創(chuàng)業(yè)投資守門人

前言

　　早在1996年，原國家計劃經(jīng)濟委員會財政金融司即提出“借鑒市場經(jīng)濟發(fā)達國家創(chuàng)業(yè)投資基金運作機制，發(fā)展有中國特色產(chǎn)業(yè)投資基金”建議。此建議受到國務院領導重視后，原國家計劃經(jīng)濟委員會即開始系統(tǒng)研究探索包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類產(chǎn)業(yè)投資基金（即目前市場上所通稱的“私人股權(quán)投資基金”，Private：Equity Fund）。1997年，中共中央提出“科教興國”戰(zhàn)略以后，創(chuàng)業(yè)投資基金更是受到了國務院各有關(guān)部門和地方政府的重視。特別是2005年11月，國家發(fā)展和改革委員會等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以后，在我國以公司和有限合伙等企業(yè)形式設立創(chuàng)業(yè)投資基金的政策法律環(huán)境不斷完善，創(chuàng)業(yè)投資基金開始呈現(xiàn)出快速起步的勢頭?！　〉?，創(chuàng)業(yè)投資基金作為具有高風險性的投資基金品種，一般投資者（即便是一般意義上的機構(gòu)投資者和富有個人）往往對其望而生畏。特別是創(chuàng)業(yè)投資基金作為專家理財工具中的尖端品種，在投資者和基金管理機構(gòu)之間通常存在著高度的信息不對稱性，因而往往會出現(xiàn)“專業(yè)的基金管理機構(gòu)在募集基金過程中要找到合適的投資者并非易事；而投資者卻不知將資金投向哪家專業(yè)管理機構(gòu)擬募集的基金”的局面?！　榱擞行б龑耖g資金投資設立各類創(chuàng)業(yè)投資基金，在美國、英國、以色列、韓國和我國臺灣地區(qū)等創(chuàng)業(yè)投資基金業(yè)發(fā)達地區(qū)，政府部門都設立有向民間資金讓利的政策性創(chuàng)業(yè)投資引導基金。特別是為了有效克服創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者與管理機構(gòu)之間的信息不對稱性，成功搭建投資者與基金管理機構(gòu)之間的橋梁，境外涌現(xiàn)了不少“創(chuàng)業(yè)投資基金的基金”（Venture Capital Fund of Funds）。這些“基金的基金”，對投資者而言，起到了“守門人”（Gate Keeper）的作用。

內(nèi)容概要

　　早在1996年，原國家計劃經(jīng)濟委員會財政金融司即提出“借鑒市場經(jīng)濟發(fā)達國家創(chuàng)業(yè)投資基金運作機制，發(fā)展有中國特色產(chǎn)業(yè)投資基金”建議。此建議受到國務院領導重視后，原國家計劃經(jīng)濟委員會即開始系統(tǒng)研究探索包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類產(chǎn)業(yè)投資基金（即目前市場上所通稱的“私人股權(quán)投資基金”，Private：Equity Fund）。

作者簡介

　　胡芳日，中國人民大學管理學學士，湖南大學經(jīng)濟學碩士。北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金研究員?！　〔芤?，中國人民大學法律碩士、律師，美國UMT大學項日管理碩士，北京市海淀區(qū)刨業(yè)投資引導基金管理人，北京中海投資管理公司常務副總經(jīng)理，北京中海創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，科技部引導基金評審專家。曾編寫《風險投資若干法律問題》、《技術(shù)型企業(yè)價值評估》、《政策扶持資金申報指南》等多部書籍。

