué)者。羅伯特?希勒闡述認(rèn)為，金融并不是社會的寄生蟲，社會離不開金融，而金融也應(yīng)當(dāng)服務(wù)于社會，而且我們需要有更多的金融創(chuàng)新。
　　在這本書里，金融行業(yè)的關(guān)鍵角色首席執(zhí)行官、投資經(jīng)理、銀行家、投資銀行家、放貸者、交易員、做市商、保險商紛紛登場，希勒一一揭開了他們的神秘面紗。而市場設(shè)計者、金融工程師、衍生品供應(yīng)商、律師、金融顧問、游說者、監(jiān)管者、會計師、公共商品融資商、政策制定者，幾乎沒有人知道這些游離于金融行業(yè)周圍的人到底扮演了什么角色。通過閱讀這本書，你一定會知道，這些幕后策劃者如何操縱了金融社會。
　　這是一部金融行業(yè)的必讀書，同時也是一部了解金融行業(yè)的必讀書。

作者簡介

　　羅伯特·希勒
　　耶魯大學(xué)金融學(xué)教授，標(biāo)普/凱斯-希勒住房價格指數(shù)的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。他還是芝加哥商品交易所競爭性市場顧問委員會的成員之一。2012年羅伯特·希勒入圍諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。他經(jīng)常為聯(lián)合報業(yè)集團(tuán)下屬的報刊和《紐約時報》撰寫專欄。同時，他還是一位暢銷書作者，著述頗豐，《非理性繁榮》、《終結(jié)次貸危機(jī)》、《動物精神》等成為超級暢銷書。

書籍目錄

序
中文版序
前言
引言 社會需要金融
第一部分 角色與職責(zé)
第1章 首席執(zhí)行官：那些獲得巨額獎金的人們
　為什么要對首席執(zhí)行官進(jìn)行股權(quán)激勵
　首席執(zhí)行官的獎金從何而來
　如何解決道德危機(jī)延遲付薪
　任人唯親的董事會
　社會主義同樣存在激勵問題
第2章 投資經(jīng)理：他們是如何拿取高額報酬的
　投資經(jīng)理：“我可以超越市場”
　越聰明的投資經(jīng)理勝出的機(jī)會越大？
　投資經(jīng)理薪酬泡沫
　投資經(jīng)理的迷魂陣
　投資經(jīng)理：“我們不是騙子”
第3章 銀行家：一半是天使，一半是魔鬼
　銀行的起源
　銀行是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的
　銀行業(yè)的未來如何
　銀行業(yè)：為大多數(shù)人服務(wù)
第4章 投資銀行家：股票市場能量巨大的隱形人
　投資就是一種賭博
　當(dāng)代金融領(lǐng)域最激烈的斗爭
第5章 放貸者：他們被蒙蔽了，還是蒙蔽了別人
　抵押貸款是如何發(fā)起的
　大多數(shù)人都不知道的事實
　可怕的錯覺：房價永遠(yuǎn)不會下跌
　難道監(jiān)管者就那么傻？
第6章 交易員和做市商：社會離不開的“賭徒”
　多巴胺系統(tǒng)：金融回報機(jī)制
　交易速度越來越快
　交易領(lǐng)域越來越廣
第7章 保險商：讓災(zāi)難減輕，讓社會平穩(wěn)
　保險業(yè)：民眾的最佳保護(hù)措施
　應(yīng)對長期風(fēng)險
　保險業(yè)前景
第8章 市場設(shè)計者和金融工程師：麻煩的制造者，還是麻煩的解決者
　市場設(shè)計的不同目標(biāo)
　從尋找人生伴侶到金融市場設(shè)計
第9章 衍生品供應(yīng)商：為什么他們成了聲名狼藉的人
　衍生品的起源
　不完美的衍生品市場
　對期權(quán)的監(jiān)管
第10章 律師和金融顧問：金融行業(yè)不可或缺的角色
　律師與金融的密切關(guān)系
　以色列人均律師占有量是中國的50倍
　將低收入人群排除在外
　金融顧問：他們是如何工作的
　律師與金融顧問的關(guān)鍵作用
第11章 游說者：究竟是施展陰謀，還是尋求正當(dāng)利益
　游說者失衡的權(quán)力
　游說行為也是必不可少的
　游說行為和游說者：爭取正當(dāng)?shù)睦?br />第12章 監(jiān)管者：游戲規(guī)則的制定者
　自律組織
　政府監(jiān)管者
第13章 會計師和審計人員：金融架構(gòu)的護(hù)航者
第14章 教育者：金融危機(jī)始作俑者？
　商學(xué)教育的使命
　經(jīng)濟(jì)學(xué)教育與道德培養(yǎng)
第15章 公共商品融資商：他們在為社會和公眾服務(wù)
第16章 政策制定者：肩負(fù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重任
　貨幣政策制定者
　財政政策制定者
　減少經(jīng)濟(jì)波動的良策
　央行在未來將消失
第17章 受托人和非營利經(jīng)理人：信托計劃的執(zhí)行者
　信托公司的目標(biāo)
　非營利性組織如何運(yùn)作
　用積累的財富做什么
　信托和非營利性組織的未來
第18章 慈善家：可以讓財富變得更有意義
　比爾?蓋茨和巴菲特邀請中國富人：慈善家的基本角色是什么
　財富能帶來什么
第二部分 金融之美與金融不滿
第19章 金融、數(shù)學(xué)以及美
　金融是美的：對稱性和守恒定律
　金融之美
第20章 金融家、詩人、音樂家與哲學(xué)家：他們有什么不同
第21章 追逐風(fēng)險的沖動
　當(dāng)追逐風(fēng)險成為使命
　焦慮和不平等
第22章 追隨傳統(tǒng)和習(xí)慣的沖動
　以詞代物：貨幣是衡量價值的標(biāo)準(zhǔn)嗎
　權(quán)利與金融演變
第23章 債務(wù)和杠桿
　人為錯誤：他們?yōu)槭裁幢粋鶆?wù)壓垮
　瘋狂借貸，危機(jī)不斷
　歐債危機(jī)誰之過
　杠桿周期：繁榮之后，即是崩潰
　丑惡債務(wù)和助益?zhèn)鶆?wù)
第24章 金融是骯臟的嗎？公眾的認(rèn)識誤區(qū)
　金融與賭場有什么不同
　認(rèn)知失調(diào)和偽善：金融危機(jī)的心理根源
　道德目標(biāo)：賺錢到底為了什么
　被錯誤地扣上骯臟的帽子
　成功的商人都是骯臟的？
第25章 為什么社會需要金融投機(jī)
　投機(jī)行為與有效市場
　動物精神
　選擇與投機(jī)行為
　有限責(zé)任制：特殊的金融制度
　從合伙制公司到有限責(zé)任制上市公司
　鼓勵良性的金融投機(jī)
第26章 投機(jī)性泡沫之罪
　到底什么是投機(jī)性泡沫
　投機(jī)性泡沫是社會傳染??？
　非金融投資泡沫
　戰(zhàn)爭與泡沫
　美好社會
　泡沫也很重要
第27章 社會為什么既不平等也不公正
　金融和不公正
　富人是如何處理金融問題的
　金融業(yè)高薪泡沫
　家族王朝
　與社會地位匹配的消費(fèi)行為
　財產(chǎn)稅
　不平等指數(shù)
　讓不平等現(xiàn)象消失
第28章 金融社會中的慈善產(chǎn)業(yè)
　增強(qiáng)慈善事業(yè)的驅(qū)動力
　支持捐贈行為的稅法
　簡化稅務(wù)刺激捐贈
　讓富人有一種自我滿足感
　用稅收優(yōu)惠鼓勵捐贈
　參與型非營利組織
　改進(jìn)慈善事業(yè)的其他方式
　目標(biāo)和我們的人生
第29章 資本應(yīng)該掌握在誰的手里
　土地改革
　住房所有權(quán)
　公積金與養(yǎng)老金
　更加良性的金融體制
　集中度的上限
　各種政策對資本的影響
第30章 大幻覺：金融問題的真正實質(zhì)
　1910年的“大幻覺”
　“大幻覺”是引發(fā)第一次世界大戰(zhàn)的直接原因
　當(dāng)今商業(yè)領(lǐng)域的“大幻覺”
　人生滿足感
　人生和商業(yè)中的進(jìn)犯性
　金融與沖突
　結(jié)束語 金融、權(quán)力及人類的價值觀
致 謝

章節(jié)摘錄

引言社會需要金融我們?nèi)绾谓庾x這本書呢？對于一些讀者而言，這兩個概念似乎是永遠(yuǎn)無法調(diào)和的一對矛盾。“金融”這個詞通常都和管理財富的理論及實踐聯(lián)系在一起，它的目標(biāo)是不斷擴(kuò)充各類資產(chǎn)組合，并通過管控它們的風(fēng)險及稅務(wù)負(fù)擔(dān)使得富人更富。本章后面的部分將回顧這種世俗的看法，并對其發(fā)出挑戰(zhàn)。“好的社會”這個詞已經(jīng)被無數(shù)哲學(xué)家、歷史學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家沿用了很久，它所描述的是一個我們都希望能夠身處其中的理想社會，從定義上講，這個理想社會應(yīng)該是一個人人平等的社會，人們相互欣賞、相互尊重。所以如果用世俗的眼光評判的話，“金融”有悖于“好的社會”所要達(dá)成的目標(biāo)。但事實遠(yuǎn)非如此簡單。金融與資本主義結(jié)合得日漸緊密。自從西方工業(yè)革命以來，學(xué)者們圍繞社會平等展開了激烈的辯論，而他們的議題幾乎都圍繞著資本主義體制展開，子話題包括社會應(yīng)有的市場體系、私有產(chǎn)權(quán)、法律制度以及階級關(guān)系等。這些體系和問題正在逐步成為世界范圍內(nèi)定義當(dāng)代社會的基本理念。從19世紀(jì)馬克思那些激進(jìn)性的言論到20世紀(jì)米爾頓?弗里德曼捍衛(wèi)自由市場體系的理論，理論家們的爭論似乎都是圍繞“工業(yè)資本主義”展開的，所謂工業(yè)資本主義也就是第二次世界大戰(zhàn)之前的那種現(xiàn)代化的生產(chǎn)、融通和貿(mào)易體系。但在過去幾十年里，我們親眼目睹了金融體系的崛起，在這個新的體系里，一度曾為工業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的金融業(yè)一舉成長為社會前進(jìn)的主引擎。已經(jīng)有很多學(xué)者著書立說，深入探討了金融體系的經(jīng)濟(jì)特征。在這場思想浪潮中，我也針對市場波動撰寫過一些學(xué)術(shù)論文以及像《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）這樣的專著，也算做出了一些貢獻(xiàn)。當(dāng)前正在演進(jìn)中的嚴(yán)重金融危機(jī)引發(fā)了我們對金融體系的思考，既有局部的問題，也要考慮全局性問題?？ㄩT?萊因哈特和肯尼斯?羅格夫?qū)⒋舜挝C(jī)稱為“第二次大緊縮”，它反映出自2007年開始延續(xù)至今的經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象已經(jīng)可以和1929年金融危機(jī)后的“大蕭條”相提并論了，所以此次危機(jī)也使得民眾開始強(qiáng)烈地排斥金融資本主義的價值觀。在經(jīng)歷這種危機(jī)之后許多人不禁要問，金融到底能在社會良性發(fā)展中扮演怎樣的角色？不論作為一門學(xué)科、一種職業(yè)，還是一種創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)來源，金融如何幫助人們達(dá)成平等社會的終極目標(biāo)？金融如何能為保障自由、促進(jìn)繁榮、促成平等以及取得經(jīng)濟(jì)保障貢獻(xiàn)一份力量？我們?nèi)绾尾拍苁沟媒鹑诿裰骰?，從而使得金融能更好地為所有人服?wù)？金融體系的演進(jìn)《金融資本主義的演變》（The Evolution of Finance Capitalism）的作者喬治?W?愛德華茲認(rèn)為大型金融機(jī)構(gòu)串通一氣，在布局巨大的陰謀，而J?P?摩根就是他們的領(lǐng)頭人。在“大蕭條”時期，許多評論家和廣大民眾都將自身遭遇的不幸歸罪于金融體系，他們認(rèn)為金融其實就是封建制的再生，唯一的不同就是金融家取代地主獲得了統(tǒng)治地位。法國前總統(tǒng)薩科齊就說過：金融體系本質(zhì)上是一個不負(fù)責(zé)任的體系，也是不道德的。在此體系之下，遵循市場規(guī)律這一邏輯成為掩蓋一切錯誤的借口。英國前首相布萊爾在評論2007年的惡劣金融危機(jī)時也說過：擺在我們眼前的現(xiàn)實就是金融體系偏離了本質(zhì)，而且它也無法回歸本真了。當(dāng)務(wù)之急是采取必要的措施應(yīng)對危機(jī)帶來的災(zāi)害。亞夫林斯基是蘇聯(lián)解體后為俄羅斯撰寫《500天過渡計劃》的人，他在這份計劃里詳細(xì)描述了如何將俄羅斯經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌到自由市場經(jīng)濟(jì)軌道上來，而俄政府最終任命他為副總理，負(fù)責(zé)該計劃的實施。此次危機(jī)發(fā)生后，他也提出了類似的質(zhì)疑。2011年，他出版了一本新書《真實的政治》（Realpolitik），他在書中一個名為“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”的章節(jié)中提出：發(fā)生根本的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的原因是主要發(fā)達(dá)國家道德逐步淪喪。誘發(fā)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的事件通常就是金融業(yè)及其關(guān)聯(lián)服務(wù)業(yè)的高速發(fā)展。