操縱

前言

　　首個(gè)中國(guó)企業(yè)案例系列　　近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奇跡全世界有目共睹，在中國(guó)企業(yè)迅速成長(zhǎng)而搶占國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)，整個(gè)世界突然驚醒了，原來(lái)我們(包括中國(guó)人本身)對(duì)中國(guó)企業(yè)的了解竟是如此的不足。而我們的商學(xué)教育基本上也是失敗的，全世界的商學(xué)教育包括中國(guó)內(nèi)地、香港、臺(tái)灣三地的主流高等學(xué)府，仍然使用美式的教材來(lái)教育和培訓(xùn)企業(yè)家。而更為令人不解的是，三地的一些大學(xué)竟然以獎(jiǎng)金激勵(lì)方式，要求教授以英語(yǔ)教授美國(guó)式的教材。但是，中國(guó)商學(xué)院的學(xué)生和中國(guó)的企業(yè)家對(duì)于管理知識(shí)的饑渴已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美式教材所能給予的?！　∫晕覀€(gè)人的經(jīng)驗(yàn)而言，2002年以前，從國(guó)外請(qǐng)幾位商學(xué)院教授來(lái)給EMBA或MBA上課是當(dāng)時(shí)的時(shí)髦事，學(xué)生也喜歡聽(tīng)外國(guó)教授討論國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略等課題。但是2002年以后，一切都突然變了，我作為最前沿EMBA教學(xué)的教授感觸最深，而且心理壓力也極大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)商學(xué)院學(xué)生和企業(yè)家們已經(jīng)不想再學(xué)國(guó)外的教科書了，也不想聽(tīng)國(guó)外的案例了，而幾乎是一面倒地要求教授講授中西合璧的中國(guó)企業(yè)案例。長(zhǎng)江商學(xué)院的院長(zhǎng)項(xiàng)兵有一句名言：　“世界級(jí)的CEO是稀缺資源，而能教授世界級(jí)CEO的教授更是稀缺資源。”我本人相當(dāng)同意這句話，能教授世界級(jí)CEO而擁有中西合璧知識(shí)的大師，才是中國(guó)今天最稀缺的資源。但是全世界尤其是中國(guó)本身連一本有關(guān)中國(guó)企業(yè)案例的書都沒(méi)有，何況奢談如何教授世界級(jí)的CEO呢？　　當(dāng)然，我無(wú)意在此處探討如何成為大師級(jí)的教授，因?yàn)檫@不是本書系的重點(diǎn)。我撰寫本書系的目的是，希望將此首個(gè)以中國(guó)企業(yè)為主體的案例系列介紹給國(guó)內(nèi)的企業(yè)家和商學(xué)院學(xué)生。我的野心不大，我只希望一步一個(gè)腳印地打好商學(xué)教育的基礎(chǔ)，將國(guó)人最渴望學(xué)習(xí)的中國(guó)案例擺放在書架上。我編寫此書系時(shí)，也加入了國(guó)外的幾個(gè)案例，因?yàn)槲业慕?jīng)驗(yàn)告訴我，國(guó)人對(duì)于一些國(guó)外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有著錯(cuò)誤的崇拜心理，例如通用韋爾奇的傳奇就是一個(gè)需要檢討的案例，我根本不同意國(guó)內(nèi)業(yè)界對(duì)他的高度評(píng)價(jià)?！　」鸢咐刂饔^描述，本書系案例重客觀分析　　我的案例和哈佛案例完全不同。我將我在美國(guó)多年教授哈佛案例的經(jīng)驗(yàn)和讀者分享。哈佛案例基本上是和案例企業(yè)充分溝通，因此是以報(bào)道為主，而不注重分析。我常常開(kāi)玩笑說(shuō)，哈佛案例實(shí)際上是替案例企業(yè)做廣告。當(dāng)然哈佛案例的最大價(jià)值就是，讓學(xué)員了解案例企業(yè)本身自述的經(jīng)營(yíng)思維和運(yùn)作手法等等。　　