出版時間:2011-10 出版社:中信出版社 作者:張化橋 頁數(shù):190
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前言
修訂版序 不斷醒悟,暫離股市2011年6月,我從瑞士銀行退休,到廣州花都萬穗小額貸款公司當(dāng)董事長。原因很多:我愛小額貸款行業(yè),我仰慕萬穗公司的人們,我想做點PE(私募股權(quán)基金)股權(quán)投資。當(dāng)然,也有另外一個小原因:我想暫時離開股市,站得稍微遠(yuǎn)一點……我最近老是在想一個問題:作為股民,我究竟想賺誰的錢?如果我想賺上市公司的錢,那么我就必須選擇那些從長遠(yuǎn)來看有成長潛力的好公司,耐心等待它們成長(畢竟,草長出來也是要花時間的)。如果我想賺其他股民的錢,那么,我就必須學(xué)點心理學(xué),或者學(xué)會打聽消息,試圖先人一步,著重分析短期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司的財務(wù)數(shù)據(jù),以及猜測其他人對這些短期數(shù)據(jù)的反應(yīng)(求二階導(dǎo)數(shù))。從短期來看,股市基本上是一個零和游戲。如果你做短期,那就只能依靠比別人聰明或者幸運,賺其他股民的錢,因為公司的業(yè)務(wù)不能在短期有明顯變化。但是,股市在中長期并非零和游戲。有幾個道理,我們也許可以串起來(它們實際上是同一個道理的幾種說法):1. 短期投資就是想賺其他股民的錢;長期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢。2. 短期投資只需要研究股民,研究股票;而長期投資者才需要研究上市公司。3. 我們每個人都以為自己比大多數(shù)人聰明,而實際上,我們就是大多數(shù)人。4. 短期投資者需要關(guān)注價值洼地,而長期投資者關(guān)注幾年甚至幾十年以后的結(jié)果,不需要太看中間的過程。5. 上市公司的董事們經(jīng)常被迫賺錢,因為他們的買賣受到限制。6. IPO(首次公開募股)是一場熱鬧,虧錢容易賺錢難。7. 總的來說, 做PE股權(quán)投資的人們比做二級市場的人們好像聰明一些。對不起,我說這句話,會得罪太多人,請允許我收回這句話。做PE股權(quán)投資的人們跟做二級市場的人們相比,贏在了起跑線上。他們投資的企業(yè)也許能夠上市,也許終究不能,所以他們一般被迫留足了空間,而二級市場的人們總是指望“見勢不妙,撒腿便跑”,可是我們總是在還沒有來得及跑掉之前,資金就不見了一大半。這時候,于心不甘,繼續(xù)持有,于是我們就虧了更多。8.最好不要作預(yù)測;如果你一定要作預(yù)測,那就只作長期的、模糊的和方向性的預(yù)測。預(yù)測幾個月以后的物價、金價、銅價、匯價或者股價,實在是不明智的。去年9月,我出版了《一個證券分析師的醒悟》(初版)一書。但是醒悟需要一個過程,特別是對于我這種在股市泡了17年,中毒很深的人尤其如此。最近,我把今年繼續(xù)思考的結(jié)果放到了書中,把過時的內(nèi)容剔除了。這個更新本將于10月份擺在你面前,我自己很滿意。謝謝編輯沈家樂和卓巧麗,也謝謝讀者給初版所提的很多意見。是為修訂本之序。
內(nèi)容概要
在這本小書里,張化橋說:你越折騰虧損的概率越高,股票投資“越簡單越粗獷越好”;不要妄圖去作預(yù)測,要把自己當(dāng)成一個傻瓜,對于股市的未來,最好的回答是“我不知道”;不要輕易相信證券分析師的話,因為這些話很有可能只是因為工作需要而說;所謂的“價值洼地”其實是個陷阱,死抱僵化的價值投資理論,會使你破產(chǎn);要用創(chuàng)業(yè)投資的眼光選股票;通脹是一場國難,股市很可能成為通脹的犧牲品;中國企業(yè)引以為傲的成本優(yōu)勢已不再,而中國的政治經(jīng)濟(jì)制度制約了企業(yè)的發(fā)展,所以在中國脫穎而出的企業(yè)都是特別值錢的……
在這些真話背后,我們可以尋找到這些問題的答案:作為普通股民,我們應(yīng)該如何避開各類陷阱、如何挑選優(yōu)質(zhì)的投資對象、如何形成正確的投資習(xí)慣、良好的投資心態(tài),做一個簡單、幸福、跑贏大市的股民?
