大資金潮

前言

為大前研一《大資金潮》中文版序巴曙松國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導師中國銀行業(yè)協(xié)會首席經濟學家1916年9月，孫中山先生到海寧鹽官觀看錢江大潮，回上海后寫下了一直流傳至今的名言：“世界潮流，浩浩蕩蕩，順之則昌，逆之則亡”。實際上不僅社會發(fā)展如此，金融市場的運行也有類似的規(guī)律，一種資金流動的大趨勢一旦形成，就會表現(xiàn)出強大的慣性，需要參與者及時把握這種趨勢，了解這種趨勢背后的邏輯，從而順應大趨勢來進行投資決策。當前，全球經濟金融體系正處于一個空前的大變局之中，換一個角度看，也可以說是大的資金流動格局、大的金融運行格局正在發(fā)生趨勢性大變化的時期，所謂金融危機也可以說是不同的資金流動趨勢轉換的動蕩期。因此，了解這一趨勢，不僅是一個有理論探討價值的問題，同樣還是一個具有很強使用價值的問題。大前研一先生的《大資金潮》，正是嘗試從這個角度進行探索思考的一本值得參考借鑒的著作。被英國《經濟學家》雜志評為“全球五位管理大師”之一的大前研一，曾任麥肯錫咨詢公司董事，是知名的企業(yè)咨詢顧問，也是日本著名的管理學者，因為其在日本以及全球戰(zhàn)略界的影響力而稱其為“日本戰(zhàn)略之父”?？v觀其各種成果，全球化思想可以說是大前研一先生的積極倡導的發(fā)展理念之一，在其此前的代表性著作如《戰(zhàn)略家的思想》、《無國界的世界》、《看不見的新大陸》等著述中，均有程度不同、角度不同的體現(xiàn)。在《大資金潮》一書中，大前研一先生從資本的全球化流動角度著手，探討了世界經濟格局變化的原因和趨勢，主張應該順應這一發(fā)展趨勢，促進經濟金融的繁榮。 在古典經濟增長理論中，“資本”與資本配置效率，是經濟增長的主要要素，也是區(qū)域經濟發(fā)展水平差異的重要原因。在全球化背景下，影響經濟發(fā)展的資本投入的因素，不但受本國政府宏觀政策的影響，也同國際資本流動的方向和規(guī)模密切相關。早期的傳統(tǒng)國際經濟理論認為，貿易決定資本的流動。但20世紀70年代后，國際資本流動與國際貿易開始出現(xiàn)明顯分離，而表現(xiàn)出以資本收益率為指引的顯著傾向。在實際運行中，一國和他國利率、匯率、投資回報率的差異等，都會影響資本的投資回報率，進而影響資本的流入和流出。國際資本在利益驅動下，會流入某些有良好投資機會的區(qū)域，反過來，又會促進這些區(qū)域經濟的發(fā)展。也就是說，資本流動與經濟增長呈現(xiàn)出一種循環(huán)關系。這種新的資本流動特點，推動了產業(yè)的國際間轉移，并促進了新的經濟秩序的形成。吸收外資對東道國來說，不但外資所投企業(yè)會產生較大的經濟效益和就業(yè)增長，通過產業(yè)鏈的傳導作用，與這種新投資相關的產業(yè)和公司，也間接受益。不僅如此，通過技術外溢等方式，還會提升東道國整體的生產技術水平，帶來產量的上升和就業(yè)的增加，具有明顯的乘數(shù)效應。在過去的20年中，由于發(fā)達國家的經濟增速較低，大量資金流向新興經濟體，促進了這些新興國家和地區(qū)的發(fā)展。中國FDI總額2011年達到1240億美元，位居世界第二。這些外資主要投資于制造業(yè)部門，近年來隨著中國的產業(yè)轉型推進，在服務業(yè)領域也有較快增長，對中國經濟增長和就業(yè)率的貢獻明顯。同時，這些外商投資所帶來的先進的技術和管理經驗，對中國經濟的發(fā)展，也產生了積極影響。但是，國際資本流動在給予一國發(fā)展資金的同時，如果不能對其進行有效地引導，也有可能對一國的經濟產生不良影響。比如，外資流入可能影響一國幼稚行業(yè)的生存和發(fā)展，或對產業(yè)布局和區(qū)域經濟結構產生不良影響等。更為重要的是，國際資本不但包括長期投資資金，也包括短期“熱錢”。這些短期“熱錢”更熱衷于短期投機交易，而并非參與到實體經濟中，其大進大出往往容易對一國的金融經濟體系造成顯著的短期沖擊。大前研一先生的《大資金潮》一書，以資本流動對經濟發(fā)展的影響為線索，剖析了21世紀以來世界經濟格局的演變規(guī)律。在經濟全球化的背景下，刺激經濟增長的傳統(tǒng)的宏觀經濟政策可能會失效，影響經濟發(fā)展的一個十分重要的原因是國際資本流動的方向和規(guī)模。具體來說，在封閉的狀態(tài)下，利率降低時，投資會增加，經濟增速會加快；但在金融開放和經濟全球化的條件下，如果本國的資本回報率較低，資本會流出，經濟仍然會處于衰退中。反之，當利率上升時，國外資本可能會流入，經濟增速不但不會放緩，反而可能陷入過熱境地。因此，為繁榮和穩(wěn)定經濟，應該認清當前世界經濟的格局和特點，重視資本流動的作用，放棄“封閉、內向”的思想，以全球化的戰(zhàn)略視角，積極利用國際資本市場，促進經濟的增長。大前研一先生在這本書中也具體分析了新興市場國家作為全球資金寵兒的原因。金磚四國和維生素等新興國家，擁有龐大的年輕人口，人力資源豐富，市場廣闊等，而老齡化的發(fā)達國家以及因石油價格飛漲財富暴增的OPEC等國，儲備著過剩資金，本國的經濟增長率卻很低，高投資回報率的機會很少。將資金投放在發(fā)展趨勢猛烈的新興國家，便逐漸成為一種趨勢。新興國家如果能夠靈活地使用這些資金和技術，經濟上獲得了迅速的發(fā)展。如果說，國際資本流動狀況是區(qū)域經濟發(fā)展差異的一個重要原因，那么大前研一先生在書中提出的經濟發(fā)展戰(zhàn)略，雖然更多著眼于日本本國，針對近年來日本的衰退和保守，希望其在未來能具有更開放的視野和采取有效的策略，積極吸引外資的流入，和更為主動地尋找有利的對外投資機會，但對其他國家來說，也一樣有很好的啟迪作用。實際上，更好地利用全球資金市場，既是當前一國經濟發(fā)展可供利用的策略，也是難以抗拒的歷史潮流，即使在金融危機時期，也大致如此。從國際范圍內來看，當前對外投資的主導力量仍然是發(fā)達國家，發(fā)展中國家的對外投資雖然有了一定的增長，但是力量依然相對單薄。中國由于資本流出限制較多，對外直接投資、證券投資和其他投資規(guī)模等，依然較小。隨著中國經濟的發(fā)展和國際收支狀況的演進，下一步如何積極促進資本合理的雙向流動，不僅僅強調引進和利用外資，同時要順應產業(yè)調整的需要，支持企業(yè)對外投資，重視資本有序流出，把握中國資本對外投資的方向和策略，大力拓展資本對外投資的領域和范圍，也是全球化時代資本國際流動框架下，促進經濟發(fā)展和提高資本使用效率的必然選擇。如大前研一先生在這本書中提示的，在一些經濟和技術落后于中國的國家，轉移國內成熟產業(yè)，在獲得合理回報的同時，促進中國的產業(yè)升級；投資于石油和礦產等能源、資源類項目，為未來的經濟發(fā)展作儲備；投資于航天、生物科技及信息技術等海外技術先進性的項目，獲得技術進步；等等；都是有利的投資方向。在經濟全球化背景下，配合中國的產業(yè)轉型，中國對外直接投資顯然具有廣闊的發(fā)展前景。本書的作者大前研一先生，一直被公眾和日本企業(yè)界認為是為數(shù)不多的個性爽直而鮮明的日本學者。英國《金融時報》描述大前研一先生是“坦率無忌型名人非常稀缺的國度里的一個名人。當絕大部分日本人還在小心翼翼不敢冒犯別人時，大前研一卻是生硬直率，有時還單刀直入般地粗魯……”讀過此書，讀者可以發(fā)現(xiàn)，在依然有一些一以貫之的“生硬直率”、“單刀直入般地粗魯”的背后，是大前研一先生作為具有全球視野的戰(zhàn)略家的開放務實的態(tài)度，和有獨特視角的見解。讀者自然會對書中探討的一些問題有自己的看法，但是大前研一的這種分析角度確實值得我們在當前的經濟環(huán)境下借鑒參考的。2012年10月24日于北京前言回顧最近10年時間，我真正踏上美國國土的機會只有1次。準確地說，是從日本出發(fā)，以美國為目的地的行程只有一次。雖然也有幾次從美國轉機前往中南美洲的經歷，但那只是字面上的“踏足”，并非真正的前往。當年，修完麻省理工大學研究生院的博士課程后，我曾在麥肯錫咨詢公司工作了23年，也曾在斯坦福大學和加利福尼亞大學洛杉磯分校兼任教授，這期間我訪美的次數(shù)不下400回。美國50個州當中有49個州，我都曾造訪過。然而這幾年，我卻與美國漸漸疏遠了。究其原因，正是全球資金的流向發(fā)生了巨大的變化。20世紀，日資企業(yè)充分展示其力量的舞臺在美國。事實上，發(fā)展到現(xiàn)在，美國市場上90％的日資企業(yè)都已建立起運作良好的贏利機制。與歐洲的企業(yè)相比，可以說日資企業(yè)的表現(xiàn)更加優(yōu)秀。要說原因，這不外乎是戰(zhàn)后日本企業(yè)為了在美國的市場上爭得一席之地，拼死努力的結果。另外，進入21世紀后，打入中國市場成為日本企業(yè)無法回避的課題。然而，就在日本人為將來究竟是美國還是中國主宰全球經濟不知所措時，全球經濟的格局已經發(fā)生了巨大的變化。但遺憾的是，能看懂這幅由衰退中的日本、美國以及新浮出水面的新興國家群組成新世界地圖的日本人，實在是少之又少。本書就是要做一面指南針，指引大家看清楚未知的未來。

