囂張的特權(quán)

前言

　  前言　  德國獲獎(jiǎng)影片《偽鈔風(fēng)暴》（The Counterfeiters）的故事背景是20世紀(jì)40年代的歐洲。開場，由奧地利演員卡爾·馬克維斯（Karl Markovics）飾演的集中營幸存者薩羅門·索洛維奇（Salomon Sorowitsch）坐在海灘上，一身正裝，雙腿上面放著一個(gè)裝滿美元的手提箱。當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭剛剛結(jié)束，他打算把這些來源不明的錢用在摩納哥蒙特卡洛的賭場上。手提箱中裝的是美元而不是法郎，這一點(diǎn)非常重要，因?yàn)檫@會讓場景看起來更為真實(shí)。在“二戰(zhàn)”后的歐洲，作為世界上唯一屹立不倒的主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣，美元是各國人們都樂于接受的。在1945年，美元是大屠殺幸存者唯一有可能帶進(jìn)賭場的貨幣。　  時(shí)光如梭，轉(zhuǎn)眼50多年已經(jīng)過去。在2002年上映的驚悚片《幽靈之城》（City of Ghosts）中，片中主角、由馬特·狄龍（Matt Dillon）飾演的騙保公司雇員提著一個(gè)裝滿美元的手提箱，去解救被商業(yè)合伙人綁架的、由詹姆斯·凱恩（James Caan）飾演的同伴兼良師益友。在電影史上，自《偽鈔風(fēng)暴》至《幽靈之城》，半個(gè)多世紀(jì)已經(jīng)過去，而地點(diǎn)也已經(jīng)從先前的歐洲轉(zhuǎn)到了現(xiàn)在的亞洲，但手提箱中裝的依然是美元，而非日元或人民幣。對于任何有自尊心的綁架者來說，他們都期望獲得美元贖金，這一點(diǎn)是顯而易見的，也是不言而喻的。　  如今，裝滿美元的手提箱已經(jīng)成為懸疑小說和好萊塢劇本中的標(biāo)準(zhǔn)橋段。但這一藝術(shù)慣例所反映出的卻是一個(gè)婦孺皆知的事實(shí)。在過去的半個(gè)多世紀(jì)里，美元一直是世界貨幣的通用語。當(dāng)卡爾梅克共和國一名參議員因敲詐俄羅斯某航空公司而被拘捕時(shí)，調(diào)查人員在他的手提箱中發(fā)現(xiàn)了30萬美元的現(xiàn)金。當(dāng)索馬里海盜索取被扣船只贖金時(shí)，他們要求所有贖金都必須以美元支付，并傘降至指定地點(diǎn)。正如《華爾街日報(bào)》所指出的，“在黑市，美元仍是統(tǒng)治者。”一個(gè)事實(shí)是，在所有的百元美鈔中，有近四分之三在美國之外流通，這也表明了美元在非法領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。　  但非法交易中的事實(shí)同樣適用于合法商業(yè)領(lǐng)域。迄今為止，美元依然是用于國際交易報(bào)價(jià)和結(jié)算最重要的貨幣，即便是不觸及美國海岸的進(jìn)出口也是如此。在韓國和泰國，超過80%的貿(mào)易是以美元計(jì)價(jià)的，盡管在它們的出口中，僅有20%出口美國。在澳大利亞，超過70%的出口是以美元結(jié)算的，盡管在它的出口中，只有6%出口美國。主要商品交易都是以美國報(bào)價(jià)的。石油以美元標(biāo)價(jià)。在全世界所有的外匯交易中，美元交易占了85%的份額。在國際債務(wù)證券中，美元全球存量占了近乎一半。在各國央行的外幣儲備中，美元占了60%以上的份額?！? 雖然這種情況多少讓人感到詫異，但也是合情合理的。在第二次世界大戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出占世界大國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出總量的一半以上。由于美國是世界上最大的進(jìn)口國，亦是貿(mào)易信貸的主要來源地，所以美元在進(jìn)出口中占據(jù)主導(dǎo)地位。由于美國是外國資本是主要來源地，所以國際金融業(yè)務(wù)以美元進(jìn)行交易。同樣，這些考量也促使外國央行穩(wěn)定其貨幣與美元之間的比率，所以它們必須持有一定數(shù)量的美元儲備，以便在外匯市場出現(xiàn)問題時(shí)作為應(yīng)急之需?！? 