在本書中，我認(rèn)可大多數(shù)評論家的部分觀點(diǎn)，但是面對這些問題所應(yīng)采取的變革應(yīng)該覆蓋面更廣，而不能僅僅抑制金融體系的創(chuàng)新能力。如果我們把精力都用來批評金融體系是一個“不負(fù)責(zé)任的體系”，那最終我們將一事無成。如果我們能夠擴(kuò)展、糾正和規(guī)范金融的發(fā)展，那么我們?nèi)匀挥心芰_(dá)成平等社會的終極目標(biāo)，也就是為工業(yè)化國家和發(fā)展中國家都帶來同樣的繁榮和自由。金融體系的傳播不可遏制撰寫本書的同時，我們?nèi)匀簧钤?007年開始的金融危機(jī)的陰影中。正因如此，我們通常把金融與近期的問題結(jié)合在一起進(jìn)行討論，比如說美國和歐洲的債務(wù)危機(jī)，以及引發(fā)這些問題的法律和制度問題。但是我們必須把眼界放得更寬、更遠(yuǎn)一些。在此次危機(jī)中，我們應(yīng)該看到的是金融理念在世界范圍內(nèi)的廣泛傳播和演進(jìn)。一些發(fā)源于阿姆斯特丹、倫敦和紐約的金融創(chuàng)新能夠在布宜諾斯艾利斯、迪拜和東京得到進(jìn)一步的發(fā)展。鄧小平于1978年成功地在中國大陸啟動了社會主義市場經(jīng)濟(jì)，其起始階段是將其他已經(jīng)取得成功的漢語地區(qū)（比如香港、新加坡、臺北）的經(jīng)濟(jì)體系借鑒過來，通過與中國內(nèi)地國情的結(jié)合和演化，其體系日漸完善。印度的經(jīng)濟(jì)自由化進(jìn)程起始于納拉辛哈?拉奧總理執(zhí)政期間，執(zhí)行人是曾在牛津大學(xué)納菲爾德學(xué)院學(xué)習(xí)的曼莫漢?辛格，辛格當(dāng)時任財政部部長，后來也成為印度總理，印度的經(jīng)濟(jì)自由化進(jìn)程使當(dāng)代金融可以在更自由的空間內(nèi)發(fā)展。俄羅斯于1992~1994年執(zhí)行了憑證式私有化項目，執(zhí)行人是葉利欽總統(tǒng)手下的部長阿納托利?丘拜斯，該項目是在亞夫林斯基的計劃基礎(chǔ)上改進(jìn)生成的，是俄羅斯政府精心謀劃后采取的一種強(qiáng)力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的手段。其初衷并非是要使金融像在其他國家一樣深入滲透每一位公民的生活，而是要使得俄羅斯民眾所擁有的資本總額名列世界第一。這些手段或者體系原本是為金融業(yè)相對較發(fā)達(dá)的國家制定的，突然將復(fù)雜的體系強(qiáng)加到一個相對落后的社會當(dāng)中必然誘發(fā)各種問題，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期間，投機(jī)者將大量財富斂聚到自己手中，而民眾對這種社會財富向少部分人匯集的現(xiàn)象表示出強(qiáng)烈的不滿。但是中國、印度和俄羅斯都呈現(xiàn)出金融體系繁榮發(fā)展的現(xiàn)象，其經(jīng)濟(jì)增速也令人稱羨。此現(xiàn)象也不僅僅局限于這幾個國家，根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，在未受到金融危機(jī)沖擊之前，所有發(fā)展中國家（包括獨(dú)聯(lián)體成員國、中東各國、中非國家和拉丁美洲國家），在過去的10年間國內(nèi)生產(chǎn)總值都有年均6%的增幅。除此之外，世界各國通過一系列協(xié)定組建了多家全球性機(jī)構(gòu)，目的在于通過運(yùn)用復(fù)雜的金融工具促進(jìn)全人類的發(fā)展。世界銀行成立于1944年，現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)展為世界銀行集團(tuán)，其位于華盛頓特區(qū)的總部門前陳列著該機(jī)構(gòu)座右銘的浮雕—“為消除世界貧困而奮斗”。世界銀行為多邊發(fā)展銀行組織開了一個頭，后來陸續(xù)出現(xiàn)了非洲發(fā)展銀行、亞洲發(fā)展銀行、歐洲重建及發(fā)展銀行、泛美發(fā)展銀行等同類機(jī)構(gòu)。當(dāng)今社會，現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)隨處可見。但是人們應(yīng)該意識到并非只有股票或債券才能代表金融市場?；蛟S讀者一開始沒有意識到農(nóng)產(chǎn)品的價格也與金融產(chǎn)品息息相關(guān)，它們的價格對期貨價格的影響和股票及債券價格的波動有很大的相似之處。谷物交易市場同樣也是一個金融市場，它需要使用和股票市場類似的科技設(shè)備，也存在價格的波動，并且對實體經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生相當(dāng)?shù)挠绊?，僅從這些對比上講我們可以說谷物交易市場也是金融市場。全球范圍內(nèi)許多低收入人群的基本生活很大程度上還取決于這些市場上商品價格的波動，僅從這一點(diǎn)上我們就能體會到金融機(jī)構(gòu)的重要性，從而也說明把這些機(jī)構(gòu)帶上正軌的重要性。金融體系與馬克思宣揚(yáng)的共產(chǎn)主義20世紀(jì)70年代，金融體系在世界范圍內(nèi)興起，甚至曾一度奉行馬克思主義的前社會主義國家也在尋求變革，這不能不稱為人類歷史上一個重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是我們正在迅速告別歷史的象征。當(dāng)代共產(chǎn)主義理論發(fā)展的巔峰時刻出現(xiàn)在1848年，當(dāng)年歐洲主要城市都爆發(fā)了不同程度的民眾起義。這些工人階級自發(fā)的反抗運(yùn)動沒有一個強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)人，而且從根源上講，工人們起初并沒有提出任何共產(chǎn)主義的訴求，他們只是簡單地反映了草根階層對社會現(xiàn)狀的不滿。但正是這些運(yùn)動為共產(chǎn)主義生根發(fā)芽提供了最適宜的土壤。馬克思和恩格斯意識到這些民眾起義的重要性，在共青團(tuán)（一個曾經(jīng)為基督教會所領(lǐng)導(dǎo)的組織）的幫助下，他們于同年發(fā)表了《共產(chǎn)黨宣言》，他們在書中提倡暴力革命，而馬克思和恩格斯最終也成為1848年開始的革命運(yùn)動領(lǐng)導(dǎo)人。雖然當(dāng)時的革命并沒能持續(xù)太長時間，但是他們宣揚(yáng)的理論已經(jīng)被民眾視為替多年以來一直沉默的階級說話?！肮伯a(chǎn)主義”一詞源于古法語詞匯“commun”，意思是普遍的，同時也反映出這種思想體系的核心信條—作為生產(chǎn)資料的資本應(yīng)該由全民共有。根據(jù)馬克思在《資本論》中的論述，之所以要由全民共同擁有資本，目的在于打破產(chǎn)生貧困的惡性循環(huán)：資本家之所以是資本家，并不是因為他是工業(yè)的管理者，相反，他之所以成為工業(yè)的司令官，因為他是資本家。工業(yè)上的最高權(quán)力成了資本的屬性，正像在封建社會時代，戰(zhàn)爭中和法庭裁判中的最高權(quán)力是地產(chǎn)的屬性一樣?！Y本關(guān)系以勞動者和勞動實現(xiàn)條件的所有權(quán)之間的分離為前提?！虼?，創(chuàng)造資本關(guān)系的過程只能是勞動者和他的勞動條件的所有權(quán)分離的過程，這個過程一方面使社會的生活資料和生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)化為資本，另一方面使直接生產(chǎn)者轉(zhuǎn)化為雇傭工人。馬克思從來沒有說清楚為什么勞動者無法獲得資本。他暗示在資本主義體制下，社會發(fā)展的目標(biāo)完全由上層社會決定—所謂上層社會也就是擁有資本的人，而普通民眾沒有發(fā)言權(quán)。雖然他的理論中沒有明說，但是根據(jù)推理，在這樣一個體制內(nèi)，貧苦的勞動者是永遠(yuǎn)不可能從銀行獲得信用貸款的，也永遠(yuǎn)不可能從富有的投資者處獲得風(fēng)險投資。但如果僅從理論上講，在一個理想的資本主義社會里，只要你能想出不錯的賺錢的點(diǎn)子，你就應(yīng)該能獲得貸款。我們現(xiàn)有的資本主義體制還并不能完全實現(xiàn)這樣的理想，但是縱觀歷史我們可以看到，金融民主化的進(jìn)程一直在向好的方向發(fā)展，換句話說，參與金融活動的大門正一步步向全民敞開。我們必須懷著美好的理想，讓這種趨勢繼續(xù)沿著正途發(fā)展下去。我承認(rèn)現(xiàn)實中存在各種障礙，懷才不遇者并非少數(shù)，更不用說將才能轉(zhuǎn)化成財富。比如，來自偏遠(yuǎn)地區(qū)農(nóng)村家庭的不識字的年輕人很難有機(jī)會在大城市的某家銀行尋求到做生意的啟動資金。阻礙這部分人群獲取資本的社會障礙確實存在，這種障礙最極端的表現(xiàn)形式就是同樣數(shù)額的貸款由于地區(qū)差異和科目差異，借款人所要支付的利息大相徑庭。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃斯特?達(dá)弗羅對此現(xiàn)象總結(jié)說：“這些證據(jù)的存在使得我們很難相信信貸市場已經(jīng)接近其理想狀態(tài)，至少在發(fā)達(dá)國家還沒有做到，在理想狀態(tài)下，信貸市場應(yīng)該能使社會財富的分配與投資之間毫無關(guān)聯(lián)?！钡@種現(xiàn)象并不代表金融體系的本源性問題，其存在只能說明我們需要對金融體系進(jìn)行更深層次的民主化、人性化和擴(kuò)大化改造。財富分配這個基礎(chǔ)問題在馬克思倡導(dǎo)的新社會中依然存在，這個社會矛盾可以通過教育系統(tǒng)的改革得以解決。事實上，世界各國都已經(jīng)開始通過改進(jìn)公眾教育和溝通方式等措施逐步改善分配體系。金融體系走向成熟我們已經(jīng)確確實實生活在金融體系蓬勃發(fā)展的時代，對此我們不應(yīng)感到后悔。為了督導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)營過程中將社會利益擺在第一位，我們確實要通過一些法律法規(guī)對它們進(jìn)行約束和引導(dǎo)，但最終這些機(jī)構(gòu)在社會中扮演怎樣的角色，還是由它們運(yùn)營的理念和它們所掌握的權(quán)力決定。我認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)及金融變量應(yīng)當(dāng)與朝夕變化、季節(jié)更替和潮起潮落等自然現(xiàn)象一樣，對人們生活起到指導(dǎo)和規(guī)范的作用。實際上，我們也別無選擇。我們從來沒有聽過有人提出將取消金融體系作為一種可行的社會制度，不過我們可以用其指代一些金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較落后的市場經(jīng)濟(jì)體，畢竟當(dāng)今世界上一些相對貧窮的國家和地區(qū)還處于這種狀態(tài)。就算我們想要大肆批評現(xiàn)有的金融體系，我相信也絕沒有人會把其他可選的生存狀態(tài)作為未來發(fā)展的目標(biāo)。身處金融和非金融領(lǐng)域的人們都有一個共同的使命，那就是互相幫助，從而發(fā)現(xiàn)并了解經(jīng)濟(jì)體系存在的意義以及其扮演的社會角色。這個使命說來容易做來難，主要因為三個原因：其一是現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系使得財富集中在一小部分人手里，其二是現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，其三是人們被迫在體系內(nèi)進(jìn)行各種博弈，而博弈的結(jié)果往往要么令人無法滿足，要么令人十分不快。給一個概念下定義是十分重要的，所以如何定義金融體系（并且是正確定義它）能夠為我們將來摸索出一套與之相關(guān)的可行理論打下良好的基礎(chǔ)。這個定義還應(yīng)該為金融如何運(yùn)作制定標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該告知商業(yè)、公共事業(yè)以及政治的領(lǐng)導(dǎo)者們，如何通過捕捉金融界新興的發(fā)展動力實現(xiàn)更廣泛的目標(biāo)，其中既包括朝著更加充滿活力、更加繁榮的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)展，也包括抑制金融的過度膨脹、平抑金融的波動性，以及如何使得金融能夠為所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提供一視同仁的服務(wù)等。完善金融體系廣義來講，金融是一門研究目標(biāo)構(gòu)建的科學(xué)，也就是如何通過必要的經(jīng)濟(jì)手段實現(xiàn)一系列目標(biāo)的學(xué)問，以及如何管理實現(xiàn)目標(biāo)所需的資產(chǎn)的學(xué)問。所要實現(xiàn)的目標(biāo)可以由家庭、小企業(yè)、大公司、民權(quán)組織、政府乃至整個社會提出。