鄧普頓教你逆向投資

出版時間：2010年10月1日出版社：中信出版社作者：勞倫C?鄧普頓,斯科特?菲利普斯頁數(shù)：216 譯者：楊曉紅
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前言

　　序　　95歲生日轉眼就到，我一直堅信，沒有比活在這個時代更幸運的了。我們都應該深深感恩能夠生在這樣一個不可思議的繁華盛世?；畹浆F(xiàn)在，我把幾乎所有的努力和才智都傾注給了鄧普頓基金會，它的宗旨是為全世界人民創(chuàng)造精神財富?！　≈钡浇裉欤匀挥型顿Y者給我寫信，向我征求投資建議或表達對全球經(jīng)濟的擔憂?？v觀歷史，無論在投資領域還是在日常的生活中，人們總是很少注意到各種問題所帶來的機會。在我這一生中，人類取得了無數(shù)非凡的成就。21世紀帶給我們巨大的希望和美好的承諾，也許這又是一個充滿機遇的黃金時代。　　《鄧普頓教你逆向投資》一書簡要介紹了我的投資生涯。我的侄孫女勞倫?鄧普頓和她丈夫斯科特?菲利普斯在書中描述了便宜貨獵手的投資心理。雖然可用的投資方法眾多，但讓我獲得巨大成功的方法卻是，購買價格遠遠低于其內在價值的股票。我的整個投資生涯就是在世界范圍內搜尋能夠買到的最佳低價股。研究顯示，將投資分散到世界各地的股票組合，從長期來看，比單純投資到單一國家的多樣化股票組合波動更小，回報率更高。分散投資應該是任何投資計劃賴以成功的基石?！　∥以谕顿Y中運用的一個原則是在極度悲觀點投資，也就是說，最悲觀的時候也正是最樂觀的時候?！多嚻疹D教你逆向投資》介紹了我在投資生涯中用以確認股票、企業(yè)乃至國家極度悲觀點的各種方法。　　幾乎在生活中的各個方面，人總是希望到前景最好的地方去：找工作時，你會挑前途光明的行業(yè)；建廠會挑有良好發(fā)展前景的地方。然而，我的觀點是，如果你正在挑選公開交易的股票，那么你必須反其道而行之。要以與公司價值相比，盡可能低的價格去買股票。股票的賣出價格之所以便宜，原因只有一個：其他人都在賣出。要想買到低價股，你必須注意觀察公眾最害怕和最悲觀之所在。只要你低價買到大量有獲利潛力的股票，那你就做了一次成功的投資。要做到這一點，唯一的方法是在別人賣出時趁機買進。在這一點上，投資者經(jīng)常會陷入矛盾，因為要與主流意見背道而馳并不是件容易的事。以下是我在整個投資生涯中所奉行的原則：　　在別人沮喪地賣出時趁機買進，在別人瘋狂買進時趁機賣出，這需要最大的毅力，但收獲也最豐碩。　　我希望投資者們讀完這本書后，能掌握低買高賣的必要技巧并樹立起信心，這往往意味著，要避開受到熱捧的事物。記住下面這句忠告，也許對你會有幫助：　　牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機?！　〖s翰?M?鄧普頓　　2007年9月　　推薦序　　投資市場風云變幻，一夜暴富者有之，功敗垂成者亦有之。然而在投資界能屹立不倒者可謂屈指可數(shù)，鄧普頓就是其中之一?！　∴嚻疹D爵士是鄧普頓系列基金的創(chuàng)始人，一直被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。福布斯資本家雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理之一”。他的投資哲學已經(jīng)成為許多投資人永恒的財富?！　”緯髡邉趥?鄧普頓，約翰?鄧普頓的侄孫女，以前所未有的視角，揭開了鄧普頓爵士的投資之謎——通過講述他輝煌投資生涯中一些可圈可點的成功戰(zhàn)績，如第一個發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)后日本股票的投資前景，在日本經(jīng)濟起飛中獲益良多；又如在20世紀70年代末的市場低迷中伺機買入，在后市中收益頗豐——闡釋了他著名的“極度悲觀點”理論的基本原理，讓我們得以一窺約翰爵士那長盛不衰的投資原則和方法?！　”緯?，作者反復強調的一個詞是“低價股”。所謂的“低價股”，指的是那些市場價格遠遠低于其價值的股票。而被稱為 “低價股獵手”的鄧普頓，正是憑借著不同于常人的逆向投資法則，在眾人拋售股票使股票價格下跌直至價格遠低于其價值的時候，買進這些股票，然后眾人購買這支股票使其價格遠高于其價值時拋出，從而獲得最大收益。當然，逆向投資法則并非像上面描述的那樣如此簡單，具體來說，該理念要求：　　·在其他投資者對壞消息反應過激時，知道如何保持頭腦冷靜　　· 成為低價股獵手，買下情緒化賣家急于脫手的股票，把他們急不可耐想要到手的股票賣給他們　　· 放眼全球，擴充你的低價股庫存　　· 運用分散化策略降低風險，保護你的投資組合　　· 根據(jù)定量原理而不是定性原理進行選股　　遺精 采用能經(jīng)受任何市場狀況考驗的投資策略　　用鄧普頓的一句話來概括就是：“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機?！薄　”緯卜譃槭拢恳徽露紘@著“低價股”的選擇也即“逆向投資法則”講述了鄧普頓在投資領域的一件事情。　　其中，第一章至第五章，主要介紹了鄧普頓投資生涯中的幾件具有代表性的重大決策：童年及學生時代對投資知識的積累、20世紀30年代全美大蕭條時代的投資、從美國國內投資轉向世界其他地方的投資、對二戰(zhàn)后日本市場的投資、20世紀70年代美國金融危機時期的投資。讀者可以從中領略到鄧普頓投資生涯中那些具有傳奇色彩的投資神話?！　〉诹轮恋谄哒聞t以投資界最懼怕的泡沫、危機時代的共性為背景，介紹了鄧普頓如何在泡沫來臨時賣空、在危機爆發(fā)時抓準時機?！　〉诎苏轮恋诰耪陆榻B了鄧普頓是如何在長期的投資規(guī)劃中進行投資的?？偨Y規(guī)律、轉投債券是鄧普頓介紹的長期投資的法門?！　〉谑陆榻B了鄧普頓在中國市場進行投資的有關情況。中國經(jīng)濟的崛起讓鄧普頓看到了中國廣闊的發(fā)展前景，通過對中國經(jīng)濟市場上兩支股票的分析，鄧普頓對中國的投資市場表現(xiàn)出了濃厚的興趣?！　ト说某晒Σ豢蓮椭疲欢渖绞论E以及行為處事的方法，卻為后世追尋者提供了接近偉人的最短路徑。本書作者正是以時間、事件為順序，將鄧普頓的投資生涯作了梳理，其間貫穿的鄧普頓的投資法則，配以鮮活的事件，讓人讀起來心潮澎湃。