內容概要

　　為什么超級大國已走向衰落？
　　為什么宏觀經濟政策一再挫??？
　　為什么維生素十國將成為全球資金的新寵兒？
　　如何應對中國泡沫經濟的危機？
　　如何把握全球游資的走向？
　　全球企業(yè)的出路到底在何方？
　　21世紀的今天，世界經濟已經處于加速多元化的狀態(tài)之中。全球經濟無國界化、資金流動模式的徹底改變，國際游資的流向等經濟新格局，都決定著未來各國經濟的風云變幻。
　　作為全球管理大師的大前研一，這次再度為我們帶來了具有前瞻性的全球經濟趨勢分析。他深度解讀了為什么曾經的超級大國美國及日本，已從繁榮走向衰落；而轉型后崛起的經濟大國----中國，其過快的轉型速度帶來的房地產泡沫、通貨膨脹等問題，將如何影響未來中國的發(fā)展；同時，全球游資引發(fā)的價格泡沫，將如何導致金融危機的多米諾骨牌效應。在這種形勢之下，歐盟又該如何應對，并解決自身的歐債危機。
　　大前研一從宏觀角度，做出全球經濟趨勢大預測：在瞬息萬變的世界經濟格局中，每個國家都面臨著重新洗牌的命運，而加速經濟多元化發(fā)展、洞悉資本的流向及運用則是重中之重。無論是超級大國，還是金磚四國，都已不再是全球經濟主體；作為新興經濟體的“維生素十國”，將更多吸引資本的流向，重新書寫全球經濟新規(guī)則。
　　世界的資金版圖已經變化，唯有認清其中的內核，才會在危機中重生。