人們可以提出各類目標(biāo)，比如支付孩子上大學(xué)的費(fèi)用、一對夫婦退休后的經(jīng)濟(jì)保障、新開一家餐館、為醫(yī)院新建一棟大樓、打造一套完整的社會保障體系，甚至一次登月之旅，只要目標(biāo)明確，參與各方就需要運(yùn)用多種金融工具實現(xiàn)目標(biāo)，通常還需要有人提供專業(yè)的指導(dǎo)。從這個意義上講，金融與工程學(xué)極其類似。有一個通常被人們忽視且令人費(fèi)解的事實就是金融的英語單詞“finance”源自于拉丁語當(dāng)中一個常見詞，其意義就是“目標(biāo)”。詞典中的條目告訴我們，這個單詞源于拉丁語“finis”，通常被譯為“終點(diǎn)”或“完結(jié)”。有一本詞典還特意指出，“finis”之所以演化成為“finance”，原因在于金融的原始形態(tài)之一就是債務(wù)的終止或完全償付。但為了方便本書中的討論，我們就引用“finis”最古老的意義，即指代“目標(biāo)”，和當(dāng)今使用的英語單詞“end”有同樣的意義。絕大多數(shù)人對金融的定義都是狹義的，但是為一個行動提供金融服務(wù)就是在為取得行動的最終目標(biāo)構(gòu)建可行的方案，其中就包括通過充分的管理保護(hù)和保存相應(yīng)的資產(chǎn)，使得這些資產(chǎn)能夠為目標(biāo)的實現(xiàn)和延續(xù)提供支持。金融所要服務(wù)的目標(biāo)都源自民眾，這些目標(biāo)反映了我們每一個職業(yè)上的抱負(fù)、家庭生活中的希望、生意當(dāng)中的雄心、文化發(fā)展中的訴求，以及社會發(fā)展的終極理想。金融作為一門科學(xué)并不能直接告訴我們到底哪些才是其服務(wù)的目標(biāo)。換句話說，金融學(xué)本身并不包含一個特定的目標(biāo)。金融并非“為了賺錢而賺錢”，金融的存在是為了幫助實現(xiàn)其他的目標(biāo)，即社會的目標(biāo)，從這個意義上講，它是一門功能性的科學(xué)。如果其運(yùn)行脫軌，那么金融的力量將顛覆任何試圖實現(xiàn)目標(biāo)的努力，正如過去10年間我們在次貸危機(jī)中看到的那樣。但是如果它能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，金融就能幫助我們走向前所未有的繁榮。想要實現(xiàn)目標(biāo)并有效管理過程中所需的資產(chǎn)，通常需要許多人朝著共同的目標(biāo)努力。這些參與者需要通過恰當(dāng)?shù)姆绞綄⒆约赫莆盏男畔⒓显谝黄?，他們還需要保證每個參與者的動機(jī)都是相同的。試想一下，新建一座實驗室、資助一項醫(yī)學(xué)研究、新建一所大學(xué)或者新建一條城市地鐵，只有金融才能為這些基礎(chǔ)設(shè)施或者機(jī)構(gòu)的建設(shè)提供必要的規(guī)劃。如果金融不負(fù)眾望，那么它就是幫助我們實現(xiàn)美好社會的最佳手段。我們對這個概念的理解越深入，就越能明白當(dāng)下金融創(chuàng)新的必要性。金融的功能經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融從業(yè)者平日里對金融的定義和討論經(jīng)常都是從狹義理解上展開的，這與本書中講的概念有很大差別。學(xué)術(shù)界對金融的研究大多數(shù)以短期交易策略和結(jié)果為對象，同時也針對與之相關(guān)的風(fēng)險控制等話題展開討論。在這種標(biāo)準(zhǔn)范式下，金融學(xué)其實就是為投資者謀劃收益最優(yōu)的投資組合的學(xué)問。與此類似，華爾街的日常工作在很大程度上也集中于高度細(xì)化的分工當(dāng)中。但是這些僅僅反映了金融的一部分內(nèi)涵。金融從業(yè)者核心的工作之一是撮合交易，也就是創(chuàng)造新的項目、構(gòu)建新的企業(yè)甚至塑造一套新的體系，不論這些交易的規(guī)模大小，正是此項工作將通常散落在各處的個人目標(biāo)結(jié)合在一起。各種金融方案（包括付款方式、借貸方式、抵押融資、發(fā)行股票、激勵計劃以及退出策略等）只不過是這些交易的表層元素而已。撮合交易意味著推動各類方案的執(zhí)行，而這些方案能夠促使現(xiàn)實中的人們采取實際行動—通常情況下采取共同行動的將是一大群人。普通人如果不能和別人合作，那么基本上都無法創(chuàng)造持久的價值。即使最典型的獨(dú)行詩人也需要經(jīng)濟(jì)來源，才能展示他們的才華。具體一點(diǎn)兒說，詩人也需要生活的基本收入，需要發(fā)行人，需要印刷商，需要讀詩會的組織人，需要有人為公共讀詩會建造適當(dāng)?shù)膱鏊羞@一切的背后都有一套隱性的金融架構(gòu)。針對同一項金融方案而言，所有參與者都需要明確同一個目標(biāo)，都需要各盡所能，都需要承認(rèn)風(fēng)險的存在；他們同時還需要彼此信任，相信別人會和自己一樣盡最大的努力朝著同一個目標(biāo)奮斗，也需要相信他們付出的努力是根據(jù)現(xiàn)有的最好的信息所做出的必要舉措。金融可以為這些工作提供必要的激勵機(jī)制，保證目標(biāo)能夠順利實現(xiàn)。除此之外，金融還和探索我們生存的世界以及其中蘊(yùn)含的各種機(jī)遇密切相關(guān)，因此金融與信息技術(shù)也密不可分。只要有交易就有詢價，也就是說，就有機(jī)會讓我們探尋交易標(biāo)的的市場價值。詢價的過程能夠揭示人們的感受和動機(jī)，也能挖掘出不同的人群之間進(jìn)行交易的機(jī)會，從而也有可能促使人們制定更遠(yuǎn)大的目標(biāo)并為之奮斗。除了作為一門構(gòu)建實現(xiàn)目標(biāo)之路的學(xué)科之外，金融同時也是一種重要的技術(shù)。正是作為一種技術(shù)，我們才能在過去的幾百年里看到它不斷發(fā)展的過程，從古代人們用貨幣進(jìn)行借貸開始，逐步發(fā)展到近現(xiàn)代的抵押信貸市場，以及為了保證這些新型手段能夠延續(xù)的法律法規(guī)等。它將來也一定會持續(xù)發(fā)展。金融已經(jīng)具備了為未來服務(wù)的特征，面對全球不斷增長的人口及伴生而來的對生活富足的要求，金融將是實現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳推動力—推動平等社會宏偉目標(biāo)的最終實現(xiàn)。社會需要金融解決馬克思提出的問題的真正良方并非摧毀整個資本主義體系，反而應(yīng)該進(jìn)一步改進(jìn)這個體系，使其更加民主化。所謂改進(jìn)這個體系就是使其為平等社會的宏偉目標(biāo)服務(wù)，這一直以來都是解決問題的最好辦法，對于那些激進(jìn)分子而言這可能令其失望。對許多領(lǐng)導(dǎo)人而言，規(guī)劃金融的未來總有一個核心的障礙，那就是他們需要理解金融可以幫助我們在越來越寬廣的社會階層中廣泛地分配財富，金融創(chuàng)造的產(chǎn)品可以更加大眾化，也可以更好地和社會經(jīng)濟(jì)融為一體。就第一點(diǎn)來講，金融理論中沒有一條明確地提出資本應(yīng)該由少數(shù)“大亨”掌控。試想保險、房貸和年金這些基本的金融創(chuàng)新產(chǎn)品在民眾中廣泛地傳播，過去一個世紀(jì)里，它們共同保障了上百萬人的福祉。通過大大小小各種類型的創(chuàng)新進(jìn)一步完善金融機(jī)構(gòu)和金融工具，將使財富覆蓋的范圍擴(kuò)大，從而逆轉(zhuǎn)社會不公平現(xiàn)象加劇的趨勢。針對第二點(diǎn)來講，創(chuàng)設(shè)金融機(jī)構(gòu)時如果真正以人類的品性為核心，那么他們就能更靈活地調(diào)整金融創(chuàng)新以適應(yīng)人類生活的需求，也可以使整個金融體系更加平穩(wěn)地運(yùn)轉(zhuǎn)。這意味著心理學(xué)家應(yīng)該加入金融業(yè)的大圈子，過去幾十年來我們在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)方面所取得的革命性成就也應(yīng)該納入考慮。這也意味著我們要磨平金融體系現(xiàn)有的棱角，也就是人們一旦犯錯就會引發(fā)危害的因素。這也意味著在人們簽署金融合約之前應(yīng)該被告知合約的真實信息，其中包括這些合約在未來可能給人們造成的各種損失，這樣的話他們在簽訂合約時就能結(jié)合自己的情緒和期望更全面地考慮。如果我們對歷史發(fā)展的軌跡進(jìn)行推演，我們很有可能極大地延展金融體系發(fā)展的深度和廣度。實現(xiàn)這一目標(biāo)需要政府的介入，但是政府干預(yù)的手段不能阻礙市場自發(fā)的解決方案推進(jìn)。在這個努力的過程中，政府的任務(wù)就是為參與者制定清晰的規(guī)則，這些規(guī)則一方面保護(hù)消費(fèi)者，另一方面提升公眾的利益，在此規(guī)則引導(dǎo)下，市場參與者都盡最大努力相互競爭—爭相提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。由于當(dāng)今的金融市場已經(jīng)全球化，并且信息傳遞也達(dá)到了即時化，所以在制定規(guī)則時面臨的真正挑戰(zhàn)就是如何保證其具備全球性視野。信息時代的金融1995年，比爾?蓋茨的著述《未來之路》問世，他在書中對信息技術(shù)時代的生活做出了一系列預(yù)測，其中不乏一些美好的幻想。他那些有趣的設(shè)想中的絕大部分都還沒有成為現(xiàn)實。比如，他認(rèn)為我們當(dāng)中的一些人將會用影像記錄自己的一生，也就是隨時隨地都開著攝像機(jī)記錄自己的一舉一動，這樣晚年時可以回顧自己的影像自傳。這個點(diǎn)子雖然可以引發(fā)讀者的無限聯(lián)想，但畢竟沒有成為現(xiàn)實。蓋茨沒能預(yù)想到一些根本性革新的出現(xiàn)，其中就包括eBay（成立于1995年，即蓋茨著作問世的同年）、Wikipedia、Facebook.com、LinkedIn.com，Zipcar.com，CouchSurfing.org以及上百萬同類網(wǎng)站的誕生，這些網(wǎng)站從根本上改變了我們的生活方式。這不能算作他的失誤，實際上根本沒人能預(yù)測到這些現(xiàn)象的出現(xiàn)。我們更應(yīng)該思考這些創(chuàng)新事件發(fā)生的過程，以及為什么它們在特定環(huán)境里發(fā)生的概率更高。這才是金融真正應(yīng)該關(guān)注的主題。比爾?蓋茨并沒有對資本主義的未來或美好社會的理念提出任何設(shè)想，他的書更多地在討論工程學(xué)上的細(xì)節(jié)。他的預(yù)測更多地涉及細(xì)枝末節(jié)，與一些精彩的小點(diǎn)子相關(guān)。他也沒有刻意預(yù)測遙遠(yuǎn)的將來會發(fā)生什么。真正的話題在于，當(dāng)社會的復(fù)雜程度和信息關(guān)聯(lián)度達(dá)到相當(dāng)水平之后，資本主義能為社會良性發(fā)展做些什么？哪些細(xì)枝末節(jié)的事情當(dāng)與其他小事發(fā)生碰撞時，能激發(fā)出潛力強(qiáng)化我們對生活富足的感受？用Facebook這個“小”事來說，比爾?蓋茨1995年沒能預(yù)測它的誕生，但是我們可以用它聯(lián)系上多年未見的朋友。對于實現(xiàn)平等社會的宏偉目標(biāo)而言，這件事重要嗎？如果說這個網(wǎng)站使人們感到自己的生活更加完整，那么它應(yīng)該算重要。21世紀(jì)，信息技術(shù)突飛猛進(jìn)地發(fā)展，它帶來了數(shù)目可觀的且經(jīng)常令人害怕的變革，因為我們看到智能機(jī)器正在快速取代人類。一個名為Soar的計算機(jī)程序不僅可以和真人進(jìn)行對抗游戲，而且還能自己學(xué)會玩新的游戲。IBM一個由大衛(wèi)?費(fèi)魯奇領(lǐng)頭的小組開發(fā)出一個名為DeepQA的程序，它不僅能進(jìn)行話語識別，還能回答常識性問題。他們曾在電視節(jié)目“困境”（Jeopardy）上對這個程序進(jìn)行模擬測試，這個程序打敗了幾乎所有真人參賽者。這些新發(fā)明聽上去就令人膽寒。我們當(dāng)然都想鍛煉自己的技能，只有這樣才能在工作中有效地競爭，才能最終取得成功。如果一些技能是機(jī)器能夠取代的，那么鍛煉這些技能就是白費(fèi)工夫。不幸的是，我們無法預(yù)測哪些技能是最終無法被取代的。勞動力經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克?利維和理查德?J?默南在2005年出版的著作《新勞動力分工：計算機(jī)如何創(chuàng)造新的就業(yè)市場》（The New Division of Labor:How Computers Are Creating the Next Job Market）一書中討論過，計算機(jī)正在逐步承擔(dān)一些重復(fù)性日常工作，但是它們還無法承擔(dān)需要“專業(yè)思維”或“復(fù)雜溝通”的工作。實際上，計算機(jī)由于需要這些特定的人類技能進(jìn)行操作，反而創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會，而不會使這些技能變得沒用。專業(yè)思維指的是能夠從更廣泛的視角思考問題的能力，也就是能夠?qū)⒉煌?、不同淵源的信息結(jié)合在一起思考的能力，這些信息能夠幫助我們判斷什么事情是新的、什么事是多年前就發(fā)生過并已經(jīng)被遺忘的。