別讓鈔票變廢紙

前言

　　前言　　簡(jiǎn)而言之，賈森·茲威格（Jason Zweig）是最近一次投資領(lǐng)域的奧林匹克十項(xiàng)全能比賽的金牌獲得者。　　請(qǐng)容我解釋。成功的投資不會(huì)偏愛(ài)那些在某一智力領(lǐng)域擁有大師般技能的人物，而是依賴(lài)于四個(gè)支柱：對(duì)金融理論的掌握、有關(guān)金融史的實(shí)用知識(shí)、對(duì)金融心理學(xué)的領(lǐng)悟，以及對(duì)金融業(yè)運(yùn)作方式的準(zhǔn)確理解。就像那些十項(xiàng)全能冠軍一樣，成功的投資者很少只是某一個(gè)單項(xiàng)上的世界冠軍，而是那些在所有項(xiàng)目上都出類(lèi)拔萃的人。　　在對(duì)投資理論的掌握上，很少有人能與賈森比肩，我絞盡腦汁也無(wú)法想出在投資史以及金融心理學(xué)方面，還有誰(shuí)能夠比他知識(shí)更淵博。在贊賞本杰明·格雷厄姆的著作（《證券分析》（SecurityAnalysis）的時(shí)候，賈森會(huì)問(wèn)你所引用的是哪個(gè)版本。曾經(jīng)有位神經(jīng)學(xué)家向他提及進(jìn)行過(guò)藥物治療的帕金森癥患者的投機(jī)傾向，不久之后，提起這個(gè)問(wèn)題的這位神經(jīng)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，賈森引用的大量來(lái)自于《神經(jīng)學(xué)檔案》（Archives of Neurology，）中最新論文的摘要讓自己相形見(jiàn)絀?！　∽罱K，經(jīng)過(guò)在《福布斯》（Forbes）、《金錢(qián)》（Money）以及《華爾街日?qǐng)?bào)》擔(dān)任主力記者的職業(yè)生涯的長(zhǎng)期磨礪，賈森不僅對(duì)這個(gè)行業(yè)非常了解，而且對(duì)其中的每個(gè)人也了如指掌：誰(shuí)很任性，誰(shuí)一直做得不錯(cuò)，以及誰(shuí)將會(huì)在不久之后在曼哈頓南區(qū)引起令人想象不到的司法關(guān)注。他在這個(gè)領(lǐng)域的稿件一直多得驚人，以至于他自己始終沒(méi)有時(shí)間將他最好的那些作品付梓。比如，很少有投資專(zhuān)業(yè)人士會(huì)留意他的分類(lèi)理論，根據(jù)這個(gè)理論，共同基金只是屬于極少數(shù)投資公司中的一個(gè)類(lèi)別，這些公司只關(guān)注它們對(duì)其客戶(hù)所承擔(dān)的委托責(zé)任。而絕大部分投資公司則是證券銷(xiāo)售公司，這些公司只關(guān)心它們的盈虧底線(xiàn)。盡管賈森后來(lái)把這方面的研究成果發(fā)表在了他的網(wǎng)站 （wwww.jasonzweig.com.wip/documents/speeches/Serving2Masters.doc） 上，但是你不可能見(jiàn)到這些內(nèi)容以精裝或者簡(jiǎn)裝本的形式到處流傳?！　≠Z森有大量知識(shí)可以提供給所有的投資者，從最精于此道的業(yè)余投資者到最資深的專(zhuān)業(yè)人士。就讓我們從投資界的奧林匹克盛事的四項(xiàng)運(yùn)動(dòng)中選擇幾個(gè)精彩的實(shí)例吧： 投資理論。多元化和流動(dòng)性都是很時(shí)髦的，但是當(dāng)我們最需要它們的時(shí)候，它們兩個(gè)卻都不見(jiàn)了。在2008年伊始，數(shù)百萬(wàn)投資者持有短期的債券基金，這些基金所投資證券的安全范圍從純香草式。高級(jí)企業(yè)債券到復(fù)雜的由資產(chǎn)支持的金融衍生產(chǎn)品；規(guī)模不大但是很久之前就引起高度關(guān)注的少數(shù)基金確實(shí)通過(guò)運(yùn)用信用違約掉期賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。