我個(gè)人不喜歡這種案例風(fēng)格，因?yàn)楣鸢咐裏o(wú)法讓學(xué)生掌握深度分析技巧。我在中國(guó)進(jìn)行了多年的案例教學(xué)，形成了自己的特色，我收集案例企業(yè)所披露的“所有信息”進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)整合以及深度邏輯式的剖析，而且我不和案例企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)交流，我希望完全以客觀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)分析這家企業(yè)。具體而言，我的案例著重于利用企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)資料來(lái)分析這家企業(yè)的運(yùn)作手法、股市操縱和戰(zhàn)略思維，而不是企業(yè)本身如何說(shuō)，這是和哈佛案例最大的不同點(diǎn)?！　∥抑v一句比較客觀的描述，被列入哈佛案例的企業(yè)普遍感到驕傲與光榮，被列入本書系案例的企業(yè)情況會(huì)各有所不同，因而很多企業(yè)會(huì)普遍感到緊張與不安?！　≈攸c(diǎn)式的分類，數(shù)據(jù)式的分析和理論性的驗(yàn)證　　重點(diǎn)式的將案例分成“突圍”、“誤區(qū)”、“科幻”、“操縱”、“運(yùn)作”、“整合”、“標(biāo)本”、“思維”、“本質(zhì)”等幾大類，而每一個(gè)案例都通過(guò)大量數(shù)據(jù)分析，以驗(yàn)證理論前提。　　讀者可能無(wú)法體會(huì)我所謂利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析案例企業(yè)的運(yùn)作手法、股市操縱和戰(zhàn)略思維的艱難度。讀者想象一下，我挑到一家企業(yè)后，在對(duì)該企業(yè)完全無(wú)知的情況下，我必須利用該企業(yè)所披露的信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，將這家企業(yè)分類，而且每一大類都必須有其特色。對(duì)我而言，我在選擇具有代表性的案例企業(yè)時(shí)所面臨的最大困難和挑戰(zhàn)就是，每一個(gè)案例所傳達(dá)的信息都必須由頭到尾吻合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，否則就必須重新來(lái)過(guò)。所以該書系的寫作，其價(jià)值并不僅在于大量的數(shù)據(jù)搜集，而更在于利用數(shù)據(jù)證明我所提出的理論觀點(diǎn)。　　最后，我有幾點(diǎn)意見(jiàn)和讀者溝通　　第一，本書系使用最淺顯的語(yǔ)言來(lái)具體描述每一個(gè)案例。為了保證品質(zhì)，我個(gè)人從頭到尾仔細(xì)修訂過(guò)數(shù)回，保證每個(gè)案例的通俗性和可讀性，因此對(duì)讀者的專業(yè)要求就相對(duì)的較低。只要對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略管理和股市操縱等課題有興趣的讀者，都是我的讀者群。我相信以本書系的寫作方式而言，一般水平的讀者都可以通過(guò)囫圇吞棗和走馬觀花的方式讀完，而不會(huì)有太大的困難。而且本書系的方法論具有延伸性與類似性，對(duì)讀者基礎(chǔ)背景的教育具有強(qiáng)化的作用?！　〉诙?，本書系的方法論極為特殊，是我精心創(chuàng)造出來(lái)的，其特點(diǎn)為結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)、條理清晰、邏輯連貫，因此適合作為大學(xué)本科和研究生有關(guān)公司財(cái)務(wù)、公司治理和企業(yè)戰(zhàn)略等學(xué)科的案例教科書。