但過去的那種合情合理現(xiàn)在卻變得有些不太合理，中國和德國的出口均已超過美國。時(shí)下，美國在全球出口中所占的份額僅為13%。在外國直接投資中，美國所占的比重已經(jīng)不足20%，而在1945-1980年間，其所占的份額接近85%?！? 這兩個(gè)變化均反映了同一個(gè)事實(shí)：美國在經(jīng)濟(jì)上的支配地位較50年前已經(jīng)下降了。這一事實(shí)反映了其他經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)步，先是歐洲，再是日本，然后是中國和印度等新興市場國家。在人均收入方面，這些國家與美國之間的差距日漸縮小。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這種差距縮小稱作是追趕或趨同。這完全是一種自然現(xiàn)象，因?yàn)闆]有內(nèi)在原因表明美國的收入和勞動生產(chǎn)率水平就應(yīng)該高出世界其他國家數(shù)倍。這一追趕過程是20世紀(jì)末和21世紀(jì)初的偉大成就之一，因?yàn)槭澜绱蠖鄶?shù)人口已經(jīng)開始脫貧。但這也意味著美國在國際交易中占的份額更少。而正是這一事實(shí)，讓享有特殊支配地位的美元陷入一種不安的緊張局勢?！? 美元在國際市場上的支配地位讓美國人獲得了可觀的收益。一個(gè)在新德里旅游的美國人可以用美元支付計(jì)程車費(fèi)用，因此也就免去了必須在所住酒店兌換貨幣的不便。基于美元在世界范圍內(nèi)的廣泛使用，美國銀行和公司也可以獲得類似的好處。一家向中國出口機(jī)床的德國公司若收到以美元支付的貨款，則成本必然增加，因?yàn)樗€需要把這些美元兌換成歐元，以支付工人工資和購買原材料的貨款。但同樣是出口機(jī)床，美國的出口商則不會遇到這樣的問題。不同于其他國家的公司，美國生產(chǎn)商收到的是美元，而它支付給工人、供應(yīng)商和股東的同樣也是美元，因此不存在貨幣兌換成本?！? 同樣，一家瑞士銀行接受瑞士法郎存款，但發(fā)放的貸款卻是美元，因?yàn)樗目蛻粝Ｍ@得美元貸款。如此一來，它就得考慮匯率變動可能對其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。雖說這種風(fēng)險(xiǎn)是可控的，但這需要支出額外的成本。為保護(hù)自己免受損失，該銀行可以購買一份遠(yuǎn)期合約，在貸款到期時(shí)，按照發(fā)放貸款時(shí)約定的匯率將應(yīng)收的美元貸款兌換成瑞士法郎。但額外的交易需要額外的成本。而美國銀行則不會面臨這種風(fēng)險(xiǎn)，它吸收的是美元存款，發(fā)放的是美元貸款，所以無需通過這種方式來對沖外幣頭寸，因此也就不會有額外的支出?！? 對于美元的國際貨幣地位，一個(gè)更具爭議的好處就是其他國家為獲取美元而為美國提供的實(shí)際資源。美國鑄印局“生產(chǎn)”一張百元美鈔的成本只不過區(qū)區(qū)幾美分，但其他國家為獲得一張百元美鈔則必須提供價(jià)值相當(dāng)于100美元的實(shí)實(shí)在在的商品和服務(wù)。（美國印制美元與外國人獲得美元的成本差異即是所謂的“鑄幣稅”，其源于中世紀(jì)的領(lǐng)主或封建主，他們鑄造貨幣，并從鑄造的貨幣中拿走一部分貴金屬，據(jù)為己有。）在美國之外，大約有5 000億美元的美國貨幣在流通。為此，外國人必須要為美國提供價(jià)值5 000億美元的實(shí)際商品和服務(wù)?！? 更為重要的是，外國公司和銀行所持有的并不僅僅是美國的貨幣，而且還有美國的票據(jù)和債券。這些票據(jù)和債券一方面可以為其在國際交易中提供便利，一方面又可以讓它們獲得利息收入。外國央行持有近5萬億美元的美國財(cái)政部和美國準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)如房利美和房地美的債券。不論是外國公司還是銀行，它們所持的數(shù)額都在逐年增加?！? 由于外國銀行和公司都很重視美元證券的便利性，所以它們愿意為此支付更多的成本。