抄底

內(nèi)容概要

本書的兩位作者，曾經(jīng)在貝弗利山莊的意大利競(jìng)技比薩店里討論過(guò)關(guān)于把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的問(wèn)題。在1997年到2000年間，他倆一邊在圣塔莫尼卡自行車小徑上吃午餐一邊對(duì)話……這些都為本書的寫作做好了前期的準(zhǔn)備工作。    本•斯坦堅(jiān)持認(rèn)為證券市場(chǎng)過(guò)熱，而菲爾•德姆斯卻反駁說(shuō)，證券市場(chǎng)看起來(lái)過(guò)熱，可實(shí)際上這可能只是一個(gè)沒(méi)有實(shí)踐過(guò)的主觀認(rèn)識(shí)。眾所周知，“你無(wú)法把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)……”特別是在繁榮的牛市時(shí)，你更不需要把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)。牛市時(shí)，賺錢很簡(jiǎn)單，只需隨意購(gòu)買一只股票或者一只開放式基金，然后它就會(huì)一往無(wú)前地上漲。在牛市，掙錢就好像搭便車一樣省力；而牛市過(guò)后，證券市場(chǎng)的市值開始像鐵塊掉下懸崖一樣直線下跌。市場(chǎng)表現(xiàn)與每個(gè)投資者的個(gè)人利益息息相關(guān)，而在任何地方，股市都可能暴漲暴跌，人們?cè)趺茨懿蝗グ盐帐袌?chǎng)時(shí)機(jī)呢?因此我們要從主觀上來(lái)調(diào)查分析產(chǎn)生這些現(xiàn)象的原因。    我們知道，抓住市場(chǎng)時(shí)機(jī)已經(jīng)成為短線投機(jī)的一種主要手段。可是一談到把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的典型投資策略，金融專家就會(huì)像對(duì)待破抹布那樣嗤之以鼻，以致那些預(yù)測(cè)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的努力飽受爭(zhēng)議。

作者簡(jiǎn)介

本•斯坦，主持的欄目《贏得本•斯坦的金錢》曾獲得“艾米獎(jiǎng)”。在斯坦的職業(yè)生涯中，他作為一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、幽默大師、投資者、律師和表演者，在各個(gè)方面都取得了巨大成功，因?yàn)檫@些都是他的興趣所在。他也編寫了一些與金融有關(guān)的文章，曾經(jīng)發(fā)表在《華爾街日?qǐng)?bào)》、《巴倫周刊》、《福布斯》、《美國(guó)觀察者》、《洛杉磯》、《紐約》以及《華盛頓郵報(bào)》上。

書籍目錄

序言關(guān)于作者第一章　能把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)嗎第二章　價(jià)格的力量　第一節(jié)　根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格一次性投資　第二節(jié)　根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格定期定額投資　第三節(jié)　1977年至2001年第三章　市盈率　第一節(jié)　根據(jù)股票市盈率一次性投資　第二節(jié)　根據(jù)股票市盈率定期定額投資　第三節(jié)　1977年至2001年第四章  利用股息收益率把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)　第一節(jié)　根據(jù)股息收益率一次性投資　第二節(jié)  根據(jù)股息收益率定期定額投資　第三節(jié)　1977年至2001年第五章　基本價(jià)值　第一節(jié)　使用基本價(jià)值的衡量方法一次性投資　第二節(jié)  使用基本價(jià)值的衡量方法定期定額投資　第三節(jié)　1977年至2001年第六章　債券、股價(jià)、現(xiàn)金流比率和市售率  第一節(jié)　1977年至2001年  第二節(jié)　股價(jià)與現(xiàn)金流比率  第三節(jié)　市售率第七章　獲得高回報(bào)的綜合因素　第一節(jié)　一次性投資　第二節(jié)　綜合因素　第三節(jié)　逐年情況　第四節(jié)　1902年至1913年　第五節(jié)　1914年至1922年　第六節(jié)　1923年至1929年　第七節(jié)　1930年至1939年　第八節(jié)　1940年至1945年　第九節(jié)　1946年至1953年　第十節(jié)　1954年至1972年　第十一節(jié)　1973年至1985年　第十二節(jié)　1986年至1995年　第十三節(jié)　1996年至2001年　第十四節(jié)　多高？