長贏投資

內(nèi)容概要

華爾街的歷史告訴我們，任何打敗市場的企圖都是癡心妄想，因為股票市場的戰(zhàn)斗原本就是一場零和博弈。而在扣除巨額的投資成本之后，就只剩下失敗者。    投資界的巨人、指數(shù)基金之父、先鋒基金創(chuàng)始人約翰·博格向投資者深刻地指出：戰(zhàn)勝市場的最簡單、同時也是最有效的方法，就是以最低成本買進(jìn)并持有一個國家的全部上市公司的股票。而持有這種市場組合的最佳方法，就是指數(shù)化投資法。    在這本劃時代的投資巨著中，博格向投資者們奉獻(xiàn)了其畢生的智慧和長達(dá)50年投資生涯的實戰(zhàn)經(jīng)驗，帶領(lǐng)投資者點燃一場投資史上最徹底的革命，為投資者指出投資的長贏之道。在書中，博格將教會你：    如何駕馭股票收益的二重性：投資收益與投機(jī)收益    如何克服投資成本、稅收和通貨膨脹的巨大影響    殘忍的復(fù)利成本如何讓復(fù)利收益的神話土崩瓦解　　……    博格還引領(lǐng)投資者從沃倫·巴菲特、本杰明·格雷厄姆、彼得·林奇等世界級投資大師和保羅·薩繆爾森、約翰·凱恩斯等殿堂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家那里，探尋其指數(shù)化投資法超越市場的真正奧秘，并以接近于常識的語言，指引投資者輕松超越市場指數(shù)。

作者簡介

約翰·博格，博格金融市場研究中心主任；投資機(jī)構(gòu)董事聯(lián)合會主席；美國投資界至尊級榮譽；《財富》：20世紀(jì)四位“投資巨人”之一；《機(jī)構(gòu)投資者》：“終生成就獎”獲得者；《時代》：全球最具影響力的100位人物；《金融服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)》：20世紀(jì)杰出金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)；投資管理與研究協(xié)會：行業(yè)精英大獎；普林斯頓大學(xué)：伍德羅威爾遜獎；入選固定收益分析師協(xié)會（FIASI）名人堂。 
    現(xiàn)年77歲的約翰·博格是先鋒集團(tuán)的創(chuàng)始現(xiàn)人兼博格金融市場研究中心主任。他于1974年創(chuàng)立該集團(tuán)，并擔(dān)任集團(tuán)主席兼CEO達(dá)22年之久。

書籍目錄

博格是誰 投資巨人：約翰-博格序言 常識助你成為投資市場的王者第1章 巴菲特給我們講故事 　戈特羅克家族的“投資血案”　指數(shù)化投資的真正含義第2章 市場噪音　企業(yè)收益率與股市回報率之爭　股票收益的二重性：投資收益與投機(jī)收益　成功的投資：忽略股票投機(jī)的噪音第3章 與企業(yè)同舟共濟(jì)　簡單不等于愚蠢：容納美國所有企業(yè)的投資組合　登上S&P500指數(shù)之船　先鋒500：市場上不沉之船第4章 投資者的最大噩夢：成本　無處不在的成本　來自一百年前的控訴　當(dāng)成本惡魔遇上復(fù)利之鬼……　投資的成敗取決于成本的高低第5章 誰動了你的收益　你的收益都跑哪去了　博格助你留住收益第6章 山姆大叔的“魔掌”　山姆大叔的“保護(hù)費”：稅收　逃離魔掌的辦法：指數(shù)化投資　稅收有效還是稅收無效第7章 當(dāng)股市收益日漸萎縮　股息收益和投資收益風(fēng)光不再　指數(shù)化投資讓你逆流而上第8章 市場上的長勝將軍　大浪淘沙的共同基金史　市場上的3位長勝將軍　被遺漏的王者：雷格-梅森價值基金　指數(shù)基金：真正的長勝將軍第9章 市場上的短跑之王　尷尬的市場短跑王　市場上的永恒輪回：均值回歸第10章 投資顧問能帶給你什么　所謂的投資顧問　認(rèn)清你的基金顧問　投資顧問的真正價值第11章 