自食惡果

前言

最大的空頭與其說次貸危機是問題的根源，還不如說是問題的表象。產生次貸危機的更深層次的社會和經濟問題依然存在。撰寫這本書的想法純屬偶然。當時，我的另一本有關華爾街和2008年美國金融危機的書還在成書之中。在此之前，我就對在次級抵押貸款市場的崩潰中大發(fā)其財的一小撮投資者頗感興趣。早在2004年，華爾街幾家最大的投資銀行就親手構建了最終摧毀自己的機制—針對次級債券的信用違約互換。信用違約互換促使投資者做空任何既定債券的價格—使之成為“空頭”債券。這是一種保險單據，但個中卻不無機巧：購買者無須擁有投保的資產。保險公司無法通過合法的途徑將他人住宅的火災保單賣給你，但是金融市場卻可以，而且還可將他人投資的違約保險銷售給你。成百上千的投資者都對信用違約互換市場有所涉獵—很多人認為，至少隱約覺得，美國房地產市場勢必難以為繼—但是僅有約15名投資者全面涉入其中，投入大量賭注，以期有朝一日美國主要金融市場將陷入崩潰。他們中的大多數人都在倫敦或紐約經營對沖基金；通常情況下，他們在面對記者時對此避而不談。但如今，他們對此話題卻如此開誠布公，這著實令人吃驚。在瘋狂的世界中，作為一個頭腦清醒者，難免會有一種陌生而孤獨的感受。他們都曾有此經歷，而當他們談及自己的經歷時，其語氣之鎮(zhèn)定，宛如一位只身坐在一艘小船中的默然看客，眼睜睜地看著“泰坦尼克號”撞向冰山。出于本性，有些人對于此種孤獨和沉默倍感難耐。在這個成員為數不多的群體中，其中一位便是得克薩斯州達拉斯市的海曼資本公司對沖基金經理，他的名字是凱爾?巴斯。他是一個土生土長的得克薩斯人，年近40，在其職業(yè)生涯的早年間，曾在貝爾斯登公司工作過7年，主要向華爾街各公司銷售債券。2006年末，他從在華爾街職業(yè)生涯中所賺取的1000萬美元中抽出了一半，又動用關系從他人那里籌集到5億美元，最終創(chuàng)建了屬于他自己的對沖基金，并由此展開了大規(guī)模做空次級債券市場的行動。隨后，他乘飛機去紐約提醒他的老朋友們：列位已然在這場豪賭里押錯了大小。對于他的忠告，貝爾斯登公司的員工們不以為然?！霸蹅兏髯怨芎米约旱氖戮秃??！逼渲幸蝗诉@樣說。2008年年底，當我去達拉斯看望巴斯時，次級債券市場已經崩潰，貝爾斯登公司也隨之被卷入萬劫不復的旋渦之中。如今的他十分富有，在投資界也小有名氣。但是他的目光已不再停留在給他帶來巨大利潤的次級債券危機中了，他全力關注的新目標是美國政府。那時的美國政府正忙于收拾貝爾斯登公司和華爾街其他銀行所留下的次貸殘局。聯邦儲備局最終承擔了約2萬億美元高風險債券所致的風險，這一行動與其他發(fā)達國家的政府所采取的行動相差無幾：各國國庫和中央銀行正在消化由那些在私營部門供職且享受高薪的金融家一手造成的不良貸款。在凱爾?巴斯看來，這場金融危機仍未結束，它只是被富有的西方國家所倡導的“完全誠信”所遮蔽。對于這場危機將以何種形式告終，我花了一天時間傾聽他和他的同事們進行的令人頭暈目眩的探討。他們已不再談論債券的崩潰，而是談論整個國家的分崩離析。此外，他們又形成了一種全新的投資觀點，大致如下：自2002年以來，大多數西方發(fā)達國家產生了虛假繁榮的景象。所謂的經濟增長，其實際推動力是人們可能無法償還的貸款。據他們粗略估算，自2002年以來，全球債務—無論是政府的還是私營部門的—已經從84萬億美元增長到了195萬億美元，增幅超過一倍。“全球歷史上從未有過如此高的債務累積額?！卑退拐f道。至關重要的一點是，這些發(fā)放了大部分貸款的大型銀行已不再被視為私營企業(yè)，而是當地政府的分支部門，若發(fā)生危機，政府無疑將幫助其擺脫困境。富裕國家的公共債務似乎早已危如累卵，而為了應對這場危機，這個數字還在不斷攀升。但是，這些國家的公共債務并不只是政府的債務，還包含銀行系統(tǒng)的債務，只不過在發(fā)生危機時，這些債務被轉移給了政府?！拔覀兪紫认胗嬎愠龅臄底郑卑退拐f道，“是銀行系統(tǒng)的債務究竟有多少，尤其相對于政府收入而言。我們花了4個月時間搜集數據，但迄今為止仍無法達成共識?！比魧⑦@些數字累加起來，結果將十分驚人。就愛爾蘭而言，其年度赤字巨大且呈現日益增長的態(tài)勢，它所累積的債務是其年稅收總額的25倍以上；而西班牙和法國累積的債務也是其全年收入的10倍以上。從歷史的角度看，如此高水平的政府負債行為曾導致政府違約?！拔艺J為，這些國家若要擺脫困境，唯一的途徑是，”巴斯說，“他們的預算出現盈余。但是，若要這種事情發(fā)生，除非太陽從西邊出來。”至此，他依然在思索是否忽略了什么東西?！拔以教帉ふ夷硞€或者任何了解主權債務違約的人?！彼f道。最終，他找到了有關這一議題的權威專家—哈佛大學的一位名叫肯尼斯?羅格夫的教授，當時他正好在和業(yè)內學者卡門?萊恩哈特共同撰寫一本有關國家金融大崩潰的書，名為“八百年金融荒唐事”?！拔覀?yōu)榱_格夫逐步解說了這些數字，”巴斯說道，“他只是看了一眼這些數字，隨后仰靠在椅背上說道：‘真不敢相信，情況居然如此糟糕?！俏艺f：‘等一等。您是全球主權債務方面的權威，是解決此類問題的專家。您曾在普林斯頓大學給本?伯南克授課，您把拉里?薩默斯引薦給其第二任妻子。假如您對此一無所知，誰又能知道這些呢？’我心想，誰會留意這樣的事情呢？”他終于提出了有關投資的新論點：與其說次貸危機是問題的根源，還不如說是問題的表象。產生次貸危機的更深層次的社會和經濟問題依然存在。投資者一旦覺醒，他們就會認識到規(guī)模龐大的西方政府并沒有完全擺脫風險，進而在向其借貸資金時會收取更高的利率。當利率上升時，政府將會負擔更重的債務，這就刺激利率進一步上升。令人擔憂的是，某些國家根本無法承受利率的上升，因為僅債務的利息支付款項便能吃空預算?！袄?，”巴斯說，“假如日本不得不按照法國的利率借錢，那么僅僅借貸利率的負擔便會使政府破產?！币坏┙鹑谑袌鲆庾R到這一點，投資者的看法將會發(fā)生改變；而一旦投資者的看法發(fā)生改變，上述政府將不得不陷入違約的境地。而隨后將會發(fā)生什么事情？2008年的金融危機之所以得到暫時的平息，原因僅僅是，投資者相信，政府能夠借貸到足夠多的資金，以挽救各自的銀行。然而，假如人們對政府本身也失去了信任，后果將會是什么樣子？另一場更大的金融危機也在醞釀之中—在凱爾?巴斯看來，這場危機只是個時間問題。2008年年底，他認為希臘或許會成為這場危機的第一個爆發(fā)地，并進而引發(fā)歐元危機；他還認為這場危機或許會在兩年之內爆發(fā)，但是對于爆發(fā)的確切時間，他卻沒有十足的把握?！白屛覀兗俣ㄐ枰?年時間，”他說，“即使假定還有7年時間。那么我是等到他們翻白眼兒時再著手此事，還是現在就未雨綢繆？答案是現在就動手準備。因為一旦人們意識到可能出現這種‘國家違約’的情況，國家早已‘病入膏肓’。假如你只是等待，你必將承擔全部風險。”在我們見面時，巴斯剛剛根據自己及其分析團隊的考量，對其所認為的最有可能無法償清債務的國家購買了首批信用違約互換：希臘、愛爾蘭、意大利、瑞士、葡萄牙和西班牙。在購買這些賭注時，他直接與華爾街為數不多的大公司合作。在他看來，這些公司破產的可能性極小—高盛公司、摩根大通公司和摩根士丹利公司—但是，他對這些公司承受更加嚴重危機的能力卻存有疑慮，于是他要求這些公司每天公布交易抵押品的情況。在今天看來，他當時所付的違約保險價格低得令人不可思議。例如，針對希臘政府的違約保險，他花費了11個基點投保。也就是說，對于希臘政府100萬美元債券的違約，海曼資本公司每年支付的保險費為1100美元。巴斯估算，當希臘出現違約時—勢必如此—這個國家將不得不即時支付其債務的70%左右，也就是說，每下1100美元賭注，即可有70萬美元的回報?！叭藗儾幌嘈虐l(fā)達國家會違約，因為迄今我們從未親眼目睹過這種情況出現，”巴斯說，“所以，現在每一個人都在饒有興致地時刻關注著這種可能性，我們公司內部的投資者甚至也是如此。他們似乎在對我說：‘沒錯，你在次貸危機中的賭注的確押對了。但是，你所追尋的是一種十分極端的事件，你認為這些事件發(fā)生的頻率很高，而事實并非如此?！