出版時(shí)間:2010-9 出版社:中信出版社 作者:張化橋 頁(yè)數(shù):210
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前言
“直心不改”張化橋化橋是資深的銀行家。之前,他因“看穿”中國(guó)經(jīng)濟(jì)的某些問(wèn)題和揭露了一批有瑕疵的上市公司而成為市場(chǎng)公認(rèn)的“最敢講真話(huà)和最有良知的分析師”。在我看來(lái),當(dāng)今中國(guó),發(fā)表鮮明的觀點(diǎn)“警世濟(jì)民”而且不圖個(gè)人利益的經(jīng)濟(jì)界人士中,張化橋名列前茅,而且他至今“直心不改”。今天的中國(guó)處在2000年以來(lái)經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)繁榮的盛世,但是也是社會(huì)思想和文化原則最為貧乏的年代。一切以經(jīng)濟(jì)為重的中國(guó)人民,無(wú)論在《憲法》、《政府工作報(bào)告》還是《黨章》中,都把發(fā)展經(jīng)濟(jì)列為其要?jiǎng)?wù)。我們的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值快追上美國(guó)了,這是國(guó)人做夢(mèng)也沒(méi)想到的。從內(nèi)心來(lái)說(shuō),我們感謝鄧小平帶領(lǐng)國(guó)人開(kāi)創(chuàng)了這樣一個(gè)“摸著石頭過(guò)河”的新時(shí)代。因?yàn)槲覀冞@個(gè)社會(huì)太需要錢(qián)了,近14億人民也太需要富起來(lái)了。人窮志不窮,說(shuō)來(lái)好聽(tīng),實(shí)際上痛苦又虛偽。我在農(nóng)村生活的那段痛苦而貧困的經(jīng)歷至今仍激勵(lì)著我神經(jīng)病似的每一天都沖鋒不止?;瘶蛞惨粯印T谌藗兌肌懊^過(guò)河”的年代,成千上萬(wàn)的人其實(shí)并不知道錢(qián)是什么,股市是什么,外匯是什么,投資是什么……最后,生活是什么。在人們轟轟隆隆地往前摸的隊(duì)伍里,化橋像一個(gè)打著快板的宣傳員。他會(huì)突然停一下,站在一邊的高坡上,打著快板說(shuō)一段。對(duì)也罷,錯(cuò)也罷;聽(tīng)也好,不聽(tīng)也行。化橋確實(shí)是個(gè)宣傳員、警告員。他不和人家爭(zhēng)論,他只告訴你,在哪里石頭是摸不到的,外匯是紙的,甚至連紙都不如,炒股票是不能發(fā)財(cái)?shù)?,高收入者是窮的,一些金科玉律的東西是不能信的……有意思。在我想來(lái),“摸著石頭過(guò)河”的過(guò)程是幸福和充實(shí)的。在物質(zhì)生活逐漸豐富之后,我們想想,我們到底給世界留下了什么呢?只有思想文化的東西永不泯滅。謝謝化橋給了我們這些經(jīng)濟(jì)人和銀行家們思想的火花和種子。讓大家一起,建設(shè)我們中華民族的文化復(fù)興。蔡洪平
內(nèi)容概要
在人們都“摸著石頭過(guò)河”的年代,成千上萬(wàn)的人其實(shí)并不知道錢(qián)是什么,股市是什么,投資是什么……最后,生活是什么。在人們轟轟隆隆地往前摸的隊(duì)伍里,張化橋像一個(gè)打著快板的宣傳員。他會(huì)突然停一下,站在一邊的高坡上,打著快板說(shuō)一段。對(duì)也罷,錯(cuò)也罷;聽(tīng)也好,不聽(tīng)也行?! ≡谶@本小書(shū)里,他說(shuō):你越折騰虧損的概率越高,股票投資“越簡(jiǎn)單越粗獷越好”;不要妄圖去作預(yù)測(cè),要把自己當(dāng)成一個(gè)傻瓜;對(duì)于股市的未來(lái),最好的回答是“我不知道”;中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還可能大漲,而房地產(chǎn)股卻往往充滿(mǎn)陷阱…… 在這些真話(huà)背后,我們可以尋找到這些問(wèn)題的答案:作為普通股民,我們應(yīng)該如何避開(kāi)各類(lèi)陷阱、如何挑選優(yōu)質(zhì)的投資對(duì)象、如何形成正確的投資習(xí)慣、良好的投資心態(tài),做一個(gè)簡(jiǎn)單、幸福、跑贏大市的股民?
