資本的奇跡

前言

　　從基本功能和組織結(jié)構(gòu)上看，目前的金融體系大體可以分為“市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融體系”和“銀行主導(dǎo)型的金融體系”。我一直主張，中國(guó)所要建立的現(xiàn)代金融體系，應(yīng)是以市場(chǎng)（主要是資本市場(chǎng)）為主導(dǎo)（基礎(chǔ)）的金融體系。在這個(gè)金融體系中，資本市場(chǎng)作為資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分散的平臺(tái)，為投資者、籌資者以及金融機(jī)構(gòu)提供了資本聚集、資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)分散的場(chǎng)所；作為定價(jià)的平臺(tái)，為金融產(chǎn)品提供了收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的市場(chǎng)機(jī)制；作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)器，不僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也可以進(jìn)行增量融資，更為重要的是可以推動(dòng)存量資源優(yōu)化配置，進(jìn)而不斷提高資本配置效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。　　由于經(jīng)濟(jì)與金融之間的關(guān)系發(fā)生了重大變化，基于金融結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變革，現(xiàn)代金融的功能實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生重大調(diào)整，經(jīng)歷了從簡(jiǎn)單的融通資金到創(chuàng)造信用再到增值財(cái)富、分散風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)過(guò)程。金融的創(chuàng)造信用之功能是基于現(xiàn)代銀行制度的，而金融的增值財(cái)富、分散風(fēng)險(xiǎn)功能則是基于資本市場(chǎng)發(fā)展的。所以，我始終認(rèn)為，現(xiàn)代金融體系的基石是發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。　　從歷史演進(jìn)角度看，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)從金融體系“外圍”到金融體系“內(nèi)核”的演進(jìn)過(guò)程，從所謂的國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”到國(guó)民經(jīng)濟(jì)“發(fā)動(dòng)機(jī)”的演進(jìn)過(guò)程。推動(dòng)這一演進(jìn)過(guò)程的原動(dòng)力不是來(lái)自于資本市場(chǎng)的增量融資功能，而是來(lái)自于其所具有的存量資源的交易和再配置功能?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主導(dǎo)力量在于存量資源的配置效率。

內(nèi)容概要

　　在本書(shū)中，作者對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的20年的發(fā)展和未來(lái)規(guī)劃進(jìn)行系統(tǒng)的概括與梳理：從中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡和中國(guó)發(fā)展模式的高度提出了中國(guó)證券市場(chǎng)本身是中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的一個(gè)重要部分；對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展足跡進(jìn)行了回顧總結(jié)，全面闡述中國(guó)證券市場(chǎng)“破繭而出”的時(shí)代背景；對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)20年發(fā)展所取得的輝煌成就進(jìn)行了系統(tǒng)和有理論深度的概括和梳理；對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)20年發(fā)展帶來(lái)的啟示進(jìn)行了全面闡述；在對(duì)歷史進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，本書(shū)從2010～2030年未來(lái)20年發(fā)展的長(zhǎng)周期視角出發(fā)，提出了中國(guó)資本市場(chǎng)的愿景目標(biāo)，并設(shè)計(jì)了中國(guó)從資本大國(guó)走向資本強(qiáng)國(guó)的三步走戰(zhàn)略。