低成本是投資取勝的關(guān)鍵　成本，投資的不朽話題　當(dāng)成本遇上復(fù)利第12章 投資長贏的奧秘　低成本是利潤之源　如何選擇低成本的基金　投資長贏之道：低成本指數(shù)基金　指數(shù)基金：投資中的黃金定律第13章 成本惡魔在債券市場和貨幣市場更可怕　同樣陷阱重重的債券市場和貨幣市場　如何在債券市場上長贏　貨幣市場上的長贏之道第14章 披著羊皮的狼I：所謂的指數(shù)基金新范例　指數(shù)基金新范例的誕生　新范例，還是積極管理型戰(zhàn)略家　注定曇花一現(xiàn)的新指數(shù)第15章 披著羊皮的狼II：交易型開放式指數(shù)基金　指數(shù)基金新寵兒“ETF”　鎂光燈的背后：ETF的尷尬第16章 本杰明-格雷厄姆眼中的指數(shù)投資　格雷厄姆給華爾街的一記耳光　格雷厄姆給投資者的一記耳光　價值投資的天然盟友：指數(shù)化第17章 最后的審判　塵埃落定的基金史　共同基金與指數(shù)基金的最后審判　投資者的天國第18章 投資者的未來　不要當(dāng)隨機(jī)致富的傻瓜　做一個漫步華爾街的指數(shù)投資者　常識為你揭示投資者的未來致謝譯后記

章節(jié)摘錄

　　第1章 巴菲特給我們講故事　　從根本上看，指數(shù)型基金不過是買入美國股市上的所有股票并永久持有的共同基金，因此，要認(rèn)識指數(shù)型基金，我們首先要了解股票市場的運行機(jī)理。伯克希爾-哈撒韋公司的董事長沃倫-巴菲特（Warren Buffet）曾在2005年的公司年會上講過一個故事，我斗膽對這個故事進(jìn)行了一番改造，這個耳熟能詳?shù)墓适?，可以讓我們清晰認(rèn)識這個龐大而復(fù)雜的金融市場所固有的非理性和反效率性?！　「晏亓_克家族的“投資血案”　　很久以前……　　曾經(jīng)有一個非常富庶的戈特羅克家族。經(jīng)過世世代代的生息繁衍，這個包括幾千名成員的大家族成了所有美國股票的100％所有者。投資讓他們的財產(chǎn)與日俱增：幾千家公司創(chuàng)造的收益，再加上他們分配的紅利，成為這個家族取之不盡的財源（如果戈特羅克每年再購買一點新發(fā)行的有價證券，也許會讓這個問題稍加復(fù)雜化）。所有家族成員的財富都在以相同的速度增長著，大家相安無事，和睦相處。這場永遠(yuǎn)不會有失敗者的游戲讓戈特羅克家族的投資如滾雪球一般，幾十年便會翻上一番?！　〉镁安婚L，幾個伶牙俐齒的幫客（Helpers）出現(xiàn)了，他們勸說一些“頭腦靈活”的戈特羅克家族堂兄妹：只要動動腦筋，就能比其它親戚多掙一點。幫客說服這些堂兄妹把手里的一部分股票賣給其它親戚，作為對價，再買回他們持有的一些股票。這些幫客全權(quán)負(fù)責(zé)股票交易，作為中間人，他們的回報就是從中收取傭金。于是，所有股票在家族成員之間的分配格局發(fā)生了變化?！　∽屗麄兏械揭馔獾氖牵易遑敻坏目傮w增長速度卻降低了。原因何在呢？因為這些幫客們拿走了其中的部分收益，最開始的時候，美國產(chǎn)業(yè)界這塊大餡餅全部屬于戈特羅克家族，無論是分配的紅利還是收入的再投資，無不如此。但是現(xiàn)在，幫客們卻要拿走其中的一小塊，于是，戈特羅克家族所能享受的份額開始不斷下降?！　「愀獾氖?，這個家族以前只需要為他們獲得的股利而納稅，但現(xiàn)在，部分家庭成員還要為股票來回交易而產(chǎn)生的資本利得進(jìn)行納稅，這就進(jìn)一步削減了整個家族的財富。　　這幾個頭腦靈活的堂兄妹很快就意識到，他們的計劃正在侵蝕家族財富的增長率。他們認(rèn)為，自己的選股策略是不成功的，因而有必要讓更專業(yè)的人幫他們挑選更好的股票。這樣，為了讓自己在這場游戲中領(lǐng)先一步，他們開始雇用所謂的選股專家——這就引來了更多的幫客。這些管錢的人為提供的服務(wù)而收取費用。一年之后，當(dāng)整個家族再度評價其財產(chǎn)的時候，他們發(fā)現(xiàn)：這塊大蛋糕中屬于自己的份額又少了一塊?！　