也就是說，對于所持的證券，它們并不要求有多高的利率。這一影響是非常大的：美國為其外債所需支付的利率要比其國外投資回報(bào)率低兩到三個(gè)百分點(diǎn)。如此一來，美國即可保持如此差額的對外赤字。它可以年復(fù)一年地讓進(jìn)口多于出口，讓消費(fèi)多于生產(chǎn)，而對其他國家的債務(wù)卻不會增加一絲一毫?；蛘?，它也可以利用這一差額來投資國外公司，而原因就在于美元獨(dú)一無二的世界貨幣地位?！? 對外國人來說，這是一個(gè)長久的傷痛。他們認(rèn)為，在這個(gè)非對稱的金融體系中，是他們在維持美國的生活水平，是他們在資助美國的跨國公司。在20世紀(jì)60年代一系列的總統(tǒng)招待會中，查爾斯·戴高樂（Charles de Gaulle）使得該問題成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。而戴高樂執(zhí)政期間的財(cái)政部長瓦勒里·季斯卡·德斯坦（Valéry Giscard d’Estaing）則將該金融體系稱為美國的“超級特權(quán)”?！? 這些高調(diào)的言辭絲毫沒有改變現(xiàn)存的體系。如同政治，在國際金融中，“在位”是一種優(yōu)勢。由于其他國家在交易中都大量使用美元，所以任何單一國家都不可能與這一貨幣斷絕聯(lián)系，即便是批評美國享有“超級特權(quán)”的法國也不例外。這一點(diǎn)在20世紀(jì)60年代是事實(shí)，在60年代之后的20世紀(jì)亦是事實(shí)?！? 但今天，在發(fā)生了80年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)——從美國開始并蔓延至其他國家——之后，批評美國享有“超級特權(quán)”的聲音再次在世界范圍內(nèi)響起。在此次危機(jī)爆發(fā)之前，美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字已經(jīng)占到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的近6%。要不要讓美國保持如此高的赤字成為各國質(zhì)問的重點(diǎn)。而新興市場則抱怨由于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和央行所持美元儲備的增加，它們不得不為美國對外赤字提供低成本融資，而不管它們愿意與否。基于低成本的國外融資，美國得以保持低利率，美國家庭可以過入不敷出的生活，發(fā)展中國家的家庭最終為美國的富裕家庭提供資助。在現(xiàn)行體系下，面對不斷擴(kuò)張的國際交易總量，其他國家為獲取所需美元而向美國提供大量低成本融資，而這最終導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。美國玩火，但在該體系的反常結(jié)構(gòu)下，其他國家卻不得不為它提供燃料?！? 如果說這還不足夠不公平的話，那么還有一個(gè)事實(shí)：在這次危機(jī)中，美國的國際金融地位進(jìn)一步加強(qiáng)。在2007年間，美元在外匯市場持續(xù)走弱，貶值約8%。但由于美國的債務(wù)是以本國貨幣為單位進(jìn)行結(jié)算的，所以對它們的美元價(jià)值并沒有任何影響。相反地，美國的國外投資，不管是債券投資還是工廠投資，都因?yàn)槊涝淖呷醵?。若轉(zhuǎn)換為美元，它們抵消掉的利息和股息會更多。　  美元的貶值使得美國的對外頭寸增加了近4 500億美元。這在很大程度上抵消了美國外債的增長額度，要知道，美國有6 600億美元的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。此外，這基本上也可以確保美國對其他國家的債務(wù)穩(wěn)定，盡管美國人的消費(fèi)超出產(chǎn)出6%。然后，在2008年，亦即此次80年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)的劇痛期，聯(lián)邦政府能夠以較低的利率借得數(shù)額龐大的款項(xiàng)，因?yàn)樵谕鈬丝磥恚诖髣邮帟r(shí)期，美元是最安全的貨幣。