為養(yǎng)老而投資

前言

　　序言　　收入投資的市場(chǎng)化選擇變得如此動(dòng)態(tài)化與具有發(fā)展性，以至于任何一本有關(guān)此主題的5年前寫的書都過時(shí)了?！稙轲B(yǎng)老而投資：如何通過多元投資獲得穩(wěn)定的高收益》試圖避免采用“固定收入投資”之類的術(shù)語(yǔ)，因?yàn)榫拖窠?jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)，收入投資絕對(duì)不是固定的。我將回顧并推薦的投資工具范圍超越了傳統(tǒng)的固定收入證券或諸如債券之類的信用工具?！　≡谌缃竦牡屠虱h(huán)境下，如果想在不必承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得高收入，就要構(gòu)建一個(gè)基于多方位經(jīng)濟(jì)事件而不僅僅是利率的混合投資。這與那些買人指數(shù)型股票基金以通過進(jìn)行不同行業(yè)而不僅僅是不同公司的多元投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)的理論頗有相似之處?！　≡趯懽鞔藭拔以鴴行淖詥枺@個(gè)世界真的需要另一本固定收益投資方面的書籍嗎？當(dāng)瀏覽了亞馬遜網(wǎng)站上出售的關(guān)于這一主題的書籍后，我發(fā)現(xiàn)有些是厚達(dá)500頁(yè)的教科書，是為那些在沒有教師指導(dǎo)的情況下學(xué)習(xí)固定收益投資課程的人準(zhǔn)備的。其他書籍則在本質(zhì)上側(cè)重防御型戰(zhàn)略，一般通過投資于債券型基金，接受并安心于這類投資的保守（低）回報(bào)率?！稙轲B(yǎng)老而投資：如何通過多元投資獲得穩(wěn)定的高收益》致力于介紹最簡(jiǎn)單的固定收益方面的基本原理，通過真實(shí)樣本展現(xiàn)選擇投資技巧的有效性，并側(cè)重于某些策略的討論，它面向的是個(gè)人投資者與那些最適合這些策略的證券。　　傳統(tǒng)的收入投資工具，如債券，已經(jīng)被機(jī)構(gòu)市場(chǎng)所壟斷，不接受個(gè)人投資者。在此過程中，由于大量的機(jī)構(gòu)需求，債券的收益不再能提供足夠的回報(bào)率。另一方面，各種新產(chǎn)品得以推出，它們十分適合個(gè)人投資者但卻未能被很好地理解，因此這些產(chǎn)品也未能被那些追逐高紅利與利息收入的個(gè)人所充分利用?！　∑毡檎J(rèn)為，嬰兒潮時(shí)期出生的人并未為他們快速降臨的退休年代儲(chǔ)蓄足夠的資金。正因?yàn)槿绱?，很多嬰兒潮時(shí)期出生的人相信投資于普通股是迎頭趕上的唯一方法?！稙轲B(yǎng)老而投資：如何通過多元投資獲得穩(wěn)定的高收益》提供一個(gè)更為安全的替代品——固定收益證券投資，它能提供7％～8％的年現(xiàn)金收益，同時(shí)避開股票市場(chǎng)固有的下跌風(fēng)險(xiǎn)。在過去的6年中和未來(lái)的幾年里，這都將被證明是一個(gè)成功的方法?！　「鶕?jù)我超過20年的固定收益投資與寫作經(jīng)驗(yàn)，我汲取了一些教訓(xùn)，這將有助于個(gè)人投資者了解收益型證券中固有的復(fù)雜性。在給予投資建議的同時(shí)，我一直努力將此建議與我如何得出該結(jié)論的過程結(jié)合起來(lái)，并教授投資者從電視、互聯(lián)網(wǎng)與出版物中尋找免費(fèi)咨詢的習(xí)慣，以幫助他們決定應(yīng)該基于哪些建議采取行動(dòng)，哪些建議則可以忽略。

