基于核準制的中國股市IPO定價研究

內容概要

股票首次公開發(fā)行(IPO)的定價問題是資本市場研究的一個重要方面。本書基于股票定價理論和我國股票發(fā)行改革的邏輯脈絡，對股票發(fā)行價格與公司價值、股票定價效率、IPO后市是否存在穩(wěn)市行為等問題進行了系統(tǒng)研究，并得出了對IPO定價機制改革具有借鑒意義的研究結論。

作者簡介

牛紅軍，山西省洪洞人?，F(xiàn)為北京工商大學商學院講師，中國注冊會計師。曾就讀于石家莊鐵道學院、財政部財政科學研究所和中國人民大學商學院，先后獲得經濟學學士、管理學碩士和博士學位(會計學)。參編著作3部，參與省部級課題4項，在《審計研究》、《中國財經信息資料》、《河北審計》、《中國總會計師》等刊物發(fā)表文章10余篇。主要研究領域為：成本控制與管理、企業(yè)會計準則、資本市場與會計問題等。

書籍目錄

第一章  導言  第一節(jié)  研究背景與目的  第二節(jié)  研究內容及研究思路  第三節(jié)  本書的研究方法和結構安排第二章  理論基礎與文獻綜述  第一節(jié)  股票投資價值相關理論  第二節(jié)  公司股票首次公開發(fā)行定價與短期抑價文獻綜述  第三節(jié)  股票二級市場定價理論及研究述評  第四節(jié)  股票IPO后短期價格表現(xiàn)研究文獻的回顧第三章  中國股票市場IPO制度背景分析  第一節(jié)  IPO定價機制及我國IPO定價方式的發(fā)展  第二節(jié)  中國股票IPO發(fā)行方式的變遷  第三節(jié)  中國IPO監(jiān)管審核制度第四章  核準制下新股發(fā)行定價財務因素分析實證檢驗  第一節(jié)  研究問題及其方法  第二節(jié)  樣本的選取與數(shù)據(jù)來源  第三節(jié)  IPO定價的財務影響因素與變量選擇  第四節(jié)  實證結果及其分析  第五節(jié)  IPO定價與初始報酬率關系的進一步討論第五章  核準制下IPO定價效率研究  第一節(jié)  樣本選取與數(shù)據(jù)來源  第二節(jié)  研究設計  第三節(jié)  結果分析  第四節(jié)  研究結論及建議第六章  IPO上市后承銷商穩(wěn)市或托市行為實證分析  第一節(jié)  研究目的與范圍      第二節(jié)  變量的選取與模型的設定  第三節(jié)  結果分析  第四節(jié)  研究結論與建議第七章  研究結論、局限性及展望  第一節(jié)  研究結論  第二節(jié)  IPO發(fā)行與定價制度改革的政策建議  第三節(jié)  研究創(chuàng)新、局限性及展望附表參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　在競價機制下，承銷商在確定IPO價格之前需要收集投資者的需求價格與需求數(shù)量之信息，并且擁有相對較小的股票自由分配權利（與其他方式比較），股票分配根據(jù)事先規(guī)定好的規(guī)則進行。具體的拍賣方法包括統(tǒng)一價格競價和差別價格競價。在統(tǒng)一價格競價法下，主承銷商對所有有效申購按價格從高到低進行累計，累計申購量達到新股發(fā)行量的價位就是有效價位，在其之上的所有申報都中標。同時，這一有效價位就是新股發(fā)行價格，所有中標申購都按該價格成交。而在差別價格競價中，這一價位則是最低價格，各中標者的購買價格就是自己的出價?！　±塾嬐稑硕▋r方式作為市場化程度最高的定價機制在美國被廣泛使用，其他定價機制很少被采用。在美國，IPO定價機制不受管制，可以自由選擇。美式的累計投標作為市場化程度最高的IPO定價機制，其市場化程度高，不僅表現(xiàn)在IPO價格確定前需要經過多階段、廣泛的信息搜集過程，更為重要的是美國的證券承銷商可以自由地分配股票。這被認為是美式累計投標方式與其他IPO定價機制的本質區(qū)別。一些研究者（Sherman，2001）認為承銷商自由分配股票的權利十分重要，只有擁有根據(jù)信息進行分配股票的權利，承銷商才能給予投資者足夠的激勵去正確報告他們所獲得的信息，從而才使得“累計投標”及其作用的發(fā)揮成為可能?！　〕烁們r、累計投標報價和固定價格機制之外，還可以選擇混合定價機制?；旌蠙C制可以選擇兩種具體方式：（1）競價與固定價格公開發(fā)售相結合的機制；（2）累計投標與固定價格發(fā)售相結合的機制。在實踐中最普遍采用的是第二種方式?！　　?/pre>








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