多低？  　第十五節(jié)　1977年至2001年　第十六節(jié)  對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)充說(shuō)明第八章　如何把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)　第一節(jié)　債券　第二節(jié)　股票　第三節(jié)　資產(chǎn)分配　第四節(jié)　有價(jià)證券組合平衡　第五節(jié)　把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的代價(jià)　第六節(jié)　謹(jǐn)慎投資第九章  向前看：注意要謹(jǐn)慎附錄　數(shù)據(jù)來(lái)源　數(shù)據(jù)分析參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第一章　能把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)嗎　　我們常常聽到別人說(shuō)：“你不可能掌控市場(chǎng)。”在證券市場(chǎng)的基本投資理念中，無(wú)論是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者還是證券經(jīng)紀(jì)人，他們可能也都會(huì)持這樣的觀點(diǎn)，即你無(wú)法根據(jù)公開的數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)將會(huì)堅(jiān)挺還是疲軟?！　≌?qǐng)傾聽這些聲音吧：　　耶魯大學(xué)基金會(huì)首席投資長(zhǎng)官大衛(wèi)?史文森（David Swensen），曾簡(jiǎn)明地說(shuō)：“嚴(yán)肅的投資者決不會(huì)試圖去掌握市場(chǎng)時(shí)機(jī)?！薄　∈肺纳壬玫呐笥眩顿Y經(jīng)理兼評(píng)論家查理?埃里斯（Charlies Ellis）說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有任何跡象表明，一些大機(jī)構(gòu)總能夠做到低買高賣?！薄　∫晃簧钍軞g迎的證券投資評(píng)論家威廉姆?J?伯恩斯坦（william J．Bernstein）在他的文章《投資的四根支撐柱》（Four’Pillars of Investing）中提出，金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司挑選時(shí)機(jī)買進(jìn)證券的結(jié)果從來(lái)都是“……充滿風(fēng)險(xiǎn)的……據(jù)相關(guān)新聞報(bào)道，根據(jù)市場(chǎng)時(shí)機(jī)做出的決策……甚至?xí)睢薄　≡谥Z貝爾獎(jiǎng)獲得者威廉姆?F?夏普（Willam F．Sharpe）的文章《把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)可能的收獲》（Likely Gains From Marketing Timing）中，他曾經(jīng)談到：“……一個(gè)管理者……也許應(yīng)該避免把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)……”　　在預(yù)測(cè)學(xué)家拉里?E?斯韋德魯（Larry E．Swedroe）的著作中，有一本書叫做《華爾街不想讓你知道的事情》（What Wall Street Doesnt Want You to Know），其中提到，由于把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)而發(fā)生的奇異事件有“很多”。斯韋德魯先生還通過(guò)引用刊登在1997年5月12日《財(cái)富》雜志上的一篇文章中的內(nèi)容——“沒(méi)有人知道市場(chǎng)的走勢(shì)……這是最簡(jiǎn)單的事實(shí)”，以表達(dá)同樣的見解。