再后來，在2010年春，亦即金融泡沫破裂時(shí)，投資者蜂擁進(jìn)入流動性最好的市場，紛紛購買美國國債，使得美國政府借款的成本進(jìn)一步降低，而除此之外，美國家庭的抵押貸款利率也隨之降低。這就是“超級特權(quán)”的全部意義所在?！? 但現(xiàn)在，由于金融管理失當(dāng)而導(dǎo)致的此次危機(jī)以及世界各國對國際貨幣體系運(yùn)營的日益不滿，已經(jīng)讓美元獨(dú)一無二的地位受到質(zhì)疑。批評人士抱怨說，美國政府已不再是一個(gè)值得信賴的國際貨幣管理者。對于私營部門導(dǎo)致的這次“金融危機(jī)之母”，它視而不見。它背負(fù)著巨額預(yù)算赤字和異常龐大的債務(wù)。外國人對萬能的美元已經(jīng)失去了信心。他們正一步步遠(yuǎn)離這個(gè)用于貿(mào)易報(bào)價(jià)和結(jié)算、用于商品計(jì)價(jià)、用于國際金融交易的貨幣單位。美元面臨失去“超級特權(quán)”的危險(xiǎn)，取而代之的將會是歐元、人民幣或由國際貨幣基金組織發(fā)行的記賬單位——特別提款權(quán)（SDR）?！? 這大約只是一種說法，但這種說法并不缺乏權(quán)威性。2009年10月，薩拉·佩林（Sarah Palin）在臉譜（Facebook）網(wǎng)站貼文警告說，關(guān)于海灣國家有可能采取一籃子貨幣計(jì)價(jià)石油的會談“將弱化美元的作用，并再次引發(fā)人們對美元作為國際儲備貨幣的可行性的擔(dān)憂。”　  連那些并非以金融專業(yè)知識見長的政客都開始關(guān)注這一問題，這說明這背后還隱藏著更大的問題。一般來說，如果一種貨幣在世界范圍內(nèi)廣泛使用，那么其發(fā)行者將會獲得地緣政治優(yōu)勢和戰(zhàn)略優(yōu)勢。由于該國金融地位強(qiáng)大，所以它的外交政策也會很強(qiáng)大。因?yàn)樗鼰o需為債務(wù)支付過高利息，所以它會將資金用于國外運(yùn)營，并發(fā)揮其戰(zhàn)略影響。它并不依賴其他人的資金。相反地，它還影響那些依賴其貨幣的國家。19世紀(jì)時(shí)，英國號稱“日不落帝國”，英鎊主導(dǎo)著國際金融市場；第二次世界大戰(zhàn)之后，英國貨幣失去統(tǒng)治地位，美國取代英國掌握了外交舞臺的話語權(quán)?！? 如果所有這一切都是正確的，那我則沒有必要撰寫本書，而你也沒有必要閱讀本書。然而，在這一問題上，很多所謂的傳統(tǒng)智慧實(shí)際上都是錯(cuò)誤的。首先，這里面存在一種因果關(guān)系。一國經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力與其他國家使用該國貨幣之間可能會存在某種聯(lián)系，但決定一國貨幣國際地位的是該國的世界強(qiáng)國地位。一種貨幣之所以具有吸引力，原因就在于發(fā)行該貨幣的國家是一個(gè)大國、富國，且處于不斷發(fā)展之中。它之所以具有吸引力，還在于其背后的這個(gè)國家是強(qiáng)大的，安全的。基于這兩方面的原因，一國經(jīng)濟(jì)的健康狀況對于該國貨幣能否取得并維持國際貨幣地位至關(guān)重要。　  但一國貨幣是否在國際上通用，與該國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和前景之間，充其量也只是存在一個(gè)有限的關(guān)聯(lián)。鑄幣稅固然好，但在諸多決定美國世界地位的因素中，按重要性排序，它也僅僅列在第23位。這也就是說，美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及其能否避免嚴(yán)重政策失誤（如此次導(dǎo)致全球金融危機(jī)的政策失誤），將決定美元的命運(yùn)。英國貨幣之所以失去國際貨幣的地位，原因在于英國失去了其強(qiáng)國地位，反之則不然。而英國失去強(qiáng)國地位，原因出在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上。　  