中國(guó)股市個(gè)體投資者行為實(shí)證研究

內(nèi)容概要

投資者行為通過(guò)影響資產(chǎn)定價(jià)而影響資源的有效配置。與傳統(tǒng)金融理論在完全理性人的假設(shè)下研究證券市場(chǎng)投資者的行為不同，行為金融理論在心理學(xué)、決策科學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，研究了投資者的有限理性行為。行為金融學(xué)理論突破了傳統(tǒng)金融理論預(yù)期效用最大化和有效市場(chǎng)的研究范式，從投資者的實(shí)際決策心理出發(fā)，重新審視主宰金融市場(chǎng)的人為因素對(duì)市場(chǎng)的影響，從而有效地解釋了眾多的市場(chǎng)“異象”。行為金融學(xué)認(rèn)為，投資決策是投資者的一種心理上計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與收益的過(guò)程，容易受到投資者心理特征的影響。投資者除了受人們固有的認(rèn)知偏差影響外，還經(jīng)常受到情感、心情、心理等因素的影響。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是易變的，對(duì)于效應(yīng)的感受存在時(shí)間差異性，他們并非追求最優(yōu)決策，而是追求滿意的決策結(jié)果。    中國(guó)股票市場(chǎng)屬于新興的股票市場(chǎng)，在政府監(jiān)管、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及投資者構(gòu)成等方面都有自己的特點(diǎn)。因此，通過(guò)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)構(gòu)成主體的個(gè)體投資者行為特征的研究，對(duì)豐富、驗(yàn)證行為金融理論，對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)的建設(shè)都具有重要意義。    本書(shū)基于行為金融學(xué)的研究框架，首先對(duì)影響投資者決策的心理因素進(jìn)行探討，并用行為金融學(xué)的有關(guān)理論進(jìn)一步解釋投資者決策行為模式；然后以行為金融理論為指導(dǎo)，利用中國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)體投資者在二級(jí)市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，以期發(fā)現(xiàn)中國(guó)個(gè)體投資者單體和群體交易行為特征，并探討其理性程度。

書(shū)籍目錄

第1章 導(dǎo)論　1.1 研究對(duì)象選擇　1.2 研究方法及章節(jié)安排　1.3 數(shù)據(jù)庫(kù)描述及處理第2章 有效市場(chǎng)假說(shuō)及其質(zhì)疑　2.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)的產(chǎn)生與發(fā)展　2.2 對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑第3章 基于認(rèn)知模式與心理因素的決策　3.1 認(rèn)知偏差影響人們的決策行為　3.2 影響投資者決策的心理因素第4章 行為金融理論與投資者決策　4.1 行為金融學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展　4.2 投資者決策與價(jià)值函數(shù)　4.3 投資者行為模型　4.4 投資決策與投資者交易行為第5章 投資者認(rèn)知偏差研究　5.1 認(rèn)知偏差與股票歷史收益率　5.2 研究方法及數(shù)據(jù)　5.3 中國(guó)個(gè)體投資者啟發(fā)式認(rèn)知偏差的實(shí)證分析　5.4 中國(guó)個(gè)體投資者框架依賴認(rèn)知偏差的實(shí)證分析　5.5 結(jié)論第6章 投資者“處置效應(yīng)”和“愉悅整合”研究　6.1 投資者交易行為中的“處置效應(yīng)”　6.2 投資者交易行為中的“愉悅整合”第7章 投資者羊群行為研究　7.1 投資者羊群行為的文獻(xiàn)回顧　7.2 數(shù)據(jù)庫(kù)和研究方法　7.3 實(shí)證分析　7.4 結(jié)論　7.5 投資者羊群行為的解釋　7.6 政策建議第8章 投資者策略及其績(jī)效的研究　8.1 基于行為金融理論的投資者策略　8.2 研究方法與樣本處理　8.3 中國(guó)股市個(gè)體投資者投資策略的實(shí)證分析　8.4 中國(guó)股市個(gè)體投資者投資策略的績(jī)效分析　8.5 結(jié)論第9章 研究結(jié)論和展望　9.1 主要結(jié)論及創(chuàng)新　9.2 未來(lái)研究展望參考文獻(xiàn)后記

章節(jié)摘錄

　　第1章　導(dǎo)論　　1.1　研究對(duì)象選擇　　無(wú)論對(duì)于研究者還是實(shí)踐者，金融領(lǐng)域都是一處最值得冒險(xiǎn)的樂(lè)園。金融系統(tǒng)構(gòu)成了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的心臟，而股票市場(chǎng)又是整個(gè)金融系統(tǒng)的明珠，特別是發(fā)展中國(guó)家的股票市場(chǎng)。在股票市場(chǎng)中，投資者交易行為、交易策略是影響股票價(jià)格的重要因素，并對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性、波動(dòng)性、穩(wěn)定性產(chǎn)生重大影響，從而影響整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。因此，對(duì)股票市場(chǎng)交易主體的研究，不但具有理論意義，而且對(duì)政府監(jiān)管股票市場(chǎng)、穩(wěn)定金融秩序等實(shí)踐活動(dòng)，也有著重要意義?！　?.1.1　選題背景　　將對(duì)人行為的研究與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)合起來(lái)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)界已經(jīng)有很久的歷史了。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)大師都曾經(jīng)將人的行為放到一個(gè)特定的或更廣泛的范圍內(nèi)進(jìn)行研究，探討影響經(jīng)濟(jì)決策的行為因素，以獲得對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的合理解釋。凱恩斯（Keynes）在其經(jīng)典著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中就探討了人們的心理因素對(duì)有效需求的影響，并將邊際消費(fèi)遞減、資本的邊際效率遞減和流動(dòng)性偏好三大心理規(guī)律，作為解釋有效需求不足的重要原因。麥格雷戈（Douglas McGregor）的X、Y理論也在管理學(xué)中運(yùn)用了人們心理因素的影響將人的行為研究運(yùn)用于金融領(lǐng)域“異象”（異?，F(xiàn)象，anomalies）的解釋，就成為行為金融學(xué)的開(kāi)端?！　￠L(zhǎng)期以來(lái)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究通常將人看做經(jīng)濟(jì)人或理性人，即能根據(jù)未來(lái)價(jià)格的變化預(yù)期和對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，對(duì)自己的決策行為進(jìn)行最優(yōu)化，證券投資者當(dāng)然也不例外。傳統(tǒng)金融理論就是基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)之上而產(chǎn)生的。

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