誤區(qū)

前言

　　2004年6月開始的國企改革大討論可以說是國內(nèi)幾十年來少有的公開與激烈。不論每位專家、學(xué)者的表達(dá)方式有什么不同，但是如此大規(guī)模地交換觀點(diǎn)卻是極為難得的。我將這次產(chǎn)權(quán)改革大討論的過程，專家學(xué)者對我的批評，我的回應(yīng)和我提出“新法治主義”的精要詳細(xì)地披露于本書中。另外，本書也將通過對海爾、TCL、德隆等企業(yè)存在問題的討論來闡述我對我國國企改革中流行的幾種錯(cuò)誤思維的分析及我的產(chǎn)權(quán)改革思路?！　〉谝徊糠郑簢蟾母锎笥懻摰那扒昂蠛?2004年6月開始，我陸續(xù)發(fā)表了對TCL、海爾、格林柯爾三家赫赫有名的國內(nèi)公司的研究報(bào)告，對TCL、海爾的產(chǎn)權(quán)改革提出質(zhì)疑，并指出格林柯爾在并購中席卷國家財(cái)富。我總結(jié)認(rèn)為，中國20年以來的國企改革走到今天，已經(jīng)走入了危險(xiǎn)的境地?！皣嗣襁M(jìn)”、“MBO”成為侵吞國有資產(chǎn)的借口和途徑；產(chǎn)權(quán)改革并非我們理想的改革方式。8月9日，我在復(fù)旦大學(xué)發(fā)表了關(guān)于格林柯爾使用“七板斧”伎倆侵吞國有資產(chǎn)的演講。未曾料到的是，這次演講迅速成為引發(fā)轟動(dòng)全國大辯論的導(dǎo)火索。格林柯爾的顧雛軍在香港起訴我的舉動(dòng)(媒體稱為“郎顧公案”)進(jìn)一步將事件升級。國企改革大討論首先沖擊了商界，更直接引起了學(xué)術(shù)界的大地震。整個(gè)國內(nèi)的學(xué)術(shù)界甚至出現(xiàn)了多年以來少有的派別對峙局面，參與人數(shù)之眾多，觀點(diǎn)之針鋒相對，可謂多年罕見?！　≡诖笥懻撘呀?jīng)偃旗息鼓的時(shí)候，讓我們一起回首這段歷程，反思中國產(chǎn)權(quán)改革20年的功過是非，探討前方的改革之路。我們首先在第一章回放一下 2004年國企改革大討論的全程；在第二章進(jìn)入主題，詳細(xì)討論參與這次討論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)；在第三章提出我的產(chǎn)權(quán)改革思維?！　〉诙糠郑航议_我國產(chǎn)權(quán)改革思維的誤區(qū) 本書名為《誤區(qū)——中國企業(yè)戰(zhàn)略思維誤區(qū)分析》，原因在于，中國目前的改革中，在企業(yè)界流行著幾種錯(cuò)誤的思維。我認(rèn)為其中的第一個(gè)錯(cuò)誤思維即是產(chǎn)權(quán)改革的錯(cuò)誤思維。我國國企沒有“所有人缺位”的問題? 產(chǎn)權(quán)改革屬于公司治理的范疇，也就是屬于金融學(xué)的一部分。我本身就是專門研究這個(gè)課題的學(xué)者，但是我必須很痛心地指出，公司治理課題中根本就沒有所謂“所有者缺位”的問題。我國的國有企業(yè)當(dāng)然有所有人，這個(gè)所有人就是國家，這種國家持股現(xiàn)象就算在歐洲也是非常普遍的。舉例而言，2002年我在美國最負(fù)盛名的金融學(xué)期刊發(fā)表的論文中曾提到，歐洲國家中，國家持股現(xiàn)象非常普遍。我研究了歐洲5232家公司(見表1)，就奧地利而言，國家持股占14．81％，芬蘭國家持股15．12％，意大利國家持股9．98 ％，挪威國家持股11．81％，就連作為民主典范的瑞士，國家持股的比率也達(dá)到了7．59％。這些數(shù)據(jù)充分顯示了國家就是企業(yè)所有人之一。　　