〉瑝暨€遠(yuǎn)未結(jié)束，新上任的管理者確信，只有通過多做股票交易才能穩(wěn)住陣腳，但這不僅增加了支付給第一批幫客的傭金，也讓自己支付的稅款直線上升。現(xiàn)在，家族最初所享有的整個收益大餅又再度縮水?！　讉€聰明的堂兄妹又開始想：“最初，我們沒有為自己選好股票，之后，我們又沒能找到能幫我們選好股票的經(jīng)理?！薄暗降自撛趺崔k呢？”前兩次的挫折并沒有讓他們就此罷休，他們決定雇用更多的幫手。他們找到最好的投資顧問和財務(wù)規(guī)劃師幫自己出謀劃策，這些投資顧問告訴他們怎樣挑選合適的經(jīng)理，幫他們挑選合適的股票。當(dāng)然，投資顧問們肯定會信誓旦旦地向這些戈特羅克家族的堂兄妹們保證：“只要付給我們一點費用，一切問題都會迎刃而解?！苯Y(jié)果，戈特羅克家族的蛋糕變得越來越小了。　　最后，戈特羅克家族的人們終于被眼前的局勢所震驚了，于是，大家坐在一起，嚴(yán)厲批評了那些試圖賣弄小聰明的家庭成員。他們疑惑不解地問：“以前，我們是這塊大蛋糕的唯一主人，我們享有100％的股利和收益，但現(xiàn)在怎么會萎縮到只有60％了呢？”家族中最聰明的成員——一位賢明的老叔叔和聲細(xì)語地對大家說：“你們付給那些幫客們的錢，還有你們本不必支付的那些稅款，本來都是屬于我們自己的紅利和收益?；厝ソ鉀Q這個問題，越快越好，趕走所有經(jīng)紀(jì)人，趕走所有基金經(jīng)理，再趕走所有顧問，這樣，我們家族就可以重新占有美國企業(yè)整個的大餡餅了?！薄　∮谑?，大家聽從了老叔叔的明智教誨，重新?lián)炱鹱畛醣Ｊ氐珔s有效的策略，持有美國企業(yè)的所有股票，自得其樂地享受著這塊只屬于自己的蛋糕。這也正是指數(shù)型基金的操作策略?！　≈笖?shù)化投資的真正含義　　……從此以后，戈特羅克家又可以逍遙度日了?！　∨e世無雙的投資大師沃倫-巴菲特以另一種方式詮釋了這個故事：對于投資者的整體利益而言，收益將隨著交易量的增加而減少。這也許應(yīng)該成為牛頓三大運動定律之后的第四大定律。　　盡管這是千真萬確的真理，但我還是想補充一句：這個故事反映了投資行業(yè)從業(yè)者與股票債券投資者之間在利益上的深刻沖突。對于這些投資從業(yè)者來說，賺取傭金的動力總會促使他們樂此不疲地去說服客戶：“不要坐在那傻等，想辦法做點什么?！钡珜τ诳蛻魜碚f，總體財富的增長卻源自截然相反的另一個座右銘：“什么也不要做，坐在那里等著就足夠了?！币驗樵噲D擊敗市場是不可能的，而這是唯一可以讓你避免陷入其中的辦法。當(dāng)所有的交易都直接違背客戶的整體利益時，那革命必將到來。　　因此，這個故事的主旨在于，成功的投資就是心平氣和地?fù)碛兄髽I(yè)，而美國乃至全世界企業(yè)收益和股利的增長，便是我們?nèi)≈槐M的財富之源。投資活動越頻繁，財務(wù)中介成本和交稅就越多，財產(chǎn)所有者的整體凈資產(chǎn)就越少。而投資者的總體成本越低，他們所能實現(xiàn)的收益也就越高。因此，要在長期投資中成為勝者，就必須最大程度地限制財務(wù)中介成本，讓這些成本僅僅局限于絕對必要的層次上。這就是常識所帶給我們的告誡，也是指數(shù)化投資的真正含義，當(dāng)然，這也是本書的全部內(nèi)涵?！　〉?章 當(dāng)股市收益日漸萎縮　　請記住我們在第2章里介紹的不敗原理：在長期，推動股票市場收益的是商業(yè)現(xiàn)實，股息收益和企業(yè)收益的增長。但是我必須提醒你，在過去的25年里，也就是前三章的檢驗時段，在美國股票市場創(chuàng)造的12.5％的年收益率中，還包含著近3％的年投機(jī)收益率，因此，市場收益率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)經(jīng)營的真實狀況?！　