創(chuàng)業(yè)投資守門人

前言

　　早在1996年，原國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)財(cái)政金融司即提出“借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制，發(fā)展有中國特色產(chǎn)業(yè)投資基金”建議。此建議受到國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)重視后，原國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)即開始系統(tǒng)研究探索包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類產(chǎn)業(yè)投資基金（即目前市場(chǎng)上所通稱的“私人股權(quán)投資基金”，Private：Equity Fund）。1997年，中共中央提出“科教興國”戰(zhàn)略以后，創(chuàng)業(yè)投資基金更是受到了國務(wù)院各有關(guān)部門和地方政府的重視。特別是2005年11月，國家發(fā)展和改革委員會(huì)等十部委聯(lián)合發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以后，在我國以公司和有限合伙等企業(yè)形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的政策法律環(huán)境不斷完善，創(chuàng)業(yè)投資基金開始呈現(xiàn)出快速起步的勢(shì)頭?！　〉?，創(chuàng)業(yè)投資基金作為具有高風(fēng)險(xiǎn)性的投資基金品種，一般投資者（即便是一般意義上的機(jī)構(gòu)投資者和富有個(gè)人）往往對(duì)其望而生畏。特別是創(chuàng)業(yè)投資基金作為專家理財(cái)工具中的尖端品種，在投資者和基金管理機(jī)構(gòu)之間通常存在著高度的信息不對(duì)稱性，因而往往會(huì)出現(xiàn)“專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)在募集基金過程中要找到合適的投資者并非易事；而投資者卻不知將資金投向哪家專業(yè)管理機(jī)構(gòu)擬募集的基金”的局面?！　榱擞行б龑?dǎo)民間資金投資設(shè)立各類創(chuàng)業(yè)投資基金，在美國、英國、以色列、韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)等創(chuàng)業(yè)投資基金業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，政府部門都設(shè)立有向民間資金讓利的政策性創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。特別是為了有效克服創(chuàng)業(yè)投資基金的投資者與管理機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱性，成功搭建投資者與基金管理機(jī)構(gòu)之間的橋梁，境外涌現(xiàn)了不少“創(chuàng)業(yè)投資基金的基金”（Venture Capital Fund of Funds）。這些“基金的基金”，對(duì)投資者而言，起到了“守門人”（Gate Keeper）的作用。

內(nèi)容概要

　　早在1996年，原國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)財(cái)政金融司即提出“借鑒市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制，發(fā)展有中國特色產(chǎn)業(yè)投資基金”建議。此建議受到國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)重視后，原國家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)即開始系統(tǒng)研究探索包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的各類產(chǎn)業(yè)投資基金（即目前市場(chǎng)上所通稱的“私人股權(quán)投資基金”，Private：Equity Fund）。

作者簡(jiǎn)介

　　胡芳日，中國人民大學(xué)管理學(xué)學(xué)士，湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金研究員?！　〔芤?，中國人民大學(xué)法律碩士、律師，美國UMT大學(xué)項(xiàng)日管理碩士，北京市海淀區(qū)刨業(yè)投資引導(dǎo)基金管理人，北京中海投資管理公司常務(wù)副總經(jīng)理，北京中海創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理，科技部引導(dǎo)基金評(píng)審專家。曾編寫《風(fēng)險(xiǎn)投資若干法律問題》、《技術(shù)型企業(yè)價(jià)值評(píng)估》、《政策扶持資金申報(bào)指南》等多部書籍。