內容概要

約翰•鄧普頓爵士，一位具有傳奇色彩的基金經(jīng)理，被美國《Money》雜志譽為“本世紀最偉大的選股人”，并被尊奉為全球頂尖價值投資人。他開創(chuàng)了全球投資的先河，在長達50年的股市上叱咤風云，表現(xiàn)出色。以前所未有的視角，揭開了鄧普頓爵士的投資之謎——通過講述他輝煌投資生涯中一些可圈可點的成功戰(zhàn)績，如第一個發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)后日本股票的投資前景，在日本經(jīng)濟起飛中獲益良多；又如在20世紀70年代末的市場低迷中伺機買入，在后市中收益頗豐——，闡釋了他著名的“最大悲觀點”理論的基本原理，讓我們得以一窺約翰爵士那長盛不衰的投資原則和方法。

作者簡介

勞倫 C•鄧普頓　勞倫•鄧普頓資本管理有限責任公司的唯一所有人，也是東南對沖基金協(xié)會的創(chuàng)辦人兼董事長。
　　斯科特•菲利普斯，勞倫•鄧普頓全球最大悲觀點基金公司首席分析師兼投資組合經(jīng)理人。

書籍目錄

序第一章　低價股獵手的誕生第二章　極度悲觀點策略第三章　全球投資的基本常識第四章　發(fā)現(xiàn)冷門股：如何成為眼光獨到的投資人第五章　當他人都認為股市死了，你該怎么辦？第六章　面對泡沫：拿出賣空的勇氣第七章　在危機中尋找時機第八章　關注長期前景，發(fā)現(xiàn)歷史規(guī)律第九章　債券：長期投資的首選第十章　投資中國：巨龍從沉睡中覺醒后記