作者簡(jiǎn)介
張化橋:
1963年出生于湖北荊門(mén),自稱(chēng)“湖北農(nóng)民”。16歲邁入大學(xué)校門(mén),23歲中國(guó)人民銀行研究生部畢業(yè)后進(jìn)入中國(guó)人民銀行工作,隨后砸碎“鐵飯碗”轉(zhuǎn)戰(zhàn)證券市場(chǎng),以“敢言”著稱(chēng),自稱(chēng)“投資者的走狗”?,F(xiàn)任瑞銀中國(guó)投資銀行部副主管和亞洲房地產(chǎn)部聯(lián)席主管。
在
書(shū)籍目錄
序“直心不改”張化橋自序投資靠知識(shí),更靠心態(tài)和領(lǐng)悟第一篇 股民和基民的悲哀 股民和基民的悲哀 投資的最高境界是無(wú)為 如何挑選~只股票 越簡(jiǎn)單粗獷越好 首先是不虧錢(qián) 歷史書(shū)可以害你不淺 我的退休金全靠股市 叛逆者的宣言 第二篇 假如我是傻瓜, 我如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)? 買(mǎi)股票太麻煩嗎? 買(mǎi)股票就相當(dāng)于建合資企業(yè) 股民不要湊熱鬧 創(chuàng)業(yè)板:買(mǎi)的是大富大貴的可能性 用創(chuàng)業(yè)投資的眼光選股票 我對(duì)幾個(gè)行業(yè)的看法 你的護(hù)城河有多寬? 高成長(zhǎng)率與估值陷阱 買(mǎi)便宜貨可以導(dǎo)致破產(chǎn) 如果你的股票突然跌了一半…… 假如我是傻瓜,我如何戰(zhàn)勝市場(chǎng)? 第三篇 當(dāng)?shù)禺a(chǎn)公司成為“價(jià)值陷阱” 中國(guó)的地產(chǎn)泡沫何時(shí)破滅 房地產(chǎn)價(jià)格還可能大漲 高地價(jià)并不導(dǎo)致高房?jī)r(jià)? 當(dāng)?shù)禺a(chǎn)公司成為“價(jià)值陷阱” 如何分析地產(chǎn)公司的股票 第四篇 高收入的窮光蛋 企業(yè)的商業(yè)模式和執(zhí)行力很重要 中國(guó)企業(yè)不做“細(xì)活” 中國(guó)企業(yè)整合難 中國(guó)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不再 主營(yíng)業(yè)務(wù)不是“宗教枷鎖” 中國(guó)企業(yè)的冒險(xiǎn)精神 三種企業(yè)三種命 高收入的窮光蛋 企業(yè)應(yīng)該有燒錢(qián)的自由 第五篇 都是“圈錢(qián)”惹的禍 股市的噪音與基本面 股票市場(chǎng)的奇怪現(xiàn)象 都是“圈錢(qián)”惹的禍 證券分析師的局限 證券分析師的四部曲:抵賴(lài)、修正、 狡辯、再修正 看好農(nóng)業(yè),但別買(mǎi)農(nóng)業(yè)股 “工廠(chǎng)類(lèi)股票”陷阱 牛市和什么有關(guān)? 全球股市的大躍進(jìn) 第六篇 股市的教訓(xùn)應(yīng)該記取 中國(guó)股民為什么特別多? 中國(guó)人的膽怯與魯莽 英國(guó)投資銀行消亡的啟示 摒棄股市中的意識(shí)形態(tài) 股市的教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)記取 長(zhǎng)痛不如短痛 拯救股市的最佳方案 參考書(shū)目
章節(jié)摘錄
