巴菲特這樣抄底股市

前言

　　2008年的金融海嘯讓全球股市連連暴跌。就在其他投資者紛紛逃離股市之時(shí)，巴菲·特卻頻頻出手，累計(jì)投入280多億美元，大量收購(gòu)馬爾蒙控股、箭牌、羅門哈斯、高盛、星座能源、泰珂洛、通用電氣以及中國(guó)的比亞迪等股份。誰(shuí)知，巴菲特投資上述股票后，股價(jià)繼續(xù)大跌，從而引發(fā)了全球?qū)Π头铺亍傲H老矣，尚能飯否”的質(zhì)疑?！　∑鋵?shí)，股市潮起潮落，有大漲就必定有大跌。股市大漲時(shí)，各種投資策略孰優(yōu)孰劣還不容易顯現(xiàn)出來(lái)，遇到大跌時(shí)就立見分曉了?！　“头铺氐耐顿Y策略是：股市大漲時(shí)反貪，及早退出股市；股市大跌時(shí)反恐，趁機(jī)抄底撈便宜；大跌大買，越跌越買，而不是割肉離場(chǎng)。他認(rèn)為，投資者只要具備這樣的定力，就一定會(huì)跑贏大市?！　∽屑?xì)考察，巴菲特在股市暴跌時(shí)采取的措施主要有三條：　　一是精選投資行業(yè)。早期的巴菲特喜歡采用格雷厄姆的分散投資法，無(wú)論行業(yè)、管理層好壞，也無(wú)論是否瀕臨破產(chǎn)，只要凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股價(jià)就買。這種尋找煙蒂式的投資方式確實(shí)讓他賺了錢，可是到后來(lái)大家都用這個(gè)策略時(shí)，他就不得不改用費(fèi)雪的集中投資法，專門投資少數(shù)超級(jí)明星企業(yè)，到后來(lái)一出手就是幾十億美元完全控股該企業(yè)?！　《亲鰞r(jià)值波段。別以為做波段是你的拿手好戲，巴菲特的做法和你可不一樣。他首先通過(guò)上市公司的整體價(jià)值計(jì)算出每股的內(nèi)在價(jià)值，然后與股價(jià)進(jìn)行對(duì)比。如果內(nèi)在價(jià)值大大高于股價(jià)就買，然后在股價(jià)高漲時(shí)賣出。例如他2003年投資5億美元買入中國(guó)石油H股、2007年全部拋出，主要就是依據(jù)內(nèi)在價(jià)值(而不是股價(jià))做波段的?！　∪侵挥瞄e錢做投資。即使面對(duì)那些預(yù)期未來(lái)10年內(nèi)能漲100倍的大牛股，巴菲特也堅(jiān)持只用閑錢投資，虧了就等機(jī)會(huì)；一旦輸光也不傷筋動(dòng)骨，如果賭中了就必定大賺，后半輩子就不愁了。用閑錢做投資的好處是，即使面對(duì)持續(xù)兩三年的股市陰跌也不必慌張。　　巴菲特一生經(jīng)歷過(guò)四次股市暴跌，分別是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一兩年，巴菲特就提前退場(chǎng)，根本不參與最后一波行情，而是冷眼旁觀其他人在股市中搏傻。等股市跌透了，他再悠然自得地大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，一一撿拾原先看好的股票。例如：　　1984-1986年美國(guó)股市持續(xù)大漲，累計(jì)漲幅2．46倍，巴菲特從1985年起就大規(guī)模出貨，明確表示只留3只股票，其他通通賣掉。當(dāng)1988年股指跌到谷底時(shí)，他開始買入可口可樂股票，并于1989年補(bǔ)倉(cāng)，一共投入10億美元。同時(shí)，他還買了6億美元吉列公司可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股?！　?008年巴菲特大規(guī)模買入280多億美元股票，分布在金融、消費(fèi)品、醫(yī)藥、交通能源四大板塊。巴菲特認(rèn)為，這些行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，容易出現(xiàn)超級(jí)明星股；有形資產(chǎn)少、盈利能力強(qiáng)，只需增加少量有形資產(chǎn)就能擴(kuò)大規(guī)模、提高盈利、克服通貨膨脹；負(fù)債率低，不怕逼債。這種投資時(shí)機(jī)和策略的選擇，對(duì)中國(guó)投資者不無(wú)參考價(jià)值?！　∪菀卓闯?，巴菲特的投資不能簡(jiǎn)單地理解為炒股，對(duì)他來(lái)說(shuō)，買股票就是買企業(yè)，就是投資該企業(yè)的未來(lái)。　　巴菲特宣稱值得他一生持有的股票只有四只，后來(lái)開除了一只，只剩下華盛頓郵報(bào)公司、政府雇員保險(xiǎn)公司、可口可樂公司等三只股票。他把股票投資看作馬拉松長(zhǎng)跑，認(rèn)為只有跑完全程的運(yùn)動(dòng)員才可能獲勝。意思是說(shuō)，投資業(yè)績(jī)不能只看一時(shí)一股，必須從長(zhǎng)計(jì)議?！　≡谖覈?guó)，投資者遇到股市暴跌時(shí)總喜歡割肉。割肉無(wú)疑是疼的，更何況割的是自己的肉，這必定會(huì)壞了心態(tài)，導(dǎo)致接下來(lái)的投資操作情緒化。這種事先不根據(jù)內(nèi)在價(jià)值選股、事中根據(jù)股價(jià)波動(dòng)換股、事后根據(jù)消息面盲目選股，與巴菲特的投資策略背道而馳?！　】戳税头铺爻坠墒械募记?，對(duì)你肯定會(huì)大有幫助。

