別讓鈔票變廢紙

前言

　　前言　　簡而言之，賈森·茲威格（Jason Zweig）是最近一次投資領域的奧林匹克十項全能比賽的金牌獲得者?！　≌埲菸医忉?。成功的投資不會偏愛那些在某一智力領域擁有大師般技能的人物，而是依賴于四個支柱：對金融理論的掌握、有關金融史的實用知識、對金融心理學的領悟，以及對金融業(yè)運作方式的準確理解。就像那些十項全能冠軍一樣，成功的投資者很少只是某一個單項上的世界冠軍，而是那些在所有項目上都出類拔萃的人?！　≡趯ν顿Y理論的掌握上，很少有人能與賈森比肩，我絞盡腦汁也無法想出在投資史以及金融心理學方面，還有誰能夠比他知識更淵博。在贊賞本杰明·格雷厄姆的著作（《證券分析》（SecurityAnalysis）的時候，賈森會問你所引用的是哪個版本。曾經有位神經學家向他提及進行過藥物治療的帕金森癥患者的投機傾向，不久之后，提起這個問題的這位神經學家發(fā)現，賈森引用的大量來自于《神經學檔案》（Archives of Neurology，）中最新論文的摘要讓自己相形見絀?！　∽罱K，經過在《福布斯》（Forbes）、《金錢》（Money）以及《華爾街日報》擔任主力記者的職業(yè)生涯的長期磨礪，賈森不僅對這個行業(yè)非常了解，而且對其中的每個人也了如指掌：誰很任性，誰一直做得不錯，以及誰將會在不久之后在曼哈頓南區(qū)引起令人想象不到的司法關注。他在這個領域的稿件一直多得驚人，以至于他自己始終沒有時間將他最好的那些作品付梓。比如，很少有投資專業(yè)人士會留意他的分類理論，根據這個理論，共同基金只是屬于極少數投資公司中的一個類別，這些公司只關注它們對其客戶所承擔的委托責任。而絕大部分投資公司則是證券銷售公司，這些公司只關心它們的盈虧底線。盡管賈森后來把這方面的研究成果發(fā)表在了他的網站 （wwww.jasonzweig.com.wip/documents/speeches/Serving2Masters.doc） 上，但是你不可能見到這些內容以精裝或者簡裝本的形式到處流傳。　　賈森有大量知識可以提供給所有的投資者，從最精于此道的業(yè)余投資者到最資深的專業(yè)人士。就讓我們從投資界的奧林匹克盛事的四項運動中選擇幾個精彩的實例吧： 投資理論。多元化和流動性都是很時髦的，但是當我們最需要它們的時候，它們兩個卻都不見了。在2008年伊始，數百萬投資者持有短期的債券基金，這些基金所投資證券的安全范圍從純香草式。高級企業(yè)債券到復雜的由資產支持的金融衍生產品；規(guī)模不大但是很久之前就引起高度關注的少數基金確實通過運用信用違約掉期賺得盆滿缽滿。在正常的情況下，這些債券的流動性很強，換句話說，也就是它們很容易變現。然而，當沖擊在這一年的秋季到來的時候，那些急需現金的持股人忽然發(fā)現，這些債券的貶值程度超出了所有人的預期——在某些情況下大大超出了預期。類似地，在2002～2007年的大牛市中，投資者紛紛涉足那些專注于新興市場的共同基金和房地產投資信托基金（REITs）——表面上是因為它們的多元化投資價值，實際上是因為它們當時的表現令人興奮。在隨之而來的市場崩潰中，這兩種資產類別的多元化投資價值消失的速度比超級杯橄欖球聯賽上薯片消失的速度快得多，其價值的降幅在某些情況下達到60％～70％。（ 事實上，房地產投資信托基金和新興市場股票確實提供了巨大的多元化收益，但是這只限于投資者長期持有的情況下：在1999～2008年這10年間，這兩種資產類別給投資者提供了可觀的回報，而同時期對標準普爾500指數的投資則在虧損。） 投資歷史。股票市場并不像很多人所認為的那樣討人喜歡。請忘掉“ 股票應該被長期持有”這個以1926年前后的數據為基礎，而且?guī)缀醣凰袑W者和實踐者所奉行的偏見。賈森以連查克.諾里斯。都難以達到的打擊效果回應了這個說法：股票市場的風險并不會隨著時間的推移而變小，其回報并不總是高于債券的回報，而且其確實會按照恐慌的形成規(guī)律，消失在歷史的長河里?！　⊥顿Y心理學。你最可怕的敵人就是鏡子里的自己；如果你心理有問題，情況就更會雪上加霜。在我讀到賈森的書中有關我們所有人在內心一片漆黑時進行投資的心理的章節(jié)時，我不寒而栗，擔心它們或許會提示錯誤的信息：比如，交易活躍的信號意味著股價有百分之幾的溢價。當然，在面臨恐慌性殺跌行情的時候，很少有人會手持蠟燭給“市場先生”引路，另外，你越是能夠盡早放棄與“市場先生”共存的心態(tài)，并學會在眾人恐慌之時堅定地留在股市當中，你也就能夠越快變得富有?！　⊥顿Y業(yè)務。記住，令人生厭的人往往帶著禮物：絕大多數的金融創(chuàng)新基本上都與小偷的圈套具有同樣的目的——這個一臉無辜的家伙撞上了你，或者向你詢問時間，與此同時，他的巧手已經把你的錢包掏走了。在過去的10年間，擁有聰明的選擇策略的對沖基金、債券基金，以及結構復雜的金融衍生產品幾乎以完全相同的方式，在相當大的程度上讓投資者的錢包變癟了。　　借用拉比·希勒爾（Rabbi Hillel）的話說，我已經夠噦唆了。請將書翻到下一頁，在一本最好的指南的指引下，開始探求投資的真諦?！　⊥?middot;J·伯恩斯坦

