基于行為金融的資產(chǎn)選擇模型研究

內(nèi)容概要

行為金融是近三十年來在國外迅速崛起的研究領(lǐng)域。行為金融的基本假設(shè)更加“貼近”現(xiàn)實，基于有限理性和有限套利兩大基石，行為金融有效地解釋了許多現(xiàn)代金融理論難以解釋的現(xiàn)象，并從許多方面開始構(gòu)建與現(xiàn)代金融理論相對的金融理論，對現(xiàn)代金融理論提出了有力挑戰(zhàn)。    本書支持金融理論發(fā)展應(yīng)走行為金融研究與現(xiàn)代金融理論研究相結(jié)合之路的觀點。本書在系統(tǒng)分析不確定條件下人們的實際判斷與決策行為的基礎(chǔ)上，將行為金融有關(guān)風(fēng)險心理的研究成果納入現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論，深入探討了行為資產(chǎn)選擇的基本理論、應(yīng)用及前沿發(fā)展，構(gòu)建了一個行為資產(chǎn)選擇的基本框架。書中的觀點和方法，對于選擇有效的投資組合與策略具有重要的參考價值。

作者簡介

彭飛，湖南衡山人，西南交通大學(xué)博士，華南理工大學(xué)博士后，副教授?，F(xiàn)任教于華南師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院。主要研究興趣涉及資產(chǎn)選擇、行為金融、公司理財、基金投資策略、風(fēng)險投資等領(lǐng)域。在《管理科學(xué)學(xué)報》、《管理工程學(xué)報》等期刊發(fā)表學(xué)術(shù)論文30余篇，主持省部級基金兩項，參與國家自然科學(xué)基金、國家社會科學(xué)基金、教育部人文社科基金及其他省部級基金6項。

