美國金融危機調(diào)查報告

前言

　　序 言　　美國國家金融危機調(diào)查委員會撰寫的《金融危機調(diào)查報告》一書（中文版）正式出版了。這是美國官方首次詳細披露這場起源于美國的國際金融危機的背景、過程及根源。調(diào)查報告用通俗易懂的語言解釋了復(fù)雜的金融體系與金融產(chǎn)品在危機中所扮演的角色，闡述了美國金融體系和美國經(jīng)濟是如何走到了崩潰的邊緣。這對于讀者更好地理解這場危機是怎樣發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)吸取什么教訓(xùn)，如何采取措施預(yù)防危機再次發(fā)生，都具有積極的意義?！　∽詮?007年金融危機爆發(fā)以來，關(guān)于危機的起因和教訓(xùn)的討論以及文章書籍已經(jīng)很多，但金融危機調(diào)查委員會運用獨立調(diào)查的方式，采訪了700多位見證者，查閱了數(shù)百萬頁的文件，吸收了大量國會委員會、政府機構(gòu)、專業(yè)學(xué)者、記者、法律研究者和其他人士對危機的研究成果，運用大量鮮活的事實、生動的語言和詳實的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)地揭示這場危機的真相，這種形式的確還是少見的，讀起來也是很有說服力的。　　這個調(diào)查報告得出的結(jié)論是驚人的。此次危機是人類的作為和不作為所導(dǎo)致，而不是大自然或者是計算機模型出現(xiàn)混亂所導(dǎo)致。盡管經(jīng)濟周期不可避免，但如此規(guī)模的危機卻是可以避免的。金融監(jiān)管者和金融機構(gòu)管理者所犯的錯誤是“人禍”而非“天災(zāi)”?！　?dǎo)致這場“人禍”的根源在很大程度上來自一種被人們普遍接受的觀念，即認為市場有自我調(diào)節(jié)的能力，金融機構(gòu)能夠進行有效的自我監(jiān)管。因此，監(jiān)管者長期放松管制，沒有履行好職責(zé)，釀成了系統(tǒng)性金融風(fēng)險，造成了巨大破壞。歷史已經(jīng)證明，這種把“一切交給市場”來解決的自由主義政策是行不通的。這場危機反映了多年來形成的全球經(jīng)濟嚴重失衡，暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系的弊端，同時也給西方經(jīng)濟理論帶來巨大沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)。不少國家和國際機構(gòu)都在反思危機的成因，總結(jié)危機的經(jīng)驗教訓(xùn)，并展開了新的理論探索和發(fā)展模式變革。　　這個調(diào)查報告深刻地揭露了華爾街的貪婪，目睹了責(zé)任和道德標(biāo)準(zhǔn)的淪喪。書中對這方面的描述隨處可見，觸目驚心。事實再次警示人們，必須停止對金錢的頂禮膜拜，建設(shè)一個人道的社會。金融工作者不能只是創(chuàng)造賬面利潤，追求高額的獎金，而必須對社會負責(zé)，對股東、對客戶、對員工負責(zé)，這就需要建立健全清晰、專業(yè)、合乎道德的準(zhǔn)則予以嚴格約束。　　此書還對涉及金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的若干技術(shù)性很強的問題作了很好的解釋。比如，次級貸款與債務(wù)抵押證券，衍生產(chǎn)品交易，影子銀行和信用評級等，以便讓讀者從若干金融產(chǎn)品交易細節(jié)中更好地了解危機發(fā)生的來龍去脈，見微知著，折射出政府、中央銀行和金融監(jiān)管機構(gòu)在房產(chǎn)政策、利率政策、貸款政策和應(yīng)對危機等方面的失誤?！　∵@場危機已經(jīng)給全球經(jīng)濟帶來了巨大損失，而且至今還沒有結(jié)束。歐美國家當(dāng)前正面臨公共債務(wù)危機，給全球經(jīng)濟復(fù)蘇又蒙上了陰影?？梢姡钊胩剿魇录恼嫦?，全面客觀地總結(jié)吸取歷史經(jīng)驗，有助于各國加強協(xié)調(diào)配合，繼續(xù)共渡難關(guān)，以便逐步走出危機?！　≌鐖蟾嫠f，金融危機調(diào)查委員會的主要任務(wù)是調(diào)查危機之根源，弄清楚發(fā)生了什么以及它們是如何發(fā)生的，通過搜集證據(jù)、呈現(xiàn)事實，做出評價，解開謎團。本書已經(jīng)達到了預(yù)期的目的。　　當(dāng)然，尋找危機的根源是解決危機的基礎(chǔ)。各國已經(jīng)和正在采取一系列重大舉措來應(yīng)對危機，以避免危機再次發(fā)生。我相信，關(guān)于危機的成因和解決危機的辦法的討論將會繼續(xù)下去，全球經(jīng)濟金融的復(fù)蘇與再平衡還有一條漫長的、艱難的路要走，這場危機不僅影響了當(dāng)代人，也必然要波及下一代人?！　≈袊y行董事長 肖鋼　　2012年2月

