期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理研究

內(nèi)容概要

　　本書立足于中國期貨市場實際，吸取國內(nèi)外期貨理論研究和風(fēng)險管理研究的最新成果，系統(tǒng)研究了期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理中的相關(guān)理論和方法，其內(nèi)容涵蓋期貨市場結(jié)算風(fēng)險成因研究、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置與中央對手方服務(wù)研究、期貨保證金制度研究、分級結(jié)算會員制度研究、結(jié)算擔(dān)保金制度研究等方面。通過閱讀本書，不僅可以掌握期貨市場結(jié)算風(fēng)險的識別與定量，更能夠深入把握結(jié)算風(fēng)險管理的各項措施，為結(jié)算風(fēng)險管理決策提供理論指導(dǎo)?！　≡摃晒氖鹿芍钙谪浐蜕唐菲谪浀睦碚撗芯考罢咧贫ǖ热耸孔鳛閰⒖?，特別是對從事期貨交易和期貨結(jié)算風(fēng)險管理實踐的讀者來說，更具意義。

作者簡介

　　徐毅，男，1979年生，安徽舒城人。經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、金融工程學(xué)博士，現(xiàn)在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)流動站和大連商品交易所從事期貨市場風(fēng)險管理的博士后研究工作。長期致力于衍生品市場交易與風(fēng)險管理領(lǐng)域的研究，具有多家期貨公司的工作和實習(xí)經(jīng)歷。先后在國家核心期刊上發(fā)表了十多篇上述研究領(lǐng)域的學(xué)術(shù)論文，主持和參與了多項省部級研究項目，并與政府機(jī)構(gòu)和金融企業(yè)合作完成了多項期貨領(lǐng)域的重要應(yīng)用研究課題。

