貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格（中英文版）

前言

由于國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，中央銀行如何對(duì)待資產(chǎn)價(jià)格在全球范圍內(nèi)得到了高度的重視。為了推動(dòng)中德兩國(guó)中央銀行和國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)在貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格這一領(lǐng)域的合作，中國(guó)人民銀行研究局與德國(guó)中央銀行和德國(guó)技術(shù)合作公司于2009年5月7日在北京聯(lián)合召開了貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格研討會(huì)。來自中國(guó)人民銀行、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)、大學(xué)、德國(guó)中央銀行和德國(guó)技術(shù)合作公司的約40名專家學(xué)者參加了會(huì)議。會(huì)議就貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格問題進(jìn)行了充分的討論，中外專家做了精彩的演講。歸納各位專家的觀點(diǎn)主要有六點(diǎn)：第一，中央銀行制定貨幣政策要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。各種觀點(diǎn)都同意資產(chǎn)價(jià)格中包含貨幣政策制定與實(shí)施所需要的信息。建議將更多的資產(chǎn)價(jià)格信息納入中央銀行觀測(cè)和研究的范圍，如房地產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)情緒等。建議前瞻性地考慮貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格所產(chǎn)生的影響，并且將資產(chǎn)價(jià)格未來變動(dòng)的趨勢(shì)作為影響貨幣政策有效性的參考因素之一。第二，由于主要資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)性商品的價(jià)格形成機(jī)制的變化，CPI（特別是核,ffCPI）已經(jīng)成為滯后指標(biāo)，CPI明顯上漲可能預(yù)示經(jīng)濟(jì)金融泡沫即將破滅。第三，從實(shí)證上看，貨幣政策對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)影響是復(fù)雜的，在不同時(shí)期、不同國(guó)家、不同市場(chǎng)的影響都不同。如在德國(guó)，貨幣政策影響不顯著，沒有出現(xiàn)過真正意義上的樓市、股市泡沫。

內(nèi)容概要

本書歸納各位專家的觀點(diǎn)主要有六點(diǎn)：　　第一，中央銀行制定貨幣政策要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)?！　〉诙?，由于主要資產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)性商品的價(jià)格形成機(jī)制的變化?！　〉谌?，從實(shí)證上看，貨幣政策對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)影響是復(fù)雜的，在不同時(shí)期、不同國(guó)家、不同市場(chǎng)的影響都不同?！　〉谒?，由于缺乏足夠的信息和工具、且貨幣政策對(duì)一些資產(chǎn)價(jià)格的影響存在非對(duì)稱性，專家普遍不同意采取貨幣政策刺破泡沫的做法，同意在泡沫破裂后央行給予流動(dòng)性救助的思路，但需要十分謹(jǐn)慎，避免加大道德風(fēng)險(xiǎn)?！　〉谖?，“情緒”作為影響經(jīng)濟(jì)的重要變量，需要加以研究和關(guān)注?！　榱送苿?dòng)貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格的研究繼續(xù)深入進(jìn)行，我們特將此次研討會(huì)上中外專家的演講結(jié)集成書，奉獻(xiàn)給廣大讀者，希望能對(duì)這一領(lǐng)域的研究有所幫助。

書籍目錄

中央銀行要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)—在“貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格”研討會(huì)上的致辭／易綱 關(guān)于貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格研究中需要關(guān)注的問題／張健華 關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策問題的一些思考／張曉慧 現(xiàn)有的貨幣與金融理論不能支持央行把調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格作為貨幣政策目標(biāo)／宋逢明 資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)成為貨幣政策的重要參考因素／連平徐光林 貨幣政策須對(duì)沖市場(chǎng)情緒：理論模型和政策模擬／李稻葵 汪進(jìn) 馮俊新 信貸增長(zhǎng)與資產(chǎn)價(jià)格／高善文 信貸擴(kuò)張的合理界限與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的研究／易憲容 資產(chǎn)市場(chǎng)與貨幣政策關(guān)系簡(jiǎn)析／郝聯(lián)峰 德意志聯(lián)邦銀行資產(chǎn)價(jià)格及貨幣政策專題研究／海因茨·赫爾曼 資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策：若干疑議研究／嘶特凡·格拉赫 美國(guó)的貨幣政策、房地產(chǎn)繁榮和金融(不)平衡／桑德拉·埃克米爾博瑞斯·霍夫曼 關(guān)于股票市場(chǎng)繁榮的模式：簡(jiǎn)述／馬丁·克林姆 GTZ中國(guó)—致力于可持續(xù)發(fā)展的德國(guó)合作伙伴

章節(jié)摘錄

插圖：二、中央銀行制定貨幣政策要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)第一，因?yàn)橘Y產(chǎn)市場(chǎng)、資產(chǎn)價(jià)格中包含了大量的信息，反映了經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來的預(yù)期。中央銀行從資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中能夠收集到非常重要的信息，這些信息對(duì)經(jīng)濟(jì)周期有些是超前指標(biāo)，有些是同步指標(biāo)，有些是滯后指標(biāo)，反映了經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來的預(yù)期。眾所周知，制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)需要有效地引導(dǎo)和管理預(yù)期。既然資產(chǎn)市場(chǎng)可以說是人們預(yù)期的最主要測(cè)度的場(chǎng)所，中央銀行當(dāng)然要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)。第二，資產(chǎn)價(jià)格可以通過多種渠道影響以CPI為測(cè)度的通貨膨脹。例如房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)引起房租的上漲或者下調(diào)。盡管房地產(chǎn)價(jià)格沒有直接納入CPI的計(jì)算，但是可以通過租房?jī)r(jià)格的變動(dòng)間接對(duì)CPI產(chǎn)生影響。股市的波動(dòng)也可能對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生很大的影響。第三，歷史的數(shù)據(jù)還可以證明，資產(chǎn)市場(chǎng)、資產(chǎn)價(jià)格實(shí)際上可以對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)總供給和總需求產(chǎn)生影響。以上三個(gè)理由促使我們要關(guān)注資產(chǎn)市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格。既然資產(chǎn)市場(chǎng)、資產(chǎn)價(jià)格這么重要，中央銀行制定貨幣政策的時(shí)候就要有一個(gè)原則，即貨幣政策應(yīng)該有利于資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定，這里要考慮勞動(dòng)生產(chǎn)率、全要素生產(chǎn)率、資本的回報(bào)率（包括資本的平均回報(bào)率和邊際回報(bào)率）、個(gè)人儲(chǔ)蓄率和國(guó)際收支平衡。在考慮這些因素以后，貨幣政策應(yīng)有利于資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定和資本市場(chǎng)穩(wěn)定，如果利率太低或者是在低水平上保持的時(shí)間過長(zhǎng)，就可能引起資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫。特別需要注意的是，利率是否太低，需要綜合經(jīng)濟(jì)主體的需要和流動(dòng)性寬松程度等因素綜合判斷。三、中央銀行制定貨幣政策不能直接以資產(chǎn)價(jià)格為依據(jù)中央銀行考慮貨幣政策的時(shí)候，不應(yīng)該考慮對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)直接實(shí)施“托市”或者是救市，也不應(yīng)該有意地去刺破資產(chǎn)泡沫。其原因有二。

編輯推薦

《貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格(中英文版)》是由經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版的。

圖書封面

圖書標(biāo)簽Tags

無

評(píng)論、評(píng)分、閱讀與下載

---

    貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格（中英文版） PDF格式下載

---