出版時間:2007-1 出版社:中信出版社 作者:[美] 巴頓·比格斯 頁數(shù):308 譯者:張樺,王小青
Tag標簽:無
前言
隨著20世紀90年代大牛市的落潮和泡沫的破裂,股市進入徘徊不前的低迷期,職業(yè)投資人風光不再,他們被說成拿著不該拿的錢、承諾著做不到的事的混混。對沖基金首當其沖,成為人們眼中騙人的黑幕把戲。似乎在金融市場的每次痙攣中,大家都要揪出對沖基金作為罪魁禍首,甚至于形成了一種普遍的認識:這些基金總是聯(lián)手策劃邪惡的陰謀,目的便是攪亂世界。有人把對沖基金比喻成搶劫無知者的金融強盜,而基金的管理者就是陰險貪婪的刺猬。一段時間以來,這種投資類別的表現(xiàn)已經大不如前?!? 眾所周知,對沖基金的規(guī)模增長迅速,其資產從1991年的580億美元擴大到2004年年底的9720億美元。而人們不太知道的是,對沖基金是一種波動巨大和市場敏感度非常高的生意。根據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計,經過8年增長之后,在1999年,整個對沖基金業(yè)從4560億美元的管理資產上獲得了430億美元的收益(管理費加獎金),相當于9.4%的收益率。而隨著股市下跌,盡管對沖基金表現(xiàn)良好,其收益仍在接下來的3年中持續(xù)縮水,到2002年只有 80億美元,比3年前減少了81%。此后,因為股市的重振,其收益在2003年又沖上450億美元的新高,直至2004年再次下跌?!? 接下來的章節(jié)將以印象派的眼光掃視投資這個行業(yè)以及參與其中的專業(yè)人士,我希望通過這些文字,讓你理解那些正在管理著他人金錢的男男女女的緊張、壓力、失誤和不安。我既會讓你看到這些人成功時的春風得意,也會讓你看到他們失敗時的苦悶絕望。但即使把所有需要承擔的沮喪因素都考慮進去,職業(yè)投資人也仍然是這個地球上最誘人、最具挑戰(zhàn)、收入最高的行業(yè)。 也許,職業(yè)投資者,或者刺猬們,在賺錢和索取報酬方面是貪婪的。 但是在需要為各種慈善或政治目的捐出金錢時,他們又總是極為慷慨。很多時候,他們捐出的不僅是金錢,還有大把的時間,后者可能更為寶貴?!? 在很大程度上,他們正逐漸成為新的樂善好施階層?!? 為了避免冒犯好人、傷及顏面,也為了給那些熱衷于替故事中人物對號入座的人出點難題,故事中的許多名字、地點和時間都被替換了。在這個過程中,許多我描寫的人物幾乎成了復合體——他們身上被摻進了其他人的特點。一方面,我希望我的偽裝技術是成功的;另一方面,我描寫的很多事件的確發(fā)生過。就像老話說的,真實往往比想象更離奇?!? 我為何會寫這樣一本書?因為我熱愛投資這行,被這行里的人所吸引?!? 多年以來,我發(fā)現(xiàn)經常性地寫作,或者說是記下某種日記,不僅有助于清理我自己的投資思路,也能夠為所有的對與錯保留一份記錄,以便在將來回顧時獲得啟示。作記錄將幫你認清你對于人和事的看法哪些是對的,哪些出了錯。就像有的投資者靠講話來思考一樣,我靠寫作達到同樣的目的。對我來說,寫作是一項重要的投入,也是我為自己定下的任務?!? 這本書展現(xiàn)了不同投資者的反思和他們的逸事,多數(shù)與我在摩根士丹利那些年月遇到的人和發(fā)生的事有關;其他的則比較新,來自于我身為管理合伙人的那只對沖基金創(chuàng)建的過程以及后來的投資失誤。在書中,你還將看到我的一班投資界朋友和熟人,以及我對投資界生存之戰(zhàn)的一點感想和回憶。這本書并非投資寶典,在書頁間你無法得到如何成功投資的答案,因為我自己也不知道答案。 投資業(yè)最讓人著迷的一點就是:在這個行業(yè)中充斥著迷人的人物。對沖基金業(yè)中強悍、偏執(zhí)甚至古怪的角色似乎尤其多。刺猬是迷人的動物,而對沖——就像刺猬不知疲倦地尋找橡果那樣不知疲倦地尋找投資機會,則往往可以把這個族類性格中最美和最丑的方面都展現(xiàn)出來。這本書帶來的是一個局內人的觀點,我希望它能讓你開心并多了解一些事,無論你是否曾經做過投資?!? 巴頓·M·比格斯 2005年12月于紐約市