」上⑹找婧屯顿Y收益風(fēng)光不再　　我們再回憶一下前面介紹過的一個現(xiàn)實：在以往一個多世紀(jì)里，股票的名義投資收益率為9.5％，其中包括4.5％的股息收益率和5.0％的年均收益增長率。在此基礎(chǔ)上，還要加上0.1個百分點，也就是我所說的投機(jī)收益率，具體體現(xiàn)為市盈率從早期的15倍增加到期末的18倍，從而導(dǎo)致最終的總年均收益率達(dá)到9.6％（這里還有一個不需要任何技術(shù)就可以理解的問題，由于企業(yè)會不斷增發(fā)股票，由此，稀釋作用會導(dǎo)致企業(yè)每股收益的增長率注定要低于企業(yè)的總收益增長率，估計這一差額每年大概有0.2％）?！　〔贿^，讓我們感到不解的是，以往25年的股票投資卻無法令人振奮。3.4％的年均股息收益率加上6.4％的年均收益增長率為9.8％，與9.5％的歷史標(biāo)準(zhǔn)收益率相差無幾。但是，要預(yù)測投資者愿意為每一美元企業(yè)收益支付多少價錢，僅靠投機(jī)收益是無法做到的，因此，投機(jī)收益遠(yuǎn)非常態(tài)?！　‰S著投資者信心的不斷升溫，股票市盈率也隨之上漲，在近30年的時間里，從9倍變成18倍，足足增加了100％，在實實在在的9.8％的年收益率基礎(chǔ)上又增添了2.7％，漲幅幾乎達(dá)到30％。（2000年年初，市盈率甚至曾經(jīng)達(dá)到令人瞠目結(jié)舌的32倍，直到新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之后，才跌落到18倍。）在該期間12.5％的年均收益率中，來自投機(jī)收益的“貢獻(xiàn)”占20％左右。在目前情況下，指望預(yù)期市盈率翻番是不現(xiàn)實的，因此，再度出現(xiàn)12.5％的年均收益率幾乎是不太可能的。常識告訴我們，當(dāng)今正處于一個股市收益正在萎縮的時代（圖7-1）?！　≡蚝卧谀?？首先，今天的股息收益率已經(jīng)不再是4.5％（歷史收益率），而是略低于2％。因此，我們完全可以預(yù)見到，在總投資收益中來自股息收益的貢獻(xiàn)2.5％將不復(fù)存在。假設(shè)在未來10年內(nèi)，企業(yè)收益按美國整體經(jīng)濟(jì)5％～6％的年均收益率繼續(xù)增長下去（以往一直如此）。這樣，未來股票收益率最有可能為7％～8％之間。對此，我持樂觀態(tài)度，按照我的預(yù)測，未來的股市平均收益率將在8％左右（我甚至有點迫不及待了?。　∑浯危鶕?jù)連續(xù)12個月對S&P500指數(shù)公布的業(yè)績所進(jìn)行的跟蹤，目前的股票市場市盈率水平似乎穩(wěn)定在18倍左右（如果按營業(yè)利潤計算的話，需要扣除破產(chǎn)等經(jīng)營活動中止造成的資產(chǎn)減值，那么，市盈率應(yīng)為16倍）。如果市盈率在以后10年繼續(xù)保持這一水平的話，投機(jī)收益對8％的預(yù)期投資收益率幾乎不會有什么影響。我猜測（這也是我的客觀預(yù)測），未來的股市市盈率將平穩(wěn)回落到16倍，使股票市場的年收益率減少1個百分點，也就是說，年均收益率為7％。當(dāng)然，你不必一定要贊同我的觀點，如果你認(rèn)為市盈率可以增長到25倍的話，就在現(xiàn)有股市收益率的基礎(chǔ)上增加3個百分點，使總的年均收益率達(dá)到11％。如果你認(rèn)為市盈率會下降到12倍左右，那么就減去4個百分點，于是，股市的總年均收益率將跌落至4％。　　現(xiàn)在，我們假設(shè)未來股票市場收益的理性預(yù)期為7％。在這種情況下，要計算積極管理型股票型基金的年均收益率，只需要記住最簡單的基金投資計算公式：名義市場收益率減去投資成本，再減去稅款（在資本利得實現(xiàn)額較小的時候，應(yīng)相應(yīng)下調(diào)），最后再扣除2.3％的通貨膨脹率（目前金融市場對未來10年通貨膨脹率的預(yù)測），就只剩下1.4％的年均收益率了（圖7-2）。