對(duì)于管理學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)知識(shí)背景較好的學(xué)生而言，學(xué)習(xí)的重點(diǎn)就不是類同一般讀者走馬觀花式地讀這套書系，而應(yīng)學(xué)習(xí)本書系的方法論?！　”緯抵薪^大部分案例基本上都是由香港中文大學(xué)的學(xué)生在我的指導(dǎo)下完成的。這些學(xué)生在我的嚴(yán)格要求下，經(jīng)常挑燈夜戰(zhàn)，通過(guò)小組討論分析數(shù)據(jù)以驗(yàn)證理論。我十分感謝這些學(xué)生的投入，沒(méi)有他們的勤勞刻苦，我不可能創(chuàng)作出讓我如此滿意的案例。因此，我在他們參與的書的前(序)言中都正式地列出了他們的名字。

內(nèi)容概要

本書是郎咸平教授一系列的案例書之一。郎教授的案例作品，理論與案例分析并重，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)企業(yè)的各種問(wèn)題和機(jī)遇做了精準(zhǔn)剖析，提供了全新的思路，帶給廣大讀者對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展的深度思考和啟發(fā)，得到市場(chǎng)的熱烈追捧，一度登上了年度圖書暢銷榜。    期待這套新的修訂版系列可以帶給大家更多的思考空間和閱讀樂(lè)趣，并提供經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)的獨(dú)到思路，幫助我們的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)走向成功。

作者簡(jiǎn)介

郎咸平，美國(guó)沃頓商學(xué)院博士。曾任沃頓商學(xué)院、密歇根州立大學(xué)、俄亥俄州立大學(xué)、紐約大學(xué)和芝加哥大學(xué)教授?，F(xiàn)任香港中文大學(xué)教授。被公認(rèn)為公司治理方面的頂級(jí)學(xué)者。 
    中文著及有《操縱》、《整合》、《運(yùn)作》、《思維》、《標(biāo)本》、《科幻》、《模式》、《突圍》、《誤區(qū)》、《中國(guó)式MBO》、《本質(zhì)Ⅰ——破解時(shí)尚產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略突圍之道》、《本質(zhì)Ⅱ——破解娛樂(lè)傳媒產(chǎn)業(yè)以小搏大之謎》、《藍(lán)海大潰敗一本質(zhì)Ⅲ：本質(zhì)論VS藍(lán)海戰(zhàn)略》、《你想到的都是錯(cuò)的——本質(zhì)Ⅳ：你的想法要符合行業(yè)的本質(zhì)》、《郎咸平說(shuō)：公司的秘密》、《郎咸平說(shuō)：熱點(diǎn)的背后》、《郎咸平說(shuō)：金融超限戰(zhàn)》、《自喊平說(shuō)：誰(shuí)在謀殺中國(guó)經(jīng)濟(jì)》、《郎咸平說(shuō)：誰(shuí)在拯救中國(guó)經(jīng)濟(jì)》、《產(chǎn)業(yè)鏈陰謀Ⅰ——一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)》、《產(chǎn)業(yè)鏈陰謀Ⅱ——一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)》等等。 
    音像作品有《郎咸平說(shuō)——秘密：公司的常識(shí)》、《郎咸平說(shuō)——熱象背后的邏輯：你所知道的是正確的嗎？》、《郎咸平說(shuō)——人間萬(wàn)象：一切都是經(jīng)濟(jì)學(xué)》等等。

書籍目錄

