上市公司定向增發(fā)新股

內(nèi)容概要

　　企業(yè)如何選擇合理的融資方式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，一直是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。國(guó)外學(xué)者從不同角度對(duì)此進(jìn)行了深入的理論和實(shí)證研究，得出了許多有意義的結(jié)論并形成了系統(tǒng)的理論。由于中國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性，國(guó)外學(xué)者的研究很少涉及中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的問(wèn)題。中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股是股權(quán)分置改革之后才出現(xiàn)的新生事物，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此方面的研究?jī)H局限性于定向增發(fā)新股的政策規(guī)定和發(fā)行條件等表象的研究，缺乏系統(tǒng)性的理論分析和實(shí)證研究。為了深入認(rèn)識(shí)中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股“熱”問(wèn)題，拓展定向增發(fā)新股的理論研究，以便為中國(guó)證券管理部門(mén)制定再融資的政策提供理論依據(jù)，同時(shí)為中國(guó)上市公司更好設(shè)計(jì)定向增發(fā)新股的融資方案提供新的啟示，本書(shū)從理論上和實(shí)證上對(duì)中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的問(wèn)題進(jìn)行了較為深入、系統(tǒng)的研究，并得出了如下結(jié)論：　?。?）定向增發(fā)新股是中國(guó)上市公司最佳的股權(quán)再融資方式。本書(shū)通過(guò)對(duì)配股、公開(kāi)增發(fā)新股、定向增發(fā)新股的融資政策的比較，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)新股的融資的標(biāo)準(zhǔn)較低，有利于解決新股發(fā)行中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，因而，中國(guó)上市公司在選擇股權(quán)再融資方式時(shí)，首先選擇定向增發(fā)新股融資，其次選擇公開(kāi)增發(fā)新股融資，最后才選擇配股融資。本書(shū)采用中國(guó)證券市場(chǎng)配股、公開(kāi)增發(fā)新股、定向增發(fā)新股的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)這一理論假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無(wú)論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書(shū)理論分析得出的結(jié)論?！　”緯?shū)還比較了中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股融資與發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（或可分離公司債券）融資的選擇問(wèn)題。研究結(jié)果表明，中國(guó)上市公司更愿意選擇定向增發(fā)新股融資方式，而不是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資。這與英、美等國(guó)的上市公司將發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資排在定向增發(fā)新股融資之前有一定差異?！　。?）上市公司向關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)要好于向非關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)。本書(shū)認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，相對(duì)于非關(guān)聯(lián)投資者而言，關(guān)聯(lián)投資者有著更高級(jí)別的信息優(yōu)勢(shì)，如果關(guān)聯(lián)投資者愿意參與認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的新股，說(shuō)明上市公司具有盈利好的項(xiàng)目或公司的未來(lái)具有成長(zhǎng)性，這一信息向證券市場(chǎng)傳遞了一個(gè)級(jí)別更高的信號(hào)。因此，上市公司向關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)要好于向非關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的宣告效應(yīng)。本書(shū)運(yùn)用中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司定向增發(fā)新股的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無(wú)論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書(shū)理論分析得出的結(jié)論?！　。?）定向增發(fā)新股的發(fā)行對(duì)象是影響中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股折扣率高低的重要因素，向控股股東及關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的折扣率要低于向非控股股東及關(guān)聯(lián)投資者定向增發(fā)新股的折扣率。本書(shū)運(yùn)用中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司定向增發(fā)新股的數(shù)據(jù)，對(duì)影響中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股折扣率的因素進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無(wú)論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書(shū)理論分析得出的結(jié)論?！　。?）定向增發(fā)新股的折扣率越低，投資者獲得的超額累積收益率越高。本書(shū)認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者愿意以更低的發(fā)行折扣率認(rèn)購(gòu)公司定向增發(fā)新股發(fā)行的股份時(shí)，表明發(fā)行公司有好的投資項(xiàng)目或前景，這給證券市場(chǎng)傳遞了一個(gè)積極的信號(hào)，因此，更低發(fā)行折扣率的定向增發(fā)新股有著更高的宣告效應(yīng)。反之，更高發(fā)行折扣率的定向增發(fā)新股宣告有著更低的宣告效應(yīng)。本書(shū)運(yùn)用中國(guó)證券市場(chǎng)上市公司定向增發(fā)新股的數(shù)據(jù)，對(duì)定向增發(fā)新股的折扣率與投資者獲得的超額累積收益率的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，無(wú)論是單變量檢驗(yàn)，還是多變量回歸分析，都支持本書(shū)理論分析得出的結(jié)論?！　。?）根據(jù)本書(shū)研究的結(jié)果，提出了應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)中國(guó)上市公司進(jìn)行定向增發(fā)新股融資的建議。同時(shí)，也提出了有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)上市公司定向增發(fā)新股融資過(guò)程的監(jiān)管，對(duì)上市公司定向增發(fā)新股的定價(jià)問(wèn)題要強(qiáng)化監(jiān)督等政策建議，促進(jìn)中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股融資的順利進(jìn)行?！　”緯?shū)一共分為9章。第1章為引言。主要概述本書(shū)研究的目的和意義、相關(guān)概念的闡述、將要研究的問(wèn)題、所采用的研究方法、全書(shū)的研究框架以及研究的創(chuàng)新點(diǎn)。第2章為企業(yè)融資的一般理論。主要介紹迄今為止國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)選擇股權(quán)融資還是債務(wù)融資的相關(guān)理論。第3章為中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的現(xiàn)狀及特征。主要介紹中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的政策以及定向增發(fā)新股的上市公司的特征。第4章為國(guó)外定向增發(fā)新股的經(jīng)驗(yàn)及啟示。主要介紹美國(guó)等證券市場(chǎng)成熟的國(guó)家上市公司定向增發(fā)新股的經(jīng)驗(yàn)。第5章為上市公司股權(quán)再融資方式選擇：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面闡述中國(guó)上市公司選擇定向增發(fā)新股融資的原因。第6章為投資者類別與定向增發(fā)新股公司股價(jià)的關(guān)系：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面分析了定向增發(fā)新股時(shí)投資者類別與公司股價(jià)的關(guān)系。第7章為定向增發(fā)新股折扣率與公司短期股價(jià)關(guān)系：理論與實(shí)證。主要從理論與實(shí)證兩方面分析了影響定向增發(fā)新股折扣率的因素，以及定向增發(fā)新股折扣率與公司短期股價(jià)的關(guān)系。第8章為定向增發(fā)新股融資與可轉(zhuǎn)債融資的選擇：理論與實(shí)證。主要研究了中國(guó)上市公司為什么選擇定向增發(fā)新股融資，而不選擇可轉(zhuǎn)債融資，并用中國(guó)證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。第9章為研究總結(jié)與政策建議。主要是對(duì)本書(shū)的研究進(jìn)行總結(jié)，并提出相關(guān)的政策建議。

