控股股東自利性并購研究

內(nèi)容概要

有些并購本不必發(fā)生，甚至發(fā)生后反而對企業(yè)不利，但卻發(fā)生了，僅僅是為了滿足大股東①的自利（Self-interest）目的。    貝、康和金（Bae、Kang and Kim，2002）指出，管理性目標（ManagenM Objective）和公司治理機制，在經(jīng)理人對外收購決策中居重要位置，在一些并購事件中，對公司的掏空（Tunneling），才是發(fā)動并購的主要動因。    本書研究的大股東自利性并購，是指大股東利用控制權，通過并購而自利，而其他股東沒有因并購獲利，甚至利益被犧牲的現(xiàn)象。利用并購將上市公司和小投資者利益轉(zhuǎn)移到大股東手中，是發(fā)生最多、最為典型和危害最大的大股東自利性并購。大股東自利性并購現(xiàn)象在許多國家都存在，在我國“一股獨大”的市場現(xiàn)實中尤為突出和激烈。    在股權高度集中的情況下，大股東常常派遣高層管理人員，把持著公司的戰(zhàn)略決策和日常經(jīng)營。外部小股東一般無力參與企業(yè)經(jīng)營，與掌管著企業(yè)的大股東之間存在著實質(zhì)上的委托一代理關系。    大股東的存在，對小股東和公司價值來說，具有兩面性。一方面，由于占有企業(yè)大部分的現(xiàn)金流，大股東有動力監(jiān)督管理層，爭取企業(yè)價值的最大化，形成“利益協(xié)同效應”（Incentive Effect）。另一方面，大股東擁有控制權，有條件以小股東和公司的利益為代價，謀取控制權私利，形成“壕溝防御效應” （En—trenchment Effect）。大股東自利性并購的發(fā)生，是“壕溝防御效應”占主導地位的體現(xiàn)。    本書在系統(tǒng)梳理國內(nèi)外并購的理論及實踐結(jié)果的基礎上，側(cè)重研究了控股股東為達到管理性目的，策動上市公司對外并購并從中謀取私利的控股股東自利型并購；并在借鑒LLSV03（2002）研究基礎上，根據(jù)中國國情構(gòu)建了模型并進行了實證檢驗；對我國A股市場上大股東通過并購從上市公司轉(zhuǎn)移資源的現(xiàn)象，用配對檢驗方法進行了實證分析，揭示了上市公司在經(jīng)歷了控股股東自利性并購后，企業(yè)經(jīng)營績效的下降和價值損失的后果。

書籍目錄

第一章 并購概述  第一節(jié) 并購的概念及類型  第二節(jié) 并購動機的理論解釋  第三節(jié) 并購的實踐效果  第四節(jié) 并購中的風險分析與對策  第五節(jié) 并購后的整合  第六節(jié) 反并購策略、措施和應用  第七節(jié) 并購的歷史與發(fā)展第二章 控股股東自利性并購的研究背景與思路  第一節(jié) 研究背景與問題的提出  第二節(jié) 研究思路與框架  第三節(jié) 研究的主要改進與創(chuàng)新第三章 公司理論、代理沖突和自利性并購  第一節(jié) 公司理論、代理沖突和自利性并購  第二節(jié) 境外對控股股東自利性并購的研究  第三節(jié) 我國股市的自利性并購研究  第四節(jié) 本章小結(jié)第四章 控股股東自利性并購的動因分析  第一節(jié) 制度背景分析  第二節(jié) 控股股東的自利動機  第三節(jié) 內(nèi)部治理機制的失衡  第四節(jié) 控股股東自利性并購的理論模型  第五節(jié) 本章小結(jié)第五章 控股股東自利性并購的方式和影響因素分析  第一節(jié) 控股股東自利性并購的基本方式  第二節(jié)   自利性并購影響因素的實證分析  第三節(jié) 本章 小結(jié)第六章 控股股東自利性并購的市場反應研究  第一節(jié) 研究設計  第二節(jié) 市場反應的結(jié)果分析  第三節(jié) 影響市場反應的因素分析  第四節(jié) 本章小結(jié)第七章 自利性并購的長期績效分析  第一節(jié) 研究設計  第二節(jié) 實證結(jié)果  第三節(jié) 本章 小結(jié)第八章 主要結(jié)論、啟示和未來研究方向  第一節(jié) 主要研究結(jié)論  第二節(jié) 啟示和建議  第三節(jié) 研究的局限性和未來研究方向附錄 大股東自利性并購典型案例參考文獻

圖書封面

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