內(nèi)容概要

《美國金融危機調(diào)查報告》是美國官方首次詳細披露這場起源于美國的國際金融危機的背景、過程及根源。美國總統(tǒng)奧巴馬與美國國會直接任命成立的由商業(yè)、法律、經(jīng)濟、房地產(chǎn)等領(lǐng)域50位人員組成的金融危機調(diào)查委員會運用獨立的調(diào)查方法，馬不停蹄地訪問了超過800多位見證者，包括企業(yè)領(lǐng)袖、銀行家、投資專家等，查閱數(shù)百萬頁的文件，包括尚未公開的機密資料，吸收了大量國會委員會、政府機構(gòu)、專業(yè)學(xué)者、記者、律師和其他人士對危機的研究成果，運用大量鮮活的事實、生動的語言和翔實的數(shù)據(jù)，旨在揭示這場不僅重創(chuàng)美國經(jīng)濟，更是橫掃全球的金融風(fēng)暴背后的真相！ 

書籍目錄

第一篇 危機已露端倪第1章 危機就在眼前第二篇 危機四伏第2章 影子銀行第3章 資產(chǎn)證券化和金融衍生工具第4章 去監(jiān)管的回歸第5章 次級貸款的借出第三篇 繁榮與蕭條第6章 信貸擴張第7章 抵押貸款機器第8章 債務(wù)抵押債券制造機器第9章 深陷其中第10章 市場的瘋狂第11章 蕭條第四篇 解開謎團第12章 2007年年初：次貸擔(dān)憂的蔓延第13章 2007年夏季：融資者的爭論第14章 2007年末至2008年初：次貸產(chǎn)生數(shù)十億美 元損失第15章 2008年3月：貝爾斯登的隕落第16章 2008年3-8月：系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂第17章 2008年9月：接管房利美和房地美第18章 2008年9月：雷曼兄弟破產(chǎn)第19章 2008年9月：對美國國際集團的救助第20章 危機和恐慌第五篇 危機的后續(xù)影響第21章 經(jīng)濟問題的余波第22章 止贖危機不同觀點陳述金融危機調(diào)查委員會關(guān)于反對意見的聲明

章節(jié)摘錄

　　曾于1991～2006年任美聯(lián)儲銀行監(jiān)管部主任的理查德·斯皮倫科滕（Rich-ard Spillenkothen）在向金融危機調(diào)查委員會提交的一份備忘錄中談到銀行監(jiān)管時說：“監(jiān)管者都明白，采取強有力、前瞻性的監(jiān)管措施，尤其是在管理漏洞還未在金融業(yè)產(chǎn)生糟糕表現(xiàn)所進行的早期干預(yù)，可能會被認為：一是過度命令化的、累贅的、粗暴的干涉；二是對信貸有效性的不利約束；三是與美聯(lián)儲一貫的公眾姿態(tài)不符?！?。 　　為了使政府部門之間相互制衡，而且避免部門獨裁和僵化，高層政策制定者力推多頭監(jiān)管。1994年，格林斯潘表示反對加強銀行監(jiān)管：“現(xiàn)行的機制為銀行提供了改變監(jiān)管者的方法，并對任何監(jiān)管機構(gòu)的獨裁地位、或者過分死板的態(tài)度進行了有效限制。”這些金融機構(gòu)潛在損失的壓力遏制了過度監(jiān)管，并且扭轉(zhuǎn)了監(jiān)管機構(gòu)實施過度監(jiān)管的傾向。而且，一些監(jiān)管機構(gòu)——其中包括美國儲蓄機構(gòu)監(jiān)理署和貨幣監(jiān)理署，大部分通過對它們監(jiān)管的機構(gòu)進行評估來獲得資金。結(jié)果，選擇該監(jiān)管機構(gòu)的金融機構(gòu)越多，該監(jiān)管機構(gòu)掙得就越多。 　　在一次又一次勝利的鼓舞下，銀行巨頭及其監(jiān)管機構(gòu)繼續(xù)抵制對銀行業(yè)務(wù)和擴張的限制。商業(yè)銀行和投資銀行之間的屏障被粉碎，逐漸地，現(xiàn)在似乎要將用來區(qū)分銀行、證券公司、保險公司的最后一點限制也取消了。 　　1996年春天，在反對廢除《格拉斯—斯蒂格爾法案》多年之后，華爾街企業(yè)（例如高盛和美林等等）的交易組織——證券行業(yè)協(xié)會改變了主意。因為在過去的10年里，對銀行的限制正在漸漸解除，因此，銀行在證券業(yè)和保險業(yè)已經(jīng)有了自己的陣地。盡管無數(shù)次對美聯(lián)儲和貨幣監(jiān)理署提出訴訟，但是證券公司和保險公司也不能阻止放松監(jiān)管的進程，去監(jiān)管化正在通過一些機構(gòu)的裁決漸漸發(fā)生。美國銀行業(yè)協(xié)會（一家游說機構(gòu)）的總裁愛德華·英林（Edward Yin-gling）說：“因為我們已經(jīng)在分隔商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司的墻壁上鑿了這么多個洞，因此我們能夠更強勢地進入他們的業(yè)務(wù)——有時候比他們進入我們的業(yè)務(wù)還強勢。因此，首先是證券業(yè)，然后是保險業(yè)，最終所有的機構(gòu)都走到一起進行商議：來，我們做筆交易，一起干吧?！?　　……