關(guān)于歷史進(jìn)程導(dǎo)致當(dāng)前事態(tài)的傳統(tǒng)智慧，即在爭奪儲備貨幣地位時(shí)，“在位”貨幣擁有壓倒性優(yōu)勢的觀點(diǎn)，同樣也是錯(cuò)誤的。有人宣稱，英鎊的國際貨幣地位一直持續(xù)到“二戰(zhàn)”后，遠(yuǎn)在美國超越英國成為世界主要經(jīng)濟(jì)體之后，這所反映出來的同樣是一種“在位”優(yōu)勢。實(shí)際上，早在20世紀(jì)20年代中期，即聯(lián)邦儲備系統(tǒng)成立僅10年后，美元就已經(jīng)開始挑戰(zhàn)英鎊的國際貨幣地位了。當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲采取了一些非常明確的行動，以提升美元的國際角色。這一事實(shí)還包含著另外一個(gè)寓意，那就是中國的人民幣將會在何時(shí)以何種方式挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位。事實(shí)表明，這種挑戰(zhàn)或許很快就會到來?！? 最后，關(guān)于美元注定要失去國際貨幣地位的觀點(diǎn)同樣也是錯(cuò)誤的?，F(xiàn)在美元是存在這樣或那樣的問題，但其他貨幣亦是如此。歐元并非一國貨幣。當(dāng)歐元區(qū)遭遇經(jīng)濟(jì)和金融問題時(shí)，比如說2010年的危機(jī)，其并沒有強(qiáng)力的執(zhí)行部門去解決這些問題，而此時(shí)，各國政府更傾向迎合國內(nèi)的選民。唯一能采取緊急行動的歐元區(qū)機(jī)構(gòu)就是歐洲中央銀行（ECB）。若緊急行動便是印制鈔票，使政府債務(wù)貨幣化，那么歐元將難以贏得其他國家的信任，也難以在國際上使用。而就人民幣而言，它所面臨的問題是政府干預(yù)過多。進(jìn)入中國金融市場以及中國貨幣在國際上的使用都受到政府的嚴(yán)格管控。特別提款權(quán)則是一種“偽幣”。實(shí)際上，它并不是一種貨幣。它并不用于貿(mào)易的報(bào)價(jià)和結(jié)算，亦不用于私人金融交易。因此，在政府自身的交易中，它并不具有特別的吸引力?！? 盡管存在這樣或那樣的缺陷，但美國至今仍是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。它擁有其他所有國家難以望其項(xiàng)背的金融市場。它的人口特征也預(yù)示著較好的增長前景。　  在關(guān)于美元已與其他貨幣展開生死決戰(zhàn)的觀念背后，實(shí)際上隱藏著一個(gè)重大謬論。這個(gè)謬論就是，世界上只會存在一種國際貨幣。但從歷史上來看，情況并非如此。除極為特殊的20世紀(jì)下半葉之外，其他時(shí)期都存在一種以上的國際貨幣。我們有理由相信，在未來的幾年間，中國周邊國家將會在國際交易中使用人民幣，而歐洲鄰國則會使用歐元，與美國做生意的國家則會使用美元。要想讓一國貨幣成為國際貨幣，該國必須要有高達(dá)發(fā)展的金融市場，而高度發(fā)達(dá)的金融市場不可能只為一個(gè)國家所有。在20世紀(jì)下半葉，世界上或許只有一個(gè)金融市場足夠發(fā)達(dá)的國家，但這只是一個(gè)例外，而非國際金融體系的內(nèi)在特征?！? 未來的世界將會是一個(gè)多種國際貨幣共存的世界。正是基于這一理念，歐元才得以問世。一個(gè)存在多種國際貨幣的世界也是中國所追求的。中國對“罷黜”美元并沒有興趣。相反地，它還持有大規(guī)模的美元投資。對中國來說，保持美元投資與提升人民幣的國際地位是完全一致的。而除人民幣之外，其他新興市場國家的貨幣如印度的盧比和巴西的雷亞爾，最終也會登上國家舞臺?！? 美國在經(jīng)濟(jì)和金融管理方面的嚴(yán)重失誤將會導(dǎo)致其他國家逃離美元。而從最近的系列事件來看，嚴(yán)重的管理失當(dāng)還是有可能會發(fā)生的。未來，美國或許會遭遇美元崩潰，但這完全是由美國人自己造成的，與中國人無關(guān)?！? 以上，是為前言。

內(nèi)容概要