股民和基民的悲哀股民和基民的悲哀我最近讀了美國(guó)先鋒500指數(shù)基金(Vanguard 500 Index Fund)的創(chuàng)始人約翰?伯格(John Bogle)的兩本書(shū),一本是他2007年寫(xiě)的《長(zhǎng)贏投資:打敗股票市場(chǎng)指數(shù)的簡(jiǎn)單方法》(The Little Book of Common Sense Investing),另一本是他2008年寫(xiě)的《夠了》(Enough)。這兩本書(shū)的共同主題十分鮮明,我把它記錄在此,以警告我自己,也與讀者分享。先說(shuō)股民的悲哀。伯格說(shuō),你們瞎折騰個(gè)什么呢?每天忙忙碌碌,買(mǎi)賣(mài)頻繁,只是幫了券商的忙,肥了稅務(wù)局。可是作為一個(gè)群體,股民的回報(bào)只是等于大市的回報(bào)而已。這還沒(méi)有扣除股民在瞎折騰過(guò)程中的費(fèi)用。這些費(fèi)用包括調(diào)研成本、交易傭金和稅收。從中長(zhǎng)期來(lái)看,大市的回報(bào)在扣除貨幣貶值因素之后,無(wú)非也就是4%~6%,因此,大家千萬(wàn)不要小看費(fèi)用的比重。扣除費(fèi)用,股民作為一個(gè)群體,必然跑輸大市。這是一個(gè)數(shù)學(xué)上無(wú)法挑戰(zhàn)的定理或者不等式。在歐美100多年的股市歷史上,不少智者也總結(jié)出過(guò)這個(gè)定理,可是股民們還是樂(lè)此不疲。為什么呢?為什么100次股災(zāi)也不足以教會(huì)股民呢?原因很簡(jiǎn)單,大多數(shù)股民根本沒(méi)有理解這個(gè)淺顯的道理。也有不少人明白這個(gè)道理,但過(guò)于自信和貪心。他們認(rèn)為,雖然股民作為一個(gè)群體,只能跑輸大市,但自己有優(yōu)越的智商、選股能力和心理素質(zhì),因此,必然能跑贏大市。我記得幾年前某機(jī)構(gòu)在美國(guó)作過(guò)一個(gè)樣本很大的問(wèn)卷調(diào)查,結(jié)果很有趣:19%的人確信自己屬于美國(guó)收入最高的1%的群體。我們經(jīng)常聽(tīng)到張三、李四炒股賺錢(qián)的例子,可是當(dāng)他們虧錢(qián)的時(shí)候,他們一般是輕描淡寫(xiě)或者諱莫如深的。從中長(zhǎng)期來(lái)看,持續(xù)炒股而成功的人是極少見(jiàn)的,其概率就像中六合彩一樣低。有人可能辯解說(shuō):“我過(guò)去三五年的投資回報(bào)真的很高?!笨墒遣裉嵝盐覀?,你真的跑贏大市了嗎?特別是,把瞎折騰的費(fèi)用扣除之后,你還能跑贏大市嗎?最后一點(diǎn),過(guò)去的三五年不能代表未來(lái)的三五年。統(tǒng)計(jì)學(xué)上的“均值回歸”(Reversion to the Mean)讓你不敢得意。近幾十年來(lái),越來(lái)越多的歐美股民明白了自己的瞎折騰從中長(zhǎng)期來(lái)看有多么愚蠢,于是共同基金行業(yè)越來(lái)越興旺,共同基金占股市的交易和持股份額也越來(lái)越大。但是伯格認(rèn)為,基民與散戶(hù)相比,幾乎同樣愚蠢?;鹦袠I(yè)作為一個(gè)整體,當(dāng)然也只能跑輸大市。作為一個(gè)整體,它們本身就是大市,它們?cè)跄芘苴A自己呢?除去買(mǎi)賣(mài)基金的費(fèi)用,以及基金本身的各種費(fèi)用,這個(gè)行業(yè)當(dāng)然也只能跑輸大市。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、企業(yè)回報(bào)率下降的當(dāng)今世界,每年1%或者2%的費(fèi)用率簡(jiǎn)直是一個(gè)吃人的數(shù)字。伯格說(shuō),不管基民們是賺還是賠,費(fèi)用可是剛性的,這不是很可笑嗎?伯格說(shuō),基金行業(yè)的從業(yè)人員絕大多數(shù)很敬業(yè),智商高,也很誠(chéng)實(shí),但作為一個(gè)整體,他們不創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值,也不為基民們創(chuàng)造價(jià)值。伯格自己作了大量調(diào)研,也引用了大量權(quán)威機(jī)構(gòu)和人士的研究。