瘜τ谀壳暗倪@種投資，我并非有意去追尋，而只是在了解世界運行機制的過程中，發(fā)現了這個機會。”他繼續(xù)說道，如今他已經了解到了世界運行的機制，他認為，只要是頭腦清醒的人，必然會為另一場更大的金融危機作些準備?！斑@場危機可能并非意味著世界末日的到來，”他說，“但是很多人會損失很多錢。我們的目標就是不成為他們中的一員?！彼脑挊O具說服力，同時也令人難以置信。一個家伙坐在得克薩斯州達拉斯市的辦公室里，居然對其幾乎從未涉足的國家的未來發(fā)表以偏概全的論斷，我不禁發(fā)問：針對素未謀面的一群人，他究竟如何知曉他們會怎樣行事？在他滔滔不絕地陳述自己觀點的時候，我的內心產生了一種似曾相識的感覺—過去也有人像他這樣對不確定的事件確信無疑。我內心的一部分完全為他的論斷所折服，并開始擔心世界即將面臨崩潰的局面的出現；但另一部分卻在懷疑，他或許是個夸大其詞的瘋子?！澳恼摂嗵袅?，”我這樣說道，但是我已然在思索著需要趕哪一趟航班，“但是即使您的說法是對的，普通人該如何應對呢？”他目不轉睛地盯著我，似乎我腦門兒上寫著：世界上最愚蠢的人?！爱斈赣H問您應該把錢投向哪里時，您如何告訴她？”我問道?！皹屩Ш忘S金?！彼啙嵉卣f道?！皹屩Ш忘S金?。　蔽艺f。這樣看來，他的確是個瘋子。“但不是黃金期貨，”他說，絲毫沒有注意到我在沉思，“你要投資實實在在的黃金?！彼忉尩溃斚乱粓鑫C來臨時，黃金期貨市場可能會處于癱瘓狀態(tài)，因為未兌付的黃金期貨遠遠超過可以獲得的黃金。人們以為自己擁有了黃金，而實際上他們所擁有的不過是一堆廢紙而已。他打開抽屜，拿出一塊巨大的金磚，放到桌子上。“我們買了很多這種東西?！敝链?，我開始有些坐立不安，并不斷地瞄向門口。現實中的未來要比華爾街人士讓你信以為真的東西更加難以預測。一個如凱爾?巴斯能準確預測次級債券市場崩潰那樣準確預測未來的人或許也會自欺欺人地以為，自己擁有可以準確預測其他各種復雜事物的天賦。無論如何，對于剛剛在美國發(fā)生的一切，我太想弄清楚究竟了，以至于根本不關心世界的其他地方會發(fā)生什么，因為在當時看來，這根本就是微不足道的小事。而巴斯對美國剛剛發(fā)生的事情已經或多或少地失去了興趣，因為他認為，在全球各地即將發(fā)生的事情更加重要。辭別巴斯后，我離開了達拉斯，內心對他有些不屑。撰寫這本書的初稿時，我將有關凱爾?巴斯的部分全都刪掉了。隨后，金融世界再次發(fā)生改變，而且變化的趨勢與凱爾?巴斯的推測十分類似—很多國家的經濟開始處于全面的崩潰之中。起初，一切似乎只與華爾街有關，后來，與華爾街有重大聯系的每一個國家?guī)缀醵急粻砍哆M去了。我當時正在寫一本有關美國次貸危機和利用次貸危機大發(fā)橫財的人的書，因此，我開始去其他地方旅行，想看看究竟發(fā)生了什么事情。但是在旅行期間，一個問題始終在困擾著我：達拉斯的一位對沖基金經理如何能預想到這些怪異的事件？兩年半之后，即2011年夏天，我回到達拉斯去問凱爾?巴斯這個問題。那時，希臘的信用違約互換已經從11個基點大幅躍升至2300個基點，該國即將出現債務違約。愛爾蘭和葡萄牙則急需大量的緊急援助，本來被視為毫無風險的西班牙和意大利，其經濟也處于崩潰的邊緣。令人尤為驚訝的是，日本財政大臣即將向美國派出一個代表團，考察一些諸如太平洋投資管理公司和黑石集團等大型的債券投資基金，看看能否找到愿意購買日本政府價值5000億美元的10年期債券的人?！斑@是一個迄今尚無人投資的領域，”巴斯說道，“如今，我們最大的投資目標是日本和法國。假如多米諾骨牌倒下，最糟糕的無疑是法國。我希望首先崩潰的不是美國。我所有的賭注都押在美國不會首先陷入崩潰上，這也是我最大的擔心所在—我擔心自己猜錯事件發(fā)生的順序。但是對于最終的結果，我深信不疑?！彼廊怀钟写罅康狞S金和鉑金條，其價值現在已經增加了約一倍，但是他還在觀望，尋找可能增值的合適硬通貨，防止因所謂的法定貨幣即將來臨的貶值而遭受損失。例如，5美分硬幣?！耙幻?美分硬幣中所含的鎳的價值為6.8美分，”他說，“你知道嗎？”我不知道。“我剛剛購買了價值100萬美元的5美分硬幣，”他說?；蛟S覺得這一說法不夠確切，他隨后又補充說：“2000萬枚5美分硬幣?！薄澳尤毁徺I了2000萬枚5美分硬幣？”“嗯。”“您是如何購買的？”“實際上，這并不太難，”他說。隨后他解釋道，他給銀行打電話，告訴他們要訂購2000萬枚5美分硬幣。銀行雖然照做了，但是聯邦儲備局卻產生了疑問?！帮@然，聯邦儲備局打了電話給銀行，”他說道，“他們問銀行：‘為什么您想要這么多5美分硬幣？’所以銀行便打電話問我：‘為什么您需要這么多5美分硬幣？’而我則回答：‘因為我喜歡5美分硬幣。’”他抽出一張5美分硬幣的照片遞給我。果然，在位于達拉斯市中心的布林克集團的保險庫里，我看到一只巨型木質托盤里堆滿了5美分硬幣?！拔腋覕喽?，在接下來的兩年之內，他們將改變5美分硬幣的價值，”他說道，“你現在真的應該給銀行打電話買一些?！蔽覒岩蓜P爾?巴斯從來都不是一個喜歡整天坐在辦公室里盯著電腦屏幕看的人。他喜歡這種懸而未決的生活。我們登上了他的悍馬汽車，汽車保險杠上裝飾著貼紙（上面寫著：“上帝將保佑我們的軍隊，尤其是我們的狙擊手”），此外，他還對汽車進行了改裝，他對此很有興趣。例如他可以按下一個鍵，然后便如同詹姆斯?邦德一樣在駛過的路面上撒下一層大頭釘。我們開車飛速駛進了得克薩斯的丘陵地。凱爾?巴斯利用從次貸危機中所賺取的財富，在這里購買了一處稱得上是城堡的地產：在一處數千英畝的土地上，蓋了一座4000平方英尺的牧場莊園，莊園有自備的供水設施，還有一個藏有自動裝置和狙擊步槍及小型炸彈的武器庫—足以裝備一個營的兵力。那天晚上，我們坐在他的吉普車里游覽了整個莊園，并用美國陸軍最新配發(fā)的裝有紅外瞄準鏡的狙擊步槍射殺那些海貍，因為他認為，這些海貍對他的水路而言是一種威脅?！澳憧梢栽诰W上買到這些炸藥，”當我們在黃色的丘陵中穿行的時候，他說道，“它就是一種分子間的反應而已。聯邦快遞可以郵寄成百上千磅此類東西。”經過第一夜的步槍射擊后，那些僥幸逃脫的為數不多的海貍第二天將會發(fā)現，自己所筑的水壩已基本化為烏有。“這聽起來的確不像是一場公平的決斗?！蔽艺f道。“海貍是嚙齒類動物?！彼f。不管做任何事情，他都能樂在其中。他已經花了兩年半的時間密切關注全球的金融系統(tǒng)及運營該系統(tǒng)的人們，并最終對其產生了不太樂觀的看法。這并沒有使他感到沮喪。絞盡腦汁地思索似乎讓人無法理解的事情令他異常興奮?！拔也⒉皇且粋€一味悲觀的人，”他說，“我認為這是我們需要經歷的東西。它是一種救贖—是對過去罪行的一種救贖?！边@位對沖基金經理的話幾乎再次得到了驗證，整個世界似乎都錯了。我想，現在或許是提出困擾我兩年多的那個問題的最佳時機。于是，我直截了當地說，您瞧，表面看來，您是得克薩斯州達拉斯市一位普通的對沖基金經理，自您成年以來，從未走出過這個小圈子。您不會說外語，也很少到國外旅行。您深深地熱愛自己的祖國，您最大的慈善事業(yè)是救助受傷的老兵。您幾乎不認識任何美國以外的人。您如何去研究有關這些遙遠國度的金融未來的理論？“這一切都要從冰島說起，”他說，“我一直以來都對冰島十分感興趣?！薄盀槭裁矗俊薄澳〉臅r候，難道沒有玩過‘大戰(zhàn)役’這個游戲？”他問道，“我當時特別喜歡玩‘大戰(zhàn)役’。而且我始終把所有的軍隊都部署到冰島。因為你可以從冰島襲擊任何人?！薄翱梢詮谋鶏u襲擊任何人”的想法使凱爾?巴斯盡可能多地了解冰島的有關知識，當冰島事態(tài)有變時，他自然尤為關注。他發(fā)現，地理學家經常把冰島作為一個國家實例，以說明其具有在長期惡劣環(huán)境中生存下來的特殊天賦。“我們不斷地提醒，‘這些銀行要破產了?！€是在一味地挽救，”他說，“而就在挽救的過程中，冰島的經濟崩潰了。因此我在想，哇！這太有趣了。數千年來，這個國家一直在克服所有的自然障礙，做正確的事情，他們怎么能在突然之間犯如此大的錯誤？”我知道，他的興趣始于一場桌面游戲，卻以另一場桌面游戲而告終。冰島，將再次成為他一個絕佳的起點。