書籍目錄

第1章　引言　1.1　研究的背景　　1.1.1　國際期貨市場結(jié)算業(yè)務(wù)的高速發(fā)展　　1.1.2　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的內(nèi)在需求　1.2　研究的范圍、研究的方法和研究的意義　　1.2.1　研究的范圍　　1.2.2　研究的方法　　1.2.3　研究的理論及現(xiàn)實意義　1.3　研究的總體框架、創(chuàng)新之處和未來展望　　1.3.1　研究的總體框架　　1.3.2　研究的創(chuàng)新之處第2章　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀　2.1　國內(nèi)外期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的綜述及評價　　2.1.1　期貨市場結(jié)算風(fēng)險的內(nèi)涵及特點　　2.1.2　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的目標(biāo)　　2.1.3　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的主旨思想　　2.1.4　國外期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理研究綜述　　2.1.5　國內(nèi)期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理研究綜述　　2.1.6　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理措施的分析和評價　2.2　國際組織對于期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的若干意見　　2.2.1　國際證監(jiān)會組織（IOSCO）對結(jié)算風(fēng)險管理的探索　　2.2.2　30人集團(tuán)（C30）對結(jié)算管理的建議與計劃　　2.2.3　國際證券服務(wù)協(xié)會（ISSA）結(jié)算風(fēng)險管理的實踐第3章　期貨市場結(jié)算與期貨市場結(jié)算風(fēng)險成因分析　3.1　期貨市場交易、期貨市場結(jié)算與期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)　　3.1.1　期貨市場交易流程分析　　3.1.2　期貨市場結(jié)算與期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)　3.2　期貨市場結(jié)算制度與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　　3.2.1　直接結(jié)算、環(huán)形結(jié)算、結(jié)算機(jī)構(gòu)結(jié)算與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　　3.2.2　全額結(jié)算、凈額結(jié)算與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　　3.2.3　結(jié)算市場狀況、損失分擔(dān)規(guī)則與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　3.3　結(jié)算銀行體系、期貨交易機(jī)制、投資者交易行為與結(jié)算風(fēng)險　　3.3.1　結(jié)算銀行體系與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　　3.3.2　期貨交易機(jī)制與期貨市場結(jié)算風(fēng)險　　3.3.3　期貨投資者交易行為與結(jié)算風(fēng)險　3.4　期貨市場結(jié)算的外部環(huán)境與結(jié)算風(fēng)險　　3.4.1　期貨市場結(jié)算法律環(huán)境的主要層次　　3.4.2　期貨市場結(jié)算法律環(huán)境面臨的主要問題　　3.4.3　現(xiàn)階段我國期貨市場結(jié)算法律體系的不足第4章　期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置與中央對手方服務(wù)　4.1　期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置　　4.1.1　期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置與結(jié)算風(fēng)險　　4.1.2　國際期貨市場結(jié)算的統(tǒng)一結(jié)算趨勢　4.2　期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的中央對手方服務(wù)　　4.2.1　結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)用中央對手方的收益與風(fēng)險　　4.2.2　國際期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)用中央對手方的現(xiàn)狀　　4.2.3　結(jié)算機(jī)構(gòu)中央對手方服務(wù)下的風(fēng)險管理架構(gòu)　4.3　我國期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置與中央對手方設(shè)計　　4.3.1　我國期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)設(shè)置的現(xiàn)狀及問題　　4.3.2　我國期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)的未來安排及實現(xiàn)路徑第5章　期貨保證金制度　5.1　期貨保證金制度的風(fēng)險管理機(jī)理　　5.1.1　期貨保證金防范風(fēng)險的機(jī)理　　5.1.2　期貨保證金收取的基礎(chǔ)　　5.1.3　期貨保證金系統(tǒng)與期貨保證金計算方法　　5.1.4　日中期貨保證金制度　5.2　期貨保證金制度的國際比較　　5.2.1　LCH.Clcarnet LTD、CME和Eurex Clearing AG現(xiàn)行的保證金制度　　5.2.2　LCH.Clcarnet LTD、CME和Eurex Clearing AG保證金制度比較　5.3　我國期貨市場保證金制度的實證研究　　5.3.1　風(fēng)險價值VaR的意義和計算　　5.3.2　大連商品交易所黃大豆1號合約動態(tài)保證金實證研究　　5.3.3　上海期貨交易所金屬銅合約保證金實證研究　　5.3.4　大豆系列組合保證金制度研究　5.4　我國期貨保證金制度的改革思路　　5.4.1　我國期貨保證金制度的現(xiàn)狀和不足　　5.4.2　我國期貨保證金制度的改革思路第6章　分級結(jié)算會員制度　6.1　分級結(jié)算會員制度的風(fēng)險管理機(jī)理　　6.1.1　分級結(jié)算會員制度的風(fēng)險管理機(jī)理　　6.1.2　結(jié)算會員繳付抵押品的管理　6.2　期貨結(jié)算會員制度的國際比較　　6.2.1　LCH.Clearnet LTD的分級結(jié)算會員制度　　6.2.2　Eurex Clearing AG的分級結(jié)算會員制度　　6.2.3　CME的分級結(jié)算會員制度　　6.2.4　CME、LCH.Clearnet LTD和Eurex Clcaring AG結(jié)算會員制度比較　6.3　我國期貨市場結(jié)算會員制度的改革思路　　6.3.1　我國期貨市場結(jié)算會員制度的現(xiàn)狀　　6.3.2　我國期貨市場結(jié)算會員制度存在的問題　　6.3.3　我國期貨市場結(jié)算會員制度的發(fā)展方向第7章　結(jié)算擔(dān)保金制度　7.1　結(jié)算擔(dān)保金風(fēng)險管理的機(jī)理　　7.1.1　結(jié)算擔(dān)保金風(fēng)險管理的概述　　7.1.2　結(jié)算擔(dān)保金制度的國際比較　7.2　我國期貨市場結(jié)算擔(dān)保金實證研究　　7.2.1　期貨市場結(jié)算擔(dān)保金算法概述　　7.2.2　基于滬深300股指期貨仿真交易的結(jié)算擔(dān)保金研究　7.3　我國期貨市場結(jié)算擔(dān)保金制度的改革思路　　7.3.1　結(jié)算風(fēng)險事故處理中引入其他財務(wù)安全措施　　7.3.2　結(jié)算擔(dān)保金計算采用風(fēng)險價值法第8章　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的國際比較　8.1　國際期貨市場的三次結(jié)算危機(jī)　　8.1.1　1974年巴黎白糖期貨市場的流動性危機(jī)　　8.1.2　1983年吉隆坡原油期貨交易的被迫中止　　8.1.3　1987年香港期貨市場的全面崩盤　8.2　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的總體框架　　8.2.1　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的基本職能　　8.2.2　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的基本思路　8.3　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的國際比較　　8.3.1　英國、法國、美國和德國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理比較　　8.3.2　英國、法國、美國和德國期貨市場結(jié)算風(fēng)險事故處理程序比較第9章　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理體系的設(shè)計　9.1　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及未來體系的設(shè)計思路　　9.1.1　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理概況　　9.1.2　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理制度　　9.1.3　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險的處理程序　　9.1.4　我國未來期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理體系的設(shè)計思路　9.2　我國期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理體系設(shè)計　　9.2.1　政府的外部監(jiān)管　　9.2.2　期貨業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律　　9.2.3　期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制　　9.2.4　結(jié)算會員的程序化管理　　9.2.5　結(jié)算銀行的配合　　9.2.6　結(jié)算風(fēng)險違約事故處理參考文獻(xiàn)