然而，正如斯韋德魯先生所指出的那樣，這一論斷并沒(méi)有阻礙《財(cái)富》雜志試圖揭示市場(chǎng)變化趨勢(shì)的意圖?！　〖s翰?博格爾（John Bogle）是一位聰明過(guò)人、能力出眾的權(quán)威投資專家，曾多年擔(dān)任凡格德家族基金會(huì)（Vanguard farailv of funds）主席一職。他用平淡的語(yǔ)氣說(shuō)：“的確，我對(duì)嘗試把握市場(chǎng)一時(shí)機(jī)的印象更多的是：它不僅不能給你的投資計(jì)劃增值，反而會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)?！薄　∫陨线@些說(shuō)法是真的嗎？　　如果不是，那么實(shí)際情況可能會(huì)是怎樣的呢？　　把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)是指在某個(gè)時(shí)期內(nèi)我們可以發(fā)現(xiàn)并獲得很多信號(hào)，而這些信號(hào)暗示了這段時(shí)間是比其他時(shí)間更好的證券買賣時(shí)機(jī)。把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)是投資者參照某些數(shù)據(jù)后得出的一個(gè)結(jié)論，而且是一個(gè)利好結(jié)論。這是因?yàn)?，既然市?chǎng)價(jià)格會(huì)被高估或者低估，那么相應(yīng)地，股票價(jià)格也有可能呈下降或者上升的趨勢(shì)?！　≡诋?dāng)今，從某種程度上來(lái)說(shuō)，認(rèn)為不應(yīng)該而且不可能把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的觀點(diǎn)簡(jiǎn)直是荒謬的。無(wú)論如何，證券市場(chǎng)每時(shí)每刻的交易量都是一個(gè)巨大的數(shù)字。對(duì)于那些從事買賣行為的投資者來(lái)說(shuō)，他們有時(shí)候要在同一天內(nèi)買進(jìn)和賣出證券?？膳c大多數(shù)情況相異的是，他們通常從事的是個(gè)人證券的買賣活動(dòng)。但是在多數(shù)情況下，他們的個(gè)人購(gòu)買行為通過(guò)每分每秒的累計(jì)而形成了每天成百上千億次的交易數(shù)據(jù)。　　總的來(lái)說(shuō)，大眾投資者和投機(jī)人士每時(shí)每刻都在把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)，而這種現(xiàn)象非常普遍，每天都在發(fā)生。非常明顯的是，他們要為買進(jìn)或者賣出哪一證券以及買賣的具體時(shí)機(jī)做出及時(shí)決定，而這就是把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)。　　當(dāng)證券市場(chǎng)價(jià)格每天隨著收益較差的傳言下跌，或者隨著美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)準(zhǔn)備干預(yù)金融市場(chǎng)的流言上升時(shí)，一些貿(mào)易商估計(jì)當(dāng)前就是買進(jìn)或者賣出的最佳時(shí)機(jī)而把握住了市場(chǎng)時(shí)機(jī)。所以從某種角度來(lái)講，我們沒(méi)有必要談?wù)摪盐帐袌?chǎng)時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@種說(shuō)法本身就沒(méi)有實(shí)際意義，或者說(shuō)沒(méi)有哪個(gè)聰明人會(huì)這么做——除非我們認(rèn)為大部分投資者都是笨蛋。如果認(rèn)為大部分投資者都是笨蛋，那么我們可以進(jìn)一步推測(cè)，在任何時(shí)間內(nèi)，進(jìn)行交易活動(dòng)的人都不聰明一或者缺乏經(jīng)驗(yàn)，可這種推斷明顯是錯(cuò)誤的?！　∧敲?，那些聰明的基金經(jīng)理們又在做些什么呢？其中大多數(shù)人是通過(guò)買進(jìn)和快速賣出證券以及多次快速操作來(lái)獲得利潤(rùn)。但是，這樣頻繁的交易非常盲目，甚至比那些身處偏僻小鎮(zhèn)的個(gè)人投資者都要更加盲目。在每一次買進(jìn)或者賣出短線指標(biāo)或者兌換貿(mào)易基金時(shí)，甚至在短時(shí)間內(nèi)買賣股票時(shí)，他們都在把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)。