證券市場(chǎng)流動(dòng)性及流動(dòng)性溢價(jià)

內(nèi)容概要

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，以流動(dòng)性消失為特征的金融危機(jī)此起彼伏，證券市場(chǎng)的流動(dòng)性都曾出現(xiàn)了極其嚴(yán)重的問(wèn)題，關(guān)于證券市場(chǎng)和金融資產(chǎn)等的流動(dòng)性問(wèn)題已經(jīng)引起了世界經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融學(xué)家的廣泛關(guān)注。隨著我國(guó)金融業(yè)的改革開(kāi)放和管理理念的轉(zhuǎn)變，我國(guó)證券市場(chǎng)快速蓬勃的發(fā)展和股權(quán)分置的改革，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的投資主體，流動(dòng)性及流動(dòng)性溢價(jià)也越來(lái)越受到監(jiān)管者、機(jī)構(gòu)投資者和學(xué)者的重視并進(jìn)行了大量的研究。本書(shū)在這些基礎(chǔ)上對(duì)證券市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素做了進(jìn)一步梳理和分類(lèi)，深入分析了其外生影響因素與內(nèi)生影響因素的作用機(jī)制，并針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)近年發(fā)生的外生影響因素和內(nèi)生影響因素的突變對(duì)相關(guān)的上市公司股票流動(dòng)性的影響作為對(duì)象進(jìn)行了實(shí)證分析和研究，同時(shí)本書(shū)也對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)非流通股流動(dòng)性溢價(jià)及其影響因素進(jìn)行了分析和實(shí)證研究。    本書(shū)主要針對(duì)證券市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素．及其流動(dòng)性溢價(jià)進(jìn)行了分析和實(shí)證研究。首先對(duì)流動(dòng)性的一些基本的概念和陽(yáng)關(guān)理論進(jìn)行了回顧和總結(jié)。根據(jù)流動(dòng)性的價(jià)格、數(shù)量、時(shí)間等屬性，把各種衡量流動(dòng)性的方法分為五種類(lèi)型，即價(jià)格法、交易量法、價(jià)量結(jié)合法、時(shí)間法、其他方法等，總結(jié)了適合我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性度量的方式和方法。根據(jù)研究流動(dòng)性所依據(jù)的基本理論不同分為基于金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)和基于行為金融學(xué)理論的有關(guān)流動(dòng)性理論與模型，基于報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制和指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制不同交易機(jī)制的流動(dòng)性理論和模型，并對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)和流動(dòng)性的價(jià)值，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和控制，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系進(jìn)行了闡述和總結(jié)。

作者簡(jiǎn)介

　　屈波，男，河南南陽(yáng)人，鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院副教授，華中科技大學(xué)管理學(xué)博士，澳大利亞紐卡斯?fàn)柎髮W(xué)應(yīng)用金融碩士，十余年財(cái)務(wù)、投資管理及教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，海外學(xué)習(xí)、工作生活數(shù)年，研究方向?yàn)椋嘿Y本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理。曾在國(guó)內(nèi)外著名期刊上發(fā)表論文10余篇，多篇被SCI及CSSCI收錄，參與和主持國(guó)家自然科學(xué)基金及省部級(jí)項(xiàng)目多項(xiàng)，并為上海證券報(bào)特邀撰稿人及鄭州晚報(bào)證券周刊專(zhuān)欄作者。