章節(jié)摘錄

　　第2章　期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀　　“風(fēng)險”是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中少數(shù)幾個仍然沒有被嚴(yán)格定義的概念之一。一般認(rèn)為風(fēng)險產(chǎn)生于現(xiàn)實中的不確定性，即事件未來變化的不可知性。這種不可知性起源于市場系統(tǒng)內(nèi)外各種復(fù)雜因素的復(fù)合擾動，同時也與經(jīng)濟(jì)人的有限理性相關(guān)（威廉姆森，1988）；反之，在一個穩(wěn)定的、完全可預(yù)測的系統(tǒng)中是不會存在風(fēng)險的（Arrow，1971）。目前，關(guān)于風(fēng)險的定義可以被歸納為兩類：一類是從風(fēng)險管理的角度，強調(diào)風(fēng)險導(dǎo)致的不利后果，即風(fēng)險是“遭受危險、傷害、損失的可能性”；另一類是以投資或經(jīng)濟(jì)計量為目標(biāo)，將風(fēng)險直接演繹為不確定性的結(jié)果。例如，在經(jīng)典的Arrow-Markowitz-Tobin范式內(nèi)，風(fēng)險被定義為“投資最終價值的不確定性”。應(yīng)當(dāng)指出，這種意義上的風(fēng)險并不必然意味著潛在的損失，只要出現(xiàn)與預(yù)期不符的結(jié)果，即使是有利的結(jié)果，也被認(rèn)為是風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上，數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)家又將不確定性分為兩種：一種具有穩(wěn)定的概率分布，因此可以用數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法對風(fēng)險進(jìn)行計量；另一種不確定性是無法用確定的概率分布函數(shù)描述的隨機(jī)事件，對這種不確定性引發(fā)的風(fēng)險無法用數(shù)字指標(biāo)進(jìn)行刻畫?！　H上關(guān)于期貨市場風(fēng)險管理的研究開展得很早，相關(guān)的文獻(xiàn)專著也非常多，但從期貨市場結(jié)算角度的成熟研究數(shù)量有限。本章分兩節(jié)進(jìn)行文獻(xiàn)回顧，2.1節(jié)是國內(nèi)外現(xiàn)有關(guān)于期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理理論的綜述；2.2節(jié)則是選取了與期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理相關(guān)的各國際組織的建議。　　2.1　國內(nèi)外期貨市場結(jié)算風(fēng)險管理的綜述及評價　　2.1.1　期貨市場結(jié)算風(fēng)險的內(nèi)涵及特點　　1.期貨市場結(jié)算風(fēng)險的具體分類　　風(fēng)險分類是有關(guān)風(fēng)險研究的一個復(fù)雜問題。學(xué)術(shù)界對風(fēng)險的分類多種多樣，經(jīng)常相互交叉。既有按照風(fēng)險成因、風(fēng)險來源的不同來分類的，也有根據(jù)風(fēng)險范圍、風(fēng)險層次、風(fēng)險特征的不同來區(qū)分的。如主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險、個體風(fēng)險和總體風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險、可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險等。目前比較權(quán)威的風(fēng)險分類是由G30 小組提出的四分法以及國際證券事務(wù)委員會和巴塞爾委員會所提出的六分法。對于衍生交易所、交易商以及最終用戶所面臨的風(fēng)險，G30研究小組在一份關(guān)于衍生品的權(quán)威研究報告中把衍生交易的風(fēng)險分為四類，即市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、營運風(fēng)險和法律風(fēng)險。而在1994年國際證券事務(wù)委員會及巴塞爾委員會對衍生工具涉及的風(fēng)險則分為六類，即市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、法律風(fēng)險?！　牟煌慕嵌瘸霭l(fā)，對期貨市場結(jié)算機(jī)構(gòu)從期貨交易撮合登記后至合約交割或?qū)_平倉前這一過程中遭受損失的不確定性有不同的劃分方法。本書根據(jù)風(fēng)險不同的影響作用將期貨市場結(jié)算風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險（見圖2-1）。

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