上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究

前言

　　傳統(tǒng)的公司治理理論是建立在西方現(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離基礎(chǔ)上的，由于英美等國的上市公司股權(quán)分散，股東普遍存在“搭便車”現(xiàn)象，因而需要一種規(guī)范的制度安排來約束公司經(jīng)理人的私利以保證全體股東財富最大化。然而，近期的研究表明，新興市場上的上市公司股權(quán)普遍集中，使得傳統(tǒng)意義上的股東與經(jīng)理人之間的利益沖突轉(zhuǎn)化為大股東與中小股東、債權(quán)人等利益主體的沖突，股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為改進(jìn)公司治理績效的關(guān)鍵所在。目前我國上市公司的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，股改后股權(quán)集中度和股權(quán)構(gòu)成都將發(fā)生較大變化，改革后的新股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響公司治理將成為國內(nèi)學(xué)者進(jìn)一步的研究重點?！　埩⑦_(dá)博士寫的這部由博士論文修改而成的《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》選擇資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系問題為研究對象，具有較強(qiáng)的理論意義和應(yīng)用價值。作者在充分梳理國內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從大股東與小股東利益、經(jīng)理人私有收益、債權(quán)人破產(chǎn)保護(hù)機(jī)制出發(fā)，論證了負(fù)債融資對于改進(jìn)公司績效、抑制大股東對小股東利益侵占所具有的治理效應(yīng)，得出了資本結(jié)構(gòu)非對稱條件下的債權(quán)治理功能缺失的基本假說。作者以公司負(fù)債融資的治理效應(yīng)為主線，構(gòu)建了公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和公司績效的互動模型，并經(jīng)過2sLs檢驗證明上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系具有顯著的“內(nèi)生性”，發(fā)現(xiàn)財務(wù)杠桿與公司價值符合“倒U型”關(guān)系。

內(nèi)容概要

　　《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》由7章組成。第1章是緒論部分，該章在闡述《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》的研究背景、目的和意義基礎(chǔ)上，對資本結(jié)構(gòu)、公司治理和公司績效進(jìn)行了概念界定，闡明了研究思路和研究方法、論文結(jié)構(gòu)框架和創(chuàng)新之處。第2章是資本結(jié)構(gòu)與公司治理的理論基礎(chǔ)，在闡明公司治理內(nèi)涵和資本結(jié)構(gòu)、公司治理與公司績效之間內(nèi)在聯(lián)系的基礎(chǔ)上，基于金融契約理論背景下的一個離散博弈模型，對大股東、經(jīng)理人和債權(quán)人在公司融資決策中的博弈過程進(jìn)行了擴(kuò)展性分析，集中討論了債務(wù)融資在約束經(jīng)理人和制約大股東方面所具有的治理作用，并由此歸納出公司財務(wù)杠桿治理效應(yīng)的作用機(jī)制。第3章是相關(guān)文獻(xiàn)回顧與評述，分別對影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和公司內(nèi)部治理因素的相關(guān)文獻(xiàn)做了較為系統(tǒng)的文獻(xiàn)回顧與評述，為《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》后續(xù)的模型構(gòu)建和統(tǒng)計分析指明方向。第4章是統(tǒng)計模型構(gòu)建與變量設(shè)計，在分析有關(guān)債權(quán)治理實證研究存在問題的基礎(chǔ)上，提出《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》基于股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)、公司內(nèi)部治理和公司績效的總體實證模型框架，并對模型中的主要變量做出定義和描述性統(tǒng)計分析。第5章是單方程OLS（普通最小二乘法）實證結(jié)果與分析，對第4章提出的實證模型依次進(jìn)行單方程的回歸分析，并對公司內(nèi)部治理變量做了因子分析，最終確立了公司績效、股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)方程的顯著性，為下一章的聯(lián)立方程組構(gòu)建奠定基礎(chǔ)。第6章是聯(lián)立方程2SLS（兩階段最小二乘法）實證結(jié)果與分析，對第5章提煉出的方程組進(jìn)行聯(lián)立識別和Huasman檢驗，并運用兩階段最小二乘法對聯(lián)立方程作了回歸分析和樣本的分組估計，以檢驗不同股權(quán)性質(zhì)下的公司治理績效差異，為下一章的對策建議提供了實證支持。第7章是基本結(jié)論與對策建議，在《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》主要結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出有針對性的有助于優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)和改進(jìn)公司績效的對策建議，并結(jié)合研究存在的不足和局限對未來研究做出展望。