在過去的半個(gè)多世紀(jì)里，美元不僅僅是美國的貨幣，而且也是世界的貨幣，全球的進(jìn)口商、出口商、投資者以及各國政府和央行都在使用它。由于它承擔(dān)的單一國際貨幣角色，美元成為美國的力量源泉，這是美國享有的“超級特權(quán)”。但如今，隨著中國、印度和巴西等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，以及美國預(yù)算赤字的無限擴(kuò)大，持有美元已被視為虧本生意。美元會失去國際貨幣的地位嗎？國際貨幣體系又將有什么變化？
美國最著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一巴里?艾肯格林在書中講述了美元崛起并成為國際貨幣的歷程，并預(yù)測了在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)形勢下，美元作為最重要的貨幣的未來前景。透過美元的前世今生和未來，作者揭示了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化。書中同時(shí)展望了未來美元、歐元、人民幣等幾種貨幣將起的作用，對未來國際貨幣的可能變化作了引人入勝的分析。在這個(gè)經(jīng)濟(jì)巨變的時(shí)代，曾經(jīng)擁有霸權(quán)的美元，是否將輝煌不再？讀完這本關(guān)于美元角色和地位的好書，你一定會有所啟發(fā)。

作者簡介

巴里·埃森格林，當(dāng)今國際學(xué)術(shù)界最活躍、最富影響力的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一。現(xiàn)任加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)系 George C. Pardee
and Helen N. Pardee 講座教授，還是美國藝術(shù)科學(xué)學(xué)院院士、美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（ NBER
）研究員、經(jīng)濟(jì)政策研究中心研究員和德國基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所研究員。在宏觀經(jīng)濟(jì)史、國際金融貨幣體系、金融危機(jī)理論、亞洲金融市場、外匯制度等領(lǐng)域做出了開創(chuàng)性的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)，其關(guān)于金融危機(jī)、匯率制度和最優(yōu)貨幣區(qū)的實(shí)證分析等方面的研究在國際學(xué)術(shù)界產(chǎn)生了非常重要的影響。作為國際經(jīng)濟(jì)政策歷史（宏觀經(jīng)濟(jì)史的分支）的學(xué)術(shù)奠基人，他的《黃金鐐銬：金本位和大蕭條》已成為國際上研究
“大蕭條”的經(jīng)典之作。此外，他也是國際貨幣體系演變史研究的奠基人之一。

書籍目錄

序 貨幣即政治
前言
第一章 登場
　美元誕生
　在加拿大流通
　作為結(jié)算貨幣的英鎊
　美國商人的劣勢
　缺席國際貨幣市場
　毫無地位的美元
　美聯(lián)儲登臺
　美國銀行進(jìn)軍國外市場
　發(fā)展美元承兌匯票業(yè)務(wù)
　美元登場
　大蕭條中的貨幣貶值
　美元反彈
第二章 主導(dǎo)
　英鎊的遺留物
　法郎貶值
　軟弱的馬克與日元
　重塑國際貨幣體系
　拯救美元的國際地位
　黃金-美元體系的缺陷
　黃金池
　解決美元問題的努力
　特別提款權(quán)
　貶值的多米諾骨牌
　出人意料的結(jié)果
　強(qiáng)勢美元政策
　繼續(xù)主導(dǎo)貨幣地位
第三章 對抗
　維爾納報(bào)告
　貶值促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
　深化歐洲一體化
　委員會的阻撓
　不穩(wěn)定的歐洲貨幣體系
　同一個(gè)市場，同一種貨幣
　貨幣聯(lián)盟的過渡
　斷層線
　聯(lián)盟中的隱患
第四章 危機(jī)
　危機(jī)的根源
　監(jiān)管不力
　內(nèi)幕是什么
　模型的風(fēng)險(xiǎn)
　競爭催生危機(jī)
　火上澆油的美聯(lián)儲
　泰勒規(guī)則