內容概要

　　邁克爾·劉易斯這位暢銷書作家從2008年開始，親自走訪冰島、愛爾蘭、希臘、德國等地，訪問了各國的危機見證者和親歷者，包括冰島中央銀行行長、希臘總統(tǒng)、愛爾蘭財政部部長、德國財政部副部長以及金融業(yè)界人士，深入淺出地詳述了歐債危機的發(fā)生和發(fā)展，也犀利地揭露了這幾個國家為什么經受如此嚴重損失甚至破產的境遇。
　　冰島：已不再是個漁夫國家了，它已經是一支對沖基金了。
　　希臘：不是銀行使國家沉淪，而是國家拖累了銀行。
　　愛爾蘭：曾享受從極窮到極富的脫胎換骨，如今卻陷入房地產泡沫的深潭。
　　德國人在享受泥巴的樂趣的同時，還可以保持自身的潔凈！希望能看到糗事，但不愿身陷其中。事實證明，這就是對德國人在本次金融危機中所扮演的角色。

作者簡介

　　邁克爾·劉易斯
　　邁克爾·劉易斯，美國超級暢銷書作家，畢業(yè)于美國普林斯頓大學和英國倫敦經濟學院，曾任所羅門兄弟公司的債券交易員，后為《紐約時報》撰稿，并擔任英國《觀察家周刊》的美國版編輯。他的成名作《說謊者的撲克牌》被公認是描寫20世紀80年代華爾街文化的經典名作。他所寫的暢銷書包括《說謊者的撲克牌》、《大空頭》、《魔球：逆境中制勝的智慧》等。

書籍目錄

序 言 最大的空頭
第一章 冰島：冰原上的華爾街
第二章 希臘人居然還曾發(fā)明數學
第三章 愛爾蘭的原罪
第四章 德國人的私密生活
第五章 債務纏身的美國
致謝