作者簡介

　　張立達(dá)，1964年10月生于濟(jì)南，漢族。1986年畢業(yè)于山東大學(xué)數(shù)學(xué)系數(shù)學(xué)專業(yè)，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位；1988年畢業(yè)于山東大學(xué)運籌學(xué)與控制論專業(yè)（管理科學(xué)方向），獲理學(xué)碩士學(xué)位；2008年畢業(yè)于山東大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)（公司治理方向），獲管理學(xué)博士學(xué)位。1988年留校任教至今，現(xiàn)任管理學(xué)院會計學(xué)系副主任，副教授，碩士研究生導(dǎo)師。主要研究方向為公司理財和公司治理。出版有《財務(wù)管理學(xué)》、《企業(yè)財務(wù)會計》、《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教程》等著作，在全國專業(yè)學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文二十余篇，主持和參與省部級科研項目五項。

書籍目錄

第1章 緒論1.1 研究的背景和意義1.2 相關(guān)概念界定1.3 研究思路和方法1.4 結(jié)構(gòu)安排和創(chuàng)新之處第2章 資本結(jié)構(gòu)與公司治理的理論基礎(chǔ)2.1 公司治理定義及其內(nèi)涵2.2 資本結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系的基本理論2.3 資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的博弈分析2.4 負(fù)債融資治理機(jī)制的歸納2.5 本章小結(jié)第3章 相關(guān)文獻(xiàn)回顧與評述3.1 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)回顧3.2 公司債務(wù)融資與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)回顧3.3 公司內(nèi)部治理與公司績效關(guān)系的文獻(xiàn)回顧3.4 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述3.5 本章小結(jié)第4章 統(tǒng)計模型構(gòu)建與變量設(shè)計4.1 相關(guān)統(tǒng)計模型現(xiàn)狀與評價4.2 模型框架的構(gòu)建和變量設(shè)計4.3 變量的數(shù)據(jù)來源及其描述性統(tǒng)計4.4 本章小結(jié)第5章 單方程0LS實證結(jié)果與分析5.1 公司績效模型的變量設(shè)計5.2 資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的0LS估計5.3 公司內(nèi)部治理與公司績效關(guān)系的0LS估計5.4 資本結(jié)構(gòu)影響因素的OLS估計5.5 本章實證結(jié)論第6章 聯(lián)立方程2SLS實證結(jié)果與分析6.1 方程聯(lián)立性的識別與檢驗6.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司績效的互動性分析6.3 資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的分組檢驗6.4 本章實證結(jié)論第7章 基本結(jié)論與對策建議7.1 基本結(jié)論7.2 對策建議7.3 研究的不足與展望附表 實證研究樣本公司名單參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章 緒論　　本章首先介紹了本書研究的背景和意義，闡明了寫作目的，并對相關(guān)概念作了界定，明確了主要的研究對象和研究范圍；然后介紹了本書的研究思路和研究方法，給出本書的整體研究框架；最后是本書結(jié)構(gòu)安排以及　　理論研究和實證分析的創(chuàng)新之處。　　1.1 研究的背景和意義　　1.1.1 研究背景　　莫迪利安尼和米勒（Modigliani and Miller）于1958年發(fā)表了具有開拓性貢獻(xiàn)的論文《資本成本、公司財務(wù)與投資理論》，提出了著名的MM理論。自此以后，有關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)決定因素的分析就成為了現(xiàn)代金融學(xué)研究的一個中心課題。特別是在20世紀(jì)70～80年代中期，西方金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度提出了一系列基于資本市場現(xiàn)實環(huán)境的新模型，主要有平衡理論（Trade—off Theory）、代理成本理論（Agency Cost Hypothesis）、優(yōu)序融資理論（Pecking Order Theory）等。然而這一課題經(jīng)過了幾十年的研究以后，直到今天也沒有得到一個能對公司資本結(jié)構(gòu)的決定給出完全合理解釋的理論。

編輯推薦

　　《上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究》首先從公司治理的基本概念出發(fā)，梳理出資本結(jié)構(gòu)與公司治理的相互作用機(jī)制；然后，從企業(yè)融資視角，通過一個離散的博弈分析模型，討論了在股權(quán)集中和分散的不同情境下，負(fù)債約束在改進(jìn)公司績效方面的不可替代的作用，提出了資本結(jié)構(gòu)非對稱和債權(quán)治理功能缺失的基本假說，并為構(gòu)建反映公司績效、公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)互動機(jī)制的聯(lián)立方程組奠定了基礎(chǔ)；接下來對近期關(guān)于公司治理、股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)聯(lián)性的文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理和評述，發(fā)現(xiàn)負(fù)債融資對公司績效的非線性及其與股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理之間的內(nèi)生性造成了目前實證結(jié)論的不一致；最后對四組方程進(jìn)行了OLS（普通最小二乘法）估計和2SLS（兩階段最小二乘法）估計以及分組檢驗，并對得出的實證結(jié)論進(jìn)行了解釋和分析。

圖書封面

評論、評分、閱讀與下載

---

    上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司治理績效關(guān)系研究 PDF格式下載

---