市盈率、盈余質(zhì)量和公司價(jià)值

內(nèi)容概要

本書(shū)以有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMN）、公司價(jià)值理論、信息含量學(xué)派的觀點(diǎn)為理論基礎(chǔ)，圍繞市盈率以及市盈率相關(guān)的每股盈余和市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行了一系列理論闡述和實(shí)證檢驗(yàn)。以市盈率為起點(diǎn)，將會(huì)計(jì)信息與權(quán)益價(jià)值的理論模型相聯(lián)系，從分析公司價(jià)值模型和會(huì)計(jì)信息在這些模型中的作用開(kāi)始，引申到盈余質(zhì)量和投資回報(bào)相關(guān)內(nèi)容上。主要采用的方法包括：信號(hào)模型、案例分析、經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析。試圖對(duì)市盈率、盈余質(zhì)量以及公司價(jià)值內(nèi)涵和相互關(guān)系進(jìn)行深入地詮釋?zhuān)⑼ㄟ^(guò)中國(guó)A股上市公司實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。    本書(shū)主要包括七部分：    導(dǎo)論討論本書(shū)的選題由來(lái)以及研究意義，并對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了解釋。第一章對(duì)相關(guān)的理論進(jìn)行了闡述，包括有效市場(chǎng)假說(shuō)，法瑪?shù)呐卸ò霃?qiáng)勢(shì)和強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)的劃分，以及財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，行為財(cái)務(wù)學(xué)的興起，信號(hào)模型。因?yàn)闀?huì)計(jì)盈余的核算涉及計(jì)量問(wèn)題，因此對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)計(jì)量的理論以及公允價(jià)值也進(jìn)行了總結(jié)。會(huì)計(jì)的計(jì)量觀認(rèn)為會(huì)計(jì)應(yīng)當(dāng)用來(lái)計(jì)量?jī)r(jià)值，在理論上，這種觀點(diǎn)認(rèn)為，資產(chǎn)應(yīng)該以公允價(jià)值列示，利潤(rùn)應(yīng)該在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上公允和真實(shí)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)成果。在這種方式下，一個(gè)組織的歷史表現(xiàn)為一定期間的存量（被準(zhǔn)確計(jì)量的價(jià)值的存量）和相關(guān)的流量（如準(zhǔn)確計(jì)量的價(jià)值變化或利潤(rùn)等流量指標(biāo)）。一旦市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與完美市場(chǎng)的極致?tīng)顟B(tài)不符，準(zhǔn)確定義價(jià)值的概念也就不存在。而會(huì)計(jì)的信息觀，即認(rèn)為會(huì)計(jì)是用來(lái)提供信息的，認(rèn)為會(huì)計(jì)是使用估價(jià)語(yǔ)言和代數(shù)式來(lái)達(dá)到傳遞信息的目的。本書(shū)對(duì)會(huì)計(jì)的信息觀、計(jì)量觀、契約觀進(jìn)行了一個(gè)回顧。探討了不同角度下，對(duì)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的影響。公司價(jià)值理論的回顧，可以使我們對(duì)公司價(jià)值的本質(zhì)有更深入的認(rèn)識(shí)。隨后對(duì)常見(jiàn)估價(jià)方法從時(shí)間、空間、行為三個(gè)維度進(jìn)行了概括，并把行為財(cái)務(wù)的定價(jià)方法納入進(jìn)來(lái)，對(duì)各種估價(jià)方法進(jìn)行了一個(gè)總結(jié)。    第二章是對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的一個(gè)綜述。第三章討論市盈率指標(biāo)，計(jì)算方式和影響市盈率的主要因素，以及盈余質(zhì)量的分析、盈余質(zhì)量如何衡量和如何評(píng)價(jià)。第四章使用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)盈余質(zhì)量和公司價(jià)值進(jìn)行了一個(gè)闡述?？偨Y(jié)會(huì)計(jì)盈余和股價(jià)波動(dòng)的研究方法。第五章首先對(duì)相對(duì)估價(jià)法，尤其PE方法的使用，應(yīng)注意的問(wèn)題展開(kāi)敘述，然后對(duì)上市公司的盈余質(zhì)量進(jìn)行了案例分析和統(tǒng)計(jì)分析。第六章對(duì)市盈率和盈余質(zhì)量以及股票回報(bào)方面做了實(shí)證檢驗(yàn)，包括市盈率和盈余質(zhì)量的相關(guān)性檢驗(yàn)，市盈率對(duì)股東回報(bào)的影響，盈余質(zhì)量和股東回報(bào)的相關(guān)性，盈余價(jià)值相關(guān)性的檢驗(yàn)。采用方法包括聚類(lèi)分析、相關(guān)性分析和多元回歸。最后是對(duì)本書(shū)的一個(gè)回顧與總結(jié)。

作者簡(jiǎn)介

李敬，男，1970年11月出生，河南省鄭州市人，會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)講師。1992年6月畢業(yè)于河南大學(xué)數(shù)學(xué)系經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位，1999年9月至2002年6月在河南財(cái)經(jīng)學(xué)院讀碩士研究生。畢業(yè)后在鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院會(huì)計(jì)教研室任助教、講師，執(zhí)教管理會(huì)計(jì)、電算化會(huì)計(jì)等課程。2004年9月在武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院攻讀會(huì)計(jì)學(xué)方向博士，研究方向：公司財(cái)務(wù)、實(shí)證會(huì)計(jì)。2007年9月在杭州電子科技大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院任教，為會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)研究生和本科生開(kāi)設(shè)價(jià)值評(píng)估、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、會(huì)計(jì)理論、高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等課程。主持院級(jí)課題1項(xiàng)，參與課題4項(xiàng)。在《經(jīng)濟(jì)管理》等發(fā)表論文10余篇，主編和參編教材2部。