作者簡介

　　大前研一
　　1943年出生于日本福岡縣。早稻田大學理工系畢業(yè)，獲得東京工業(yè)大學原子核工科碩士學位和麻省理工學院原子力學工科博士學位。
曾任麥肯錫咨詢公司日本分社社長，1994年辭職。之后從事跨國公司和亞太地區(qū)國家經濟顧問執(zhí)業(yè)，期間大膽提出了“無國界經濟學”和“地域國家論”等觀點。被《經濟學人》雜志評為“全球五位管理大師”之一、“日本戰(zhàn)略之父”。
　　有《無國界的世界》、《心理經濟學》、《M型社會》、《思考的技術》、《專業(yè)主義》、《OFF學》、《知性力》、《低智商社會》等多部有影響力的著作。

書籍目錄

前 言
第一部分 世界經濟格局的大演變
　第一章 美國：經濟危機與虛假繁榮的終結
　　被誤讀的全球經濟格局
　　奧巴馬政府的救市政策有效嗎？
　　奧巴馬的聲東擊西引資策略
　　建立在房地產泡沫之上的虛假繁榮
　　盲目追逐收益的末端投資者們
　　個人消費的萎縮將終結美國的繁榮
　第二章 中國：大國崛起與經濟泡沫的膨脹
　　出人意料的經濟轉型速度
　　消費欲望拉動內需增長
　　中國企業(yè)的市值大幅攀升
　　經濟泡沫何時會破裂？
第二部分 全球資金的流向已經發(fā)生變化了
　第三章 “游資”背后的暴利和巨大風險
　　巨額“游資”是從哪里來的？
　　游資助增股市與房地產的價格泡沫
　　金融危機的多米諾骨牌效應
　第四章 歐洲：歐盟成立于歐債危機的爆發(fā)
　　美元霸權的式微與歐元的異軍突起
　　歐盟面臨債務危機的考驗
　　德國與英國：勇敢的拯救者
　　歐元不得不應對的做空風險
　第五章 新興市場國家：全球資金的新寵兒
　　從“金磚四國”到“維生素”十國
　　跨國資金的民間流動
　　大政府經濟政策的暗淡前景
　　為何資金開始流向新興市場國家？
　　印度尼西亞——潛力股
　　機遇良多的東盟國家
　　土耳其——連接中東與歐美的橋梁
　　俄羅斯——豐富的創(chuàng)造性人才是核心競爭力
　　中國——亞洲經濟領頭雁
第三部分 21 世紀的全球經濟新氣象
　第六章 宏觀經濟政策為何一再失效？
　　在無國界的世界中，宏觀經濟政策可能適得其反
　　互聯(lián)網經濟時代的“準時制生產”
　　免費的時代
　　復合型經濟時代——神槍手的個秀場
　　新經濟時代房地產價格為何一漲再漲
　　升級的市場更容易吸引投資
　第七章 日本經濟“失去的二十年”
　　日本經濟該如何走出不好不壞的狀態(tài)
　　日本國債暴跌的巨大風險
　　國民的金融資產被誰盜走了？
　　對經濟一竅不通政權更迭頻繁的日本政府
第四部分 經濟再度繁榮的契機與策略
　第八章 如何在新興國家市場上占得一席之地
　　在新興國家憑借“傳統(tǒng)手藝”大展拳腳
　　公共事業(yè)私營化
　　將技術與經驗輸出國門
　　滿足新興國家企業(yè)客戶的需求
　　“便宜無好貨”的看法已經過時了
　　企業(yè)社會責任與贏利目標的融合
　第九章 讓日本經濟再次騰飛的處方
　　下調所得稅率更容易刺激經濟增長
　　給出一個足夠吸引人投資的理由
　　恢復經濟景氣的資金從哪里來？
　　將你的國家或城市推銷出去
　　后記