在正常的情況下，這些債券的流動(dòng)性很強(qiáng)，換句話(huà)說(shuō)，也就是它們很容易變現(xiàn)。然而，當(dāng)沖擊在這一年的秋季到來(lái)的時(shí)候，那些急需現(xiàn)金的持股人忽然發(fā)現(xiàn)，這些債券的貶值程度超出了所有人的預(yù)期——在某些情況下大大超出了預(yù)期。類(lèi)似地，在2002～2007年的大牛市中，投資者紛紛涉足那些專(zhuān)注于新興市場(chǎng)的共同基金和房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）——表面上是因?yàn)樗鼈兊亩嘣顿Y價(jià)值，實(shí)際上是因?yàn)樗鼈儺?dāng)時(shí)的表現(xiàn)令人興奮。在隨之而來(lái)的市場(chǎng)崩潰中，這兩種資產(chǎn)類(lèi)別的多元化投資價(jià)值消失的速度比超級(jí)杯橄欖球聯(lián)賽上薯片消失的速度快得多，其價(jià)值的降幅在某些情況下達(dá)到60％～70％。（ 事實(shí)上，房地產(chǎn)投資信托基金和新興市場(chǎng)股票確實(shí)提供了巨大的多元化收益，但是這只限于投資者長(zhǎng)期持有的情況下：在1999～2008年這10年間，這兩種資產(chǎn)類(lèi)別給投資者提供了可觀(guān)的回報(bào)，而同時(shí)期對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的投資則在虧損。） 投資歷史。股票市場(chǎng)并不像很多人所認(rèn)為的那樣討人喜歡。請(qǐng)忘掉“ 股票應(yīng)該被長(zhǎng)期持有”這個(gè)以1926年前后的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，而且?guī)缀醣凰袑W(xué)者和實(shí)踐者所奉行的偏見(jiàn)。賈森以連查克.諾里斯。都難以達(dá)到的打擊效果回應(yīng)了這個(gè)說(shuō)法：股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)隨著時(shí)間的推移而變小，其回報(bào)并不總是高于債券的回報(bào)，而且其確實(shí)會(huì)按照恐慌的形成規(guī)律，消失在歷史的長(zhǎng)河里?！　⊥顿Y心理學(xué)。你最可怕的敵人就是鏡子里的自己；如果你心理有問(wèn)題，情況就更會(huì)雪上加霜。在我讀到賈森的書(shū)中有關(guān)我們所有人在內(nèi)心一片漆黑時(shí)進(jìn)行投資的心理的章節(jié)時(shí)，我不寒而栗，擔(dān)心它們或許會(huì)提示錯(cuò)誤的信息：比如，交易活躍的信號(hào)意味著股價(jià)有百分之幾的溢價(jià)。當(dāng)然，在面臨恐慌性殺跌行情的時(shí)候，很少有人會(huì)手持蠟燭給“市場(chǎng)先生”引路，另外，你越是能夠盡早放棄與“市場(chǎng)先生”共存的心態(tài)，并學(xué)會(huì)在眾人恐慌之時(shí)堅(jiān)定地留在股市當(dāng)中，你也就能夠越快變得富有?！　⊥顿Y業(yè)務(wù)。記住，令人生厭的人往往帶著禮物：絕大多數(shù)的金融創(chuàng)新基本上都與小偷的圈套具有同樣的目的——這個(gè)一臉無(wú)辜的家伙撞上了你，或者向你詢(xún)問(wèn)時(shí)間，與此同時(shí)，他的巧手已經(jīng)把你的錢(qián)包掏走了。在過(guò)去的10年間，擁有聰明的選擇策略的對(duì)沖基金、債券基金，以及結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品幾乎以完全相同的方式，在相當(dāng)大的程度上讓投資者的錢(qián)包變癟了。　　借用拉比·希勒爾（Rabbi Hillel）的話(huà)說(shuō)，我已經(jīng)夠噦唆了。請(qǐng)將書(shū)翻到下一頁(yè)，在一本最好的指南的指引下，開(kāi)始探求投資的真諦?！　⊥?middot;J·伯恩斯坦