章節(jié)摘錄

第一章冰島：冰原上的華爾街為什么冰島在突然之間似乎成為了全球金融必不可少的一部分？為什么那些發(fā)明了現代銀行業(yè)的大國突然之間需要冰島介入他們的存款人和借款人之間的關系，以決定誰該獲得資本，誰不該獲得資本？假如冰島人擁有這種不可思議的金融天賦，他們怎么能在長達1100年的時間里絲毫沒有表現出來？2008年10月6日，冰島破產的命運已無可挽回。此后不久，我與國際貨幣基金組織的一名工作人員交流：向一個破產規(guī)模如此之大的國家提供貸款，是否是一種負責任的做法？他此次飛赴雷克雅未克，正是要對此進行考察。此前，他從未去過冰島，對此地也一無所知。他說，若要找到這個國家，他需要一張地圖。他處理過的瀕臨破產的國家案例都無比慘痛，這些國家常常是一些處于各種財政困境中的非洲國家。對他豐富的閱歷而言，冰島則有些與眾不同：這個國家的人民極其富裕（在聯合國發(fā)布的《2008年人類發(fā)展指數》中排名第一），都曾受過良好的教育，而且又有頗具理性的頭腦。但就是這樣的一個國度，居然犯下了金融史上最為荒謬的錯誤?！澳仨毨斫獾囊稽c是，”他告訴我說，“冰島已不再是一個國家。它成為了一只對沖基金。”對于高級而復雜的融資，冰島全國上下無一人有直接經驗，人們甚至對此毫無概念。盡管如此，某些人依然在見證了華爾街的金融創(chuàng)新模式之后說：“我們也能做到。”乍一看，他們似乎能夠如愿以償。2003年，冰島三大銀行的資產總額僅為數十億美元，約占該國國內生產總值的100%。在接下來的三年半時間里，銀行業(yè)資產的增長超過了1400億美元，與冰島的國內生產總值相比，數額如此之大，以至于計算其在國內生產總值中所占比例這一舉動變得毫無意義。誠如一位經濟學家所說，冰島銀行業(yè)系統(tǒng)“擴展速度之快，堪為人類歷史之最”。與此同時，銀行也在不停地把資金借貸給購買股票和房地產的人們，故而冰島的股價和房價迅速躍升。2003~2007年，美國股票市場的價值增加了1倍，但冰島股票市場的價值卻增加了9倍，雷克雅未克的房地產價格則增加了2倍。2006年，冰島普通家庭的財富積累比2003年增加了2倍，而且，幾乎所有的新增財富都與新興的投資銀行業(yè)有關?！懊總€人都在學習黑斯科爾斯模型（期權定價模型），”冰島大學漁業(yè)經濟學教授拉格納?奧德納松說道，他曾眼睜睜地看著大批學生拋棄漁業(yè)經濟學，轉而學習貨幣經濟學，“工程與數學學院也開設了金融工程學課程。這里有成百上千的人在攻讀金融專業(yè)?！痹囅胍幌拢@種現象居然發(fā)生在一個面積與肯塔基州同樣大小、人口卻比伊利諾伊州皮奧里亞市還要少的一個國家里。然而，伊利諾伊州皮奧里亞市沒有國際性的金融機構，沒有一所致力于培養(yǎng)數百名金融家的大學，也沒有自己的貨幣。但即便如此，冰島的問題還是引起了世界的關注。國際性的金融抱負遭遇了不測風云。當剛剛成立的三家全球規(guī)模的銀行倒閉之后，冰島的30萬民眾發(fā)現，對于1000億美元的銀行虧損—分攤至冰島每個人頭上，約合33萬美元—他們難辭其咎。此外，他們還從事隱秘的私人外匯投機買賣，由此而遭受的個人損失達數百億美元。而且，85%的冰島股票市場已經崩潰，可見，他們的個人損失相當慘重。但是，人們卻無法按美元價值計算出冰島財政虧空的數字，因為它取決于冰島克朗在總體穩(wěn)定狀態(tài)下的幣值。如今，冰島克朗已經崩潰，并被冰島政府從市場中剔除。人們只知道，損失的數額巨大。冰島立刻成了世界上絕無僅有的國家，美國人可以理直氣壯地指著這個國家說：“看，我們至少還未達到如此地步?！北鶏u人最終的債務總額占其國內生產總值的850%（債務累累的美國僅為350%）。盡管華爾街在美國經濟發(fā)展中發(fā)揮著極為重要的作用，然而其規(guī)模卻從未超越民眾自救的范圍。對于冰島的三大銀行而言，任何一家的損失都令這個國家無力承擔。與其國力相比，銀行的損失相當慘重，以至于在該產業(yè)崩潰的數周之內，有三分之一的冰島人告訴民意調查者說，他們正在考慮移民。在短短的三四年時間中，一種全新的經濟生活模式被移植到了這個穩(wěn)定的集體主義社會中來，并完全征服了這個國家?！八麄儍H僅是一群年輕的孩子，”這位來自國際貨幣基金組織的男士說道，“在這個崇尚平等的社會中，他們身著老成持重的黑色服裝走了進來，開始經營業(yè)務?！本嗵K格蘭西北500英里處，冰島航空公司的航班在機場陸續(xù)起飛、降落，而機場的外墻上依然涂刷著冰島國民銀行的標志—冰島國民銀行是冰島倒閉的三大銀行之一，其余兩家銀行是Kaupthing銀行和Glitnir銀行。世界上倒閉的金融公司越來越多，外界對這些公司的大量資助讓我試圖想出一個合適的比喻—當你關掉水龍頭之后，花園灌溉軟管中殘留的水—但是，在我思緒未定之時，我身后座位上的那個男士便起身去拿頭頂行李倉中的包，結果不小心撞到了我。不久之后，我就明白這樣一個事實：在冰島男士看來，這種碰撞，恰似麋鹿、公羊及其他長角的哺乳動物一樣，是為了生存而進行的搏殺。我也了解到，這位冰島男士居然是冰島股票交易所的一名高級官員。然而此刻，我只知道，一位身著高檔西服的中年男人，不小心撞到了別人，居然毫無道歉之意或嘗試作出任何解釋。我對這種蠻橫行為滿懷敵意，徑直來到了入境護照檢查處。通過觀察管理人員在入境處如何優(yōu)待本國人而非外國人，便可了解這個國家的諸多方面。必須指出的是，冰島人在這方面沒有作出任何區(qū)別性的對待。在護照檢查處的上方，懸掛著一幅引人注目的簡潔標語—全體民眾。這并非指“全體冰島民眾”，而是指“八方來客”。每個人都從世界各地趕來，所有人最終都排在了同一個隊伍里，等待接受玻璃窗后面那個家伙的檢查。不等你說“這真是一個自相矛盾的國家”，他便假裝查看過你的護照，揮手讓你通過了。隨后，我們穿過了一道由黑色火山石構成的灰暗景觀，石頭上涂刷了雪白的墻粉，這些石頭究竟是否來自月球不得而知，但是其外觀與月球巖石并無二致，以至于在首次登月之前，美國國家航空和宇宙航行局的科學家們將其用于宇航員的月球環(huán)境適應性訓練中。一個小時之后，我們來到了101酒店，酒店的業(yè)主是冰島一位知名的破產銀行家的妻子。