章節(jié)摘錄

第一章 美國：經濟危機與虛假繁榮的終結被誤讀的全球經濟格局說起來在2009年，我們的確常常聽到“G2”（兩國集團體制）這個說法。然而，當時的成員國之一，曾經被譽為“唯一超級大國”的美國，現(xiàn)在卻漸漸衰落。冷戰(zhàn)結束之后，美國的有識之士們曾經立下豪言壯語：“美國的繁榮還將持續(xù)半個世紀之久。”誰知道僅僅10年之后，小布什總統(tǒng)便讓美國的形勢急轉直下?，F(xiàn)在，深信“變革”的人們寄希望于奧巴馬政府，然而美國的未來究竟會怎樣，卻不得而知。美國人開始自問“美國究竟會怎樣”。2010年11月3日的美國總統(tǒng)中期選舉，共和黨贏得了標榜“小政府?強政府”的茶葉黨（Tea Party）的支持并大獲全勝。這也意味著美國對外干涉的機會將進一步削減。冷戰(zhàn)結束后，美國受國內猶太人的利益驅使，將對外方針從美蘇對立轉向了美國與伊斯蘭世界的對立。這正是錯誤的根源所在。這樣的美國不僅無藥可救，未來也是一片迷茫。在歐洲，基督教與伊斯蘭教之間已經對立了上千年之久，現(xiàn)在繼續(xù)這種對立，根本毫無建設性意義。況且，目前歐洲的主要國家如英國、法國、西班牙等，信奉伊斯蘭教的穆斯林人口占其總人口的比例約占5%。因而，從內政的角度來說，也很難采取反對穆斯林的政策。話題再回到美國。自1991年的海灣戰(zhàn)爭之后，美國歷經了老布什、克林頓、小布什、奧巴馬四屆政府近20年的時間，各屆美國政府接二連三地發(fā)動著錯誤的戰(zhàn)爭，毫無意義地消耗著自己的實力。在經歷了“雷曼事件”的噩夢之后，世界經濟的格局顯然已發(fā)生了大幅度的“范式轉移”。然而，對于這種趨勢的把握，如今仍然沉浸在“世界警察”的自我幻想中無法自拔的老牌霸權主義國家，只能說是完完全全地誤讀了自己和世界。美國政府不計后果地增加財政赤字、繼續(xù)放松銀根，帶來的后果不僅僅是10％的高失業(yè)率，國家債務也在不斷地刷新歷史紀錄。雖然美國政府拼盡全力依靠美元貶值政策鼓勵出口以維持就業(yè)率，然而其效果并不顯著。完全看不到經濟復蘇的苗頭，這情景著實讓人覺得可悲。奧巴馬政府的救市政策有效嗎？2008年9月，美國大型證券公司雷曼兄弟破產。在經歷了所謂的“雷曼事件”之后，原本在11000點的紐約道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)急速下滑，到2009年3月6日這一指數(shù)已暴跌至6469.95點。然而，隨后道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)此后又開始急劇反彈，僅僅兩個月之后便突破8000點。之后便一路保持猛增的勢頭，時隔一年之后于當年的10月重返10000點。進入2010年，盡管受到希臘財政危機的影響，道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)有過大幅跌落的局面，但總體上仍維持在10000點之上。這究竟是否意味著，美國就此已經擺脫了這場前所未有的大危機呢？答案是否定的。股價的回升不過是美國總統(tǒng)奧巴馬實施“聲東擊西”巧計帶來的結果。奧巴馬在2009年1月就任美國總統(tǒng)之后，不斷強調“為了重振美國經濟將不遺余力，向私有制企業(yè)注入資金也在所不辭”等。事實上，奧巴馬政府已先后向美國國際集團（AIG）、花旗銀行、美國銀行等眾多金融機構，以及通用、克萊斯勒等企業(yè)注入了大量的政府資金。之后，他還向全美汽車工人聯(lián)合會（UAW）下達將養(yǎng)老金債務、勞動債務等轉成股權的指示，要求投資基金進行認購，并公開點名批評認購不力的基金，無一不在顯示著強權的威力。在此之前，美國政府向私有制企業(yè)，尤其是制造業(yè)等投入資金這樣的事情還真是聞所未聞。1979年，李?亞柯卡（Lee Iacocca）出任瀕臨經營危機的克萊斯勒公司的總裁時，美國政府也只不過提供了15億美元的擔保貸款而已。而像這次，以保護國內資本和就業(yè)為名目，不顧國家形象出手挽救私有制企業(yè)的美國，已經不能再稱其為自由主義經濟了。順便提一句，回顧過去，依靠目前美國這種辦法獲得成功的例子，歷史上還未曾出現(xiàn)過。法國、意大利、英國等國也曾經有過將本國私有制企業(yè)國有化的舉措，但大部分都以失敗告終。換言之，奧巴馬所采取的經濟政策很明顯是超出常規(guī)的舉動。當初，他之所以能夠獲得非常高的民眾支持率，無非是因為經濟危機下人人自危，他們紛紛忘記了歷史的教訓，寄希望于強勢的政府來拯救自己。奧巴馬的聲東擊西引資策略有一個問題值得我們關注，那就是奧巴馬總統(tǒng)籌措資金的方式。當時，面對已經超過GDP（國內生產總值）6%的巨額財政赤字而苦苦掙扎的美國政府，應該沒有任何余力負擔7000億美元的財政支出。增稅應該是一個辦法。然而，奧巴馬從一開始便答應民眾要減稅，一旦增稅無疑是自己打自己的耳光，因而“增稅”是萬萬說不出口的。如果像日本那樣，個人金融資產達到1400萬億日元的話，政府就可以頒布“德政令”將其作為財政融資的資金來源。但是，美國民眾估計沒有如此豐厚的積蓄，因而這條路也是行不通的。那么，一邊讓印鈔機飛速運轉，一邊拼命花錢又如何呢？這樣的后果便是美元價值頃刻之間暴跌，美國經濟遭遇前所未聞的通貨膨脹?？偠灾?，美國政府是擺明了要出手挽救本國的主要企業(yè)，但顯而易見，僅靠他們自己的力量是無論如何都辦不成的。