內(nèi)容概要

股市忽漲忽跌，物價(jià)起伏不定，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)晦暗不明，怎樣才能保證自己的投資收益，讓資產(chǎn)在動(dòng)蕩時(shí)期還能保值和增值?最好的辦法是更深入地了解市場(chǎng)、了解那些金融領(lǐng)域的“專(zhuān)業(yè)人士”，更需要了解的，是你自己。　　作為華爾街資深理財(cái)專(zhuān)家，本書(shū)作者出入投資市場(chǎng)多年，以自己的深刻體驗(yàn)，為大眾讀者提出了中肯的理財(cái)建議。書(shū)中總結(jié)出行家遵循的理財(cái)三大法則，揭示投資者經(jīng)常遭遇的市場(chǎng)陷阱，為投資者描繪出了一個(gè)業(yè)內(nèi)人士所知的真實(shí)市場(chǎng)。對(duì)于被阻隔在市場(chǎng)運(yùn)作內(nèi)幕之外的投資者來(lái)說(shuō)，本書(shū)是一本不可多得的投資指南。在起伏動(dòng)蕩的環(huán)境和常常被操縱的市場(chǎng)中，怎樣避免投資風(fēng)險(xiǎn)?如果想在今天風(fēng)云變幻的市場(chǎng)上獲利，本書(shū)絕對(duì)應(yīng)該是你的必瀆書(shū)。

作者簡(jiǎn)介

賈森·茲威格，《華爾街日?qǐng)?bào)》投資與個(gè)人理財(cái)?shù)膶?zhuān)欄作家。曾是《金錢(qián)》雜志的資深撰稿人，同時(shí)還是《時(shí)代》雜志租CNN_com的客座專(zhuān)欄作家，《福布斯》的共同基金編輯。由于頻繁在電視和電臺(tái)的評(píng)論節(jié)目中露臉，茲威格也是廣受歡迎的公眾演講人，他曾在美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)、艾斯本研究所、CFA研究所、晨星投資大會(huì)以及哈佛大學(xué)、斯坦福大學(xué)和牛津大學(xué)的學(xué)校大會(huì)上發(fā)表演講。

書(shū)籍目錄

第1章 避免風(fēng)險(xiǎn)：你必須知道的三條法則 第2章 穩(wěn)定性還是流動(dòng)性?最理想的投資組合 第3章 保住人力資本：最大的資產(chǎn)是你自己 第4章 安全地投資：別讓你的鈔票變成廢紙 第5章 做好防范：擔(dān)保并非萬(wàn)無(wú)一失第6章 不要盲目追求收益率：保持固定收入的穩(wěn)定性 第7章 學(xué)會(huì)反向操作：不要簡(jiǎn)單地長(zhǎng)期持有 第8章 向格雷厄姆學(xué)習(xí)：股票投資者的生存守則 第9章 重視儲(chǔ)蓄：省下一分錢(qián)，就是賺到一分錢(qián) 第10章 不要損失孩子的錢(qián)：正確規(guī)劃子女教育 第11章 無(wú)法預(yù)知的長(zhǎng)期回報(bào)：ETF基金的巨大風(fēng)險(xiǎn) 第12章 不要輕信：對(duì)；中基金的騙局 第13章 不保險(xiǎn)的商品投資：通脹其實(shí)不可抗拒 第14章 高增長(zhǎng)不等于高回報(bào)：新興市場(chǎng)未必表現(xiàn)優(yōu)異 第15章 識(shí)破名稱(chēng)游戲：不要被名字好聽(tīng)的產(chǎn)品迷惑 第16章 女性投資更穩(wěn)?。撼酵顿Y的性別限制 第17章 別讓偏見(jiàn)做決策：規(guī)范投資行為 第18章 虛偽的理財(cái)規(guī)劃：沒(méi)人知道你的風(fēng)險(xiǎn)承受力 第19章 好的理財(cái)建議比黃金值錢(qián)：找對(duì)理財(cái)顧問(wèn) 第20章 洞悉詐騙心理：遠(yuǎn)離投資騙子 第21章 賺的是市場(chǎng)，虧的是投資者：蒸發(fā)掉10萬(wàn)億美元 第22章 拆穿市場(chǎng)謊言：遠(yuǎn)離智力陷阱致謝