總序前言第一部分　機(jī)構(gòu)投資人操縱股價(jià)獲利秘籍　第一章　沽空移動(dòng)套利　　機(jī)構(gòu)投資人唱衰中國(guó)移動(dòng)　　機(jī)構(gòu)投資人操縱中國(guó)移動(dòng)后記　第二章　沽空聯(lián)通套利期指　　中國(guó)通信業(yè)兩巨頭：聯(lián)通和移動(dòng)　　機(jī)構(gòu)投資者操控聯(lián)通　　聯(lián)通被納入恒生指數(shù)前后　　機(jī)構(gòu)投資者吹捧聯(lián)通的沽空策略　　借移動(dòng)中報(bào)操控聯(lián)通　　聯(lián)通、移動(dòng)股價(jià)走勢(shì)與同期恒指期貨　　聯(lián)通公布中期業(yè)績(jī)的前與后　　操控兩家公司從而操控期指　第三章　沽空中國(guó)電信套利MSCI　　中國(guó)電信類股價(jià)成交量和MSCI指數(shù)變動(dòng)關(guān)系　　機(jī)構(gòu)投資者交易手法層出不窮　第四章　機(jī)構(gòu)投資人操縱H股套利　　外資機(jī)構(gòu)隱藏其H股持股比率　　外資機(jī)構(gòu)H股交易活躍　　外資機(jī)構(gòu)炒作H股的背景　　炒作H股的手法　　外資機(jī)構(gòu)四大類炒作H股形式剖析第二部分　國(guó)內(nèi)莊家操縱股價(jià)獲利秘籍　第五章　德隆系：“類家族企業(yè)”中國(guó)模式　　中國(guó)獨(dú)特的“類家族企業(yè)”斂財(cái)模式　　德隆系的神奇歷程　　早期的融資　　頻繁投資、轉(zhuǎn)讓及高送股令股價(jià)飆升　　股權(quán)轉(zhuǎn)移至自然人控制的公司　　德隆系“金融帝國(guó)”　　新疆屯河：金融機(jī)構(gòu)最為集中　　控制合金股份，并擴(kuò)張下屬金融陣線　　湘火炬下的金融機(jī)構(gòu)　　和券商之間的關(guān)系　第六章　北大系清華系：明天系、深安達(dá)、粵華電幕后操作　　明天系早期控制性公司　　明天系故事之一：利用北大招牌的市場(chǎng)操作　　明天系故事之二：與已控制上市公司合資熱潮，同時(shí)收購(gòu)其他上市公司　　北大青鳥：買賣的學(xué)問(wèn)　　高校重組新模式：深安達(dá)和粵華電的操作　　無(wú)成本收購(gòu)第三部分　金字塔式的股權(quán)資產(chǎn)置換圖利大股東　第七章　韓國(guó)現(xiàn)代拯救家族企業(yè)的金字塔搬遷游戲　　現(xiàn)代的金字塔結(jié)構(gòu)　　外部基金持有者成了最大的受損者　第八章　迪生：通過(guò)金字塔暗渡陳倉(cāng)的重組　　家族收購(gòu)上市公司資產(chǎn)　　豐厚的特別股利　　股價(jià)上漲：表面上小股東獲益　　暗渡陳倉(cāng)：大股東侵吞小股東利益　　特別股利的精巧設(shè)計(jì)　第九章　新世界的金字塔操縱　　新世界財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)不佳　　新世界系債務(wù)居高不下　　面面通：虧損資產(chǎn)也可以套錢　　收購(gòu)崇光百貨：將好處留給周大福企業(yè)　　新世界創(chuàng)建：將利潤(rùn)留給自己的又一例證　第十章　英皇的金字塔套現(xiàn)　　金字塔式的操控——新系時(shí)代(1 996至1 998年)　　英皇金融開(kāi)始轉(zhuǎn)虧為盈，屬良好資產(chǎn)，新系(　第三層公司)賣給英皇國(guó)際(　第一層公司)　　歐化家私的盈利不俗，1 997年稅后盈利為1 460萬(wàn)港元，屬良好資產(chǎn)，新系將之賣給英皇國(guó)際　　鷹馳時(shí)代(1999至2000年)——金蟬脫殼益己益友　　概念炒作套現(xiàn)——英皇科技　　假稱投資套取現(xiàn)金——英皇中國(guó)中飽私囊收購(gòu)大股東私人資產(chǎn)——英皇國(guó)際大股東(2000年4月至9月)　第十一章　亞洲造紙制漿公司金字塔套現(xiàn)　　亞洲紙漿紙張有限公司(APP)　　PT斯那馬斯Multiartha(SMM)公司業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介亞洲食品房地產(chǎn)有限公司(AFP即Asia Food&Properties Ltd.)