那么，美國總統(tǒng)奧巴馬采取了什么方法呢？他聲東擊西，制造假象，將“徘徊”在世界各處的游資（無國籍的金錢）吸引進美國，用這筆資金來拯救本國的企業(yè)。接下來，我詳細地解釋一下奧巴馬的“聲東擊西”策略。2009年5月7日，美國財政部、美聯(lián)儲（FRB）等美國金融部門公布了針對19家規(guī)模最大的銀行的壓力測試結果（銀行經營穩(wěn)健性檢測）。測試結果判定，共有10家銀行需要增強資本，需要籌募的資金總額高達746億美元。其中，資本不足的美國銀行、富國銀行、通用汽車金融公司（GMAC）的資金缺口分別為339億美元、137億美元和115億美元。這些銀行需要通過政府直接注資，或者靠自己從市場籌措資金等方式填補資金的缺口。而這正是奧巴馬的“聲東擊西”策略。將問題鎖定在資本不足這一點上，采取“資金缺口僅僅只有這么多”這樣的表述方式，如此一來，投資家們就會以為資金缺口已經見底，并因此感到安心。事實上，金融機構持有的債務絕不僅僅只有這些。以花旗銀行為例。壓力測試判定其資金缺口為55億美元，事實并非如此。因為這55億美元既不包括事先設定的“發(fā)生損失將由政府進行補償”的80％左右的高風險資產，也不包括表外記賬的住房抵押貸款證券化商品、消費者貸款證券化商品等龐大的不良資產。美聯(lián)儲主席本?伯南克、美國財政部部長蒂莫西?蓋特納相繼發(fā)言，聲明“美國經濟已到谷底”、“已出現(xiàn)信心恢復的征兆”等，也是為了吸引游資流入美國的戰(zhàn)術之一。結果，這招“聲東擊西”非常奏效，美國吸引了在世界各地“徘徊”的大約4000萬億日元的資金。之后股價回升，借此機會得以重生的通用公司也萬分幸運。雖說政府如果想收回注入的資金，至少每股要達到55美元，而目前每股只有35美元，還沒有完全脫離危險，但不管怎么樣，奧巴馬的策略算是取得了階段性勝利。正因為這只是階段性的勝利，還沒有收獲最終的成果，因而民主黨才會在中期選舉時受到共和黨攻擊，遭遇史無前例的慘敗。建立在房地產泡沫之上的虛假繁榮將世界各地的閑錢聚集起來—這個戰(zhàn)略，事實上并非奧巴馬首創(chuàng)。回首過往，早在21世紀初葉，美國的繁榮就如同建立在游資這堆泡沫之上的空中樓閣。用《華爾街日報》的評論員羅伯特?巴特利的話來說，那是“如夢一般的8年”；而此前克林頓時代的魔法，依靠高利率吸引全球游資，也是相同意義的伎倆。在美國前總統(tǒng)小布什的時代，美國住房的價格比10年前漲了3倍（2006年）。然而仔細想想的話，你會發(fā)現(xiàn)這很奇怪：美國扛著超過國內生產總值6%的巨額財政赤字，按理說經濟應該已經陷入極其窘迫的境地，沒有道理出現(xiàn)這樣的繁榮景象。唯一的解釋就是，這一切都是泡沫使然。而泡沫的始作俑者就是貸款。當時的美聯(lián)儲主席艾倫?格林斯潘，后加入花旗集團的前財政部部長羅伯特?魯賓、前財政部部長勞倫斯?薩默斯（現(xiàn)任白宮國家經濟委員會主席）統(tǒng)一口徑，對外打出“美元依然強勁”、“美國經濟堅如磐石”等宣傳口號，通過推銷高利息的美國國債，成功地從全球吸引到了大筆資金。當然，當時美國經濟的繁榮并非只是停留在表面的虛假繁榮，在計算機、金融、醫(yī)療、生物工程等實體領域也萌生了不少新興產業(yè)，有力地推動了企業(yè)的發(fā)展。克林頓和小布什執(zhí)政時期的美國，憑借他國的金錢締造了美國自身的繁榮，這是不可否認的事實。另外，房價的攀升使美國人民日益富裕，也漸漸助長了超前消費的風氣。原本，美國白領在還清買房貸款或者償還一半貸款之后，會考慮將該住宅或包括余下未還清的貸款作為抵押，再購置一套更好、更大的住房。平均來講，他們一生當中購置房產的次數(shù)為4次。與此同時，房價還在急劇攀升。如果已購置的住房繼續(xù)升值，那么它作為抵押品的價值也在不斷升值，這樣一來“房子如同自動提款機”的效果就產生了?？吹竭@樣的情形，那些一直以來只能租房居住、年收入僅有2萬~4萬美元的中低階層也開始加入購房大軍。眾所周知，房屋的購買價格應該控制在年收入的5倍以內，這是常識。然而，這群人卻打算購買價格在20萬~40萬美元的住房。在美國，抵押貸款最多能貸到80%，也就是說40萬美元的住房最多可以申請32萬美元的抵押貸款，剩下的8萬美元只能靠自己來準備。而真正的低收入者是沒有能力支付這筆錢的。然而，在小布什執(zhí)政時期，大部分富裕階層由于房價攀升的利好而擁有多處房產，金融機構一心尋找更多住房貸款的借款人，開始將目標鎖定在這部分低收入階層。美國金融機構最高能夠提供100%的抵押貸款，不需要支付任何首付款項，甚至引入類似日本的住房抵押貸款，在最初的5年內可以享受低息貸款。按照常理分析，中低收入水平的人是沒有能力償還40萬美元貸款的。但金融機構認為，即便借款人無力償還貸款，賣掉作為抵押的房屋的話，貸款仍舊是可以收回的。而作為抵押品的住房無論如何都會升值，關于這個神話，金融機構深信不疑。不僅僅是低收入者，一些擁有不良信用記錄的人，比如在12個月內有超過兩次以上延遲還款30天的人；在24個月內有超過一次以上延遲還款60天的人；在24個月內有被訴訟經歷、抵押品被查收、擔保遭收回或不還貸等行為的人；在５年內有過自主破產行為的人；信用風險計分值在規(guī)定值以下的人等這些處于灰色地帶的借款人，甚至已經上了黑名單的人，都成為了住房貸款的對象?？梢哉f，全美上下都處于一種近似瘋狂的狀態(tài)中。