…… 第三部分：揭開我國產(chǎn)融結(jié)合的思維誤區(qū) 2004年德隆的垮臺(tái)震驚了企業(yè)界，而我在2001年對其資金鏈斷裂的預(yù)言也成為了現(xiàn)實(shí)。德隆真正的問題在于通過金融控股公司的產(chǎn)融結(jié)合思維進(jìn)行了失誤的多元化操作。本書第三部分的案例正是要揭開我國企業(yè)趨之若鶩的產(chǎn)融結(jié)合的思維誤區(qū)。　　為了充分說明問題，我將本部分分成幾個(gè)章節(jié)來討論。首先我想談一下德隆是如何通過“類金融控股公司”進(jìn)行多元化的錯(cuò)誤運(yùn)作，從而造成資金黑洞的。三九集團(tuán)雖然沒有形成“類金融控股公司”，但是該集團(tuán)過于容易地取得資金進(jìn)而進(jìn)行擴(kuò)張，也無可避免地形成資金黑洞。另外，我想談一下，政府應(yīng)如何嚴(yán)加監(jiān)管國內(nèi)逐漸成形的“類金融控股公司”。最后針對資金黑洞問題，我探討了兩個(gè)層面的監(jiān)管：第一個(gè)層面的監(jiān)管——建議政府托管企業(yè)上市募集的資金；第二個(gè)層面的監(jiān)管——建議政府對銀行的放貸資金?？顚Ｓ??！　∥冶仨氃诿總€(gè)案例中不斷地重復(fù)下面的話題：我們在分析案例時(shí)需要觀察特定事件對公司股價(jià)的影響，當(dāng)然最簡單的方法就是直接觀察股票價(jià)格，如果股票價(jià)格上升就是利好消息，如果下降就是利空消息?？墒牵魏我患夜镜墓蓛r(jià)變動(dòng)和大市的變動(dòng)關(guān)系密切，如果我們想觀察某一事件對該公司股價(jià)的影響，這個(gè)影響常常會(huì)被大市的變動(dòng)所抵消。舉例而言，當(dāng)某公司發(fā)布利好消息時(shí)，剛好當(dāng)天大市大跌而帶動(dòng)了該股小幅下跌，因此僅僅觀察股價(jià)變動(dòng)就會(huì)造成誤導(dǎo)，正確的做法是將大市的影響先行去掉。其具體做法如下： 1．將公司股價(jià)和大市指數(shù)轉(zhuǎn)化成每天收益率(或稱回報(bào)率) 每天股票收益率=(當(dāng)天價(jià)格-前一天價(jià)格)／前一天價(jià)格 每天指數(shù)收益率=(當(dāng)天指數(shù)-前一天指數(shù))／前一天指數(shù) 2．計(jì)算出該公司的超額收益率(AR) 超額收益率=每天股票收益率-每天指數(shù)收益率 3．計(jì)算出累計(jì)超額收益率(CAR) 累計(jì)超額收益率=計(jì)算期內(nèi)超額收益率的總和 累計(jì)超額收益率的變動(dòng)和股價(jià)的變動(dòng)只有一點(diǎn)不同：累計(jì)超額收益率的變動(dòng)去掉了大市的影響。如果累計(jì)超額收益率上升，則是利好消息，如果下降則是利空消息。如果僅僅觀察超額收益率，就必須觀察超額收益率是正數(shù)還是負(fù)數(shù)，如果超額收益率是正數(shù)則是利好消息，如果是負(fù)數(shù)則是利空消息?！　榱送瓿杀緯以?jīng)親自指導(dǎo)我的學(xué)生完成這些案例，我希望通過這個(gè)序言將這些學(xué)生的姓名公布如下： 第六章 在我的指導(dǎo)下由長江商學(xué)院曾振宇、盛莫凌、謝憶佳、任剛、杜強(qiáng)、俞瑋銘、王子洋完成?！　〉谄哒?本文部分觀點(diǎn)來自于陳曄的貢獻(xiàn)。在我的指導(dǎo)下由香港中文大學(xué)張鵬完成。　　第八章 在我的指導(dǎo)下由長江商學(xué)院紀(jì)麗琴、白云峰、蔡宇、馮冰、任建斌、孫夢暉、張軼超完成?！　〉谑?在我的指導(dǎo)下由長江商學(xué)院龍洋、丁新燕、于鵬、葛悅、樸悛成、吳春暉、葉平完成?！　±上唐?/pre>