內(nèi)容概要

媒體大量報(bào)道美國(guó)嬰兒潮一代并沒有為他們將來(lái)的退休生活準(zhǔn)備充足的生活費(fèi)用。許多年輕人認(rèn)為唯一的捷徑就是在股票市場(chǎng)進(jìn)行投資。眾所周知，股市對(duì)于投資來(lái)者來(lái)說(shuō)，尤其是對(duì)那些即將或已經(jīng)退休的人們而言，頗具風(fēng)險(xiǎn)。《為養(yǎng)老而投資》一書為讀者提供了良好的投資選擇，即通過多種安全的投資方法獲得穩(wěn)健的投資收益，而這些方式?jīng)]有股市那樣要冒下跌的風(fēng)險(xiǎn)。　　雷曼講述了如何準(zhǔn)確地避開非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)而獲得高收益，并且告訴我們?nèi)绾瓮ㄟ^非傳統(tǒng)的收入安全方法獲得最有效的投資組合的方法，畢竟收益率不可能單獨(dú)帶來(lái)投資組合。作者闡釋了大眾需要理解的投資理念，以及目前非常具有吸引力的各種投資工具。另外，他還提出了很多具體的投資策略以及投資組合配置的方法，這些都能夠幫助你構(gòu)建一個(gè)安全且豐富的投資組合方式。　　盡管大家都聽說(shuō)過股票投資，但是這不是一種很好的選擇。研究表明，具備一系列收入安全的投資組合通常會(huì)得到比股票投資更多的收益，而風(fēng)險(xiǎn)還比它更少。此書將為您講述這是如何實(shí)現(xiàn)的。

作者簡(jiǎn)介

理查德·萊曼
    收入安全顧問公司主席。其文章曾在《福布斯/雷曼收入安全投資者通訊》，《ETF投資者評(píng)論》以及《不良債務(wù)安全評(píng)論》發(fā)表過。他在1 983年成立BIA，該機(jī)構(gòu)旨在為個(gè)人債券投資者提供信息和法律支持。他也是《福布斯》雜志的評(píng)論員，1976年起積極從事固定收益咨詢和折價(jià)債券的研究。他同時(shí)也是FAINX的投資組合部門的負(fù)責(zé)人，該機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行無(wú)傭金基金的交易。萊曼此前已經(jīng)多次在邁阿密進(jìn)行金融和會(huì)計(jì)方面的講座，也在各個(gè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行講座。他獲得了哥倫比亞大學(xué)的MBA學(xué)位，擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師職稱，也是美國(guó)證券交易委員會(huì)特約投資顧問。

書籍目錄

序言前言1　選擇固定收益投資的原因及投資的方式  為什么考慮固定收益投資  投資策略  對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性你需要了解什么2　信息資源及其如何利用  媒體上的投資建議  招股說(shuō)明書      何時(shí)應(yīng)該擔(dān)憂會(huì)計(jì)問題  財(cái)務(wù)報(bào)表  比數(shù)字更重要的內(nèi)容  小結(jié)3　債券  基本特征  美國(guó)國(guó)債  公司債券  設(shè)備信托債券  直接存取票據(jù)  垃圾債券  遞增利率債券和實(shí)物付息債券  零息債券  可回售債券  保險(xiǎn)市政債券  購(gòu)買市政債券  市政債券違約  一些其他議題4　優(yōu)先證券與混合證券  一般特征  混合證券：債券或間接債券  優(yōu)先股權(quán)交易債券  信托優(yōu)先證券  第三方信托優(yōu)先證券  外國(guó)優(yōu)先證券  合伙制證券  永久性優(yōu)先股  購(gòu)買優(yōu)先證券5　可轉(zhuǎn)換債券與浮動(dòng)利率債  可轉(zhuǎn)換債券  可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券  浮動(dòng)利率債6　收益股票  概述  加拿大能源與特權(quán)信托  其他加拿大信托  房地產(chǎn)投資信托  其他普通股7　共同基金　概述　債券基金　垃圾債券基金　市政債券基金　國(guó)際債券基金　交易型開放式指數(shù)基金　封閉式基金　封閉式債券基金　封閉式優(yōu)先基金  買股票、賣期權(quán)基金8　需要回避的證券和其他投資品  單元投資信托  衍生品  指數(shù)型債券與股票掛鉤證券  自動(dòng)利率重置證券  對(duì)沖基金  商業(yè)票據(jù)、銀行承兌及回購(gòu)協(xié)議  抵押債務(wù)9　利率的其他主題  破產(chǎn)  終局策略  稅務(wù)策略  股息策略      稅收與強(qiáng)制型可轉(zhuǎn)換優(yōu)先證券  稅收?qǐng)?bào)告      原始發(fā)行折扣10　總結(jié)  固定收益投資的長(zhǎng)期策略