該酒店的名稱雖令人難以理解（101是該城市最富有的街區(qū)的郵政編碼），卻可讓人立刻辨認出是新潮的曼哈頓式酒店。身穿黑色制服的酒店員工，墻上晦澀難懂的美術作品，未啟用的咖啡桌上無人翻讀的時尚書籍—對于一個鄉(xiāng)巴佬而言，除最新版的《紐約觀察家》外，這一切無不加劇其對這個社會產生的緊張和焦慮之感。這里是銀行家們喜歡光顧的地方，因為他們認為這是藝術家們常常逗留的地方。2008年1月，貝爾斯登公司在這里召開了一次由英國和美國對沖基金經理出席的會議，旨在確切地計算出冰島破產所涉及的資金數額。曾經賓客盈門的酒店，如今卻空無一人，38間客房中，僅6間有人入住。餐廳也空蕩蕩的，里面的桌子上和各個角落也是如此，這些地方曾讓無法置身其中的人對入住的客人艷羨不已。如果說破產的假日酒店顯得破敗而蕭條，那么破產的伊恩?施拉格酒店簡直令人慘不忍睹。那些曾經為了在此入住而花費重金的金融家們一去不復返了。我入住了頂層的一間大客房，從那里可以鳥瞰這座古老的城市，但僅需支付房價的一半。我在白色的絲綢被單中蜷縮著，伸手拿起一本有關冰島經濟的書—《冰島漁夫》。這本書寫于1995年，那時該國的銀行業(yè)還未出現狂熱，除了鮮魚，該國幾乎不能向其他各國銷售別的任何東西。隨后，我讀到了這樣一句引人注目的話：“對于作為經濟組織基石的市場體系，冰島人充滿了疑慮；對其在分配方面所發(fā)揮的作用，冰島人更是疑心重重?！本驮谶@時，我聽見了奇怪的噪音。首先是床架撞擊墻壁的聲音，隨后是各種呻吟和高聲的叫喊—隔壁的夫婦回來過夜生活了。他們發(fā)出的噪音越來越大，但是令人頗感奇怪的是，無論他們的叫喊聲有多大，無論我聽得有多清楚，我卻完全聽不懂其中所夾雜的詞語。既然難以聚精會神地閱讀，我便嘗試模仿從墻壁那頭傳來的聲音—但當我開始模仿時，我才發(fā)現自己無論如何也模仿不出那種聲音。墻壁那頭傳來的聲音與《指環(huán)王》中斯圖爾霍比特人發(fā)出的聲音很像：咕嚕姆……咕嚕姆！……莫多爾……莫多爾！我意識到，這就是冰島語。接著，從房間另一邊傳來一聲尖叫。我從床上起身，察看外面的情形。熱浪襲人。冰島的熱完全不同于我們所熟知的熱，它是直接從地球內部汲取而來的熱量。在這里，水的常溫達到了滾燙的程度。從事公共設施維修的工人每年都要適時關閉用于調和熱水的冷水供給管道，一些貧窮的冰島人在浴室里幾乎被活活燙死。從地球內部釋放出來并涌進我房間的熱量如此巨大，以至于必須開啟空調，才能使我免遭被煮熟的厄運。最后，從窗外傳來一聲爆炸聲。砰！隨后又是一聲。砰！此時正值12月中旬，所以即使在上午10點50分時，太陽還未完全升起；而下午3點44分時，太陽便早早落山了。表面上看，這顯然比沒有太陽要好一些，但實際上，這樣反而更糟糕，因為它誘使你相信，自己可以過正常的生活?？稍谶@里，無論哪個方面都不會正常。一位26歲冰島人的經歷證明了這一點，我權且稱其為馬格努斯?奧拉夫松。就在幾周之前，通過外匯交易，他的年收入接近100萬美元。奧拉夫松是一位身材魁梧、金發(fā)碧眼的白人，長相頗為英俊，和你想象中的一樣—他的長相與大多數冰島人有本質的差別，因為他們的頭發(fā)都是老鼠毛般的灰褐色，甚是邋遢?！拔覌寢尨鎯α撕芏嗍澄?，足夠開一家小賣部了?！彼f，隨后又補充說，自從這場危機發(fā)生之后，整個雷克雅未克都處于一片緊張和不安之中。兩個月前，在冰島克朗市場出現萎縮跡象時，他便悄悄地離開交易柜臺，找到出納員，取出了賬戶中所有的外幣現鈔并將其裝進了一個大袋子里。“那天，在整個市中心，你到處都可以看到拿著袋子行走的人們，”他說，“平日里可沒人在市中心拿著袋子走來走去的?！毕掳嘀?，他拿著那袋現金回到家里，將它們藏在紙箱里，其中有日元、美元、歐元和英鎊，價值約為3萬英鎊。10月份之前，銀行家是大名鼎鼎的人物；而如今，他們要么身在海外，要么行事低調。此前，奧拉夫松認為冰島根本不會面臨任何危險；而如今，他懷疑，大量的國外盜匪會趕來洗劫他的保險柜—因而拒絕讓我在書中使用他的真名?！翱梢韵胂?，當有人在紐約聽到這個消息之后，大批的盜匪都將乘飛機來這里，”他這樣推斷說，“每個人都會在家里留有現金?！彼讶挥行┿枫凡话?，我便向他提起在酒店客房里聽到幾聲爆炸的事情?！笆堑?，”他微笑著說，“最近著火的路虎汽車可真不少?！彪S后，他對此進行了詳細的解釋。在過去的幾年中，很多冰島人都在從事這一災難性的投機買賣。在當地利率為15.5%時，克朗在持續(xù)升值，于是，當他們想買一些無力承擔的東西時，便采取了一種精明的做法，即不去申請克朗貸款，而是尋求日元和瑞士法郎貸款。他們所支付的日元利息為3%，由于克朗在持續(xù)升值，他們便在這項外匯交易中賺了一大筆錢。“這些原本以捕魚為生的家伙發(fā)現了該項交易的奧妙所在，并因此賺取了巨額財富，”奧拉夫松說，“但是，他們通過這個途徑賺取的資金數額巨大，以致金融規(guī)律使其最終嘗到了竭澤而漁的后果?！彼麄兺ㄟ^該途徑獲取了大量金錢，不久，這樣的交易便迅速擴散到了他們的朋友圈子里。這種做法是極不明智的：用手中借來的資金來購買價格不菲的住房和汽車。但是，到了10月份，克朗崩潰了，他們必須償還的日元和瑞士法郎貸款比原來增加了許多倍?，F在，許多冰島人—尤其年輕人—擁有價值50萬美元的房產，而抵押借款卻為150萬美元；價值3.5萬美元的路虎汽車，所需償還的貸款為10萬美元。針對路虎汽車的問題，有兩種直截了當的解決方案：其一是將其裝上船運至歐洲，盡力將其賣掉，然后獲得仍具價值的貨幣；其二是放把火將其燒掉，然后獲取保險賠償金：砰！雷克雅未克城下或許是火成巖，但是這座城市給人的感覺卻像是沉積巖：在厚厚的幾層被稱作“北歐實用主義”的結構之上，覆蓋著薄薄的一層、在將來某一天會被稱作“渾蛋資本家”的結構。在該城市中，冰島政府辦公樓就像霍比特小矮人那樣魅力十足，與城市規(guī)模也十分匹配。而海邊那些建了一半的帶有玻璃墻的高樓，卻顯得非常不協調；它們頹然地在海邊聳立著，原本是供新近暴富的金融家們居住的。如果建起，人們將難以觀看到海港對面的白色崖壁。若要了解一個城市，最好的方法是在城市里到處走走。但是，無論我走到哪里，在冰島男士粗魯地撞到我后，沒有一人跟我說聲“對不起”。出于好奇，我想玩一個勇敢者的游戲—故意在繁華的商業(yè)中心街道上來回走動，以便檢驗一下冰島男士是否會為了避免撞到彼此而躲開我。