盲目追逐收益的末端投資者們不過，到目前為止還只是借方與貸方之間的問題。但實際上，問題遠遠不只如此。住房貸款公司不會自己親自去回收債權（次級債），而是將其轉賣給專門負責回收貸款的公司。這樣，專門負責回收貸款的公司將這些次級債集中起來按照風險評級，分為A級、B級等，再按照規(guī)模不同將其打包然后小額證券化，生成抵押貸款證券（MBS）這樣的金融衍生品。MBS屬于資產支撐證券（ABS）的一種。比方說原本貸款的利率為12%，減去4%的呆壞賬風險及一些傭金費用作為回收公司的利潤，那么還剩下8%的收益率，這便是它作為商品的賣點所在。這一次，正在尋找游資用武之地的基金公司如餓狼一般撲了過來?；鸸緦BS與其他證券組合起來使其再證券化，生成另一種結構較為復雜的擔保證券—擔保債務憑證（CDO），并作為一種具有高回報率的金融商品進行發(fā)售。大型投資銀行貝爾斯登將小額證券化的次級貸款與同樣小額證券化的優(yōu)質貸款按照1：4~1：8的比例混合生成CDO，搭上金融保險公司對其進行的保險之后，將整個產品巧妙地偽造成一個AAA的評級，然后在全球公開發(fā)售。畢竟，華爾街的基金經理大多數(shù)都是畢業(yè)于麻省理工大學的高材生，通過復雜的概率計算將各類證券混合在一起的事情，對他們而言不過是小菜一碟。高盛集團也將這類次級貸款混在其他金融商品中開發(fā)出一種新的基金，開玩笑似的取名為“世界性股票投資的機會”，發(fā)行規(guī)模大約為1萬億日元。就這樣，民主德國的某銀行開始認購這只基金并在窗口進行銷售。這種三流銀行幾乎沒有什么商品，只需稍微一提“這是回報率高的新商品，而且發(fā)行方是大名鼎鼎的高盛集團，評級還是AAA”之類，就不難想象德國那些偏遠鄉(xiāng)村的有錢人會興高采烈地紛紛投入巨資購買。當然，金融商品都會附上投資說明書之類，仔細一讀就會發(fā)現(xiàn)上面載有“該商品內含次級貸款的B部分（即垃圾債券）”等提示。然而，我估計沒有人會耐心地將幾十頁寫滿小字的投資說明書逐行仔細讀完。顧客看到的無非是寫有“平均8%的回報率”等字樣。就這樣，通過反復的組合和再次商品化，連賣方也已經漸漸搞不清商品的內容到底是什么，即使顧客要求他進行細致說明也毫無用處。一旦美國房地產泡沫破滅，這些含有次級貸款等垃圾債券的金融產品將相繼變成一張張廢紙，這是必然的結果。個人消費的萎縮將終結美國的繁榮次貸危機爆發(fā)之前，美國的繁榮只不過是靠借款支撐起來的泡沫。國家憑借發(fā)行國債向海外借錢，個人依靠貸款和信用卡向未來借錢，舉國上下的消費水平已遠遠超出了實際的消費能力。究其原因，是因為全世界的人對于“美國經濟強盛”、“美元將持續(xù)作為全球主要貨幣”的幻想深信不疑。誠然，在計算機、金融、信息科技等領域，美國的確領先于世界水平，不斷涌現(xiàn)出具有投資價值的企業(yè)或者人才。某些部分或許不能說是泡沫；但整體來看，美國的繁榮必定充斥著大量泡沫。克林頓政府時期，美國道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從3754點飆升到11497點，增長了3倍之多。由于股票市場的持續(xù)升溫，越來越多的人認為只要根據(jù)指數(shù)（類似日經225指數(shù)等平均指數(shù)）購買股票的話就一定會賺錢，于是紛紛購入紐約股票，以致股價繼續(xù)攀升。與此同時，購買國債的人也增加了，從而形成了良性循環(huán)。小布什政府時期，住房價格之所以能夠實現(xiàn)三級跳，無非因為海外的投資者連同美國國民一起輕信了美國經濟將繼續(xù)升溫這個無稽之談。有一點我們不能忽視，那就是無論日本還是中國乃至歐洲，無一不受惠于美國人民在泡沫經濟下不斷增長的消費所帶來的好處。雷曼事件使得美國經濟的泡沫破滅，國民消費水平頓時下降50%。除去泡沫的部分，自然只能過與其經濟水平相適應的生活，然而美國人民現(xiàn)在卻如同?？掌鹆擞|角一般，連最基本的消費欲望都沒有了。這一點從儲蓄率的變化當中，可以窺見一斑。目前美國的儲蓄率已經超過6%，遠遠超過急劇下降至2%的日本。美國的個人消費一旦縮水，依附于此的國家的經濟勢必會受到打擊。從日本來看，美國次貸危機給其造成的直接影響雖然微乎其微，但間接影響仍然不容小覷。比如日本豐田汽車自創(chuàng)業(yè)以來遭遇到第一次經濟赤字，就是一個絕好的例子。就連在這場金融危機中毫發(fā)未損的極少數(shù)人之一，全美最大的債券基金—太平洋投資管理公司（PIMCO）的比爾?格羅斯最近都有如下發(fā)言：“美國的成長將終結，世界市場會縮水。”失業(yè)率依舊居高不下，個人消費也不太可能會有戲劇性的回升。由于還款日益困難而將住房抵押給銀行的案件，在進入2010年之后，數(shù)量仍絲毫不見減少。最終，估計仍將有1000萬所房屋難逃被拍賣的噩運。按照目前每個月最多處置6萬所房屋的速度來看，至少需要10年才能將上千萬所房屋處置完畢。如果要想盡快處置完，那么市場有可能會遭受到房價再次暴跌的“二次災害”。繼住房貸款之后，商業(yè)房地產貸款的不良債權也開始增加，在這個經濟恢復景氣無望的時期，人們開始擔心可能會有更大的金融機構倒閉。美國政府為了援助私有制企業(yè)，接二連三地出臺了貨幣寬松政策，竟然不知不覺地追隨了日本的步伐，結果讓初次嘗試采取美元貶值對策的美國經濟，更平添了一層混亂的色彩。美國財政部部長蓋特納曾宣稱“絕對要避免重蹈日本的覆轍”，而事實上，美國正在原封不動地沿襲日本曾經走過的彎路。