章節(jié)摘錄

　　如果你欠著債，你就不是一項(xiàng)投資的真正的所有者。　　要是我們真正意識(shí)到舉債的含義是“賦予某人剝奪我對(duì)某物所有權(quán)的權(quán)利，在最壞的時(shí)候可能會(huì)導(dǎo)致我失去它”，那么，我們大家都會(huì)盡量少貸款。如果你的投資組合中的某一部分失去了流動(dòng)性，那么你會(huì)忽然發(fā)現(xiàn)自己沒(méi)有能力支付你所有債務(wù)的利息——這會(huì)讓你的債主成為你最珍愛(ài)的那些資產(chǎn)的所有人?！　∪绻芏嗳嘶蛘吆芏嗟臋C(jī)構(gòu)以同樣的方式增加舉債，水波效應(yīng)就會(huì)不斷增強(qiáng)，掀起滔天巨浪。當(dāng)雷曼兄弟這家投資銀行在2008年9月倒閉的時(shí)候，價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的復(fù)合債券就因此再也無(wú)法進(jìn)行交易。價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元的信譽(yù)良好的AAA級(jí)抵押債券根本就無(wú)法獲得報(bào)價(jià)。那些赫赫有名的美國(guó)大公司忽然間發(fā)現(xiàn)沒(méi)有人會(huì)再借錢(qián)給它們，哪怕僅僅是獲得期限為24小時(shí)的短期貸款都不可能?！　《峁┝俗罨镜牧鲃?dòng)性的現(xiàn)金也被凍結(jié)了。儲(chǔ)備基礎(chǔ)基金（Reserve Primmy Fund），一只享有很高威望的貨幣市場(chǎng)共同基金，持有大量“資不抵債”的雷曼兄弟公司的債權(quán)，因而不得不通知它的投資者：現(xiàn)在他們資金中的1美元已經(jīng)不再等值于100美分，而且他們也無(wú)法對(duì)自己的賬戶(hù)進(jìn)行日常的操作管理了?！　∥覀儍A向于將我們最值錢(qián)的資產(chǎn)看成是最安全的，因?yàn)檫@些資產(chǎn)的總價(jià)值離歸零最遠(yuǎn)。一處價(jià)值數(shù)十萬(wàn)美元的住房與存有幾百美元的銀行賬戶(hù)相比似乎更為安全?！　〉?，最近的一場(chǎng)金融危機(jī)帶給我們的深刻教訓(xùn)就像鼻子長(zhǎng)在臉上這個(gè)道理一樣淺顯：無(wú)論一項(xiàng)投資多么有價(jià)值，或者看起來(lái)是多么有價(jià)值，如果在你需要將它變現(xiàn)的時(shí)候它不具有流動(dòng)性，那么這項(xiàng)資產(chǎn)就沒(méi)有任何實(shí)際價(jià)值。你的房子的價(jià)值或許在2006年已經(jīng)被評(píng)估為100萬(wàn)美元，但是如果現(xiàn)在幾乎沒(méi)有人想買(mǎi)，而你或許需要兩年或者3年才能找到一個(gè)愿意出價(jià) 69.9萬(wàn)美元的買(mǎi)家，那么100萬(wàn)的價(jià)格就只是夢(mèng)幻。所以，在這種情況下，它真正的價(jià)值是69.9萬(wàn)美元，而且你還得等兩年或者3年才能拿到這些錢(qián)。　　從理論上說(shuō)，沒(méi)有任何資產(chǎn)的價(jià)值能夠超出別人愿意為獲得這項(xiàng)資產(chǎn)而支付的價(jià)格。沒(méi)有買(mǎi)家，就沒(méi)有流動(dòng)性；沒(méi)有流動(dòng)性，所謂的證券就沒(méi)有任何保障可言?！　∧隳茉诿總€(gè)地方都釋放出流動(dòng)性嗎？ 