作者簡(jiǎn)介

　　章衛(wèi)東，男，1963年出生，江西人，獲華中科技大學(xué)管理學(xué)博士學(xué)位，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士后，現(xiàn)任江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院院長(zhǎng)、教授、碩士生導(dǎo)師，江西省新世紀(jì)百千萬(wàn)人才工程人選，江西省中青年骨下教師，長(zhǎng)期從事《財(cái)務(wù)管理》、《財(cái)務(wù)分析》等課程的教學(xué)工作，主要從事公司治理與上市公司再融資問(wèn)題的研究，近年來(lái)在《管理世界》、《會(huì)計(jì)研究》等著名刊物上發(fā)表相關(guān)論文50余篇，出版專著3部，出版教材3部，主持國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金課題一項(xiàng)，主持完成教育部、江西省社科基金等省部級(jí)課題6項(xiàng)，獲江西省社會(huì)科學(xué)優(yōu)秀成果二等獎(jiǎng)3項(xiàng)。研究方向：公司治理與上市公司再融資問(wèn)題。

書(shū)籍目錄

第1章　引言1.1　問(wèn)題的提出1.2　本書(shū)研究的主要內(nèi)容1.3　相關(guān)概念的界定1.4　本書(shū)研究的方法1.5　本書(shū)的創(chuàng)新與不足1.6　本書(shū)的框架第2章　企業(yè)融資的一般理論：股權(quán)融資與債務(wù)融資方式的選擇2.1　MM理論——現(xiàn)代融資理論的先河2.2　代理成本理論2.3　權(quán)衡理論2.4　信息不對(duì)稱理論和“啄食理論”2.5　控制權(quán)理論2.6　自由現(xiàn)金流量理論2.7　公司治理理論與融資2.8　財(cái)務(wù)契約理論第3章　中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的現(xiàn)狀與特征3.1　不同股權(quán)再融資方式的政策演變3.2　中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的現(xiàn)狀3.3　中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的特征第4章　國(guó)外定向增發(fā)新股的經(jīng)驗(yàn)及啟示4.1　美國(guó)的私募發(fā)行情況4.2　其他國(guó)家（地區(qū)）的私募發(fā)行情況4.3　中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股與國(guó)外私募發(fā)行的比較4.4　國(guó)外私募發(fā)行對(duì)中國(guó)上市公司定向增發(fā)新股的啟示第5章　上市公司股權(quán)再融資方式選擇：理論與實(shí)證5.1　引言5.2　上市公司股權(quán)再融資方式選擇的文獻(xiàn)回顧及理論分析5.3　實(shí)證檢驗(yàn)5.4　研究結(jié)論及政策建議第6章　投資者類別與定向增發(fā)新股公司股價(jià)的關(guān)系：理論與實(shí)證6.1　引言6.2　理論分析及研究假設(shè)6.3　研究設(shè)計(jì)6.4　實(shí)證分析6.5　研究結(jié)論及政策建議第7章　定向增發(fā)新股折扣率與公司短期股價(jià)關(guān)系：理論與實(shí)證……第8章　定向增發(fā)新股融資與可轉(zhuǎn)債融資的選擇：理論與實(shí)證第9章　研究總結(jié)與政策建議參考文獻(xiàn)附錄1：2006～2008年定向增發(fā)新股樣公司明細(xì)附錄2：上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則主要人名中英文對(duì)照表后記

圖書(shū)封面

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