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介　　APP集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易融資　　維佳佳家族通過(guò)其控制的銀行從APP抽調(diào)資金給其家族第四部分　其他類型的股權(quán)資產(chǎn)置換圈利大股東　第十二章　東寧的反金字塔套現(xiàn)　　東寧系大股東黃仕靈　　戲法之一：資本大轉(zhuǎn)移　　戲法之二：分派紅股、分拆企業(yè)　　戲法之三：巨額借貸　　戲法之四：概念炒作　　剝削大法：水向低流　　東寧神話破滅　　黃仕靈為何安然無(wú)恙　第十三章　黎智英與壹傳媒　　套利佐丹奴　　向壹傳媒狂注“網(wǎng)絡(luò)水”　　壹傳媒高價(jià)購(gòu)入黎智英私人業(yè)務(wù)一報(bào)三刊　第十四章　精心回避全面收購(gòu)　　市場(chǎng)傳聞收購(gòu)華銀控股　　大股東處心積慮，避開(kāi)全面收購(gòu)而獲利　　再次回避全面收購(gòu)，華創(chuàng)套現(xiàn)18億港元，力寶華潤(rùn)全面控制擁有28億　　港元現(xiàn)金的上市公司　　如何鉆全面收購(gòu)空子　第十五章　韓國(guó)三星繼承的故事　　“蜘蛛網(wǎng)”狀持股結(jié)構(gòu)，“一手遮天”的李健熙　　財(cái)富不正當(dāng)繼承，李在熔身家3年暴漲600多倍　　李健熙個(gè)人投資失誤，四子公司聯(lián)袂賠償　第十六章　精巧設(shè)計(jì)的華潤(rùn)集團(tuán)重組　　華潤(rùn)集團(tuán)迅速成長(zhǎng)　　華潤(rùn)零售出售給華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)　　華潤(rùn)石化出售給華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)　　收購(gòu)華遠(yuǎn)房地產(chǎn)　　“三駕馬車”融資　　上市公司承受低盈利　　重組后華創(chuàng)業(yè)績(jī)顯著下滑　　私有化五豐行造好財(cái)務(wù)報(bào)表　第十七章　破局：會(huì)德豐私有化案例剖析　　會(huì)德豐現(xiàn)狀：蜘蛛網(wǎng)結(jié)構(gòu)　　會(huì)德豐私有化九步典型手法　　會(huì)德豐系私有化連卡佛　　新亞置業(yè)私有化聯(lián)邦地產(chǎn)　　出售零售業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)　　會(huì)德豐走向何方——由網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)走向金字塔結(jié)構(gòu)　　會(huì)德豐和九龍倉(cāng)的緊密關(guān)系后記

章節(jié)摘錄

　　一般人對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人的了解僅限于理論層次上的了解，往往非常簡(jiǎn)單地認(rèn)為引入機(jī)構(gòu)投資人才是與國(guó)際接軌的做法。但是引入機(jī)構(gòu)投資人是把雙刃劍，機(jī)構(gòu)投資人操縱股價(jià)的手法更令人嘆為觀止。舉例而言，當(dāng)我在2000年指出機(jī)構(gòu)投資人操縱中國(guó)移動(dòng)股價(jià)時(shí)，相當(dāng)多的人根本不敢相信機(jī)構(gòu)投資人竟如此膽大妄為地操控股價(jià)。類似的操作手法也出現(xiàn)在其他電信股，例如中國(guó)聯(lián)通(本部分第二個(gè)案例)和中國(guó)電信(本部分第三個(gè)案例)。因此一個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)在我的腦海里，為何這些國(guó)外機(jī)構(gòu)投資人在美國(guó)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地過(guò)日子，但到了中國(guó)香港以后就能如此目空一切地操控股價(jià)圖利自己。