內(nèi)容概要

2008年全球股市在金融海嘯影響下連連暴跌。就在其他投資者紛紛逃離股市時(shí)，巴菲特逆市進(jìn)場(chǎng)，投入280多億美元抄底股市。孰知，他抄底的這些股票繼續(xù)大跌，從而引發(fā)了全球?qū)Π头铺亍傲H老矣，尚能飯否”、的質(zhì)疑。    本書用大量事實(shí)證明，巴菲特的價(jià)值投資理念并沒有過(guò)時(shí)，他的一系列抄底行為恰好詮釋了他的成功法則——“在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪”。

書籍目錄

代序  看巴菲特如何抄底股市第1章  現(xiàn)金在手想買啥股票就買啥    “現(xiàn)金+勇氣”是無(wú)價(jià)的  二鳥在林不如一鳥在手    優(yōu)秀管理層就是現(xiàn)金流  從成本壓縮中擠出利潤(rùn)  業(yè)務(wù)越容易理解越有現(xiàn)金  鐘情保險(xiǎn)業(yè)的秘密所在  見好就收才有現(xiàn)金在手  隨時(shí)為抄底機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備  海底撈月收購(gòu)星座能源第2章  不要關(guān)心股價(jià)一時(shí)漲跌    股票投資比拼的是耐力  股價(jià)漲跌并不是最重要的  合適的價(jià)格勝過(guò)合適的時(shí)間  千萬(wàn)不要企圖預(yù)測(cè)股價(jià)  股市漲跌根本無(wú)法預(yù)測(cè)    短期漲跌是不需要預(yù)測(cè)的    注意力不要緊盯著記分板，  選擇最佳的退出時(shí)機(jī)  長(zhǎng)期來(lái)看股市總是向上的第3章  股市下跌要更關(guān)心內(nèi)在價(jià)值  股價(jià)波動(dòng)不影響內(nèi)在價(jià)值  目光瞄準(zhǔn)現(xiàn)金充裕的股票  優(yōu)秀公司不需要向別人借錢  閱讀客觀翔實(shí)的財(cái)務(wù)年報(bào)    不要被股價(jià)波動(dòng)蒙蔽雙眼  追漲殺跌是毫無(wú)道理的  長(zhǎng)期持有質(zhì)地優(yōu)秀的股票  鉆石質(zhì)地泰珂洛公司  這次抄底依然沒買中石油第4章  分期建倉(cāng)沒有最低只有更低  分期建倉(cāng)是一種策略  建倉(cāng)時(shí)倉(cāng)位不宜太重  建倉(cāng)被套不必過(guò)于在意  不必在乎短期賬面盈虧  股市抄底看似容易做起來(lái)難  會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)才能接飛刀  看看有沒有額外認(rèn)股權(quán)  物有所值不是底部也能買  股價(jià)上漲求穩(wěn)不求快第5章  合理利用市場(chǎng)先生的不理智  市場(chǎng)先生總是不理智的  市場(chǎng)不理智時(shí)投資者要理智  理性投資具有兩大特點(diǎn)  看問題至少要看到5年后  目光瞄準(zhǔn)老牌名牌大牌  擁有志同道合的管理層  不理智的市場(chǎng)有利用價(jià)值  以所有者眼光來(lái)看待投資  好股票值得長(zhǎng)久持有第6章  重新發(fā)現(xiàn)過(guò)去錯(cuò)失的良機(jī)  從財(cái)務(wù)年報(bào)中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)  準(zhǔn)備足夠的資金打短差  隨時(shí)檢視最佳投資良機(jī)  采用價(jià)值投資法選股票  不斷尋找特許經(jīng)營(yíng)權(quán)企業(yè)  尋找機(jī)會(huì)要具備國(guó)際視野  走出國(guó)門赴歐洲收購(gòu)企業(yè)  中美企業(yè)對(duì)比中有機(jī)會(huì)  再次發(fā)現(xiàn)通用電氣領(lǐng)頭羊第7章  善于利用股市壞消息獲益  股市動(dòng)蕩能產(chǎn)生額外收益  逆勢(shì)操作是最佳投資之道  學(xué)會(huì)準(zhǔn)確判斷壞消息  看到壞消息要眼睛發(fā)亮  利用壞消息降低投資成本  大量抄底增持能源股  參與競(jìng)購(gòu)蘇格蘭皇家銀行  買傳統(tǒng)型股票晚上睡得香  善于識(shí)別機(jī)構(gòu)唱空的鬼把戲第8章  變不利因素為有利因素  人的性格生來(lái)就不同  人人認(rèn)為該這樣就危險(xiǎn)了  重要的是正確評(píng)價(jià)股票  拒絕投資不合理的股票  逢高拋出并不違背長(zhǎng)期投資原則  每次下跌都會(huì)凸現(xiàn)投資價(jià)值    不賣出變現(xiàn)就不是實(shí)際損失    給公司管理層充分授權(quán)  長(zhǎng)期看好中國(guó)股市  第9章  控制自己不受悲觀情緒干擾  投資股票要有自己的主見    哪怕不投資也不能沒信心    不因莫名恐懼改變態(tài)度  看不懂的股票堅(jiān)決不買  時(shí)刻保持清醒的頭腦  造成損失要以平常心對(duì)待  與花旗銀行搶購(gòu)美聯(lián)銀行  手中有糧心里不慌  巴菲特論“牛頓第四定律”第10章  股市越跌越是投資好時(shí)機(jī)    價(jià)值投資需要沉住氣    調(diào)整好股票投資收益預(yù)期  不介意公司受大環(huán)境影響  股指越跌越忙，越漲越閑  寒夜里會(huì)有夢(mèng)中股票出現(xiàn)  別人退縮你就大舉進(jìn)攻  股市底部應(yīng)是滿倉(cāng)之時(shí)  好好把握偉大的投資機(jī)會(huì)  看好長(zhǎng)期回報(bào)不折騰