我們可以認(rèn)為：這是一種把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的方法。如果說(shuō)這些人都是傻瓜，那么他們中的許多人確實(shí)由于這種“愚蠢”行為而獲得了巨大收益?！　》磳?duì)把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)主義存在的重要因素很多，它與把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)主義之間不可逾越的鴻溝就像直布羅陀海峽一樣寬。如果把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)的行為是徒勞的，那么又應(yīng)該怎樣解釋價(jià)格的基礎(chǔ)概念呢？?jī)r(jià)格如果對(duì)于其他因素都具有參考意義，那么怎么可能對(duì)證券毫無(wú)意義呢？　　這是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題，我們的論題也要從此處開始。如果價(jià)格對(duì)于房地產(chǎn)、石油的未來(lái)前景、債券、汽車等商品都有意義的話，那么為什么對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)就毫無(wú)意義呢？如果價(jià)格與一間公寓樓的實(shí)際租金相比數(shù)值較“高”，那么根據(jù)股息、收益、賬面凈值或其他因素來(lái)計(jì)算，證券價(jià)格會(huì)不會(huì)出現(xiàn)相對(duì)“高”或者“低”呢？——或者價(jià)格是否可能通常也存在著相同的問(wèn)題？如果天然氣價(jià)格的高低與煤、石油有關(guān)，那么證券價(jià)格的高低怎么可能與其他投資等級(jí)、股息或者收益無(wú)關(guān)呢？　　一般來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格告訴我們：從事短線投資是需要智慧的，我們應(yīng)該獲得與證券未來(lái)走向相關(guān)的所有數(shù)據(jù)，并且統(tǒng)攬全局。但是眾所周知，價(jià)格可能只浮動(dòng)了一角錢，或者也可能無(wú)時(shí)無(wú)刻不在變化著。而在長(zhǎng)線投資中，股票價(jià)格可能與收益量、賬面凈值或者過(guò)去價(jià)格不相關(guān)嗎？是否存在這樣一種可能：證券價(jià)格完全是人為造成的偶然現(xiàn)象，而跟任何全球動(dòng)態(tài)沒(méi)有任何關(guān)系。如果真是這樣，那么價(jià)格又是怎樣形成的呢？　　如果股票價(jià)格確實(shí)與衡量股票的因素以及全球的各種動(dòng)態(tài)（包括勞動(dòng)力在內(nèi)）有關(guān)系，那么類似證券估價(jià)這種現(xiàn)象又是怎樣形成的呢？在長(zhǎng)線投資中，證券價(jià)格變動(dòng)曲線無(wú)法用數(shù)字形式表現(xiàn)出來(lái)嗎？可是，我們可以確定的是，樓房和物品出租可以獲得比過(guò)去高許多倍的收入。盡管租金價(jià)格曾在過(guò)去出現(xiàn)過(guò)下降趨勢(shì)，甚至還曾出現(xiàn)過(guò)最低點(diǎn)，但是租金像現(xiàn)在這樣大大增長(zhǎng)的情況并不多見。因此我們會(huì)想：為什么同樣的事情不會(huì)發(fā)生在股票上呢？　　就買賣證券來(lái)說(shuō)，低估證券或者高估證券是不是真的沒(méi)有區(qū)別？到底有沒(méi)有其他因素在左右證券價(jià)格。如果證券可以被低估或者高估，而市場(chǎng)本身可能沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，那么是否是所有的證券都會(huì)被低估或者高估？如果有價(jià)證券可以被低估或者高估，那么股票上漲或者下跌是否可能會(huì)出現(xiàn)類似的情形？　　通過(guò)了解我們的初步研究，這些問(wèn)題就會(huì)迎刃而解。我們觀察了多年的證券收益狀況——也就是以標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)①的總數(shù)量作為分子，總價(jià)格作為分母——結(jié)果發(fā)現(xiàn)得到的數(shù)值很低，甚至處于非正常值，也就是低于5％（市盈率大于20）。