答案是否定的。尤其在社交聚會的狂歡之夜—星期四、星期五和星期六—似乎這個國家半數的人都認為，絕對有必要喝到酩酊大醉的狀態(tài)，然后在大街上閑逛至黎明時分。鑒于冰島人如此的心態(tài)，上述問題變得更為嚴重了。酒吧一直開放到凌晨5點，人們樂此不疲，似乎比工作時的干勁兒還要大。我走進一家名為“波士頓”的夜總會，不出數分鐘，便被人猛撞了幾下。第一次撞到我的是一個留著胡須的大個子，有人說他在經營一只對沖基金。我還沒有從剛才的碰撞中回過神來，一名醉醺醺的中央銀行高級職員又把我撞了個趔趄?；蛟S因為他喝醉了，也或許因為我們幾個小時之前曾見過面，他停下來告訴我說：“我……們試圖告訴他們……說我們的問題不……不是償債能力的問題，而是流……動資金的問題，但他們就是不聽。”隨后便跌跌撞撞地走開了。這樣的說法與雷曼兄弟公司和花旗集團的說法不謀而合：假如你們給我們一些資金，幫我們渡過這次難關，那么我們將迅速解決這個暫時性的小問題。在這樣一個如此單一的小國里，大家彼此都十分熟悉，然而，當你聽到“國家”一詞時，它與你意象中的概念竟有如此根本的不同，以至于幾乎要對其重新定義。的確，與其說它是一個國家，還不如說它是一個大家庭。例如，大多數的冰島人通常都是路德教派的信徒。如果他們不想再做路德教派的信徒，那么他們必須向政府提交書面申請后才能退出這個教派；但另一方面，如果他們填寫了表格，便可開始自己新的信仰，并借此領取一項津貼。又如，雷克雅未克的電話號碼本僅列出了每個人的名字，因為在冰島，僅有約9個姓氏，而且，這些姓氏通過在父親的名字后面加上“son”（兒子）或“dóttir”（女兒）衍生而來。令人不解的是，這樣的做法如何能使電話號碼本起到應有的作用？但是，假如您希望向人如實展示你對冰島的無知，您僅需將西格爾?西格富松稱為“西格富松先生”，或將克里斯蒂?皮特斯多蒂爾稱為“皮特斯多蒂爾女士”即可。無論在何種情況下，交談的人們都會完全明白他們所指的人物是誰，所以你不會聽到會有人這樣問：“您指的是哪一個西格爾？”冰島是一個不折不扣的大家庭，因此，在與冰島人的交往中，假如你問他們是否遇見過歌手比約克—他們當然遇見過比約克；誰沒遇見過比約克??？其實，當比約克兩歲時，大家就都認識她了—“是的，我認識比約克?！睂τ谖姨岢龅膯栴}，冰島大學的一位金融學教授這樣回答道，語氣里頗有幾分厭煩。“她不會唱歌，而且我從小就認識她母親，她們兩個都很瘋狂。她在冰島以外的名氣很大，這讓我對外面的世界有了更多認識，而比約克本人并沒有什么特別之處?！痹谝粋€頗似大家庭的國家中生活，好處之一便是無須對任何事情作出解釋；對于需要了解的任何事情，每個人都已經了然于胸。例如，我很快便發(fā)現，向別人問路簡直是浪費時間。正如你應該知道在某一特定時刻被提及的“比約恩焦爾弗”是哪位一樣，你也應該知道自己身處地圖上的何方。有兩個成年人—其中一位是銀行家，他的辦公室離總理辦公室只有三個街區(qū)之遙—卻無法告訴我總理辦公室所在地。我又問了另外三個成年人，盡管他們的居住地離冰島國家美術館不到三個街區(qū)，但他們卻不知道如何才能找到這個地方。冰島國家博物館柜臺后面站著一位和藹可親的中年婦女，當我告訴她似乎沒有一個冰島人知道總理辦公室的位置時，她說：“實際上，我們對自己的國家一無所知。上周，我們這里接待了一批冰島高中生，他們的老師讓他們說出一位19世紀的冰島畫家，沒有一個人能說出來。一個也沒有！其中一名學生居然說：‘哈多爾?拉克斯內斯’！”（拉克斯內斯是1955年諾貝爾文學獎的獲得者。截至20世紀80年代，這是冰島人所獲得的最偉大的世界性榮譽，此后相繼有兩名冰島女士奪得了“世界小姐”的桂冠。）如今，世界上有許多讓人感覺身處炸彈之上的城市。炸彈尚未爆炸，但引信卻已被點燃，而且人們無法將其熄滅。在雷曼兄弟公司倒閉之時，當你在曼哈頓街道上漫步時，滿目皆是空蕩蕩的店鋪和街道，即使在下雨的時候，出租車里也是空無一人—在炸彈爆炸之前，人們早就逃走了。雷克雅未克也給人以同樣的感覺—災難發(fā)生初期的凄涼，但是引信的燃燒方式卻頗為怪異。政府下令發(fā)放三個月的離職金，于是許多已經被解雇的銀行家卻依然有薪水，直至2月初政府迅速垮臺為止。相對于大量的外幣而言，克朗的價值小于其全盛時期的三分之一。除了地熱和魚資源，冰島幾乎什么都依靠進口，因此，12月中旬時，幾乎所有物品的價格都出現了大幅上升。一位在政府部門工作的新朋友告訴我說，她曾去商店買一個燈泡。售貨員告訴她說，她要買的那種燈泡已經脫銷了，但是可以幫她從瑞典訂購—而價格幾乎是原有價格的3倍。然而，對于一個在一夜之間遭遇崩潰命運的國家而言，其外在表現與昔日并沒有太大區(qū)別—那時它還自認為比以往任何時候都富有。冰島中央銀行便是一個很好的例證。幾乎可以確定的是，冰島將把歐元作為其流通貨幣，因此克朗將不復存在。沒有了克朗，中央銀行便失去了維持本幣穩(wěn)定性和控制利率的必要了。在這個國度主持大局的是大衛(wèi)?奧德森，他是冰島經濟興衰的設計師。20世紀80年代，奧德森癡迷于米爾頓?弗里德曼的主張，這位頗有頭腦的經濟學家甚至成功地說服了那些為政府的工作幾乎傾注了一生精力的人們，讓他們相信：政府在浪費生命。因此，奧德森試圖給冰島人以自由，他所謂的這種自由，是不受政府任何形式管制的自由。作為總理，他降低了稅收，實現了工業(yè)的私有化和貿易的自由化，在2002年，實現了銀行的私有化。他最終厭倦了當總理的生活，于是任命自己為中央銀行行長—他其實并無銀行業(yè)的任何從業(yè)經驗，只是一位訓練有素的詩人。這場崩潰發(fā)生之后，經濟學家米爾頓?弗里德曼的這位追隨者便在銀行辦公室里躲藏了起來，拒絕接受任何媒體的采訪。有政府的高級官員一本正經地告訴我說，他們認為，他大部分時間都在寫詩。（2009年2月，新成立的政府迫使他辭職。）然而，表面看來，中央銀行依然如舊，在海港雪白崖壁的映襯下，黑色的殿堂顯得十分講究。表情嚴肅的男士們依然進進出出。小男孩坐在雪橇上飛速地從銀行旁邊的斜坡上滑下來，絲毫沒有覺察出他們玩耍的地方正切切實實地經歷著一場全球性的災難。與經濟崩潰之前相比，一切似乎并沒有什么不同。而實際上，引信正在燃燒，炸彈即將被引爆。