作者簡介
張化橋:
“最佳中國分析師”、“最敢講真話的和有良知的分析師”。
1963年出生于湖北荊門,自稱“湖北農(nóng)民”。16歲邁入大學(xué)校門,23歲從中國人民銀行研究生部畢業(yè)后進(jìn)入中國人民銀行總行工作。1989年初,他赴澳大利亞留學(xué),并執(zhí)教三年。1994年轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港證券市場,以“敢言”著稱,自稱“投資者的走狗”。曾任職于瑞銀、匯豐等多家外資銀行?,F(xiàn)任廣州萬穗小額貸款公司董事長、香港上市公司民生國際(938.HK)首席執(zhí)行官。
在擔(dān)任瑞銀中國研究部主管期間,他的團(tuán)隊連續(xù)五年(2001~2005年)被《機構(gòu)投資者》雜志評選為“最佳中國研究團(tuán)隊”,其本人亦連續(xù)四年(2001~2004年)被《亞洲貨幣》評選為“最佳中國分析師”。
但同時,因為敢言,張化橋曾多次“惹禍上身”。
1998年,張化橋在匯豐當(dāng)中國研究部主管時,因發(fā)表“雙輸論”(中國外匯太多,為何發(fā)外債?),反對中國財政部發(fā)行美元“揚基債”而被匯豐解雇(匯豐是“揚基債”的主承銷商之一),但他一點都不介意,更是聲稱:這是分析師生涯中最光榮的一個片段。
2002年,他發(fā)表質(zhì)疑紅籌公司格林柯爾的報告,因此遭到了起訴;隨后,他對另一個紅籌公司歐亞農(nóng)業(yè)(沈陽荷蘭村)的質(zhì)疑也差點為其帶來另一場訴訟。當(dāng)然,這兩個公司現(xiàn)在都已經(jīng)不復(fù)存在。
對于自己的敢言,他一直無悔。即使被罵“黑嘴”、被起訴,仍然執(zhí)著于“怎樣想就怎樣說”的信念,因為,“要保持分析員的獨立性”。
2003年,他是推進(jìn)中國QFII
成功的干將之一。2006~2008年,他擔(dān)任紅籌公司深圳控股的首席營運官,為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和股東增值起了很大的作用?!?/pre>書籍目錄
修訂版序 不斷醒悟,暫離股市
自序 投資靠知識,更靠心態(tài)和領(lǐng)悟
第一篇 股民和基民的悲哀
股民和基民的悲哀
股民們經(jīng)常犯的六大錯誤
投資的最高境界是無為
股民注意:惹不起,躲得起
克服焦慮,做一個幸福的股民
只買能賺10倍的股票
如何挑選50~70只股票
越簡單粗獷越好
首先是不虧錢
叛逆者的宣言
第二篇 假如我是傻瓜,我如何戰(zhàn)勝市場?
買股票太麻煩嗎?
買股票就相當(dāng)于建合資企業(yè)
股民不要湊熱鬧
用創(chuàng)業(yè)投資的眼光選股票
“帶工廠的股票”為什么不行?
你的護(hù)城河有多寬?
我對幾個行業(yè)的看法
如果你的股票突然跌了一半……
假如我是傻瓜,我如何戰(zhàn)勝市場?