通過(guò)計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)在第二次世界大戰(zhàn)后的5年、10年、20年時(shí)期里運(yùn)行非常好。后來(lái)我們又比較了類似時(shí)期內(nèi)的收益或者損失情況，開始點(diǎn)顯示證券價(jià)格被低估，此時(shí)的名義收益率超過(guò)10％，市盈率低于10。總的來(lái)說(shuō)，如果長(zhǎng)線投資的時(shí)間起點(diǎn)顯示證券市值被“低估”，那么投資者完全可以獲得更高的收益。　　由于受到證券低位與高位時(shí)買進(jìn)的影響，我們根據(jù)一系列其他測(cè)量方法作了大量的研究，其結(jié)果都一樣。不管使用怎樣有效的工具，人們都很難通過(guò)證券價(jià)格的變動(dòng)而在短期內(nèi)準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)（至少我們不能）。也就是說(shuō)，在幾個(gè)月、一年或者更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，價(jià)格的變動(dòng)大都是偶然的，與我們所采取的計(jì)算方法聯(lián)系得不是很緊密。　　但是，通過(guò)長(zhǎng)期觀察總收益、股息收益率、市賬率或者平均價(jià)格的變化情況，我們發(fā)現(xiàn)，那些長(zhǎng)期被低估或者高估的證券的投資回報(bào)與上述這些數(shù)據(jù)是息息相關(guān)的?？偟膩?lái)說(shuō)，在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里，證券投資是一種充滿利潤(rùn)的投資方式。我們發(fā)現(xiàn)，在市值被低估時(shí)購(gòu)買股票可以獲得更高的收益。然而通過(guò)“把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)”以及借助其他的測(cè)量方式，投資者能獲得更高的長(zhǎng)期證券回報(bào)值，或者獲得了一組市值被低估的有價(jià)證券組合。根據(jù)我們的測(cè)量方式，不管證券價(jià)格是高還是低，當(dāng)長(zhǎng)期回報(bào)被看好時(shí)，如果投資者始終如一地買進(jìn)證券，那么根據(jù)價(jià)格相關(guān)指數(shù)和簡(jiǎn)單易查的數(shù)據(jù)，投資者在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上買進(jìn)證券，會(huì)在未來(lái)獲得更好的收益。　　在下面的章節(jié)中，我們將向您講解，如何在長(zhǎng)線投資中把掌握市場(chǎng)時(shí)機(jī)與每月買進(jìn)的證券數(shù)量聯(lián)系起來(lái)。這種聯(lián)系簡(jiǎn)單明了，貫穿始終，其研究結(jié)果非常令人驚訝。我們記錄下了證券價(jià)格與購(gòu)買意向的相關(guān)度，比如當(dāng)證券價(jià)格處于較低位時(shí)嘗試購(gòu)買，可以把投資者從短期災(zāi)難中拯救出來(lái)。記住凱內(nèi)斯（Keynes）先生所說(shuō)的：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮，我們都是會(huì)死的?！蔽覀冇懻撘幌履姆N收益測(cè)量方法會(huì)帶來(lái)最好的收益?！　〗酉聛?lái)我們會(huì)探討為什么20世紀(jì)中的大多數(shù)聰明人可以控制數(shù)據(jù)，而常人卻覺得“無(wú)法把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)”（注意：這完全與由誰(shuí)來(lái)選擇起點(diǎn)和終點(diǎn)有關(guān)）。之后我們會(huì)嘗試分析宏觀因素的作用，例如收益增長(zhǎng)或收益緊縮、長(zhǎng)線投資或短線投資、利息率、股息水平、債券率和其他利息率等，以及為什么我們可以使用簡(jiǎn)單的方法來(lái)更有效地把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)?！　∫苍S我們應(yīng)該討論：為什么在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)會(huì)如此有效。