華爾街風(fēng)云

前言

　　貝爾斯登破產(chǎn)、兩房被政府接管、雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、美林被收購，AIG國有化……房價(jià)狂跌。股票狂跌，基金狂跌，人們的心情狂跌，恐慌在蔓延……這場金融風(fēng)暴中，華爾街的精英們傷別華爾街?！　?00米長的華爾街濃縮了相當(dāng)于美國GDP3．5倍的財(cái)富，現(xiàn)今再次被全世界矚目。頗為傷感和諷刺的是，這次的亮點(diǎn)不再是光鮮的點(diǎn)石成金傳奇，而代之以大大超出專家、大師預(yù)估的世紀(jì)金融風(fēng)暴，全球都在體味這種苦楚。　　華爾街為什么總在不斷地制造危機(jī)？有人認(rèn)為是過度投機(jī)的傳統(tǒng)，有人認(rèn)是貪婪無度的人性，還有人認(rèn)為是作繭自縛的所謂金融創(chuàng)新。那么根源究竟是什么？而這場危機(jī)又會(huì)向什么方向發(fā)展？還要波及多廣？危機(jī)將止于何處？華爾街歷史無疑是華爾街風(fēng)云的一面明鏡，現(xiàn)實(shí)危機(jī)的注腳必定在其故事中尋得到蛛絲馬跡，甚至翻版的模樣。　　“華爾街喝醉了?！泵绹偨y(tǒng)布什不無擔(dān)憂地形容道：“它喝高了，現(xiàn)在還宿醉未醒。問題是，它什么時(shí)候才能清醒過來，不再嘗試那一大堆莫名其妙的金融投資工具?！睂谱砣A爾街的深深憂慮是不無道理的：不僅僅是美國“醉”了，全球經(jīng)濟(jì)都出了問題，甚至曾被視為世界經(jīng)濟(jì)救命稻草的新興經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)也大都面臨高通脹和經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)?！?/pre>


內(nèi)容概要
一條只有500米長的華爾街何以牽動(dòng)全世界？危機(jī)如何演變成風(fēng)暴？投行經(jīng)歷了怎樣的春秋？監(jiān)管如何在市場中博弈？華爾街如何在舊市中重生？    與華爾街有過最親密接觸的專家——黃明、李小加、劉二飛、許小年齊聚央視，給您講述華爾街的歷史和變遷，揭示華爾街詭秘風(fēng)云下的本質(zhì)；解讀經(jīng)濟(jì)基本常識，探究美國金融危機(jī)的真相與未來走勢；分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，告訴您普通大眾與華爾街的關(guān)系；面臨經(jīng)濟(jì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，該走向何方？專家們在說……



書籍目錄
前言第一章 華爾街為什么牽動(dòng)世界　傳染病式的危機(jī)傳播　“爐邊談話”化解危機(jī)　學(xué)該學(xué)的，做該做的　背景資料　　　華爾街之殤　　華爾街，回望1929　相關(guān)鏈接　　“爐邊談話”點(diǎn)亮信心燈塔第二章 華爾街危機(jī)是怎樣釀成的華爾街拓荒百年　次貸三級加速釀大禍　背景資料　　CDS：吞噬華爾街的金融怪獸　　貪欲與代價(jià)：華爾街激蕩風(fēng)云史　相關(guān)鏈接　　華爾街戰(zhàn)后金融史第三章 投行春夏秋冬　作為獵人的投行　盛世下的危機(jī)　投行輸血功能不改　背景資料　　華爾街投行之死　相關(guān)鏈接　　雷曼，有19條命的不死貓第四章 華爾街金融危機(jī)與救援　流動(dòng)性生存　信心：金融崩潰的最后一根稻草　政府是市場經(jīng)濟(jì)的守夜人　背景資料　　走進(jìn)真實(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)　相關(guān)鏈接　　華爾街風(fēng)暴中的“三個(gè)火槍手”第五章 華爾街危機(jī)的根源　可怕的泡沫自我實(shí)現(xiàn)　都是貨幣惹的禍　一個(gè)都不能跑　別假裝你比市場聰明　背景資料　　華爾街巫師，金融風(fēng)暴背后的魔手　相關(guān)鏈接　　泡沫，從瘋狂的郁金香熱說起第六章 誰來監(jiān)管華爾街　創(chuàng)新本無罪　引爆隱性炸彈　貓與鼠的博弈　背景資料　　安然事件，一個(gè)神話的終結(jié)  相關(guān)鏈接　　薩班斯法案，天堂之梯還是地獄之門　　伊利鐵路公司股票囤積戰(zhàn)


章節(jié)摘錄