　追逐更大利益
　美元出場
　高儲蓄率與低儲蓄率
　特權(quán)再現(xiàn)
　在劫難逃的美元
第五章 壟斷不再
　保持地位
　美元仍是唯一
　其他貨幣的缺陷
　歐元：最大的競爭對手
　歐元的差距
　貨幣：大國至上
　中國的壓力
　特別提款權(quán)的選擇
　特別提款權(quán)的障礙
　持續(xù)投入
　中國的象征性姿態(tài)
　中國追求什么
　人民幣的未來
　黃金儲備
　多貨幣共存
第六章 美元崩潰
　金融霧氣與地緣政治
　英鎊的脆弱
　潛在的中美沖突
　市場失控
　赤字失控
　美元崩潰后的美國
　節(jié)儉度日
　美元貶值是萬靈丹嗎
　貶值不能解決所有問題
　經(jīng)濟(jì)與影響力
致謝

章節(jié)摘錄

　　美國銀行進(jìn)軍國外市場 對于新成立的中央銀行來說，它的使命就是提供一種“彈性貨幣”，就 是對信貸供應(yīng)進(jìn)行監(jiān)管，一方面避免出現(xiàn)利率暴漲的現(xiàn)象，另一方面防止市 場危機(jī)的發(fā)生，如1907年的金融危機(jī)。在它所采取的措施中，其中之一就是 貿(mào)易承兌匯票。國家貨幣委員會的研究表明，英格蘭銀行就是采取這一方法 保持了利率的穩(wěn)定。 當(dāng)然，購買以美元為貨幣結(jié)算單位的貿(mào)易承兌匯票，其前提條件是有可 供購買的以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易承兌匯票。而要想滿足這一前提條件，美國銀行 就必須走出去，而不能僅僅將業(yè)務(wù)局限于國內(nèi)?；诖?，《聯(lián)邦儲備法案》 授權(quán)國民銀行在國外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，允許它們購買貿(mào)易承兌匯票，但前提是 開設(shè)國外分支的國民銀行的資本必須在100萬美元以上，且購買貿(mào)易承兌匯 票的資金不超過其自有資金的50％。 考慮到倫敦所擁有的成本優(yōu)勢和聲譽(yù)優(yōu)勢，這一市場怎樣才能發(fā)展壯大 起來呢？現(xiàn)在的區(qū)別不僅僅在于《聯(lián)邦儲備法案》，而且還有第一次世界大 戰(zhàn)。在“一戰(zhàn)”期間，基于本國出口貿(mào)易的急劇擴(kuò)張，美國成為世界工廠和 世界糧倉。美國跨國公司紛紛在拉丁美洲和亞洲設(shè)立運(yùn)營機(jī)構(gòu)。美國從債務(wù) 國轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國。 此外，“一戰(zhàn)”也擾亂了歐洲的貿(mào)易信貸市場。由于各國政府忙于戰(zhàn)爭 動員，貿(mào)易金融資本日益匱乏。為滿足客戶的進(jìn)口需要，德國和英國的銀行 轉(zhuǎn)而接受紐約的背書票據(jù)。這些進(jìn)口地并不只包括北美，而且還包括拉丁美 洲和亞洲。而對于紐約的銀行來說，它們所熟悉的貨幣自然是美元，所以德 國和英國的銀行所收到的信貸都是以美元為貨幣單位的。 但這并不是唯一的原因。自1915年起，相對于標(biāo)準(zhǔn)量度的黃金，英鎊的 價(jià)值一直處于劇烈波動狀態(tài)。以一種未來價(jià)值并不確定的貨幣作為合同中的 約定貨幣自然是不受歡迎的。如果此時(shí)還存在另外一個(gè)替代品，那么它會更 受歡迎，而依然與黃金緊緊掛鉤的美元就是這樣一個(gè)替代品。美國的貿(mào)易商 、巴西的咖啡出口商乃至整個(gè)拉丁美洲和亞洲的進(jìn)出口商，都認(rèn)為美元是一 種更具有吸引力的貨幣單位。 現(xiàn)在已經(jīng)可以自由交易承兌匯票的美國銀行蜂擁而至，紛紛開展這一業(yè) 務(wù)。一心擴(kuò)張的國民城市銀行設(shè)立了對外貿(mào)易部，為出口商提供有關(guān)國外對 美國產(chǎn)品需求和客戶信譽(yù)的信息，并將其打包作為金融服務(wù)的一部分。很快 ，美國國民城市銀行每年的商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)規(guī)模就達(dá)到了約2 000萬美元 。 1916年1月，在美國的支持下，英國政府宣布英鎊與美元掛鉤。