比如,他引用了耶魯大學(xué)基金會(huì)首席投資官戴維?斯文森(David Swensen)的研究:在多如螞蟻的基金中,只有約4%的基金在過(guò)去20年中扣除稅收和費(fèi)用之后能夠跑贏大市,而且平均起來(lái)也只是比大市的回報(bào)率多了06%而已;而96%的基金跑輸大市,而且輸?shù)煤軈柡Γ浩骄磕昱茌?8%。大家都知道基金經(jīng)理和券商有發(fā)財(cái)?shù)?,可是發(fā)財(cái)?shù)幕駞s很少聽(tīng)說(shuō)過(guò),伯格如是說(shuō)。我突然想起一個(gè)例子,挖黃金的人不見(jiàn)得賺錢(qián),但生產(chǎn)和銷(xiāo)售鏟子及鐵鍬的人可以大賺其錢(qián)。最近20年在美國(guó)還有一個(gè)很興旺的行業(yè)就是投資顧問(wèn)行業(yè),投資顧問(wèn)們幫基民們選擇投資哪種基金,何時(shí)投入,何時(shí)退出,煞有介事。當(dāng)然,這些人不是做義務(wù)勞動(dòng)的,基金的買(mǎi)入和賣(mài)出也不是沒(méi)有費(fèi)用的。具有諷刺意味的是,在過(guò)去20年內(nèi),投資顧問(wèn)們推薦的基金的回報(bào)率嚴(yán)重跑輸基民們隨心所欲所選的基金的回報(bào)率。過(guò)去20年里,千千萬(wàn)萬(wàn)的基金中,只有美盛集團(tuán)(Legg Mason)的米勒先生(Bill Miller)的基金連續(xù)15年跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù),但跑贏的幅度也不大,后來(lái)他的名氣大了,基金的新錢(qián)也多了,他卻越來(lái)越難跑贏了。最近兩年,他嚴(yán)重跑輸大市。米勒先生能因?yàn)榕苴A大市而成為杰出英雄,這一現(xiàn)象本身就說(shuō)明跑贏大市就好比中彩一樣困難。巴菲特的老師本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)是現(xiàn)代證券分析行業(yè)的開(kāi)山鼻祖。他到晚年(1976年)才開(kāi)始對(duì)證券分析的作用產(chǎn)生極大的懷疑。他對(duì)記者們說(shuō):“我不再鼓勵(lì)大家研究股票。40年前(即20世紀(jì)30年代),到處是便宜股票,因此,證券分析讓人們大獲其利??山裉?,每只股票都被大量懂行的人反復(fù)研究過(guò),不再值得費(fèi)人力物力去研究。”啊哈!如果他今天還健在,不知他會(huì)對(duì)當(dāng)今的證券分析行業(yè)(以及投資行業(yè))作何評(píng)價(jià)。伯格引用這個(gè)故事不是說(shuō)投資股市不能賺錢(qián),而是說(shuō)股民必然跑輸大市。伯格說(shuō),基民們不要試圖挑選好的基金,它們都是一回事。過(guò)去三年表現(xiàn)好,不代表未來(lái)三年表現(xiàn)也同樣好。表現(xiàn)好壞只能事后才知道。與其說(shuō)基金經(jīng)理水平高,不如說(shuō)他運(yùn)氣好,但是沒(méi)有人能夠總是碰上好運(yùn)氣。哈佛大學(xué)基金管理公司的前總裁杰克?米亞(Jack Meyer)在業(yè)內(nèi)成績(jī)驕人。他在2004年對(duì)美國(guó)《商業(yè)周刊》記者說(shuō):“整個(gè)投資行業(yè)就是一個(gè)大騙局。大多數(shù)人以為他們能找到高水平的基金經(jīng)理來(lái)為他們理財(cái),而我認(rèn)為85%~90%的基金經(jīng)理是跑輸大市的。扣除費(fèi)用之后,他們是摧毀基民財(cái)富的?!辈窠o普羅大眾的建議是買(mǎi)指數(shù)基金,永不出售,讓企業(yè)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶給你資本增值和分紅。