　　第一章　華爾街為什么牽動(dòng)世界　　主講嘉賓簡介　　黃明斯坦福大學(xué)金融學(xué)博士，康奈爾大學(xué)物理學(xué)博士，現(xiàn)為長江商學(xué)院金融學(xué)教授，美國康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授，現(xiàn)任《美國經(jīng)濟(jì)評論》的編委。曾任教于斯坦福和芝加哥大學(xué)商學(xué)院。主要研究領(lǐng)域包括行為金融學(xué)、公司金融學(xué)、信用風(fēng)險(xiǎn)、衍生品市場等。黃明博士在中國、美國及日本有多年豐富的咨詢經(jīng)歷和高層經(jīng)理培訓(xùn)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。因其出色的教學(xué)和研究工作，曾多次獲獎(jiǎng)，91：12000年獲FAME研究獎(jiǎng)（獎(jiǎng)給FAME基金評選出的美國金融學(xué)當(dāng)年兩大年會(huì)上最佳投資學(xué)文章），1997年獲芝加哥大學(xué)商學(xué)院EmoryWilliams優(yōu)秀教學(xué)獎(jiǎng)，2001年獲斯坦福大學(xué)商學(xué)院杰出教學(xué)獎(jiǎng)。　　國際市場上的金融危機(jī)傳播有點(diǎn)像傳染病，唯一不被傳耙上的條件就是你待在一個(gè)孤島上，否則遲早會(huì)被傳染的?！　魅静∈降奈C(jī)傳播　　黃明：　　大家好，很高興跟大家一起談?wù)劇叭A爾街危機(jī)怎么影響世界”這個(gè)題目。大家知道，由次貸危機(jī)這根導(dǎo)火索引發(fā)的全球金融危機(jī)，對世界很多國家的金融市場和經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了很大的影響，這引起了大家對華爾街的關(guān)注?！　　竟?jié)目旁白】　　華爾街位于紐約曼哈頓南端，在這條長500米的小街上，聚集著眾多的商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、證券交易所等金融機(jī)構(gòu)，實(shí)際上目前已經(jīng)有很多著名的金融機(jī)構(gòu)散布在華爾街周邊的地區(qū)?，F(xiàn)在，華爾街已經(jīng)成為世界金融中心的代名詞。　　黃明：　　首先，我們一起來回顧一下華爾街歷史上近一百年的各種危機(jī)，包括1929年的股市泡沫破滅導(dǎo)致的大蕭條，1987年的“黑色星期一”股災(zāi)，還有互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，以及這次次貸危機(jī)導(dǎo)致的金融危機(jī)。通過這些回顧，我們想分析以下幾個(gè)問題：　　第一，華爾街危機(jī)為什么對世界影響這么大？這是一個(gè)很重要的問題，問題的簡單答案體現(xiàn)在最近一個(gè)世紀(jì)中美國的金融經(jīng)濟(jì)在世界上的影響力。華爾街在全球的影響并不在于它的資本量有多大，而是主要的金融交易都得經(jīng)過它。假如華爾街癱瘓，或者半癱瘓了，很多交易都做不了，這是很重要的一個(gè)方面，所以華爾街危機(jī)會(huì)影響世界。但除了這個(gè)簡單答案之外，其實(shí)還有一些更深層次的問題，比如華爾街危機(jī)是怎樣傳播到世界各地的等。　　第二，為什么歷史上幾次危機(jī)傳播的結(jié)果不一樣？華爾街危機(jī)對中國有什么影響？我們要不要繼續(xù)向華爾街學(xué)習(xí)？我們中國資本市場什么時(shí)候才適合同世界市場接軌？　　【節(jié)目旁白】　　華爾街的繁榮總是與危機(jī)相伴，為什么有的時(shí)候危機(jī)可以引發(fā)全世界的經(jīng)濟(jì)蕭條，而有的時(shí)候危機(jī)卻影響有限？　　黃明：　　對華爾街歷史上的幾大危機(jī)我們做了一個(gè)簡單的回顧。1929年美國股市泡沫破滅，拉開了世界經(jīng)濟(jì)大蕭條的序幕，其實(shí)1929年的危機(jī)跟后面幾次危機(jī)不一樣，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候全球的金融市場還沒有一體化。1929年股災(zāi)過后，美國花了很長的時(shí)間經(jīng)濟(jì)才逐漸恢復(fù)，大蕭條對世界各國經(jīng)濟(jì)的影響長達(dá)5-10年之久，這是一個(gè)非常漫長的過程。它不是一個(gè)純粹的金融危機(jī)，它是一個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！　　竟?jié)目旁白】　　1929年10月24日，華爾街歷史上著名的“黑色星期四”，道瓊斯指數(shù)一瀉千里。