內容概要

股市忽漲忽跌，物價起伏不定，經濟形勢晦暗不明，怎樣才能保證自己的投資收益，讓資產在動蕩時期還能保值和增值?最好的辦法是更深入地了解市場、了解那些金融領域的“專業(yè)人士”，更需要了解的，是你自己?！　∽鳛槿A爾街資深理財專家，本書作者出入投資市場多年，以自己的深刻體驗，為大眾讀者提出了中肯的理財建議。書中總結出行家遵循的理財三大法則，揭示投資者經常遭遇的市場陷阱，為投資者描繪出了一個業(yè)內人士所知的真實市場。對于被阻隔在市場運作內幕之外的投資者來說，本書是一本不可多得的投資指南。在起伏動蕩的環(huán)境和常常被操縱的市場中，怎樣避免投資風險?如果想在今天風云變幻的市場上獲利，本書絕對應該是你的必瀆書。

作者簡介

賈森·茲威格，《華爾街日報》投資與個人理財的專欄作家。曾是《金錢》雜志的資深撰稿人，同時還是《時代》雜志租CNN_com的客座專欄作家，《福布斯》的共同基金編輯。由于頻繁在電視和電臺的評論節(jié)目中露臉，茲威格也是廣受歡迎的公眾演講人，他曾在美國個人投資者協(xié)會、艾斯本研究所、CFA研究所、晨星投資大會以及哈佛大學、斯坦福大學和牛津大學的學校大會上發(fā)表演講。

書籍目錄

第1章 避免風險：你必須知道的三條法則 第2章 穩(wěn)定性還是流動性?最理想的投資組合 第3章 保住人力資本：最大的資產是你自己 第4章 安全地投資：別讓你的鈔票變成廢紙 第5章 做好防范：擔保并非萬無一失第6章 不要盲目追求收益率：保持固定收入的穩(wěn)定性 第7章 學會反向操作：不要簡單地長期持有 第8章 向格雷厄姆學習：股票投資者的生存守則 第9章 重視儲蓄：省下一分錢，就是賺到一分錢 第10章 不要損失孩子的錢：正確規(guī)劃子女教育 第11章 無法預知的長期回報：ETF基金的巨大風險 第12章 不要輕信：對；中基金的騙局 第13章 不保險的商品投資：通脹其實不可抗拒 第14章 高增長不等于高回報：新興市場未必表現優(yōu)異 第15章 識破名稱游戲：不要被名字好聽的產品迷惑 第16章 女性投資更穩(wěn)?。撼酵顿Y的性別限制 第17章 別讓偏見做決策：規(guī)范投資行為 第18章 虛偽的理財規(guī)劃：沒人知道你的風險承受力 第19章 好的理財建議比黃金值錢：找對理財顧問 第20章 洞悉詐騙心理：遠離投資騙子 第21章 賺的是市場，虧的是投資者：蒸發(fā)掉10萬億美元 第22章 拆穿市場謊言：遠離智力陷阱致謝