試圖選擇一個(gè)最佳切入點(diǎn)是蠢人玩的游戲。伯格列舉了大量的數(shù)據(jù)說(shuō)明,從中長(zhǎng)期來(lái)看,指數(shù)基金費(fèi)用極低,讓基民睡得踏實(shí),而且回報(bào)不菲,超過(guò)絕大多數(shù)管理積極的共同基金或?qū)_基金。伯格在兩本書(shū)里反復(fù)強(qiáng)調(diào)復(fù)合增長(zhǎng)的巨大威力。1 000元投資如果每年回報(bào)6%,10年之后便是1 791元,20年之后便是3 207元。他還特別強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)單的東西往往比復(fù)雜的東西好得多。在歐美,這10年來(lái)指數(shù)基金開(kāi)始受到歡迎。不僅是散戶(hù),而且很多養(yǎng)老金公司、工商企業(yè)以及大學(xué)的基金也開(kāi)始把一部分投資放到指數(shù)基金。伯格建議大家投資于涵蓋范圍最廣的指數(shù)基金,而且不要追逐帶任何概念的指數(shù)基金,因?yàn)楫?dāng)一個(gè)概念開(kāi)始走紅的時(shí)候,往往也是價(jià)格偏高的時(shí)候,基民的進(jìn)入正好中了埋伏。總之,股民和基民們永遠(yuǎn)不要覺(jué)得自己比別人更聰明。伯格在1975年創(chuàng)辦了世界上第一個(gè)指數(shù)基金——先鋒基金,現(xiàn)在其個(gè)人財(cái)富在美國(guó)財(cái)富榜位列100位之內(nèi)。他的書(shū)不是為了稿費(fèi)而寫(xiě),所以特別值得一讀。他幾十年前就已功成名就,現(xiàn)在75歲高齡還十分活躍。我很欣賞他書(shū)中的智慧。他的兩本書(shū)文筆流暢優(yōu)美,沒(méi)有幾個(gè)我不認(rèn)識(shí)的字,于是我決定把它們當(dāng)成我的英文課本典范。他個(gè)人有網(wǎng)站,只要你在搜索引擎上打出他的名字,網(wǎng)絡(luò)就會(huì)把你帶到他的網(wǎng)站,那里有樸素的智慧。伯格書(shū)中講的全部是美國(guó)的情況,如果在中國(guó)也有類(lèi)似的情況,那純屬巧合,請(qǐng)讀者不要大開(kāi)國(guó)罵。
媒體關(guān)注與評(píng)論
化橋確實(shí)是個(gè)宣傳員、警告員。他不和人家爭(zhēng)論,他只告訴你,在哪里石頭是摸不到的,外匯是紙的,甚至紙也沒(méi)有,炒股票是不能發(fā)財(cái)?shù)?,高收入者是窮的,一些金科玉律的東西是不能信的,政府為人民但實(shí)際上是為他們自己的…… 有意思。 ——蔡洪平 瑞銀投資銀行亞洲區(qū)前主席張化橋這類(lèi)敢做敢言的分析員,在香港并不多見(jiàn),他的分析和思考過(guò)程,正是筆者不斷鼓吹的典范:提出問(wèn)題,挑戰(zhàn)既有思想,敢下判斷?! 愀?,原復(fù)生,《原氏物語(yǔ)——原復(fù)生財(cái)經(jīng)評(píng)論集1》張化橋有很多響當(dāng)當(dāng)?shù)姆Q(chēng)號(hào),包括“民企之父”、“最佳中國(guó)分析師”等。縱使他已由分析師轉(zhuǎn)型為銀行家,但在股民心目中,他仍被歸類(lèi)于擅于選股的一族,只怪他有“點(diǎn)石成金”的能力?! 愀邸秈Money》雜志,2010張化橋自稱(chēng)是“投資者的走狗”,一直堅(jiān)持到企業(yè)實(shí)地調(diào)研。正因如此,這位“湖北農(nóng)民”及其團(tuán)隊(duì)擊敗了美林的薛瀾、摩根大通的何啟忠,連續(xù)兩年在中國(guó)整體研究方面排名第一?! 缎仑?cái)富雜志》,2003
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