答案已經(jīng)呼之欲出，在一個(gè)沒(méi)有完善的監(jiān)管環(huán)境里，例如香港，我們不能期待一個(gè)好的股市，而這也是為何我在國(guó)內(nèi)總是呼吁加強(qiáng)監(jiān)管的重要原因?！　≡?001年，我和國(guó)外機(jī)構(gòu)投資人有了更進(jìn)一步的接觸，我發(fā)現(xiàn)國(guó)外機(jī)構(gòu)投資人不但操縱股價(jià)，而且操縱法律，使他們能夠合法地操縱市場(chǎng)。我在香港曾經(jīng)建議港府采取辯方舉證方式加強(qiáng)監(jiān)管，也就是在證券交易法的架構(gòu)下，被告是假設(shè)有罪，因而必須自己提出答辯證明清白。這和我們以往所理解的刑法架構(gòu)下被告是假設(shè)清白截然相反。為什么證券交易可以假設(shè)有罪而刑法必須是假設(shè)清白呢？道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)樾谭ㄊ羌又诿恳粋€(gè)人的法律，由于證明清白非常困難，因此司法機(jī)關(guān)的隨意拘捕和控告將帶來(lái)相當(dāng)多的冤案。但證券交易法卻是參與者有選擇性地加入，只要不炒股便不受證交法的管轄。而且也就是因?yàn)樽C明清白非常的困難，因此才使得參與者不敢違規(guī)。如果參與者害怕辯方舉證，最好的方法就是退出股市?！　∠愀厶貐^(qū)政府財(cái)經(jīng)當(dāng)局2001年修訂《證券及期貨條例》時(shí)，針對(duì)投行操縱股價(jià)現(xiàn)象提出辯方舉證。原文披露如下：“披露虛假或具誤導(dǎo)性的資料以誘使進(jìn)行交易的舉證責(zé)任，控方須證明資料可影響證券價(jià)格或誘使交易(初級(jí)舉證責(zé)任)，辯方可引用一般性免責(zé)辯護(hù)條款，證明其真誠(chéng)行事及不知道資料失實(shí)性等(辯方舉證)?！边@個(gè)辯方舉證的條款對(duì)于國(guó)外投行在香港活躍的操縱股價(jià)行為大有殺傷力。例如國(guó)外投行2000年到2003年前大炒中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的股票以及2003年大炒H股(本部分第四個(gè)案例)等事實(shí)?！　〉愿呤槭椎氖笸顿Y銀行包括貝爾斯登、第一波士頓、帝杰、怡富、JP摩根、佳活賓信、美林、摩根土丹利和所羅門美邦等不可能坐以待斃，因而聯(lián)合寫了一封意見(jiàn)書給港府，表示反對(duì)辯方舉證條款，否則威脅港府外商行會(huì)集體退出香港。但很不幸的是，港府屈于外資行壓力，最后條例起草部門將舉證責(zé)任轉(zhuǎn)為控方。雖經(jīng)我數(shù)度著文疾呼，可惜勢(shì)孤力單難以回天，而這也是國(guó)內(nèi)媒體為何戲稱我是“孤膽英雄舌戰(zhàn)十大投行”的原因?！　∪绱艘粊?lái)，香港特區(qū)證監(jiān)部門再也無(wú)法就操縱股價(jià)案例進(jìn)行有力調(diào)查。我對(duì)于港府屈從于外商行的做法感到痛心疾首，但這兩年來(lái)我在國(guó)內(nèi)外多個(gè)講壇和媒體上，繼續(xù)“討伐”國(guó)外機(jī)構(gòu)投資人操縱股價(jià)，并“經(jīng)?！苯ㄗh港府放棄行之有效的澳大利亞的監(jiān)管制度改采美式的監(jiān)管制度，但這些呼吁似乎沒(méi)有什么用。事實(shí)上，辯方舉證是證交法成敗的關(guān)鍵。就算證交法寫得再漂亮、再動(dòng)人也毫無(wú)意義。因?yàn)槟銢](méi)有執(zhí)行，而執(zhí)行成功與否之關(guān)鍵在于舉證責(zé)任。而這也是美國(guó)監(jiān)管制度成功的重要原因。　　另外一個(gè)重要監(jiān)管思維就是集體訴訟。美國(guó)的監(jiān)管法令更賦予小股民集體訴訟的權(quán)利，只要一人訴訟得勝，利益即歸于全體股民。同時(shí)控辯雙方必須承擔(dān)自己的訴訟費(fèi)用，而且律師是樂(lè)意接受勝訴才分錢的案件。任何上市公司損害小股東的行為都會(huì)引發(fā)一連串的訴訟行動(dòng)。