中國股市個體投資者行為實證研究

內(nèi)容概要

投資者行為通過影響資產(chǎn)定價而影響資源的有效配置。與傳統(tǒng)金融理論在完全理性人的假設(shè)下研究證券市場投資者的行為不同，行為金融理論在心理學(xué)、決策科學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，研究了投資者的有限理性行為。行為金融學(xué)理論突破了傳統(tǒng)金融理論預(yù)期效用最大化和有效市場的研究范式，從投資者的實際決策心理出發(fā)，重新審視主宰金融市場的人為因素對市場的影響，從而有效地解釋了眾多的市場“異象”。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資決策是投資者的一種心理上計量風(fēng)險與收益的過程，容易受到投資者心理特征的影響。投資者除了受人們固有的認(rèn)知偏差影響外，還經(jīng)常受到情感、心情、心理等因素的影響。投資者對風(fēng)險的態(tài)度是易變的，對于效應(yīng)的感受存在時間差異性，他們并非追求最優(yōu)決策，而是追求滿意的決策結(jié)果。    中國股票市場屬于新興的股票市場，在政府監(jiān)管、市場微觀結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及投資者構(gòu)成等方面都有自己的特點。因此，通過對中國股票市場構(gòu)成主體的個體投資者行為特征的研究，對豐富、驗證行為金融理論，對于中國股票市場的建設(shè)都具有重要意義。    本書基于行為金融學(xué)的研究框架，首先對影響投資者決策的心理因素進(jìn)行探討，并用行為金融學(xué)的有關(guān)理論進(jìn)一步解釋投資者決策行為模式；然后以行為金融理論為指導(dǎo)，利用中國股票市場個體投資者在二級市場的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，以期發(fā)現(xiàn)中國個體投資者單體和群體交易行為特征，并探討其理性程度。

書籍目錄

第1章 導(dǎo)論　1.1 研究對象選擇　1.2 研究方法及章節(jié)安排　1.3 數(shù)據(jù)庫描述及處理第2章 有效市場假說及其質(zhì)疑　2.1 有效市場假說的產(chǎn)生與發(fā)展　2.2 對有效市場假說的質(zhì)疑第3章 基于認(rèn)知模式與心理因素的決策　3.1 認(rèn)知偏差影響人們的決策行為　3.2 影響投資者決策的心理因素第4章 行為金融理論與投資者決策　4.1 行為金融學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展　4.2 投資者決策與價值函數(shù)　4.3 投資者行為模型　4.4 投資決策與投資者交易行為第5章 投資者認(rèn)知偏差研究　5.1 認(rèn)知偏差與股票歷史收益率　5.2 研究方法及數(shù)據(jù)　5.3 中國個體投資者啟發(fā)式認(rèn)知偏差的實證分析　5.4 中國個體投資者框架依賴認(rèn)知偏差的實證分析　5.5 結(jié)論第6章 投資者“處置效應(yīng)”和“愉悅整合”研究　6.1 投資者交易行為中的“處置效應(yīng)”　6.2 投資者交易行為中的“愉悅整合”第7章 投資者羊群行為研究　7.1 投資者羊群行為的文獻(xiàn)回顧　7.2 數(shù)據(jù)庫和研究方法　7.3 實證分析　7.4 結(jié)論　7.5 投資者羊群行為的解釋　7.6 政策建議第8章 投資者策略及其績效的研究　8.1 基于行為金融理論的投資者策略　8.2 研究方法與樣本處理　8.3 中國股市個體投資者投資策略的實證分析　8.4 中國股市個體投資者投資策略的績效分析　8.5 結(jié)論第9章 研究結(jié)論和展望　9.1 主要結(jié)論及創(chuàng)新　9.2 未來研究展望參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　導(dǎo)論　　1.1　研究對象選擇　　無論對于研究者還是實踐者，金融領(lǐng)域都是一處最值得冒險的樂園。金融系統(tǒng)構(gòu)成了整個經(jīng)濟(jì)的心臟，而股票市場又是整個金融系統(tǒng)的明珠，特別是發(fā)展中國家的股票市場。在股票市場中，投資者交易行為、交易策略是影響股票價格的重要因素，并對股票市場流動性、波動性、穩(wěn)定性產(chǎn)生重大影響，從而影響整個金融市場的穩(wěn)定乃至國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，對股票市場交易主體的研究，不但具有理論意義，而且對政府監(jiān)管股票市場、穩(wěn)定金融秩序等實踐活動，也有著重要意義。　　1.1.1　選題背景　　將對人行為的研究與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)合起來，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界已經(jīng)有很久的歷史了。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)大師都曾經(jīng)將人的行為放到一個特定的或更廣泛的范圍內(nèi)進(jìn)行研究，探討影響經(jīng)濟(jì)決策的行為因素，以獲得對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的合理解釋。凱恩斯（Keynes）在其經(jīng)典著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中就探討了人們的心理因素對有效需求的影響，并將邊際消費(fèi)遞減、資本的邊際效率遞減和流動性偏好三大心理規(guī)律，作為解釋有效需求不足的重要原因。麥格雷戈（Douglas McGregor）的X、Y理論也在管理學(xué)中運(yùn)用了人們心理因素的影響將人的行為研究運(yùn)用于金融領(lǐng)域“異象”（異?，F(xiàn)象，anomalies）的解釋，就成為行為金融學(xué)的開端?！　￠L期以來，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究通常將人看做經(jīng)濟(jì)人或理性人，即能根據(jù)未來價格的變化預(yù)期和對未來風(fēng)險的估計，對自己的決策行為進(jìn)行最優(yōu)化，證券投資者當(dāng)然也不例外。傳統(tǒng)金融理論就是基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)之上而產(chǎn)生的。

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