利維和默南給出的一個例子是現(xiàn)代汽車制造商都需要的自動化機(jī)械師，這種機(jī)器對于微機(jī)化的診斷程序相當(dāng)熟悉，它知道哪里能采購到便宜的零件，能夠識別不同客戶的需求，并且可以通過試駕判斷出應(yīng)該采取什么樣的改進(jìn)措施。復(fù)雜溝通指的是人際交流技巧和對復(fù)雜談話環(huán)境識別兩種能力的綜合。利維和默南給出的一個例子是律師，身為律師的人不僅深諳法律條文，能夠理解在客戶當(dāng)前的情境下如何操作才能保障客戶利益最大化，并且能把他掌握的法律知識以最有說服力的方式傳遞給客戶。在信息技術(shù)飛速發(fā)展的時代，我們很難預(yù)測哪個大類的工種能夠幸存下來，任何一個大類之下都會不斷衍生出需要專業(yè)思維和復(fù)雜溝通技能的工種。但是從廣義上講，金融是此類工種最容易存活下來的領(lǐng)域，甚至還有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。與金融相關(guān)的工作和上面講過的機(jī)械師和律師都有共同點(diǎn)。金融從業(yè)者必須像機(jī)械師那樣了解金融工程包含的技術(shù)成分，也必須能夠?qū)⑦@些知識和感受應(yīng)用于為人類解決問題上。金融從業(yè)者也必須懂得金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)涵（以及規(guī)范其運(yùn)作的法律框架），并且具備把這些知識傳遞給客戶的能力。新舊更替的過程多年來一直都是金融創(chuàng)新發(fā)展史的重要特征之一。19世紀(jì)40年代，紐約街頭有很多小男孩在不同的銀行之間來回奔走，他們負(fù)責(zé)幫人傳遞支票、匯票以及其他類型的議價工具，并從銀行取回黃金或其他等價銀行票證。但是1853年紐約清算所成立之后這種現(xiàn)象就消失了，當(dāng)時的紐約清算所共有54家銀行成員。這一創(chuàng)新并沒有用上任何電子設(shè)備，所以很多人都認(rèn)為這算不上什么，但實際上這是信息技術(shù)領(lǐng)域一次重大的創(chuàng)新。每天早上10點(diǎn)，所有主要銀行成員的代表都會齊聚在一間大屋子里，每家銀行有一個固定的席位，所有席位圍成一個大圈。人到齊之后，大家會一起站起來，順著同一個方向把其他53個席位都檢視一遍，所有人都同時進(jìn)行，最終每個人手里都收齊53份文件，每份代表一家銀行的情況。整個過程不超過6分鐘。此后任何銀行間的欠款都會以黃金或票據(jù)形式進(jìn)行結(jié)算，并不是銀行間互相支付，而是統(tǒng)一付給清算所。由于這個發(fā)明，街頭傳遞票證和現(xiàn)金的職業(yè)消失了，但是金融業(yè)卻沒有隨之消失。計算機(jī)的出現(xiàn)使得清算技術(shù)取得了明顯進(jìn)步。像DeepQA那樣的智能系統(tǒng)或許在不久的將來就能學(xué)會在“困境”那一類節(jié)目中回答與金融相關(guān)的問題。隨著技術(shù)手段的不斷升級，許多人開始猜疑一些現(xiàn)有的工種在未來將面對怎樣的命運(yùn)。但在可見的一段時間內(nèi)，計算機(jī)還無法為人們到底應(yīng)該如何管理投資組合提供建議，無法在公司之間撮合交易，無法向大學(xué)推薦研究項目，也無法從事其他諸多工作。因為金融最終還是為幫助人類實現(xiàn)目標(biāo)服務(wù)，這個任務(wù)是機(jī)器無法取代的，機(jī)器充其量只能應(yīng)付最基層的工作。在本書中，我們將了解到，對金融進(jìn)行進(jìn)一步民主化改造，意味著創(chuàng)造更多為民眾所開發(fā)的金融方案，比如提供金融建議、法律建議以及金融教育，同時還要運(yùn)用一些為全民化方案服務(wù)的技術(shù)，以保證所有人都能更明智地參與金融系統(tǒng)。金融與社會聯(lián)系越來越緊密金融活動需要耗費(fèi)相當(dāng)多的時間和相當(dāng)數(shù)量的資源，這個趨勢在過去幾年中變得尤為明顯。2010年，金融企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的9.1%，延續(xù)了一個長期的上升趨勢。相比之下，1948年時這個比例僅為2.3%。這些數(shù)值還不包括與金融相關(guān)的行業(yè)所創(chuàng)造的產(chǎn)值，其中就有保險業(yè)。信息技術(shù)革命完全沒有影響金融業(yè)工作的數(shù)量和范圍。對于某些批評家來說，目前金融活動占美國經(jīng)濟(jì)整體的比例太高，而比例持續(xù)上升的趨勢值得引起人們的廣泛關(guān)注。但是我們憑什么說這個比例的確過高，或者說我們高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)一定要配合一個不斷上升的比例呢？我們是否真的有評判標(biāo)準(zhǔn)？美國民眾在餐館就餐創(chuàng)造的產(chǎn)值相當(dāng)于金融業(yè)產(chǎn)值的40%（占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的3.7%）。那么我們是不是要說在餐館吃飯是一種浪費(fèi)，人們都應(yīng)該在家自己做飯呢？我們至少要承認(rèn)金融從業(yè)者所做的事情中有一部分是有建設(shè)性的：他們中有很大一部分人都在對各類業(yè)務(wù)進(jìn)行估值，并且引導(dǎo)社會資源投向其中有發(fā)展?jié)摿Φ囊徊糠帧５瞧渌恍┙鹑诨顒?，比如和市場賭方向、進(jìn)行高頻交易或者兜售可疑的金融產(chǎn)品，都對社會沒有什么貢獻(xiàn)。根據(jù)阿爾君?賈亞德夫和薩繆?鮑爾斯的測算，2002年，美國約19.7%的勞動力在從事與保衛(wèi)相關(guān)的工作，包括督導(dǎo)員、安保員和軍人等。我們花在保護(hù)我們的人身安全和設(shè)施、財產(chǎn)安全上的錢比花在推進(jìn)金融體系發(fā)展上的錢多得多，但是很少聽到民眾抱怨軍人比例過高，這個現(xiàn)象不能不讓人感到困惑。金融創(chuàng)新不能缺少盡管金融體系最終要為平等社會服務(wù)，但是其功能無法簡單總結(jié)出來。這個體制代表了眾多機(jī)構(gòu)、工具以及市場，其廣度和交疊程度令人瞠目，體制內(nèi)任何一個元素的演進(jìn)都如同汽車和飛機(jī)的發(fā)明過程一樣，而且它們還在持續(xù)不斷地向前演變。金融創(chuàng)新是一個被人們低估的現(xiàn)象。根據(jù)古歌?格雷姆的說法，“金融創(chuàng)新”這個詞組直到20世紀(jì)七八十年代才為人熟知。這個詞組最早被用于指稱當(dāng)時剛剛興起的金融期貨市場。在那之后不久，專利局開始接受金融創(chuàng)新專利申請。舉例來講，1982年，美國專利及商標(biāo)管理局向美林的前身頒發(fā)了第4346442號專利證書，認(rèn)證了其對“現(xiàn)金管理賬戶”的發(fā)明權(quán)。這是一個里程碑式的事件。專利局為什么在此前那么長時間內(nèi)沒有認(rèn)定金融創(chuàng)新可以被列為專利呢？原因要追溯到1908年美國第二巡回法院在“酒店安全檢查公司對簿羅潤”的案件中做出的判決，此項判決直到美林獲得“現(xiàn)金管理賬戶”專利前都一直有效。1908年的法院認(rèn)為，一項業(yè)務(wù)模式不論是否原創(chuàng)，都一視同仁不予專利認(rèn)定。在此案當(dāng)中，法院強(qiáng)調(diào)當(dāng)時爭議的焦點(diǎn)是在會計工作中發(fā)現(xiàn)詐騙的一種手段，對這種手段賦予專利只不過是使用了紙筆和商務(wù)常識而已。我們從判決的字里行間可以看出，法院希望看到的是通過“實體物理形式形成的”創(chuàng)新活動。因此直到1982年，美林在創(chuàng)新過程中使用了計算機(jī)，金融創(chuàng)新才具備了獲得專利的可能。以1908年的觀點(diǎn)來看，一臺被設(shè)置了專門程序用于執(zhí)行金融服務(wù)的計算機(jī)可以被視為實體物理表現(xiàn)形式。向金融創(chuàng)新頒發(fā)專利還存在一個問題，那就是金融創(chuàng)新通常與經(jīng)濟(jì)的全局緊密相關(guān)，它們有可能引發(fā)各種后果，包括在市場中制造贏家和輸家，而這些后果直到多年之后才會顯現(xiàn)出來。為金融創(chuàng)新申請專利的人無法證明此項發(fā)明的功效，正如一個機(jī)械設(shè)備的發(fā)明人無法向?qū)＠终故酒渥饔靡粯?。由于金融專利總是與人們最易受傷的屬性發(fā)生互動—人們的希望、人們的承諾甚至他們一輩子的積蓄，所以從根源上講，給金融產(chǎn)品發(fā)放專利本身就比給一個工程制品發(fā)放專利要招來更多非議。金融專利中有一些是不需要復(fù)雜的計算機(jī)程序支持的，這一類專利中的絕大多數(shù)都在過去一段時間內(nèi)通過某種較為基礎(chǔ)的方式運(yùn)作了很久，或許有些的歷史都已經(jīng)無處追溯。確實，人們對金融專利的第一印象都是認(rèn)為它們?nèi)狈嶓w物理器械所體現(xiàn)的那種真正的創(chuàng)新精神。盡管停留在企業(yè)和社會創(chuàng)新這個層面，沒有孤獨(dú)的發(fā)明家獨(dú)自在實驗室埋頭鉆研那種精神，但是金融創(chuàng)新的過程仍然極其重要。如果要我們說清金融的本來面目，或者解釋金融如何取得成功，無異于讓我們射擊一個移動的標(biāo)靶。社會的領(lǐng)導(dǎo)者們要明白金融創(chuàng)新是一個雜亂的過程，有時候還伴有破壞性。在本書中，我不僅介紹各類金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)，而且加入了對它們未來創(chuàng)新和改革方向的建議。探索金融經(jīng)濟(jì)本書旨在建立一套關(guān)于金融體系的可行理論，用于引導(dǎo)人們繼續(xù)推進(jìn)關(guān)于金融與好的社會的討論。本書的第一部分介紹了金融體系的現(xiàn)狀，既描述了當(dāng)代金融體系是如何構(gòu)建的，也推導(dǎo)了其未來的構(gòu)建方式。這個部分梳理了金融界各種角色及他們應(yīng)負(fù)的職責(zé)，從投資銀行家到律師，到監(jiān)管者，再到教育者。第一部分檢視了金融體系的各個組成部分，也就是有機(jī)結(jié)合在一起使得經(jīng)濟(jì)成為一個鮮活的主體的各個部分，這些組成部分的表現(xiàn)形式就是因不同因素而通過不同的組織結(jié)合在一起的人們，他們通常都有特定的傳統(tǒng)，也有獨(dú)特的行為方式。社會上流行著以抽象的概念界定金融體系的傾向，在我看來這個趨勢是不幸的，我們不能把金融體系簡單等價于股票和債券，也不能等同于一些算術(shù)等式的組合。引領(lǐng)金融體系發(fā)展的是活生生的人類個體，他們在社會中扮演著一定的角色，他們已經(jīng)將這種角色想要達(dá)成的目標(biāo)轉(zhuǎn)化成了個人奮斗的目標(biāo)，也把這種角色應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任轉(zhuǎn)化成了個人應(yīng)負(fù)的職責(zé)。任何一個社會角色都有其獨(dú)特的道德準(zhǔn)則和行為規(guī)范，最終都取決于扮演這個角色的人能否堅守這些準(zhǔn)則和規(guī)范。在第一部分中，我們廣泛審視這些社會角色，讓讀者從宏觀角度了解金融體系真實的運(yùn)作方式。在討論這些社會角色的過程中，我們同時探討了如何對他們進(jìn)行改進(jìn)，還有金融創(chuàng)新如何影響這些角色的功能，以及金融創(chuàng)新如何使扮演這些角色的人更有效率地工作。我們在當(dāng)今社會中看到人們對金融體系抱有敵意，其表現(xiàn)形式就是對扮演某些角色的人做出憤怒的舉動。本書第一部分的重要目標(biāo)之一就是，在認(rèn)可這種社會敵對情緒存在的前提下，通過逐個分析，讓讀者們明白為什么金融體系內(nèi)特定的角色總是充滿爭議。本書的第二部分以更具批判性的眼光審視第一部分中介紹的各種角色共同創(chuàng)建的金融體系，同時說明這個體系還有改進(jìn)的空間，并針對此問題提出建議。第二部分既探討了金融體系的優(yōu)勢和激情，同時也揭示了它的焦慮和崩潰，所有議題都圍繞金融和好的社會這個主話題展開?，F(xiàn)有金融體系在很大程度上與金融理論是一致的，它具備一種能夠激發(fā)人類思考的魅力，但就目前的狀況而言，它還有很齷齪的一面。我們經(jīng)歷過不止一次的金融危機(jī)，但這只是金融的一方面。金融的齷齪之處使得一些人想徹底放棄金融體系，但這么做無異于削足適履，只會使我們喪失實現(xiàn)珍貴理想的能力?；仡櫧?jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，我們的社會取得今天這樣的繁榮和文明是不斷調(diào)整金融體系操作技術(shù)的結(jié)果，是金融理論激發(fā)創(chuàng)新的結(jié)果，也是根據(jù)人類本性不斷革新的結(jié)果。本書在第二部分中逆推了金融體系之所以能越來越好的歷史軌跡，同時也為未來幾十年中如何改進(jìn)這個體系提出了明確的建議。