章節(jié)摘錄

　　第一章　　低價股獵手的誕生　　1931年，我大學二年級開學之初，父親沉重地告訴我他已無法再為我負擔哪怕是1美元的學費了。當時這個消息對我來說不啻兜頭一盆涼水，不過現(xiàn)在回想起來，這對我而言卻是再好不過的事了。　　—約翰?鄧普頓　　我們究竟是怎樣的人，這很大程度上在我們童年時期就已經(jīng)定型了。拿我叔祖父約翰?鄧普頓來說，他對待生活、投資以及公益慈善事業(yè)的方式和態(tài)度就深受其童年生活的影響。約翰從小生活在田納西州溫徹斯特的一個小鎮(zhèn)上，從父親哈維和母親維拉那里繼承了一套傳統(tǒng)的價值觀。在日后漫漫人生旅途中，無論何時，身處何境，這套價值觀始終指引著他一路前行。他早期奉行的美德是節(jié)儉、勤奮、自信、對事物充滿好奇心。如果用一個詞來描述他的性格特點，那就是“天性樂觀”。他這些美德的形成主要得益于家庭中那種獨特的自由寬松的成長環(huán)境，以及他在年近20歲至20歲出頭這一時期豐富而深刻的人生經(jīng)歷，其時正值世界經(jīng)濟大蕭條的特殊時期。我們需要了解的最重要的一點是：他的這些美德和早期豐富的經(jīng)歷是如何使他在日后成為世界上最成功的投資者的？　　就投資方式而言，約翰經(jīng)常會被劃歸到價值投資者的行列中去?！皟r值投資者”這個詞會讓我們聯(lián)想起元老級著名投資者、《證券分析》一書的作者本杰明?格雷厄姆。世界上另一位大名鼎鼎的投資大師沃倫?巴菲特曾師從格雷厄姆，并在他的幫助下形成了自己的投資風格，格雷厄姆也因此蜚聲世界。簡而言之，約翰在投資過程中的確運用了格雷厄姆早期的投資方法，不同的是，他最后把那些已被奉為金科玉律的著名方法又發(fā)揚光大了。我們暫時把本杰明?格雷厄姆的教導擱在一邊，先簡單介紹一下價值投資者的定義。所謂價值投資者，就是打算用認為低于一份資產(chǎn)或一件物品真正價值的價格去購買這份資產(chǎn)或物品的人。這個定義的核心是一個簡單卻很關鍵的假設前提，即資產(chǎn)或物品的價格與其真正價值不一樣?！　『芏鄡r值投資者都曾效法并運用過本杰明?格雷厄姆的投資方法，人們很可能會據(jù)此認為約翰也讀過《證券分析》，并運用了書里介紹的投資方法，從而成就了他在投資領域的輝煌歷史。然而事實并非如此。實際上約翰看到《證券分析》這本書是在20世紀30年代，其時風華正茂的他已升任職業(yè)投資顧問了，他作為價值投資者的投資生涯則比這還要早得多?！　〖s翰幼年的時候，他父親（即我的曾祖父）老哈維在溫徹斯特當律師。哈維的事務所位于小鎮(zhèn)廣場上，從窗戶里一眼就能看到縣法院。從20世紀20年代中后期一直到經(jīng)濟大蕭條時期，在處理法律事務之余，老哈維還經(jīng)常積極謀求財富積累的各種方法，如軋棉花、賣保險、出租房屋、購買農場等等。有趣的是，正是購買農場這件事給年幼的約翰上了價值投資的第一課。在20年代，農場的收入一般非常有限，平均每年大概只有200美元左右。約翰看到，當時各種商業(yè)冒險的失敗概率很高，冒險者甚至還會倒霉地喪失其抵押品贖回權。通常情況下，如果農場主人喪失其抵押農場贖回權，其農場就會在溫徹斯特的小鎮(zhèn)廣場上被拍賣，由出價最高者獲得。　　小鎮(zhèn)廣場上開始拍賣農場的時候，老哈維二樓事務所的地理位置絕佳，他從窗戶里就可以把拍賣會的拍賣過程看得一清二楚。每當拍賣會上沒有出價者的時候，老哈維就會從事務所快步下樓來到廣場出價，在這種情況下，他通常會以極為低廉的價格買下農場。到了20年代中期，他已經(jīng)擁有了六處資產(chǎn)。約翰幼年時期看到的這一切就像一粒種子，慢慢結出碩果，即日后他最著名的投資方法。這種投資方法，用他的話來說就是趁商品價格處于“極度悲觀點”時立即買入，即“極度悲觀點原則”。數(shù)十年之后，約翰的哥哥小哈維（即我的祖父）將這些以遠遠低于其實際價值的超低價格購買的地產(chǎn)賣給了商業(yè)開發(fā)商和房地產(chǎn)開發(fā)商，結果可能你已經(jīng)猜到了—這帶來了更多的財富?！　∫袁F(xiàn)在的眼光來看，當時的那些農場無法吸引任何買主這一事實似乎有些令人難以置信。然而，通過約翰數(shù)十年資本管理生涯中的那些成功投資實例，我們會發(fā)現(xiàn)，這種異常情況在世界股票市場上不斷地重復上演。約翰作為投資者的投資理念，與他父親當年站在事務所臺階上作為唯一出價者，以極其低廉的價格購買農場的投資方式如出一轍。我們大部分人都明白，在拍賣會上，如果你是唯一的出價者，你就能以極為優(yōu)惠的價格，甚至是意想不到的低廉價格獲得拍賣品。進一步講，股票市場上最反常的情況之一往往是，當股價下跌或“低價待售”的時候，很少會有買家購買；相反，當股價攀高，買家就會紛紛跟風買進。一座價值不菲的農場僅僅因為沒有其他人出價，就能以不可思議的低價被人很便宜地買下，約翰幼年時期的這種經(jīng)歷給他留下了深刻的印象，這種印象終其一生影響著他?！　∫话闳藭ㄟ^觀察，運用他人的成功方法來獲取寶貴的經(jīng)驗，然而，更聰明的人會從他人的失敗中吸取教訓以免重蹈覆轍。簡而言之，聰明人從自己的錯誤和失敗中獲得經(jīng)驗，而更聰明的人則從他人的錯誤和失敗中獲得經(jīng)驗。對約翰具有啟發(fā)作用的另一重要經(jīng)驗依然來自他父親，只不過在這次的經(jīng)歷中，好運氣逆轉了?！　∏懊嫣岬竭^，約翰的父親曾經(jīng)有過多次商業(yè)冒險經(jīng)歷。老哈維有一臺軋棉機和一個抵押來的棉花倉庫，他一邊軋棉花一邊經(jīng)營倉庫。當時田納西州富蘭克林鎮(zhèn)上總共才有三家棉花廠，他的廠子當時生產(chǎn)能力還不錯。下面要談到我曾祖父的一個特點，我們家族大多數(shù)了解他的人都說，他是個想要一夜暴富的家伙，因為他總在千方百計地尋找新的機會以期大撈一筆。為此，在紐約和新奧爾良的棉花交易中，他將大筆資金投入到棉花期貨中。約翰和我祖父常提起一件往事，說有一天，他們的父親走進房間大聲嚷嚷開了：“孩子們，我們發(fā)財了！我們剛剛在棉花期貨市場上賺了大錢，錢多得你們簡直都想象不到，你們這輩子再也不用工作了，連你們的孩子、孫子們也不用工作了……”孩子們聽了都興高采烈，但是還沒高興幾天，老哈維又一次走進房間，看著他的孩子們，緩緩地說：“孩子們，我們賠光了，我們完蛋了?！