章節(jié)摘錄

　　第1章　現(xiàn)金在手想買啥股票就買啥　　“現(xiàn)金+勇氣"是無(wú)價(jià)的　　如果需要資金，不妨找我試試，不過(guò)條件可能很苛刻?！謧悺ぐ头铺亍　“头铺卣J(rèn)為，在股市低迷時(shí)期，現(xiàn)金在手想買啥股票就能買啥，這時(shí)候的“現(xiàn)金+勇氣”是無(wú)價(jià)的。從歷史上看，每當(dāng)股市發(fā)展到最瘋狂時(shí)，巴菲特就早早備足現(xiàn)金，多看少動(dòng)、等待機(jī)會(huì)，以便能及時(shí)捕捉到自己原來(lái)看好的股票，在價(jià)格最低時(shí)把它收入囊中?！　∵@次世界金融海嘯發(fā)生、股價(jià)暴跌后，巴菲特頻頻出手抄底股市。他說(shuō)，如果需要資金不妨找他試試，不過(guò)條件可能很苛刻。結(jié)果這句話在華爾街上流傳開來(lái)變成了一句格言——“如果需要資金，不妨找巴菲特試試，不過(guò)條件可能很苛刻?！薄　?jù)巴菲特自傳《滾雪球》介紹，在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后的2007年末，伯克希爾公司擁有現(xiàn)金與準(zhǔn)現(xiàn)金377億美元，固定收益證券285億美元，兩項(xiàng)合計(jì)高達(dá)662億美元。只要有需要，巴菲特一聲令下就可以把這些“子彈”射向投資目標(biāo)，這在其他任何一家公司都是做不到的?！　〔讼柟?008年第三季度的申報(bào)資料表明，該公司當(dāng)季買入股票39·4億美元，賣出股票3億美元。這表明，這些“子彈”正在一批批射向目標(biāo)，這是巴菲特平時(shí)擁有充足現(xiàn)金、逢低吸納的結(jié)果?！　?duì)巴菲特的研究，目光從來(lái)都聚焦在他如何選股和賺錢方面。其實(shí)換個(gè)角度，不難看出巴菲特運(yùn)用現(xiàn)金的手段是很高明的。正如他所說(shuō)，“勇氣+現(xiàn)金”是無(wú)價(jià)的，如果手中沒有大量的現(xiàn)金，他在看到具有巨大投資價(jià)值的企業(yè)出現(xiàn)時(shí)，就不會(huì)出手如此大方；反過(guò)來(lái)，正是因?yàn)樗麍?jiān)持自己的投資原則，手中才會(huì)始終保持充裕的現(xiàn)金，以備不時(shí)之需?！　“头铺厥种械默F(xiàn)金，主要依靠其控股的伯克希爾公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的大量浮存金。關(guān)于這一秘訣，其他地方很少見到，只能從巴菲特每年在伯克希爾公司年報(bào)致股東的一封信中，抽絲剝繭般地提煉出來(lái)。　　巴菲特在從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中獲得資金時(shí)，采取的方式與美國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金主流模式的配置策略完全不同。他以現(xiàn)金等價(jià)物以及國(guó)債等流動(dòng)性高的資產(chǎn)，來(lái)完全覆蓋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債，以便在需要時(shí)能夠確保債務(wù)償付。從這一點(diǎn)上看，他用于股票投資的資金是一種相對(duì)意義上的自由資金，有時(shí)候有成本，有時(shí)候沒有成本，甚至是負(fù)成本。　　伯克希爾公司大約有一半收益來(lái)自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)過(guò)程大致是這樣的：首先由投保人給保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，然后由保險(xiǎn)公司把收到的現(xiàn)金用于投資；當(dāng)有索賠業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，再把這些現(xiàn)金中的一部分用于保費(fèi)賠償?！　闹胁浑y看出，源源不斷的投保業(yè)務(wù)，為巴菲特提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的索賠具有不確定性，所以巴菲特投資的證券流動(dòng)性都比較強(qiáng)，其中主要是股票和債券，這正是巴菲特的投資特長(zhǎng)?！　∽詮陌头铺?965年入主伯克希爾公司后，他就一直關(guān)注并熱衷于收購(gòu)保險(xiǎn)公司。