章節(jié)摘錄

　　1　選擇固定收益投資的原因及投資的方式　　為什么考慮固定收益投資　　成長(zhǎng)型與收益型（股票與債券）　　多年以來(lái)，專家們一直聲稱股票在提供長(zhǎng)期收益方面的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債券。根據(jù)不同的研究，在過去的一二百年里，股票每年的收益率為7％～11％。另一方面，同樣根據(jù)不同的研究，普遍認(rèn)為債券的年收益率僅僅為2％～4％。顯而易見，投資者由此得出結(jié)論，在選擇股票還是債券時(shí)會(huì)毫不豫地選擇股票。那為何固定收益市場(chǎng)規(guī)模卻超過股票市場(chǎng)規(guī)模數(shù)倍呢？為何人們更多地將美元投資于債券與優(yōu)先股而不是股票呢？答案五花八門，在這些答案中，你也許正好能夠找到你選擇固定收益證券的理由?！　≡谶@些研究中，固定收益證券未被公平對(duì)待的主要原因是通貨膨脹。歷史上，通貨膨脹抵消的債券收益率從20％到超過100％不等。雖然固定收益證券的弱點(diǎn)一直存在，但也隨著時(shí)間的推移而有所減弱。通貨膨脹的毀滅性已被今天致力于控制它的政府更好地理解。更重要的是，人們已經(jīng)擁有比較適當(dāng)?shù)墓ぞ邅?lái)控制通貨膨脹，而它也不那么容易受到時(shí)下政治權(quán)力的影響。債券表現(xiàn)糟糕的另一個(gè)原因在于美國(guó)財(cái)政部所采用的固定收益評(píng)估基準(zhǔn)研究報(bào)告。雖然它是世界上首屈一指的債券（評(píng)估）工具，卻幾乎不能作為固定收益投資的代表。因?yàn)樗捎玫母哔|(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，在回報(bào)率方面很容易比其他債券類投資工具低1％～4％。今天的債券與優(yōu)先股提供一系列風(fēng)險(xiǎn)與收益的組合，歷史上并不存在可以用來(lái)比較的等價(jià)物。本書側(cè)重于很多此類投資工具，它們能保持相對(duì)低的風(fēng)險(xiǎn)并提供8％或更高的收益。　　第二個(gè)考慮在于評(píng)估股票對(duì)債券的研究并非一成不變。在研究的數(shù)年內(nèi)股票的收益波動(dòng)高達(dá)±20％。此外，在一些特定年份里，±50％的價(jià)格波動(dòng)也并不罕見。因此，任何投資者，按照自己所投資的時(shí)間與數(shù)量，都有可能獲得不到7％的一半或超過7％兩倍的收益率，這些已被有關(guān)研究認(rèn)定是長(zhǎng)期平均收益。購(gòu)買一只共同基金能降低一些跨年波動(dòng)性，卻無(wú)法降低年內(nèi)的波動(dòng)性。另一方面，債券則只具備一小部分此類波動(dòng)性。事實(shí)上，你可以通過你所選擇的債券的到期日或信用質(zhì)量來(lái)控制其大部分波動(dòng)性。　　投資者投資股票，就是把自己的未來(lái)交到公司管理者手中，而管理者的技能、優(yōu)先選擇權(quán)、忠誠(chéng)度通常是變化且值得懷疑的。雖然給予管理者高薪與大量的期權(quán)可以確保他們的忠誠(chéng)度，但事實(shí)證明這些僅能起部分作用，并可能鼓勵(lì)管理者承擔(dān)超過其管理能力的風(fēng)險(xiǎn)以提高公司股價(jià)。投資債券與優(yōu)先股，除非有致命的失誤，投資者便能避開絕大多數(shù)的管理不善。但即便如此，在任何公司清盤改組所導(dǎo)致的償還過程中，他們也站在了股東的前面。由于現(xiàn)今對(duì)基金經(jīng)理的判斷與選擇同樣成為一個(gè)影響因素，投資共同基金進(jìn)一步削弱了投資者對(duì)基金的控制力?！　≌雇磥?lái)，我懷疑過去的歷史是否是預(yù)測(cè)未來(lái)表現(xiàn)的最好方法。我懷疑的主要理由是過去的股票表現(xiàn)在很大程度上依賴于高額股息支付。根據(jù)羅伯特·阿諾特與彼得·伯恩斯坦在《金融分析師期刊》最近發(fā)表的一份研究，在7％的歷史收益率中，5％之多來(lái)自于股息收益。20世紀(jì)90年代，這個(gè)百分比下降到了1.5％。這是管理者股票期權(quán)計(jì)劃的意外結(jié)果之一。既然股票期權(quán)通過價(jià)格增值變成實(shí)值期權(quán)（有價(jià)值），不論其邊際收益是多少，贏利不再通過股息，而是要么通過回購(gòu)股票要么通過發(fā)行新股來(lái)實(shí)現(xiàn)。研究繼續(xù)表明，7％的歷史收益率中僅1.4％來(lái)自于利潤(rùn)增長(zhǎng)。既然本世紀(jì)的大多數(shù)時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直超過2％，這也意味著多數(shù)上市公司未能趕上整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。因此，公司為投資者保留的現(xiàn)金獲得收益低于其分配給投資者的5％。當(dāng)股息支出下滑到僅1.5％時(shí)，我們還能期待什么呢？雖然最近的稅法變更使得股息更具吸引力，但是增加股息支付活動(dòng)的原動(dòng)力并未占據(jù)上風(fēng)。再者，如果國(guó)會(huì)不同意續(xù)簽，那么稅法的變更到2010年會(huì)失效。以上事實(shí)使得增加股息支付暫無(wú)效用可言?！　∪欢鴤瘜⒗^續(xù)比普通股賣得更多，原因就像本·富蘭克林恰如其分的描述：“雙鳥在林不如一鳥在手。”固定收益證券提供一個(gè)確定的回報(bào)率，未來(lái)返回一個(gè)確定支付的數(shù)值。一個(gè)人越接近退休時(shí)，這一點(diǎn)就越顯得重要?！　囊恍Q定性因素來(lái)說(shuō)，選擇投票投資不同于選擇一只固定收益證券。為了在股票上取得贏利，公司必須成功。對(duì)于固定收益而言并非如此。為了在固定收益投資方面賺錢，公司僅僅需要生存下去即可。