薄　∮H眼目睹從財富的巔峰滑向絕望的低谷，這種經(jīng)歷即使談不上令人窒息，至少也令人十分痛苦，但顯然正是這次經(jīng)歷給約翰上了難忘的風險管理第一課，也讓他認識到金融市場所創(chuàng)造的“紙上富貴”是虛浮不定、把握不住的。這個在投資上大起大落的例子就是我曾祖父商業(yè)生涯的典型寫照?？傊欠N沖動性的商業(yè)行為，再加上缺乏儲蓄意識，致使他的經(jīng)濟狀況一直不太穩(wěn)定。后來，他甚至淪落到要向約翰和我祖父借錢以繼續(xù)他的投資事業(yè)。毫無疑問，幼年時期親眼目睹的這些事情使得約翰和我曾祖父極端重視節(jié)儉。兩個孩子在成年以后甚至將節(jié)儉上升到了“藝術”的高度，認為節(jié)儉就是運用創(chuàng)造性的方法存錢。二人都認為安逸穩(wěn)定的生活與善于儲蓄密切相關。　　約翰總給我們講他和他第一任妻子在婚后不久搬到紐約的事情。為了開創(chuàng)他的投資事業(yè)，他們當時約定把他倆收入的一半存起來。每進賬1美元，其中50美分存起來，另外50美分拿去投資。為了保證這種高比例儲蓄，他和妻子朱迪絲費盡心思想了各種辦法。搬進他們在紐約的第一所不帶家具的公寓后，他倆立刻開始在報紙上仔細搜索家具拍賣和房地產(chǎn)買賣的廣告信息。到他們把帶有五個房間的公寓全部配齊家具時，總共只花了25美元（供好奇的讀者參考，這相當于2006年的大約351美元）。他們還發(fā)動朋友一起搜尋便宜貨，甚至包括市內各處的特價套餐，目的就是只花5毛錢（相當于2006年的7.03美元）吃一頓飯。　　約翰和妻子就這樣成了頂尖的便宜貨獵手。他們的獵取行動與其說是購買便宜貨的過程，倒不如說是搜索便宜貨的過程。約翰最滿意的交易之一是，只花5美元就買到了一張價值200美元的沙發(fā)床。由于當時的經(jīng)濟還未完全走出大蕭條的陰影，他們因此得以利用了人們的破產(chǎn)和各種幾乎沒有出價者關注的拍賣會。幾年之后，他們的長子杰克出生了，約翰和朱迪絲又把家搬到了新澤西州的恩格爾伍德鎮(zhèn)。他們用5 000美元現(xiàn)金買下了一所住宅，這所住宅5年以后被他們以17 000美元的高價賣掉了。為了滿足你的好奇心，解釋一下：這相當于在短短5年時間內，他們的復合收益率達到了28%。在不包括他的股票投資收益的情況下，這樣的收入還算可觀吧。在以上的種種投資中，約翰慣用的一個基本原則是：買任何東西都務必使用現(xiàn)金支付，這樣的話你就永遠是利息的受益者，而不是利息的支付者。這條原則對他一生影響極為重大。他一生當中就從未借過抵押貸款，從不借錢買車，即使在經(jīng)濟不景氣的時期，他也總是有充足的積蓄助他渡過難關。　　在約翰的例子中，我們可以看到獵取便宜貨不必僅限于投資領域，這是他從過去到現(xiàn)在一直遵奉的一種生活哲學。在交易中，不斷尋找最大利益，這是一種不受約束的自由思維方式，也是一種生活方式。了解約翰和朱迪絲搜尋便宜貨的過程和方式這一點很重要，因為這與約翰在全球股市搜尋低價股所運用的密集深入的搜索方法毫無二致。他仔細研讀價值線公司（Value Line）①的股票分析預測報告、各公司的財務檔案以及其他一些相關材料。在某種意義上，通過以上方式搜尋低價股的做法是他內心本能渴望的一種延伸，即渴望在別人以低于他心目中物品真正價值的價格賣出時趁機買入。無論要買的是家具、房子、股票、債券，還是哪怕一頓飯，都無關緊要，重點是：尋找便宜貨?！　≈档米⒁獾牧硪稽c是，通過觀察約翰的日常購買情況，我們可以更好地理解什么樣的東西對他來說才算得上是便宜貨。與普通人相比，他對便宜貨的看法更加極端。為了更深入地說明他對便宜貨的量化標準，約翰常舉例說，如果一份資產(chǎn)售價比其真正價值低80%，那么這就是我們要找的便宜貨。換句話說，如果一份資產(chǎn)的標價是其價值的20%，即值1美元的東西僅以20美分出售，那么這就是理想的便宜貨。要找到折價這樣高的便宜貨可不是一件容易的事，不過無論如何卻值得把它當做一個目標。　　約翰長期省吃儉用，搜尋便宜貨到了如此極端的地步，這不免令人感到奇怪，其實這是有原因的。原來他不僅把這作為他工作中的理論指導原則，而且還專門有意積攢本錢，用以開創(chuàng)自己的投資顧問事業(yè)。約翰最終實現(xiàn)了他的目標，他以5 000美元買下了一位叫喬治?湯的老人經(jīng)營的一家投資顧問公司。這家公司只有8位客戶，他將其更名為湯–鄧普頓–杜布勞公司。幾年以后，他的公司與萬斯蔡平公司合并，再次更名為鄧普頓–杜布勞–萬斯公司。公司創(chuàng)業(yè)初期，約翰全靠以往積蓄才得以度過經(jīng)營小公司初期那些業(yè)務慘淡的年頭，他經(jīng)常付不出薪水給自己。　　靠著早期的積蓄，約翰逐漸由經(jīng)營公司轉而開始管理鄧普頓基金，從此他開始幫助數(shù)十萬投資者存錢、創(chuàng)造財富和安全感。要特別指出的是，這可并非只是機緣巧合而已，而是得益于約翰作為投資者獲得巨大成功背后的驅動力。約翰十分注重節(jié)儉，把它視為一種美德。懷著這個信念，他認為自己的職責就是幫助別人，讓那些積極儲蓄的人也能和他一樣享受財富和安全感。約翰經(jīng)營基金的目的不是為了獲得高回報。他真心實意地相信，他做基金經(jīng)理是否成功，取決于他是否有能力幫助客戶供兒孫上大學，或為他們的退休生活作好規(guī)劃準備。他很認真地將之視為自己的責任。　　在商界，通常最成功的人都是因為懷有高尚的目標而登上了事業(yè)的頂峰。盡管不排除有些成功人士是受到金錢的驅動，但是有相當多的人之所以取得成功是因為他們胸懷無私，以造福他人為己任。薩姆?沃爾頓經(jīng)營沃爾瑪?shù)脑竿墙档兔绹速徺I商品的成本，使他們口袋里可以有更多的閑錢，從而改善他們的生活，盡管如此，他還是經(jīng)常遭人誤解；亨利?福特希望為普通大眾生產(chǎn)汽車，而不是像當時其他汽車制造商那樣，只賣車給有錢人；內布拉斯加家具超市（內布拉斯加家具超市可能是目前為止經(jīng)營最成功的家具店，現(xiàn)在歸伯克希爾–哈撒韋公司所有）的創(chuàng)辦者羅斯?布朗金夫人常說，她經(jīng)營的目的是生產(chǎn)顧客買得起的好家具，幫助他們改善生活；“行善得?！笔潜窘苊?富蘭克林積極倡導的思想，后來成了商界的制勝良方。　　……