陪審團(tuán)經(jīng)過(guò)審理后會(huì)根據(jù)普通法系的公平原則及雙方法律理?yè)?jù)做出裁決。被告的公司要提出辯方舉證，也當(dāng)然會(huì)遭受時(shí)間、精力及龐大法律費(fèi)用的損失，很可能是長(zhǎng)期的民眾羞辱，或是數(shù)億元的訴訟費(fèi)。因此決策人必須衡量公司每個(gè)行動(dòng)，確保不會(huì)與公眾對(duì)抗。美國(guó)這個(gè)法律系統(tǒng)有效地把監(jiān)管的權(quán)利分散至每一位股民的身上，并把社會(huì)的公平標(biāo)準(zhǔn)加于公司的行動(dòng)上。但在加拿大集體訴訟就不被允許了，而且也不準(zhǔn)許勝訴才收錢。其他經(jīng)合組織的國(guó)家也基本沒(méi)有類同于美國(guó)的集體訴訟和辯方舉證的制度。我于2001年也同時(shí)提出在香港引入集體訴訟機(jī)制，但遭到大家的反對(duì)，包括“香港大律師公會(huì)”。百般無(wú)奈之余，當(dāng)時(shí)心血來(lái)潮，我就畫了個(gè)漫畫諷刺港府?！　‘嬛械睦项^就是香港證監(jiān)會(huì)，自己背了個(gè)舉證責(zé)任背得氣喘吁吁，另外牽了個(gè)小股民，而小股民手中拿了一個(gè)手提箱也拿不動(dòng)(手提箱的英文是suit case，而suit也是控訴的意思，我取這個(gè)諧音)。這兩位走在一條路上，這條路叫做“到奴役之路”，而這條路由誰(shuí)承建的呢？——由十大投行(G10)所承建?！　?002年我才在全國(guó)大聲疾呼辯方舉證，而2003年1月9日最高人民法院公布了《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，就將我建議的辯方舉證觀念引入了這個(gè)法案。這也可以說(shuō)是我國(guó)證券市場(chǎng)走向更規(guī)范化的第一步。在監(jiān)管當(dāng)局接納了我的建議以后，2003年年底，香港特區(qū)監(jiān)管當(dāng)局才姍姍來(lái)遲地提出，香港的監(jiān)管應(yīng)該以美式監(jiān)管為主而不是現(xiàn)行的澳洲式的監(jiān)管。由于我在全國(guó)大聲疾呼加強(qiáng)監(jiān)管，因此媒體給我取了個(gè)“郎監(jiān)管”的綽號(hào)?！　∮捎谙愀蹧](méi)有好的監(jiān)管制度，因此機(jī)構(gòu)投資人比較容易操縱股價(jià)。我在本部分提出了四個(gè)案例。通常機(jī)構(gòu)投資人會(huì)利用沽空(賣空)機(jī)制進(jìn)行套利。由于沒(méi)有沽空機(jī)制，因此我深度調(diào)研了幾個(gè)香港機(jī)構(gòu)投資人通過(guò)沽空機(jī)制操縱國(guó)內(nèi)電信股，包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信，從根本上說(shuō)，通過(guò)沽空機(jī)制的操縱必須通過(guò)打壓股價(jià)而獲利。　　所謂沽空，理論上而言，是指投資人賣出他們并不擁有的股票(也就是借來(lái)的股票)，為的是將來(lái)以更低的價(jià)格將其購(gòu)回。要想進(jìn)行沽空交易，必須首先向經(jīng)紀(jì)公司“借出”股票，而后在市場(chǎng)賣出。在股票售出時(shí)，你預(yù)期它的價(jià)格將會(huì)跌落，所以可以在將來(lái)以更低的價(jià)格買回來(lái)，再還給經(jīng)紀(jì)公司。如果其后的購(gòu)買價(jià)格低于先前的賣價(jià)，則兩者之間的價(jià)格差別就是利潤(rùn)。在香港只有機(jī)構(gòu)投資人才可以沽空。第四個(gè)案例是外商機(jī)構(gòu)投資人操縱H股。這個(gè)操縱不是利用沽空機(jī)制，而是制造消息拉抬股價(jià)而獲利，這和國(guó)內(nèi)莊家的做法類似。由于在國(guó)內(nèi)沒(méi)有沽空機(jī)制，因此拉抬股價(jià)獲利是唯一的辦法。

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