本書的結(jié)束語簡要討論了三個話題，一是金融體系內(nèi)的權(quán)力是如何被使用的，二是我們對親眼所見的權(quán)力的高度集中的反感情緒，三是在金融民主社會中應(yīng)如何管理這些權(quán)力以及如何使其與人類的基本價值觀保持一致。第一部分 角色與職責(zé)人們總以為，社會主義的問題在于社會主義本身，而資本主義的問題則是資本家。過去10年間新聞報道的大小頭條—從安然和薩帝揚(yáng)管理層暴露的問題到現(xiàn)今麥道夫之流的詐騙行徑，似乎都證實了金融體系的問題確實就是金融資本家。但是，為了實現(xiàn)平等社會的偉大理想，我們?nèi)匀恍枰粋€健康且充滿活力的金融行業(yè)，這就包括了這個行業(yè)中的各種角色，正是他們的存在使得金融能夠運(yùn)轉(zhuǎn)，從而使得整個社會經(jīng)濟(jì)能夠運(yùn)轉(zhuǎn)。如果說金融是構(gòu)建目標(biāo)的科學(xué)，那么這個領(lǐng)域中的各個角色就是塑造這些目標(biāo)的建筑師，同時也是為社會的組成元素管理風(fēng)險的人，社會的組成元素包括小本生意、家庭、學(xué)校、城市、企業(yè)以及其他一些重要的組織機(jī)構(gòu)。如果以美好社會的眼光看待金融，將其視為社會資產(chǎn)的保管者，那么金融從業(yè)者就是真正管理和進(jìn)一步增加這些資產(chǎn)的人。在本書的第一部分，我們一起審視一些金融從業(yè)者所扮演的社會角色，從首席執(zhí)行官到會計，再到慈善家。這么做的本意不是為了追索他們所扮演的角色存在的缺陷。相反，我們要通過這個過程深入了解這些角色的核心價值，理解角色的功能，學(xué)會如何通過薪酬、名譽(yù)以及行為準(zhǔn)則等因素促進(jìn)金融從業(yè)者更好地執(zhí)業(yè)，同時也對這些角色的未來發(fā)展趨勢做出預(yù)測。在此過程中，我試圖分析為什么大部分普通民眾對這些角色的社會價值缺乏尊重，以及為什么民眾對扮演這些角色的人總是抱有敵意。不論你是批評還是諒解華爾街，現(xiàn)在我們正好有一個機(jī)會能夠簡明扼要地陳述這些角色的本質(zhì)及其內(nèi)在聯(lián)系。在我們討論金融業(yè)的未來及金融與社會良性發(fā)展之間的關(guān)系前，我們必須理解這些角色，所以本書由此開始。第1章 首席執(zhí)行官：那些獲得巨額獎金的人們公司的首席執(zhí)行官總是處在一個與眾不同的位置上，原因在于他們代表的是一種理念，是這家公司開展各項業(yè)務(wù)的核心理念，是這家公司的員工日常工作中蘊(yùn)含的思維方式，也是包含企業(yè)價值觀的文化理念，那種將公司和外部社會聯(lián)系在一起的紐帶。首席執(zhí)行官的職責(zé)就是策劃短期目標(biāo)，通過實現(xiàn)這些目標(biāo)促進(jìn)上述理念的發(fā)展。首席執(zhí)行官代表著整個公司生存的目的。這項職責(zé)在很大程度上要交給一個獨(dú)立的個人承擔(dān)并執(zhí)行，而不能交給一個由地位相當(dāng)?shù)娜私M成的委員會，這就像寫小說一樣，作者只有一個。人類社會具備協(xié)調(diào)不同團(tuán)隊的成員執(zhí)行常規(guī)任務(wù)的本能；團(tuán)隊可以是自然形成的，但是團(tuán)隊中的成員都有個人目標(biāo)，因此他們可能受此影響而產(chǎn)生利益沖突，使工作脫離正軌。不論其思維方式如何，我們?nèi)匀恍枰粋€獨(dú)立個體的智慧協(xié)調(diào)大隊人馬之間的合作。沒有領(lǐng)導(dǎo)，人再多也只不過是烏合之眾。為什么要對首席執(zhí)行官進(jìn)行股權(quán)激勵在上述前提下，任何一家公司都面臨一個相同的問題：首席執(zhí)行官的更替。幸運(yùn)的公司能夠生存數(shù)百年，但作為自然人的首席執(zhí)行官卻沒有那么長的壽命。公司的特征之一就是長壽。成功的公司永遠(yuǎn)沒有關(guān)停的日期，沒有保質(zhì)期，沒有天生的掣肘限定它們運(yùn)轉(zhuǎn)的時間。一家公司的首席執(zhí)行官的更替就好像一個王朝的統(tǒng)治者的更替一樣，后來者接過前任的大旗，重新詮釋并繼續(xù)推動同一事業(yè)的前進(jìn)。唯一不同的地方就是首席執(zhí)行官不可能像國王一樣有休養(yǎng)生息的機(jī)會：他們要比別人工作得更加努力。通常一位首席執(zhí)行官的任期只有短短幾年，他們必須在這期間內(nèi)為公司制定一系列目標(biāo)，而實現(xiàn)目標(biāo)的年限將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出他們的任期。因此我們也需要一種長期激勵機(jī)制，以促使首席執(zhí)行官為公司的長遠(yuǎn)利益著想。要解決這個問題就需要借助金融方案。首席執(zhí)行官作為自然人都有一定的自負(fù)情緒和個人的利益追求，而這些并非總是和公司的長遠(yuǎn)利益保持一致。公司必須找各種辦法使首席執(zhí)行官專注于本職工作，就算擺在手邊的任務(wù)無聊、不被看重、耗費(fèi)時間和精力，他們也必須完成。公司需要的領(lǐng)導(dǎo)者要有能力引導(dǎo)公司長遠(yuǎn)發(fā)展，要能夠預(yù)測行業(yè)發(fā)展和變動趨勢，為公司的發(fā)展提供卓有遠(yuǎn)見的建議，要把個人的欲望和索求放在次要位置。每家公司的創(chuàng)始首席執(zhí)行官最容易獲得個人自豪感的滿足，因為在任何一種傳承更替的序列中，開天辟地第一人總是最有成就感的。公司的創(chuàng)始首席執(zhí)行官也有著特別的重要性。如果這家公司能長期生存下來，那么創(chuàng)始首席執(zhí)行官很有可能成為傳奇人物。多年之后，甚至幾個世紀(jì)之后，創(chuàng)始首席執(zhí)行官在雇員們的印象中幾乎等同于神話中的人物。人類學(xué)家認(rèn)識到一種人類社會共有的現(xiàn)象，那就是創(chuàng)世神話：一個在社會中被所有成員廣泛認(rèn)知的神話故事，一個描述這個種族或社會起源的故事，而給予這個神話故事人性化特征的就是故事中必然出現(xiàn)一位杰出的領(lǐng)袖人物。對于公司而言，創(chuàng)始首席執(zhí)行官是公司創(chuàng)世神話的一部分。創(chuàng)始首席執(zhí)行官一般都知道自己具備的這種屬性，因此也對其加以利用，在現(xiàn)代社會的一個機(jī)構(gòu)里再次上演古代的神話故事。但這僅僅會發(fā)生在第一任首席執(zhí)行官身上。首席執(zhí)行官的更替過程背后有一套完整的金融架構(gòu)，正是其存在，才使得每一位后續(xù)首席執(zhí)行官的任職成為可能。當(dāng)代公司的首席執(zhí)行官從技術(shù)上講只不過是一位特殊的雇員而已，他必須在董事會的監(jiān)督下為公司服務(wù)。界定他們地位的是一紙合同，合同中明文約定其薪酬獎勵與公司的業(yè)績和股價表現(xiàn)相關(guān)。也就是說對首席執(zhí)行官的激勵依賴于一種金融架構(gòu)，也是一種金融創(chuàng)新。就算當(dāng)代的首席執(zhí)行官都不是創(chuàng)始首席執(zhí)行官，他們?nèi)匀恍枰哂凶吭降倪h(yuǎn)見。隨著新信息和新市場需求的不斷涌現(xiàn)，當(dāng)代公司必須隨之做出一次又一次的變革。公司變革成功將會從某種金融價格上得到體現(xiàn)。當(dāng)首席執(zhí)行官成功時，公司的股價會上漲；如果首席執(zhí)行官失敗，則公司股價下跌。每一位首席執(zhí)行官都熱衷于關(guān)注公司的股價—這就像他們個人的業(yè)績評估卡一樣，只不過這個業(yè)績評估每分鐘都在更新。股價同時也是公司決策中心決定是否給予個人獎勵的信號，從這一點(diǎn)上說，這個現(xiàn)象和人類大腦判斷獎勵與否的機(jī)能有相似之處，在本書后面的章節(jié)中我們將單獨(dú)討論這個話題。在企業(yè)里，就像在人的大腦里一樣，獎勵機(jī)制雖然不盡完善，但是不可或缺。通常，首席執(zhí)行官享有的金融方案是經(jīng)過人為仔細(xì)謀劃得來的，它能夠激勵這個人在這個職位上停留足夠的時間，同時享有足夠顯赫的地位，這樣才能把首席執(zhí)行官作為公司最高領(lǐng)導(dǎo)的理念根植在公司員工的思想中。有一種手段可以使首席執(zhí)行官行動的動力與公司保持一致，那就是發(fā)放給首席執(zhí)行官公司的股票或期權(quán)。允許他們在約定價格購買公司股票的做法只有在公司股價上漲的前提下才有意義，所以這種做法激勵他們采取各種措施推動公司股價上漲。如同首席執(zhí)行官的任期一樣，股票沒有明確的終止日期。假設(shè)股價能夠真實反映一家公司的長期投資價值，那么股價變動情況就是首席執(zhí)行官對公司長期價值貢獻(xiàn)的標(biāo)尺。股價隨著新聞而波動，回顧過去的輝煌不會對其產(chǎn)生什么正面影響。因此，對于隨時盯著公司股價的投資者而言，首席執(zhí)行官就是要為他們帶來公司長遠(yuǎn)發(fā)展良好消息的人（雖然消息預(yù)測的是未來的運(yùn)營狀況，但是他們必須今時今日就把消息傳遞出來），也正因此，首席執(zhí)行官們才需要為無法預(yù)測的未來做出安排，而不能局限在自己的任期內(nèi)。如果首席執(zhí)行官為公司獲得了較高的利潤，對其更好的獎勵方式是發(fā)放股票期權(quán)，而非現(xiàn)金形式的獎金：以利潤為導(dǎo)向的獎金可能促使首席執(zhí)行官對公司采取一些揠苗助長的行動，忽略長此以往可能造成的危害，也可能給其繼任者留下一個難以收拾的爛攤子。以股價為導(dǎo)向的激勵方式則可以鼓勵首席執(zhí)行官引導(dǎo)整個公司朝著有利于長期價值增長的方向前進(jìn)。首席執(zhí)行官的獎金從何而來由于數(shù)額奇高，首席執(zhí)行官的工資和獎金經(jīng)常成為新聞熱議的話題，這種現(xiàn)象在最近10年的美國尤為突出。公眾對金融體系的敵對態(tài)度最顯著的表現(xiàn)形式就是對公司管理層不合理收入的憤怒與憎恨。但在某些情況下，首席執(zhí)行官獲得較高的薪酬是合情合理的。例如，A公司的首席執(zhí)行官是一位杰出的管理者，他將這家公司從破產(chǎn)的邊緣挽救回來。在此過程中，他要執(zhí)行許多令人不快的任務(wù)，包括解雇原有的核心員工、和公司中潛藏的利益團(tuán)體斗智斗勇以及關(guān)閉部分運(yùn)營項目等，而且他在執(zhí)行任務(wù)過程中展現(xiàn)出卓越的政治才能，使留下的那些人沒有任何怨言，甚至還被調(diào)動起來為公司更上一個臺階而努力工作。這位管理者因此獲得較高的收入，在他的治理下，公司井然有序，業(yè)績斐然。他甚至都可以開始考慮提前退休，享受一下自己辛苦積攢的財富。與此同時，假設(shè)B公司的董事會認(rèn)為自己的公司也需要采取同樣激進(jìn)的措施，他們完全有可能找到A公司的首席執(zhí)行官，請他離開現(xiàn)職，到B公司出任首席執(zhí)行官。他們同樣可以找一位完全沒有經(jīng)驗的人，要求他執(zhí)行同樣的計劃，但是這個沒有經(jīng)驗的人不可能具有同樣的人格魅力，也不可能有同樣的決斷力。董事會要的就是A公司這位首席執(zhí)行官。很有可能的是，A公司的首席執(zhí)行官以自己已經(jīng)受夠了這些不愉快的工作，事實上他的錢這輩子都花不完了等理由回絕。他拒絕再次經(jīng)歷同樣的過程。在此情境下，B公司的董事會可能會開出不錯的條件吸引這位首席執(zhí)行官，比如給他一個價值3000萬~5000萬美元的期權(quán)激勵計劃，前提當(dāng)然是要使公司取得成功。對于大公司來說，這個數(shù)額算不上什么。對于一家營業(yè)收入達(dá)數(shù)十億美元的公司來說，如果其董事會盡職盡責(zé)且任人唯賢，那么他們肯定會認(rèn)為這位經(jīng)驗豐富的首席執(zhí)行官完全值這些錢。如果一個人已經(jīng)運(yùn)營過一家公司或者拯救過一家公司，那么再次做同樣的事情已經(jīng)失去了第一次的那種榮耀感，但也只有成功完成過這種重要任務(wù)的人才有資格再次做同樣的事情。首席執(zhí)行官當(dāng)中很少有特別受人愛戴的或者揚(yáng)名四方的，即使《財富》500強(qiáng)企業(yè)的首席執(zhí)行官也是如此，只有極少數(shù)人例外。因此只有高額的財富回報才是吸引合格潛在人選的最好辦法。過去幾十年里我們注意到，即使首席執(zhí)行官的薪酬處在較低水平時，公司還是能找到愿意承擔(dān)此項職責(zé)的人。米特?羅姆尼的父親喬治?羅姆尼曾在1954~1962年擔(dān)任美國汽車公司的主席，他就曾謝絕過公司提供的高額獎金。1978年，李?亞柯卡主動出任克萊斯勒的首席執(zhí)行官，挽救公司于垂死邊緣，但他僅收取了象征性的1美元的報酬。這些都是不錯的既往案例，但是并非每家公司都能用低廉的薪水聘請到自己想要的首席執(zhí)行官。羅姆尼和亞柯卡是兩個極端的特例：他們都在公眾面前享有崇高的道德形象，對他們而言，這種象征性的舉措也許更加重要。羅姆尼后來成為密歇根州州長，亞柯卡后來出版了三本暢銷書，大舉推廣自己的商業(yè)理念。這兩個人都曾一度顯露過競選總統(tǒng)的意愿。除此之外，最近幾十年，高薪酬的迅速增長或許也根源于資本主義體系自身取得的進(jìn)步，因為現(xiàn)有的體制已經(jīng)充分認(rèn)可合格領(lǐng)導(dǎo)者的重要性，也不再受到武斷的傳統(tǒng)薪酬觀念的束縛。