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約翰·鄧普頓爵士是“20世紀最偉大的選股人?！薄?《Money》雜志

編輯推薦

　　《鄧普頓教你逆向投資:牛市和熊市都穩(wěn)賺的長贏投資法》是第一部由鄧普頓基金權威認可的，鄧普頓家族成員撰寫的全面介紹和解讀鄧普頓全球投資戰(zhàn)略思想的著作。投資大師約翰·鄧普頓，被美國《Money》雜志譽為“20世紀最偉大的選股人”，并被尊奉為全球頂尖價值投資人。他開創(chuàng)了全球投資的先河，在長達50年的股市上叱咤風云，表現(xiàn)出色。　　約翰·鄧普頓爵士的逆向投資秘訣　　◎在其他投資者對壞消息反應過激時，知道如何保持頭腦冷靜　　◎成為低價股獵手，買下情緒化賣家急于脫手的股票，把他們急不可耐想要到手的股票賣給他們　　◎放眼全球，擴充你的低價股庫存　　◎運用分散化策略降低風險，保護你的投資組合　　◎根據(jù)定量原理而不是定性原理進行選股　　◎采用能經(jīng)受任何市場狀況考驗的投資策略

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作者勞倫•鄧普頓，約翰•鄧普頓的侄孫女，約翰•鄧普頓爵士，一位具有傳奇色彩的基金經(jīng)理，被美國《Money》雜志譽為“本世紀最偉大的選股人”，并被尊奉為全球頂尖價值投資人。他開創(chuàng)了全球投資的先河，在長達50年的股市上叱咤風云，表現(xiàn)出色。以前所未有的視角，揭開了鄧普頓爵士的投資之謎——通過講述他輝煌投資生涯中一些可圈可點的成功戰(zhàn)績，如第一個發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)后日本股票的投資前景，在日本經(jīng)濟起飛中獲益良多；又如在20世紀70年代末的市場低迷中伺機買入，在后市中收益頗豐——，闡釋了他著名的“最大悲觀點”理論的基本原理，讓我們得以一窺約翰爵士那長盛不衰的投資原則和方法。

投資市場風云變幻，一夜暴富者有之，功敗垂成者亦有之。然而在投資界能屹立不倒者可謂屈指可數(shù)，鄧普頓就是其中之一。

鄧普頓爵士是鄧普頓系列基金的創(chuàng)始人，一直被譽為全球最具智慧以及最受尊崇的投資者之一。福布斯資本家雜志稱他為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理之一”。他的投資哲學已經(jīng)成為許多投資人永恒的財富。

本書作者勞倫•鄧普頓，約翰•鄧普頓的侄孫女，以前所未有的視角，揭開了鄧普頓爵士的投資之謎——通過講述他輝煌投資生涯中一些可圈可點的成功戰(zhàn)績，如第一個發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)后日本股票的投資前景，在日本經(jīng)濟起飛中獲益良多；又如在20世紀70年代末的市場低迷中伺機買入，在后市中收益頗豐——闡釋了他著名的“極度悲觀點”理論的基本原理，讓我們得以一窺約翰爵士那長盛不衰的投資原則和方法。

本書中，作者反復強調的一個詞是“低價股”。所謂的“低價股”，指的是那些市場價格遠遠低于其價值的股票。而被稱為 “低價股獵手”的鄧普頓，正是憑借著不同于常人的逆向投資法則，在眾人拋售股票使股票價格下跌直至價格遠低于其價值的時候，買進這些股票，然后眾人購買這支股票使其價格遠高于其價值時拋出，從而獲得最大收益。當然，逆向投資法則并非像上面描述的那樣如此簡單，具體來說，該理念要求：

在其他投資者對壞消息反應過激時，知道如何保持頭腦冷靜。
成為低價股獵手，買下情緒化賣家急于脫手的股票，把他們急不可耐想要到手的股票賣給他們。
放眼全球，擴充你的低價股庫存。
運用分散化策略降低風險，保護你的投資組合。
根據(jù)定量原理而不是定性原理進行選股。
采用能經(jīng)受任何市場狀況考驗的投資策略。

用鄧普頓的一句話來概括就是：“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻正是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機?！?br />
本書共分為十章，每一章都圍繞著“低價股”的選擇也即“逆向投資法則”講述了鄧普頓在投資領域的一件事情。

其中，第一章至第五章，主要介紹了鄧普頓投資生涯中的幾件具有代表性的重大決策：童年及學生時代對投資知識的積累、20世紀30年代全美大蕭條時代的投資、從美國國內投資轉向世界其他地方的投資、對二戰(zhàn)后日本市場的投資、20世紀70年代美國金融危機時期的投資。讀者可以從中領略到鄧普頓投資生涯中那些具有傳奇色彩的投資神話。

第六章至第七章則以投資界最懼怕的泡沫、危機時代的共性為背景，介紹了鄧普頓如何在泡沫來臨時賣空、在危機爆發(fā)時抓準時機。

第八章至第九章介紹了鄧普頓是如何在長期的投資規(guī)劃中進行投資的?？偨Y規(guī)律、轉投債券是鄧普頓介紹的長期投資的法門。

第十章介紹了鄧普頓在中國市場進行投資的有關情況。中國經(jīng)濟的崛起讓鄧普頓看到了中國廣闊的發(fā)展前景，通過對中國經(jīng)濟市場上兩支股票的分析，鄧普頓對中國的投資市場表現(xiàn)出了濃厚的興趣。