章節(jié)摘錄

　　如果你欠著債，你就不是一項投資的真正的所有者。　　要是我們真正意識到舉債的含義是“賦予某人剝奪我對某物所有權的權利，在最壞的時候可能會導致我失去它”，那么，我們大家都會盡量少貸款。如果你的投資組合中的某一部分失去了流動性，那么你會忽然發(fā)現自己沒有能力支付你所有債務的利息——這會讓你的債主成為你最珍愛的那些資產的所有人。　　如果很多人或者很多的機構以同樣的方式增加舉債，水波效應就會不斷增強，掀起滔天巨浪。當雷曼兄弟這家投資銀行在2008年9月倒閉的時候，價值數萬億美元的復合債券就因此再也無法進行交易。價值數百萬美元的信譽良好的AAA級抵押債券根本就無法獲得報價。那些赫赫有名的美國大公司忽然間發(fā)現沒有人會再借錢給它們，哪怕僅僅是獲得期限為24小時的短期貸款都不可能。　　而提供了最基本的流動性的現金也被凍結了。儲備基礎基金（Reserve Primmy Fund），一只享有很高威望的貨幣市場共同基金，持有大量“資不抵債”的雷曼兄弟公司的債權，因而不得不通知它的投資者：現在他們資金中的1美元已經不再等值于100美分，而且他們也無法對自己的賬戶進行日常的操作管理了。　　我們傾向于將我們最值錢的資產看成是最安全的，因為這些資產的總價值離歸零最遠。一處價值數十萬美元的住房與存有幾百美元的銀行賬戶相比似乎更為安全?！　〉牵罱囊粓鼋鹑谖C帶給我們的深刻教訓就像鼻子長在臉上這個道理一樣淺顯：無論一項投資多么有價值，或者看起來是多么有價值，如果在你需要將它變現的時候它不具有流動性，那么這項資產就沒有任何實際價值。你的房子的價值或許在2006年已經被評估為100萬美元，但是如果現在幾乎沒有人想買，而你或許需要兩年或者3年才能找到一個愿意出價 69.9萬美元的買家，那么100萬的價格就只是夢幻。所以，在這種情況下，它真正的價值是69.9萬美元，而且你還得等兩年或者3年才能拿到這些錢?！　睦碚撋险f，沒有任何資產的價值能夠超出別人愿意為獲得這項資產而支付的價格。沒有買家，就沒有流動性；沒有流動性，所謂的證券就沒有任何保障可言?！　∧隳茉诿總€地方都釋放出流動性嗎？ 流動性風險不是一個假設，它是真實存在的?，F在，無論我們在什么時候進行投資，我們總是希望以后它能夠變出更多的錢——不是僅存在于我們想象中的錢，而是能夠讓我們花掉來滿足未來需求的真金白銀。由于生活中總是充滿了意外，因此我們滿足明天需求的計劃可能會被今天的緊急情況所打亂。失業(yè)、離婚、生病、殘疾，或者僅僅是遭受家庭生活成本上升的打擊，這些情況可能突然迫使你將你的資產變成現金——不是數十年之后，而是現在，馬上。這時，你不會提前一分鐘得到通知，從而將失去在最佳時間以最理想的價格出售你的投資的那份從容。相反，你會被迫火速出手?！　∫虼?，出于安全方面的考慮，你未來經濟狀況的基礎不是建立在堅硬的巖石上，而是必須建立在具有流動性的資金池上。而且，這樣做的唯一可行的辦法是確定你已經擁有的投資組合的流動性風險。最簡單的切入點，就是根據全國平均水平來評判你自己的投資組合。表2-1按降序列出了美國家庭所持有的十六大類別資產占總資產的百分比。　　現在，通過簡化后的表格，你就可以了解這些資產中每種資產的流動性——特別是當它與其他資產合并的時候。表2-2顯示的是主要資產流動性的四種表現方式：出售它可能需要的時間，出售它可能需要的成本，它的市場價值可能下降的幅度，以及正常情況下人們用它做抵押能夠借到多少錢。出售它所需的時間越短，出售成本越低，市場價格波動幅度越小，你為它付款所需的杠桿率越低，那么它的流動性就越強?！　?hellip;…

編輯推薦

　　在市場動蕩時期如何規(guī)避陷阱，讓你的資產保值和升值？安全投資的黃金法則：不要甘冒不必要的風險。現在較高的收益率并不能保證未來的回報。當你遵循那個經典建議“不要把你的雞蛋放在同一個籃子里”時，請記住你自己也是這些雞蛋中的一只。智力陷阱隨處可見——在報刊雜志里、在廣告里、在電視上，特別是在互聯網上。  同名英文原版書火熱銷售中：The Little Book Of Safe Money

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