這也就是為什么斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組（一個由15名學(xué)者組成、不受政黨控制、不依附其他組織機(jī)構(gòu)、以為金融監(jiān)管提供顧問服務(wù)為目的的組織，我本人就是其成員之一）在其2009年的一份報告中建議政府不應(yīng)該強(qiáng)制限定首席執(zhí)行官的薪酬水平。某些首席執(zhí)行官不論在現(xiàn)在還是將來都能為他供職的企業(yè)創(chuàng)造巨大的價值。不過從另一方面講，我們的組織也堅信需要對首席執(zhí)行官薪酬的組成結(jié)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。如何解決道德危機(jī)延遲付薪政府干預(yù)公司管理層應(yīng)得薪酬的決策過程有其合理的原因，也就是分散一種特定的道德風(fēng)險，那種看上去似乎在2007年開始的金融危機(jī)中發(fā)揮了巨大破壞性作用的風(fēng)險—這種風(fēng)險至少在大公司和所謂有系統(tǒng)性影響力的公司中確實存在。道德風(fēng)險的浮現(xiàn)主要是因為首席執(zhí)行官和公司的其他高管有足夠的動機(jī)追求過度的風(fēng)險，他們相信自己的公司規(guī)模龐大，以至于政府不會坐視其破產(chǎn)。他們認(rèn)為，一旦自己的公司破產(chǎn)，將給整個社會經(jīng)濟(jì)造成直接沖擊，政府絕不會允許出現(xiàn)這種情況。在這種思維模式的影響下，首席執(zhí)行官根本不顧風(fēng)險到底有多大，哪怕能引發(fā)全球金融危機(jī)也毫不在乎。另外，這種思維模式還會促使首席執(zhí)行官對賭博性的交易產(chǎn)生巨大的興趣，因為他有五成的機(jī)會使公司股價暴漲，從而自己手中的期權(quán)也就能帶來一筆橫財，就算另外五成情況下會使公司破產(chǎn)倒閉，甚至把全球經(jīng)濟(jì)拖下水，他也在所不惜。在第一種情況下，他將會一夜暴富；在第二種情況下，他的期權(quán)就變成一堆廢紙，但是如果他一開始就沒有放手一搏的話，這些期權(quán)百分百會變得一文不值。除此之外，以股票期權(quán)為薪酬基礎(chǔ)的首席執(zhí)行官還有足夠的動機(jī)操縱公司的信息披露，甚至篡改公司財務(wù)報表，也就是說他可以延遲公司負(fù)面信息的披露，至少等到他拿到足額的薪酬為止。這種行為正好驗證了有效市場理論—我們在本書后面的章節(jié)中還會多次討論這種理論，其理論核心是股票的市場價格是對一家公司所有公開信息的有效且及時的反映。首席執(zhí)行官是公司內(nèi)幕信息的知情人，他深知哪些信息是有意向公眾隱瞞的。因此，斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組建議政府強(qiáng)制具有系統(tǒng)性影響力的大公司延遲支付其首席執(zhí)行官的薪酬，延遲支付的占比要相對較高，延遲的時限可以先限定在5年左右。美國2010年出臺的《多德–弗蘭克華爾街改革及消費(fèi)者保護(hù)法案》中就有與斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組的建議十分相似的條款。值得注意的是，該法案中有條款要求首席執(zhí)行官必須將“由于與證券法要求的金融報告相違背的重大非合規(guī)行為”而“錯誤獲得的薪酬”全額償還。但是斯夸姆湖金融監(jiān)管工作組的建議影響力更深遠(yuǎn)，因為一旦公司需要政府救助或者徹底破產(chǎn)，首席執(zhí)行官將一分錢都拿不到。任人唯親的董事會當(dāng)然，首席執(zhí)行官獲得高額薪酬的背景和前提都不會是一樣的。詐騙也能帶來高額薪酬。也有可能董事會在投票決定給予首席執(zhí)行官高額薪酬時只是出于職業(yè)的禮貌和身處同一階層的惺惺相惜，甚至不能排除個別董事希望通過這種投票在日后獲得來自首席執(zhí)行官的同等回報，等等。哈佛大學(xué)法學(xué)院的盧西恩?伯切克和杰西?弗里德在2006年出版的《無功受祿》（Pay without Performance）一書中指出，公司高管薪酬的增長很大程度上歸咎于董事之間以及董事與高管之間原本的那種避嫌的討價還價機(jī)制被徹底打破。如果討價還價的人相互是好朋友，那么這個過程只不過是看上去公平而已：“董事們有各種經(jīng)濟(jì)方面的動機(jī)支持給予公司高管較高利益的薪酬方案，或者至少做個順?biāo)饲?。多種社會及心理因素（共同掌權(quán)、團(tuán)隊精神、避免董事會內(nèi)部沖突的本能、友誼或者忠誠等）都把董事們拉攏到同一個陰暗面。”因此在董事會里出現(xiàn)任人唯親的現(xiàn)象的本質(zhì)原因還是心理因素。這是一個為世人周知的問題，立法者們已經(jīng)開始采取措施加強(qiáng)董事的獨(dú)立性，但是這個問題似乎很難根除。根據(jù)伯切克和弗里德的看法，問題的癥結(jié)不在于金融體系本身，而在于其執(zhí)行過程中的細(xì)節(jié)。為了減少董事會任人唯親的現(xiàn)象，他們提出了幾項建議，包括改革選舉董事的流程、使更換董事會更加便捷的機(jī)制，以及使股東具有發(fā)起更改公司章程的權(quán)力的機(jī)制等。20世紀(jì)下半葉，風(fēng)險投資公司興起，其專長是為尚未被時間驗證的新興公司提供資助，這些新興公司破產(chǎn)的概率很高，但只要有一兩家能夠存活，風(fēng)險投資公司就能大賺一筆。風(fēng)險投資的出現(xiàn)幫助我們，至少幫助新興公司解決了上述董事會存在的問題。風(fēng)險投資也取代了許多天使投資人的位置：過去總有一些富有的個人出資贊助新興公司，但是這些投資者并不是投資領(lǐng)域的專業(yè)人士，由于缺乏經(jīng)驗，他們也容易犯錯。經(jīng)過數(shù)年的歷練，風(fēng)險投資公司了解了首席執(zhí)行官的才能與薪酬之間的一些關(guān)系。他們認(rèn)識到，首席執(zhí)行官及其他公司高管的才能及奉獻(xiàn)精神是決定公司能否取得成功的關(guān)鍵因素，而這些有才干的人（往往都處在人生最有欲望、最有活力的階段）并非都要高薪才能聘到。風(fēng)險投資公司會通過一些措施保證受資助公司的高管認(rèn)真負(fù)責(zé)地參與公司的運(yùn)營，并都朝著使公司取得成功的方向努力。風(fēng)險投資公司也學(xué)會了如何起草與高管簽訂的雇傭合同，通常高管的薪酬中都會包含部分股票期權(quán)，以此激勵高管，并保護(hù)他們不受公司破產(chǎn)帶來的連帶危害。風(fēng)險投資公司毫無例外地要求在受資助公司的董事會中派駐董事，從而使他們在有可能出現(xiàn)過度回報首席執(zhí)行官的情況下，在事情還沒發(fā)生之前就及時制止。相比天使投資人而言，當(dāng)公司經(jīng)營惡化時，風(fēng)險投資公司更可能通過聘請外部人士擔(dān)任首席執(zhí)行官替換公司的創(chuàng)始人。不幸的是，一旦受資助公司獲得成功并且規(guī)模增長到一定程度之后，風(fēng)險投資公司總是通過出讓股權(quán)的方式退出該公司運(yùn)營，結(jié)束該項投資。機(jī)構(gòu)投資者（即后面還會講到的投資組合管理人）在某些情況下也能針對高管獲得超額薪酬的現(xiàn)象做出限制性要求，但是他們所用的方法以及執(zhí)行過程的組織等方面都還需要進(jìn)一步改善。另外一個導(dǎo)致首席執(zhí)行官獲得超高收入的原因就是公眾沒有認(rèn)識到伯切克和弗里德所描述的問題的嚴(yán)重性，至少美國的民眾并沒有認(rèn)識到公司高管獲得超高收入所伴生的各種問題，因此民眾對這種現(xiàn)象也就表現(xiàn)出默許的態(tài)度。董事會與高管之間不避嫌的談判在20世紀(jì)下半葉尤為突出，而民眾無法認(rèn)識到這種現(xiàn)象的危害也是當(dāng)時社會的特征之一，因為當(dāng)時人們對自由市場經(jīng)濟(jì)能夠完美運(yùn)作這一理念充滿自信。20世紀(jì)下半葉，隨處可見“充滿人格魅力的首席執(zhí)行官”，公眾對他們的評價過高，而他們所得的薪酬促使他們通過追求過度的風(fēng)險證明自己的價值。實際上，高管薪酬也產(chǎn)生了泡沫，和房地產(chǎn)價格及股票價格泡沫的出現(xiàn)是同樣的道理。社會主義同樣存在激勵問題首席執(zhí)行官薪酬問題的根源性本質(zhì)只用一個例子就能證明，那就是這個問題在社會主義國家同樣存在。南斯拉夫經(jīng)濟(jì)學(xué)家米洛凡?吉拉斯在1957年出版的《新階級》（The New Class）一書中證實了社會主義社會和西方社會中公司管理者的行為的共同點(diǎn)。由于他對社會主義體制的批評，吉拉斯沒能繼承鐵托成為南斯拉夫的領(lǐng)導(dǎo)者。他的著述公正地揭示了各種問題，包括政府派出的公司管理者的薪酬體系存在的問題，而且指出這種薪酬體系與西方公司采取的獎金制度高度類似。政府官員如果能使公司有效運(yùn)作，就會收到一套房產(chǎn)或者其他形式的獎勵。社會主義國家的公司管理者會形成小團(tuán)體，為了自身利益榨取公司的價值，這與資本主義體制下的一些資本家的行為如出一轍。大衛(wèi)?格拉尼克在1960年出版的《紅色資本家》（The Red Executive）一書中說，蘇聯(lián)的“社會精英階層”與西方的金融階層高度相似。蘇聯(lián)的商業(yè)管理都交給黨委、市政委員會和區(qū)域委員會執(zhí)行，而他們關(guān)心一家公司能否成功的心態(tài)就像西方國家的股東和他們選舉的董事一樣：選擇、激勵并且偶爾教訓(xùn)一下公司的管理者們。蘇聯(lián)人已經(jīng)重新發(fā)現(xiàn)給愿意為促成公司成功而努力工作的高管發(fā)放獎勵是一種不錯的機(jī)制。激勵首席執(zhí)行官是一個根源性的問題，而且很難從根本上解決。但隨著我們對經(jīng)濟(jì)體系理解的深入，我們發(fā)現(xiàn)已經(jīng)能夠把自己從過去的錯誤中解放出來。隨著我們不斷發(fā)現(xiàn)更好的方法激勵人們承擔(dān)領(lǐng)導(dǎo)者的角色，并且真心重視他們領(lǐng)導(dǎo)的組織的發(fā)展目標(biāo)，組織最高管理者所扮演的角色（以及他們的稱謂）都將隨之改變。未來我們還會不斷聽到一些首席執(zhí)行官獲得超高的（或許是被夸大的）薪酬和福利。這都是金融體系發(fā)展必然要經(jīng)歷的，但是我們希望在授予這些人高額薪酬的過程中能有更合理的決策，從而民眾也能更好地接受這種現(xiàn)象。實現(xiàn)這個目標(biāo)，并且當(dāng)民眾能夠更好地理解公司的本質(zhì)時，我們就能使公司利益與其外圍社會的利益達(dá)成一致。

后記

結(jié)束語金融、權(quán)力及人類的價值觀截至目前這個部分，這本書還沒能全部覆蓋金融體系的所有成分，其中就有一個遺漏的因素一直給很多人造成深深的困擾，即金融圈里某些人所能獲得的經(jīng)濟(jì)權(quán)力。這種權(quán)力自始至終就令人憤恨。普通人都認(rèn)為自己身處的社會應(yīng)該對每個成員都有同等的尊重、贊賞和支持，但是金融界人士積聚的權(quán)力損害了上面提到的每個社會成員應(yīng)得的感受。我們通常見到的情況是金融界的從業(yè)者盡一切力量追逐權(quán)力，而本書所倡導(dǎo)的理念是金融應(yīng)該作為全社會財富的托管人，這二者是對立的。如果一個人想要在亞馬遜網(wǎng)站上買一本與“財富和權(quán)力”這個主題相關(guān)的書，那么搜索之后會得到85000條匹配的結(jié)果。人們讀這類書籍的目的是想學(xué)會如何獲取財富和權(quán)力，但是這些上架圖書中大部分都把財富和權(quán)力的存在視作一種丑聞，引導(dǎo)人們蔑視其存在。但我們要認(rèn)識到，成功的社會之所以出現(xiàn)權(quán)力精英階層，是因為他們需要一個擁有權(quán)力的階層領(lǐng)導(dǎo)民眾執(zhí)行所需的行動。我們要讓一小部分人（也就是管理層）運(yùn)用他們的個人判斷力，對社會主要活動進(jìn)行決策，至少要保證他們擁有發(fā)揮判斷力的可能性。本書所要傳達(dá)的一個主題思想就是，盡管現(xiàn)代社會信息技術(shù)發(fā)展十分迅速，但是我們在很多情況下仍然需要依賴個人的決斷引導(dǎo)行動的方向。為了協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)，我們?nèi)匀恍枰S和默南總結(jié)出的那些“復(fù)雜溝通”和“專業(yè)思維”的技能，這也是這些技能在信息技術(shù)高速發(fā)展年代能夠存活至今的原因，在金融體系中，具備這些技能的人最終都能獲得財富和權(quán)力。民眾對有錢人和有權(quán)人的憎惡情緒之強(qiáng)烈還有另外一個誘因：一個自由的資本主義體制能夠保證一種相對的平衡，某些類型的社會預(yù)謀可以為人帶來滿意的回報。喬治?阿克洛夫在1976發(fā)表的名為“階級和激烈競爭的經(jīng)濟(jì)學(xué)以及其他一些令人難受的現(xiàn)實”的文章中提出一種經(jīng)濟(jì)理論，也就是說人類有一種自然而然的傾向，會在特定的社會組織中形成某種商業(yè)預(yù)謀，以防止他人與自己競爭。他以社會等級制（以傳統(tǒng)印度社會的最為突出，但其實是人類社會的一種普遍現(xiàn)象）作為最典型的例子，生來就屬于更高社會等級的人心里清楚，身處這種階級地位給他們提供了巨大的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。