偉人的成功不可復制，然而其生平事跡以及行為處事的方法，卻為后世追尋者提供了接近偉人的最短路徑。本書作者正是以時間、事件為順序，將鄧普頓的投資生涯作了梳理，其間貫穿的鄧普頓的投資法則，配以鮮活的事件，讓人讀起來心潮澎湃。
鄧普頓爵士被《福布斯》雜志稱為“全球投資之父”及“歷史上最成功的基金經(jīng)理”。他將逆反思維運用到投資之中，奉行的投資原則：在別人沮喪地賣出時趁機買進，在別人瘋狂買進時趁機賣出，這需要最大的毅力，丹收獲也最豐碩。記住他的忠告：牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，字啊興奮中死亡。最悲觀的時刻也是買進的最佳時機，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機。
喜歡拿博彩場理解投資和投機世界，這兩個地方本質上是一樣的，每一支股票本身就是一個股市，每一支投資方式都是一桌百家樂?！〕Ｑ哉f“久賭神仙輸”，那么神仙們究竟怎樣才能在賭局里賺到錢？　一是開場子抽水：一般來說政府屬于這種大頭；但如果把錢投進基金，基金就算是開小場抽水的。　二是操莊做局的：金融大鱷也好，比較牛B的機構也好，都是千整個場子里的人的錢。但從長期來說，有千就必有失，除非風水好過天，否則沒有永遠的莊。這個風水就是基本面，就是人類社會歷史經(jīng)濟政治的大環(huán)境大走勢。巴菲特的路子，是不斷找小場子長期做大莊，索羅斯的路子，是在不斷尋找機會在整個世界范圍內這個大場子里做相對的小局。普通投資者根本不可能理解這些大神仙。在盤子里被人操的，和操盤的本來不是一個層面。操盤的和操莊的，更不是一個層面。　三是靠智力和技術玩二十一點，拼概率：在不完備的局當中，這樣玩是有一定贏面的，但從長遠的概率計算，理論上還是要差于莊家，特別是莊家抽水狠，局面上千太多，運氣不好等情況都會對其嚴重影響。所以技術分析讓你比凱子更強一些，在運氣較好，莊家相對公平時按客觀規(guī)律有機會賺錢；在運氣差，局面亂，自己沒有把握的時候就要懂得止損，自我控制不要淪為凱子。千術主要包括一部分基本面分析，也包括一部分技術分析。但一般來說金融并非要求很高深的數(shù)學，除非你要搞衍生物定價，像一般Equity，***modity和收藏品根本用不著多少數(shù)學，F(xiàn)unds manager都是用基本面的。所以要想成為小場子里的小老千，精研技術分析也不是不可以，但要想成為大場子里的大老千，基本面這個水深了去了，慢慢練?！∷氖琴€場暗燈：這種人開過賭場賣過彩票做過莊，熟諳種種千術貓膩，看慣了虛張聲勢的刺激，同時也明白概率到底是怎么回事。他可以保持小賭怡情，純屬玩票，實際的目的只是為了保持自己在市場中的感覺，同時尋找合適的機會和角度去觀察莊家的局和場子上來來往往的種種千術。耐心等待，準確判斷，細心觀察，直到看出名堂，絕不會輕易點穿，否則局破了千失了他也沒錢可賺，一定是要借“局”的“勢”或是他人的“千”撈一把，好比鄧普頓對債券采用的套息交易。成功則見好就收，絕不繼續(xù)戀戰(zhàn)，原因上面已經(jīng)說過，千久必失，也就是我們常說的“沒有人能戰(zhàn)勝市場“?！槭裁淳鸵谌虿煌氖袌鏊奶幱巫?，因為這種賺錢的時機常常千變萬化，轉瞬即失。反正千術是不斷會有翻新，但是莊家、老千、凱子們的心理和行為表現(xiàn)周期卻萬變不離其宗?！槭裁椿久婧图夹g都一定要爛熟，因為從本質上說，任何老千拼的就是手快，機會到來時一定要憑本能操作；而任何東西要做到爛熟，都要靠勤奮；　為什么要分散化策略，因為一旦重倉，你在千別人的同時也更多地使自己暴露于被千的狀態(tài)下；　為什么要有安全邊際，因為進入一個局，在有機會看明白之前要保證手里的錢不能先輸光了，不然就是賠了夫人又折兵；　為什么要用現(xiàn)金別付利息，因為要盡量避免被抽水；　為什么傾向于自由市場，因為集權國家不懂得養(yǎng)局；　為什么市場上的凱子都是你的朋友，因為沒有他們就沒有水抽，沒有水就沒有魚；　為什么要在別人沮喪賣出的時候買進，因為只要局還會存在下去，操莊的就要養(yǎng)局，不然一路通殺就沒人玩了；　為什么要在泡沫下賣空，因為你知道莊家一定是在釣凱子；　眼光、心理、常識性的判斷力，這些都怎么才能得到？只有靠時間的積累，所以，只有時間才能幫你賺到錢，也只有時間才最值錢?！⊥ǔＧ闆r下，投資的唯一障礙其實是你不愿意比身旁的人多付出那么一點兒去尋找答案。投資者必須使自己脫離眾人，甚至不要和他們待在一起?！?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.???`?.??.???`?.???`?.? >　又: 玩投資的，就要學做神仙，不要做人?！∽钕矚g看賭場里的各色人物，以后有機會愿意和朋友們去澳門、Vegas……一起品鑒：來玩的人，無論是學富五車，聰明絕頂，衣著光鮮，揮金如土……一旦身在局中，就沒有一個真正看得穿的?！∮钟郑涸ヱR來西亞的Genting highland豪賭，經(jīng)歷了人生中少有的大起大落。High過痛過，才終于明白:　Genting highland, 念出來不就是“肯定害人”？　`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.??.???`?.???`?.??.???`?.???`?.? >　幾個簡單的估價方法：　1.巴菲特：一只個股稅后凈利潤的11-13倍是購入的合理范圍?！?.彼得林奇：一只個股的市盈率約等于這只股票每年凈利潤的增長率?！?.鄧普頓：比較股票優(yōu)劣：PEG比率=市盈率/估計增長率
正在讀第二遍，結合2011年至今的股市，對照觀察，體會鄧普頓的投資理念。其中有他投資日本和韓國股市的經(jīng)驗之談，比照外資投資中國A股，其選國、選時、選股思路都值得學習。投資股票，即便在全球不同的市場，投資哲學自有融會貫通之處。必讀。
鄧普頓爵士的逆向投資方式與思維方法，對于初入投資行業(yè)的人還是有所借鑒價值的
鄧普頓理論,逆向投資方法,有價值
對于在股市掙扎很多年而且總是虧錢的人來說，這本書至少能避免你少虧錢，如果你對股票有真正的研究并能領會作者的意圖和方向，則在投資領域你可以邁進一個更高的臺階，畢竟在投資和股票的領域是與從眾以及自我恐懼做斗爭的過程，這是我購買幾十本股票理財方面值得閱讀和推薦的重要書籍之一，可以在巴菲特之上，因為市面上關于巴菲特的書籍大部分（個人購買閱讀體會）都是噱頭，能獲取的知識太少太空太泛而且巴菲特還未退休，倘若教會了世人，他怎么賺錢。感謝鄧普頓的無私慷慨的奉獻，此書值得一看！
鄧普頓教你逆向投資很不錯
鄧普頓教你逆向投資這本書非常好看，非常滿意
鄧普頓教你逆向投資
這部書強調了量化分析的重要性，但沒有給出太多的量化分析知識。更多意義上這么書是宏觀的、是提供正能量的。全書用鄧普頓歷經(jīng)多次的成功案例，說明了逆向投資的可行性。逆風不一定會飛出翔，還真能飛到一定的高度。
逆向投資的經(jīng)典書，可惜不是鄧普頓本人所寫
鄧普頓逆向投資，讀后幫助很大，非常不錯。不知他還寫過什么別的，如果有想讀一讀