到1932年，美國股市總跌幅高達(dá)89％，股市崩盤導(dǎo)致美國一萬多家銀行倒閉，近4000萬人，失業(yè)。危機(jī)很快波及歐洲，先是中歐和東歐一些國家企業(yè)破產(chǎn)，緊接著德國銀行家為了自保而延期償還外債，進(jìn)而危及到了英國。資本的短缺給所有工業(yè)化國家都帶來了出口和國內(nèi)消費(fèi)的銳減，并導(dǎo)致工廠倒閉、工人失業(yè)。據(jù)估計(jì)，大蕭條時(shí)期，世界的財(cái)富損失高達(dá)2500億美元?！　〉诙问澜绱髴?zhàn)后，華爾街經(jīng)歷了長達(dá)十幾年的大牛市，到20世紀(jì)60年代牛市結(jié)束，華爾街進(jìn)入變革時(shí)代，機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起，市場結(jié)構(gòu)徹底改變。同時(shí)，一系列新法案的實(shí)施，監(jiān)管水平的不斷提高，以及電子技術(shù)進(jìn)步帶來的交易方式的變化，使華爾街再次進(jìn)入黃金時(shí)代。盡管在此期間，越戰(zhàn)、石油危機(jī)等因素使華爾街不斷陷入新的困境，但每一次都沒有使華爾街真正的傷筋動(dòng)骨。直到1987年10月19日，在那個(gè)著名的“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)在一天之內(nèi)創(chuàng)紀(jì)錄下跌了22.62％，市場一片恐慌，人們擔(dān)心大蕭條時(shí)代將再次來臨?！　↑S明：　　1987年的“黑色星期一”股災(zāi)，我那時(shí)在美國康奈爾大讀物理學(xué)博士，很窮，根本不買股票，但我永遠(yuǎn)忘不了那一天，我的一個(gè)同學(xué)有錢，他投資股票，當(dāng)時(shí)他臉上慘白的那個(gè)景象，我至今記憶猶新。因?yàn)槊绹墓芍敢惶炀偷?0％多，這是破紀(jì)錄的，至今沒有哪一天股票漲跌幅度超過20％多的。由于美國股市跌了那么多，引起全世界各大股市都往下跌，格林斯潘在那段時(shí)間非常緊張。但事實(shí)上那次股市下跌對經(jīng)濟(jì)沒什么影響，全球股市也馬上反彈。　　到現(xiàn)在為止金融學(xué)界還沒有徹底地琢磨清楚，1987年那一天股市為什么突然狂跌。根據(jù)美國國會(huì)和一些學(xué)者的調(diào)查，最大的可能是因?yàn)?，加州伯克利大學(xué)的亨·里倫教授和其他一些教授做了一個(gè)咨詢公司，專門教各大基金公司如何用計(jì)算機(jī)19動(dòng)操盤、19動(dòng)交易。根據(jù)計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易的模式，為了保險(xiǎn)起見，當(dāng)股票跌一點(diǎn)，你就賣一點(diǎn)，股票再跌，你又再賣一點(diǎn)，這樣的集體行為就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)股市狂跌。有一次里倫教授在歐洲召開學(xué)術(shù)會(huì)議，正好跟我在一塊，我們聊起了這個(gè)問題，他實(shí)際上間接地承認(rèn)了，當(dāng)時(shí)受他的咨詢模型指導(dǎo)的基金是一個(gè)巨大的額度，都在“黑色星期一”的那個(gè)早上等著要賣。大家可以想象，假如有很多的計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易，股市前幾天要是跌了點(diǎn)，那么“黑色星期一”一開盤股票就開始往下跌，大家就開始賣，一賣股票就繼續(xù)下跌，一跌了計(jì)算機(jī)接著又賣，這樣就形成了一個(gè)惡性循環(huán)。所以至今很多人覺得，這恐怕是造成“黑色星期一”的一個(gè)最大原因。之后股市如果震蕩到一定程度，就不允許計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易了?！　　昂谏瞧谝弧彪m然可怕，但我們連原因都搞不清楚，這說明它的來源并不是那么可怕，對經(jīng)濟(jì)的影響也很有限?！　≈蟮慕鹑谖C(jī)大家都比較熟悉，就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅?！　　久~解釋】　　美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫：是指ao00年由于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展太快，超出了人們的預(yù)想。