你可以跑贏對沖基金
第三篇高收入的窮光蛋
企業(yè)的商業(yè)模式和執(zhí)行力很重要
主營業(yè)務(wù)不是“宗教枷鎖”
三種企業(yè)三種命
高收入的窮光蛋
光有利潤高增長還不夠
資本運作的局限性
為高利貸平反昭雪
第四篇“價值洼地”是個危險的詞
股票的估值并不重要
“價值洼地”是個危險的詞
高成長率與估值陷阱
巴菲特的遺憾
買便宜貨可以導(dǎo)致破產(chǎn)
第五篇證券分析師的局限
證券分析師的局限
證券分析師的四部曲:抵賴、修正、狡辯、再修正
如果我再當(dāng)證券分析師
歷史書可以害你不淺
丟掉你的預(yù)測吧
第六篇通脹是國難
通脹是國難
巴菲特說:通脹傷害股市
我的退休金全靠股市
參考書目章節(jié)摘錄
版權(quán)頁:插圖:可是股民們還是樂此不疲。為什么呢?為什么100次股災(zāi)也不足以教會股民呢?原因很簡單,大多數(shù)股民根本沒有理解這個淺顯的道理。也有不少人明白這個道理,但過于自信和貪心。他們認(rèn)為,雖然股民作為一個群體只能跑輸大市,但自己有優(yōu)越的智商、選股能力和心理素質(zhì),因此,必然能跑贏大市。我記得幾年前某機構(gòu)在美國作過一個樣本很大的問卷調(diào)查,結(jié)果很有趣:19%的人確信自己屬于美國收入最高的1%的群體。我們經(jīng)常聽到張三、李四炒股賺錢的例子,可是當(dāng)他們虧錢的時候,他們一般是輕描淡寫或者諱莫如深的。從中長期來看,持續(xù)炒股而成功的人是極少見的,其概率就像中六合彩一樣低。有人可能辯解說:“我過去三五年的投資回報真的很高?!笨墒遣裉嵝盐覀?,你真的跑贏大市了嗎?特別是,把瞎折騰的費用扣除之后,你還能跑贏大市嗎?最后一點,過去的三五年不能代表未來的三五年,統(tǒng)計學(xué)上的“均值回歸”(Reversion to the Mean)讓你不敢得意。近幾十年來,越來越多的歐美股民明白了自己的瞎折騰從中長期來看有多么愚蠢,于是共同基金行業(yè)越來越興旺,共同基金占股市的交易和持股份額也越來越大。但是伯格認(rèn)為,基民與散戶相比,幾乎同樣愚蠢?;鹦袠I(yè)作為一個整體,當(dāng)然也只能跑輸大市。作為一個整體,它們本身就是大市,怎能跑贏自己呢?除去買賣基金的費用,以及基金本身的各種費用,這個行業(yè)當(dāng)然也只能跑輸大市。在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、企業(yè)回報率下降的當(dāng)今世界,每年1%或者2%的費用率簡直是一個吃人的數(shù)字。媒體關(guān)注與評論
化橋確實是個宣傳員、警告員。他不和人家爭論,他只告訴你,在哪里是摸不到石頭的,炒股票是很難發(fā)財?shù)?,高收入者是窮的,一些金科玉律的東西是不能信的,政府為人民,但實際上是為他們自己的……有意思?! 毯槠酵顿Y銀行家張化橋這類敢做敢言的分析員,在香港并不多見,他的分析和思考過程.正是筆者不斷鼓吹的典范:提出問題,挑戰(zhàn)既有思想,敢下判斷。 ——《原氏物語——原復(fù)生財經(jīng)評論集1》,原復(fù)生著,香港在香港金融界闖蕩近20年,期間不停轉(zhuǎn)換身份,當(dāng)過“最佳中國分析師”、深圳控股首席營運官,近年又當(dāng)上投資銀行家,三重身份令張化橋更能看透市場,更懂市場的運作?! 愀邸秈Money》雜志.2 010張化橋自稱是“投資者的走狗”一直堅持到企業(yè)實地調(diào)研。正因為如此,這位“湖北農(nóng)民”及其團(tuán)隊擊敗了美林的薛瀾、摩根大通的何啟忠,連續(xù)兩年在中國整體研究方面排名第一?! 缎仑敻弧冯s志,2003他總是能夠精確地找到中國股市里最好的股票?! @锟恕と鹛?。芝加哥Driehaus資本經(jīng)營公司基金經(jīng)理張化橋經(jīng)濟(jì)學(xué)科班出身,然而讀他的書,輕松怡然,不會覺出學(xué)究氣。因他似乎從來不把投資當(dāng)成一門“技術(shù)”.而是把它看做一門“藝術(shù)”。是故.張先生的投資頗具禪意。 ——許驥書評人其實,類似的話也有不少人說過,不過,這次是張化橋,他讓我更期堅信了某些東西,或者促使我在拋棄某些想法和做法時更堅決了一點?! 狿engker豆瓣書友編輯推薦
《一個證券分析師的醒悟:張化橋的股市真話(最新修訂版)》獲評為2010年和訊華文財經(jīng)圖書大獎?!八{(lán)獅子?第一財經(jīng)日報2010年度最佳金融商業(yè)圖書”。圖書封面
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