至于反效率的市場時機(jī)選擇和逆向基金選擇帶來的抵減作用，我還沒有斗膽對此進(jìn)行預(yù)測，但有一點是毋庸置疑的：它肯定將不斷侵蝕普通基金股東的收益。對于大多數(shù)股票型基金的投資者來說，如此之低的收益率預(yù)測似乎有點荒唐，但數(shù)字就擺在面前，這才是最有說服力的。因此，你盡可以否定我的觀點，按照自己心目中的理性預(yù)期去預(yù)測未來。　　總而言之，股票收益的未來預(yù)期將遠(yuǎn)低于美國股票6.5％的長期真實收益率。我預(yù)測的未來真實年均收益率為4.7％（未扣除成本和稅收），之所以這么保守，主要是因為目前2％的股息收益率低于4.5％的長期收益率。不過，我對未來真實收益的增長率預(yù)測還算樂觀，為2.5％，相比之下，我心目中的長期收益率卻只有1.5％，兩者相抵，還算說得過去。美國企業(yè)每股收益的長期真實增長率同樣也是一個鐵打不動的數(shù)字。如前所述，有些專家估計的每股收益率只有1％?！　≈笖?shù)化投資讓你逆流而上　　在未來股權(quán)收益可能非常低的情況下，低成本、具備稅收有效性的指數(shù)基金在真實收益方面相對積極管理型股權(quán)基金的優(yōu)勢，將比以往1/4世紀(jì)里更為明顯。投資于指數(shù)基金的10 000美元，在10年期內(nèi)可以實現(xiàn)5 100美元的收益，難道還有什么比這更有說服力的嗎？同樣的初始投資額，而典型的管理型股票型基金卻只能帶來1 500美元的利潤。　　低收益凸現(xiàn)了無情但公平的算術(shù)規(guī)律：奇高的共同基金成本，對所有原本不必要的稅款視而不見，這就是現(xiàn)實。為什么會這樣呢？盡管2.5個百分點的成本“只能”耗掉15％收益中的16％，“僅”能消耗10％收益中的25％，但卻要耗費7％名義收益中的近40％，（我希望你坐穩(wěn)，然后再往下看）而在依據(jù)理性預(yù)期推算的4.5％真實股票收益率中，這些成本則要侵吞掉近60％的份額。除非基金業(yè)開始有所轉(zhuǎn)變——減少管理費、經(jīng)營費用、銷售費組合換手率以及人員費用，否則，純粹的積極管理型股票型基金絕對是最不幸的投資選擇?！　τ诠善毙突?，1.2％的預(yù)期年均真實收益率顯然是投資者無法接受的。由此推算，未來的收益率很可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于長期的標(biāo)準(zhǔn)收益率，那么，股票型基金投資者怎樣才能逃脫這些算術(shù)法則的陷阱呢？要改變這種狀況，我們至少可以有以下五個方案：（1）按照以往的長期業(yè)績選擇最成功的基金；（2）按照最近的短期業(yè)績選擇最成功的基金；（3）咨詢一些專業(yè)投資顧問，聽取他們的意見，選擇最有可能超越市場大盤的基金；（4）選擇成本最小、換手率最低且沒有銷售費用的基金；（5）選擇一個持有股票市場組合的低成本指數(shù)基金?！　牡?章到第12章，我們將對這些方案逐一進(jìn)行討論。　　投資界的回音　　金融顧問似乎也贊同我對未來收益的評價。2006年下半年，我曾經(jīng)在芝加哥的一次會議上給這些專業(yè)人士做過一次演講。我在演講中對聽眾進(jìn)行了一次調(diào)查。結(jié)果出人意料的一致：未來10年的股票收益率將會維持在6.5％?！　⊥顿Y銀行家和我的觀點也極為相似。摩根士丹利首席投資策略師亨利-麥克威（Henry Mcvey）曾經(jīng)對美國100強(qiáng)的財務(wù)總監(jiān)進(jìn)行了一次民意測試，結(jié)果表明，他們預(yù)測的未來股票收益率為6.6％。（你也許想知道，這些高管憑什么敢如此武斷地假設(shè)，養(yǎng)老金計劃中的股票能實現(xiàn)11％的年收益率呢？）　　