財(cái)務(wù)管理與政策教程（上）

前言

　　金融學(xué)（Finance）在西方商學(xué)院教程中的含義與國(guó)內(nèi)的學(xué)科劃分有所不同，主要由兩個(gè)部分組成：一部分是公司財(cái)務(wù)（Corporate Finance），亦稱財(cái)務(wù)管理；另一部分稱為資本市場(chǎng)（Capital Market），或稱為投資學(xué)（Investments）。這樣的金融學(xué)在國(guó)內(nèi)或者可以稱為微觀金融學(xué)。而國(guó)內(nèi)以貨幣銀行學(xué)（Money and Banking）為中心的金融學(xué)雖然也討論存、貸、匯、兌等涉及微觀操作的知識(shí)，但主要討論的是宏觀問題。所以，貨幣銀行學(xué)在西方劃歸宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。西方商學(xué)院的金融學(xué)的內(nèi)容則集中在企業(yè)和市場(chǎng)的層面。從研究方法看，貨幣銀行學(xué)主要采用一般經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供需均衡分析。西方商學(xué)院的金融學(xué)的研究方法，則主要基于莫迪格里亞尼（F.Modigliani）和米勒（M.Miller）在研究公司財(cái)務(wù)中的企業(yè)價(jià)值和資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系時(shí)所提出的“無套利”分析方法。莫迪格里亞尼和米勒因?yàn)檫@方面的理論貢獻(xiàn)（即所謂MM理論）先后獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?！　∫虼耍矩?cái)務(wù)或財(cái)務(wù)管理構(gòu)成現(xiàn)代西方商學(xué)院的金融學(xué)的基本組成部分。公司財(cái)務(wù)講的是公司理財(cái)，核心內(nèi)容是企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，包括投資決策和融資決策。在投資決策和融資決策中，既包括長(zhǎng)期決策（資本預(yù)算、權(quán)益融資和長(zhǎng)期債務(wù)融資、資本結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)期股利政策，等等），也包括短期決策（營(yíng)運(yùn)資本管理和短期財(cái)務(wù)預(yù)算等）。投資決策涉及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表下左側(cè)的資產(chǎn)項(xiàng)，與企業(yè)面向的商品和服務(wù)市場(chǎng)緊密相連；融資決策則涉及資產(chǎn)負(fù)債表下右側(cè)的負(fù)債與權(quán)益項(xiàng)，與金融市場(chǎng)（包括資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)）緊密相連。在金融市場(chǎng)交易的金融工具（有價(jià)證券），如果脫離了發(fā)行企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，定價(jià)就失去依據(jù)，難免產(chǎn)生價(jià)格泡沫。公司的財(cái)務(wù)情況如果不放到競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)的背景下考察，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值就不能得到正確的評(píng)價(jià)。因此，公司財(cái)務(wù)學(xué)與金融市場(chǎng)理論（主要指資本市場(chǎng)的證券投資理論），二者相輔相成，它們的發(fā)展是互相推動(dòng)的，構(gòu)成現(xiàn)代金融學(xué)的不可割裂的有機(jī)組成部分。

內(nèi)容概要

本書是北美近三十年來經(jīng)久不衰的經(jīng)典財(cái)務(wù)管理教科書，它充分展示了公司財(cái)務(wù)與資本市場(chǎng)的內(nèi)在聯(lián)系，闡明了現(xiàn)代金融/財(cái)務(wù)的核心內(nèi)涵和研究分析的方法論，反映了理論和實(shí)踐的最新進(jìn)展。學(xué)完本書后，不但能掌握系統(tǒng)而深入的企業(yè)財(cái)務(wù)管理知識(shí)和決策技術(shù)，為學(xué)習(xí)工商管理其他課程提供必備的知識(shí)基礎(chǔ)，而且能進(jìn)一步學(xué)習(xí)投資學(xué)、衍生工具、風(fēng)險(xiǎn)管理、商業(yè)銀行管理和投資銀行業(yè)務(wù)等現(xiàn)代金融學(xué)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