出于對地位被動搖的擔(dān)憂，同一等級的人都會遵守該等級的行為準(zhǔn)則，當(dāng)然也就包括把不遵守準(zhǔn)則的人剔除出去。在做生意的時候，他們優(yōu)先選擇與自己等級地位相當(dāng)?shù)娜?，而排斥不屬于同一等級的人，甚至那些向低等級的人提供商業(yè)機(jī)會或就業(yè)機(jī)會的同等級人也會被排斥在外。阿克洛夫在這里提出的主要觀點(diǎn)就是，等級社會中的經(jīng)濟(jì)平衡性比較穩(wěn)定，不遵守等級準(zhǔn)則的商業(yè)活動根本無法和具有等級地位的商業(yè)活動競爭，所以也沒有什么能夠打破這種平衡。如果一個社會的文化氛圍適合的話，那其商業(yè)界也會變成等級制的結(jié)構(gòu)，商界領(lǐng)袖會鼓勵其成員采取排他性行為。通過自身努力躋身這種商業(yè)等級的人都珍視自己的成員身份，在普通商業(yè)活動和金融交易中都會優(yōu)先選擇和自己處在同一等級的對手。當(dāng)代社會有多種定義“等級”的方式，可能是一個人與特定商業(yè)文化的關(guān)聯(lián)程度，可能是一個人的種族或性別，也可能是一個人畢業(yè)學(xué)校是否是精英名校，等等。一個有權(quán)有勢的人如果用等級帶來的機(jī)會與自己商圈之外的人，或者少數(shù)民族群體，或者女性，甚至或許與無法界定的外人開展商業(yè)活動，那么這個人很可能會迅速失去自己的權(quán)力，并被逐出原先的等級。所以，這些人都本能地排斥外人，堅守自己已經(jīng)積累起來的財富和權(quán)力。但是我們把上面講的這些問題和金融聯(lián)系在一起只有一個原因，那就是這些人在盡力維護(hù)自己特殊地位時通常以高級金融為主要工具。盡管金融工具在等級制的運(yùn)轉(zhuǎn)中發(fā)揮著作用，但是我們不能由此斷定這些工具是造成社會等級分化的原因。如果能得到適當(dāng)?shù)脑O(shè)計和民主化演變，同一批金融工具可以幫助人們從任何一種等級制平衡關(guān)系中掙脫出來。民主化的金融真的能夠使人擺脫旁觀者的身份。金融制度還處在一個持續(xù)演變的過程中。雖然它現(xiàn)在還不完美，但是它正在逐步被改善。正如我們在本書的第一部分中討論過的，這種制度是由多種不同的職業(yè)以及從事這些職業(yè)的人所要扮演的角色以及其承擔(dān)的責(zé)任界定的。如果一個人每天都觀察這些不同角色的工作，那么這個人肯定能夠感受到當(dāng)代社會中類似等級制的行為已經(jīng)減少了很多。蘇聯(lián)的列寧、土耳其的凱末爾、日本的福澤諭吉、中國的孫中山和毛澤東、阿根廷的貝隆夫人和南非的納爾遜?曼德拉等社會領(lǐng)袖都憎惡等級制，并且號召民眾也對其抱有厭惡的態(tài)度。這些精神領(lǐng)袖之間存在巨大的差異，但是他們這種共同的態(tài)度證明了全球范圍內(nèi)對等級制或其類似制度的反感。正如同這些思潮代表著我們的社會取得了更高程度的文明，在商界，針對類似等級制行為的啟蒙思想也正在成為主要的發(fā)展趨勢。我在耶魯大學(xué)執(zhí)教已經(jīng)30多年了，這所大學(xué)在過去幾百年間也經(jīng)歷了一個逐步從培訓(xùn)中心演變成為美國精英家庭提供教育保障，再變成今天這種為全世界教育事業(yè)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。由于其捐贈基金管理卓有成效，耶魯大學(xué)也被人們視為一所具有超前金融知識的學(xué)校。耶魯大學(xué)是一所私立大學(xué)，以全球教育為己任，與美國政府沒有必然的關(guān)聯(lián)，它也是非營利機(jī)構(gòu)，有自己想要實現(xiàn)的目標(biāo)。它的目標(biāo)很多都是社會性、福利性的，能夠折射出一個獨(dú)特的知識分子團(tuán)體的社會態(tài)度。19世紀(jì)那種強(qiáng)烈的貴族主義或“上等社會”意識現(xiàn)在已在全球范圍內(nèi)逐步消退?！渡鐣麂洝肥且槐居涗浢绹硟?nèi)富有和有社會影響力的家族的刊物，能被收錄其中就代表著一個人進(jìn)入了精英階層，而這是許多人夢寐以求的身份象征。時至今日，這本刊物里記載的都是一個世紀(jì)以前的富人和社會名流的后代，而主流社會已經(jīng)很少有人記得這本刊物了。英國的同類出版物《伯克貴族名譜》和歐洲大陸國家的《哥達(dá)年鑒》都遭遇了同樣的境遇，后者在1944年停刊。在中國，舉人和秀才的全國性名錄在1912年之前就找不到了。全世界都展現(xiàn)出一種人人平等的精神，而支持這種精神發(fā)展的就是民主化的金融。引起社會不滿的現(xiàn)象，很大程度上是與經(jīng)濟(jì)權(quán)力伴生的各種假設(shè)和掌權(quán)者的高傲。那么多普通人羨慕有錢和有權(quán)的人的現(xiàn)象也令我們擔(dān)憂。為什么人們都認(rèn)為富人那么特殊？即便做了總統(tǒng)的人都覺得不解，羅斯福曾經(jīng)說過：顯然，無數(shù)民眾都尊重那些極為富有的人，而我無論如何也無法令自己拾起同樣的態(tài)度。我很高興在接見皮爾蓬?摩根、安德魯?卡內(nèi)基或者詹姆斯?希爾等人時給予他們必要的禮節(jié)，但就尊崇他們這一點(diǎn)上，舉例來講，我更愿意尊重極地探險家皮里或者歷史學(xué)家羅德—就算我想尊重富人我也沒法逼自己這么做，更何況我從來都沒這么想過。我們當(dāng)中有很多人都認(rèn)為羅斯福本身就是個富人。畢竟在20世紀(jì)40年代，他的家族是《社會名流錄》上最顯赫的一族，他們的名字占至少一頁半的篇幅。但是他不是最富有的人之一，他也沒有把自己視作富人?？瓷先ニc我們這些普通人一樣，和富裕階層保持著相當(dāng)?shù)木嚯x，這種思維模式或許是影響他推行新政的因素之一，也幫助他把美國的金融市場變得更加民主化。有時，我們似乎被困在一個武斷的經(jīng)濟(jì)體里，被迫把一些配不上其地位的人抬得很高，而且被迫吹捧他們。對這種現(xiàn)象的憎惡感可能在短時間內(nèi)積聚到一種強(qiáng)烈的程度。例如，2011年，邁阿密藝術(shù)博物館的董事會宣布要將博物館更名為喬治?佩雷斯美術(shù)館，這么做是為了感謝這位冠名贊助商，他是一名房地產(chǎn)開發(fā)商，他此次贊助了價值1500萬美元的拉丁美洲藝術(shù)品和2000萬美元現(xiàn)金，總值3500萬美元。但是民眾對此表達(dá)了強(qiáng)烈的反對意見，因為這家博物館一直是用納稅人的資金運(yùn)作，而且當(dāng)時正在發(fā)起一項向諸多小規(guī)模贊助者募集2.2億美元的活動?？瓷先ゲ┪镳^管理者對佩雷斯先生的感謝用錯了方式，或許應(yīng)該以他的名字命名某一幢建筑或者某一個展廳，如果這種感謝無法滿足贊助者，那么博物館管理者或許就該徹底拒絕這筆捐贈。在感謝某人的捐贈時，所采用的手段必須充分考慮民眾的感受。但是我們也無法確定人們一定對這種富有的捐贈者抱有任何憎惡的情緒，因為有時有些人確實配得上給予他們的聲譽(yù)。很多情況下，我們會暫時擱置那種社會對比心理，因為不論從哪個角度看，我們和這些捐贈者都沒有可比性，有時我們甚至夢想自己或自己的后代能取得和他們一樣的成就。在我執(zhí)教的耶魯大學(xué)并沒有形成一個將冠名權(quán)讓給出價最高的人的傳統(tǒng)，我認(rèn)為這一點(diǎn)十分令人滿意。舉例來講，耶魯大學(xué)的12所寄宿學(xué)院都是以知名校友命名的，這些人不是依靠財富而“買到”留名榮譽(yù)墻的聲譽(yù)的。耶魯法學(xué)院和耶魯管理學(xué)院截至目前還沒有被任何人冠名—但這只不過是遲早的事而已。如果有人提出要以慈善捐贈者的姓名冠名這兩所學(xué)院中的任何一所，那么首先整所大學(xué)都得對冠名者是否具有這樣的資格做出判斷，也只有當(dāng)所有人的判斷都達(dá)成一致后才會給學(xué)院更名。對富有捐贈者的接納反映了人性的相互包容性。除了獲取財富之外，每個人都有維持自尊的方式方法，所以我們希望自己身處的經(jīng)濟(jì)體系允許人們以各種不同的方式實現(xiàn)人類的潛能，我們希望它是一種從根源上就比較平等的體系。我們當(dāng)中的大多數(shù)人都不會試圖變成富人，我們會用自己喜歡的方式實現(xiàn)人生的意義。我們意識到，人類建設(shè)的經(jīng)濟(jì)體系不可能容許大多數(shù)人都擁有財富、健康和追逐個性的空間，要達(dá)到一種平均的富裕程度勢必會在過程中培養(yǎng)出一些異常富有或許也比較高傲的人。金融的民主化意味著我們所依賴的風(fēng)險管理機(jī)制應(yīng)該比現(xiàn)行機(jī)制更有效，它應(yīng)該能夠預(yù)防社會上出現(xiàn)財富和權(quán)力隨機(jī)分配的現(xiàn)象，而且實現(xiàn)形式就是一整套完善的金融合約。金融應(yīng)該幫助我們減少生活的隨機(jī)性，而不是添加隨機(jī)性。為了使金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)得更好，我們需要進(jìn)一步發(fā)展其內(nèi)在的邏輯，以及金融在獨(dú)立自由的人之間撮合交易的能力—這些交易能使大家生活得更好。本書所主張的金融民主化進(jìn)程號召改善民眾參與金融系統(tǒng)活動的本質(zhì)和深度，其中包括加深人們對金融是如何運(yùn)作的基本知識的了解。提供給公眾的信息應(yīng)該可靠，而可靠的信息只會來源于金融顧問、法律代表或教育工作者，這些人扮演的角色都在為培養(yǎng)更加開明的財富管理者提供服務(wù)。當(dāng)更多的人能夠體會到社會給他們提供的幫助時，他們就不會過度強(qiáng)烈地迷信一幫權(quán)力精英在控制著社會經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)。目前，大多數(shù)人很少或者甚至根本沒有得到這樣可靠的信息。相反，他們經(jīng)常遇到的是推銷金融產(chǎn)品的人，而銷售人員通常都沒有充足的動機(jī)把本來應(yīng)該告訴民眾的知識全盤托出。如果金融體系變得更開明，那么這種情況就會得到改觀。我們也說過政府需要在這個過程中發(fā)揮一定程度的作用，包括通過累進(jìn)式稅制引導(dǎo)財富再分配等，而且政府采取行動時可以做得比現(xiàn)在更精細(xì)、更合理，也就不會使人產(chǎn)生財富被沒收的錯誤印象。我們還需要一個健全的社會保障網(wǎng)絡(luò)，這個保障網(wǎng)在運(yùn)作過程中需要不斷被重組和改善。但在金融體系中，人們生活的保障和動力并非來源于政府，而是來自于我們?yōu)樽约涸O(shè)置的個性化金融方案。政府在整個過程中只是扮演助手的角色。金融民主化的進(jìn)程與金融人性化的進(jìn)程是同步的。由于這種現(xiàn)象的實際存在，金融從誕生之初就必須具有人性，這一點(diǎn)非常重要。而隨著我們對人類心理的了解越來越深入，我們在設(shè)計金融體系、模型和預(yù)測時都要把這些新獲得的知識考慮在內(nèi)。最近幾十年，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科發(fā)展起來，它們賦予我們了解人類思維和行動的方法，也為前面提出的金融人性化目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。人并不是生來就招人喜歡的，也沒有任何人會成為全世界所有人都喜歡的人，但是我們可以通過改變現(xiàn)有的制度，激勵人們更多地展現(xiàn)自己人性光輝的一面。人性的光輝面包括從事慈善事業(yè)的沖動，至少在適當(dāng)?shù)纳鐣h(huán)境中，富人都應(yīng)該具備建設(shè)性地將自己的財富捐出去的傾向。如我們已經(jīng)討論過的，這種傾向應(yīng)該在金融體系中占據(jù)中心地位。富人的捐贈行為有時是為其自身的某種目的服務(wù)的，或者是由其自我中心主義理念驅(qū)動的，有時他們會招致人們的嫉恨而不是感恩，但是只有當(dāng)我們認(rèn)可他們捐贈的重要性時，金融體系存在的意義才稱得上完美。慈善事業(yè)也面臨著自己的問題，用社會科學(xué)研究理事會主席克雷格?卡爾霍恩的話說：“員工和民眾會失去自尊，他們感到自己要依靠別人的捐贈生活—而不是他們本來應(yīng)得的社會保障?！贝_實，現(xiàn)實中一些人取得的金融權(quán)力被大多數(shù)人嫉妒，即便他們將作為權(quán)力基礎(chǔ)的大部分財富都捐贈出去也于事無補(bǔ)。但是在積累大量財富之后再將它們捐出去的這種行為循環(huán)對社會良性發(fā)展起到了基礎(chǔ)性作用，正如我們在前面的章節(jié)討論過的，允許人們大量積累財富并鼓勵他們捐贈這些財富的機(jī)制會促使人們做更多善事。卡爾霍恩描述的那種尊嚴(yán)喪失的現(xiàn)象可以減至最少，甚至可以被這種良性循環(huán)帶來的好處完全抵消。這個結(jié)論對讀者而言或許更傾向于嚴(yán)肅的一面，而缺乏激勵性。根據(jù)我們目前對人類本質(zhì)的了解，我們必須持續(xù)完善一個能為人類的進(jìn)犯性本能提供宣泄空間的體系，也就是能夠容納他們的自高自大情緒的地方。出于對整個社會的考慮，這種體系也應(yīng)當(dāng)讓每個人在人生中的某個階段有展現(xiàn)自己本性中光輝面的機(jī)會。在我開設(shè)的金融市場課上，我要求選修這門課的學(xué)生都閱讀哲學(xué)家彼得?