至于說我們正在面臨一個投資收益正在萎縮的時代，很多備受敬仰的投資策略家和我的觀點基本相似。瑞銀（UBS）投資管理公司的前總裁，著名的特許金融分析師加里-布林森（Gary P. Brinson）就是其中之一，在預(yù)測未來收益方面，他和我絕對是心有靈犀?！澳壳暗耐顿Y市場基本面和金融指標(biāo)清晰無誤地表明：對于由股票、債券及其他資產(chǎn)（例如不動產(chǎn)）構(gòu)建的混合型投資組合，未來的真實收益率幾乎不太可能超過4.5％～5.0％。如果假設(shè)通貨膨脹率為2.5％的話，這些組合要實現(xiàn)7.0％～7.5％的名義收益率是不現(xiàn)實的。不過，難以解釋的是，人們?yōu)槭裁丛敢庵Ц度绱酥叩馁M用。也許他們是在補償以往的收益，為了希望，或是處于絕望……就市場整體而言，所有價值增值之和必然等于零。一個人的收益就是另一個人的虧損。如果通盤考慮機(jī)構(gòu)投資者、共同基金和私人銀行領(lǐng)域，在扣除交易成本之后，他們的總收益將變?yōu)榱慊蚴秦?fù)數(shù)。因此，積極型基金管理者的總費用應(yīng)該與積極型管理相聯(lián)系。這些費用將是消極型管理費用的若干倍。毫無疑問，這種不符合邏輯的悖論終將走到盡頭?！薄　nnis Knupp & Associates的特許金融分析師、《金融分析家雜志》（Financial Analysts Journal）的編輯理查德-恩尼斯（Richard M. Ennis）的話同樣值得我們回味：“目前，在市場利率接近4 ％，而股票收益率還不到2％的情況下，在近期的未來，無論對于何種期限的投資，大多數(shù)投資都不可能預(yù)測到兩位數(shù)的投資收益率。但遺憾的是，這個時代的固有傳統(tǒng)還將籠罩著我們的生活：成千上萬億在股市漲落中尋求增長的資金，造就了高昂的成本結(jié)構(gòu)，這樣的結(jié)構(gòu)將繼續(xù)統(tǒng)治投資市場；其次，面對市場效率和高成本的雙重挑戰(zhàn)，投資者將繼續(xù)把資產(chǎn)從積極型管理轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｊ匦凸芾?；第三，某些積極型基金經(jīng)理將把資產(chǎn)從高定價產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到定價相對較為合理的產(chǎn)品。這種轉(zhuǎn)變的根源在于，人們已經(jīng)越來越深刻地認(rèn)識到，高費用正在侵蝕著天才管理者的業(yè)績潛能?！薄　　?/pre>



媒體關(guān)注與評論
　　對于絕大多數(shù)投資者而言，低成本的指數(shù)基金是最明智的股權(quán)投資方式。我的導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆在多年之前就堅持這一觀點，經(jīng)過半輩子的實踐，我對此更深信不疑，博格在本書中為我們揭示了其中的原委?！　　謧悺ぐ头铺亍　〔讼枴す鲰f公司董事長　　約翰·博格對華爾街的價值是不可估量的，而這本書更是對業(yè)內(nèi)人士最有價值的貢獻(xiàn)。對于投資者而言，盲目聽從那些胡言亂語是最危險的事情。因此，像博格這種畢生與謬論作戰(zhàn)的勇士，絕對是我們這個行業(yè)的“英雄”?！　　闋査埂っ⒏瘛　〔讼枴す鲰f公司副董事長　　無論你是否承認(rèn)，市場都一直在侵蝕著你的未來。如果你想抵御市場的侵襲，不妨把一切拋諸腦后，讀一讀博格的這本經(jīng)典著作，用心去體會一下其中的奧秘；如果你能做到這些，就連你的子孫都會感激你的明智和遠(yuǎn)見?！　　げ魉固埂　∪A爾街資深投資顧問，《投資的四大支柱》作者






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