我們或許會(huì)在新領(lǐng)域中采用新準(zhǔn)則來(lái)證明先前所有的指南是完全過(guò)時(shí)的，可是這種“新范例”概念通常會(huì)過(guò)時(shí)。所以，盡管已逝的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并不是完美的投資指南，但是它卻是我們現(xiàn)在擁有的，且是僅有的最好指南。　　再看一下我們所談?wù)摰膬?nèi)容，以及得出的結(jié)論。　　首先要注意：我們是否在按照自己制定的規(guī)則生活？我們每天是否都在吃自己做的飯菜（或取得的投資收益）呢？這兩個(gè)答案都是肯定的。在沒(méi)有完美的衡量方法的情況下，我們是怎么得到這些答案的呢？閑置資金就意味著沒(méi)有任何投資收益，而通過(guò)自我決策獲得投資收益要比這強(qiáng)多了。在投資大環(huán)境舉步維艱的情況下，通過(guò)使用這些規(guī)則，我們已經(jīng)獲得了一些收益。更重要的是，到目前為止，按照這些原則我們避免了更大的損失。雖然未來(lái)不可知，但是我們?nèi)砸允窞殍b。此外，我們并沒(méi)有能使你一夜暴富的技巧。這些技巧雖然不能保證在任何時(shí)候都能給你帶來(lái)財(cái)富，但是學(xué)會(huì)使用它們至少會(huì)幫助你在投資中不斷獲利。當(dāng)然，這些技巧不是唯一的證券投資技巧?！　⊥ㄟ^(guò)閱讀本書，我們希望你能把自己從無(wú)數(shù)的問(wèn)題中解放出來(lái)——解放自己的方法就是對(duì)價(jià)格進(jìn)行深入分析。可是這絕不是一件易事。沃倫?巴菲特會(huì)說(shuō)：賺錢的第一條原則就是不要損失；第二條原則就是記住第一條原則。我們可以再增加一條原則：在投資過(guò)程中，關(guān)鍵是不要自作聰明，而要避免做蠢事。我們希望這本書可以幫你理解這些原則，并且學(xué)會(huì)掌握投資時(shí)機(jī)的技巧。我們相信這本書一定會(huì)助你優(yōu)化投資過(guò)程。

編輯推薦

　　“購(gòu)買并持有”股票對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō)是有普遍意義的。甚至還有更好的方法，就是斯坦和德姆斯所說(shuō)的，僅在股價(jià)較低時(shí)購(gòu)買股票，并在價(jià)格較高時(shí)持有股票。在股市低迷的時(shí)候，應(yīng)該用存款來(lái)購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，他們對(duì)“較低”和“較高”的價(jià)格做了界定。這個(gè)分析很有趣，作者的觀點(diǎn)非常獨(dú)到?！　洜栴D?弗雷德曼(MILToN FRIEDMAN)　　芝加哥大學(xué)胡福中心教授，1976Ag諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者　　華爾街，請(qǐng)準(zhǔn)備好。本和菲爾正在有效地使用他們具有洞察力的投資指南。沒(méi)有設(shè)計(jì)詭計(jì)，也不是在玩游戲，他們只是發(fā)掘經(jīng)濟(jì)的真正實(shí)力而使投資決定更加有意義。作者充滿冷幽默的機(jī)智。這本書對(duì)于任何投資者來(lái)講，都是一本必讀書?！　〈靼材?c?斯沃克(DIANE C.SWON)　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家，美國(guó)第一銀行公司高級(jí)副主席　　使用邏輯和說(shuō)理，斯坦和德姆斯以事實(shí)作為支撐，闡述了許多道理。術(shù)語(yǔ)“有價(jià)值”被合理地運(yùn)用到對(duì)結(jié)果的分析中?！?羅威爾?哈里斯（C.LOWELL HARRISS）哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)榮譽(yù)教授　　閱讀關(guān)于證券市場(chǎng)的常識(shí)性建議是一件多么令人感到耳目一新的事情！斯坦和德姆斯的發(fā)現(xiàn)是值得肯定的，而且也沒(méi)有利用欺騙的手段。更多的情況是，他們的文章就像推薦中所說(shuō)的那樣清楚　而直接。馬丁?弗雷德森(MARTIN FRIDSON)　　作家，著有《這曾經(jīng)是非常好的一年》

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