但考慮 到龐大的戰(zhàn)時(shí)預(yù)算赤字和國內(nèi)價(jià)格的快速上漲，即便英國當(dāng)局能夠暫時(shí)穩(wěn)定 英鎊的價(jià)值，它也難以維持人們對英鎊的信心。在戰(zhàn)爭結(jié)束時(shí)，美國撤回了 對英國的支持，不出所料，英鎊的價(jià)值開始下降。在一年的時(shí)間里，英鎊貶 值1／3，比1815年拿破侖從厄爾巴島返回時(shí)下跌的幅度還要大。由此可見， 美國進(jìn)出口商將美元視為一種更具吸引力的貨幣單位也就不足為奇了。而適 用于美國商人和貿(mào)易商的同樣也適用于其他國家的商人和貿(mào)易商。 在弗蘭克·范德利普的帶領(lǐng)下，國民城市銀行再次成為美國銀行海外擴(kuò) 張的急先鋒。曾做過財(cái)經(jīng)記者的范德利普深知宣傳的力量，他迅速采取行動 ，為美國國民城市銀行的宏偉藍(lán)圖展開宣傳攻勢。在《聯(lián)邦儲備法案》通過 后不久，他就發(fā)放了一份針對5 000家美國公司的調(diào)查問卷，旨在了解哪些 國外市場最需要美國國民城市銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。基于軍需品戰(zhàn)時(shí)需求的考 量，杜邦公司在智利開設(shè)了一家硝酸鹽廠。它在問卷中表示，南美市場最需 要美國國民城市銀行的分支機(jī)構(gòu)?；诖?，美國國民城市銀行在阿根廷開設(shè) 了一家分支機(jī)構(gòu)，后又在巴西、智利和古巴設(shè)立了分支。1915年，美國國民 城市銀行并購了國際銀行公司（International Banking Corporation），并 以其作為平臺，在歐洲和亞洲開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。在未設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的地區(qū)，美 國國民城市銀行則派駐代表，以收集當(dāng)?shù)氐氖袌銮閳?bào)，并招攬業(yè)務(wù)。 緊隨美國國民城市銀行之后，其他美國銀行也都紛紛進(jìn)軍國外市場。到 1920年底，美國銀行機(jī)構(gòu)已在國外開設(shè)了18l家分支。在這181家國外分支中 ，有100家是美國7家從事正常銀行業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)的分支，而在這100家分 支中，又有29家是美國國民城市銀行或其附屬公司——國際銀行公司的分支 。 基于這些在國外運(yùn)營的美國銀行，當(dāng)?shù)氐倪M(jìn)口商樂意接受美國出口商的 美元匯票，而商品出口美國的外國人同樣也樂意接受美國銀行的美元，而不 是倫敦的匯票。如此一來，不僅美國的進(jìn)出口商利用紐約這個(gè)新的承兌匯票 市場，而且國外商人也通過美國銀行的分支機(jī)構(gòu)與該市場建立了聯(lián)系。 P25-27

媒體關(guān)注與評論

　  從表面上看，貨幣無非是一種設(shè)計(jì)精巧的經(jīng)濟(jì)工具，但在歷史的火炬照射下，你就會看到，貨幣問題的背后，是政治利益的博弈。國際金融給一個(gè)國家?guī)淼?，不僅僅是更自由、充裕的資金流動、更豐厚、眾多的投資利潤，它會給一國經(jīng)濟(jì)銬上金色的鎖鏈?！? ——何帆，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長　  在登臨霸權(quán)之前，美元曾經(jīng)自強(qiáng)不息過，美元的全球擴(kuò)張與全球貨幣的美元化是一致的。本書揭示的是，雖然美元的全球地位暫時(shí)還沒有替代品，但很多貨幣都已開始“去美元化”的探索；美元霸權(quán)并未終結(jié)，但美元霸權(quán)的終結(jié)開始了?！? ——秦朔 《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》總編輯

編輯推薦

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