書籍目錄

第1章  緒論  1.1  現(xiàn)代金融理論及其決策基礎(chǔ)    1.1.1  現(xiàn)代金融理論概述    1.1.2  預(yù)期效用理論體系    1.1.3  對現(xiàn)代金融理論簡評  1.2  資產(chǎn)組合理論的發(fā)展與研究現(xiàn)狀    1.2.1  資產(chǎn)選擇理論的內(nèi)涵與分類    1.2.2  現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論的發(fā)展綜述    1.2.3  資產(chǎn)選擇理論研究的新動向    1.2.4  對現(xiàn)代證券投資組合理論的評述  1.3  行為金融及其對現(xiàn)代金融理論的挑戰(zhàn)    1.3.1  行為金融的定義    1.3.2  行為金融的發(fā)展歷史    1.3.3  行為金融對現(xiàn)代金融理論提出挑戰(zhàn)    1.3.4  行為金融的研究體系    1.3.5  金融研究的發(fā)展方向  1.4  本書的研究思路與方法、理論假設(shè)以及內(nèi)容框架    1.4.1  研究思路與方法    1.4.2  理論假設(shè)    1.4.3  本書的結(jié)構(gòu)安排第2章  行為金融的理論基礎(chǔ)  2.1  心理實驗對預(yù)期效用理論的挑戰(zhàn)    2.1.1  對消除性的質(zhì)疑    2.1.2  對傳遞性的質(zhì)疑    2.1.3  對優(yōu)勢性的質(zhì)疑    2.1.4  對恒定性的質(zhì)疑  2.2  判斷與決策中的認知偏差    2.2.1  啟發(fā)式偏差    2.2.2  框定偏差    2.2.3  心理賬戶    2.2.4  證實偏差  2.3  金融市場中的認知、情緒與行為偏差    2.3.1  損失厭惡    2.3.2  后悔厭惡    2.3.3  模糊厭惡    2.3.4  處置效應(yīng)    2.3.5  過度自信    2.3.6  羊群行為  2.4  展望理論    2.4.1  對預(yù)期效用理論的修正    2.4.2  展望理論的形成    2.4.3  展望理論    2.4.4  累積展望理論(Cumulative Pmspect Theory)    2.4.5  展望理論與預(yù)期效用理論的比較  2.5  本章小結(jié)第3章  基于方差風(fēng)險測度的行為資產(chǎn)選擇  3.1  均值—方差模型    3.1.1  均值—方差模型    3.1.2  簡單評述  3.2  收益價值函數(shù)    3.2.1  收益的參照點處理    3.2.2  參照點收益的價值函數(shù)轉(zhuǎn)化  3.3  均值—價值方差模型    3.3.1  模型建立    3.3.2  基于均值—價值方差模型投資的兩基金分離定理    3.3.3  均值—價值方差模型的效用函數(shù)形式    3.3.4  其他基于方差風(fēng)險概念的資產(chǎn)選擇模型    3.3.5  資產(chǎn)選擇模型的實證比較  3.4  線性價值函數(shù)下價值比率變化對投資風(fēng)險的影響  3.5  本章小結(jié)第4章  基于價值離差的行為資產(chǎn)選擇  4.1  絕對離差資產(chǎn)選擇  4.2  基于價值離差的資產(chǎn)選擇模型    4.2.1  模型建立    4.2.2  收益均衡因子    4.2.3  模型求解    4.2.4  投資者只有唯一參照點的資產(chǎn)選擇模型    4.2.5  收益狀態(tài)概率不等情形下的資產(chǎn)選擇模型  4.3  模型的比較    4.3.1  以期望下方離差作為風(fēng)險的比較    4.3.2  以價值離差作為風(fēng)險的比較  4.4  本章小結(jié)第5章  極大極小行為資產(chǎn)選擇  5.1  極大極小準(zhǔn)則及其資產(chǎn)選擇模型    5.1.1  不確定型決策準(zhǔn)則    5.1.2  極大極小準(zhǔn)則下的資產(chǎn)選擇研究現(xiàn)狀    5.1.3  簡評  5.2  極大極小價值離差資產(chǎn)選擇模型    5.2.1  模型建立和分析    5.2.2  收益均衡因子    5.2.3  關(guān)于收益參考點的討論    5.2.4  模型的比較分析  5.3  極大極小風(fēng)險價值資產(chǎn)選擇    5.3.1  風(fēng)險價值理論簡述    5.3.2  基于極大極小風(fēng)險價值的組合投資模型  5.4  本章小結(jié)第6章  下偏矩風(fēng)險行為資產(chǎn)選擇  6.1  引言  6.2  SP/A理論  6.3  行為投資組合理論(BPT)及其發(fā)展    6.3.1  資產(chǎn)組合的金字塔結(jié)構(gòu)    6.3.2  單一賬戶資產(chǎn)組合選擇模型(BPT-SA)    6.3.3  多賬戶資產(chǎn)選擇模型(BPT-MA)    6.3.4  行為投資組合模型的發(fā)展  6.4  基于下偏矩的單心理賬戶行為投資組合模型(LBPT-SA)    6.4.1  LBPT-SA模型的建立    6.4.2  不等概率狀態(tài)下的LBPT-SA模型    6.4.3  應(yīng)用SE／A理論的LBPT-SA模型    6.4.4  關(guān)于風(fēng)險度B    6.4.5  模型說明  6.5  LBPT模型的線性規(guī)劃形式及其有效前沿    6.5.1  LBPT模型的線性規(guī)劃形式    6.5.2  LBPT模型的有效前沿  6.6  下偏矩行為投資組合模型(LBPT-MA)  6.7  本章小結(jié)結(jié)論參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　由于這些系統(tǒng)性的偏差，投資者的實際決策過程并不能很好地服從最優(yōu)決策模型。長期以來，以均值方差模型為核心的現(xiàn)代投資組合理論發(fā)展至少存在以下三個方面的局限：第一，理性人假設(shè)局限，大量心理試驗和金融市場現(xiàn)實說明了投資者不能夠做到完全理性，各種認知偏差影響著投資者的決策行為；第二，投資者風(fēng)險態(tài)度一致性假設(shè)局限，心理試驗表明，投資者并不總是厭惡風(fēng)險，有時候也會追求風(fēng)險，而且實際上投資者不是風(fēng)險厭惡型，而是損失規(guī)避型；第三，對投資者風(fēng)險的測度存在局限。這些局限存在的原因在于，現(xiàn)代投資組合理論模型忽視了對投資者行為和心理因素的考慮，導(dǎo)致模型不能夠有效指導(dǎo)實際投資活動，因此建立起能夠符合投資者實際決策心理和行為的投資決策模型顯得非常必要。　　我們的主要研究思路是：在一定的假設(shè)前提下，把行為金融理論研究的結(jié)論，如展望理論、框定效應(yīng)、心理賬戶以及安全、潛力和渴望理論，融人現(xiàn)代資產(chǎn)選擇理論中，建立起相應(yīng)的符合投資者實際決策行為和心理的資產(chǎn)選擇模型。　　為了能夠建立起量化的資產(chǎn)選擇模型，我們?nèi)匀患俣ㄍ顿Y者的目標(biāo)是追求投資組合的預(yù)期收益最大化，假定投資者的行為偏差來自于“系統(tǒng)性心理錯誤”，即由于受啟發(fā)式偏差以及其他認知偏差（例如決策中存在參照點，對等量贏得和損失的心理感受不對等，具有心理賬戶決策特征等），導(dǎo)致投資者犯系統(tǒng)性的心理錯誤，而對所獲信息做出錯誤的處理（此處的“錯誤”指與理性預(yù)期不相一致，如違背貝葉斯法則等）。　　……

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