后記

2009年7月，八國集團峰會在意大利拉奎拉舉行。時任法國總統(tǒng)的薩科奇在會上提出：“這一次是最后一次八國集團會議，希望今后能夠發(fā)展擴大為20國集團。”在之后的2009年8月，薩科奇再次發(fā)言表示應再加上中國、印度、巴西、墨西哥、南非、埃及等國家，今后的首腦會議應該擴大為14國集團。這番話十分具有現(xiàn)實的意義。2010年11月，20國集團首腦峰會成功地在韓國舉行。    要說原因，在于如果金磚國家或者印度尼西亞、墨西哥、土耳其、南非等國家沒有參加世界首腦峰會的話，那么即便是討論世界經濟、金融、環(huán)境等全球規(guī)模的問題，對于今后也是毫無意義的。    然而只有日本外務省，直到今天還依舊頑強地不愿意接受這個事實，依舊繼續(xù)對八國集團的時代深信不疑?；蛟S因為八國集團沒有包括中國，而這一點對于未能加入聯(lián)合國安理會常任理事國的日本而言具有安慰的作用。并且，亞洲只有日本一個國家加入了八國集團，正因為如此，日本便可以拍著胸脯說“只有我們才算得上是亞洲的代表”。    不過，八國集團的時代早已終結。    雷曼事件之后，日本如果繼續(xù)衰退，那么我不得不遺憾地說，40年后，日本將只是一個存在價值相當于世界經濟的1／20，中國經濟1／10的國家。照目前的趨勢發(fā)展，到了2020年，中國的GDP就會增長為日本的兩倍，再過10年恐怕連印度都會超過日本。到那時，巴西、印度尼西亞等國家肯定也會奮勇直追，隨時都有趕超的可能?？傊毡驹缤頃徽隆敖洕髧钡拿弊?。    只要明白了這一點，那么今后日本企業(yè)的出路究竟在何方，應該做什么，我想答案應該是顯而易見的：不應該再將目光局限在日本國內了，現(xiàn)在是時候轉換戰(zhàn)略思維，將目光投向海外了。    正在全球彷徨著、尋找著投資對象的4000萬億日元的游資，它們所到之處，當?shù)氐慕洕銥橹序v。企業(yè)如果想要有所發(fā)展，那么利用這批游資絕對是最好的選擇。我們應先預測一下這批游資會流入哪些國家或者地區(qū)，然后趁游資流入之前先將分公司開到那里或者進行投資以便等待時機到來，一旦時機來臨，就可直接享受經濟騰飛帶來的利潤。尤其是目前日本經濟持續(xù)通貨緊縮，國內市場日益萎縮，必須抱著背水一戰(zhàn)的決心，在海外投資上面加大火力。    不過，大多數(shù)日企不知道為什么從一開始認為“海外市場艱難”，從而放棄開拓海外市場，轉而將目標鎖定國內。這樣下去，日本經濟的明天一定會越來越黑暗。    不僅日本企業(yè)有著這種狀態(tài)，就是日本的員工自身也有這種傾向。雖然他們強烈希望加入國際化企業(yè)，但是卻又排斥，甚至拒絕被派到海外工作。即便是標榜放眼全球市場的松下，愿意被派遣到海外工作的人數(shù)也是少得可憐。    因此，該公司在2010年正式聘用的員工人數(shù)為1390人，其中日本人僅為290人，也就是說，1100人將直接在海外招募。雖說這也是十分正確的選擇，但日本的年輕人不應默默地接受這個事實。其實，我更希望日本的年輕人能夠打起精神，然后認真考慮如何使自己通過努力在全球人才市場中具有競爭優(yōu)勢。我作為一名教育工作者，力所能及的就是為他們準備好能夠一邊工作，一邊學習的學校（大學、研究生院等）。目前，我們已經作好一切準備要讓年輕人覺得“已經沒有任何不努力的理由”了。    然而，從目前最受大學生青睞的就職企業(yè)排行榜來看，名列前茅的依然是像JR東海、JR東日本那種完完全全的國內企業(yè)。必須把整個生活全部搬到國外的派遣工作的確令人生厭，不過短期的、帶著旅游心情的出差倒是挺不錯的。正因為如此，提供短期海外工作機會的公司所應聘的人才也會絡繹不絕。    在以前一旦被派駐到海外的話，那自然是好幾十年都不能回國，那時候日本的商務人士甚至都作好了死在異鄉(xiāng)的心理準備，只買一張單程票便踏上異國他鄉(xiāng)的土地。對于經歷過那個時代的我來說，現(xiàn)在的年輕人對于派駐海外感到恐懼的樣子實在讓我心生恨意。    據(jù)說，現(xiàn)在的這些日本年輕人被稱為“草食系”，在我看來不僅日本的年輕人如此，所有的日本人都應該算是“草食系”。    我在好幾年前就意識到年青一代的欲求在迅速地淡化，應該把他們叫作“無欲無求的一代”。房子、汽車甚至電腦，他們都不想要，也不想結婚，他們對于將來沒有任何期待，也不抱有任何希望。這是當時我所分析的這一代年輕人的癥狀，如今或許已經擴散到全體日本人了吧。    盡管相較于其他國家的貨幣而言，日元升值速度迅猛，但是日本國民的個人資產并沒有流到海外，反而是安于僅有0.2％利息的日元存款。這種毫無霸氣的程度真是異常。    到目前為止，日元受到了全球的“好評”，即便這只是表面現(xiàn)象，但也等同于世界對日本表示歡迎的態(tài)度。全球經濟已經明確展示蓬勃發(fā)展的狀態(tài)，為何日本人還遲遲不行動呢？如果不行動的話，即便是擁有“最厲害的武器”也是徒勞，白白浪費而已——等到火藥受潮，就算是想要開槍射擊也無濟于事了。    發(fā)端于美國的次貸危機爆發(fā)后，當時日本首相在第一時間便跳出來喊道“我們遭遇了百年不遇的經濟危機”。但事實上，次貸危機并沒有給日本的金融機構帶來多大影響，即使實業(yè)經濟有所惡化，但其惡化程度與美國、歐洲相比較可以說是非常輕的。正因為如此，不久后日元才會有如此強勁的表現(xiàn)。    為何全球的資金都看好日元呢？那是因為日本經濟長期持續(xù)低迷的狀態(tài)，泡沫反而很少。還有一種比較極端的說法，那就是相對于美元、歐元來說，日元已經沒有多少下跌空間了。    這個結果并不是按照“誰最有魅力”這種積極方針，才使日元當選的；而是對沒有人氣的貨幣投票的結果，投票選出“最危險的貨幣”。    不管怎樣，在日本還有1400萬億日元的個人金融資產在沉睡當中。這樣的國家，在全世界范圍內再也找不出第二個。如果日本人民的消費情緒高漲起來，這部分錢都涌入市場的話，那么日本經濟一瞬間便可以恢復景氣。    另外，如果使用強勁的日元在能源、糧食、礦產、木材等資源大甩賣的時候買進，那么現(xiàn)在就能夠輕松地收購全球最大的天然氣公司俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司、全球最大的采礦業(yè)公司必和必拓公司，以及食品制造業(yè)的行業(yè)領袖美國康尼格拉集團等。或許，我們也可以換成資本參與的方式進行投資。    也就是說，雷曼危機之后的大蕭條對于日本而言，絕對不是一場危機，更像是一個機遇。    當然，經濟恢復景氣是需要有一個堅實的基礎，而目前實業(yè)經濟的確還受到了危機之后余震的影響?？峙陆窈笕蚪洕€會再度陷入混亂，而關于各國財政的各種流言，也不絕于耳。根據(jù)這些流言，各國發(fā)展經濟的步伐或許會隨之加快，或許會隨之放緩，如此反反復復。    在這種情況下，日本人應該摒棄“向內看、向下看、向后看”的習慣，必須勇往直前，學會“向外看、向上看、向前看”。