1967年3月，伯克希爾公司投入860萬(wàn)美元，買入了奧瑪哈當(dāng)?shù)貎杉易畲蟮谋ｋU(xiǎn)公司的全部股份，一家是國(guó)民賠償公司，另一家是火災(zāi)及海運(yùn)保險(xiǎn)公司。從此，巴菲特就開始了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù)良性互動(dòng)的運(yùn)作。　　巴菲特對(duì)保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的偏愛，當(dāng)然與他在讀哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院研究生時(shí)實(shí)地考察政府雇員保險(xiǎn)公司，對(duì)這家公司有好感、對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)熟悉有關(guān)，但保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)能夠產(chǎn)生浮存金的特點(diǎn)，也是一個(gè)很重要因素?！　∫溃讼柟臼召?gòu)了國(guó)民賠償公司后，1967年當(dāng)年收取的保險(xiǎn)費(fèi)就高達(dá)1680萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)160萬(wàn)美元；1968年收取的保險(xiǎn)費(fèi)更是增長(zhǎng)到2000萬(wàn)美元，稅后利潤(rùn)220萬(wàn)美元，這為巴菲特提供了強(qiáng)大的資金來(lái)源。　　有了這樣一筆巨額現(xiàn)金后，巴菲特猶如神仙相助，在股票投資方面底氣十足。1967年，巴菲特通過(guò)國(guó)民賠償公司、海運(yùn)及火災(zāi)保險(xiǎn)公司購(gòu)買了720萬(wàn)美元的股票、2470萬(wàn)美元的債券，這些股票和債券兩年后就升值到4200萬(wàn)美元，增長(zhǎng)了32％?！　≡诮酉聛?lái)的幾年中，巴菲特又購(gòu)買了3家、組建了5家保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司開展的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)源源不斷地為巴菲特提供浮存金，巴菲特以這些浮存金為依托，理性地進(jìn)行價(jià)值投資，很好地實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)?！　∮绕渲档靡惶岬氖?998年6月，伯克希爾公司用增發(fā)股票做對(duì)價(jià)的方式，收購(gòu)了通用再保險(xiǎn)公司，一下子就使伯克希爾公司的資產(chǎn)總額增加了近65％，用巴菲特的話來(lái)說(shuō)就是，“這次收購(gòu)相當(dāng)于為公司帶來(lái)了超過(guò)240億美元的追加投資”，這讓巴菲特非常得意。如今，伯克希爾公司的規(guī)模越來(lái)越大，已經(jīng)發(fā)展成一家擁有70多家子公司的控股公司了?！　∵@次金融海嘯發(fā)生、股價(jià)暴跌后，巴菲特頻頻巨額投資上市公司。一位渴求資金的公司首席執(zhí)行官羨慕地打電話給巴菲特說(shuō)：“在市場(chǎng)眼里，我們就像青蛙，伯克希爾公司就是公主。如果您肯賞吻，我們就能變成英俊的王子了?！卑头铺赜哪鼗卮鸬溃骸拔覀兇_實(shí)親吻了幾只?！薄　《B在林不如一鳥在手　　奇跡之一就是《伊索寓言》中歷久彌新但不太完整的投資觀念，也就是“二鳥在林不如一鳥在手”。要進(jìn)一步詮釋這項(xiàng)原則，你必須再回答三個(gè)M題：你如何確定樹林里有鳥兒？它們何時(shí)會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)數(shù)量有多少？無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的資金成本是多少（這里我們假定以美國(guó)長(zhǎng)期公債的利率為　　準(zhǔn)）？如果你能回答以上三個(gè)問題，那么你將知道這個(gè)樹林的最高價(jià)值是多少，以及你可能擁有多少鳥兒。當(dāng)然，小鳥只是比喻，真正實(shí)際的標(biāo)的還是金錢?！謧悺ぐ头铺亍　“头铺卣J(rèn)為，當(dāng)金融海嘯來(lái)臨、股市低迷時(shí)，現(xiàn)金在手想買啥股票就能買啥。