書(shū)籍目錄

第1章　導(dǎo)論　1.1　研究背景及意義　1.2　研究?jī)?nèi)容及創(chuàng)新之處　1.3　本書(shū)的總體結(jié)構(gòu)第2章　流動(dòng)性基本概念及相關(guān)理論分析  2.1  流動(dòng)性的基本概念  2.2　流動(dòng)性相關(guān)理論分析  2.3　本章小結(jié)第3章　我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀分析　3.1  我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的研究現(xiàn)狀　3.2　我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性特征分析　3.3  我國(guó)非流通股流動(dòng)性溢價(jià)分析　3.4　本章小結(jié)第4章　影響證券市場(chǎng)流動(dòng)性因素及傳導(dǎo)機(jī)制分析　4.1  流動(dòng)性各種屬性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資過(guò)程分析　4.2  流動(dòng)性影響因素分析　4.3  內(nèi)外生流動(dòng)性影響因素傳導(dǎo)機(jī)制分析　4.4  本章小結(jié)第5章影響我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性因素實(shí)證研究　5.1  突發(fā)性外生流動(dòng)性影響因素實(shí)證研究　5.2  突發(fā)性內(nèi)生流動(dòng)性影響因素實(shí)證研究　5.3　本章小結(jié)第6章我國(guó)非流通股流動(dòng)性溢價(jià)影響因素實(shí)證研究　6.1  研究背景　6.2　基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的實(shí)證研究　6.3　本章小結(jié)第7章總結(jié)與展望　7.1  主要結(jié)論　7.2　研究展望參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　為在目前價(jià)格上可交易的能力。訂單數(shù)量越多，則市場(chǎng)越有深度，反之，如果訂單數(shù)量很少，則市場(chǎng)缺乏深度。深度反映了在某一個(gè)特定價(jià)格水平（如最佳賣(mài)價(jià)或買(mǎi)價(jià)）上可交易的數(shù)量。深度指標(biāo)可用來(lái)衡量市場(chǎng)的價(jià)格穩(wěn)定程度，即在深度較大的市場(chǎng)，一定數(shù)量的交易對(duì)價(jià)格的沖擊相對(duì)較小，而在深度較小的市場(chǎng)，同等數(shù)量的交易對(duì)價(jià)格的沖擊將較大。　　即時(shí)性主要指證券成交的速度。從這一層面衡量，流動(dòng)性意味著一旦投資者有買(mǎi)賣(mài)證券的愿望，就可以立即得到滿足。但是，在任何一個(gè)市場(chǎng)，如果投資者愿意接受極為不利的條件，交易一般均能夠得到迅速執(zhí)行，除非是有價(jià)格限制機(jī)制的市場(chǎng)。所以即時(shí)一生一般不作為一個(gè)獨(dú)立的指標(biāo)存在?！　椥灾傅氖墙灰滓鸬膬r(jià)格波動(dòng)消失的速度，或者委托單不平衡的調(diào)整速度，即由于一定數(shù)量的交易導(dǎo)致價(jià)格偏離均衡水平后恢復(fù)均衡價(jià)格的速度。在一個(gè)以彈性衡量的高流動(dòng)性的市場(chǎng)中，價(jià)格將立刻返回到有效水平?；蛘哒f(shuō)，當(dāng)由于臨時(shí)陛的訂單不平衡導(dǎo)致價(jià)格發(fā)生變化后，新的訂單立即大膽進(jìn)入，則市場(chǎng)具有彈性；當(dāng)訂單流量對(duì)價(jià)格變化的調(diào)整緩慢，則市場(chǎng)缺乏彈性。　　流動(dòng)性的上述四個(gè)方面是相互作用的，必須指出的是，這四個(gè)維度指標(biāo)在衡量流動(dòng)性時(shí)可能彼此之間存在沖突？例如，在一個(gè)給定的時(shí)刻，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差通常是委托單數(shù)量大小的增加數(shù)，因此寬度和深度是不獨(dú)立的，深度越大則寬度（買(mǎi)賣(mài)價(jià)差）越小，寬度越大則深度越小。另外，如果一筆交易需要立即執(zhí)行，則在現(xiàn)行的報(bào)價(jià)上，可以獲得較好的報(bào)價(jià)或者進(jìn)行大額交易，因此寬度和深度之間的聯(lián)系也取決于即時(shí)性，為耐心等待更優(yōu)的價(jià)格無(wú)疑將犧牲即時(shí)性。但是，彈性的具體度量，目前理論界還沒(méi)有統(tǒng)一的說(shuō)法。

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