書(shū)籍目錄

第一章 中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展一、中國(guó)創(chuàng)造了資本奇跡二、二十年鑄就的資本大國(guó)三、中國(guó)邁向資本強(qiáng)國(guó)四、中國(guó)資本市場(chǎng)研究的理論框架第二章 中國(guó)證券市場(chǎng)20年的發(fā)展歷程一、中國(guó)證券市場(chǎng)“破繭而出”的時(shí)代背景——偶然中的必然二、中國(guó)證券市場(chǎng)20年風(fēng)雨歷程三、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的理性思考一螺旋式上升與波浪式前進(jìn)一否定之否定第三章 中國(guó)證券市場(chǎng)20年的輝煌成就一、加快了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌二、奠定了國(guó)有企業(yè)改革成功的基礎(chǔ)三、推動(dòng)了混合所有制的繁榮發(fā)展四、提高了市場(chǎng)配置資源的效率五、建立了有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制六、確立了多元化的融資新格局七、形成了多層次的資本市場(chǎng)體系八、開(kāi)創(chuàng)了市值創(chuàng)富的新路徑九、開(kāi)創(chuàng)了公平監(jiān)管依法行政的范例十、為新興轉(zhuǎn)軌國(guó)家提供了成功可借鑒的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)第四章 中國(guó)證券市場(chǎng)20年的成功經(jīng)驗(yàn)一、科學(xué)協(xié)調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系是證券市場(chǎng)建設(shè)的客觀要求二、正確處理規(guī)劃與發(fā)展兩者關(guān)系是證券市場(chǎng)建設(shè)的客觀要求三、有效防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)發(fā)展的必要保障四、不斷推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新是證券市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力源泉五、穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程是證券市場(chǎng)發(fā)展的必由之路六、積極借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)是證券市場(chǎng)發(fā)展的重要內(nèi)容七、切實(shí)保護(hù)中小投資者利益是證券市場(chǎng)發(fā)展的核心理念八、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者是證券市場(chǎng)發(fā)展的寶貴經(jīng)驗(yàn)九、有效協(xié)調(diào)行政機(jī)制與市場(chǎng)規(guī)律的關(guān)系是證券市場(chǎng)發(fā)展的突出考驗(yàn)十、正確處理監(jiān)管與自律的關(guān)系是證券市場(chǎng)發(fā)展的高效路徑第五章 中國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)20年的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃一、愿景展望：“資本大國(guó)”向“資本強(qiáng)國(guó)”的邁進(jìn)二、戰(zhàn)略規(guī)劃：“三步走”戰(zhàn)略鑄就中華民族的資本強(qiáng)國(guó)之路附錄：發(fā)達(dá)國(guó)家走向資本強(qiáng)國(guó)的經(jīng)驗(yàn)借鑒一、美國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒二、英國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒三、德國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒四、日本證券市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒2參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　中國(guó)證券市場(chǎng)在2007年出現(xiàn)的大牛市行情，一方面是監(jiān)管部門(mén)在前一階段對(duì)其規(guī)范發(fā)展的措施作用顯現(xiàn)；另一方面，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過(guò)剩引起的。在人民幣不斷升值的預(yù)期下，大量資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)流入了證券市場(chǎng)。從2005年6月998.23點(diǎn)的底部，上證指數(shù)一路上漲至2007年10月16日6124.04的歷史最高點(diǎn)，漲幅高達(dá)513％。整整10個(gè)月，股市幾乎達(dá)到了“瘋狂般”的速度，盡管政府一次又一次出臺(tái)嚴(yán)格的宏觀調(diào)控措施，卻絲毫沒(méi)有降低全民炒股的熱情，并由此形成了巨大的股市泡沫，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這種過(guò)快發(fā)展在一定程度上會(huì)扭曲資源配方式，降低資源配置效率，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，甚至?xí)M(jìn)一步加劇證券市場(chǎng)泡沫化，降低銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，危害國(guó)民經(jīng)濟(jì)，造成社會(huì)不穩(wěn)定?！　√摂M經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是支撐虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。這就從根本上決定了無(wú)論是證券市場(chǎng)的產(chǎn)生還是發(fā)展，都必須以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為物質(zhì)條件。否則，就會(huì)成為“空中樓閣”，甚至引發(fā)金融危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)就是一個(gè)極大的教訓(xùn)，表面上是美國(guó)過(guò)度金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的缺失引發(fā)的，但究其實(shí)質(zhì)，卻是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不協(xié)調(diào)造成的，金融衍生品的不斷推出導(dǎo)致泡沫不斷膨脹，虛擬經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和速度，最終實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。因此，大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的根本保證，而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，為了進(jìn)一步發(fā)揮中國(guó)證券市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)證券市場(chǎng)提出了更高的要求?！　。?）要求證券市場(chǎng)不斷規(guī)范化。證券市場(chǎng)要成為一個(gè)投資和融資的重要場(chǎng)所，就要具備有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、完善的資源配置功能。一個(gè)充斥著高度投機(jī)、內(nèi)幕交易、莊家操控等不規(guī)范的市場(chǎng)，很難吸引中小投資者和注重戰(zhàn)略性投資的機(jī)構(gòu)。　?。?）要求證券市場(chǎng)不斷法制化。證券市場(chǎng)要更加重視證券市場(chǎng)的法制化建設(shè)，不斷完善相關(guān)法律、法規(guī)，推動(dòng)證券市場(chǎng)的法制化進(jìn)程。同時(shí)，還通過(guò)各種技術(shù)監(jiān)督和管理活動(dòng)，嚴(yán)格打擊證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的操縱、欺詐行為，全力維護(hù)證券市場(chǎng)“公平”、“公開(kāi)”和“公正”?！　。?）要求證券市場(chǎng)不斷國(guó)際化。中國(guó)證券市場(chǎng)需要走向國(guó)際化，通過(guò)國(guó)際交流與合作，借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，不斷完善自身的相關(guān)制度，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，這也有利于整合國(guó)際資源，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更好的發(fā)展。

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