基于行為金融的資產(chǎn)選擇模型研究

內(nèi)容概要

行為金融是近三十年來在國外迅速崛起的研究領(lǐng)域。行為金融的基本假設(shè)更加“貼近”現(xiàn)實(shí)，基于有限理性和有限套利兩大基石，行為金融有效地解釋了許多現(xiàn)代金融理論難以解釋的現(xiàn)象，并從許多方面開始構(gòu)建與現(xiàn)代金融理論相對(duì)的金融理論，對(duì)現(xiàn)代金融理論提出了有力挑戰(zhàn)。    本書支持金融理論發(fā)展應(yīng)走行為金融研究與現(xiàn)代金融理論研究相結(jié)合之路的觀點(diǎn)。本書在系統(tǒng)分析不確定條件下人們的實(shí)際判斷與決策行為的基礎(chǔ)上，將行為金融有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)心理的研究成果納入現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論，深入探討了行為資產(chǎn)選擇的基本理論、應(yīng)用及前沿發(fā)展，構(gòu)建了一個(gè)行為資產(chǎn)選擇的基本框架。書中的觀點(diǎn)和方法，對(duì)于選擇有效的投資組合與策略具有重要的參考價(jià)值。

作者簡介

彭飛，湖南衡山人，西南交通大學(xué)博士，華南理工大學(xué)博士后，副教授?，F(xiàn)任教于華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。主要研究興趣涉及資產(chǎn)選擇、行為金融、公司理財(cái)、基金投資策略、風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域。在《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》、《管理工程學(xué)報(bào)》等期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文30余篇，主持省部級(jí)基金兩項(xiàng)，參與國家自然科學(xué)基金、國家社會(huì)科學(xué)基金、教育部人文社科基金及其他省部級(jí)基金6項(xiàng)。