看過此書的人好多大呼受騙，原來不是鄧普頓本人親筆，而是他的侄孫女捉刀。不過換個角度來說，管它下出金蛋的是哪只母雞呢？很多所謂價值投資者，言必稱巴菲特，一提到大勢判斷就面露鄙夷之色，唯恐避之不及。可是當你把眼界放寬一點，就會發(fā)現(xiàn)價值投資也不是只有巴菲特一種，鄧普頓就是其中一派。
鄧普頓博士的投資是古典的價值投資，從中還能學到許多處世的道理。
不錯的書籍，投資需要多維的思路，巴菲特，彼得林奇，芒格，西格爾，鄧普頓都是投資的教父
物有所值，鄧普頓的投資理念常青。
書寫的很好，廢話不多，通俗易懂，鼎力推薦！
只要看一下我摘抄的以下一些平實而精辟的言論，你就會知道這是一本關于投資的不可多得的好書了。“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。一般人會通過觀察，運用他人的成功方法來獲取高貴的經(jīng)驗。然而，更聰明的人會從他人的失敗中吸取教訓以免重蹈覆轍。在商界，通常最成功的人都是因為懷有高尚的目標而登上了事業(yè)的頂峰。一個聰明機靈的人要想變成一個成功的投資者，關鍵是：別做蠢事?！叭绻诒娙肆駸o主之時，你能鎮(zhèn)定自若”。吉普林《如果》情緒化的時候永遠不要作投資決定。市場上被誤導的投資者應該被看做是你的朋友，他們會為你創(chuàng)造購買低價股的絕好機會，在你買下股票后幫你創(chuàng)造最豐厚的回報。了解股市歷史是作投資的一個巨大優(yōu)勢。...因為事件的模式和股民們的反應方式具有典型性和可預測性。在判斷資產(chǎn)價格方面，投資者的感覺和看法的力量是多么強大。一些最戲劇性的股價變化通常并非因為資產(chǎn)的價值發(fā)生了真正的改變，而是投資者調整自己的感覺和看法造成的結果。作為一名成功的便宜貨獵手，學會利用投資者的感覺何看法所產(chǎn)生的這種力量，而不是被這種力量打到，這一點十分重要。這種專注于未來可能出現(xiàn)的事件，而不是根據(jù)當前事件采取行動的能力，正是成功投資者和平庸投資者之間的一道清晰的分水嶺。”而且你知道這些話語出自一位有著杰出投資業(yè)績的投資界傳奇人物，知道這一切都不是吹的。
“通常最成功的人都是因為懷有高尚的目標而登上了事業(yè)的頂峰”，鄧普頓正是懷有如此思想再加上個人的努力才取得了如此的成功。用非常人的思考方式去思考證券、貨幣等市場的發(fā)展，在比較合適的機會出擊，而且有不一般的耐心，這就是鄧普頓的成功方式。對我來說，我花了一周的時間看完了這本書，而且有種一口氣讀完的沖動，并不是因為翻譯者翻譯的如何如何好，而是鄧普頓的那種思考方式讓我著迷！
翻譯者翻譯水平還好，雖然有一些地方讓人讀起來不是那么順暢，但是每一種語言的變換總會引起些許的變異吧！
一本教你如何選擇的書，看看鄧普頓吧，準確的選擇其實是種性格所至，如果你連普通的生活用品都不懂得選擇，算了，還是別學別人買股票了。
“牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。”其實很多經(jīng)典巨作的投資思想早已被讀者總結并廣為傳播。但不親自拜讀一下，對“極度悲觀點”等逆向思維的理解是不夠深刻的。雖然有的內容適合大資金管理者，但并不影響打開我們逆向投資的思維。必讀好書。
樸實易懂，但逆向投資違反大眾的常情，所以，理解起來容易，做起來非常難。在投資領域里，正確并不等于正確性能夠被立即證實。價值投資者所能夠期待的最好的結果，是知道資產(chǎn)的準確價值，并在價格較低時買進。但是，你今天這樣做了，并不意味著你明天就能賺錢。事實上，你往往會發(fā)現(xiàn)自己買進的時機是在持續(xù)下跌的中途，很快就會看到損失。過度的超前于犯錯，是很難區(qū)分的。當自己持有的證券價格上漲時，許多人會更加喜愛他們，因為人們的決策得到了驗證；而當價格下跌時，他們開始懷疑自己的決策是否正確，對它的喜愛關注也隨之減少。在損失面前，人人都會不安，直至最后所有人都產(chǎn)生疑問：“也許是我錯了吧？也許市場才是對的？”
這本書，對我而言，現(xiàn)在來讀比較合適：進入股市很久了，看了很多很多書-技術的、經(jīng)典的，國內的、國際的，每本書都說了些道理。等到自己操作，患得患失、一夜暴富、人云亦云，這些負面心理阻礙了我們的成長。所以，夸夸奇談的我們，大部分成為股市的奉獻者，上市公司、經(jīng)紀人、投資銀行、稅務的衣食父母。這個怨誰呢？主要還是自己的心理和價值觀念，以及一些技術層面的東西。本來看上去越簡單的事，實際上越難，這是真理。為此，我現(xiàn)在很少向別人推薦入市、買股票。這么多年來，根本就沒賺到錢，這是事實。所以，怎么能不負責任的向別人建議呢？！包括，應該讀什么樣的書。不過，我覺得這本書比較適合于，久經(jīng)風雨的老手。一般人，可能不適合一上來就看這本書。這本書看上去很薄，言語也平凡，韻味卻豐富。需要常常感悟。像讀《老子》一樣。
從另一個視角選股，屬于價值投資范疇，但是有所特點，作為小股民，值得一讀。
逆向投資，一本書只要學會一個偉大的思想就足以證明這本書的價值了！
逆向投資，彰顯精彩。真理和價值在少數(shù)人眼里是更加圓潤的珍珠，而在大多數(shù)人看來則是不起眼的沙子，任它隨波逐流。
逆向投資很難，只有獨立思考才能獲得成功。
價值投資者如何逆向投資的好書
逆向投資是價值投資者的必備。
投資是少數(shù)人賺錢的，不能當羊群效應里面隨頭羊的羊羔，要做少數(shù)人，逆向投資就是做少數(shù)人。
很有收益，值得一看。核心還是價值投資。
逆向投資很深奧，我必須再買一本如何學這本書的指導書。
這本書告訴我們最好的投資方式是人棄我取，逆向投資。
這本書告訴我投資需要逆向思維。
對于理財有不同的理解，開始逆向思。投資不是賭博，是需要智慧的合理分析。
逆向投資，比較不錯，值得一看的一本書。
逆向投資策略，值得學習
我喜歡用逆向思維來思考問題！終于可以學習逆向投資了！呵呵！很期待！
對逆向投資介紹的很詳細
逆向投資
把握了逆向投資，就把握了正確的投資之道。要深入研究、領會、吃透。
書中對市場與趨勢的判斷,對自己有很好借鑒作用.時間才是投資的秘密
原理都是對的，講的也很生動，寫的也精彩，文筆一氣和成，但是對其中所謂的價值投資如今可能不太適用
但相對書本帶給我的智慧，那是超值了！如果你是個致力于長期股票投資的投資者，這書必備！
牛市總在絕望中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中毀滅，投資智慧很值得借鑒
非常不錯的書籍，可結合涅夫的成功投資一起學習。頗有受益
價值投資還不錯
彼得林奇，巴菲特其名的價值投資大師的經(jīng)典，需認真學習，受益匪淺
非常好的價值投資的書
送給男朋友的書，他說不錯，可以學習一些投資知識
很好的一本書，能讓你打開眼界。站在一定的高度去思考自己的投資
名家之作，非常值得一讀的一本投資名著
讀起來非常有趣，不像其它投資回憶書那樣枯燥無味
經(jīng)典書，很不錯，對投資有更深一層認識。
投資經(jīng)典必讀的書
好書，站在巨人的肩膀上可讓你節(jié)省很多時間，短時間就懂得投資的真理。
讀讀了解一下怎么投資
希望對我以后的投資有所幫助
搞投資,你懂的..好書..
書紙張的質量很不錯，內容挺喜歡，我喜歡他的投資方式
先生買的，他隨便不買書，買的就是他很喜歡的。喜歡投資的看看不錯。
最近兩日，讀畢王澤鑒老先生的《民法總則》，開始研讀本書。