網(wǎng)絡(luò)公司處處燒錢，人們用“泡沫”一詞來形容這種產(chǎn)業(yè)的繁榮。此次美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，帶來產(chǎn)業(yè)信心消失，導(dǎo)致了美國經(jīng)濟(jì)短暫性的衰退?！　↑S明：　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的高科技企業(yè)的股價(jià)太高了，隨著很多被鎖定的股可以交易，而且市場開始意識到，股價(jià)確實(shí)偏高了，結(jié)果就引起了一系列的狂跌。這次危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響主要集中在高科技行業(yè)，對傳統(tǒng)行業(yè)的影響不是特別大?！　【o接著就是從2007年開始的次債危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)。美國華爾街的局部金融危機(jī)，怎么會(huì)傳播到全球各個(gè)市場？這個(gè)問題值得我們?nèi)パ芯?。我認(rèn)為，危機(jī)傳播的渠道有兩個(gè)：一是跨國、跨市場的拋售，二是市場信心的傳播?！　∈紫仁强鐕⒖缡袌龅膾伿?。從理論上講，就是因?yàn)樵趪H金融市場一體化的過程中，有很多投資者不僅僅投資一種產(chǎn)品，而是投資很多產(chǎn)品。在次貸危機(jī)中，很多投資者不僅持有次貸產(chǎn)品，同時(shí)還持有其他金融產(chǎn)品，當(dāng)次貸產(chǎn)品由于房地產(chǎn)價(jià)格下滑而劇烈下跌的時(shí)候，投資者的倉位損失就很大。很多機(jī)構(gòu)投資者都是帶著杠桿的倉位?！　　久~解釋】　　杠桿交易：是一種以小錢做大倉位的交易。例如如景買100元證券，己倍的杠市干度只需要5口元就可以交易。杠市于交易可能帶來倍增的利潤，也可能令投資者的虧損因杠桿的比率而故大，放大的程度與杠桿度有關(guān)。　　黃明：　　華爾街幾大著名投行的杠桿率都在40倍左右，這意味著他持有的每40美元資產(chǎn)，其中39美元都是借來的，只有1美元的自有資本，可以想象這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有多大。當(dāng)投資者擁有的次貸產(chǎn)品價(jià)格下跌，整個(gè)投資組合也跌了，這時(shí)他的杠桿風(fēng)險(xiǎn)就放大了。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者就得收縮投資。收縮的方法就是賣出，賣什么呢？他不會(huì)賣次貸，因?yàn)榇钨J跌了，已經(jīng)賣不動(dòng)了，他只能賣其他還沒有跌的產(chǎn)品，比如說公司債。一個(gè)人賣公司債沒有問題，可是大家都這樣去賣公司債的時(shí)候，公司債的價(jià)格就跟著下跌。假如另外一個(gè)基金手里持著公司債和股票，公司債下跌了，他就必須再賣點(diǎn)別的東西才能收縮，他就會(huì)選擇賣股票，然后從美國賣到別的國家去了。就這樣跨國、，跨市場的整體拋售，導(dǎo)致了本來只是次貸危機(jī)，最后傳染到了公司債市場、股票市場，傳染到美國之外了?！　　竟?jié)目旁白】　　對于新興市場國家，在引進(jìn)外國資本的同時(shí)，面臨著傳染華爾街金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。尚未成熟的資本市場為什么不能完全開放？　　黃明：　　國際市場上的金融危機(jī)傳播有點(diǎn)像傳染病，唯一不被傳染上的條件就是你待在一個(gè)孤島上，否則遲早會(huì)被傳染，1998年前后的亞洲金融危機(jī)就是這樣傳播的?！　　久~解釋】　　亞洲金融危機(jī)：1996年索羅斯以巨大資金介入東南亞股市，引起東南亞股市大崩盤，造成東南亞經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。危機(jī)從泰國開始，橫掃了馬來西亞、新家坡、日市和韓國等國家，致使亞洲一些經(jīng)濟(jì)大國步入經(jīng)濟(jì)蕭條期。這場危機(jī)打破了亞洲經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的景象?！　　?/pre>








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