后記

在我寫完每一部書之后，我都覺得總有些人，單單在書尾致謝頁中向他們表示感謝是遠遠不夠的。寫完這本書之后，這種感覺依然如故。這場金融危機第二幕的發(fā)生地我從未想過要親自前往，所以在此我要向《名利場》雜志社的格雷頓·卡特和道格·斯頓夫表示感謝，因為正是他們鼓勵了我飛赴希臘；還要感謝雅伊梅·拉林德，他幫助我對經濟危機的相關地點進行了周密的調查，以至于有時我甚至覺得，執(zhí)筆者應該是雅伊梅而不是我。從始至終，西奧·費諾斯不但給予了我友誼和支持，還與我分享了其作為一名見解獨到的對沖資金經理人的聰明睿智。諾頓出版公司的珍妮特·伯恩后來又幫助我潤色文字，可以說，她已經將編輯工作的職責發(fā)揮到了極致。作為本書質量的檢驗者，斯塔林·勞倫斯可謂是我的“試金石”，直至本書的完成。

媒體關注與評論

沒有人能像邁克爾劉易斯那樣將金融圈內那些深奧、復雜的那些事兒講得如此形象、生動了！歐洲正在經歷的這次債務危機愈演愈烈，究其根源，每個國家都有各自深層次的經濟和社會問題，也是歐洲一體化進程中必然遇到的曲折和考驗。希望了解歐債危機的讀者，劉易斯的這本《自食惡果》應該是首選的圖書作品了?！督洕^察報》劉易斯是記者出身的作家中最優(yōu)秀的代表之一?！陡２妓埂愤~克爾?劉易斯在本書中將其幽默、詼諧的寫作風格發(fā)到了極致。他用寥寥幾十頁文字便將深受歐債危機嚴重打擊的歐洲列國的現狀描寫得淋漓盡致，并借此書告訴讀者歐債危機的真相。——《紐約時報》劉易斯極富挖掘全球信貸危機幕后故事的天賦，這種能力不僅來源于他對全球金融體系的深刻認知，更是由于他對人性中貪婪、自負和自欺的獨到解讀?！恫ㄊ款D環(huán)球報》

編輯推薦

《自食惡果:歐洲即將淪為第三世界?》編輯推薦：暢銷書《大空頭》《說謊者的撲克牌》作者邁克爾?劉易斯最新力作！《紐約時報》、《時代》、《出版人周刊》2011年度最佳暢銷書。路透社2011年“5本最佳商業(yè)書”之一，無力抵擋歐債危機，歐洲國家為什么紛紛破產？邁克爾?劉易斯是個天才作家，他于1989年出版的《說謊者的撲克牌》、2010年的《大空頭》皆為暢銷書排行榜上介紹華爾街歷史和內幕的首選佳作?！蹲允硱汗烦幸u過去數本暢銷之作的拿手絕活，透過許多個性鮮明、行事乖張的角色，來述說意味深長卻復雜難解的故事。他首次將視角轉向歐洲這片土地，對歐債危機進行細致的觀察和解讀。如果你是劉易斯的追隨者，那《自食惡果:歐洲即將淪為第三世界?》你也不應該錯過；如果你之前沒有讀過他的書，那《自食惡果:歐洲即將淪為第三世界?》你更應該讀一讀。