從歷史上看，伯克希爾公司的長(zhǎng)期收益之所以能超越道瓊斯工業(yè)指數(shù)2倍，主要原因之一就在于它擁有巨額現(xiàn)金，有能力隨時(shí)投資內(nèi)在價(jià)值大大高于股票價(jià)格的上市公司?！　“头铺卦诓讼柟?000年年報(bào)致股東的一封信中說(shuō)，撇開稅收因素不談，伯克希爾公司分析和評(píng)估股票、公司業(yè)績(jī)的計(jì)算公式從來(lái)就沒有改變過(guò)。他幽默地說(shuō)，其實(shí)早在公元前600年的某位先哲就已經(jīng)揭示過(guò)這個(gè)秘密。他指的是《伊索寓言》中“二鳥在林不如一鳥在手”的格言，認(rèn)為這里的“鳥”“真正實(shí)際的標(biāo)的還是金錢”，即“現(xiàn)金”?！　∷f(shuō)：“伊索的投資寓言除了可以進(jìn)一步擴(kuò)大解釋成資金，也一樣可以適用于農(nóng)業(yè)、油田、債券、股票、樂透彩券以及工廠等。就算是蒸汽引擎的發(fā)明、電力設(shè)備的引用或汽車的問世，一點(diǎn)都不會(huì)改變這樣的定律。就連網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)也一樣，只要輸入正確數(shù)字，你就可以輕輕松松地選擇出資金運(yùn)用的最佳去處。”　　那么，巴菲特是怎樣運(yùn)用這個(gè)定律來(lái)看待現(xiàn)金的呢？古今中外，人們往往只有在失去某樣?xùn)|西時(shí)才覺得它如何重要?，F(xiàn)金也是如此?！　‖F(xiàn)金對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，就像人體中的血液，一個(gè)人身體無(wú)論多么魁梧，如果失血過(guò)多就會(huì)變成一具死尸同樣，沒有了現(xiàn)金，規(guī)模再大的企業(yè)也無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)?！　∷园头铺卣J(rèn)為，無(wú)論是股利報(bào)酬率、本益比甚至成長(zhǎng)率，除非它們能夠提供某家上市公司未來(lái)現(xiàn)金流人流出的相關(guān)線索，否則這些指標(biāo)對(duì)評(píng)估該公司的內(nèi)在價(jià)值就沒有關(guān)系，甚至還會(huì)起反作用?！　∮袌?bào)道說(shuō)，法官在法庭上質(zhì)問罪犯“為什么搶銀行？”罪犯說(shuō)：“因?yàn)殂y行里有錢。”這表明現(xiàn)金的忠誠(chéng)度是所有資產(chǎn)里最弱的，也正因如此它的流動(dòng)性才最強(qiáng)。投資者要做的是，盡可能把忠誠(chéng)度最弱的現(xiàn)金流到你這里來(lái)，至少要盡可能購(gòu)買現(xiàn)金含量多的股票。容易看出，前者表明你的現(xiàn)實(shí)投資回報(bào)率高，后者表明你潛在的投資回報(bào)率高?！　“头铺胤浅６眠@個(gè)道理，并且在實(shí)際投資中運(yùn)用到了極致?！　±缭诓讼柟?，它的業(yè)務(wù)主要分為三大塊：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其他、公用事業(yè)和能源、金融產(chǎn)品和金融。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是伯克希爾公司的核心業(yè)務(wù)。該公司2006年第三季度報(bào)告中列明的總資產(chǎn)為2400億美元，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)及其他類資產(chǎn)占1797億美元，比例將近75％。　　那么，伯克希爾公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)究竟能為巴菲特提供多少現(xiàn)金呢？從財(cái)務(wù)角度看，伯克希爾公司的保險(xiǎn)資金主要包括三大塊：股東資本金、用于再投資的留存收益、保險(xiǎn)合同項(xiàng)下的凈負(fù)債準(zhǔn)備金（浮存金）?！　∑渲校蓶|資本金基本上不會(huì)改變，但會(huì)因?yàn)槌嬷道U人股本的情形而發(fā)生輕微變化。伯克希爾公司的股本資本金余額，2003年為262億美元、2004年為263億美元、2005年為264億美元，就能說(shuō)明這一點(diǎn)；用于再投資的留存收益2003年為319億美元、2004年為392億美元、2005年為477億美元；浮存金金額2003年為442億美元、2004年為461億美元、2005年為493億美元。