內容概要
《對沖基金風云錄》當屬投資書籍中最富有啟發(fā)性和引人入勝的作品之一。巴頓·比格斯,這位與索羅斯、朱利安等齊名的華爾街傳奇投資家與金融大師,以印象派的筆法描繪了一群專業(yè)投資者的生涯,展現(xiàn)了這個充滿激烈競爭的投資世界帶給人們的悲喜。 書中的主人公是華爾街上執(zhí)著專注的投資人士,他們是一群奇特、危險而迷人的家伙,在投資生存戰(zhàn)中弱肉強食。作者講述了一段又一段投資冒險與個人奮斗的經歷,展示了投資家們形形色色的生活方式和經營手法,在他們身上,華爾街濃厚的商業(yè)文化、深邃的生存之道被演繹得出神入化?!? 第一手經驗是最好的老師,很少有人能像巴頓·比格斯那樣看到華爾街如此多的起落、獲得如此豐富的經驗。如今,比格斯描繪了專業(yè)投資世界的大圖景,也講述了個中人物的小故事。作品像作者本人一樣率直、機智、充滿魅力,它揭開一層層神秘的幕布,讓我們走進華爾街的總裁辦公室和晚餐會,借助作者的眼睛看到殘酷而誘人的對沖基金世界的真實景象。
作者簡介
巴頓·比格斯,在摩根士丹利工作了30年,曾任該公司的首席戰(zhàn)略官。在此期間,他創(chuàng)立了摩根士丹利的研究部,并使之成為世界上最優(yōu)秀的投行研究部門。他還曾一手創(chuàng)辦公司的投資管理業(yè)務部,并擔任其主席達30年之久。到20世紀90年代中期,摩根士丹利投資管理部每年贏得的新客戶超過任何競爭對手。 比格斯多次被《機構投資者》雜志評選為“美國第一投資策略師”;1996年到2003年,他一直在全球投資策略師評比中名列前茅。2003年6月,比格斯離開摩根士丹利,與兩位同事共同發(fā)起了Traxis合伙基金,那是2003年規(guī)模
書籍目錄
導讀前言第一章 投資精英的晚餐會——闖進刺猬叢第二章 新刺猬可能曾戰(zhàn)績輝煌,但照樣一敗涂地第三章 拋空石油:低級笑話發(fā)生在我們身上第四章 賣空,絕非膽小者能玩的游戲第五章 對沖基金創(chuàng)辦歷程:鋌而走險的瘋狂之旅第六章 路演的折磨:血水、汗水、苦水和淚水第七章 帶著回憶和懷疑向前沖第八章 刺猬有各種大小和形狀第九章 市場長周期的宿命第十章 投資生存戰(zhàn):只有自大狂和傻瓜才幻想抓住頂部和底部第十一章 一代又一代:俾斯麥與耶魯基金第十二章 大自然的神秘力量與集體智慧的愚昧第十三章 互聯(lián)網泡沫第十四章 出色的投資經理都是緊張苛刻的狂躁癥患者第十五章 人們記得的總是你最近的表現(xiàn)第十六章 擁有財富之后如何抓牢它第十七章 三類投資信條:成長、價值和不可知第十八章 大有大的難處第十九章 泡沫與真正的信徒第二十章 神示,還是內部信息:一個讓你毛骨悚然的故事第二十一章 約翰·梅納德·凱恩斯:經濟學家、對沖基金經理、魅力人物結語
章節(jié)摘錄
外面有一個叢林,而刺猬們正在殺死它們的金鵝 昨晚飯后,我們幾個人坐在一起聊起了對沖基金。我們這些三角俱樂部的會員、投資戰(zhàn)場上的老兵,誰都不羞于表達自己的觀點。況且,我們已相熟多年。一時間難聽話滿天飛,密度趕上了巴格達不走運的日子里空中的榴彈。一開始有人說起現(xiàn)在美國有8000只對沖基金,資金規(guī)模在1990 年還是360億,如今已差不多有1萬億。一個單向多頭基金經理酸溜溜地抱怨了一大串:“對沖基金的黃金年代快要完了,而且完就會完得天崩地裂,絕不會無疾而終。資金的規(guī)模越來越大,基金雇用的人才越來越多,這就意味著從資產類別到個股,一切一切的定價都被瘋狂的投資者嚴密監(jiān)視著。這些人整天盯著電腦屏幕,擁有大量數(shù)據(jù)庫,用光速轉移大把金錢?!? 結果就是價格被哄抬,投資收益減少。很顯然,從前那種絕佳的套利機會現(xiàn)在差不多還沒出現(xiàn)就蒸發(fā)了。事實上,大家可以抓住的機會就那么多,現(xiàn)在被分散到更多只基金、更大量的資本上,所以對沖基金作為一個資產類別來說收益降低了。