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人類社會面臨的危機，基本上是我們自己貪婪和放縱所致。從冰島到愛爾蘭，從希臘到德國，席卷整個歐洲并危及全球的債務危機，其中因果值得深刻反思?！蹲允硱汗纷屛覀兏S作者腳步，深入危機發(fā)生地一探究竟。劉易斯以饒有趣味的故事，與平民、官員、基金經理展開有趣對話，真實再現各國的利益和權謀百態(tài)。嬉笑怒罵背后，是對人性黑洞的冷酷解剖。——《財經》雜志執(zhí)行主編、《哈佛商業(yè)評論》中文版主編 何剛提起《大空頭》、《說謊者的撲克牌》等書籍，金融市場的參與者可以說是耳熟能詳，這幾本書的作者都是邁克爾?劉易斯，而擺在我們面前的這本《自食惡果》，則是他的另外一本饒有趣味的新作。在閱讀本書書稿并著手撰寫序言時，超級颶風“桑迪”正肆虐國際金融中心紐約。看到一些分析說，紐約最早期的地標性建筑，如紐約證交所、紐約銀行大廈等都建于曼哈頓地勢最高的位置，而且離海較遠，可以遠離風暴潮的影響。后來隨著科技進步，保險產品“無微不至”，大廈越建越高，而且越來越“科學”，建筑師有建筑師測算，精算師有精算師為財物承?；I謀，紐約這個城市形成早期的避險意識漸趨薄弱，越來越多的摩天大樓建于非常近海的位置。在“桑迪”颶風吹襲紐約期間，這些近海區(qū)域一片汪洋，那些凝聚高科技技術的現代摩天大樓比上百年歷史的古老建筑更加危險。這個評論角度十分獨特，正好與正在閱讀的《自食惡果》一書想要傳達的理念異曲同工。在2008年發(fā)端于美國的次貸危機之后，主權債務危機又繼續(xù)肆虐，恰如“桑迪”颶風，這讓金融市場深刻意識到，雖然可以通過技術手段對颶風的移動路徑、風力、風速等作出準確性較高的預測，但是當颶風真正來臨時，涌進城區(qū)的潮水到底高1米、3米還是4米就未可知了，而且往往是這些沒有預見到的意外因素導致了災難性的后果。金融危機期間，不同資產之間急劇提高的相關性就讓大量金融機構日常風險管理過程中的預測技術相形見絀，大幅低估金融危機產生的損失，并且讓眾多的老牌機構深陷困境甚至倒閉。這些坐擁先進技術和頂尖人才的金融機構恰如臨近海岸修建的摩天樓，雖然自以為已經全副武裝，但是在真正大規(guī)模的金融風險來臨之時，又是那么的脆弱不堪。所以對于金融機構而言，防范金融危機，關鍵并不在于僅僅強調不斷優(yōu)化風險管理技術，而是應當盡可能控制所承擔風險的水平并遠離有巨大風險的領域，不要讓災難那么容易找上你。但是現實的情況卻是，颶風帶來的超大潮水襲擊了大量的臨海而建的摩天高樓，而金融危機中金融機構發(fā)現持有了太多的問題資產。由此可見，無論是在可以精確實驗的自然科學領域還是無法準確模擬的社會科學領域，雖然人們都知道存在風險，但是金融機構往往還是在過度樂觀傾向的影響下，承擔了過多的風險。這已經為數百年來的歷次金融危機所不斷證實。金融危機爆發(fā)以來，關于次貸危機和主權債務危機的出版物已經很多，大部分內容都在嘗試告訴讀者為什么會發(fā)生金融危機，而這些背后的理論和邏輯早已被歷次金融危機反復證明，正如諺語所說，“太陽下面沒有新鮮事”，歷史悠久的英國“南海泡沫”、荷蘭“郁金香泡沫”與現在的次貸危機在危機的形成機理上并沒有本質區(qū)別，都可以說是市場過度樂觀，期望通過高杠桿追求不切實際的高回報，在資產價格出現回落時引發(fā)大幅虧損，最終債務累累。但是泡沫形成的過程和目標每次都不一樣，對于投資者來說，只是知道危機產生的機理，除了能夠對歷史進行分析之外，往往難以幫助他們識別下一次泡沫。他們不光要知道為什么，而且要知道危機的發(fā)展過程，也就是正常的價格上漲是如何演變?yōu)榕菽?。從這個角度來說，此書在序言部分借助美國的對沖基金經理之口就已經告訴讀者次貸危機和主權債務危機的產生機理，在隨后的五個章節(jié)中，作者充分發(fā)揮自己當過記者的優(yōu)勢，通過大量的實地采訪，分別對冰島、希臘、愛爾蘭、德國和美國這五個主權債務危機主角國家中的微觀參與主體形象和行為進行了刻畫，分析了危機在這些國家中產生的根源和發(fā)展的路徑。不同國家的歷史文化以及國民性格等不可量化的因素，在作者的眼中對于危機的起源和發(fā)展具有十分重要的影響，產生了不同的危機演變路徑，甚至會產生截然相反的現象。這一觀點似乎與全球一體化、同步化的趨勢判斷不太一致，不過同樣值得關注的是，雖然資本可以全球自由流動，但是各國的文化、民族差異客觀存在，這使得過剩的資本在不同國家以不同的形式興風作浪。具體來說：冰島這個在2008年次貸危機中就已經破產的國家，之所以會有如此瘋狂的泡沫，在作者看來，與他們的大男子主義盛行密不可分，而且自然環(huán)境惡劣壓抑了他們的欲望，所以在泡沫中，冰島人想急于告別捕魚的生活，成為投資銀行家；冰島人社交圈子狹窄、任人唯親的生活習慣也使得泡沫借助群體的力量得以快速膨脹。希臘的銀行雖然沒有在次貸危機中受到太大損失，但是希臘政府體系收支的混亂使得政府出現巨額赤字，并且把銀行拖垮。作者分析說，希臘民眾已經習慣于以犧牲公共利益來追尋自己的利益，這才是希臘主權債務危機的真正根源。相比之下，引發(fā)希臘政黨更迭的修道院行賄丑聞只是揭開了希臘政府隱藏的巨額赤字，但是卻往往容易被作為引發(fā)主權債務危機的替罪羊。雖然愛爾蘭的銀行并沒有過多投資美國次貸資產，但是他們集中涉足愛爾蘭國內的房地產泡沫，在美國次貸泡沫破裂后引發(fā)的連鎖反應中受損嚴重。債權人基本是外國投資者，本來不太可能引發(fā)系統(tǒng)性風險，不過愛爾蘭政府并沒有讓銀行債務違約，而是選擇國家承擔債務，進而使得愛爾蘭也加入到了主權債務危機國家之列。作者認為，愛爾蘭政府的此種行為或許可以從其隱忍的國民性格上找到答案。德國在此次主權債務危機中始終有意無意地被期望扮演救世主的角色，歐元的命運在很多時候實際上掌握在德國人手中，作者認為，這一地位來自于德國人的謹慎和克制?；蛟S德國人由于20世紀20年代的經濟大蕭條和惡性通貨膨脹留下的慘痛經歷過于深刻，使得他們在面對信貸擴張時保持警惕，沒有出現大面積的房地產價格暴漲和過度消費信貸。但是作者的描述為我們揭開了德國人的另一面，德國人外表光鮮，但內里卻未必像表面看起來的那樣，他們雖然在國內保持克制，但是商業(yè)銀行在海外的次貸和主權債務投資中也是近乎瘋狂的，在危機中也受傷慘重。而且頗具諷刺意味的是，德國人對于市場交易規(guī)則過度迷戀使他們受到華爾街投行的愚弄，在不少場合成為了接盤的傻瓜。這一特性也使得歐元誕生的基礎—《馬斯特里赫特條約》的簽訂存在根本性缺陷，當時的德國之所以會接受該條約，也是認為其他成員國會嚴格遵守條約中的規(guī)定。美國作為次貸危機的發(fā)源地和重災區(qū)，經過4年多的恢復性發(fā)展，似乎已經開始走出危機的陰影，主權債務危機在2011年只是在國債上限上調之前讓美國市場虛驚一場，之后美債反而成為國際投資者的避風港，伴隨著歐債危機的愈演愈烈，美債利率不斷走低。盡管美國政府在主權債務危機中看似平安無事，但是美國各州以及地方政府的債務情況并不比歐洲諸國好到哪兒去。作者分析說，美國民眾對于物質享受的追求使得政府開支居高不下，赤字規(guī)模難以縮減，債務不斷積累，如果不進行改變，終將再次導致危機。通過本書，作者為我們提供了一面放大鏡，也可以說是一面哈哈鏡，使我們了解到身處金融危機的各國民眾以及金融人士等微觀主體如何從切身利益出發(fā)來進行決策，更加豐富了我們對于金融危機的立體性、多角度的了解，而不是僅僅停留在通常對于危機理論的枯燥注解上。同時，不同國家不同文化傳統(tǒng)在金融危機中產生的影響存在巨大差異，這也值得我們在分析時借鑒。正如作者在書中提到的，“信貸并非僅僅意味著金錢，它本身就是一種誘惑。信貸給整個社會群體提供了一次全面展露其品性的機會，但是，人們根本不能承受這種放縱的代價。信貸向舉國上下的人們發(fā)出的信息是：‘現在熄燈了，你可以做任何想做的事情，沒有人會發(fā)現你的所作所為?！诤诎抵?，人們想利用金錢達成的事情各不相同?！蓖ㄟ^本書，讀者能夠對危機中主要經濟體的經濟社會體系的運行和文化傳統(tǒng)等建立更加豐滿和多層次的認識。雖然作者的觀點在某些地方可能失之偏頗，但是至少為讀者打開了一個新的角度和思路，有助于拓展我們的分析視野。2012年11月6日于北京——國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導師、中國銀行業(yè)協會首席經濟學家 巴曙松（《主權債務危機的另類解讀：不幸的危機國家各有各的不幸》）

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