判斷一個(gè)公司能否繁榮發(fā)展通常極為復(fù)雜，因?yàn)樗忠蕾囉谝恍o(wú)形資產(chǎn)如整體經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境、行業(yè)趨勢(shì)、管理能力與簡(jiǎn)單的運(yùn)氣。判斷一個(gè)公司能否生存下去則更多地依賴于數(shù)據(jù)，更少地依賴于無(wú)形資產(chǎn)。學(xué)會(huì)了如何理解這些數(shù)據(jù)，你就學(xué)會(huì)了如何投資?！　∪欢?，理解這些數(shù)據(jù)需要學(xué)習(xí)如何解釋它們。這并不是說(shuō)影響股票的無(wú)形資產(chǎn)并不影響債券，而是該影響通常并不怎么嚴(yán)重，而且需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期才會(huì)發(fā)生?！　∧銓儆谀念愅顿Y者？　　很可能你選擇了本書恰恰是因?yàn)槟悴恢肋@一問題的答案。希望你在讀完本書之前就能回答這一問題。這個(gè)問題很常見，因?yàn)楹芏鄠€(gè)人投資者無(wú)法（甚至拒絕）將自己歸人確定的某一類。沒錯(cuò)，我是獨(dú)一無(wú)二的。但是我還沒存夠錢以應(yīng)對(duì)退休的生活，而且我正走進(jìn)需要擔(dān)心退休的年齡段，我甚至不知道需要多少錢才能退休，我當(dāng)前的投資又乏善可陳。你當(dāng)然是獨(dú)一無(wú)二的，但是可能你會(huì)在以下的幾種投資者類型中發(fā)現(xiàn)你的伴侶或某個(gè)朋友的影子?！　〉谝活愐彩亲畛Ｒ姷囊活愂琴?gòu)買并持有型投資者。這些投資者購(gòu)買像國(guó)庫(kù)券、市政債券、大額存單、貨幣市場(chǎng)基金與投資級(jí)債券這類良好、安全的投資品。他們想高枕無(wú)憂，因此不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。他們也因此獲得不是很理想的收益率。從理論上說(shuō)，我們都不愿意為投資擔(dān)憂，但是我們中的大多數(shù)沒有足夠的保證來(lái)做到這一點(diǎn)，你正在閱讀本書就是很好的例證。（開個(gè)玩笑?。　〉诙愅顿Y者是關(guān)注總收益的投資者。這些個(gè)人投資者想通過收入與資本兩者增值來(lái)增強(qiáng)其投資組合，并且對(duì)當(dāng)前現(xiàn)金收入無(wú)緊迫需求。他們擁有一個(gè)更寬松的投資選擇范圍與高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。他們通常仍然全職工作，并通過投資組合的增長(zhǎng)與新的積蓄使得投資組合增長(zhǎng)。這類投資者將從本書中獲得最多的益處?！　〉谌愅顿Y者是擔(dān)驚受怕型投資者。這些個(gè)人投資者害怕任何風(fēng)險(xiǎn)，可能因?yàn)槠湓愀獾膫€(gè)人經(jīng)歷，或是因?yàn)樗麄儗?duì)投資一無(wú)所知。這類投資者最容易受到金融界人士的青睞，因?yàn)樗麄儠?huì)被后者說(shuō)服購(gòu)買最昂貴或風(fēng)險(xiǎn)最高的投資品。他們購(gòu)買共同基金，經(jīng)紀(jì)人則說(shuō)服他們購(gòu)買任何東西，因?yàn)樗麄儾辉富〞r(shí)間或精力來(lái)學(xué)習(xí)比如本書中能找到的投資基本原則。我能幫助這類投資者，因?yàn)樵谛闹巧纤麄儞碛幸粋€(gè)投資者能擁有的最重要的特性——害怕?！　〉谒念愅顿Y者是絕望型投資者。這些人知道他們?cè)谕诵菀?guī)劃方面已經(jīng)落后了，并渴望找到趕上來(lái)的捷徑。他們與擔(dān)驚受怕型投資者的區(qū)別在于他們認(rèn)為自己知道正在做什么，因?yàn)樗麄冊(cè)谶^去取得過一些成功。其實(shí)他們過去真正擁有的是少數(shù)好運(yùn)與選擇性的記憶。他們絕望的事實(shí)意味著他們的好運(yùn)僅僅在現(xiàn)在再度來(lái)臨。如果你是這些投資者中的一員，你已經(jīng)超出了我能提供幫助的范圍。將這本書退了，并要求還錢。這次，我沒有開玩笑！　　我的目標(biāo)并非在收入投資方面使任何人都遵循我的原則。你需要發(fā)展一種能夠適合自己數(shù)年甚至數(shù)十年的策略——一種能在不同的商業(yè)周期與金低谷中取得勝利的策略。如果你學(xué)會(huì)了本書中論述的基本原理，我確信你將充滿自信，脫穎而出，全新的你將成為一個(gè)更為成功的收入投資者。　　資產(chǎn)配置　　投資策略　　有多少投資者能告訴你他們的資產(chǎn)配置如何？與此同理，有多少投資者能告訴你什么是資產(chǎn)配置？為了強(qiáng)調(diào)這個(gè)投資原理的重要性，讓我們首先給它下一個(gè)定義。資產(chǎn)配置是你怎樣分配各種類型的資產(chǎn)中凈資產(chǎn)的再支配比例。這里的再支配比例，我指的是可以在不改變你生活方式的前提下你所擁有的可以重新分配的資產(chǎn)。最簡(jiǎn)單的系統(tǒng)由以下六種類型組成：　　1.高級(jí)組合。包括大額存單與貨幣市場(chǎng)基金?！　?.固定收益證券。包括債券、優(yōu)先股與可轉(zhuǎn)換債券?！　?.普通股。包括所有上市公司的股票或共同基金。家族型企業(yè)不包括在內(nèi)?！　?.收藏品。包括藝術(shù)品、黃金、鉆石、郵票、錢幣以及其他具有投資價(jià)值的有形資產(chǎn)?！　?.房地產(chǎn)。只包括你的非居住型房地產(chǎn)?！　?.其他資產(chǎn)。包括合伙制投資、避稅以及你所持有的與你生活方式或商務(wù)無(wú)關(guān)的任意資產(chǎn)?！　?duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)，花一些時(shí)間將自己持有的資產(chǎn)歸入以上六類，都是一個(gè)值得做的練習(xí)。精確的數(shù)值在該階段并不重要——只須確保你歸入了每一樣資產(chǎn)?！　?hellip;…