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　　在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)修貪婪?！　　謧悺ぐ头铺?/pre>


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　　巴菲特：“在中國(guó)這片古老的土地上，經(jīng)濟(jì)取得了巨大發(fā)展，中國(guó)的股票市場(chǎng)也發(fā)生了翻天覆地的變化。這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。任何一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必然要帶動(dòng)股票市場(chǎng)同步發(fā)展。從長(zhǎng)期來(lái)看，我非?？春弥袊?guó)股市?！薄　≡趧e人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。　　價(jià)格是你所付出的，價(jià)值是你所得到的?！　∠胍诠墒袕氖虏ǘ尾僮魇巧褡龅氖?，不是人做的事?！　“踩呺H沒有例外。即使對(duì)于最好的企業(yè)也不能出價(jià)過(guò)高?！　∥覀兿矚g這樣的企業(yè)：務(wù)實(shí)、簡(jiǎn)單、穩(wěn)定?！　≠I進(jìn)靠耐心。賣出靠決心。　　不能承受股價(jià)下跌50％的人就不應(yīng)該炒股?！　∥易钕矚g持有一只股票的時(shí)間期限是：永遠(yuǎn)?！　∪绻患虑椴恢档米?，那么也就不值得好好做?！　“偃f(wàn)富翁破產(chǎn)的最好方法之一，就是聽小道消息并據(jù)此買賣股票?！　∫粋€(gè)人的直覺往往是非常準(zhǔn)確的，對(duì)股票投資來(lái)說(shuō)。這一點(diǎn)特別重要。　　不要浪費(fèi)你的時(shí)間和精力去分析什么經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、去看每日股票的漲跌你花的時(shí)間越多，就越容易陷入思想的混亂并難以自拔?！　∧銘?yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@些企業(yè)落入笨蛋的手中?！　∫氤晒Φ剡M(jìn)行投資。你不需要懂得什么有效市場(chǎng)、現(xiàn)代投資組合論、期權(quán)定價(jià)或新興市場(chǎng)。事實(shí)上，大家最好對(duì)這些東西一無(wú)所知?！　≈灰軌虮M量避免犯重大的錯(cuò)誤，投資人只需要很少的幾件正確的事就足以成功了。





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