昂格爾1996年出版的《讓生活從高處死去》（Living High and Letting Die）。這本書強(qiáng)調(diào)了民眾當(dāng)中普遍存在一種漠然的心態(tài)，不僅是富人，大多數(shù)普通人也一樣，他們對受貧困折磨的人的困境毫不關(guān)心。昂格爾說，對于發(fā)達(dá)國家的人而言，或者發(fā)展中國家中相對發(fā)達(dá)地區(qū)的人也一樣，沒有一種理由能夠簡單地解釋這種漠然。他一條條解讀人們用于解釋這種漠然情緒的常見原因，他的結(jié)論是這些理由都是自私且具有種族主義色彩的。但是他的抗議沒有產(chǎn)生太大的影響，因為很少有人讀他的書，即使聽過他論點(diǎn)的人也很少改變自己的行為方式。其他哲學(xué)家也曾經(jīng)辯論過，從思想上要求人們從事慈善事業(yè)是無用的，而且他們還認(rèn)為人性從根基上就是專注于追逐權(quán)力的。尼采就是這種觀念的倡導(dǎo)者中非常有影響力的人之一，對于挑起兩次世界大戰(zhàn)的人而言，他是他們行為的啟蒙者。他在《權(quán)力意志》（1901年）一文中提出了一種理論：權(quán)力意志是一種原始的影響力體現(xiàn)形式，其他所有影響力都是其衍生品。如果用權(quán)力替代人類的“幸福感”，我們對事物的理解就會開明很多（因為所有生命都在努力追逐幸福）：人類追逐權(quán)力，追逐權(quán)力的腳步永不停歇，愉悅的情感只不過是獲得權(quán)力的一種體現(xiàn)罷了……所有行為的驅(qū)動力都是權(quán)力意志，除此之外沒有任何生理、物理或靈性的驅(qū)動力。對于當(dāng)代讀者而言，尼采的言論仿佛就是在說，人腦本身具有追逐權(quán)力的生理基礎(chǔ)。但是，他對自己論證的觀點(diǎn)說得過頭了：神經(jīng)科學(xué)已經(jīng)證明，人腦中存在許多不同的行為模式，其中就包括利他主義的沖動，而這些都不可能是從所謂統(tǒng)一的“靈性力量”演化而來的。人性具有一種特殊的沖動，尼采對此沒有給予太多關(guān)注，但是亞當(dāng)?斯密在他的《道德情操論》中強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，他認(rèn)為人性的主題并不是追逐權(quán)力，而是渴望得到表揚(yáng)。我們在年紀(jì)最小的孩子、年紀(jì)最大的老人和群體中最弱勢的人的行為當(dāng)中能清晰地看到這種渴望，因為他們是無法獲取凌駕于他人之上的“權(quán)力”的人。當(dāng)代心理學(xué)研究得出了大量的文獻(xiàn)，證明了自我認(rèn)同的重要性。但是亞當(dāng)?斯密對渴望得到表揚(yáng)心態(tài)的討論采用了一個不同的視角，他的理論與心理學(xué)文獻(xiàn)所討論的本質(zhì)先于存在論趨同，而且這種理論也沒能得到應(yīng)有的認(rèn)可。亞當(dāng)?斯密在書中寫道，對成年人而言，對贊賞的渴望轉(zhuǎn)化成了對自身可被贊賞的品質(zhì)的渴望：當(dāng)我們認(rèn)為自己的行為是值得贊美的行為，或認(rèn)為自己的行為在每個方面都和人們自然且普遍會給予贊美與認(rèn)同的那些標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則相符時，我們往往會發(fā)自內(nèi)心地快樂。我們不僅喜歡被贊美，而且樂于意識到自己已經(jīng)完成了值得贊美的行為?？瓷先啴?dāng)?斯密似乎在說人類對贊美的渴望是人類思維模式中固有的一部分，大腦會自覺地把我們受到的贊美根據(jù)其真實本質(zhì)進(jìn)行分類，并根據(jù)贊美對我們的定位對其進(jìn)行分類。亞當(dāng)?斯密強(qiáng)調(diào)，大多數(shù)人如果因為自己沒有做出的行為而接受了錯誤的贊美，都不會感到滿足。沒有人會對表面上具有可贊美性而感到滿足。任何人都想從本質(zhì)上具有可贊美性。充分認(rèn)識人性的這一面對經(jīng)濟(jì)體系的成功運(yùn)轉(zhuǎn)有重要意義。作為人類的本性，當(dāng)面對真畫和假畫時自然會有不同的評判眼光，但其實只有極少數(shù)專家能分辨真假。一個人可能會認(rèn)為在自家墻上掛一幅仿制的畫已經(jīng)足夠令自己高興了—畢竟假畫也能帶來同樣的視覺享受。但是人性的本能是不會認(rèn)同這種觀點(diǎn)的，換個角度來看，沒有一個人愿意成為他人的仿制品。即便犯下詐騙和暴力重罪的人也不愿意成為別人的仿制品，他們只不過假設(shè)和自己處于同樣社會地位的人與自己共同遵循同樣的道德哲學(xué)，而在這種有局限性的哲學(xué)范圍內(nèi)，他們的行為是值得別人贊美的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展在很大程度上是一種特殊社會環(huán)境的發(fā)展，在這種環(huán)境當(dāng)中，人們發(fā)現(xiàn)越來越難找到會把腐化的行為視為可贊美行為的人。臭名昭著的哥倫比亞毒梟巴勃羅?埃斯科瓦爾謀殺了數(shù)百位公眾人物，其中還包括一位總統(tǒng)候選人，他還曾指揮引爆了一架商業(yè)客機(jī)，導(dǎo)致110人喪生。他最終于1993年被哥倫比亞安全部隊抓獲并處死，但是他的母親堅定地認(rèn)為自己的兒子為家庭和社區(qū)做出了巨大的貢獻(xiàn)，因此他是一個好人。他的無數(shù)支持者參加了他的葬禮，他的母親在葬禮上說：“巴勃羅，你一定身在天堂，活著的人贊美你。我們的人民熱愛你。你成功了，巴勃羅?！被蛟S埃斯科瓦爾的性格中也有大方的一面。如果他經(jīng)營的生意是合法的，并且在金融體系中健康發(fā)展的話，那么他的那種極有攻擊性的性格或許會被引導(dǎo)到更有效率的實際生產(chǎn)中。當(dāng)一個國家的領(lǐng)土被軍閥統(tǒng)治分裂時，任何人的反社會行為都更容易獲得別人的贊美。這樣的國家或許終有一天會發(fā)展到軍閥徹底退出歷史舞臺，但是其政府和商業(yè)還會持續(xù)受到腐敗、賄賂和世襲等惡習(xí)的影響。同樣，我們再次看到，有這些惡行的人都認(rèn)為社會上有一種觀念（而且他們認(rèn)為這種觀念已經(jīng)滲透了社會各個角落）：他們違背的法律都是原本就該被打破的，而他們也必須采取這樣的行動維持家人和親朋的生計。在人逐漸成熟的過程中，我們會從內(nèi)心感到自己應(yīng)該具備一些值得他人贊美的品質(zhì)，而不能僅僅從表面上看值得別人贊美。正如亞當(dāng)?斯密觀察到的，正是這種人性內(nèi)在的意識使人類社會和其相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體系能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)。最終，比較完善的金融體系能夠為權(quán)力斗爭提供一個沒有硝煙的安全戰(zhàn)場。只有通過運(yùn)用適當(dāng)?shù)那夷軌驅(qū)⒔鹑谧兊酶诵曰膭?chuàng)新手段，才能建立起這樣的體系，在這個過程中也必須將我們從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中積累的知識充分考慮進(jìn)去。現(xiàn)在還沒有任何一種已知的經(jīng)濟(jì)體系能夠讓人性進(jìn)攻性的沖動發(fā)揮正面效應(yīng)—但是至少可以緩和其沖擊力。金融制度及其相關(guān)的立法就如同戰(zhàn)爭的規(guī)則一樣。它們使人類進(jìn)攻性行為造成的不必要傷害降低，而它們在實際運(yùn)用過程中鼓勵著人們表現(xiàn)出更多類似于慈善的人性本能。我們在當(dāng)代社會中已經(jīng)親眼看到，在應(yīng)對人性最難處理的特征這個問題上，金融體系比其他形式的經(jīng)濟(jì)體系做得更好。在當(dāng)代金融體制誕生之前，人們對權(quán)力的運(yùn)用顯得更僵硬。例如，在人類歷史的長河中，交換人質(zhì)一直都是政府之間能夠遵守協(xié)議的基礎(chǔ)保障性手段。一位國王或許要被迫讓自己的王子在對手國居住很長時間，如果在此期間他不能遵守協(xié)議或者其他合約，那么王子就會被立刻處死。由于這種措施缺乏人性，所以現(xiàn)在世界各國政府都徹底廢止了此類行為。我們當(dāng)中大多數(shù)人都還記得布蘭登?貝漢1957年推出的舞臺劇《人質(zhì)》，其故事的主線就是一位被愛爾蘭共和軍俘獲的年僅18歲的英國士兵的經(jīng)歷。故事的主人公與一位專門照顧俘虜?shù)耐g愛爾蘭女孩墜入愛河，但最終他還是要被處決。這個劇目生動地展現(xiàn)了戰(zhàn)爭及其戰(zhàn)略缺乏人性的一面。但是當(dāng)代金融并沒有完全取消通過交換人質(zhì)達(dá)成協(xié)議的方法?，F(xiàn)在，我們將被交換的人質(zhì)稱為“擔(dān)保物”，也就是說當(dāng)代的人質(zhì)是金融資產(chǎn)而非實際的自然人。在2007年金融危機(jī)爆發(fā)之前，這種行為被推進(jìn)到一個前所未有的高度，人們通過廣泛傳播的回購協(xié)議持續(xù)推動著融資業(yè)務(wù)向前發(fā)展。即便住房抵押貸款業(yè)務(wù)實際上也是一種人質(zhì)交換行為，在這種業(yè)務(wù)中，住房（以及購房者應(yīng)有的收支平衡感和福利感）成為人質(zhì)。由于購房者無法償還貸款而提前終止贖回權(quán)的做法也會造成人身傷害，甚至?xí)?dǎo)致貝漢的劇目中描寫的那種悲劇。但如果起初就沒有擔(dān)保物的話，是無法達(dá)成住房抵押貸款協(xié)議的。我們應(yīng)該把很多對未來的暢想都寄托于代表金融體系的各類制度的發(fā)展上。當(dāng)今信息技術(shù)的發(fā)展令我們感到炫目，而這些發(fā)展應(yīng)該能夠以簡潔的方式與金融創(chuàng)新相互作用。但歸根到底，金融制度的發(fā)展比硬件和軟件的發(fā)展更重要。金融系統(tǒng)實質(zhì)是一個信息處理系統(tǒng)—一個建立在人力基礎(chǔ)而非電子元件基礎(chǔ)之上的系統(tǒng)，而且人工智能離徹底取代人類智慧還有很遠(yuǎn)的路要走。實現(xiàn)我們的目標(biāo)以及增強(qiáng)人類價值觀的關(guān)鍵在于維持并持續(xù)改進(jìn)民主化的金融體系，一個能夠全面考慮多元化的人類動機(jī)和驅(qū)動力的體系。我們需要的是允許人們通過復(fù)雜且有激勵作用的交易推進(jìn)自己目標(biāo)的體系、允許我們的攻擊性和對權(quán)力的渴求有施展空間的體系，它必須是一個能夠?qū)o可避免的人類沖突引導(dǎo)到可以控制的角斗場里的體系，而其創(chuàng)造的角斗場從實質(zhì)上講必須是和平且有建設(shè)性的。

媒體關(guān)注與評論

　　一般金融著述研究市場和市場行為，運(yùn)行方式，有些研究體制和機(jī)構(gòu)。希勒教授則更進(jìn)一步， 他研究廣義金融體系的制度、機(jī)構(gòu)、參與者、運(yùn)行機(jī)制和法律監(jiān)管框架。他更進(jìn)一步研究作為參與主體的“人”的行為，既包括商業(yè)銀行家、 投資銀行家、券商、交易商、保險商、金融工程師、衍生產(chǎn)品提供者，也包括監(jiān)管者、會計師和審計師，以及代表政府的政治家的行為。 他認(rèn)為傳媒和輿論， 由此公眾心理因素可能在股票價格波動中起很大的作用。他研究這些行為主體面臨的激勵和懲罰機(jī)制，行為約束和相互制約；他們之間的合作和博弈，以及他們和“市場”之間的合作和博弈。由此揭示這些參與主體的“人”的理性和非理性行為和市場的結(jié)果。這些論點(diǎn)和方法都是前沿性的，因此本書讀來生動有趣，而又引人深思。　　——朱民 國際貨幣基金組織副總裁

編輯推薦

《金融與好的社會》金融行業(yè)必讀書，國際貨幣基金組織副總裁朱民傾力推薦！羅伯特?希勒注定是個悲情人物！身為耶魯大學(xué)金融學(xué)教授，標(biāo)普/凱斯-希勒全國房價指數(shù)的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，他在金融學(xué)研究領(lǐng)域的成就沒有多少人可與之比肩。但在2012年，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎呼聲最高且已經(jīng)入圍的羅伯特?希勒最終與諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎失之交臂。但羅伯特?希勒的學(xué)術(shù)造詣與學(xué)術(shù)地位卻一直為眾多人士和讀者津津樂道。擺在你面前的這本《金融與好的社會》可以說是羅伯特?希勒的集大成之作。首席執(zhí)行官、投資經(jīng)理、銀行家、投資銀行家、放貸者、交易員、做市商、保險商、市場設(shè)計者、金融工程師、衍生品供應(yīng)商、律師、金融顧問、游說者、監(jiān)管者、會計師、公共商品融資商、政策制定者，這些你知道的或者不知道的角色，在希勒的《金融與好的社會》里都會娓娓道來——你可以透徹地了解金融到底是怎么回事了?！督鹑谂c好的社會》既不是對金融界的贊歌，也沒有痛陳金融弊病，而是把金融放在社會的大背景下，是非功過，自有客觀評述。

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