市盈率、盈余質(zhì)量和公司價值

內(nèi)容概要

本書以有效市場假說（EMN）、公司價值理論、信息含量學(xué)派的觀點(diǎn)為理論基礎(chǔ)，圍繞市盈率以及市盈率相關(guān)的每股盈余和市場價值進(jìn)行了一系列理論闡述和實(shí)證檢驗(yàn)。以市盈率為起點(diǎn)，將會計(jì)信息與權(quán)益價值的理論模型相聯(lián)系，從分析公司價值模型和會計(jì)信息在這些模型中的作用開始，引申到盈余質(zhì)量和投資回報(bào)相關(guān)內(nèi)容上。主要采用的方法包括：信號模型、案例分析、經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析。試圖對市盈率、盈余質(zhì)量以及公司價值內(nèi)涵和相互關(guān)系進(jìn)行深入地詮釋，并通過中國A股上市公司實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證。    本書主要包括七部分：    導(dǎo)論討論本書的選題由來以及研究意義，并對相關(guān)概念進(jìn)行了解釋。第一章對相關(guān)的理論進(jìn)行了闡述，包括有效市場假說，法瑪?shù)呐卸ò霃?qiáng)勢和強(qiáng)勢市場的劃分，以及財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，行為財(cái)務(wù)學(xué)的興起，信號模型。因?yàn)闀?jì)盈余的核算涉及計(jì)量問題，因此對有關(guān)會計(jì)計(jì)量的理論以及公允價值也進(jìn)行了總結(jié)。會計(jì)的計(jì)量觀認(rèn)為會計(jì)應(yīng)當(dāng)用來計(jì)量價值，在理論上，這種觀點(diǎn)認(rèn)為，資產(chǎn)應(yīng)該以公允價值列示，利潤應(yīng)該在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上公允和真實(shí)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)成果。在這種方式下，一個組織的歷史表現(xiàn)為一定期間的存量（被準(zhǔn)確計(jì)量的價值的存量）和相關(guān)的流量（如準(zhǔn)確計(jì)量的價值變化或利潤等流量指標(biāo)）。一旦市場結(jié)構(gòu)與完美市場的極致狀態(tài)不符，準(zhǔn)確定義價值的概念也就不存在。而會計(jì)的信息觀，即認(rèn)為會計(jì)是用來提供信息的，認(rèn)為會計(jì)是使用估價語言和代數(shù)式來達(dá)到傳遞信息的目的。本書對會計(jì)的信息觀、計(jì)量觀、契約觀進(jìn)行了一個回顧。探討了不同角度下，對會計(jì)盈余質(zhì)量的影響。公司價值理論的回顧，可以使我們對公司價值的本質(zhì)有更深入的認(rèn)識。隨后對常見估價方法從時間、空間、行為三個維度進(jìn)行了概括，并把行為財(cái)務(wù)的定價方法納入進(jìn)來，對各種估價方法進(jìn)行了一個總結(jié)。    第二章是對國內(nèi)外相關(guān)研究的一個綜述。第三章討論市盈率指標(biāo)，計(jì)算方式和影響市盈率的主要因素，以及盈余質(zhì)量的分析、盈余質(zhì)量如何衡量和如何評價。第四章使用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對盈余質(zhì)量和公司價值進(jìn)行了一個闡述?？偨Y(jié)會計(jì)盈余和股價波動的研究方法。第五章首先對相對估價法，尤其PE方法的使用，應(yīng)注意的問題展開敘述，然后對上市公司的盈余質(zhì)量進(jìn)行了案例分析和統(tǒng)計(jì)分析。第六章對市盈率和盈余質(zhì)量以及股票回報(bào)方面做了實(shí)證檢驗(yàn)，包括市盈率和盈余質(zhì)量的相關(guān)性檢驗(yàn)，市盈率對股東回報(bào)的影響，盈余質(zhì)量和股東回報(bào)的相關(guān)性，盈余價值相關(guān)性的檢驗(yàn)。采用方法包括聚類分析、相關(guān)性分析和多元回歸。最后是對本書的一個回顧與總結(jié)。

作者簡介

李敬，男，1970年11月出生，河南省鄭州市人，會計(jì)學(xué)專業(yè)講師。1992年6月畢業(yè)于河南大學(xué)數(shù)學(xué)系經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)專業(yè)，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位，1999年9月至2002年6月在河南財(cái)經(jīng)學(xué)院讀碩士研究生。畢業(yè)后在鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院會計(jì)教研室任助教、講師，執(zhí)教管理會計(jì)、電算化會計(jì)等課程。2004年9月在武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院攻讀會計(jì)學(xué)方向博士，研究方向：公司財(cái)務(wù)、實(shí)證會計(jì)。2007年9月在杭州電子科技大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院任教，為會計(jì)學(xué)專業(yè)研究生和本科生開設(shè)價值評估、基礎(chǔ)會計(jì)、會計(jì)理論、高級財(cái)務(wù)會計(jì)等課程。主持院級課題1項(xiàng)，參與課題4項(xiàng)。在《經(jīng)濟(jì)管理》等發(fā)表論文10余篇，主編和參編教材2部。