作者簡(jiǎn)介

詹姆斯·范霍恩，美國(guó)斯坦福大學(xué)的銀行與金融A?P?Giannini講席教授，任斯隆(sloan)商學(xué)院副院長(zhǎng)及MBA項(xiàng)目主任，他是唯一一位兩次獲得MBA杰出教育獎(jiǎng)的教授，并曾獲得斯隆教育優(yōu)秀獎(jiǎng)和由斯坦福的資助者設(shè)立的RobertcT。Davis終身成就獎(jiǎng)。范霍恩教授是金融/財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)

書籍目錄

上冊(cè)  譯者序  前言  第一篇 財(cái)務(wù)的基本概念    第1章 財(cái)務(wù)目標(biāo)與功能    第2章 價(jià)值的基本概念    第3章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益    第4章 多元變量及因素定價(jià)法    第5章 期權(quán)定價(jià)  第二篇 資產(chǎn)的投資與要求的回報(bào)    第6章 資產(chǎn)投資的原則    第7章 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)期權(quán)    第8章 通過要求的加報(bào)率創(chuàng)造價(jià)值  第三篇 融資與股利政策    第9章 資本結(jié)構(gòu)理論    第10章 資本結(jié)構(gòu)決策    第11章 股利政策：理論與實(shí)踐  第四篇 流動(dòng)性與營(yíng)運(yùn)資本管理    第12章 流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)    第13章 現(xiàn)金及流動(dòng)證券的管理    第14章 現(xiàn)金及流動(dòng)證券的管理    第15章 無抵押短斯融資    第16章 抵押貸款與定期融資  附錄 現(xiàn)值表和正態(tài)分布表下冊(cè)  第五篇 資本市場(chǎng)融資和風(fēng)險(xiǎn)管理    第17章 長(zhǎng)期融資基礎(chǔ)    第18章 租賃融資    第19章 有價(jià)證券的發(fā)行    第20章 固定收入證券的融資和養(yǎng)老金    第21章 期權(quán)融資：認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券和可交換證券    第22章 管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)  第六篇 擴(kuò)張與重組    第23章 兼并和公司控制的市場(chǎng)    第24章 公司重組    第25章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理  第七篇 財(cái)務(wù)分析和控制的工具    第26章 財(cái)務(wù)比率分析    第27章 財(cái)務(wù)計(jì)劃

章節(jié)摘錄

　　第1章　財(cái)務(wù)目標(biāo)與功能　　當(dāng)今，財(cái)務(wù)主管對(duì)公司成敗至關(guān)重要。企業(yè)的發(fā)展離不開現(xiàn)金流，而財(cái)務(wù)主管正是企業(yè)活動(dòng)的中心。如果財(cái)務(wù)在組織中扮演一般管理的角色，則財(cái)務(wù)主管必須作為團(tuán)隊(duì)中的一員積極關(guān)注業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷及公司整體策略。財(cái)務(wù)主管一度只負(fù)責(zé)保存記錄、準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表、管理公司現(xiàn)金頭寸、支付帳單以及偶爾收取資金等日常工作。而現(xiàn)在，其管理范圍包括：（1）資產(chǎn)及新產(chǎn)品投資；（2）決定與公司整體價(jià)值評(píng)估有關(guān)的最佳融資與股利分配組合策略?！　≠Y產(chǎn)投資決定了企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及資產(chǎn)流動(dòng)性。最佳融資及股利分配組合決定著公司的融資成本及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也影響到公司價(jià)值。這些決策都需要一位具有遠(yuǎn)見卓識(shí)和機(jī)敏的創(chuàng)造力的財(cái)務(wù)主管，他將影響企業(yè)幾乎所有的業(yè)務(wù)?！　r(jià)值的創(chuàng)造　　公司目標(biāo)應(yīng)是為股東創(chuàng)造價(jià)值。價(jià)值以公司普通股的市場(chǎng)價(jià)格體現(xiàn)，而股價(jià)又是公司投資、融資、股利決策的函數(shù)。為了實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)，可以采取以下措施：在期望回報(bào)超過相應(yīng)成本時(shí)購買資產(chǎn)和對(duì)新產(chǎn)品或服務(wù)投資；利用在稅收或其他方面有特殊優(yōu)勢(shì)的金融工具進(jìn)行融資活動(dòng)；采納對(duì)股東有意義的股利分配政策。

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