內(nèi)容概要
　　誤區(qū)：中國企業(yè)戰(zhàn)略思維誤區(qū)分析。郎咸平觀點(diǎn)：必須停止“國退民進(jìn)”式的產(chǎn)權(quán)交易；必須禁止“MBO”；必須建立一套激勵(lì)機(jī)制與信托責(zé)任并重的職業(yè)經(jīng)理人制度；國企與民企應(yīng)該共同在競爭領(lǐng)域中競爭，大型壟斷型企業(yè)必須收歸國有；保護(hù)國有產(chǎn)權(quán)也就是保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)?！　?004年6月開始的國企改革大討論可以說是國內(nèi)幾十年來少有的公開與激烈。不論每位專家、學(xué)者的表達(dá)方式有什么不同，但是如此大規(guī)模地交換觀點(diǎn)卻是極為難得的。我將這次產(chǎn)權(quán)改革大討論的過程，專家學(xué)者對我的批評，我的回應(yīng)和我提出“新法治主義”的精要詳細(xì)地披露于本書中。另外，本書也將通過對海爾、TCL、德隆等企業(yè)存在問題的討論來闡述我對我國國企改革中流行的幾種錯(cuò)誤思維的分析及我的產(chǎn)權(quán)改革思路?！　”緯卜秩糠?，第一部分，國企改革大討論的前前后后。第二部分，揭開我國產(chǎn)權(quán)改革思維的誤區(qū)。本書名為《誤區(qū)——中國企業(yè)戰(zhàn)略思維誤區(qū)分析》，原因在于，中國目前的改革中，在企業(yè)界流行著幾種錯(cuò)誤的思維。我認(rèn)為其中的第一個(gè)錯(cuò)誤思維即是產(chǎn)權(quán)改革的錯(cuò)誤思維。我在本部分首先分析了產(chǎn)權(quán)改革的三個(gè)重大思維誤區(qū)。第五章則希望正本清源地批判主導(dǎo)這次產(chǎn)權(quán)改革思維的新自由主義學(xué)派，提出我的“新法治主義”思維。在本部分我共選擇了三個(gè)案例，第六章的海爾、第七章的TCL、第八章的格林柯爾用來說明產(chǎn)權(quán)流失的問題，讀者可以從這三個(gè)案例中體會(huì)到國有資產(chǎn)流失的嚴(yán)重性。第三部分，揭開我國產(chǎn)融結(jié)合的思維誤區(qū)。


作者簡介
　　郎咸平，美國沃頓商學(xué)院博士，現(xiàn)任香港中文大學(xué)教授。曾任沃頓商學(xué)院、密歇根州立大學(xué)、俄亥俄州立大學(xué)、紐約大學(xué)和芝加哥大學(xué)教授，被公認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)學(xué)界的頂級學(xué)者。著有《操縱》、《整合》、《運(yùn)作》、《科幻》、《思維》、《標(biāo)本》、《突圍》、《模式》等中文著作。


書籍目錄
序言第一部分 國企改革大討論的前前后后前言第一章 國企產(chǎn)權(quán)改革大討論全程回放第二章 參與產(chǎn)權(quán)改革大討論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)剖析第三章 我的思路第二部分 揭開我國產(chǎn)權(quán)改革的思維誤區(qū)前言第四章 產(chǎn)權(quán)改革的三個(gè)思維誤區(qū)第五章 對新自由主義的批判與我的新法治主義觀第六章 海爾變形記第七章 TCL改制路線圖第八章 格林柯爾收購戰(zhàn)揭秘第三部分 揭開我國產(chǎn)融結(jié)合的思維誤區(qū)前言第九章 德隆之路第十章 三九集團(tuán)的資金黑洞第十一章 歐美模式下的金融控股公司第十二章 政府監(jiān)管建議之一：托管上市企業(yè)募集的資金第十三章 政府監(jiān)管建議之二：銀行放貸資金?？顚Ｓ煤笥?/pre>









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