編輯推薦

　　這是你必須閱讀的一《為養(yǎng)老而投資：如何通過多元投資獲得穩(wěn)定的高收益》，因?yàn)槲覀兌紩?huì)老去，而我們都要為養(yǎng)老做好準(zhǔn)備?！　〕垂?？買保險(xiǎn)？買基金？大額定期存單？　　你有沒有想過所有這些究竟為了什么？　　美國(guó)的嬰兒潮一代已經(jīng)錯(cuò)過了儲(chǔ)備養(yǎng)老金的最好時(shí)機(jī)　　不得不在匆忙間迎接老年生活的開始　　如今，中國(guó)的老齡化社會(huì)也悄然而至　　出生于人口高峰期的我們，　　是否真的為自己和父母?jìng)渥懔损B(yǎng)老金？　　如果沒有　　我們又該怎樣去做？　　所有問題都值得反復(fù)而深入地思考　　因?yàn)槊總€(gè)人都會(huì)老去　　而為退休生活準(zhǔn)備更多的資金是我們必須努力的方向　　無(wú)論選擇怎樣的投資渠道　　你都必須清楚　　投資是為了穩(wěn)定的收益　　而不是巨大的風(fēng)險(xiǎn)　　這是《為養(yǎng)老而投資：如何通過多元投資獲得穩(wěn)定的高收益》將為你的養(yǎng)老金儲(chǔ)備計(jì)劃　　帶來(lái)的全新思路！

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