證券市場流動性及流動性溢價

內(nèi)容概要

隨著金融市場的發(fā)展，以流動性消失為特征的金融危機此起彼伏，證券市場的流動性都曾出現(xiàn)了極其嚴重的問題，關(guān)于證券市場和金融資產(chǎn)等的流動性問題已經(jīng)引起了世界經(jīng)濟學(xué)家和金融學(xué)家的廣泛關(guān)注。隨著我國金融業(yè)的改革開放和管理理念的轉(zhuǎn)變，我國證券市場快速蓬勃的發(fā)展和股權(quán)分置的改革，機構(gòu)投資者已經(jīng)成為金融市場的投資主體，流動性及流動性溢價也越來越受到監(jiān)管者、機構(gòu)投資者和學(xué)者的重視并進行了大量的研究。本書在這些基礎(chǔ)上對證券市場流動性影響因素做了進一步梳理和分類，深入分析了其外生影響因素與內(nèi)生影響因素的作用機制，并針對我國證券市場近年發(fā)生的外生影響因素和內(nèi)生影響因素的突變對相關(guān)的上市公司股票流動性的影響作為對象進行了實證分析和研究，同時本書也對我國證券市場非流通股流動性溢價及其影響因素進行了分析和實證研究。    本書主要針對證券市場流動性影響因素．及其流動性溢價進行了分析和實證研究。首先對流動性的一些基本的概念和陽關(guān)理論進行了回顧和總結(jié)。根據(jù)流動性的價格、數(shù)量、時間等屬性，把各種衡量流動性的方法分為五種類型，即價格法、交易量法、價量結(jié)合法、時間法、其他方法等，總結(jié)了適合我國證券市場流動性度量的方式和方法。根據(jù)研究流動性所依據(jù)的基本理論不同分為基于金融市場微觀結(jié)構(gòu)和基于行為金融學(xué)理論的有關(guān)流動性理論與模型，基于報價驅(qū)動機制和指令驅(qū)動機制不同交易機制的流動性理論和模型，并對流動性溢價和流動性的價值，流動性風(fēng)險的產(chǎn)生和控制，流動性風(fēng)險與收益的關(guān)系進行了闡述和總結(jié)。

作者簡介

　　屈波，男，河南南陽人，鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院副教授，華中科技大學(xué)管理學(xué)博士，澳大利亞紐卡斯爾大學(xué)應(yīng)用金融碩士，十余年財務(wù)、投資管理及教學(xué)經(jīng)驗，海外學(xué)習(xí)、工作生活數(shù)年，研究方向為：資本市場與風(fēng)險管理。曾在國內(nèi)外著名期刊上發(fā)表論文10余篇，多篇被SCI及CSSCI收錄，參與和主持國家自然科學(xué)基金及省部級項目多項，并為上海證券報特邀撰稿人及鄭州晚報證券周刊專欄作者。

書籍目錄

第1章　導(dǎo)論　1.1　研究背景及意義　1.2　研究內(nèi)容及創(chuàng)新之處　1.3　本書的總體結(jié)構(gòu)第2章　流動性基本概念及相關(guān)理論分析  2.1  流動性的基本概念  2.2　流動性相關(guān)理論分析  2.3　本章小結(jié)第3章　我國證券市場流動性現(xiàn)狀分析　3.1  我國證券市場流動性的研究現(xiàn)狀　3.2　我國證券市場流動性特征分析　3.3  我國非流通股流動性溢價分析　3.4　本章小結(jié)第4章　影響證券市場流動性因素及傳導(dǎo)機制分析　4.1  流動性各種屬性及流動性風(fēng)險和投資過程分析　4.2  流動性影響因素分析　4.3  內(nèi)外生流動性影響因素傳導(dǎo)機制分析　4.4  本章小結(jié)第5章影響我國證券市場流動性因素實證研究　5.1  突發(fā)性外生流動性影響因素實證研究　5.2  突發(fā)性內(nèi)生流動性影響因素實證研究　5.3　本章小結(jié)第6章我國非流通股流動性溢價影響因素實證研究　6.1  研究背景　6.2　基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的實證研究　6.3　本章小結(jié)第7章總結(jié)與展望　7.1  主要結(jié)論　7.2　研究展望參考文獻后記

章節(jié)摘錄

　　為在目前價格上可交易的能力。訂單數(shù)量越多，則市場越有深度，反之，如果訂單數(shù)量很少，則市場缺乏深度。深度反映了在某一個特定價格水平（如最佳賣價或買價）上可交易的數(shù)量。深度指標可用來衡量市場的價格穩(wěn)定程度，即在深度較大的市場，一定數(shù)量的交易對價格的沖擊相對較小，而在深度較小的市場，同等數(shù)量的交易對價格的沖擊將較大?！　〖磿r性主要指證券成交的速度。從這一層面衡量，流動性意味著一旦投資者有買賣證券的愿望，就可以立即得到滿足。但是，在任何一個市場，如果投資者愿意接受極為不利的條件，交易一般均能夠得到迅速執(zhí)行，除非是有價格限制機制的市場。所以即時一生一般不作為一個獨立的指標存在?！　椥灾傅氖墙灰滓鸬膬r格波動消失的速度，或者委托單不平衡的調(diào)整速度，即由于一定數(shù)量的交易導(dǎo)致價格偏離均衡水平后恢復(fù)均衡價格的速度。在一個以彈性衡量的高流動性的市場中，價格將立刻返回到有效水平。或者說，當由于臨時陛的訂單不平衡導(dǎo)致價格發(fā)生變化后，新的訂單立即大膽進入，則市場具有彈性；當訂單流量對價格變化的調(diào)整緩慢，則市場缺乏彈性。　　流動性的上述四個方面是相互作用的，必須指出的是，這四個維度指標在衡量流動性時可能彼此之間存在沖突？例如，在一個給定的時刻，買賣價差通常是委托單數(shù)量大小的增加數(shù)，因此寬度和深度是不獨立的，深度越大則寬度（買賣價差）越小，寬度越大則深度越小。另外，如果一筆交易需要立即執(zhí)行，則在現(xiàn)行的報價上，可以獲得較好的報價或者進行大額交易，因此寬度和深度之間的聯(lián)系也取決于即時性，為耐心等待更優(yōu)的價格無疑將犧牲即時性。但是，彈性的具體度量，目前理論界還沒有統(tǒng)一的說法。

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