媒體關注與評論

大前研一對日本、中國和世界經濟的發(fā)展素有研究，對世界格局的演變經常見人所未見?！洞筚Y金潮》這本新著從美、中、歐、日多方位、多視角地分析了2008年這場席卷全球的金融經濟危機的影響，和世界幾個主要經濟體面臨的主要挑戰(zhàn)和未來走向，是關心當前世界經濟的各界人士值得一讀的好書。    ——北京大學國家發(fā)展研究院教授、名譽院長 林毅夫    《大資金潮》以資本流動對經濟發(fā)展的影響為線索，剖析了21世紀以來世界經濟格局的演變規(guī)律，也具體分析了新興市場國家作為全球資金寵兒的原因。讀過此書，讀者可以看出大前研一先生作為具有全球視野的戰(zhàn)略家，其開放務實的態(tài)度以及具有獨特視角的見解。    ——國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導師；中國銀行業(yè)協(xié)會首席經濟學家　 巴曙松    經過2008年的世界金融危機后，美國經濟已經開始復蘇，但歐洲還是泥足深陷，而以房地產主導的中國經濟似乎仍不可自拔。為什么我們沒有從這些泡沫中學到任何東西呢？是時候要認真對待此類“消費者的謊言”和“政策的謊言”了，因為這些積水成淵的謊言可能會導致國家經濟衰退和政治風險！推薦此書！    ——著名天使投資人，網佳創(chuàng)投創(chuàng)始執(zhí)行合伙人 唐滔

編輯推薦

在這個無法預知未來的時代，當美國還是中國將主宰全球經濟成為世紀之爭時，世界經濟版圖已悄然發(fā)生了變化：經濟堅如磐石的超級大國——美國——走向黃昏，歐盟陷入歐債危機，日本陷入“不好不壞”的狀態(tài)，金磚四國和維生素十國等新興市場國家迅速崛起。全球管理大師大前研一立足于全球經濟新格局，洞若觀火般解析了全球的經濟新規(guī)則，闡釋了在這一新規(guī)則中各個國家的優(yōu)勢與劣勢，其經濟地位的變遷，以及在這一過程中的繁榮與衰落，并為處于高風險的國家提供了指點迷津的處方。世界市場縮水，沒有一個國家會是受益者。在瞬息萬變的世界經濟格局中，每個國家都面臨著重新洗牌的命運，如何重塑世界經濟新規(guī)則，如何在經濟版圖中占有一席之地，洞悉資本的流向是重中之重。正如大前研一所言，“企業(yè)和個人如果不能夠正確把握游資的性質和流向，那么游資在一夜之間就可以讓你掉眼淚”。在世界經濟巨變格局中把握全球資本流向，找好決策坐標，才能打破金融危機的多米諾骨牌效應，凸顯自己的優(yōu)勢，才能立于世界經濟的叢林。

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大前研一對日本、中國和世界經濟的發(fā)展素有研究，對世界格局的演變經常見人所未見?！洞筚Y金潮》這本新著從美、中、歐、日多方位、多視角地分析了2008年這場席卷全球的金融經濟危機的影響，和世界幾個主要經濟體面臨的主要挑戰(zhàn)和未來走向，是關心當前世界經濟的各界人士值得一讀的好書?！本┐髮W國家發(fā)展研究院教授、名譽院長 林毅夫《大資金潮》以資本流動對經濟發(fā)展的影響為線索，剖析了21世紀以來世界經濟格局的演變規(guī)律，也具體分析了新興市場國家作為全球資金寵兒的原因。讀過此書，讀者可以看出大前研一先生作為具有全球視野的戰(zhàn)略家，其開放務實的態(tài)度以及具有獨特視角的見解?！獓鴦赵喊l(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導師；中國銀行業(yè)協(xié)會首席經濟學家 巴曙松經過2008年的世界金融危機后，美國經濟已經開始復蘇，但歐洲還是泥足深陷，而以房地產主導的中國經濟似乎仍不可自拔。為什么我們沒有從這些泡沫中學到任何東西呢？是時候要認真對待此類“消費者的謊言”和“政策的謊言”了，因為這些積水成淵的謊言可能會導致國家經濟衰退和政治風險！推薦此書！——著名天使投資人，網佳創(chuàng)投創(chuàng)始執(zhí)行合伙人 唐滔

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