同時對沖基金的風險又在加大,因為大家的倉位都更大更集中。你們這些貪心的刺猬正在殺死你們的金鵝?,F(xiàn)在的情況不是有點危險,而是離死期不遠了。” “你不就希望這金鵝比你想象中更不值錢,病得更重嗎?”一位喝著白蘭地酒的對沖基金經理說道?!? “宏觀基金就是導致破產的罪魁禍首。”另一個人說道,“太多新進入的資金了,你的動作一定要快才行。”他盯著我?!? “現(xiàn)在宏觀基金已經強手如林,”他接著說,“太多的人在玩這個,加上那些膽大的投資者,簡直是在互相殘殺。過去6個月就冒出來大約100 只新的宏觀基金,每個人都以為自己是下一個斯坦·德魯肯米勒或劉易斯 ·培根。這些人里有的實在太嫩了,他們的愚蠢會誤導你。偏偏這些家伙又財大氣粗,要想跟他們硬碰,倒霉的是你。除了這些人,還有那么多大投行的資產交易部,加上各式劣跡斑斑的央行,像什么馬來西亞國家銀行啦,尼日利亞中央銀行啦。上星期我就被一家亞洲的中央銀行和幾個新的宏觀基金經理給整慘了。全都是些笨蛋!”那個宣稱自己被整慘了的家伙看起來意氣風發(fā),我沒吱聲?!? “這就是金錢賭博!本來大家玩得好好的,誰知道新加進來的人越來越有錢,出手越來越快,結果是這游戲越來越難玩、越來越危險了。”另一個對沖基金經理悶悶不樂地說,“每個人都像吃了激素,拼得一天比一天慘,簡直就像橄欖球大聯(lián)賽。” “越來越多的基金根本掙不到超額回報,還收那么高的管理費就缺乏說服力。”另一個家伙說,“太多的資金涌進來,基金的表現(xiàn)記錄要被毀了,投資明星的光環(huán)也要被毀了。這之后,大家對對沖基金的熱情也就注定要冷了。整個對沖基金業(yè)的利潤池還是那么大,喝水的人可是越來越多。甭問,下一個進棺材的就是你。” “你說利潤池沒擴大,對這點我倒不是很肯定。”我爭道,“就說這些懵懵懂懂剛闖進來的新手吧,胃口不小,經驗不足,大多數(shù)得交點學費。他們虧的錢就是咱們這些人利潤池的進項。”這時我發(fā)現(xiàn)一名基金老手正瞅著我,面帶一絲詭笑。估計他腦子里在想:“你算個什么,小子,還在說別人嫩?” “杠桿,杠桿,杠桿——你們這些人可能就要毀在這上面了。”那個單向多頭基金經理說,“其實,自從長期資本管理公司(LTCM)帶著它龐大的資產負債表和花里胡哨的尾期選擇權(管它是什么東西)垮臺之后,對沖基金已經在削減杠桿了。反而是投資者——既包括個人也包括組合基金— —在加大杠桿。客戶對于越來越低的回報不滿意,于是組合基金就跑到銀行去借錢。而銀行(尤其是那些歐洲銀行)非常樂意借貸給這些富有的個人客戶,讓他們去加大手中對沖基金的杠桿。從理論上說這沒錯。一攬子多樣化的對沖基金比一只基金的波動性要小,所以,干嗎不用杠桿來擴大回報呢?” “是啊,”另一聲音說,“但是等到哪天晴空霹靂、山崩海嘯的時候,你就知道厲害了。對沖基金組合縮水10%所用的時間不是一年而是一個月,而一只大量運用杠桿的組合基金經過一次震蕩就能損失15%。那時,整個對沖基金世界又會怎樣呢?我來告訴你們吧:嚇破了膽的組合基金客戶會忙不迭地贖回,這樣組合基金也得跟著從對沖基金那兒贖回,于是整個資產類別大縮水。而且城門失火殃及池魚,采用多空策略的市場中立基金也都得跟著完蛋,因為在大家都被迫兌現(xiàn)的時候,他們的多頭會跌價而空頭卻會上漲。” “反正全得玩兒完。”那個單向多頭基金經理說,“我這不光是說給你們,是說給大家,包括我。”一個晚上就這樣結束了。 ……
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與其他的華爾街人士相比,巴頓·比格斯在描繪市場時更有品位、更清晰,也更富有見地。他的新書《對沖基金風云錄》不僅為我們帶來大量寶貴的投資經驗,也提供了令人興趣盎然的閱讀享受?! ?mdash;—大衛(wèi)·F·斯文森,耶魯大學首席投資官
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