中國上市公司債務期限結構研究

前言

　　根據MM理論，如果沒有交易成本，并且資本結構的選擇對企業(yè)分配給債權人和股東的總現金流量沒有影響，那么資本結構的選擇就不會影響公司的價值?？梢酝评恚瑯訔l件下債務期限的選擇也不會影響公司價值（Kraus，1973）。然而，MM定理成立的假設前提與現實不符，稅收、破產成本、代理成本、利率不確定性等因素的現實存在破壞了MM定理的一系列假定，債務期限的選擇不再是中性的，存在最優(yōu)的債務期限結構使公司價值最大化?？v觀企業(yè)融資決策理論的文獻，絕大部分文章都是從總量上對融資結構進行研究，即將企業(yè)的各種債務看成是同質的，并據此去研究企業(yè)應如何在債務和權益之間進行選擇才是最優(yōu)的（即通常所謂的資本結構研究）。實際上，企業(yè)發(fā)行各種類型的債務時，不僅要決定其數量，還要決定其期限、優(yōu)先級、限制性條款、有無擔保、是否可轉換以及是否可贖回等許多方面。在國外，有關期限結構的研究始于20世紀70年代，比純粹的杠桿水平選擇（債務數量方面）的研究要晚得多。國內則更是如此，直到最近，關于債務期限結構的研究也是屈指可數。

內容概要

　　《中國上市公司債務期限結構研究》運用信息經濟學、委托代理理論和不完全契約理論等現代微觀經濟理論，結合財務學、管理學、政治經濟學和法學的基本知識，采用實證分析、規(guī)范分析與比較分析等多種研究方法，對中國上市公司債務期限結構問題進行了研究?！吨袊鲜泄緜鶆掌谙藿Y構研究》的主要結構安排如下：　　第1章為導論，其寫作目的在于對全文的論述進行總體上的描述，為全文的展開進行鋪墊?！　〉?章對債務期限結構的研究進行文獻綜述。通過對債務期限結構研究文獻進行詳細的研究，說明每一種理論模型都是有條件的，而且由于不同理論強調不同的成本而得出不同的融資策略選擇，因此，研究中國上市公司的債務期限結構問題要結合中國的制度背景來進行。　　第3章對中國上市公司債務融資結構的特征進行分析，研究時段為1998年至2006年。本章從具有不同期限的債務所形成的債務融資結構的表象特征人手，對中國上市公司的債務融資結構的整體特征、行業(yè)特點、時序變化軌跡進行研究。遵循由淺人深、由表及里的認識規(guī)律，《中國上市公司債務期限結構研究》?！　〉?章還進一步從中國特有的經濟體制和法律、金融制度環(huán)境出發(fā)，力圖從制度背景等角度來解釋形成這種債務融資結構的原因。　　第5章在杠桿率和債務期限內生的假定條件下，通過對分別以“債務期限”和“債務杠桿率”為因變量的聯立方程模型進行2SLS檢驗，運用中國上市公司的具體數據來研究中國上市公司債務期限結構的影響因素。為了進行比較，《中國上市公司債務期限結構研究》還對以“債務期限”為因變量的單方程模型進行OLS檢驗。結合中國上市公司債務期限結構的制度背景，《中國上市公司債務期限結構研究》還率先從公司治理的視角實證分析了股權結構與董事會特征對上市公司債務期限結構選擇的影響?！　∽詈?，在以上各章分析的基礎上，第6章總結《中國上市公司債務期限結構研究》的主要現，并在此基礎上提出優(yōu)化公司資本結構和治理結構的啟示和建議。

作者簡介

　　何靖，女，1979年12月出生，湖南汝城人。2008年6月畢業(yè)于湖南大學，獲經濟學博士學位。曾在《金融研究》、《國際金融研究》、《經濟評論》等學術期刊上發(fā)表論文數篇，作為主要參與者參加了多項國家及省級課題的研究?，F為浙江工商大學金融學院講師，從事公司金融和銀行管理等領域的研究。

書籍目錄

第1章　導論1.1　研究背景及意義1.2　研究的主要內容及框架1.3　研究方法1.4　相關術語及定義1.5　研究的改進與創(chuàng)新第2章　債務期限結構研究文獻綜述2.1　債務期限的代理成本假說2.2　債務期限的信息不對稱假說2.3　債務期限的稅負假說2.4　其他債務期限假說2.5　小結第3章　中國上市公司債務融資結構的特征分析3.1　樣本選擇及其行業(yè)分布3.2　中國上市公司債務融資結構的總體特征3.3　中國上市公司債務融資結構的行業(yè)特征3.4　中國上市公司債務融資結構的規(guī)模特征3.5　小結第4章　中國上市公司債務期限結構的制度背景分析4.1　宏觀經濟背景4.2　資本市場的發(fā)展狀況4.3　銀行信貸4.4　中國上市公司的法律環(huán)境4.5　利率市場化問題4.6　小結第5章　中國上市公司債務期限結構的實證分析5.1　債務期限結構的度量方法5.2　實證研究設計5.3　研究假設及代理變量5.4　債務杠桿方程的變量定義及實證方向預期5.5　數據的來源、樣本的選取及分析時段5.6　樣本的描述性統計5.7　實證檢驗結果及分析5.8　分類檢驗5.9　小結第6章　本書研究的主要結論和政策性建議6.1　研究的主要結論6.2　政策性建議6.3　研究的局限和后續(xù)研究建議附錄參考文獻后記

圖書封面

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