書籍目錄

第1章  緒論  1.1  現(xiàn)代金融理論及其決策基礎(chǔ)    1.1.1  現(xiàn)代金融理論概述    1.1.2  預(yù)期效用理論體系    1.1.3  對(duì)現(xiàn)代金融理論簡評(píng)  1.2  資產(chǎn)組合理論的發(fā)展與研究現(xiàn)狀    1.2.1  資產(chǎn)選擇理論的內(nèi)涵與分類    1.2.2  現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論的發(fā)展綜述    1.2.3  資產(chǎn)選擇理論研究的新動(dòng)向    1.2.4  對(duì)現(xiàn)代證券投資組合理論的評(píng)述  1.3  行為金融及其對(duì)現(xiàn)代金融理論的挑戰(zhàn)    1.3.1  行為金融的定義    1.3.2  行為金融的發(fā)展歷史    1.3.3  行為金融對(duì)現(xiàn)代金融理論提出挑戰(zhàn)    1.3.4  行為金融的研究體系    1.3.5  金融研究的發(fā)展方向  1.4  本書的研究思路與方法、理論假設(shè)以及內(nèi)容框架    1.4.1  研究思路與方法    1.4.2  理論假設(shè)    1.4.3  本書的結(jié)構(gòu)安排第2章  行為金融的理論基礎(chǔ)  2.1  心理實(shí)驗(yàn)對(duì)預(yù)期效用理論的挑戰(zhàn)    2.1.1  對(duì)消除性的質(zhì)疑    2.1.2  對(duì)傳遞性的質(zhì)疑    2.1.3  對(duì)優(yōu)勢(shì)性的質(zhì)疑    2.1.4  對(duì)恒定性的質(zhì)疑  2.2  判斷與決策中的認(rèn)知偏差    2.2.1  啟發(fā)式偏差    2.2.2  框定偏差    2.2.3  心理賬戶    2.2.4  證實(shí)偏差  2.3  金融市場中的認(rèn)知、情緒與行為偏差    2.3.1  損失厭惡    2.3.2  后悔厭惡    2.3.3  模糊厭惡    2.3.4  處置效應(yīng)    2.3.5  過度自信    2.3.6  羊群行為  2.4  展望理論    2.4.1  對(duì)預(yù)期效用理論的修正    2.4.2  展望理論的形成    2.4.3  展望理論    2.4.4  累積展望理論(Cumulative Pmspect Theory)    2.4.5  展望理論與預(yù)期效用理論的比較  2.5  本章小結(jié)第3章  基于方差風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的行為資產(chǎn)選擇  3.1  均值—方差模型    3.1.1  均值—方差模型    3.1.2  簡單評(píng)述  3.2  收益價(jià)值函數(shù)    3.2.1  收益的參照點(diǎn)處理    3.2.2  參照點(diǎn)收益的價(jià)值函數(shù)轉(zhuǎn)化  3.3  均值—價(jià)值方差模型    3.3.1  模型建立    3.3.2  基于均值—價(jià)值方差模型投資的兩基金分離定理    3.3.3  均值—價(jià)值方差模型的效用函數(shù)形式    3.3.4  其他基于方差風(fēng)險(xiǎn)概念的資產(chǎn)選擇模型    3.3.5  資產(chǎn)選擇模型的實(shí)證比較  3.4  線性價(jià)值函數(shù)下價(jià)值比率變化對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響  3.5  本章小結(jié)第4章  基于價(jià)值離差的行為資產(chǎn)選擇  4.1  絕對(duì)離差資產(chǎn)選擇  4.2  基于價(jià)值離差的資產(chǎn)選擇模型    4.2.1  模型建立    4.2.2  收益均衡因子    4.2.3  模型求解    4.2.4  投資者只有唯一參照點(diǎn)的資產(chǎn)選擇模型    4.2.5  收益狀態(tài)概率不等情形下的資產(chǎn)選擇模型  4.3  模型的比較    4.3.1  以期望下方離差作為風(fēng)險(xiǎn)的比較    4.3.2  以價(jià)值離差作為風(fēng)險(xiǎn)的比較  4.4  本章小結(jié)第5章  極大極小行為資產(chǎn)選擇  5.1  極大極小準(zhǔn)則及其資產(chǎn)選擇模型    5.1.1  不確定型決策準(zhǔn)則    5.1.2  極大極小準(zhǔn)則下的資產(chǎn)選擇研究現(xiàn)狀    5.1.3  簡評(píng)  5.2  極大極小價(jià)值離差資產(chǎn)選擇模型    5.2.1  模型建立和分析    5.2.2  收益均衡因子    5.2.3  關(guān)于收益參考點(diǎn)的討論    5.2.4  模型的比較分析  5.3  極大極小風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資產(chǎn)選擇    5.3.1  風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理論簡述    5.3.2  基于極大極小風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的組合投資模型  5.4  本章小結(jié)第6章  下偏矩風(fēng)險(xiǎn)行為資產(chǎn)選擇  6.1  引言  6.2  SP/A理論  6.3  行為投資組合理論(BPT)及其發(fā)展    6.3.1  資產(chǎn)組合的金字塔結(jié)構(gòu)    6.3.2  單一賬戶資產(chǎn)組合選擇模型(BPT-SA)    6.3.3  多賬戶資產(chǎn)選擇模型(BPT-MA)    6.3.4  行為投資組合模型的發(fā)展  6.4  基于下偏矩的單心理賬戶行為投資組合模型(LBPT-SA)    6.4.1  LBPT-SA模型的建立    6.4.2  不等概率狀態(tài)下的LBPT-SA模型    6.4.3  應(yīng)用SE／A理論的LBPT-SA模型    6.4.4  關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)度B    6.4.5  模型說明  6.5  LBPT模型的線性規(guī)劃形式及其有效前沿    6.5.1  LBPT模型的線性規(guī)劃形式    6.5.2  LBPT模型的有效前沿  6.6  下偏矩行為投資組合模型(LBPT-MA)  6.7  本章小結(jié)結(jié)論參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　由于這些系統(tǒng)性的偏差，投資者的實(shí)際決策過程并不能很好地服從最優(yōu)決策模型。長期以來，以均值方差模型為核心的現(xiàn)代投資組合理論發(fā)展至少存在以下三個(gè)方面的局限：第一，理性人假設(shè)局限，大量心理試驗(yàn)和金融市場現(xiàn)實(shí)說明了投資者不能夠做到完全理性，各種認(rèn)知偏差影響著投資者的決策行為；第二，投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度一致性假設(shè)局限，心理試驗(yàn)表明，投資者并不總是厭惡風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候也會(huì)追求風(fēng)險(xiǎn)，而且實(shí)際上投資者不是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，而是損失規(guī)避型；第三，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度存在局限。這些局限存在的原因在于，現(xiàn)代投資組合理論模型忽視了對(duì)投資者行為和心理因素的考慮，導(dǎo)致模型不能夠有效指導(dǎo)實(shí)際投資活動(dòng)，因此建立起能夠符合投資者實(shí)際決策心理和行為的投資決策模型顯得非常必要?！　∥覀兊闹饕芯克悸肥牵涸谝欢ǖ募僭O(shè)前提下，把行為金融理論研究的結(jié)論，如展望理論、框定效應(yīng)、心理賬戶以及安全、潛力和渴望理論，融人現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論中，建立起相應(yīng)的符合投資者實(shí)際決策行為和心理的資產(chǎn)選擇模型。　　為了能夠建立起量化的資產(chǎn)選擇模型，我們?nèi)匀患俣ㄍ顿Y者的目標(biāo)是追求投資組合的預(yù)期收益最大化，假定投資者的行為偏差來自于“系統(tǒng)性心理錯(cuò)誤”，即由于受啟發(fā)式偏差以及其他認(rèn)知偏差（例如決策中存在參照點(diǎn)，對(duì)等量贏得和損失的心理感受不對(duì)等，具有心理賬戶決策特征等），導(dǎo)致投資者犯系統(tǒng)性的心理錯(cuò)誤，而對(duì)所獲信息做出錯(cuò)誤的處理（此處的“錯(cuò)誤”指與理性預(yù)期不相一致，如違背貝葉斯法則等）?！　　?/pre>








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