書籍目錄

序言 第1章　如何搭建投資人與管理人之間的橋梁 　1.1　引導基金與“基金的基金”對創(chuàng)業(yè)投資制度的創(chuàng)新 　1.2　創(chuàng)業(yè)投資守門人——投資人與管理人的橋梁 　1.3　引導基金與“基金的基金”運作的理論基礎 第2章　境外創(chuàng)業(yè)投資引導基金與“基金的基金”的發(fā)展 　2.1　境外引導基金發(fā)展概況及其主要特征 　2.2　境外“基金的基金”發(fā)展概況及其趨勢 　附錄1　境外主要創(chuàng)業(yè)投資引導基金介紹 　　附1.1　美國小企業(yè)投資公司計劃 　　附1.2　以色列YOZMA基金 　　附1.3　臺灣當局創(chuàng)業(yè)投資種子基金 　　附1.4　英國政府創(chuàng)業(yè)投資基金 　　附1.5　澳大利亞的創(chuàng)新投資基金 　　附1.6　新西蘭創(chuàng)業(yè)投資基金計劃 　　附1.7　新加坡技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金 　　附1.8　德國創(chuàng)業(yè)投資貸款擔保計劃 　　附1.9　智利CORFU項目 　附錄2　境外一些主要的“基金的基金”介紹 　　附2.1　AIG Global Investment 　　附2.2　ATP Private Equity Partners 　　附2.3　Pantheon 　　附2.4　CSFB Private Equity 　　附2.5　Partners Group 　　附2.6　Pomona Capital 　　附2.7　Montagu Newhall Associates，Inc 　　附2.8　Access Capital Partner 　　附2.9　Adveq 　　附2.10　Thomas Weisel Partners 　　附2.11　Capital Venture Partners 　　附2.12　Dresdner Kleinwort Capital 　附錄3　境外銀行類金融機構(gòu)開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的典型案例 　　附3.1　英國英格蘭銀行創(chuàng)辦3i集團 　　附3.2　美國波士頓聯(lián)邦儲蓄銀行發(fā)起設立美國研究和開發(fā)公司 　　附3.3　SVB金融集團設立硅谷銀行 　　附3.4　臺灣開發(fā)銀行與財政資金合作設立引導基金 　　附3.5　中華開發(fā)金融控股公司通過創(chuàng)業(yè)投資提高綜合收益 　　附3.6　德國銀行聯(lián)合參股加盟“WFG”計劃 　　附3.7　加拿大政府通過企業(yè)發(fā)展銀行直接從事創(chuàng)業(yè)投資 　　附3.8　世界銀行通過國際金融公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務 　　附3，9　新加坡大華銀行集團通過專設管理公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務 第3章　境內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資引導基金與“基金的基金”的發(fā)展現(xiàn)狀 　3.1　境內(nèi)引導基金發(fā)展現(xiàn)狀 　3.2　境內(nèi)”基金的基金”的發(fā)展現(xiàn)狀 　附錄4　境內(nèi)主要創(chuàng)業(yè)投資引導基金簡介 　　附4.1　中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.2　蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.3　北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.4　浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.5　無錫新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導資金 　　附4.6　天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.?　科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.8　吉林省創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.9　西安高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導資金 　　附4.10　杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.11　常州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.12　紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.13　北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.14　昆明市科技型中小企業(yè)投資引導資金 　　附4.15　諸暨市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.16　重慶市科技創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.17　杭州桐廬縣創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.18　杭州市蕭山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.19　南京市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.20　陜西省創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.21　浙江省創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.22　安徽省創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.23　珠海高新區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.24　河北省科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.25　嘉興南湖區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.26　江蘇宿遷市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.27　山東省創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.28　內(nèi)蒙古創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.29　街州市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　　附4.30　嘉興市創(chuàng)業(yè)投資引導基金 　附錄5　境內(nèi)主要“基金的基金”簡介 　　附5.1　上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司 　　附5.2　江蘇省高科技投資集團 　　附5.3　天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司 　　附5.4　深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司 第4章　中國創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展策略 　4.1　引導基金的定位與規(guī)模 　4.2　引導基金的組織形式與治理結(jié)構(gòu) 　4.3　引導基金的對外投資策略 　4.4　風險控制與監(jiān)管 　4.5　引導基金的投資退出與收益分配 　附錄6　創(chuàng)業(yè)投資引導基金設立方案樣本 第5章　中國“創(chuàng)業(yè)投資基金的基金”發(fā)展策略 　5.1　“基金的基金”資金募集策略 　5.2　“基金的基金”組織制度創(chuàng)新策略 　5.3　“基金的基金”對外投資策略 　5.4　“基金的基金”風險控制策略 　5.5　”基金的基金”投資退出與收益分配策略 　附錄7　國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資政策匯編 　　附7.1　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 　　附7.2　關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知 　　附7.3　科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法 　　附7.4　關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見 參考文獻

章節(jié)摘錄

　　1.創(chuàng)業(yè)投資守門人概述　　所謂“守門人”（Gatekeeper）是指幫助投資者進行創(chuàng)業(yè)投資基金配置決策的專業(yè)顧問機構(gòu)。由于投資者缺乏資產(chǎn)甄別經(jīng)驗或者資源有限，Gatekeeper可以幫助投資者管理基金，進行投資組合配置，降低投資風險，提高投資收益。Gatekeeper作為FOF的管理機構(gòu)，通常會根據(jù)客戶的需要，提供投資組合定制服務，其中包括創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)起、募資和委托管理。大的機構(gòu)投資者，例如退休金基金、大學或捐贈基金，通常聘請Gatekeeper鑒別選擇創(chuàng)業(yè)投資基金，Gate-keeper。經(jīng)紀人根據(jù)嚴謹?shù)耐顿Y原理選定投資組合后，推薦機構(gòu)投資者投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。大的Gatekeeper通常管理數(shù)十億美元的資金，管理數(shù)十個甚至上百個創(chuàng)業(yè)投資基金，并且同時通過創(chuàng)業(yè)投資基金投資于數(shù)百個項目。Gatekeeper按照嚴格和平衡的投資方法，通過不同的基金經(jīng)理人，不同的地區(qū)、不同的基金種類，在不同的時期投資等方法來減少投資的風險，形成一個良好的投資組合?！　∽罱?0年來，由于Gatekeeper的回報率高于行業(yè)平均水平，許多大的基金紛紛委托Gatekeeper管理。創(chuàng)業(yè)投資信息研究集團總經(jīng)理Mark OHare說，2007年，95％的機構(gòu)投資者計劃增加或保持創(chuàng)業(yè)投資組合配置。Railpen（英國鐵路退休金計劃）表示，希望增加其投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的比重達10％?？偛吭O在英國的外國及殖民地投資信托基金和加拿大的退休基金omers也希望增加其投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的比重?！　?.創(chuàng)業(yè)投資守門人的運作模式　　Gatekeeper一般有兩種運作模式：　　（1）隨機投資模式。根據(jù)實際運作情況，隨時調(diào)整投資戰(zhàn)略，修改投資組合，以保證基金獲得更好的收益，降低投資風險?！　。?）定制組合模式。基金在設立時，就規(guī)定了投資組合品種，根據(jù)公司標準管理運作流程，進行投資運作。投資者可以根據(jù)各自的要求選擇最適合自己的基金品種。定制組合模式的有如下特點：一是風險回報率中等偏上；二是對投資項目控制度不高，投資復雜性不大，但對資本規(guī)模要求非常高。

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