書(shū)籍目錄

導(dǎo)論　一、選題的動(dòng)因和研究意義　二、相關(guān)概念　三、本書(shū)結(jié)構(gòu)安排、研究方法和主要工作第一章　理論背景　第一節(jié)  有效市場(chǎng)假說(shuō)，財(cái)務(wù)理論發(fā)展和信號(hào)模型    一、有效市場(chǎng)學(xué)說(shuō)發(fā)展及國(guó)內(nèi)驗(yàn)證    二、財(cái)務(wù)理論發(fā)展的三個(gè)階段    三、信號(hào)模型　第二節(jié)  會(huì)計(jì)計(jì)量、會(huì)計(jì)理論發(fā)展和應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)    一、會(huì)計(jì)計(jì)量和公允價(jià)值    二、會(huì)計(jì)理論的發(fā)展和盈余質(zhì)量    三、應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)系統(tǒng)　第三節(jié)　公司價(jià)值理論及評(píng)估方法    一、公司價(jià)值理論    二、公司價(jià)值評(píng)估的基本方法第二章　文獻(xiàn)回顧　第一節(jié)  市盈率相關(guān)研究    一、國(guó)外相關(guān)研究    二、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究  第二節(jié)  盈余質(zhì)量相關(guān)研究    一、國(guó)外相關(guān)研究    二、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究　第三節(jié)  公司估價(jià)和盈余價(jià)值相關(guān)性的研究    一、國(guó)外相關(guān)研究    二、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究　第四節(jié)  市場(chǎng)異象和市場(chǎng)有效性驗(yàn)證的研究    一、國(guó)外相關(guān)研究    二、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究第三章　市盈率和盈余質(zhì)量：計(jì)算與評(píng)價(jià)　第一節(jié)  市盈率影響因素和計(jì)算    一、市盈率的計(jì)算    二、影響市盈率的主要因素    三、市盈率與托賓Q      四、市盈率與盈余反應(yīng)系數(shù)（ERC）     五、市盈率PE的其他應(yīng)用　第二節(jié)  盈余質(zhì)量評(píng)估、影響因素和研究方法    一、盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)方法    二、盈余質(zhì)量的影響因素    三、盈余質(zhì)量研究的方法第四章　盈余質(zhì)量和公司價(jià)值：信號(hào)模型及實(shí)證方法　第一節(jié)  會(huì)計(jì)估價(jià)和盈余質(zhì)量的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋    一、公司價(jià)值評(píng)估的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋    二、從信號(hào)理論的角度來(lái)解釋盈余質(zhì)量　第二節(jié)  盈余質(zhì)量對(duì)公司價(jià)值的影響　……

章節(jié)摘錄

　　第一章　理論背景　　第二節(jié)　會(huì)計(jì)計(jì)量、會(huì)計(jì)理論發(fā)展和應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)　　一、會(huì)計(jì)計(jì)量和公允價(jià)值　　對(duì)每股盈余的探討，不可避免地要追溯到基本的會(huì)計(jì)計(jì)量理論上來(lái)。只有了解會(huì)計(jì)是如何計(jì)量后，才能提高鑒別盈余質(zhì)量好壞的能力。中國(guó)基本會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第一章提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)是財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)該同時(shí)提供對(duì)投資者決策有用的信息和反映受托責(zé)任履行情況的信息。但我國(guó)基本準(zhǔn)則更強(qiáng)調(diào)提供以可靠性為特征的受托責(zé)任信息。比如，在對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)的表述上，基本準(zhǔn)則將提供受托責(zé)任信息放在了第一位；在會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的表述中，將可靠性放在了第一位；在會(huì)計(jì)計(jì)量的表述中，基本準(zhǔn)則指出“企業(yè)在對(duì)會(huì)計(jì)要素計(jì)量時(shí)，一般應(yīng)該采用歷史成本。采用重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價(jià)值計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會(huì)計(jì)要素金額能夠取得并能可靠計(jì)量。”可以看出，我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)是契約關(guān)系，而不是對(duì)面向市場(chǎng)的估價(jià)，因此會(huì)導(dǎo)致盈余在市場(chǎng)定價(jià)方面的作用的削弱。　　對(duì)投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)報(bào)告而言，要了解會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生的背景。例如，在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)時(shí)，確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)界定主要有四個(gè)：可定義性、可計(jì)量性、相關(guān)性、可靠性。其中可計(jì)量性是其能否被列入財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵因素。針對(duì)采用何種計(jì)量屬性的爭(zhēng)論，使計(jì)量問(wèn)題成為不同會(huì)計(jì)理論學(xué)派爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。　　真實(shí)收益學(xué)派的基本觀念是：會(huì)計(jì)應(yīng)該要反映主體的真正收益，通過(guò)闡釋收益內(nèi)涵，據(jù)此演繹來(lái)構(gòu)建理想、通用的計(jì)量模式。其代表作有：佩頓（1922）的《會(huì)計(jì)理論》、愛(ài)德華茲和貝爾的（1961）的《會(huì)計(jì)收益的理論與計(jì)量》、莫立茨（1961）的《會(huì)計(jì)基本假設(shè)》。真實(shí)收益學(xué)派先是從經(jīng)濟(jì)學(xué)收益概念出發(fā)，后是從會(huì)計(jì)學(xué)資產(chǎn)概念出發(fā)進(jìn)行演繹推理。試圖從這些少數(shù)概念出發(fā)構(gòu)建會(huì)計(jì)理論框架。但這些理論框架終因計(jì)量方法的落后而無(wú)法實(shí)施，會(huì)計(jì)學(xué)最終不得不選擇了歸納學(xué)派所推崇的歷史成本會(huì)計(jì)模式。

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