讀了不到80頁，已覺相見恨晚。

書中主要觀點，與我最近兩年所悟高度相似，甚至一些用詞竟然幾乎相同。例如，我喜歡用“撿便宜”、“折扣”等詞，書中用“便宜貨”、“便宜貨獵手”等詞。我喜歡將自編指標排序，來選擇個股，書中也有類似的描述，當然只是指標稍有不同而已。我選擇的是價格遠低于其合理價值的股票，經(jīng)常喜歡2折股，作者也舉例用0.2元買1元的東西。

這么好一本書，我竟然才發(fā)現(xiàn)，才開始讀，相見恨晚?。?/li>
資本市場是人的市場，人是情感動物，容易受環(huán)境影響，所以資本市場價格一邊倒的事情經(jīng)常發(fā)生。所以，要在資本市場取得好的收益，就要改變思路，思路行動要與眾不同！好書！
一個好的理念教你怎么樣做股票，一切好的理念都是通過時間來證明成功的方法，好好學習，再學習一下費雪爾的書，真的讓你覺得中國電視上說的很你學習的現(xiàn)實不一樣，此書才是真正說真話，教你能成功的方法之一，不要再相信電視輿論的人說的，他們靠的就是有事情發(fā)生才有他們用嘴說話騙大家的機會！
用逆向思維，告訴你如何評價股市
有很簡單的專業(yè)知識介紹（債券的），其他的就是一些比率的計算介紹，當然如果要弄清楚還是得搜搜如何公司價值等等。但是方法還是值得借鑒！看完《聰明的投資者》之后再做比較。猜想后者應該更專業(yè)、全面一點點！
擁有開放的心態(tài)，能在全球尋找“便宜貨”，真的太厲害了，而且尋找的手法“獨樹一幟”，無人能及。
另一種思路打開了不同的視野，勇氣的前提是詳細的研究和分析，其實書中絕大多數(shù)也是常識，只是要做到比較困難，研究一個國家的資本市場首先是研究這個國家的歷史、文化、國民性格、政府情況，但無論哪個國家，人性是不會改變的
投資人必看的書
逆向思維。值得一讀。
看看大師是任何選擇逆向的
看完這本書建議看看《逆向思考的藝術》
還沒有看，光看書名就覺得用于中國股市正當時
當大家都在喊股市死了的時候，大膽入市；
價值投資者必讀的書。
尤其適合當前的市場。
此書對盛衰會有一定認識，對股票交易有用.
正閱讀中，不錯。
人生中很多事情只有自己經(jīng)過了才會懂
非常值得都的一本學習價值投資類的書，書的質量很好，值得收藏。
這本書寫得很好，通俗易懂，很有參考價值，值得購買！
不錯，很不錯，第一看到這種操作手法，反人性
很適合學習一整套理論
一本給人啟迪的書
其實傳授的是一種思維方式。財富的積累和一個人的性格有很大關系。
非常不錯。值得學習
向鄧老致敬！
還好，一直想買，終于買到了。
老公一直想讀的書，比書店便宜多了
還不錯，工作用戶，可以看看！
就是外邊有磨了，還好
好好值的一生讀
好書，一生的總結
學習下如何換另一種思維方式
這個商品不錯，正在看，很受啟發(fā)
是別人推薦的，很好，值得看。是比較滿意的一本書
不錯的值得買的我是賺啦
很喜歡物流快質量好還會再來購買

鄧普頓教你逆向投資

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