基于核準(zhǔn)制的中國(guó)股市IPO定價(jià)研究

內(nèi)容概要

股票首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的定價(jià)問(wèn)題是資本市場(chǎng)研究的一個(gè)重要方面。本書(shū)基于股票定價(jià)理論和我國(guó)股票發(fā)行改革的邏輯脈絡(luò)，對(duì)股票發(fā)行價(jià)格與公司價(jià)值、股票定價(jià)效率、IPO后市是否存在穩(wěn)市行為等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)研究，并得出了對(duì)IPO定價(jià)機(jī)制改革具有借鑒意義的研究結(jié)論。

作者簡(jiǎn)介

牛紅軍，山西省洪洞人?，F(xiàn)為北京工商大學(xué)商學(xué)院講師，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師。曾就讀于石家莊鐵道學(xué)院、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所和中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院，先后獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、管理學(xué)碩士和博士學(xué)位(會(huì)計(jì)學(xué))。參編著作3部，參與省部級(jí)課題4項(xiàng)，在《審計(jì)研究》、《中國(guó)財(cái)經(jīng)信息資料》、《河北審計(jì)》、《中國(guó)總會(huì)計(jì)師》等刊物發(fā)表文章10余篇。主要研究領(lǐng)域?yàn)椋撼杀究刂婆c管理、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、資本市場(chǎng)與會(huì)計(jì)問(wèn)題等。

書(shū)籍目錄

第一章  導(dǎo)言  第一節(jié)  研究背景與目的  第二節(jié)  研究?jī)?nèi)容及研究思路  第三節(jié)  本書(shū)的研究方法和結(jié)構(gòu)安排第二章  理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述  第一節(jié)  股票投資價(jià)值相關(guān)理論  第二節(jié)  公司股票首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)與短期抑價(jià)文獻(xiàn)綜述  第三節(jié)  股票二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)理論及研究述評(píng)  第四節(jié)  股票IPO后短期價(jià)格表現(xiàn)研究文獻(xiàn)的回顧第三章  中國(guó)股票市場(chǎng)IPO制度背景分析  第一節(jié)  IPO定價(jià)機(jī)制及我國(guó)IPO定價(jià)方式的發(fā)展  第二節(jié)  中國(guó)股票IPO發(fā)行方式的變遷  第三節(jié)  中國(guó)IPO監(jiān)管審核制度第四章  核準(zhǔn)制下新股發(fā)行定價(jià)財(cái)務(wù)因素分析實(shí)證檢驗(yàn)  第一節(jié)  研究問(wèn)題及其方法  第二節(jié)  樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源  第三節(jié)  IPO定價(jià)的財(cái)務(wù)影響因素與變量選擇  第四節(jié)  實(shí)證結(jié)果及其分析  第五節(jié)  IPO定價(jià)與初始報(bào)酬率關(guān)系的進(jìn)一步討論第五章  核準(zhǔn)制下IPO定價(jià)效率研究  第一節(jié)  樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源  第二節(jié)  研究設(shè)計(jì)  第三節(jié)  結(jié)果分析  第四節(jié)  研究結(jié)論及建議第六章  IPO上市后承銷商穩(wěn)市或托市行為實(shí)證分析  第一節(jié)  研究目的與范圍      第二節(jié)  變量的選取與模型的設(shè)定  第三節(jié)  結(jié)果分析  第四節(jié)  研究結(jié)論與建議第七章  研究結(jié)論、局限性及展望  第一節(jié)  研究結(jié)論  第二節(jié)  IPO發(fā)行與定價(jià)制度改革的政策建議  第三節(jié)  研究創(chuàng)新、局限性及展望附表參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　在競(jìng)價(jià)機(jī)制下，承銷商在確定IPO價(jià)格之前需要收集投資者的需求價(jià)格與需求數(shù)量之信息，并且擁有相對(duì)較小的股票自由分配權(quán)利（與其他方式比較），股票分配根據(jù)事先規(guī)定好的規(guī)則進(jìn)行。具體的拍賣方法包括統(tǒng)一價(jià)格競(jìng)價(jià)和差別價(jià)格競(jìng)價(jià)。在統(tǒng)一價(jià)格競(jìng)價(jià)法下，主承銷商對(duì)所有有效申購(gòu)按價(jià)格從高到低進(jìn)行累計(jì)，累計(jì)申購(gòu)量達(dá)到新股發(fā)行量的價(jià)位就是有效價(jià)位，在其之上的所有申報(bào)都中標(biāo)。同時(shí)，這一有效價(jià)位就是新股發(fā)行價(jià)格，所有中標(biāo)申購(gòu)都按該價(jià)格成交。而在差別價(jià)格競(jìng)價(jià)中，這一價(jià)位則是最低價(jià)格，各中標(biāo)者的購(gòu)買價(jià)格就是自己的出價(jià)。　　累計(jì)投標(biāo)定價(jià)方式作為市場(chǎng)化程度最高的定價(jià)機(jī)制在美國(guó)被廣泛使用，其他定價(jià)機(jī)制很少被采用。在美國(guó)，IPO定價(jià)機(jī)制不受管制，可以自由選擇。美式的累計(jì)投標(biāo)作為市場(chǎng)化程度最高的IPO定價(jià)機(jī)制，其市場(chǎng)化程度高，不僅表現(xiàn)在IPO價(jià)格確定前需要經(jīng)過(guò)多階段、廣泛的信息搜集過(guò)程，更為重要的是美國(guó)的證券承銷商可以自由地分配股票。這被認(rèn)為是美式累計(jì)投標(biāo)方式與其他IPO定價(jià)機(jī)制的本質(zhì)區(qū)別。一些研究者（Sherman，2001）認(rèn)為承銷商自由分配股票的權(quán)利十分重要，只有擁有根據(jù)信息進(jìn)行分配股票的權(quán)利，承銷商才能給予投資者足夠的激勵(lì)去正確報(bào)告他們所獲得的信息，從而才使得“累計(jì)投標(biāo)”及其作用的發(fā)揮成為可能?！　〕烁?jìng)價(jià)、累計(jì)投標(biāo)報(bào)價(jià)和固定價(jià)格機(jī)制之外，還可以選擇混合定價(jià)機(jī)制?；旌蠙C(jī)制可以選擇兩種具體方式：（1）競(jìng)價(jià)與固定價(jià)格公開(kāi)發(fā)售相結(jié)合的機(jī)制；（2）累計(jì)投標(biāo)與固定價(jià)格發(fā)售相結(jié)合的機(jī)制。在實(shí)踐中最普遍采用的是第二種方式?！　　?/pre>








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