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)假設(shè)，它是真實(shí)存在的?，F(xiàn)在，無(wú)論我們?cè)谑裁磿r(shí)候進(jìn)行投資，我們總是希望以后它能夠變出更多的錢(qián)——不是僅存在于我們想象中的錢(qián)，而是能夠讓我們花掉來(lái)滿(mǎn)足未來(lái)需求的真金白銀。由于生活中總是充滿(mǎn)了意外，因此我們滿(mǎn)足明天需求的計(jì)劃可能會(huì)被今天的緊急情況所打亂。失業(yè)、離婚、生病、殘疾，或者僅僅是遭受家庭生活成本上升的打擊，這些情況可能突然迫使你將你的資產(chǎn)變成現(xiàn)金——不是數(shù)十年之后，而是現(xiàn)在，馬上。這時(shí)，你不會(huì)提前一分鐘得到通知，從而將失去在最佳時(shí)間以最理想的價(jià)格出售你的投資的那份從容。相反，你會(huì)被迫火速出手。　　因此，出于安全方面的考慮，你未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的基礎(chǔ)不是建立在堅(jiān)硬的巖石上，而是必須建立在具有流動(dòng)性的資金池上。而且，這樣做的唯一可行的辦法是確定你已經(jīng)擁有的投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。最簡(jiǎn)單的切入點(diǎn)，就是根據(jù)全國(guó)平均水平來(lái)評(píng)判你自己的投資組合。表2-1按降序列出了美國(guó)家庭所持有的十六大類(lèi)別資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比?！　‖F(xiàn)在，通過(guò)簡(jiǎn)化后的表格，你就可以了解這些資產(chǎn)中每種資產(chǎn)的流動(dòng)性——特別是當(dāng)它與其他資產(chǎn)合并的時(shí)候。表2-2顯示的是主要資產(chǎn)流動(dòng)性的四種表現(xiàn)方式：出售它可能需要的時(shí)間，出售它可能需要的成本，它的市場(chǎng)價(jià)值可能下降的幅度，以及正常情況下人們用它做抵押能夠借到多少錢(qián)。出售它所需的時(shí)間越短，出售成本越低，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度越小，你為它付款所需的杠桿率越低，那么它的流動(dòng)性就越強(qiáng)?！　?hellip;…

編輯推薦

　　在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期如何規(guī)避陷阱，讓你的資產(chǎn)保值和升值？安全投資的黃金法則：不要甘冒不必要的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在較高的收益率并不能保證未來(lái)的回報(bào)。當(dāng)你遵循那個(gè)經(jīng)典建議“不要把你的雞蛋放在同一個(gè)籃子里”時(shí)，請(qǐng)記住你自己也是這些雞蛋中的一只。智力陷阱隨處可見(jiàn)——在報(bào)刊雜志里、在廣告里、在電視上，特別是在互聯(lián)網(wǎng)上。  同名英文原版書(shū)火熱銷(xiāo)售中：The Little Book Of Safe Money

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