編輯推薦

《美國金融危機調(diào)查報告》是第一本美國政府授權(quán)的金融危機調(diào)查報告。此書與市場迄今為止所有關(guān)于金融危機的出版物有重大的差異，披露的信息最真實、資料最詳實、結(jié)論最有權(quán)威性的一本書！2007年，起源于美國的次級貸款危機，以多米諾骨牌效應(yīng)將金融風(fēng)險傳遞到全世界，形成一場世界范圍的的極其龐大的危機，無論發(fā)達國家還是新興市場國家的經(jīng)濟和金融體系都遭受了重創(chuàng)，一系列的后續(xù)影響仍在威脅美國所有的家庭和大小企業(yè)，400萬家庭失去了住房，超過2600萬人仍在失業(yè)，近11萬的家庭財富憑空消失，退休賬戶和生活儲蓄被席卷一空. . . . .危機的影響將波及一代人。金融危機爆發(fā)之后，關(guān)于危機的起因和教訓(xùn)的討論、書籍，各種分析非常之多。什么是最權(quán)威的解讀？我們應(yīng)當(dāng)首選《美國金融危機調(diào)查報告》，這本書是美國官方首次詳細公開披露這場金融危機的真實起因，全部事件過程，并深刻剖析了其根源。美國總統(tǒng)奧巴馬與美國國會直接任命成立的由商業(yè)、法律、經(jīng)濟、房地產(chǎn)等領(lǐng)域50位人員組成的金融危機調(diào)查委員會，對超過700多位見證者，包括企業(yè)領(lǐng)袖、銀行家、投資專家進行了獨立調(diào)查，，同時查閱數(shù)百萬頁的文件，包括尚未公開的機密資料，吸收了大量國會委員會、政府機構(gòu)、專業(yè)學(xué)者、記者、律師和其他人士對危機的研究成果，真正掌握了危機的真相。此報告嘗試記錄歷史，而非重寫歷史，更不允許歷史被重寫，報告深刻揭示了華爾街創(chuàng)造繁榮奇跡背后的貪婪，目睹了責(zé)任和道德標(biāo)準(zhǔn)的淪喪，書中描述的真實事實比比皆是，觸目驚心，報告運用大量鮮活的事實、生動的語言和詳實的數(shù)據(jù)，深刻揭示了這場危機的性質(zhì)。這個調(diào)查報告的結(jié)論是驚人的，此次金融危機不屬于金融和商業(yè)經(jīng)濟周期的一部分，是人類的作為和不作為所導(dǎo)致。用莎士比亞一句話，這個錯誤是“人禍”，而非“天災(zāi)”。金融監(jiān)管的大面積失誤是由于金融機構(gòu)在公司治理和風(fēng)險管理上存在嚴重失誤，而巨大失誤背后是社會責(zé)任感和道德領(lǐng)域存在系統(tǒng)的缺失。報告警示人們，必須停止對金錢的頂禮膜拜，人類的可持續(xù)發(fā)展，首先要建立健全合乎道德標(biāo)準(zhǔn)，有社會責(zé)任的發(fā)展理念?！睹绹鹑谖C調(diào)查報告》由美國金融危機調(diào)查委員會出面聘請美國非常著名的財經(jīng)寫作專家執(zhí)筆，使全書可讀性與流暢性較強，用通俗的語言講述了及其復(fù)雜的金融事件。

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