書籍目錄

導(dǎo)論　一、選題的動因和研究意義　二、相關(guān)概念　三、本書結(jié)構(gòu)安排、研究方法和主要工作第一章　理論背景　第一節(jié)  有效市場假說，財(cái)務(wù)理論發(fā)展和信號模型    一、有效市場學(xué)說發(fā)展及國內(nèi)驗(yàn)證    二、財(cái)務(wù)理論發(fā)展的三個階段    三、信號模型　第二節(jié)  會計(jì)計(jì)量、會計(jì)理論發(fā)展和應(yīng)計(jì)制會計(jì)    一、會計(jì)計(jì)量和公允價值    二、會計(jì)理論的發(fā)展和盈余質(zhì)量    三、應(yīng)計(jì)制會計(jì)系統(tǒng)　第三節(jié)　公司價值理論及評估方法    一、公司價值理論    二、公司價值評估的基本方法第二章　文獻(xiàn)回顧　第一節(jié)  市盈率相關(guān)研究    一、國外相關(guān)研究    二、國內(nèi)相關(guān)研究  第二節(jié)  盈余質(zhì)量相關(guān)研究    一、國外相關(guān)研究    二、國內(nèi)相關(guān)研究　第三節(jié)  公司估價和盈余價值相關(guān)性的研究    一、國外相關(guān)研究    二、國內(nèi)相關(guān)研究　第四節(jié)  市場異象和市場有效性驗(yàn)證的研究    一、國外相關(guān)研究    二、國內(nèi)相關(guān)研究第三章　市盈率和盈余質(zhì)量：計(jì)算與評價　第一節(jié)  市盈率影響因素和計(jì)算    一、市盈率的計(jì)算    二、影響市盈率的主要因素    三、市盈率與托賓Q      四、市盈率與盈余反應(yīng)系數(shù)（ERC）     五、市盈率PE的其他應(yīng)用　第二節(jié)  盈余質(zhì)量評估、影響因素和研究方法    一、盈余質(zhì)量評價方法    二、盈余質(zhì)量的影響因素    三、盈余質(zhì)量研究的方法第四章　盈余質(zhì)量和公司價值：信號模型及實(shí)證方法　第一節(jié)  會計(jì)估價和盈余質(zhì)量的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋    一、公司價值評估的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋    二、從信號理論的角度來解釋盈余質(zhì)量　第二節(jié)  盈余質(zhì)量對公司價值的影響　……

章節(jié)摘錄

　　第一章　理論背景　　第二節(jié)　會計(jì)計(jì)量、會計(jì)理論發(fā)展和應(yīng)計(jì)制會計(jì)　　一、會計(jì)計(jì)量和公允價值　　對每股盈余的探討，不可避免地要追溯到基本的會計(jì)計(jì)量理論上來。只有了解會計(jì)是如何計(jì)量后，才能提高鑒別盈余質(zhì)量好壞的能力。中國基本會計(jì)準(zhǔn)則第一章提出財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)是財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)該同時提供對投資者決策有用的信息和反映受托責(zé)任履行情況的信息。但我國基本準(zhǔn)則更強(qiáng)調(diào)提供以可靠性為特征的受托責(zé)任信息。比如，在對會計(jì)目標(biāo)的表述上，基本準(zhǔn)則將提供受托責(zé)任信息放在了第一位；在會計(jì)信息質(zhì)量特征的表述中，將可靠性放在了第一位；在會計(jì)計(jì)量的表述中，基本準(zhǔn)則指出“企業(yè)在對會計(jì)要素計(jì)量時，一般應(yīng)該采用歷史成本。采用重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值、公允價值計(jì)量的，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會計(jì)要素金額能夠取得并能可靠計(jì)量。”可以看出，我國的會計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)是契約關(guān)系，而不是對面向市場的估價，因此會導(dǎo)致盈余在市場定價方面的作用的削弱。　　對投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)報(bào)告而言，要了解會計(jì)信息產(chǎn)生的背景。例如，在進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)時，確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)界定主要有四個：可定義性、可計(jì)量性、相關(guān)性、可靠性。其中可計(jì)量性是其能否被列入財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)鍵因素。針對采用何種計(jì)量屬性的爭論，使計(jì)量問題成為不同會計(jì)理論學(xué)派爭論的焦點(diǎn)?！　≌鎸?shí)收益學(xué)派的基本觀念是：會計(jì)應(yīng)該要反映主體的真正收益，通過闡釋收益內(nèi)涵，據(jù)此演繹來構(gòu)建理想、通用的計(jì)量模式。其代表作有：佩頓（1922）的《會計(jì)理論》、愛德華茲和貝爾的（1961）的《會計(jì)收益的理論與計(jì)量》、莫立茨（1961）的《會計(jì)基本假設(shè)》。真實(shí)收益學(xué)派先是從經(jīng)濟(jì)學(xué)收益概念出發(fā)，后是從會計(jì)學(xué)資產(chǎn)概念出發(fā)進(jìn)行演繹推理。試圖從這些少數(shù)概念出發(fā)構(gòu)建會計(jì)理論框架。但這些理論框架終因計(jì)量方法的落后而無法實(shí)施，會計(jì)學(xué)最終不得不選擇了歸納學(xué)派所推崇的歷史成本會計(jì)模式。

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