書籍目錄

序言 第1章　如何搭建投資人與管理人之間的橋梁 　1.1　引導(dǎo)基金與“基金的基金”對(duì)創(chuàng)業(yè)投資制度的創(chuàng)新 　1.2　創(chuàng)業(yè)投資守門人——投資人與管理人的橋梁 　1.3　引導(dǎo)基金與“基金的基金”運(yùn)作的理論基礎(chǔ) 第2章　境外創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與“基金的基金”的發(fā)展 　2.1　境外引導(dǎo)基金發(fā)展概況及其主要特征 　2.2　境外“基金的基金”發(fā)展概況及其趨勢(shì) 　附錄1　境外主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金介紹 　　附1.1　美國小企業(yè)投資公司計(jì)劃 　　附1.2　以色列YOZMA基金 　　附1.3　臺(tái)灣當(dāng)局創(chuàng)業(yè)投資種子基金 　　附1.4　英國政府創(chuàng)業(yè)投資基金 　　附1.5　澳大利亞的創(chuàng)新投資基金 　　附1.6　新西蘭創(chuàng)業(yè)投資基金計(jì)劃 　　附1.7　新加坡技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金 　　附1.8　德國創(chuàng)業(yè)投資貸款擔(dān)保計(jì)劃 　　附1.9　智利CORFU項(xiàng)目 　附錄2　境外一些主要的“基金的基金”介紹 　　附2.1　AIG Global Investment 　　附2.2　ATP Private Equity Partners 　　附2.3　Pantheon 　　附2.4　CSFB Private Equity 　　附2.5　Partners Group 　　附2.6　Pomona Capital 　　附2.7　Montagu Newhall Associates，Inc 　　附2.8　Access Capital Partner 　　附2.9　Adveq 　　附2.10　Thomas Weisel Partners 　　附2.11　Capital Venture Partners 　　附2.12　Dresdner Kleinwort Capital 　附錄3　境外銀行類金融機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的典型案例 　　附3.1　英國英格蘭銀行創(chuàng)辦3i集團(tuán) 　　附3.2　美國波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行發(fā)起設(shè)立美國研究和開發(fā)公司 　　附3.3　SVB金融集團(tuán)設(shè)立硅谷銀行 　　附3.4　臺(tái)灣開發(fā)銀行與財(cái)政資金合作設(shè)立引導(dǎo)基金 　　附3.5　中華開發(fā)金融控股公司通過創(chuàng)業(yè)投資提高綜合收益 　　附3.6　德國銀行聯(lián)合參股加盟“WFG”計(jì)劃 　　附3.7　加拿大政府通過企業(yè)發(fā)展銀行直接從事創(chuàng)業(yè)投資 　　附3.8　世界銀行通過國際金融公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù) 　　附3，9　新加坡大華銀行集團(tuán)通過專設(shè)管理公司開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù) 第3章　境內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金與“基金的基金”的發(fā)展現(xiàn)狀 　3.1　境內(nèi)引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀 　3.2　境內(nèi)”基金的基金”的發(fā)展現(xiàn)狀 　附錄4　境內(nèi)主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金簡(jiǎn)介 　　附4.1　中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.2　蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.3　北京市海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.4　浦東新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.5　無錫新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金 　　附4.6　天津?yàn)I海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.?　科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.8　吉林省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.9　西安高新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金 　　附4.10　杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.11　常州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.12　紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.13　北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.14　昆明市科技型中小企業(yè)投資引導(dǎo)資金 　　附4.15　諸暨市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.16　重慶市科技創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.17　杭州桐廬縣創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.18　杭州市蕭山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.19　南京市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.20　陜西省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.21　浙江省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.22　安徽省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.23　珠海高新區(qū)高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.24　河北省科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.25　嘉興南湖區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.26　江蘇宿遷市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.27　山東省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.28　內(nèi)蒙古創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.29　街州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　　附4.30　嘉興市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金 　附錄5　境內(nèi)主要“基金的基金”簡(jiǎn)介 　　附5.1　上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司 　　附5.2　江蘇省高科技投資集團(tuán) 　　附5.3　天津創(chuàng)業(yè)投資有限公司 　　附5.4　深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司 第4章　中國創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)展策略 　4.1　引導(dǎo)基金的定位與規(guī)模 　4.2　引導(dǎo)基金的組織形式與治理結(jié)構(gòu) 　4.3　引導(dǎo)基金的對(duì)外投資策略 　4.4　風(fēng)險(xiǎn)控制與監(jiān)管 　4.5　引導(dǎo)基金的投資退出與收益分配 　附錄6　創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立方案樣本 第5章　中國“創(chuàng)業(yè)投資基金的基金”發(fā)展策略 　5.1　“基金的基金”資金募集策略 　5.2　“基金的基金”組織制度創(chuàng)新策略 　5.3　“基金的基金”對(duì)外投資策略 　5.4　“基金的基金”風(fēng)險(xiǎn)控制策略 　5.5　”基金的基金”投資退出與收益分配策略 　附錄7　國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資政策匯編 　　附7.1　創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 　　附7.2　關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知 　　附7.3　科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法 　　附7.4　關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見 參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　1.創(chuàng)業(yè)投資守門人概述　　所謂“守門人”（Gatekeeper）是指幫助投資者進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資基金配置決策的專業(yè)顧問機(jī)構(gòu)。由于投資者缺乏資產(chǎn)甄別經(jīng)驗(yàn)或者資源有限，Gatekeeper可以幫助投資者管理基金，進(jìn)行投資組合配置，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。Gatekeeper作為FOF的管理機(jī)構(gòu)，通常會(huì)根據(jù)客戶的需要，提供投資組合定制服務(wù)，其中包括創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)起、募資和委托管理。大的機(jī)構(gòu)投資者，例如退休金基金、大學(xué)或捐贈(zèng)基金，通常聘請(qǐng)Gatekeeper鑒別選擇創(chuàng)業(yè)投資基金，Gate-keeper。經(jīng)紀(jì)人根據(jù)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y原理選定投資組合后，推薦機(jī)構(gòu)投資者投資于創(chuàng)業(yè)投資基金。大的Gatekeeper通常管理數(shù)十億美元的資金，管理數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金，并且同時(shí)通過創(chuàng)業(yè)投資基金投資于數(shù)百個(gè)項(xiàng)目。Gatekeeper按照嚴(yán)格和平衡的投資方法，通過不同的基金經(jīng)理人，不同的地區(qū)、不同的基金種類，在不同的時(shí)期投資等方法來減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)良好的投資組合。　　最近10年來，由于Gatekeeper的回報(bào)率高于行業(yè)平均水平，許多大的基金紛紛委托Gatekeeper管理。創(chuàng)業(yè)投資信息研究集團(tuán)總經(jīng)理Mark OHare說，2007年，95％的機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃增加或保持創(chuàng)業(yè)投資組合配置。Railpen（英國鐵路退休金計(jì)劃）表示，希望增加其投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的比重達(dá)10％?？偛吭O(shè)在英國的外國及殖民地投資信托基金和加拿大的退休基金omers也希望增加其投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的比重?！　?.創(chuàng)業(yè)投資守門人的運(yùn)作模式　　Gatekeeper一般有兩種運(yùn)作模式：　?。?）隨機(jī)投資模式。根據(jù)實(shí)際運(yùn)作情況，隨時(shí)調(diào)整投資戰(zhàn)略，修改投資組合，以保證基金獲得更好的收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)?！　。?）定制組合模式?；鹪谠O(shè)立時(shí)，就規(guī)定了投資組合品種，根據(jù)公司標(biāo)準(zhǔn)管理運(yùn)作流程，進(jìn)行投資運(yùn)作。投資者可以根據(jù)各自的要求選擇最適合自己的基金品種。定制組合模式的有如下特點(diǎn)：一是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率中等偏上；二是對(duì)投資項(xiàng)目控制度不高，投資復(fù)雜性不大，但對(duì)資本規(guī)模要求非常高。

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